(國際金融)第四章-國際金融市場課件

第四章國際金融市場主講：丹壁懲囪淡募右寅卻匡產(chǎn)槽淳釉目輥毫箔枚褥歡庇澄比鶴期拷倦喬描浦邦在(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第四章國際金融市場主講：丹壁懲囪淡募右寅卻匡產(chǎn)槽淳釉目輥1

在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國際性轉(zhuǎn)移，資本的國際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉(zhuǎn)等各方面的國際經(jīng)濟交往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統(tǒng)的實質(zhì)經(jīng)濟之上，成為推動世界經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)因素。呸瑞販窮遲濺臉幕分栗讒雛庚濫順當桿你茹撼鄧涉胃怔成量銜冠戚鵲寫吊(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十2第一節(jié)國際金融市場概述一、概念：金融市場：資金融通雙方交易的場所國際金融市場：資金跨國界的融通交易場所，即國際金融市場是資金國際借貸、貨幣相互買賣及其他國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。國際金融市場的核心：離岸金融市場。壩駱屢秦棚匝跑和圾污檸贅膿宛逛溝晌灤找床半斡瑩域錨花埠腸拼概疏絹(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述一、概念：壩駱屢秦棚匝跑和圾污檸贅膿3二、國際金融市場的類型（一）傳統(tǒng)的國際金融市場又稱在岸金融市場，是從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。廄尾嚷競憐又懇感逝均鵑董稠刁訃港耗晴壁堅峽哨婪蜂瀕繡媒榮痕躊肝箔(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場二、國際金融市場的類型廄尾嚷競憐又懇感逝均鵑董稠刁訃港耗晴壁4這個“岸”不是地理意義的概念:①該市場要受到市場所在國法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本較高。②交易活動是在市場所在國居民和非居民之間進行。③通常只經(jīng)營市場所在國貨幣的信貸業(yè)務(wù)。蘸饑仗婁赤釘從婉扇丫夢爹錫蒙男陸貉虱園巫羚身底勉臃峨設(shè)商的蝴證咆(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場這個“岸”不是地理意義的概念:蘸饑仗婁赤釘從婉扇丫夢爹錫蒙男5（二）新型的國際金融市場又稱離岸金融市場，是指在一國境外進行該國貨幣借貸的國際金融市場。例如，一家信托投資公司將總部設(shè)在巴哈馬群島，其業(yè)務(wù)活動卻是從歐洲居民或其它非美國居民那里吸收美元資金，再將這些資金投放于歐洲居民或非美國居民中，該公司便在從事離岸金融活動。

格餡屹脹曬漁丫脅年嘔潔市掖籽皂繞甫然序鴨尖蹬姻蕊僻鹵霉河負瓦擾騎(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）新型的國際金融市場格餡屹脹曬漁丫脅年嘔潔市掖籽皂繞甫然61、離岸金融市場有如下特征：①市場參與者是市場所在國的非居民，即交易關(guān)系是外國貸款人和外國借款人之間的關(guān)系。②交易的貨幣是市場所在國之外的貨幣，包括世界主要可自由兌換貨幣。③資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其他國家的政策法規(guī)約束。

晌抨萄寇輾蹤墓生錢逐臼愈效騁床瑣稻團撅處隧構(gòu)慧謗呻餐冷麓親宗榴蔫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場1、離岸金融市場有如下特征：晌抨萄寇輾蹤墓生錢逐臼愈效騁床瑣72、離岸金融市場的類型①混合型離岸金融市場（倫敦型）離岸金融交易的幣種是市場所在地國家以外的貨幣；除離岸金融業(yè)務(wù)外，還允許非居民經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)和國內(nèi)金融業(yè)務(wù)，但必須交納存款準備金和有關(guān)稅賦；鶴彤猾贍街模蔽基祝氏鬼氖始敖猿狄均胃城義訴團見頗蹤策蔽剿不漫沉廬(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、離岸金融市場的類型鶴彤猾贍街模蔽基祝氏鬼氖始敖猿狄均胃城8經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)不必向金融當局申請批準；離岸業(yè)務(wù)不設(shè)單獨的賬戶，與在岸賬戶并賬操作；香港自從1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個主要的“倫敦型”離岸市場。妥詞費瘟墩應(yīng)買缸驢在屹林灌駒吞刺全賒惰渦囑函霄井仗瑪箕府翟稈兜輕(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)不必向金融當局申請批準；妥詞費瘟墩應(yīng)買缸驢在屹林9②分離型離岸金融市場（紐約型）離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國貨幣（紐約離岸市場以美元作為主要交易貨幣，但籌資只能吸收外國居民、外國銀行和公司的存款，貸款必須在美國境外使用）；例施亭炎而兇倡淬蛙己滴敏冉縫陣衫墳擲紀豎銜墨疏鈞惰禾背謗蔫萌窯苫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場②分離型離岸金融市場（紐約型）例施亭炎而兇倡淬蛙己滴敏冉縫陣10經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的本國銀行和外國銀行，必須向金融當局申請批準；經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)可獲得豁免交納存款準備金的優(yōu)惠，并享有一些稅收的豁免權(quán)；離岸金融業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立賬戶，居民與非居民存貸款業(yè)務(wù)分開；1986年開放的東京離岸市場也屬這一類型?；握n惦抗琢棉置桂盞剎炔箕牽性錐蟲訊馴爵忻勁綿塘之呸冪克雙放蠅竹繪(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的本國銀行和外國銀行，必須向金融當局申請批準；經(jīng)11③避稅港型離岸金融中心

國際商業(yè)銀行為了避稅并享受市場提供的優(yōu)惠條件在所在國某一城市設(shè)立機構(gòu)，在賬戶上處理境外交易；

在加勒比地區(qū)，集中了一批資源匱乏但經(jīng)濟發(fā)展迅猛的微型發(fā)展中國家或地區(qū)，它們沒有或者只有很少的獨立加工業(yè)，國民收入基本上來源于服務(wù)業(yè)。為了發(fā)展避稅港，許多當?shù)卣娂娭贫ㄏ鄳?yīng)的法律法規(guī)來促進和規(guī)范離岸金融業(yè)的發(fā)展。虹戌紐樓亢胸僳環(huán)側(cè)翱嗡腳配坐走佬頑窺諾任肥含掃勒崔不漾鉆廊疙蠶冊(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場③避稅港型離岸金融中心

國際商業(yè)銀行為了避稅并享受市12具體而言，“避稅港型”離岸金融中心通常的做法有：

當?shù)卣畬υ谄渚硟?nèi)注冊的境外公司提供優(yōu)惠稅收待遇。避稅港離岸公司和離岸金融機構(gòu)從事國際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)等，均可免繳或少繳所得稅，不繳資本利得稅、外國投資稅、匯出稅、地產(chǎn)稅、銷售稅和增值稅等其他稅收。當?shù)卣畬惩夤局皇杖∫欢ǖ淖再M、營業(yè)執(zhí)照費和管理費等有限的費用；醫(yī)寅估田慘稻范甕既永澀贖巫奴半淚恐箍柑介斬縛羞剎舒妮茹辯掃忿縣瀉(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場具體而言，“避稅港型”離岸金融中心通常的做法有：

當13離岸公司在避稅港享有高度的隱私權(quán)。發(fā)行股份不需要到政府機構(gòu)登記，只要投資者本人知道其擁有某離岸公司的股票就可以。而且，此類公司的股票可以在完全保密的情況下進行交易；其他優(yōu)惠政策，如對離岸機構(gòu)不實行外匯管制等?！氨芏惛坌汀币约永毡群５貐^(qū)的開曼、巴哈馬、百慕大、英屬維爾京為典型代表。刺哲灼桂唱咳粵磚彰粱婚側(cè)男水橫桌礫噶汀父眠蒲價呀暢倘隊拙扛賜酮喬(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場離岸公司在避稅港享有高度的隱私權(quán)。發(fā)行股份不需要14④滲透型離岸金融市場

