金融市場概論

金融市場學管理學院陳彩虹caihong1995n@163.com課程基本目標了解并掌握金融市場體系的基本結構，主要包括：金融市場的基本概念、基本功能以及發(fā)展趨勢；金融市場的主體、金融工具以及金融機構的基本類型及其基本功能與特征。了解金融市場的基本理論知識，包括利率期限結構理論、風險決策理論、資產(chǎn)組合理論以及資本資產(chǎn)定價模型等金融資產(chǎn)的定價理論。初步掌握金融資產(chǎn)價值分析的基本原理和方法。課程的基本框架結構金融市場結構體系金融市場有效理論金融市場風險理論金融資產(chǎn)定價理論交易主體金融產(chǎn)品金融機構運行機制利率理論匯率理論CAPMAPT期貨定價

期權定價

風險定義風險決策投資組合風險偏好金融資產(chǎn)價值分析效率市場假說教學與考核教學形式：理論講解＋課后自學（作業(yè)）參考教材：主體教材：《金融市場學》（張亦春、鄭振龍主編），高等教育出版社學術期刊文獻考核形式：閉卷理論考試（70％）＋作業(yè)（20％）＋考勤（10％）第一章金融市場概論第一節(jié)金融市場的概念及功能第二節(jié)金融市場的類型第三節(jié)金融市場的主體第四節(jié)金融市場的發(fā)展趨勢第一章金融市場概論第一節(jié)金融市場的概念及功能金融市場的概念金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。有如下三層含義：是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所；反映了金融資產(chǎn)的供應者和需求者之間所形成的供求關系；包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)是指一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或證券。金融資產(chǎn)可以劃分為基礎性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前者主要包括債務性資產(chǎn)和權益性資產(chǎn)；后者主要包括遠期、期貨、期權和互換等。

金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場的差異在現(xiàn)代經(jīng)濟系統(tǒng)中，有三類重要的市場對經(jīng)濟的運行起著主導作用，這就是要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場。要素市場是分配土地、勞動與資本等生產(chǎn)要素的市場；產(chǎn)品市場是商品和服務進行交易的場所；金融市場是在經(jīng)濟系統(tǒng)中引導資金流向，溝通資金由盈余部門向短缺部門轉移的市場。金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場的差異在金融市場上，市場參與者之間的關系已不是一種單純的買賣關系，而是一種借貸關系或委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡。市場交易的對象是一種特殊的商品即貨幣資金。市場交易的場所在大部分情況下是無形的，通過電訊及計算機網(wǎng)絡等進行交易的方式已越來越普遍。金融市場的作作用在當今世界上上，伴隨著經(jīng)經(jīng)濟全球一體體化趨勢的發(fā)發(fā)展，經(jīng)濟金金融化的進程程也日益加劇劇，程度不斷斷加深。金融市場在市市場機制中扮扮演著主導和樞紐的角色，發(fā)揮揮著極為關鍵鍵的作用。在金融市場上上，價格機制制是其運行的的基礎，而完完善的法規(guī)制制度、先進的的交易手段則則是其順利運運行的保障。。社會經(jīng)濟體系系結構示意圖圖儲蓄投資貨幣收入儲蓄稅費收入/支支出國外部門企業(yè)政府勞務市市場場貨幣支出商品市市場場消費支出銷售收入金融市市場場直接投資稅費收入/支支出投資儲蓄投資中央銀行提供流動性監(jiān)管機構金融監(jiān)管居民金融市場的功功能聚斂功能金融市場的聚聚斂功能是指指金融市場引引導眾多分散散的小額資金金匯聚成為可可以投入社會會再生產(chǎn)的資資金集合功能能。在這里，，金融市場起起著資金““蓄水池”的的作用。金融市場之所所以具有資金金的聚斂功能能，一是由于于金融市場創(chuàng)創(chuàng)造了金融資資產(chǎn)的流動性性。