金融學(xué)基礎(chǔ)課件資料

金融學(xué)基礎(chǔ)張友凱，廣東金融學(xué)院教授金融學(xué)基礎(chǔ)1講師簡(jiǎn)介

張友凱，廣東金融學(xué)院教授,國家注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師。曾任教于中南大學(xué)，廣州大學(xué)，長期擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和投資理財(cái)學(xué)等課程的教學(xué)科研工作，發(fā)表論文數(shù)十篇，出版專著八部。2005年起擔(dān)任廣東省理財(cái)規(guī)劃師職業(yè)技能鑒定專家組副組長（聘期至2012年），為國家職業(yè)技能鑒定高級(jí)考評(píng)員。講師簡(jiǎn)介張友凱，廣東金融學(xué)院教授,國家2一、貨幣基礎(chǔ)知識(shí)

1.貨幣與貨幣形式貨幣定義與發(fā)展－固定充當(dāng)一般等價(jià)物的商品貨幣特征—具有與一切商品直接交換的能力（購買任何事物的要求權(quán)）一、貨幣基礎(chǔ)知識(shí)3貨幣形式的發(fā)展——天然金銀國家證明的鑄幣賤金屬輔幣紙幣電子貨幣及其他形式貨幣，包括：支票—即期支付,流動(dòng)性強(qiáng),收益低匯票—無條件支付命令,遠(yuǎn)期匯票可貼現(xiàn)本票--無條件支付承諾,可融資,抵押,貼現(xiàn)貨幣形式的發(fā)展——天然金銀4銀行卡三種形式:

貸記卡(信用卡)—先消費(fèi),后還款準(zhǔn)貸記卡--先存款,后消費(fèi),有透支功能借記卡--先存款,后消費(fèi),無透支功能銀行卡三種形式:5貨幣的功能（１）流通手段(交換媒介)（２）價(jià)值尺度（３）儲(chǔ)藏手段（４）延期支付的標(biāo)準(zhǔn)

貨幣是價(jià)值尺度與流通手段的統(tǒng)一貨幣的功能6２.貨幣的層次

Mo=流通中的現(xiàn)金

M1=Mo+活期存款（狹義貨幣供應(yīng)量）

M2=M1+定期存款（廣義貨幣供應(yīng)量）

M3=M2+其他（財(cái)政存款+銀行匯兌在途資金+非銀行金融機(jī)構(gòu)存款）２.貨幣的層次7３．貨幣本位制度以法律形式確定其本位貨幣的價(jià)值由金屬本位制（二戰(zhàn)后以美圓為中心的國際金匯兌本位制）發(fā)展到不兌換紙幣本位制，即不與任何金屬保持固定的比價(jià)關(guān)系，而以紙幣為本位貨幣的制度．（中央銀行發(fā)行，具有無限法償性）３．貨幣本位制度8二．信用－經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系．１、信用是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的基本工具，是金融業(yè)的核心和靈魂。

信用分析的“５P”方法：借款人因素（PersonalFactor）用途因素（PurposeFactor）償還因素（PaymentFactor）前景預(yù)測(cè)因素（PerspectiveFactor）二．信用－經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系．9２、信用分為五種形式：商業(yè)信用（商業(yè)票據(jù)）銀行信用（存款）國家信用（國債）消費(fèi)信用（信用卡透支）國際信用（對(duì)外貿(mào)易）２、信用分為五種形式：10３、存款貨幣與信用創(chuàng)造商業(yè)銀行可通過其放款和投資等活動(dòng)創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款．

存款乘數(shù)（存款總額與原始存款的比率）最大可達(dá)法定準(zhǔn)備金比率的倒數(shù)．３、存款貨幣與信用創(chuàng)造11三、利息和利息率１、利息的來源與本質(zhì)是什么？利息即“錢生的錢”，體現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值。

利息的本質(zhì)是資本運(yùn)動(dòng)中所產(chǎn)生利潤的一部分，是資本使用者付給資本所有者的報(bào)酬三、利息和利息率12（借雞生蛋）借貸資本職能資本

利潤利息（借雞生蛋）利潤利息13２．利率利率=利息/本金（未加說明，則均為年利率）２．利率14利息率用百分?jǐn)?shù)表示，也可以用千分?jǐn)?shù)。（如去年11月，１年期存款利率為3.60%，則月利率為0.30%或者3%0

；目前１年期存款利率為3.00%，則月利率為0.25%或者2.5%0

），日利率通常以萬分?jǐn)?shù)計(jì)算（如萬分之一）(假如１年期存款利率為3.60%，則日利率為萬分之一）

利息率用百分?jǐn)?shù)表示，也可以用千分?jǐn)?shù)。15我們通常把實(shí)際利率粗略計(jì)算為實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率．例如：名義利率５％通貨膨脹率３％實(shí)際利率則粗略計(jì)算為2％我們通常把實(shí)際利率粗略計(jì)算為16嚴(yán)格按費(fèi)雪方程式計(jì)算，則:

實(shí)際利率＝(名義利率－通脹率)/(1+通脹率)