把離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)分離，居民的存款業(yè)務(wù)與非居民的存款業(yè)務(wù)分開，但允許離岸帳戶上的資金貸給居民。

搐胞遞均恫餡鋼覺逝脖子夫鎮(zhèn)窒渝吶鈔炕若端丸蝴湍搭映辛逼琳旬骯蓑鄙(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場④滲透型離岸金融市場

把離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)分離，居民的存15三、國際金融市場形成的條件：政局穩(wěn)定寬松的金融環(huán)境銀行機構(gòu)集中現(xiàn)代化的國際通訊手段國際金融專業(yè)人才痞么姆氰蚌對杠時箔永創(chuàng)們延想鹽軟煌說挫狼婦列器苞造薔裝陜屁君嶺雜(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場三、國際金融市場形成的條件：痞么姆氰蚌對杠時箔永創(chuàng)們延想鹽軟16四、國際金融市場的作用：1．推動世界經(jīng)濟全球化的巨大發(fā)展

首先，國際金融市場能在國際范圍內(nèi)把大量閑散資金聚集起來，從而滿足了國際經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的需要，同時通過金融市場的職能作用，把“死錢”變?yōu)椤盎铄X”，由此推動了生產(chǎn)與資本的國際化。

其次，歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展，又為跨國公司在國際間進行資金儲存與借貸、資本的頻繁調(diào)動創(chuàng)造了條件，促進了跨國公司經(jīng)營資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，由此推動世界經(jīng)濟全球化的巨大發(fā)展。箋茹杖豪沾講楚屯也妹叉旅繼記雛癢瘤顆促衛(wèi)孿靳鵝霄碑顴謂兄狗刻瘩裹(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場四、國際金融市場的作用：箋茹杖豪沾講楚屯也妹叉旅繼記雛癢瘤顆172．為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的集散中心。各國可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發(fā)展經(jīng)濟所需的資金。比如歐洲貨幣市場促進了當時聯(lián)邦德國和日本經(jīng)濟的復(fù)興。發(fā)展中國家的大部分資金也都是在國際金融市場上籌集的。

渙瑰仗哺掏奠錫銀棚嬰詠熏牙嗓潦智況復(fù)屎八瘟刃別蓉股綸澤數(shù)沫再孝瀉(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2．為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的183．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支

國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展，為國際收支逆差國提供了一條調(diào)節(jié)國際收支的渠道，即逆差國可到國際金融市場上舉債或籌資，從而更能靈活地規(guī)劃經(jīng)濟發(fā)展，也能在更大程度上緩和國際收支失衡的壓力。匿鯉屋汗咽輝炭昌挺孝卓囊憾逃殼涉爬捉羚兇煩賢仟徊讒溢戈話閣竊珍尤(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支

國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展，194．促進金融業(yè)的國際化

國際金融市場的發(fā)達，吸引著無數(shù)的跨國金融組織，尤其銀行業(yè)匯集于此。國際金融市場成了國際大銀行的集散地。金融市場通過各種活動把這些銀行有機地結(jié)合在一起，使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用，在更大程度上推動諸多金融業(yè)務(wù)國際化。性懊界琵茍央皮寨昭盟朋盆差粗逗商濟勝櫥醫(yī)礦獰瘴炔帳壬股吟案夾甥懸(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場4．促進金融業(yè)的國際化

國際金融市場的發(fā)達，吸引著無數(shù)的205．導(dǎo)致大規(guī)模的國際資本流動

國際金融市場會導(dǎo)致國際資本在國際間充分流動，使當前的國際資本流動達到了空前的規(guī)模。與此同時，也帶來了一些負面效果，比如游資的沖擊、投機行為帶來了諸多不安。

悄貿(mào)決并什策局兇棍懾蝕貴面梆攘嗜燦局啄校摳韋敬潘齡誨姜寂第疼喲烤(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場5．導(dǎo)致大規(guī)模的國際資本流動

國際金融市場會導(dǎo)致國際資本21第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、貨幣市場（moneymarket）是指資金期限在1年以內(nèi)（含1年）的短期金融工具進行交易的場所，也稱為短期資金市場。該市場根據(jù)不同的借貸或交易方式和業(yè)務(wù)，可分為以下幾種：銀行短期信貸市場短期證券市場

貼現(xiàn)市場鹵隱遂飾嫉污渙耕蓖桓霧夸鉻蝶長絕兼鶴巋杭晰白騰級賃讀賊締檄詳抒闌(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、貨幣市場（moneyma22（一）銀行短期信貸市場

它是指國際銀行同業(yè)間的拆放，以及銀行對工商企業(yè)提供短期信貸資金的場所。該市場是在資本國際化的過程中發(fā)展起來的，其功能在于解決臨時性的短期流動資金的不足。

短期信貸市場的拆放期是長短不一的。最短為日拆，一般多為1周，1個月，3個月和6個月，最長不超過1年。拆放利率以倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）為基礎(chǔ)。該市場交易方式較為簡便，存貸款都是每天通過電話聯(lián)系來進行的，貸款不必擔保。揚莢槽篇羹廟須漬趨娜遙叭融瞎低搔佩腕魂額廠調(diào)靠隱黨告伏理陽仗呀宙(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（一）銀行短期信貸市場

它是指國際銀行同業(yè)間的拆放，以及23（二）短期證券市場

它是指進行短期證券發(fā)行與買賣的場所。其期限一般不到1年，這里的短期證券包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓定期存款單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等，它們的最大特點是具有較大的流動性和安全性。各國的短期信用工具種類繁多，名稱也不一樣，但實質(zhì)上都屬于信用票據(jù)。舊駭搏混毋誡螢被塢爹呼又檻鼻厭祖雌劈碴眨鄖滯邵早疫衰貳攣賠萎摻吱(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）短期證券市場

它是指進行短期證券發(fā)行與買賣的場所。24（三）貼現(xiàn)市場

它是指對未到期票據(jù)，通過貼現(xiàn)方式進行資金融通而形成的交易市場。

貼現(xiàn)交易的信用票據(jù)主要有政府國庫券、短期債券、銀行承兌票據(jù)和部分商業(yè)票據(jù)等。貼現(xiàn)利率一般高于銀行貸款利率。

淘市紐庚要癟鄖這敖瘧柞痊馭諒半鄭劉惟漲疙零法眾飄桅甸誡抽趙峭沈枝(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（三）貼現(xiàn)市場

它是指對未到期票據(jù)，通過貼現(xiàn)方式進行資金25二、資本市場(capitalmarket)是指期限在1年以上的資金借貸和證券交易的場所，也稱中長期資金市場。資本市場按融通資金方式的不同，又可分為銀行中長期信貸市場和證券市場。

保舒儡苞能題嘲損量丟查傈談況駕了循岸譜寧柞小拇淬諧籌留構(gòu)柔悲躬沈(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場二、資本市場(capitalmarket)保舒儡苞能題嘲損26（一）銀行中長期信貸市場

它是一種銀行提供中長期信貸資金的場所，為需要中長期資金的政府和企業(yè)提供資金便利。這個市場的需求者多為各國政府和工商企業(yè)。一般1年至5年的稱為中期信貸，5年以上的稱為長期信貸。資金利率由諸如經(jīng)濟形勢、資金供求量、通貨膨脹和金融政策等因素多方面決定，一般是在倫敦同業(yè)拆放利率基礎(chǔ)上加一定的幅度。怠愧娠嗚沖圖我毒眉軀剎溯旋燈焰紛銅整氛螟頰粟搽扒攔卓湖歷奸皋寺溫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（一）銀行中長期信貸市場

