放量上漲和縮量上漲

我們常說(shuō)的技術(shù)分析，就是對(duì)證券的市場(chǎng)行為所作的分析。市場(chǎng)行為是什么？它是指證券在市場(chǎng)中的表現(xiàn)。傳統(tǒng)的技術(shù)分析理論認(rèn)為，市場(chǎng)行為包括價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間四個(gè)要素。價(jià)格，就是證券價(jià)格取值的高低；空間，就是價(jià)格變化的幅度大??；成交量，是價(jià)格發(fā)生這些變化所伴隨的買賣交易量大小；時(shí)間，是價(jià)格完成這些變化所經(jīng)過(guò)的時(shí)間長(zhǎng)短。但我認(rèn)為，若僅僅評(píng)價(jià)一直股票的價(jià)格變化（漲跌情況），那么，只需要研究空間與時(shí)間這兩個(gè)變量就足夠了?？臻g與時(shí)間的不同組合，將產(chǎn)生不同的結(jié)果。比如，若將股價(jià)上漲空間簡(jiǎn)化為大、中、小，將上漲時(shí)間簡(jiǎn)化為短、中、長(zhǎng)，那么，這些空間和時(shí)間就可以組合出9種股票上漲類型。其中，短期能大漲的股票，屬于短線暴漲牛股，是短線客極力追逐的目標(biāo)；長(zhǎng)期能大漲的股票，屬于長(zhǎng)線大牛股，是長(zhǎng)期投資者理想的投資標(biāo)的；而長(zhǎng)期只能小漲的股票，屬于蝸牛股或者烏龜股，沒(méi)有人喜歡。由于A股振蕩大，所以，投資者更應(yīng)該關(guān)注和研究股市的短中期行為。成交量是干什么用的？這個(gè)問(wèn)題與價(jià)格趨勢(shì)有關(guān)。技術(shù)分析有三個(gè)最基本的假設(shè)，其中之一就是趨勢(shì)假設(shè)：價(jià)格沿著趨勢(shì)移動(dòng)，并保持趨勢(shì)。這條假設(shè)認(rèn)為，價(jià)格的運(yùn)動(dòng)具有慣性，如果沒(méi)有外力的影響，價(jià)格將保持原來(lái)的運(yùn)動(dòng)方向。一般來(lái)說(shuō)，一段時(shí)間內(nèi)如果價(jià)格一直是持續(xù)上漲（或下降），那么如果不出意外，價(jià)格也會(huì)按這一既定的方向繼續(xù)上漲（或下降），沒(méi)有理由改變?cè)瓉?lái)已經(jīng)存在的運(yùn)動(dòng)方向。該條假設(shè)具有強(qiáng)制性的成分，價(jià)格按照趨勢(shì)波動(dòng)需要沒(méi)有'外力"影響的理想狀態(tài)下，但證券市場(chǎng)中的''外力〃是隨時(shí)存在的，保持趨勢(shì)很不容易。這要談到股價(jià)所具有的二重性：從長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)由其內(nèi)在價(jià)值決定，與市場(chǎng)操作行為無(wú)關(guān)；但從短期來(lái)看，股價(jià)卻與市場(chǎng)操作行為密切相關(guān)，它完全由供求關(guān)系決定一一供小于求，股價(jià)上漲；供大于求，股價(jià)下跌；供求平衡，股價(jià)窄幅振蕩。而供求關(guān)系又由買賣雙方的實(shí)力決定一一買方強(qiáng)大，賣方弱小，則求大于供（者說(shuō)供小于求）；賣方強(qiáng)大，買方弱小，則供大于求；賣買雙方力量均等，則供求平衡。而買賣雙方的力量情況，就是通過(guò)、'價(jià)格變化+成交量變化"體現(xiàn)出來(lái)的。所以，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，就是要觀察、'價(jià)格+成交量〃的組合的變化情況。一般來(lái)說(shuō)，在股價(jià)底部的放量上漲，或者在股價(jià)頂部的放量下跌，均是原有下跌趨勢(shì)或者上漲趨勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的信號(hào)。當(dāng)然，具體情況會(huì)很復(fù)雜，但原則上應(yīng)該如此。