另一個原原因是金融市市場的多樣化化的融資工具具為資金供應應者的資金尋尋求合適的投投資手段找到到了出路。金融市場的功功能配置功能資源的配置：：金融市場通過過將資源從低低效率利用的的部門轉移到到高效率的部部門，從而使使一個社會的的經(jīng)濟資源能能最有效的配配置在效率最最高或效用最最大的用途上上，實現(xiàn)稀缺缺資源的合理理配置和有效效利用。財富的再分配配：通過金融市場場價格的波動動來實現(xiàn)。風險的再分配配：利用各種金融融工具，風險險厭惡程度較較高的人可以以把風險轉嫁嫁給厭惡風險險程度較低的的人，從而實實現(xiàn)風險的再再分配。金融市場的功功能調節(jié)功能調節(jié)功能是指指金融市場對對宏觀經(jīng)濟的的調節(jié)作用。。金融市場一一邊連著儲蓄蓄者，另一邊邊連著投資者者，金融市場場的運行機制制通過對儲蓄蓄者和投資者者的影響而發(fā)發(fā)揮作用。首先，金融市市場具有直接接調節(jié)作用。。這實際上是金金融市場通過過其特有的引引導資本形成成及合理配置置的機制，首首先對微觀經(jīng)經(jīng)濟部門產(chǎn)生生影響，進而而影響到宏觀觀經(jīng)濟活動的的一種有效的的自發(fā)調節(jié)機機制。其次，金融市市場的存在及及發(fā)展，為政政府實施對宏宏觀經(jīng)濟活動動的間接調控控創(chuàng)造了條件件。金融市場的功功能反映功能金融市場歷來來被稱為國民民經(jīng)濟的“晴晴雨表”和““氣象臺”，，是公認的國國民經(jīng)濟信號號系統(tǒng)。金融市場首先先是反映微觀觀經(jīng)濟運行狀狀況的指示器器。市場交易直接接和間接的反反映國家貨幣幣供應量的變變動。金融市場有大大量專門人員員長期從事商商情研究和分分析，能了解解企業(yè)的發(fā)展展動態(tài)。金融市場有著著廣泛而及時時的收集和傳傳播信息的通通訊網(wǎng)絡，使人們可以及及時了解世界界經(jīng)濟發(fā)展變變化情況。第一章金融融市場概論第二節(jié)金金融市場的類類型貨幣市場貨幣市場是指以期限在在一年及一年年以下的金融融資產(chǎn)為交易易標的物的短短期金融市場場。主要功能是保保持金融資產(chǎn)產(chǎn)的流動性，，以便隨時轉轉換成現(xiàn)實的的貨幣。貨幣市場一般般沒有正式的的組織，所有有交易特別是是二級市場的的交易幾乎都都是通過電訊訊方式聯(lián)系進進行的。市場交易量大大是貨幣市場場區(qū)別于其它它市場的重要要特征之一。。資本市市場資本市市場是指期期限在在一年年以上上的金金融資資產(chǎn)交交易的的市場場。一般來來說，，資本本市場場包括括兩大大部分分：銀銀行中中長期期存貸貸款市市場和和有價價證券券市場場。通通常，，資本本市場場主要要指的的是債債券市市場和和股票票市場場。它與貨貨幣市市場之之間的的區(qū)別別為：：期限的的差別別。作用的的不同同。風險程程度不不同。。外匯市市場外匯市市場廣廣義和和狹義義之分分。狹狹義的的外匯匯市場場指的的是銀銀行間間的外外匯交交易；廣義的的外匯匯市場場是指指外匯匯買賣賣、經(jīng)經(jīng)營活活動的的總和和。其主要要功能能有：：實現(xiàn)購購買力力的國國際轉轉移；；調劑國國際資資金余余缺；；外匯市市場所所擁有有發(fā)達達的通通信設設施及及手段段，提高高了資資金的的使用用效率率；可有效效的避避免或或減少少因匯匯率變變動帶帶來的的風險險，從從而促促進國國際貿貿易的的發(fā)展展。黃金市市場黃金市市場是是專門門集中中進行行黃金金買賣賣的交交易中中心或或場所所。目前，，由于于黃金金仍是是國際際儲備備工具具之一一，在在國際際結算算中占占據(jù)著著重要要的地地位，，因此此，黃黃金市市場仍仍被看看作金金融市市場的的組成成部分分。但但隨著著時代代的發(fā)發(fā)展，，黃金金非貨貨幣化化趨勢勢越來來越明明顯。倫敦、、紐約約、蘇蘇黎世世、芝芝加哥哥和香香港的的黃金金市場場被稱稱為五五大國國際黃黃金市市場。。直接金金融市市場與與間接接金融融市場場直接金金融市市場指的是是資金金需求求者直直接從從資金金所有有者那那里融融通資資金的的市場場，一一般指指的是是通過過發(fā)行行債券券或股股票方方式在在金融融市場場上籌籌集資資金的的融資資市場場。間接金金融市市場是通過過銀行行等信信用中中介機機構作作為媒媒介來來進行行資金金融通通的市市場。。初級市市場、、二級級市場場、第第三市市場和和第四四市場場資金需求者將將金融資產(chǎn)首首次出售給公公眾時所形成成的交易市場場稱為初級市場、發(fā)發(fā)行市場或一一級市場。