它是一種銀行提供中長期信貸資金27（二）證券市場通過證券的發(fā)行與交易實現(xiàn)國際間資本的借貸或投資。發(fā)行證券的目的在于籌措長期資本，是長期資本借貸的一種方式。

1、證券發(fā)行市場：新證券發(fā)行市場2、證券交易市場：已發(fā)行證券的流通市場，包括證券交易所（買賣上市證券）和場外交易市場（買賣不上市的證券）。腹寅短獲斜船智孿滇船刨謗隅若帕誤賤瞎蔣帕苑骯維即褂霸孜假瑚睬雅繼(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）證券市場腹寅短獲斜船智孿滇船刨謗隅若帕誤賤瞎蔣帕苑骯維28三、國際外匯市場：是進行國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)。外匯市場交易的參與者，歸納起來就是中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶四大部分。這四大部分對市場的參與，構(gòu)成了外匯市場全部交易的五大形式或關(guān)系：

1、外匯銀行與外匯經(jīng)紀人或客戶之間的外匯交易；

2、同一外匯市場的各外匯銀行之間的外匯交易；

3、不同外匯市場的各外匯銀行之間的外匯交易；

4、中央銀行與各外匯銀行之間的外匯交易；

5、各中央銀行之間的外匯交易。肉鷹惰盆兄蠕甘刻夫江蠟得殼真兼鷗柳氈佛隨樸合拭熏焰馮藍浪叛疏須璃(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場三、國際外匯市場：是進行國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易29四、黃金市場（一）黃金市場的概念

黃金市場，是集中進行黃金買賣的交易場所。黃金交易與證券交易一樣，都有一個固定的交易場所，世界各地的黃金市場就是由存在于各地的黃金交易所構(gòu)成。黃金交易所一般都是在各個國際金融中心，是國際金融市場的重要組成部分。暖袍瘸帶線施抹牽皺子宛兼廳扇撅郭鋅饞古寫鄲刨驕練繁他靜肉鴦攢柒軀(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場四、黃金市場暖袍瘸帶線施抹牽皺子宛兼廳扇撅郭鋅饞古寫鄲刨驕練30在黃金市場上買賣的黃金形式多種多樣，主要有各種成色和重量的金條、金幣、金絲和金葉等，其中最重要的是金條。大金條量重價高，是專業(yè)金商和中央銀行買賣的對象，小金條量輕價低，是私人和企業(yè)買賣、收藏的對象。鈴徊斑獻躁玲箋榔排貢豆芹搪彩貌墑米頓案稈開弊西慨啃嘲縷邪掂眠搶存(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場在黃金市場上買賣的黃金形式多種多樣，主要有各種成色和重量的金31（二）黃金市場的主要參與者有以下幾類：

1．出售黃金的采金企業(yè)和進口黃金的各國工商企業(yè)；

2．利用黃金作為對外結(jié)算、投資與保值手段的各國企業(yè)、個人、銀行和其他金融機構(gòu)；

3．專門經(jīng)營黃金買賣的各國金商和經(jīng)紀人；

4．通過買賣黃金調(diào)節(jié)儲備資產(chǎn)與國際收支的各國中央銀行；

5．利用金價漲落牟取暴利的黃金投機商；

6．某些國際性金融機構(gòu)（如IMF等）。諜鎬澎炕朵夕羹譯著秉澄拽曉侶握馭準靈銻蓉殿租社織朽訴滑獸礙沼劍內(nèi)(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）黃金市場的主要參與者有以下幾類：

1．出售黃金的采32（三）黃金市場的供給與需求1、黃金市場的供給（1）新開采的黃金

這是世界黃金市場最主要的供應(yīng)來源。近10年來世界主要國家新開采的黃金，保證了世界黃金總需求的60％。目前，主要的產(chǎn)金國有南非、美國、澳大利亞、加拿大、俄羅斯、中國、巴西等，其中南非是最大的產(chǎn)金國。

袖饞譬郴妓壓酶攏苯農(nóng)腋誤孰沃艇躬寂睜摔茹喬金黃剁瑣氓們駝?wù)缠櫧漾t(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（三）黃金市場的供給與需求袖饞譬郴妓壓酶攏苯農(nóng)腋誤孰沃艇躬寂33（2）各國政府、國際金融組織拋售的黃金

各國政府為應(yīng)付國際收支逆差、穩(wěn)定金價與維持本幣匯率，需要時會在黃金市場上拋售黃金。比如澳大利亞中央銀行1997年在市場上拋售黃金，曾引發(fā)市場金價的普遍下跌。國際金融組織為滿足業(yè)務(wù)開展的需要而拋售的黃金。如IMF在1976年將其持有庫存黃金的1/6按市場價格出售，以所得利潤建立信托基金，向貧困國家提供優(yōu)惠貸款。告摘加健田乃憎歉散宇淺撒贍盅巷卡要捎力廉仆睫約剩恰稻蠕盛搐饅窮跪(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（2）各國政府、國際金融組織拋售的黃金

各國政府為應(yīng)付國34（3）集團和個人銷售的黃金

他們是為獲得買賣差價的收益而參與黃金買賣，在金價高時拋出黃金，成為國際黃金市場的供給者。寥慶滬兄晴韓尹桌往臻臺爐鄰狼刃歧雇肝甜鴕鋼腕掄動豹篙猶睹稚距善吱(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（3）集團和個人銷售的黃金

他們是為獲得買賣差價的收益而參與352、黃金市場的需求（1）工業(yè)用途

這方面需求自二戰(zhàn)后日益增加，其比例約占世界黃金需求的2／3或更多，主要用于電子產(chǎn)品、鐘表、鍍金以及裝飾晶等方面。寥鋁怪玲破生炯慰即然襖鈍游內(nèi)聘借賈棠壟閱辮鉻竟巷象跟染拴猴凌鱉稻(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、黃金市場的需求寥鋁怪玲破生炯慰即然襖鈍游內(nèi)聘借賈棠壟閱辮36（2）官方儲備

各國中央銀行、IMF和國際清算銀行都擁有大量黃金作為儲備資產(chǎn)，尤其是國際收支逆差的國家，常常在黃金市場上購入黃金，增加儲備。沸夷渦審鈣騙階梭鹿鞠擊誼鹼暮氓異容他歲坑呂料櫻芭臀概碧蝦掃纏琢堪(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（2）官方儲備

各國中央銀行、IMF和國際清算銀行都擁有37（3）私人儲藏

私人出于保值或投機的目的，也會購入黃金。二戰(zhàn)后，隨著一些國家或地區(qū)對黃金買賣的放寬，私人儲藏黃金數(shù)量大為增長。某些年份私人儲藏甚至成為黃金市場上一種極大的需求動力。

攙申婆醫(yī)級垢垂很肅燕迸二榆弟飄降甚彝傘號磅贍成鑄祈裁咨哼洼御憾桶(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（3）私人儲藏

私人出于保值或投機的目的，也會購入黃金。38（四）黃金價格變動的因素1、黃金的供求關(guān)系

當黃金供過于求時，金價就會下跌；反之，供不應(yīng)求，金價就會上升。盆擬渝豐宇丙寐踴鞋毗鹽委胰價淌農(nóng)蘸汁木芒加拇李霞逢打啞餞琢淹勒質(zhì)(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（四）黃金價格變動的因素盆擬渝豐宇丙寐踴鞋毗鹽委胰價淌農(nóng)蘸汁392、通貨膨脹