因此，成交量的作用有兩方面：一是保持價(jià)格趨勢(shì)，二是扭轉(zhuǎn)價(jià)格趨勢(shì)。所以，通過(guò)成交量的連續(xù)變化，可以在一定程度上了解趨勢(shì)這個(gè)'朋友〃會(huì)在何時(shí)翻臉。而趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是短線操作收益最大化所在，可謂短線操作的命門，對(duì)投機(jī)者來(lái)說(shuō)，成交量是所有技術(shù)分析指標(biāo)里最重要的一個(gè)指標(biāo)。說(shuō)到這里，我就可以開(kāi)始談、'縮量持續(xù)上漲和放量持續(xù)上漲的本質(zhì)〃的問(wèn)題了。要談''縮量持續(xù)上漲和放量持續(xù)上漲的本質(zhì)”，就要談成交量的本質(zhì)，而談成交量的本質(zhì)，又必須先談成交的本質(zhì)，它們是一環(huán)扣一環(huán)的關(guān)系，組成了清晰的邏輯鏈條。所謂成交，就是指一項(xiàng)交易的成功。凡交易，一定是有買有賣的。在撮合成交的情況下，每一筆成交都意味著一個(gè)確定性的一買一賣的結(jié)果的確定。人們?yōu)槭裁葱枰灰啄兀繉?duì)于以物易物的交易，這應(yīng)該很好理解，因?yàn)椴煌慕灰渍哂胁煌奈镔|(zhì)消費(fèi)需求。但是，對(duì)于同一只股票的交易，買賣雙方又是基于什么樣的心理呢？這個(gè)問(wèn)題涉及到了股票買賣的本質(zhì)問(wèn)題。我認(rèn)為，投資者買賣股票，是由對(duì)于股票的不同的心理預(yù)期決定的，或者說(shuō)，心理預(yù)期決定股票的買賣行為。凡是來(lái)股市的投資者，都抱著賺錢的目的，這是一個(gè)基本的前提。當(dāng)投資者預(yù)期股票的未來(lái)看好，股價(jià)會(huì)上漲時(shí)，他就會(huì)買入；反之，則會(huì)賣出。由于不同的人之間在各個(gè)方面都具有極大的差異，對(duì)于不同事物以及同樣事物的判斷方法和結(jié)果都很不相同，而股價(jià)又是多種因素共同作用的結(jié)果，不同的人對(duì)于影響股價(jià)不同因素的不同評(píng)價(jià)，就會(huì)對(duì)股價(jià)未來(lái)走勢(shì)產(chǎn)生不同的判斷結(jié)果，從而對(duì)股價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生不同的心理預(yù)期，有的人認(rèn)為會(huì)漲，而同時(shí)有人認(rèn)為會(huì)跌?？吹娜藢⒐善辟u給看漲的人，一筆股票就成交了。由于整個(gè)市場(chǎng)充斥著無(wú)數(shù)的看多和看空的投資者，于是乎，每天就產(chǎn)生了無(wú)數(shù)的交易，這種交易的強(qiáng)度就可用成交量來(lái)衡量。所以，成交量表面看是記錄了買賣雙方的交易數(shù)量，但它的本質(zhì)是用來(lái)衡量股票交易的強(qiáng)度的，股票交易強(qiáng)度越高，成交量越大，反之，若股票交易強(qiáng)度越低，成交量越小。成交量與股價(jià)有什么關(guān)系呢？一般來(lái)說(shuō)，一方面，決定能否成交的是賣方，若一只股票不能夠賣出，如，原先不能流通的法人股或者未解禁的大小非等，或者沒(méi)有人愿意賣出，如，2000年B股市場(chǎng)向國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)放的前5個(gè)交易日，因無(wú)人賣出，整個(gè)B股市場(chǎng)連續(xù)5個(gè)漲停板空漲5天，在這種情況下，即使有很多人愿意買，也無(wú)法成交。另一方面，決定股價(jià)漲跌的是買方。在理論上，若沒(méi)有買方，賣方給出任何價(jià)位均不能夠成交。當(dāng)然，在實(shí)際中，市場(chǎng)是不可能沒(méi)有買方的，但買方的出價(jià)和買盤量卻是決定股價(jià)的決定性力量。若買方看好一只股票而在某一個(gè)價(jià)位連續(xù)買進(jìn)，那么，完全可以將該價(jià)位的賣盤全部吃光。