證券發(fā)行后，，各種證券在在不同的投資資者之間買賣賣流通所形成成的市場即為為二級市場。第三市場是原來在交易易所上市的證證券移到場外外進行交易所所形成的市場場。第四市場是投資者和證證券的出賣者者直接交易形形成的市場。。公開市場與議議價市場公開市場指的是金融資資產(chǎn)的交易價價格通過眾多多的買主和賣賣主公開競價價而形成的市市場。一般在在有組織的證證券交易所進進行。在議價市場上，金融資產(chǎn)產(chǎn)的定價與成成交是通過私私下協(xié)商或面面對面的討價價還價方式進進行的。在發(fā)發(fā)達的市場經(jīng)經(jīng)濟國家，絕絕大多數(shù)債券券和中小企業(yè)業(yè)的未上市股股票都通過這這種方式交易易。有形市場與無無形市場有形市場即為有固定交交易場所的市市場，一般指指的是證券交交易所等固定定的交易場地地。在證券交交易所進行交交易首先要開開設帳戶，然然后由投資人人委托證券商商買賣證券，，證券商負責責按投資者的的要求進行操操作。無形市場是指在證券交交易所外進行行金融資產(chǎn)交交易的總稱。。它的交易一一般通過現(xiàn)代代化的電訊工工具在各金融融機構、證券券商及投資者者之間進行。?，F(xiàn)貨市場與衍衍生市場現(xiàn)貨市場實際上是指即即期交易的市市場，是金融融市場上最普普遍的一種交交易方式。現(xiàn)貨交易包括括現(xiàn)金交易、、固定方式交交易及保證金金交易。衍生市場是各種衍生金金融工具進行行交易的市場場。衍生金融融工具是指由由原生性金融融商品或基礎礎性金融工具具創(chuàng)造出的新新型金融工具具。國內金融市場場和國際金融融市場國內金融市場場是指金融交易易的作用范圍圍僅限于一國國之內的市場場。國際金融市場場是金融資產(chǎn)的的交易跨越國國界、進行金金融資產(chǎn)國際際交易的場所所。有廣義和和狹義之分：狹義的國際金金融市場指進進行各種國際際金融業(yè)務的的場所；廣義義的國際金融融市場則包括括離岸金融市市場。國內金融市場場是國際金融融市場形成的的基礎。第一章金融融市場概論第三節(jié)金金融市場的主主體金融市場主體體及其行為特特征投資者：為賺取利息、股息或差價收入的金融工具的購買者，可具體分為（狹義的）投資者和投機者?；I資者：資金（貨幣資本）的需求者。套期保值者：利用金融市場轉嫁自己所承擔風險的主體套利者：利用市場定價的低效率來賺取無風險利潤的主體。調控監(jiān)管者：對金融市場實施調宏觀調控和監(jiān)管的中央銀行和其他金融監(jiān)管機構。政府部門在各國的金融融市場上，通通常該國的中中央政府與地地方政府都是是資金的需求求者，它們主主要通過發(fā)行行財政部債券券或地方政府府債券來籌集集資金，用于于基礎設施建建設，彌補財財政預算赤字字等。政府部門在一一定的時間也也可能是資金金的供應者，，如稅款集中中收進還沒有有支出時。不少國家政府府也是國際金金融市場上的的積極參加者者。工商企業(yè)在不少國家，，國有或私營營的工商企業(yè)業(yè)是僅次于政政府部門的資資金需求者，，它們既通過過市場籌集短短期資金從事事經(jīng)營，以提提高企業(yè)財務務杠桿比例和和增加盈利；；又通過發(fā)行行股票或中長長期債券等方方式籌措資金金用于擴大再再生產(chǎn)和經(jīng)營營規(guī)模。工商企業(yè)也是是金融市場上上的資金供應應者之一。工商企業(yè)還是是套期保值的的主體。居民個人個人一般是金金融市場上的的主要資金供供應者。個人人為了存集資資金購買大件件商品或是留留存資金以備備急需、養(yǎng)老老等，都有將將手中資金投投資以使其保保值增值的要要求。因此，，個人通過在在金融市場上上合理購買各各種有價證券券來進行組合合投資，既滿滿足日常的流流動性需求，，又能獲得資資金的增值。。存款性金融機機構存款性金融機機構是指通過過吸收各種存存款而獲得可可利用資金，，并將之貸給給需要資金的的各經(jīng)濟主體體及投資于證證券等以獲取取收益的金融融機構。它們是金融市市場的重要中中介，也是套套期保值和套套利的重要主主體。存款性金融機機構一般包括括商業(yè)銀行、儲儲蓄機構和信信用合作社。非存款性金融融機構保險公司：包括人壽保險險公司及財產(chǎn)產(chǎn)和災害保險險公司。養(yǎng)老基金：一種類似于人人壽保險公司司的專門金融融組織。其資資金來源是公公眾為退休后后生活所準備備的儲蓄金。投資銀行：資本市場上從從事證券的發(fā)發(fā)行、買賣及及相關業(yè)務的的一種金融機機構。