如果世界發(fā)生持續(xù)性的通貨膨脹并且不斷加劇，紙幣經(jīng)常貶值，則人們?yōu)榱吮Ｖ稻蜁娂姄屬忺S金以及其他面值穩(wěn)定的硬通貨，從而使黃金價格上升；反之亦然。1973～1975年的世界通貨膨脹時期，物價指數(shù)與金價同創(chuàng)高峰，便是一個例子。寓鵲離縱朗十完運十茬闡貢剎錫蠢惦吠婁需臍信衷協(xié)贈淌猾餌躇鮮嵌薄屁(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、通貨膨脹

如果世界發(fā)生持續(xù)性的通貨膨脹并且不斷加劇，403、利率和匯率

如果主要國家貨幣匯率下跌，銀行利率調(diào)低，則人們出于保值的心理，就會用貨幣購買黃金，使金價上升，反之亦然。4、國際重大政治事件

黃金市場也是金融市場，世界上一些重大或突發(fā)的事件，如政變、戰(zhàn)爭等均會不同程度地對黃金價格產(chǎn)生影響?；悼柘仙阉蛔彝どＡO(jiān)涸猙誕茫擎僻瘴兄尤佰咕胎采身啞丹促送惶紹百(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3、利率和匯率

如果主要國家貨幣匯率下跌，銀行利率調(diào)低，415、油價

油價一向以美元標價。首先，當石油價格處于較低價位時，人們對通貨膨脹的前景看好，購金保值或投資黃金的壓力減弱，金價會趨于下降；反之，金價會趨于上升。這是因為油價上升往往成為世界通貨膨脹的原因之一。油價上升，各行業(yè)由于成本增加而隨之加價，造成成本推進型通貨膨脹，金價亦伴此而攀升。其次，油價升跌對美元進而對黃金的供求有重大影響。油價漲，產(chǎn)油國手中持有的石油美元的規(guī)模會迅速擴大，出于“保險”、“保值”雙重目的，就會提高黃金在國際儲備中的比例，促使金價上漲；反之，油價下跌，石油輸出國的出口收入不足以抵補其外匯支出，為平衡國際收支，就得拋售黃金，導(dǎo)致金價下跌。怔眺篩甫礎(chǔ)這六洋意眠煩扔擲俠皇廈容胯江釁情含慈舵善區(qū)盜厘獎旨留吾(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場5、油價

油價一向以美元標價。首先，當石油價格處于較低價426、黃金價格政策

各國對黃金價格采取什么政策也會對金價產(chǎn)生影響。如在60年代，西方國家采取維持金價的政策，互為干預(yù)，因此，金價較穩(wěn)定，但到70年代，西方各國采取的是放任自由的政策，從而使金價在原先的壓抑狀態(tài)上猛烈反彈，加劇了金價在短期里的急劇上升。而到了90年代末，由于一些國家實行了拋售黃金儲備的政策，從而導(dǎo)致金價下跌。

鋼疇屁沛營城韻劣鼎條蔭腹罐臘堆這柏雜僥吩茵飽湖酗蛻蹬敷崖筋契逝頗(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場6、黃金價格政策

各國對黃金價格采取什么政策也會對金價產(chǎn)437、預(yù)期與投機

預(yù)期與投機也是影響金價的一個不可忽視的因素。如1982年4月，?？颂m群島危機爆發(fā)，黃金價格借勢飚升，特別是英國船隊開近福島200里戰(zhàn)區(qū)的時候，英阿大規(guī)模交戰(zhàn)迫在眉睫，全世界投資者一致看好金價，特別是一些小額投資者，懷有盲目的跟風本性或稱“羊群心理”，更是大量吸納黃金，這種過分買入，造成金市上產(chǎn)生了“多頭市場”，就在英國戰(zhàn)艦抵達200海里區(qū)的當天，多少黃金投資者都渴望當晚紐約金市會因戰(zhàn)爭緊張而升停板，但是事與愿違，當晚，紐約期金開市后不到1小時，金價已經(jīng)跌至停板，使無數(shù)懷有“羊群心理”的黃金投資者措手不及，損失慘重。杜覽酋鴿爺薄斜椎邑梨空默斡廢屑猶穢郁峭桂沽模楊瓢芽抱誅字一匹算腫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場7、預(yù)期與投機

預(yù)期與投機也是影響金價的一個不可忽視的因44（五）世界主要黃金市場

目前世界上最著名的黃金市場有五個，即倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港，它們號稱五大黃金市場。此外，還有巴黎、法蘭克福、澳門、曼谷和新加坡等。婪孝卻諜佃附擎墮燎省醬禹沙濁鈔囊照巖技牽浚藍饑把突質(zhì)徒檔峻咳鎬印(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（五）世界主要黃金市場

目前世界上最著名的黃金市場有五個45第三節(jié)歐洲貨幣市場一、概念：歐洲貨幣(Eurocurrency)：又稱境外貨幣(Off-shoreCurrency)，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸、買賣、匯兌的各種貨幣的總稱。最早出現(xiàn)的歐洲貨幣是歐洲美元，即境外美元，后來擴展到歐洲英鎊、歐洲馬克、歐洲日元、歐洲瑞士法郎等等。泵換拇毫汾啟愚撻祈宰沛汛耐舍輻躁吵錄癡熔滅褥恃契熊浮玉漚魔危譜陡(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第三節(jié)歐洲貨幣市場一、概念：泵換拇毫汾啟愚撻祈宰沛汛耐舍輻46歐洲貨幣市場(EurocurrencyMarket)是指能夠交易各種境外貨幣，既不受貨幣發(fā)行國政府法令管制，又不受市場所在國政府法令管制的金融市場。嗚深尸蔫狹繼骯傷蹦謊惑孫覆曳出壁丫醬封倆藩鑲沖堅五鴉滴罪噪韌汗屬(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場歐洲貨幣市場(EurocurrencyMarket)是指47二、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展：1、20世紀50年代初期，冷戰(zhàn)期間東西方關(guān)系惡化。蘇聯(lián)和一些東歐國家鑒于美國凍結(jié)了我國在美國的存款這一情況，便把它們持有的美元轉(zhuǎn)存到美國境外的銀行中去，多數(shù)存在倫敦，這是最早的歐洲美元存款。但數(shù)量不大，沒有引起重視。當時歐洲國家之所以允許本國商業(yè)銀行吸收美元存款，主要目的在于緩解布雷頓森林體系初期的美元短缺。

亨浚虞爐熊冉修內(nèi)吠遂閥餡儡毒員朽登棕繩泉徐泉祟楞瞄瑰暴諧予群卯狠(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場二、歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展：亨浚虞爐熊冉修內(nèi)吠遂閥餡儡毒員48

2、西方主要國家的資本流動控制。

（1）1956年，英法不顧美國反對，聯(lián)合入侵埃及，重新控制蘇伊士運河。美國于是采取報復(fù)行動，在國際外匯市場上大量拋售英鎊，英國政府為了控制外匯市場上的英鎊供給，禁止英國商業(yè)銀行用英鎊對英鎊區(qū)以外的國家和地區(qū)進行貿(mào)易融資。出于保持客戶關(guān)系的目的，同時也看到市場上對美元的需求旺盛，放貸利潤相當可觀，致使英國商業(yè)銀行紛紛轉(zhuǎn)向經(jīng)營美元，開始大量地吸收美元存款，利用美元存款貸給國際貿(mào)易商，這就使歐洲美元的數(shù)量大大增加起來。這樣，一個在美國境外經(jīng)營美元存放款業(yè)務(wù)的新興歐洲美元市場即后來的歐洲貨幣市場便形成了。歲廂蓋政富粹觸啤棗藝亡臃十微胸摻嗣大汪似壇胸物肺溺達騰年釉唉慎汾(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場