例如：名義利率5％通貨膨脹率3%實(shí)際利率則計(jì)算為1.9417%嚴(yán)格按費(fèi)雪方程式計(jì)算，則:17四、金融市場(chǎng)１．金融市場(chǎng)的主體－－由金融機(jī)構(gòu)和參與金融市場(chǎng)的企業(yè)及居民構(gòu)成．金融市場(chǎng)的功能－－便利籌資和投資方便資金靈活轉(zhuǎn)換引導(dǎo)資金流動(dòng)和集中有利中央銀行宏觀調(diào)控四、金融市場(chǎng)182.金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)：

——銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介融資；

——企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資；

——通過租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。

2.金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)：193.狹義的金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩個(gè)主要部分。貨幣市場(chǎng)：交易期限短（１年以內(nèi)）交易作用為短期融資交易風(fēng)險(xiǎn)小收益率較低3.狹義的金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩個(gè)主要部分。20資本市場(chǎng)：交易期限較長（１年以上）交易作用為籌集中長期資金交易風(fēng)險(xiǎn)較大收益率可能較高按照投資工具的性質(zhì)劃分，資本市場(chǎng)主要由股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)組成。資本市場(chǎng)：214.按發(fā)行，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)5.根據(jù)交割期限，金融市場(chǎng)又可分為即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)4.按發(fā)行，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)22五、金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)包括－－

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

非銀行金融機(jī)構(gòu)

中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)五、金融機(jī)構(gòu)23１、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)政策性銀行國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行和城市信用社農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社外資商業(yè)銀行１、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)241994年，我國將原國有商業(yè)銀行政策性金融業(yè)務(wù)分離出來，先后成立了三家政策性銀行，分別承擔(dān)國家重點(diǎn)建設(shè)、大型設(shè)備或項(xiàng)目進(jìn)出口貿(mào)易融資和農(nóng)業(yè)政策性貸款的業(yè)務(wù)。國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行1994年，我國將原國有商業(yè)銀行政策性金融業(yè)務(wù)分25２、非銀行金融機(jī)構(gòu)包括：保險(xiǎn)公司信托投資公司證券公司基金管理公司財(cái)務(wù)公司金融租賃公司典當(dāng)行２、非銀行金融機(jī)構(gòu)包括：26３、中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括：中央銀行——中國人民銀行外匯監(jiān)管機(jī)構(gòu)——國家外匯管理局銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)３、中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)27中央銀行的職能：發(fā)行的銀行銀行的銀行政府的銀行中央銀行的職能：28中央銀行貨幣政策及其主要工具

(與經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容一致)貨幣政策---政府通過控制貨幣供給量影響宏觀經(jīng)濟(jì)的行為.

政府調(diào)控經(jīng)濟(jì),關(guān)鍵是調(diào)節(jié)總需求。調(diào)節(jié)總需求的實(shí)質(zhì)是調(diào)節(jié)貨幣流通量調(diào)節(jié)貨幣流通量是中央銀行的基本任務(wù)中央銀行貨幣政策及其主要工具

(與經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容一致)貨幣政策29三大法寶法定準(zhǔn)備率---向央行繳存的存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)率(市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的基準(zhǔn)利率)---

央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的票據(jù)貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)---

央行在金融市場(chǎng)上買賣短期國庫券、票據(jù)三大法寶法定準(zhǔn)備率---向央行繳存的存款準(zhǔn)備金302008.11.27大幅降息108個(gè)基點(diǎn)

1年期的存款利率降為2.52%,貸款利率降為5.58%5年期的存款利率降為3.87%,貸款利率降為6.12%2008.12.231年期的存款利率降為2.25%,貸款利率降為5.31%5年期的存款利率降為3.60%,貸款利率降為5.94%2008.11.27大幅降息108個(gè)基點(diǎn)312010年10月20日開始加息1年期的存款利率升為2.50%,貸款利率升為5.56%5年期的存款利率升為4.20%,貸款利率升為6.14%2010年12月26日再次加息1年期的存款利率升為2.75%,5年期的升為4.55%2011年2月9日再次加息1年期的存款利率升為3.00%,貸款利率升為6.06%5年期的存款利率升為5.00%,貸款利率升為6.60%2011年4月6日再次加息1年期的存款利率升為3.25%,貸款利率升為6.31%5年期的存款利率升為5.25%,貸款利率升為6.80%2011年6月20日再次提高準(zhǔn)備金率至21.5%2010年10月20日開始加息32４、商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)商業(yè)銀行的性質(zhì):借貸資本商業(yè)銀行職能資本