在這個(gè)價(jià)位已無(wú)賣盤的情況下，若買方繼續(xù)看好該股票，還要買進(jìn)，那么，買方就會(huì)將買入價(jià)格上調(diào)，這個(gè)過(guò)程不斷進(jìn)行下去，買方就會(huì)將股價(jià)不斷推高。那么，決定買方繼續(xù)買進(jìn)的預(yù)期是什么呢？決定買方預(yù)期的有三個(gè)因素：一是基本面，當(dāng)股票的基本面向好時(shí)，投資者會(huì)預(yù)期股價(jià)上漲，從而買進(jìn)；二是價(jià)格趨勢(shì)，當(dāng)價(jià)格趨勢(shì)處于上升時(shí)，投資者會(huì)認(rèn)為該趨勢(shì)能夠保持，買入后能夠搭上順風(fēng)車而獲利，于是買進(jìn)；三是市場(chǎng)環(huán)境，當(dāng)大盤上漲或者目標(biāo)股票所在板塊上漲時(shí)，因投資者預(yù)期該股會(huì)因比價(jià)效應(yīng)而補(bǔ)漲，也會(huì)買進(jìn)。當(dāng)市場(chǎng)的大多數(shù)投資者對(duì)于以上的三個(gè)因素形成一種共同意識(shí)，那么，就會(huì)采取一致性的買入行動(dòng)，從而造成股價(jià)不斷上漲。當(dāng)然，在實(shí)際情況下，由于不同投資者的個(gè)性差異，會(huì)對(duì)以上三個(gè)因素的理解產(chǎn)生偏差，從而造成買方陣營(yíng)的聯(lián)盟會(huì)不斷出現(xiàn)松動(dòng)，直至最后瓦解。從理論上說(shuō)，只要買方愿意且有足夠的實(shí)力，就可以將所有賣盤全部吃光，隨后就將股價(jià)炒到任意高度。這個(gè)看似簡(jiǎn)單的想法，實(shí)際上就是莊家坐莊的理論基礎(chǔ)之一。對(duì)于絕大多數(shù)的非莊股來(lái)說(shuō)，''買方聯(lián)盟〃不能夠像莊家這樣單一的大買家那樣穩(wěn)固，而造成''買方聯(lián)盟〃最終崩解的就是''估值偏差〃。股票并非虛擬物，而是有其特定價(jià)值的，它是投資價(jià)值與投機(jī)價(jià)值之和。若一只股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其投資與投機(jī)價(jià)值之和，那么，投資者買進(jìn)意愿就會(huì)降低，甚至不愿再買進(jìn)，在買盤減少或者沒(méi)有買盤的情況下，股價(jià)必然會(huì)下跌。這說(shuō)的是股價(jià)見(jiàn)頂?shù)那闆r。在股價(jià)還沒(méi)有見(jiàn)頂?shù)那闆r下，即使股價(jià)仍處于上漲狀態(tài)，因不同買者對(duì)于股票估值產(chǎn)生偏差，就會(huì)造成不斷有買者因覺(jué)得股價(jià)高估而退出、'買方聯(lián)盟〃，而使得買者越來(lái)越少，直至買賣雙方力量對(duì)比發(fā)生逆轉(zhuǎn)。從投資者個(gè)體來(lái)看，市場(chǎng)永遠(yuǎn)存在兩類相互對(duì)立的投資者：買入者和賣出者，或者說(shuō)多頭和空頭。多頭是資金持有者，而空頭就是股票持有者。股票市場(chǎng)的所有交易，就是多空雙方的股票和資金的不斷轉(zhuǎn)化。股市的復(fù)雜和多變?cè)谟冢瑥恼麄€(gè)市場(chǎng)的層面來(lái)說(shuō)，多空雙方并非截然對(duì)立的，而是隨時(shí)相互轉(zhuǎn)換的。當(dāng)多頭將資金買成股票后，他就由資金持有者變?yōu)榱斯善背钟姓撸蔀榱藵撛诳疹^；而空頭將股票賣出變現(xiàn)后，他就由股票持有者變?yōu)榱速Y金持有者，而成為了潛在多頭。多空雙方的轉(zhuǎn)換關(guān)系如下圖所示：決定股價(jià)漲跌的是買方，而決定是否成交的是賣方。那么，決定一只股票成交量大小的是哪一方呢？從根本上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是賣方，若賣方不賣出股票，或者惜售，則難有成交量放出。我們可以舉一個(gè)極端的例子加以說(shuō)明。