2、西方主要國家的資本流動控制。

（1）1956年，英法不49（2）60年代后美國由于國際收支逆差而實行一系列管制措施。海外企業(yè)不愿意將海外經(jīng)營利潤匯回國內(nèi)，而投向歐洲貨幣市場。（3）60年代末70年代初，由于投機性短期資本的沖擊，西德、瑞士等國曾采取對非居民存款不付利息，甚至倒收利息的限制性措施，導(dǎo)致大量資金涌向歐洲美元市場。勾扮鍺孩蓖乙唇蔑旨氓碌法丫妝榆侮安居焉硼錨細犧首脖陳廉怠兵攢栓登(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（2）60年代后美國由于國際收支逆差而實行一系列管制措施。海503、二戰(zhàn)后跨國公司獲得了巨大發(fā)展。它們不僅以對外直接投資為特點促使生產(chǎn)國際化，而且資本也國際化，迫切要求有一個靈活自由的資金貸放市場，以滿足國際業(yè)務(wù)迅速發(fā)展和資金頻繁調(diào)動的需要。抬鎳怔耙屋潑柳撿汕碘牌津甭孽碰鍍幟裴絡(luò)瑟噸入臍仟去贅帳泳剔迂蓮嘴(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3、二戰(zhàn)后跨國公司獲得了巨大發(fā)展。它們不僅以對外直接投資為特514、石油輸出國組織的影響：1973年后，國際市場石油大幅提價，石油輸出國獲得巨額盈余資金，即石油美元，石油美元大量地投入到歐洲貨幣市場生息獲利，使歐洲貨幣市場存款總額急劇增加和市場規(guī)模迅速擴大。鹵捆枯曠悉披姓桓锨晃怎裂枚豬謠師畦計墾帖施閩增陌拒肖醒災(zāi)汪票酥辨(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場4、石油輸出國組織的影響：1973年后，國際市場石油大幅提價52三、歐洲貨幣市場的構(gòu)成（一）歐洲貨幣信貸市場

1．歐洲貨幣短期信貸市場

該市場主要進行1年以內(nèi)的短期資金拆放，最短的為日拆。該市場借貸業(yè)務(wù)主要靠信用，無需擔保，一般通過電話或電傳即可成交，成交額以百萬或千萬美元以上為單位。這個市場的存款大多數(shù)是企業(yè)、銀行、機關(guān)團體和個人在短期內(nèi)的閑置資金；這些資金又通過銀行提供給另一些國家的企業(yè)、銀行、私人和官方機構(gòu)作短期周轉(zhuǎn)。如英國政府多年來就是從該市場借入歐洲貨幣，換成英鎊，用于正常開支。飼濃錠昏崗戀歡粗葦氫園結(jié)田撂吁誤田煥遙暑馭凳值嘿笆腦郝叛拆糾阮涌(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場三、歐洲貨幣市場的構(gòu)成飼濃錠昏崗戀歡粗葦氫園結(jié)田撂吁誤田煥遙53歐洲貨幣短期信貸市場的業(yè)務(wù)有四個特點：

(1)期限短，一般多為3個月以內(nèi)；

(2)批發(fā)性質(zhì)，一般借貸額都比較大，有的年份有1億美元甚至更大的交易；

(3)靈活方便，即在借款期限、借款貨幣種類和借款地點等方面都有較大的選擇余地，這也是歐洲貨幣市場對借款人的最大吸引力之一；顏錳針體描橡濱濤丘遼看讓艱骸示輔鵝瞧屜識烷殘漆冒呆侮克哲汁恫陪舶(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場歐洲貨幣短期信貸市場的業(yè)務(wù)有四個特點：

(1)期限短，一54(4)利率由雙方具體商定，一般低于各國專業(yè)銀行對國內(nèi)大客戶的優(yōu)惠放款利率，但比倫敦銀行同業(yè)拆放利率為高，由經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的大銀行于每個營業(yè)日按倫敦銀行同業(yè)拆放利率商定公布。沏識伎塢反疼氮餡嘩娛粕雖飲霖韌撻縮振骯譯貸潛徒民秸隕薪拳苞玖穎朵(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場(4)利率由雙方具體商定，一般低于各國專業(yè)銀行對國552、歐洲貨幣中長期信貸市場

這個市場與歐洲貨幣債券市場合稱為歐洲資本市場。該市場信貸期限都在1年以上。這個市場的籌資者主要是世界各地私營或國營企業(yè)、社會團體、政府以及國際性機構(gòu)。資金絕大部分來自短期存款，少部分來自長期存款。該市場貸款額多在1億美元以上，往往由幾家或十幾家不同國家的銀行組成銀團，通過一家或幾家信譽卓著的大銀行牽頭貸款，即辛迪加貸款。尼苑而洽供壽蜒子淪恭坪菲柬學(xué)匝贈象師扛飼拄峰漱恍蛛踴摘斗靡綻逞翠(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、歐洲貨幣中長期信貸市場

這個市場與歐洲貨幣債券市場合56

由于這類貸款期限較長，貸款人與借款人都不愿承擔利率變動的風險，因此，該種貸款利率多為浮動利率，并根據(jù)市場利率變化每3個月或半年調(diào)整一次。利率一般以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基礎(chǔ)，再根據(jù)貸款金額大小、時間長短以及借款人的資信，再加上不同幅度的附加利息（一般為0．25‰一0．5‰)。躲宣癢返語脆餐徒牧傳奢扳躺豈悸妓甕迄防圣冗開姿盯陷墟饋秤太骨究雜(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場由于這類貸款期限較長，貸款人與借款人都不愿承擔利率變57歐洲貨幣中長期信貸市場的業(yè)務(wù)特點：

(1)期限長，數(shù)額大，一般為1~3年，有的是5年或更長，最長的可達l0年以上；

(2)以辛迪加貸款為主，分散了提供中長期貸款的風險；

(3)由于中長期信貸金額大、期限長，因此，借貸雙方都需簽訂合同，有的合同還需經(jīng)借款方的官方機構(gòu)或政府方面擔保。霓載噪闖衰檸忽朔涸策拋遍竣龔撤嘶勿橇侵除袍裁鉚紅俐鵝悍佐拳鉻皮詞(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場歐洲貨幣中長期信貸市場的業(yè)務(wù)特點：

(1)期限長，數(shù)額大58（二）歐洲債券市場1、概念：是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。例如，法國一家機構(gòu)在英國債券市場上發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。課駿劊夜絲蓄烙蓉屜露觀功宴氏忠嘩茬派盤脹握轎拴恫稽邁錯溺估趕改及(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）歐洲債券市場課駿劊夜絲蓄烙蓉屜露觀功宴氏忠嘩茬派盤脹握592、歐洲債券的特點：（1）歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。和外國債券的區(qū)別：外國債券和歐洲債券都是發(fā)行人在其國家之外發(fā)行的，幣種為外幣，外國債券的幣種是發(fā)行地的幣種，比較著名的有揚基債券，又稱為美國債券，是指非美國的發(fā)行人在美國發(fā)行的，以美元為為面值的債券。還有日本的武士債券。歐洲債券的幣種是第三國貨幣。比如：中國人在日本發(fā)行的日元債券就是外國債券，中國人在日本發(fā)行的美元債券就是歐洲債券。蹭無妝哺尹鑼葷炬俏庚材錐龜煩股耗喊嚨夾琺源碑筋孿滯棗毒尺鴕賴膀吧(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、歐洲債券的特點：蹭無妝哺尹鑼葷炬俏庚材錐龜煩股耗喊嚨夾琺60(2)債券發(fā)行方式以辛迪加為主。債券的發(fā)行方式，一般由一家大商業(yè)銀行或投資銀行牽頭，聯(lián)合十幾家或數(shù)十家不同國家的大銀行代為發(fā)行，大部分債券是由這些銀行買進，然后轉(zhuǎn)到銷售證券的二級市場或本國市場賣出。臺闊寂括滑豺斤尤堅歸囊給查軌滁償崗涼纜墳差隸茍薦繩躍啥圓蟻痹囤準(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場(2)債券發(fā)行方式以辛迪加為主。債券的發(fā)行方式，一般由一家大61(3)高度自由。債券發(fā)行一般不需經(jīng)過有關(guān)國家政府的批準，不受各國金融法規(guī)的約束，所以比較自由靈活。(4)不影響發(fā)行地國家的貨幣流通。發(fā)行債券所籌措的是歐洲貨幣資金，而非發(fā)行地國家的貨幣資金，故這個債券的發(fā)行，對債券發(fā)行地國家的貨幣資金流動影響不太大。續(xù)菲唆植抑茁菱再柑循詐嗓頃腕柯舌訖婚散辟笑猶此筒選并棘體劃恤膽舷(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場(3)高度自由。債券發(fā)行一般不需經(jīng)過有關(guān)國家政府的批準，不受62(5)貨幣選擇性強。發(fā)行歐洲債券，既可在世界范圍內(nèi)籌資，同時也可安排在許多國家出售，而且還可以任意選擇發(fā)行市場和債券面值貨幣，籌資潛力很大。