負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤４、商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤33六、金融監(jiān)管1.金融監(jiān)管的必要性：維護(hù)信用和支付體系的穩(wěn)定．保護(hù)投資者利益．保證金融機(jī)構(gòu)依法經(jīng)營．促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)．六、金融監(jiān)管34七、金融工具1．金融工具－－金融工具是持有者可按約定取得收益的憑證，是金融市場(chǎng)交易的商品。金融工具包括存單、期票、股票、債券、基金、、期貨合約等．七、金融工具35金融工具的特點(diǎn)：償還性---一般有規(guī)定的償還期限流動(dòng)性---必要時(shí)變現(xiàn)的能力風(fēng)險(xiǎn)性---本金和預(yù)定收益可能損失收益性---有一定的收益率金融工具是理財(cái)規(guī)劃師為客戶提供服務(wù)的主要手段和工具。金融工具的特點(diǎn)：36銀行承兌匯票可以允許客戶在一定額度內(nèi)簽發(fā)以銀行為付款人的匯票并予以承兌。但客戶須在到期前一天將款項(xiàng)存入承兌銀行。銀行收取承兌手續(xù)費(fèi)?；刭弲f(xié)議—相當(dāng)于一筆以證券為抵押品的貸款銀行承兌匯票可以允許客戶在一定額度內(nèi)簽發(fā)以銀行為付款人的37票據(jù)貼現(xiàn)：持票人將未到期的票據(jù)賣給銀行以兌取現(xiàn)金的買賣行為。票據(jù)貼現(xiàn)額＝票據(jù)面額－貼息票據(jù)可以轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（銀行與銀行之間）或者再貼現(xiàn)（銀行與中央銀行之間）票據(jù)貼現(xiàn)：持票人將未到期的票據(jù)賣給38貼息指自貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日的利息。貼現(xiàn)率即貸款利率，按市場(chǎng)利率確定。貼息＝票據(jù)面額X貼現(xiàn)率X貼現(xiàn)期限例：票據(jù)面額為30000元,貼現(xiàn)率10%,貼現(xiàn)期限36天,貼息為300元。(貼現(xiàn)額29700元)30000元X10%X36天/360天=300元貼息指自貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日的利息。39八、國際金融1.外匯是國際匯兌的簡(jiǎn)稱，指的是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。包括多種形式:

外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)八、國際金融402.匯率匯率—以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格匯率有兩種標(biāo)價(jià)法(互為倒數(shù)關(guān)系)

直接標(biāo)價(jià)法(USD100=CNY695.32)

間接標(biāo)價(jià)法(CNY100=USD14.38)美,英2.匯率41匯率的種類:

按匯率制度,可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率從銀行買賣角度,可分為買入價(jià),賣出價(jià)和中間價(jià)按支付方式,可分為電匯匯率,信匯匯率和票匯匯率按交割期,可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率匯率的種類:42匯率的種類:

按匯率制度,可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率從銀行買賣角度,可分為買入價(jià),賣出價(jià)和中間價(jià)按支付方式,可分為電匯匯率,信匯匯率和票匯匯率按交割期,可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率匯率的種類:43套匯和套利交易套匯交易--利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異,低進(jìn)高出,賺取匯差收益套利交易---利用不同國家或地區(qū)的利率差異,將資金從一地調(diào)往另一地,賺取利差收益.套匯和套利交易44衍生型---包括期貨交易和期權(quán)交易期貨交易和期權(quán)交易在期貨市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行。

衍生型---包括期貨交易和期權(quán)交易45期貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)：是期貨合約（一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約）交易的市場(chǎng)。

期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)：是期貨合約（一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合46

期貨合約是未到期前可以不斷換手的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其交易品種的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等是既定的，唯一的變量是價(jià)格。交易價(jià)格在期貨市場(chǎng)公開竟價(jià)過程中形成.(與股票市場(chǎng)一樣)

而遠(yuǎn)期合約是不標(biāo)準(zhǔn)、不規(guī)范的雙邊合約，不用在交易所公開競(jìng)價(jià)，基本上以實(shí)物交割履行。期貨合約是未到期前可以不斷換手的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其交易品種47

投資者可以先做多頭（買進(jìn)期貨合約），也可以先做空頭（賣出期貨合約），稱之為開倉；絕大多數(shù)投資者會(huì)在合約到期前通過“對(duì)沖”

Offset（反向操作）而平倉。買賣合約的差價(jià)即為盈利或虧損投資者可以先做多頭（買進(jìn)期貨合約），也可以先做空頭（賣48

期貨交易并不需要用等額資本買賣期貨合約，但買賣雙方均須交納保證金，保證金一般為開倉時(shí)合約總值的5—10%。期貨交易并不需要用等額資本買賣期貨合約，但買賣雙方均49期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別:

標(biāo)準(zhǔn)化合約~~而非雙邊合約期貨交易所內(nèi)交易~~而非場(chǎng)外交易公開競(jìng)價(jià)成交~~而非協(xié)商成交實(shí)行保證金制度~~而非君子協(xié)定

(5-10%)

規(guī)定交割日~~而非自由選擇

一般通過對(duì)沖平倉~~而非實(shí)物交割期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別:50

期貨交易分為商品期貨交易和金融工具期貨交易。金融工具期貨交易包括：外匯期貨交易、利率期貨交易、指數(shù)期貨交易。期貨交易分為商品期貨交易和金融工具期貨交51例如：上海期貨交易所銅合約為每手銅5噸，合約最后交易時(shí)間為交割月份的15號(hào)下午３點(diǎn)，過期必須進(jìn)行實(shí)物交割．于交割月份的16-20號(hào)在指定倉庫進(jìn)行實(shí)物交割．金融學(xué)基礎(chǔ)課件資料52

再例如：

1994年11月8日，上海期貨銅價(jià)為27070/噸；11月9日，上漲至27550/噸，每噸價(jià)差480元。每手（當(dāng)時(shí)25噸/手）盈利或虧損12000元。

再例如：53期銅交易例：如果保證金率為5%，每手交納保證金＝27070元X5%X25＝1353.5X25

＝33837.5元?jiǎng)t投資回報(bào)率或虧損率為：

480/1353.5或者12000/33837.5=35.46%

可見，期貨交易如果看準(zhǔn)行情，日回報(bào)可達(dá)35%

折合年化收益率約12600%,即100多倍回報(bào).