比如，一只股票在漲停板上封上了巨量，此時(shí)，買方的買入意愿極其強(qiáng)烈，但若賣方惜售，那么，在漲停板上的成交量就會(huì)很少，甚至沒(méi)有成交；若賣方堅(jiān)決賣出，那么，在漲停板上的成交量就會(huì)很大，甚至換手率可以高達(dá)50%以上。再如，在新股上市首日，因賣方積極拋售，新股首日換手率最高可達(dá)95%!所以，股票的放量，首先是空頭大肆拋售，其次才是多頭全部接盤的結(jié)果。對(duì)于某一只特定的股票來(lái)說(shuō)，多頭和空頭都來(lái)源于兩個(gè)方面：多頭是來(lái)自新多和空翻多，而空頭是來(lái)自套牢盤和獲利盤（多翻空）。所謂新多，是指新增的買入者，帶來(lái)的是新增的資金。所謂空翻多，是指原先的空頭在將某只股票賣出變現(xiàn)后，發(fā)現(xiàn)賣錯(cuò)了又重新買進(jìn)該股，帶來(lái)的是存量的資金。我們常說(shuō)的放量上漲和縮量上漲，只是一種籠統(tǒng)的說(shuō)法，其中有很多細(xì)節(jié)問(wèn)題需要搞清楚?？傮w來(lái)說(shuō)，放量上漲有三種形式:其一，是短暫放量，出現(xiàn)''先放量、后縮量〃的情況，如某只股票在某一天或者某幾天的大漲時(shí)放出巨量，其后成交量會(huì)逐漸減少，而形成縮量上漲的態(tài)勢(shì)。如，因突發(fā)性利好而出現(xiàn)連續(xù)漲停板的股票，往往會(huì)在第三個(gè)或者第四個(gè)漲停板出現(xiàn)一次天量，隨后股價(jià)仍會(huì)繼續(xù)大漲，但成交量卻逐漸降低，形成縮量上漲。如，成飛集成在2010年7月至9月的暴漲走勢(shì)：之所以出現(xiàn)、'先放量、后縮量〃的情況，是因?yàn)檫@類股票均為題材股，其題材很難定量估值，這就造成多空分歧巨大：空頭堅(jiān)決賣出，而多頭堅(jiān)決買進(jìn)，形成多空大戰(zhàn)而放出天量。但我前面說(shuō)過(guò)，決定股價(jià)上漲的最終力量是多頭，在空頭將幾乎所有籌碼拋空后，待多頭繼續(xù)大舉買進(jìn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)股票的拋盤減少了很多，即使股價(jià)繼續(xù)暴漲，因空頭衰竭，再也放不出巨量來(lái)了。在第三個(gè)或者第四個(gè)漲

停板易于出現(xiàn)天量，其原因是在該價(jià)位，多頭會(huì)受到套牢盤和短線獲利盤的雙重打壓，拋壓最沉重，一旦沖過(guò)這個(gè)區(qū)域，套牢盤基本上就被消滅了，只剩下獲利盤，賣壓減少一半，于是成交量出現(xiàn)逐漸萎縮之勢(shì)。其二，是持續(xù)放量，成交量越來(lái)越大，直至股價(jià)見(jiàn)頂時(shí)達(dá)到天量，出現(xiàn)所謂“天量天價(jià)〃。如，2010年7月至9月棕櫚園林的走勢(shì)圖：之所以出現(xiàn)持續(xù)放量，直至''天量天價(jià)〃，是因?yàn)檫@類股票一般屬于績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股，或者是''績(jī)優(yōu)+高送股〃股。但股價(jià)在啟動(dòng)之初，該類股票并未公告好業(yè)績(jī)或者高送股的信息，只是內(nèi)幕人士或者莊家提前知道消息而在持續(xù)買進(jìn)，造成股價(jià)不溫不火連續(xù)上漲，成交量平穩(wěn)或者逐漸放大。直至公司公告業(yè)績(jī)暴增以及高送股的大利好后，市場(chǎng)人氣才被陡然點(diǎn)燃，買盤洶涌，股價(jià)暴漲，而此時(shí)那些、'先知先覺(jué)〃的低位買進(jìn)者，正好投市場(chǎng)所好，大肆賣出，形成股價(jià)在最高位大出貨的局面。三是間歇式放量，出現(xiàn)、'先放量、后縮量、再放量〃的情況。如，2010年7月至11月中科三環(huán)的走勢(shì)圖：

之所以出現(xiàn)''先放量、后縮量、再放量〃的情況，是因?yàn)檫@類股票往往具有很大的炒作題材，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)兩波以上的主升浪。在其第一波主升浪時(shí)，市場(chǎng)還未充分認(rèn)識(shí)到