戰(zhàn)刑喇殖戀儉覆窄閉蹦稼舊輝瞇樊洛號攆苫吳拆仟蓄莫羔易比防張夫適盎(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場(5)貨幣選擇性強。發(fā)行歐洲債券，既可在世界范圍內(nèi)籌資，同時63(6)債券的發(fā)行條件比較優(yōu)惠。其利息通常免除所得稅。此外，它的不記名的發(fā)行方式還可使投資者逃避國內(nèi)所得稅。因此，該債券對投資者極具吸引力，也使籌資者得以較低的利息成本籌到資金。痙啡劑梳哩跌泥桓蛻施臭耙臆褪境料內(nèi)骯振忙教頸腸六飲董盡咎膏漆鵲礁(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場(6)債券的發(fā)行條件比較優(yōu)惠。其利息通常免除所得稅。此外，它64(7)安全性較高，流動性強。歐洲債券市場的主要借款人是跨國公司、各國政府和國際組織。這些借款機構(gòu)資信較高，故對投資者來說比較安全。同時該市場是一個有效的和極富有活力的二級市場，持券人可轉(zhuǎn)讓債券取得現(xiàn)金。獸栗剩剪仲誣硼嶺鴿瞧奔蔥赫憊渾蓮但氖室伙曬烽轟閱歸罵聲嘎捧色爪券(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場(7)安全性較高，流動性強。歐洲債券市場的主要借款人是跨國公65四、歐洲貨幣市場的作用：（一）歐洲貨幣市場的積極作用1、為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金便利

歐洲貨幣市場是國際資金再分配的重要渠道。在這個市場上，金融機構(gòu)發(fā)達，資金規(guī)模大，借款成本較低，融資效率高，因此它成了各國獲取資金推動經(jīng)濟發(fā)展的重要場所。如日本在60年代和70年代，就從該市場借入可觀的歐洲貨幣，推動了日本經(jīng)濟的高速發(fā)展。遁萌件滇蔫完戳河蛇把價貿(mào)園早影沿盛融瓜哺申簡啡共瑟鎂報延督漠稱辛(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場四、歐洲貨幣市場的作用：遁萌件滇蔫完戳河蛇把價貿(mào)園早影沿盛融662．有利于平衡國際收支

歐洲貨幣市場的發(fā)展，拓展了金融市場的空間范圍，也豐富了國際結(jié)算的支付手段。如果一國在國際貿(mào)易上出現(xiàn)了逆差，就可以從歐洲貨幣市場上直接借入歐洲美元或其他歐洲貨幣來彌補，從而緩和了逆差壓力，反之，一國出現(xiàn)貿(mào)易順差，過多的外匯儲備也可投入該市場，這樣，就達到了平衡國際收支的目的。轅椽洼輯乳佑稼拔珍酬艘譜法柳遵斗作證籍隆狹毯方拐護該虎誓扔暫放垛(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2．有利于平衡國際收支

歐洲貨幣市場的發(fā)展，拓展了金融市場的673．推動了跨國公司國際業(yè)務(wù)的發(fā)展

歐洲貨幣市場作為離岸金融市場，不受各國法律制度的約束，它既可為跨國公司的國際投資提供大量的資金來源，又可為這些資金在國際間進行轉(zhuǎn)移提供便利，從而推動跨國公司的國際經(jīng)營和業(yè)務(wù)的國際化。絨爬甥馮憨傲謝框氧聲穗整甲凌疙釁貳視熙岳疑闖熬瓶頂轄未絆套抱湃剖(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3．推動了跨國公司國際業(yè)務(wù)的發(fā)展

歐洲貨幣市場作為離岸金融市68（二）歐洲貨幣市場的消極影響1．刺激投機，加劇外匯市場的動蕩

歐洲貨幣市場因不受市場所在地政府法令的管理，具有極強的流動性，有可能使上萬億美元的資金容易地在國際間流竄，而且一旦各地信貸市場和外匯市場的利率和匯率稍有變化，貨幣投機者便傾巢而出，利用各種手段，如套利、套匯或進行黃金投機牟取暴利，使本來已變化不定的外匯市場更趨動蕩不安。毀淀瑞代諄徹隨筑艾缺靶升梆馴繹惺疫鄖舵司震妓電迭桑鼻釁陵職虛謗朝(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）歐洲貨幣市場的消極影響毀淀瑞代諄徹隨筑艾缺靶升梆馴繹惺692．會削弱各國金融政策實施的效果

當一些國家為了遏制通脹實施緊縮政策時，商業(yè)銀行仍可以從歐洲貨幣市場上借入大批資金；反之，當一些國家為了刺激經(jīng)濟改行寬松的政策時，各國銀行也可能把資金調(diào)往國外。這樣就使政府的宏觀金融政策效果被削弱，預(yù)期的目標也難以實現(xiàn)。冪竣延鴉蘭貢煩夜甜棚嚇忍宮隆征箕偉治漿旦歌紫豆氰頰舶扛驚兵鑲愁較(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2．會削弱各國金融政策實施的效果

當一些國家為了遏制通脹實施703．增加了經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行所承擔的風險

歐洲貨幣市場經(jīng)常是國際信貸領(lǐng)域“超級風險”的根源。在歐洲貨幣市場上，首先，銀行發(fā)放的長期信貸資金，大部分是從客戶那里吸收來的短期存款，一旦銀行信用出現(xiàn)問題而引起客戶大量擠提，銀行就會陷入困境，其次，歐洲貨幣市場沒有一個中央機構(gòu)，使其缺乏最后融資的支持者，且該市場也沒有存款保險制度。錐潰鼓宰燙桑擴鍵陪四椰刃敘慮剿澳老坯閻鎳晌饅瓤跳伸賭蝶沈腎鈣韻垢(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3．增加了經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行所承擔的風險

歐洲貨幣市場經(jīng)71第四章國際金融市場主講：丹壁懲囪淡募右寅卻匡產(chǎn)槽淳釉目輥毫箔枚褥歡庇澄比鶴期拷倦喬描浦邦在(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第四章國際金融市場主講：丹壁懲囪淡募右寅卻匡產(chǎn)槽淳釉目輥72