期銅交易例：如果保證金率為5%，54

外匯期貨交易是一種金融衍生產(chǎn)品交易，產(chǎn)生于1972年，利率期貨交易產(chǎn)生于1975年，股票指數(shù)期貨交易則產(chǎn)生于1980年。

外匯期貨交易是一種金融衍生產(chǎn)品交易，產(chǎn)生55外匯期貨合約交易主要品種及交易：英鎊BP、歐圓EUR、瑞士法郎SF、澳大利亞圓AD、加拿大圓CD、日?qǐng)AJY。（沒有美圓合約）外匯期貨合約交易主要品種及交易：56例:日元賣空投機(jī)---先賣后買,高價(jià)出,低價(jià)進(jìn),則賺.如果低價(jià)出,高價(jià)進(jìn),則虧.F(Sep)(-)March.1.7217(+)Aug..7191__________________Gain.0026$0.0026x125000=$325例:日元賣空投機(jī)---先賣后買,高價(jià)出,低價(jià)進(jìn),則賺.如果57例：某投資者預(yù)計(jì)T-Bonds價(jià)格上漲，

F(+)310.1174-08(-)310.2274-12______________________________G0-04Profit=$31.25x4x3=$375例：某投資者預(yù)計(jì)T-Bonds價(jià)格上漲，58股票指數(shù)期貨交易以1點(diǎn)為價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)，如香港恒生指數(shù)1點(diǎn)為HK$50。例：前一天買入恒指１手（24,000點(diǎn)），第二天賣出（24,500點(diǎn)），每點(diǎn)賺HK$50，共賺：HK$50x500點(diǎn)

=HK$25000股票指數(shù)期貨交易以1點(diǎn)為價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)，59

我國2010年4月16日已在中國金融期貨交易所開出股票指數(shù)期貨交易。以滬深300指數(shù)為標(biāo)的,每手合約指數(shù)變動(dòng)一點(diǎn),價(jià)格變動(dòng)300元.

最后交易日為合約到期月的第三個(gè)周五，也是交割日。漲停或跌停幅度為10%。我國2010年4月16日已在中國金融期貨交易所開出60交易單位1張/手

保證金12%以上（目前15%以上）手續(xù)費(fèi)合約價(jià)值的萬分之一以上

每點(diǎn)價(jià)格人民幣300元最小變動(dòng)點(diǎn)數(shù)0.2

結(jié)算規(guī)則：按照中國金融期貨交易所的真實(shí)結(jié)算規(guī)則，但是以每天收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算。交易單位1張/手

保證金12%以上（目前61保證金12%(含經(jīng)紀(jì)公司)，目前為控制風(fēng)險(xiǎn)，保證金最高可達(dá)21%而且規(guī)定開戶保證金不少于50萬元。如果滬深300指數(shù)為3000點(diǎn),則一手合約價(jià)值90萬元,保證金最高可達(dá)18.9萬元.保證金12%(含經(jīng)紀(jì)公司)，62例：2010年9月30日收盤2935.574時(shí)，買入3手，如果在10月8日漲到3014.23時(shí)賣出，漲了108.66，每點(diǎn)300元，共獲毛利：

300元x108.66點(diǎn)x3手=97794元合約價(jià)值為：2935.6x300x3=2642040元保證金為：2642040x21%=554828.4元手續(xù)費(fèi)為：2642040x0.02%=528.41元共獲純利：97794–528.41=97265.59元例：2010年9月30日收盤2935.574時(shí)，買入3手，如63期貨交易的功能：

1.

增加市場(chǎng)流動(dòng)性，平抑價(jià)格波動(dòng)期貨市場(chǎng)能夠吸引大量資金，增大市場(chǎng)交易量，加速市場(chǎng)流動(dòng)性，從而在競(jìng)爭(zhēng)中平抑價(jià)格波動(dòng)并使物價(jià)走低。期貨交易的功能：642.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

期貨價(jià)格由眾多專家（期貨經(jīng)紀(jì)人）通過公開竟價(jià)確定，是專家們眼光的交叉點(diǎn)，是最接近實(shí)際的價(jià)格預(yù)期。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，對(duì)企業(yè)經(jīng)營決策具有指引性作用。2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)653.套期保值

(HedgeorHedging)

企業(yè)為鎖定經(jīng)營成本和利潤，可以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，使現(xiàn)貨市場(chǎng)可能發(fā)生的損失從期貨市場(chǎng)補(bǔ)回來，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。3.套期保值(HedgeorHedging)66例：“1000萬美圓的學(xué)費(fèi)”

1981年上海某造船廠為西德制造一艘貨輪，按合同交船時(shí)可收入1億馬克，訂合同時(shí)1美圓兌換2馬克，應(yīng)收入5000萬美圓。但交船時(shí)1美圓只能兌換2.5馬克，結(jié)果只收入4000萬美圓。由于匯率風(fēng)險(xiǎn)，1000萬美圓不翼而飛。如果做了套期保值，就不至于發(fā)生大的損失。

例：“1000萬美圓的學(xué)費(fèi)”67CF(+)(-)

簽合同時(shí)$.5000$.5000(-)(+)