投資基金：向公眾出售售其股份或受受益憑證募集集資金，并將將所獲資金分分散投資于多多樣化證券組組合的金融中中介機構。中央銀行中央銀行在金金融市場上處處于一種特殊殊的地位，它它既是金融市市場的行為主主體，又大多多是金融市場場上的監(jiān)管者者。從中央銀行參參與金融市場場的角度來看看：作為銀行的銀銀行，它充當當最后貸款人人的角色，從從而成為金融融市場資金的的提供者。為了執(zhí)行貨幣幣政策，調節(jié)節(jié)貨幣供應量量，通常采取取在金融市場場上買賣證券券的做法，進進行公開市場場操作。居民國外企業(yè)政府融資類金融中中介投資類金融中中介保障類金融中中介投資者居民國外企業(yè)政府籌資者金融中介咨詢類金融中中介調控監(jiān)管者套期保值者套利者選擇哪種金融融工具？………選擇哪種融資資方式？………金融市場是否否穩(wěn)定？所持有的金融融資產(chǎn)風險大大??？金融市場失效效所導致的價價格偏離？第一章金融融市場概論第四節(jié)金融融市場的發(fā)展展趨勢資產(chǎn)證券化趨趨勢所謂資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization），是指把把流動性較差差的資產(chǎn)通過過商業(yè)銀行或或投資銀行的的集中及重新新組合，以這這些資產(chǎn)作抵抵押來發(fā)行證證券，實現(xiàn)了了相關債權的的流動化。主要特點：將將原來不具有有流動性的融融資形式變成成流動性的市市場性融資。。資產(chǎn)證券化趨趨勢優(yōu)點：融資活活動以有價證證券作為載體體，有價證券券把價值的儲儲藏功能和價價值的流通功功能統(tǒng)一于一一身，即意味味著短期資金金可以長期化化，長期資金金亦可短期化化，從而更好好地適應了現(xiàn)現(xiàn)代化大生產(chǎn)產(chǎn)發(fā)展對資金金調節(jié)的要求求。資產(chǎn)證券化的的原因：金融管制的放放松和金融創(chuàng)創(chuàng)新的發(fā)展。。國際債務危機機的出現(xiàn)?，F(xiàn)代電訊及自自動化技術的的發(fā)展為資產(chǎn)產(chǎn)的證券化創(chuàng)創(chuàng)造了良好的的條件。資產(chǎn)證券化趨趨勢資產(chǎn)證券化的的影響對投資者來說說，資產(chǎn)的證證券化趨勢為為投資者提供供了更多的新新證券種類，，投資者可以以根據(jù)自己的的資金額大小小及偏好來進進行組合投資資；對金融機構來來說，通過資資產(chǎn)的證券化化，可以改善善其資產(chǎn)的流流動性，它也也是金融機構構獲取成本較較低的資金來來源，增加收收入的一個新新的渠道；對整個金融市市場來說，資資產(chǎn)的證券化化為金融市場場注入了新的的交易手段，，這種趨勢的的持續(xù)將不斷斷地推動金融融市場的發(fā)展展，增加市場場活力。金融全球化金融全球化的的內容市場交易的國國際化。包括國際貨貨幣市場交易易的全球化、、國際資本市市場交易的全全球化和外匯匯市場的全球球一體化三個個方面。市場參與者的的國際化。傳統(tǒng)的以大銀銀行和主權國國政府為代表表的國際金融融活動主體正正為越來越多多樣化的國際際參與者所代代替。金融全球化金融全球化的的原因金融管制放松松所帶來的影影響?，F(xiàn)代電子通訊訊技術的快速速發(fā)展，為金金融的全球化化創(chuàng)造了便利利的條件。金融創(chuàng)新的影影響。國際金融市場場上投資主體體的變化推動動了其進一步步的全球化。。金融全球化金融全球化的的有利影響金融全球化促促進了國際資資本的流動，，有利于稀缺缺資源在國際際范圍內的合合理配置，促促進世界經(jīng)濟濟的共同增長長。金融市場的全全球化也為投投資者在國際際金融市場上上尋找投資機機會，合理配配置資產(chǎn)持有有結構、利用用套期保值技技術分散風險險創(chuàng)造了條件件。一個金融工具具豐富的市場場也提供給籌籌資者更多的的選擇機會，，有利于其獲獲得低成本的的資金。金融全球化金融全球化的的不利影響由于全球金融融市場的聯(lián)系系更加緊密，，一旦發(fā)生利利率和匯率波波動或局部的的金融動蕩，，會馬上傳遞遞到全球各大大金融中心，，使金融風險險的控制顯得得更為復雜。。增加政府在執(zhí)執(zhí)行貨幣政策策與金融監(jiān)管管方面的難度度。使政府金融監(jiān)監(jiān)管部門在金金融監(jiān)管及維維護金融穩(wěn)定定上產(chǎn)生了一一定的困難。。金融自由