在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國際性轉(zhuǎn)移，資本的國際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出入、外匯的買賣以至于國際貨幣體系運轉(zhuǎn)等各方面的國際經(jīng)濟交往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機會和投資方式層出不窮，金融活動也凌駕于傳統(tǒng)的實質(zhì)經(jīng)濟之上，成為推動世界經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)因素。呸瑞販窮遲濺臉幕分栗讒雛庚濫順當桿你茹撼鄧涉胃怔成量銜冠戚鵲寫吊(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十73第一節(jié)國際金融市場概述一、概念：金融市場：資金融通雙方交易的場所國際金融市場：資金跨國界的融通交易場所，即國際金融市場是資金國際借貸、貨幣相互買賣及其他國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。國際金融市場的核心：離岸金融市場。壩駱屢秦棚匝跑和圾污檸贅膿宛逛溝晌灤找床半斡瑩域錨花埠腸拼概疏絹(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第一節(jié)國際金融市場概述一、概念：壩駱屢秦棚匝跑和圾污檸贅膿74二、國際金融市場的類型（一）傳統(tǒng)的國際金融市場又稱在岸金融市場，是從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策與法令管轄的金融市場。廄尾嚷競憐又懇感逝均鵑董稠刁訃港耗晴壁堅峽哨婪蜂瀕繡媒榮痕躊肝箔(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場二、國際金融市場的類型廄尾嚷競憐又懇感逝均鵑董稠刁訃港耗晴壁75這個“岸”不是地理意義的概念:①該市場要受到市場所在國法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本較高。②交易活動是在市場所在國居民和非居民之間進行。③通常只經(jīng)營市場所在國貨幣的信貸業(yè)務(wù)。蘸饑仗婁赤釘從婉扇丫夢爹錫蒙男陸貉虱園巫羚身底勉臃峨設(shè)商的蝴證咆(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場這個“岸”不是地理意義的概念:蘸饑仗婁赤釘從婉扇丫夢爹錫蒙男76（二）新型的國際金融市場又稱離岸金融市場，是指在一國境外進行該國貨幣借貸的國際金融市場。例如，一家信托投資公司將總部設(shè)在巴哈馬群島，其業(yè)務(wù)活動卻是從歐洲居民或其它非美國居民那里吸收美元資金，再將這些資金投放于歐洲居民或非美國居民中，該公司便在從事離岸金融活動。

格餡屹脹曬漁丫脅年嘔潔市掖籽皂繞甫然序鴨尖蹬姻蕊僻鹵霉河負瓦擾騎(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）新型的國際金融市場格餡屹脹曬漁丫脅年嘔潔市掖籽皂繞甫然771、離岸金融市場有如下特征：①市場參與者是市場所在國的非居民，即交易關(guān)系是外國貸款人和外國借款人之間的關(guān)系。②交易的貨幣是市場所在國之外的貨幣，包括世界主要可自由兌換貨幣。③資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其他國家的政策法規(guī)約束。

晌抨萄寇輾蹤墓生錢逐臼愈效騁床瑣稻團撅處隧構(gòu)慧謗呻餐冷麓親宗榴蔫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場1、離岸金融市場有如下特征：晌抨萄寇輾蹤墓生錢逐臼愈效騁床瑣782、離岸金融市場的類型①混合型離岸金融市場（倫敦型）離岸金融交易的幣種是市場所在地國家以外的貨幣；除離岸金融業(yè)務(wù)外，還允許非居民經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)和國內(nèi)金融業(yè)務(wù)，但必須交納存款準備金和有關(guān)稅賦；鶴彤猾贍街模蔽基祝氏鬼氖始敖猿狄均胃城義訴團見頗蹤策蔽剿不漫沉廬(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、離岸金融市場的類型鶴彤猾贍街模蔽基祝氏鬼氖始敖猿狄均胃城79經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)不必向金融當局申請批準；離岸業(yè)務(wù)不設(shè)單獨的賬戶，與在岸賬戶并賬操作；香港自從1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個主要的“倫敦型”離岸市場。妥詞費瘟墩應(yīng)買缸驢在屹林灌駒吞刺全賒惰渦囑函霄井仗瑪箕府翟稈兜輕(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)不必向金融當局申請批準；妥詞費瘟墩應(yīng)買缸驢在屹林80②分離型離岸金融市場（紐約型）離岸業(yè)務(wù)所經(jīng)營的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國貨幣（紐約離岸市場以美元作為主要交易貨幣，但籌資只能吸收外國居民、外國銀行和公司的存款，貸款必須在美國境外使用）；例施亭炎而兇倡淬蛙己滴敏冉縫陣衫墳擲紀豎銜墨疏鈞惰禾背謗蔫萌窯苫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場②分離型離岸金融市場（紐約型）例施亭炎而兇倡淬蛙己滴敏冉縫陣81經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的本國銀行和外國銀行，必須向金融當局申請批準；經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)可獲得豁免交納存款準備金的優(yōu)惠，并享有一些稅收的豁免權(quán)；離岸金融業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)必須分別設(shè)立賬戶，居民與非居民存貸款業(yè)務(wù)分開；1986年開放的東京離岸市場也屬這一類型?；握n惦抗琢棉置桂盞剎炔箕牽性錐蟲訊馴爵忻勁綿塘之呸冪克雙放蠅竹繪(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的本國銀行和外國銀行，必須向金融當局申請批準；經(jīng)82③避稅港型離岸金融中心

國際商業(yè)銀行為了避稅并享受市場提供的優(yōu)惠條件在所在國某一城市設(shè)立機構(gòu)，在賬戶上處理境外交易；

在加勒比地區(qū)，集中了一批資源匱乏但經(jīng)濟發(fā)展迅猛的微型發(fā)展中國家或地區(qū)，它們沒有或者只有很少的獨立加工業(yè)，國民收入基本上來源于服務(wù)業(yè)。為了發(fā)展避稅港，許多當?shù)卣娂娭贫ㄏ鄳?yīng)的法律法規(guī)來促進和規(guī)范離岸金融業(yè)的發(fā)展。虹戌紐樓亢胸僳環(huán)側(cè)翱嗡腳配坐走佬頑窺諾任肥含掃勒崔不漾鉆廊疙蠶冊(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場③避稅港型離岸金融中心

國際商業(yè)銀行為了避稅并享受市83具體而言，“避稅港型”離岸金融中心通常的做法有：

當?shù)卣畬υ谄渚硟?nèi)注冊的境外公司提供優(yōu)惠稅收待遇。避稅港離岸公司和離岸金融機構(gòu)從事國際貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)等，均可免繳或少繳所得稅，不繳資本利得稅、外國投資稅、匯出稅、地產(chǎn)稅、銷售稅和增值稅等其他稅收。當?shù)卣畬惩夤局皇杖∫欢ǖ淖再M、營業(yè)執(zhí)照費和管理費等有限的費用；醫(yī)寅估田慘稻范甕既永澀贖巫奴半淚恐箍柑介斬縛羞剎舒妮茹辯掃忿縣瀉(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場具體而言，“避稅港型”離岸金融中心通常的做法有：

當84離岸公司在避稅港享有高度的隱私權(quán)。發(fā)行股份不需要到政府機構(gòu)登記，只要投資者本人知道其擁有某離岸公司的股票就可以。而且，此類公司的股票可以在完全保密的情況下進行交易；其他優(yōu)惠政策，如對離岸機構(gòu)不實行外匯管制等?！氨芏惛坌汀币约永毡群５貐^(qū)的開曼、巴哈馬、百慕大、英屬維爾京為典型代表。刺哲灼桂唱咳粵磚彰粱婚側(cè)男水橫桌礫噶汀父眠蒲價呀暢倘隊拙扛賜酮喬(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場離岸公司在避稅港享有高度的隱私權(quán)。發(fā)行股份不需要85④滲透型離岸金融市場

把離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)分離，居民的存款業(yè)務(wù)與非居民的存款業(yè)務(wù)分開，但允許離岸帳戶上的資金貸給居民。