付貨款時(shí)$.4000$.4000_____________________________

損失$.1000盈利$.1000

68

期權(quán)（options）期權(quán)指交易選擇權(quán)，即期權(quán)購買者付出權(quán)利金后在一定時(shí)間內(nèi)以敲定價(jià)買入或者賣出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。期權(quán)分為看漲期權(quán)(call)和看跌期權(quán)(put)

看漲期權(quán)(call)為以敲定價(jià)買入期貨合約的權(quán)利;

有權(quán)低買看跌期權(quán)(put)為以敲定價(jià)賣出期貨合約的權(quán)利;有權(quán)高賣

期權(quán)（options）期權(quán)指交易選擇權(quán)，即期權(quán)購買者付出69期權(quán)（options）

4.期權(quán)的買方和賣方：對(duì)于看漲期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使買的權(quán)利，取得收益；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費(fèi)。對(duì)于看跌期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。期權(quán)（options）4.期權(quán)的買方和賣方：70

期權(quán)（options）

因此，期權(quán)對(duì)于買方來說，可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無限的收益，與之相對(duì)應(yīng)，對(duì)于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。

期權(quán)（options）因此，期權(quán)對(duì)于買方來說71期權(quán)寶---客戶向銀行交權(quán)利金后,得到買入期權(quán)或者賣出期權(quán).

有利可圖則行使權(quán)利,獲得收益.

無利可圖則放棄權(quán)利,損失權(quán)利金.(在行情大幅波動(dòng)時(shí)應(yīng)買這種產(chǎn)品)(銀行是期權(quán)的賣方,如果客戶棄權(quán)則賺權(quán)利金;否則虧損.)期權(quán)寶---客戶向銀行交權(quán)利金后,得到72兩得寶---客戶在存入定期存款的同時(shí),

向銀行賣出看漲或看跌期權(quán).

銀行有利可圖則行使權(quán)利,客戶損失.

銀行無利可圖則棄權(quán),客戶得到權(quán)利金.(在行情牛皮盤整時(shí)應(yīng)買這種產(chǎn)品)(銀行是期權(quán)的買方,如果棄權(quán)則虧損權(quán)利金;否則賺.)兩得寶---客戶在存入定期存款的同時(shí),73金融學(xué)基礎(chǔ)張友凱，廣東金融學(xué)院教授金融學(xué)基礎(chǔ)74講師簡(jiǎn)介

張友凱，廣東金融學(xué)院教授,國家注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師。曾任教于中南大學(xué)，廣州大學(xué)，長期擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和投資理財(cái)學(xué)等課程的教學(xué)科研工作，發(fā)表論文數(shù)十篇，出版專著八部。2005年起擔(dān)任廣東省理財(cái)規(guī)劃師職業(yè)技能鑒定專家組副組長（聘期至2012年），為國家職業(yè)技能鑒定高級(jí)考評(píng)員。講師簡(jiǎn)介張友凱，廣東金融學(xué)院教授,國家75一、貨幣基礎(chǔ)知識(shí)

1.貨幣與貨幣形式貨幣定義與發(fā)展－固定充當(dāng)一般等價(jià)物的商品貨幣特征—具有與一切商品直接交換的能力（購買任何事物的要求權(quán)）一、貨幣基礎(chǔ)知識(shí)76貨幣形式的發(fā)展——天然金銀國家證明的鑄幣賤金屬輔幣紙幣電子貨幣及其他形式貨幣，包括：支票—即期支付,流動(dòng)性強(qiáng),收益低匯票—無條件支付命令,遠(yuǎn)期匯票可貼現(xiàn)本票--無條件支付承諾,可融資,抵押,貼現(xiàn)貨幣形式的發(fā)展——天然金銀77銀行卡三種形式:

貸記卡(信用卡)—先消費(fèi),后還款準(zhǔn)貸記卡--先存款,后消費(fèi),有透支功能借記卡--先存款,后消費(fèi),無透支功能銀行卡三種形式:78貨幣的功能（１）流通手段(交換媒介)（２）價(jià)值尺度（３）儲(chǔ)藏手段（４）延期支付的標(biāo)準(zhǔn)

貨幣是價(jià)值尺度與流通手段的統(tǒng)一貨幣的功能79２.貨幣的層次

Mo=流通中的現(xiàn)金

M1=Mo+活期存款（狹義貨幣供應(yīng)量）

M2=M1+定期存款（廣義貨幣供應(yīng)量）

M3=M2+其他（財(cái)政存款+銀行匯兌在途資金+非銀行金融機(jī)構(gòu)存款）２.貨幣的層次80３．貨幣本位制度以法律形式確定其本位貨幣的價(jià)值由金屬本位制（二戰(zhàn)后以美圓為中心的國際金匯兌本位制）發(fā)展到不兌換紙幣本位制，即不與任何金屬保持固定的比價(jià)關(guān)系，而以紙幣為本位貨幣的制度．（中央銀行發(fā)行，具有無限法償性）３．貨幣本位制度81二．信用－經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系．１、信用是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的基本工具，是金融業(yè)的核心和靈魂。

信用分析的“５P”方法：借款人因素（PersonalFactor）用途因素（PurposeFactor）償還因素（PaymentFactor）前景預(yù)測(cè)因素（PerspectiveFactor）二．信用－經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系．82２、信用分為五種形式：商業(yè)信用（商業(yè)票據(jù)）銀行信用（存款）國家信用（國債）消費(fèi)信用（信用卡透支）國際信用（對(duì)外貿(mào)易）２、信用分為五種形式：83３、存款貨幣與信用創(chuàng)造商業(yè)銀行可通過其放款和投資等活動(dòng)創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款．

存款乘數(shù)（存款總額與原始存款的比率）最大可達(dá)法定準(zhǔn)備金比率的倒數(shù)．３、存款貨幣與信用創(chuàng)造84三、利息和利息率１、利息的來源與本質(zhì)是什么？利息即“錢生的錢”，體現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值。

利息的本質(zhì)是資本運(yùn)動(dòng)中所產(chǎn)生利潤的一部分，是資本使用者付給資本所有者的報(bào)酬三、利息和利息率85（借雞生蛋）借貸資本職能資本

利潤利息（借雞生蛋）利潤利息86２．利率利率=利息/本金（未加說明，則均為年利率）２．利率87利息率用百分?jǐn)?shù)表示，也可以用千分?jǐn)?shù)。（如去年11月，１年期存款利率為3.60%，則月利率為0.30%或者3%0

；目前１年期存款利率為3.00%，則月利率為0.25%或者2.5%0

），日利率通常以萬分?jǐn)?shù)計(jì)算（如萬分之一）(假如１年期存款利率為3.60%，則日利率為萬分之一）

利息率用百分?jǐn)?shù)表示，也可以用千分?jǐn)?shù)。88我們通常把實(shí)際利率粗略計(jì)算為實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率．例如：名義利率５％通貨膨脹率３％實(shí)際利率則粗略計(jì)算為2％我們通常把實(shí)際利率粗略計(jì)算為89嚴(yán)格按費(fèi)雪方程式計(jì)算，則:

實(shí)際利率＝(名義利率－通脹率)/(1+通脹率)

例如：名義利率5％通貨膨脹率3%實(shí)際利率則計(jì)算為1.9417%嚴(yán)格按費(fèi)雪方程式計(jì)算，則:90四、金融市場(chǎng)１．金融市場(chǎng)的主體－－由金融機(jī)構(gòu)和參與金融市場(chǎng)的企業(yè)及居民構(gòu)成．金融市場(chǎng)的功能－－便利籌資和投資方便資金靈活轉(zhuǎn)換引導(dǎo)資金流動(dòng)和集中有利中央銀行宏觀調(diào)控四、金融市場(chǎng)912.金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)：

——銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介融資；

——企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資；

——通過租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。

2.金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)：923.狹義的金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩個(gè)主要部分。貨幣市場(chǎng)：交易期限短（１年以內(nèi)）交易作用為短期融資交易風(fēng)險(xiǎn)小收益率較低3.狹義的金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩個(gè)主要部分。93資本市場(chǎng)：交易期限較長（１年以上）交易作用為籌集中長期資金交易風(fēng)險(xiǎn)較大收益率可能較高按照投資工具的性質(zhì)劃分，資本市場(chǎng)主要由股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)組成。資本市場(chǎng)：944.按發(fā)行，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)5.根據(jù)交割期限，金融市場(chǎng)又可分為即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)4.按發(fā)行，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)95五、金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)包括－－

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

非銀行金融機(jī)構(gòu)

中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)五、金融機(jī)構(gòu)96１、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)政策性銀行國有商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行和城市信用社農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社外資商業(yè)銀行１、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)971994年，我國將原國有商業(yè)銀行政策性金融業(yè)務(wù)分離出來，先后成立了三家政策性銀行，分別承擔(dān)國家重點(diǎn)建設(shè)、大型設(shè)備或項(xiàng)目進(jìn)出口貿(mào)易融資和農(nóng)業(yè)政策性貸款的業(yè)務(wù)。國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行1994年，我國將原國有商業(yè)銀行政策性金融業(yè)務(wù)分98２、非銀行金融機(jī)構(gòu)包括：保險(xiǎn)公司信托投資公司證券公司基金管理公司財(cái)務(wù)公司金融租賃公司典當(dāng)行２、非銀行金融機(jī)構(gòu)包括：99３、中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括：中央銀行——中國人民銀行外匯監(jiān)管機(jī)構(gòu)——國家外匯管理局銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)３、中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)100中央銀行的職能：發(fā)行的銀行銀行的銀行政府的銀行中央銀行的職能：101中央銀行貨幣政策及其主要工具

(與經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容一致)貨幣政策---政府通過控制貨幣供給量影響宏觀經(jīng)濟(jì)的行為.

政府調(diào)控經(jīng)濟(jì),關(guān)鍵是調(diào)節(jié)總需求。調(diào)節(jié)總需求的實(shí)質(zhì)是調(diào)節(jié)貨幣流通量調(diào)節(jié)貨幣流通量是中央銀行的基本任務(wù)中央銀行貨幣政策及其主要工具

(與經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容一致)貨幣政策102三大法寶法定準(zhǔn)備率---向央行繳存的存款準(zhǔn)備金再貼現(xiàn)率(市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的基準(zhǔn)利率)---

央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的票據(jù)貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)---

央行在金融市場(chǎng)上買賣短期國庫券、票據(jù)三大法寶法定準(zhǔn)備率---向央行繳存的存款準(zhǔn)備金1032008.11.27大幅降息108個(gè)基點(diǎn)

1年期的存款利率降為2.52%,貸款利率降為5.58%5年期的存款利率降為3.87%,貸款利率降為6.12%2008.12.231年期的存款利率降為2.25%,貸款利率降為5.31%5年期的存款利率降為3.60%,貸款利率降為5.94%2008.11.27大幅降息108個(gè)基點(diǎn)1042010年10月20日開始加息1年期的存款利率升為2.50%,貸款利率升為5.56%5年期的存款利率升為4.20%,貸款利率升為6.14%2010年12月26日再次加息1年期的存款利率升為2.75%,5年期的升為4.55%2011年2月9日再次加息1年期的存款利率升為3.00%,貸款利率升為6.06%5年期的存款利率升為5.00%,貸款利率升為6.60%2011年4月6日再次加息1年期的存款利率升為3.25%,貸款利率升為6.31%5年期的存款利率升為5.25%,貸款利率升為6.80%2011年6月20日再次提高準(zhǔn)備金率至21.5%2010年10月20日開始加息105４、商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)商業(yè)銀行的性質(zhì):借貸資本商業(yè)銀行職能資本

負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤４、商業(yè)銀行的基本業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤106六、金融監(jiān)管1.金融監(jiān)管的必要性：維護(hù)信用和支付體系的穩(wěn)定．保護(hù)投資者利益．保證金融機(jī)構(gòu)依法經(jīng)營．促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)．六、金融監(jiān)管107七、金融工具1．金融工具－－金融工具是持有者可按約定取得收益的憑證，是金融市場(chǎng)交易的商品。金融工具包括存單、期票、股票、債券、基金、、期貨合約等．七、金融工具108金融工具的特點(diǎn)：償還性---一般有規(guī)定的償還期限流動(dòng)性---必要時(shí)變現(xiàn)的能力風(fēng)險(xiǎn)性---本金和預(yù)定收益可能損失收益性---有一定的收益率金融工具是理財(cái)規(guī)劃師為客戶提供服務(wù)的主要手段和工具。金融工具的特點(diǎn)：109銀行承兌匯票可以允許客戶在一定額度內(nèi)簽發(fā)以銀行為付款人的匯票并予以承兌。但客戶須在到期前一天將款項(xiàng)存入承兌銀行。銀行收取承兌手續(xù)費(fèi)。回購協(xié)議—相當(dāng)于一筆以證券為抵押品的貸款銀行承兌匯票可以允許客戶在一定額度內(nèi)簽發(fā)以銀行為付款人的110票據(jù)貼現(xiàn)：持票人將未到期的票據(jù)賣給銀行以兌取現(xiàn)金的買賣行為。票據(jù)貼現(xiàn)額＝票據(jù)面額－貼息票據(jù)可以轉(zhuǎn)貼現(xiàn)（銀行與銀行之間）或者再貼現(xiàn)（銀行與中央銀行之間）票據(jù)貼現(xiàn)：持票人將未到期的票據(jù)賣給111貼息指自貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日的利息。貼現(xiàn)率即貸款利率，按市場(chǎng)利率確定。貼息＝票據(jù)面額X貼現(xiàn)率X貼現(xiàn)期限例：票據(jù)面額為30000元,貼現(xiàn)率10%,貼現(xiàn)期限36天,貼息為300元。(貼現(xiàn)額29700元)30000元X10%X36天/360天=300元貼息指自貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日的利息。112八、國際金融1.外匯是國際匯兌的簡(jiǎn)稱，指的是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。包括多種形式:

外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)八、國際金融1132.匯率匯率—以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格匯率有兩種標(biāo)價(jià)法(互為倒數(shù)關(guān)系)

直接標(biāo)價(jià)法(USD100=CNY695.32)

間接標(biāo)價(jià)法(CNY100=USD14.38)美,英2.匯率114匯率的種類:

按匯率制度,可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率從銀行買賣角度,可分為買入價(jià),賣出價(jià)和中間價(jià)按支付方式,可分為電匯匯率,信匯匯率和票匯匯率按交割期,可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率匯率的種類:115匯率的種類:

按匯率制度,可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率從銀行買賣角度,可分為買入價(jià),賣出價(jià)和中間價(jià)按支付方式,可分為電匯匯率,信匯匯率和票匯匯率按交割期,可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率匯率的種類:116套匯和套利交易套匯交易--利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異,低進(jìn)高出,賺取匯差收益套利交易---利用不同國家或地區(qū)的利率差異,將資金從一地調(diào)往另一地,賺取利差收益.套匯和套利交易117衍生型---包括期貨交易和期權(quán)交易期貨交易和期權(quán)交易在期貨市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行。

衍生型---包括期貨交易和期權(quán)交易118期貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)：是期貨合約（一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約）交易的市場(chǎng)。

期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)：是期貨合約（一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合119

期貨合約是未到期前可以不斷換手的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其交易品種的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等是既定的，唯一的變量是價(jià)格。交易價(jià)格在期貨市場(chǎng)公開竟價(jià)過程中形成.(與股票市場(chǎng)一樣)

而遠(yuǎn)期合約是不標(biāo)準(zhǔn)、不規(guī)范的雙邊合約，不用在交易所公開競(jìng)價(jià)，基本上以實(shí)物交割履行。期貨合約是未到期前可以不斷換手的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其交易品種120

投資者可以先做多頭（買進(jìn)期貨合約），也可以先做空頭（賣出期貨合約），稱之為開倉；絕大多數(shù)投資者會(huì)在合約到期前通過“對(duì)沖”

Offset（反向操作）而平倉。買賣合約的差價(jià)即為盈利或虧損投資者可以先做多頭（買進(jìn)期貨合約），也可以先做空頭（賣121

期貨交易并不需要用等額資本買賣期貨合約，但買賣雙方均須交納保證金，保證金一般為開倉時(shí)合約總值的5—10%。期貨交易并不需要用等額資本買賣期貨合約，但買賣雙方均122期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別:

標(biāo)準(zhǔn)化合約~~而非雙邊合約期貨交易所內(nèi)交易~~而非場(chǎng)外交易公開競(jìng)價(jià)成交~~而非協(xié)商成交實(shí)行保證金制度~~而非君子協(xié)定

(5-10%)

規(guī)定交割日~~而非自由選擇

一般通過對(duì)沖平倉~~而非實(shí)物交割期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別:123

期貨交易分為商品期貨交易和金融工具期貨交易。金融工具期貨交易包括：外匯期貨交易、利率期貨交易、指數(shù)期貨交易。期貨交易分為商品期貨交易和金融工具期貨交124例如：上海期貨交易所銅合約為每手銅5噸，合約最后交易時(shí)間為交割月份的15號(hào)下午３點(diǎn)，過期必須進(jìn)行實(shí)物交割．于交割月份的16-20號(hào)在指定倉庫進(jìn)行實(shí)物交割．金融學(xué)基礎(chǔ)課件資料125

再例如：

1994年11月8日，上海期貨銅價(jià)為27070/噸；11月9日，上漲至27550/噸，每噸價(jià)差480元。每手（當(dāng)時(shí)25噸/手）盈利或虧損12000元。

再例如：126期銅交易例：如果保證金率為5%，每手交納保證金＝27070元X5%X25＝1353.5X25

＝33837.5元?jiǎng)t投資回報(bào)率或虧損率為：

480/1353.5或者12000/33837.5=35.46%

可見，期貨交易如果看準(zhǔn)行情，日回報(bào)可達(dá)35%

折合年化收益率約12600%,即100多倍回報(bào).

期銅交易例：如果保證金率為5%，127

外匯期貨交易是一種金融衍生產(chǎn)品交易，產(chǎn)生于1972年，利率期貨交易產(chǎn)生于1975年，股票指數(shù)期貨交易則產(chǎn)生于1980年。

外匯期貨交易是一種金融衍生產(chǎn)品交易，產(chǎn)生128外匯期貨合約交易主要品種及交易：英鎊BP、歐圓EUR、瑞士法郎SF、澳大利亞圓AD、加拿大圓CD、日?qǐng)AJY。（沒有美圓合約）外匯期貨合約交易主要品種及交易：129例:日元賣空投機(jī)---先賣后買,高價(jià)出,低價(jià)進(jìn),則賺.如果低價(jià)出,高價(jià)進(jìn),則虧.F(Sep)(-)March.1.7217(+)Aug..7191__________________Gain.0026$0.0026x125000=$325例:日元賣空投機(jī)---先賣后買,高價(jià)出,低價(jià)進(jìn),則賺.如果130例：某投資者預(yù)計(jì)T-Bonds價(jià)格上漲，

F(+)310.1174-08(-)310.2274-12______________________________G0-04Profit=$31.25x4x3=$375例：某投資者預(yù)計(jì)T-Bonds價(jià)格上漲，131股票指數(shù)期貨交易以1點(diǎn)為價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)，如香港恒生指數(shù)1點(diǎn)為HK$50。例：前一天買入恒指１手（24,000點(diǎn)），第二天賣出（24,500點(diǎn)），每點(diǎn)賺HK$50，共賺：HK$50x500點(diǎn)

=HK$25000股票指數(shù)期貨交易以1點(diǎn)為價(jià)格變動(dòng)點(diǎn)，132

我國2010年4月16日已在中國金融期貨交易所開出股票指數(shù)期貨交易。以滬深300指數(shù)為標(biāo)的,每手合約指數(shù)變動(dòng)一點(diǎn),價(jià)格變動(dòng)300元.

最后交易日為合約到期月的第三個(gè)周五，也是交割日。漲?；虻７葹?0%。我國2010年4月16日已在中國金融期貨交易所開出133交易單位1張/手

保證金12%以上（目前15%以上）手續(xù)費(fèi)合約價(jià)值的萬分之一以上

每點(diǎn)價(jià)格人民幣300元最小變動(dòng)點(diǎn)數(shù)0.2

結(jié)算規(guī)則：按照中國金融期貨交易所的真實(shí)結(jié)算規(guī)則，但是以每天收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算。交易單位1張/手

保證金12%以上（目前134保證金12%(含經(jīng)紀(jì)公司)，目前為控制風(fēng)險(xiǎn)，保證金最高可達(dá)21%而且規(guī)定開戶保證金不少于50萬元。如果滬深300指數(shù)為3000點(diǎn),則一手合約價(jià)值90萬元,保證金最高可達(dá)18.9萬元.保證金12%(含經(jīng)紀(jì)公司)，135例：2010年9