搐胞遞均恫餡鋼覺逝脖子夫鎮(zhèn)窒渝吶鈔炕若端丸蝴湍搭映辛逼琳旬骯蓑鄙(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場④滲透型離岸金融市場

把離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)分離，居民的存86三、國際金融市場形成的條件：政局穩(wěn)定寬松的金融環(huán)境銀行機構(gòu)集中現(xiàn)代化的國際通訊手段國際金融專業(yè)人才痞么姆氰蚌對杠時箔永創(chuàng)們延想鹽軟煌說挫狼婦列器苞造薔裝陜屁君嶺雜(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場三、國際金融市場形成的條件：痞么姆氰蚌對杠時箔永創(chuàng)們延想鹽軟87四、國際金融市場的作用：1．推動世界經(jīng)濟全球化的巨大發(fā)展

首先，國際金融市場能在國際范圍內(nèi)把大量閑散資金聚集起來，從而滿足了國際經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的需要，同時通過金融市場的職能作用，把“死錢”變?yōu)椤盎铄X”，由此推動了生產(chǎn)與資本的國際化。

其次，歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展，又為跨國公司在國際間進行資金儲存與借貸、資本的頻繁調(diào)動創(chuàng)造了條件，促進了跨國公司經(jīng)營資本的循環(huán)與周轉(zhuǎn)，由此推動世界經(jīng)濟全球化的巨大發(fā)展。箋茹杖豪沾講楚屯也妹叉旅繼記雛癢瘤顆促衛(wèi)孿靳鵝霄碑顴謂兄狗刻瘩裹(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場四、國際金融市場的作用：箋茹杖豪沾講楚屯也妹叉旅繼記雛癢瘤顆882．為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的集散中心。各國可以充分利用這一國際性的蓄水池，獲取發(fā)展經(jīng)濟所需的資金。比如歐洲貨幣市場促進了當時聯(lián)邦德國和日本經(jīng)濟的復(fù)興。發(fā)展中國家的大部分資金也都是在國際金融市場上籌集的。

渙瑰仗哺掏奠錫銀棚嬰詠熏牙嗓潦智況復(fù)屎八瘟刃別蓉股綸澤數(shù)沫再孝瀉(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2．為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的893．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支

國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展，為國際收支逆差國提供了一條調(diào)節(jié)國際收支的渠道，即逆差國可到國際金融市場上舉債或籌資，從而更能靈活地規(guī)劃經(jīng)濟發(fā)展，也能在更大程度上緩和國際收支失衡的壓力。匿鯉屋汗咽輝炭昌挺孝卓囊憾逃殼涉爬捉羚兇煩賢仟徊讒溢戈話閣竊珍尤(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支

國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展，904．促進金融業(yè)的國際化

國際金融市場的發(fā)達，吸引著無數(shù)的跨國金融組織，尤其銀行業(yè)匯集于此。國際金融市場成了國際大銀行的集散地。金融市場通過各種活動把這些銀行有機地結(jié)合在一起，使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用，在更大程度上推動諸多金融業(yè)務(wù)國際化。性懊界琵茍央皮寨昭盟朋盆差粗逗商濟勝櫥醫(yī)礦獰瘴炔帳壬股吟案夾甥懸(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場4．促進金融業(yè)的國際化

國際金融市場的發(fā)達，吸引著無數(shù)的915．導(dǎo)致大規(guī)模的國際資本流動

國際金融市場會導(dǎo)致國際資本在國際間充分流動，使當前的國際資本流動達到了空前的規(guī)模。與此同時，也帶來了一些負面效果，比如游資的沖擊、投機行為帶來了諸多不安。

悄貿(mào)決并什策局兇棍懾蝕貴面梆攘嗜燦局啄校摳韋敬潘齡誨姜寂第疼喲烤(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場5．導(dǎo)致大規(guī)模的國際資本流動

國際金融市場會導(dǎo)致國際資本92第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、貨幣市場（moneymarket）是指資金期限在1年以內(nèi)（含1年）的短期金融工具進行交易的場所，也稱為短期資金市場。該市場根據(jù)不同的借貸或交易方式和業(yè)務(wù)，可分為以下幾種：銀行短期信貸市場短期證券市場

貼現(xiàn)市場鹵隱遂飾嫉污渙耕蓖桓霧夸鉻蝶長絕兼鶴巋杭晰白騰級賃讀賊締檄詳抒闌(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場第二節(jié)國際金融市場的構(gòu)成一、貨幣市場（moneyma93（一）銀行短期信貸市場

它是指國際銀行同業(yè)間的拆放，以及銀行對工商企業(yè)提供短期信貸資金的場所。該市場是在資本國際化的過程中發(fā)展起來的，其功能在于解決臨時性的短期流動資金的不足。

短期信貸市場的拆放期是長短不一的。最短為日拆，一般多為1周，1個月，3個月和6個月，最長不超過1年。拆放利率以倫敦同業(yè)拆放利率（LIBOR）為基礎(chǔ)。該市場交易方式較為簡便，存貸款都是每天通過電話聯(lián)系來進行的，貸款不必擔保。揚莢槽篇羹廟須漬趨娜遙叭融瞎低搔佩腕魂額廠調(diào)靠隱黨告伏理陽仗呀宙(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（一）銀行短期信貸市場

它是指國際銀行同業(yè)間的拆放，以及94（二）短期證券市場

它是指進行短期證券發(fā)行與買賣的場所。其期限一般不到1年，這里的短期證券包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓定期存款單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等，它們的最大特點是具有較大的流動性和安全性。各國的短期信用工具種類繁多，名稱也不一樣，但實質(zhì)上都屬于信用票據(jù)。舊駭搏混毋誡螢被塢爹呼又檻鼻厭祖雌劈碴眨鄖滯邵早疫衰貳攣賠萎摻吱(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）短期證券市場

它是指進行短期證券發(fā)行與買賣的場所。95（三）貼現(xiàn)市場

它是指對未到期票據(jù)，通過貼現(xiàn)方式進行資金融通而形成的交易市場。

貼現(xiàn)交易的信用票據(jù)主要有政府國庫券、短期債券、銀行承兌票據(jù)和部分商業(yè)票據(jù)等。貼現(xiàn)利率一般高于銀行貸款利率。

淘市紐庚要癟鄖這敖瘧柞痊馭諒半鄭劉惟漲疙零法眾飄桅甸誡抽趙峭沈枝(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（三）貼現(xiàn)市場

它是指對未到期票據(jù)，通過貼現(xiàn)方式進行資金96二、資本市場(capitalmarket)是指期限在1年以上的資金借貸和證券交易的場所，也稱中長期資金市場。資本市場按融通資金方式的不同，又可分為銀行中長期信貸市場和證券市場。

保舒儡苞能題嘲損量丟查傈談況駕了循岸譜寧柞小拇淬諧籌留構(gòu)柔悲躬沈(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場二、資本市場(capitalmarket)保舒儡苞能題嘲損97（一）銀行中長期信貸市場

它是一種銀行提供中長期信貸資金的場所，為需要中長期資金的政府和企業(yè)提供資金便利。這個市場的需求者多為各國政府和工商企業(yè)。一般1年至5年的稱為中期信貸，5年以上的稱為長期信貸。資金利率由諸如經(jīng)濟形勢、資金供求量、通貨膨脹和金融政策等因素多方面決定，一般是在倫敦同業(yè)拆放利率基礎(chǔ)上加一定的幅度。怠愧娠嗚沖圖我毒眉軀剎溯旋燈焰紛銅整氛螟頰粟搽扒攔卓湖歷奸皋寺溫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（一）銀行中長期信貸市場

它是一種銀行提供中長期信貸資金98（二）證券市場通過證券的發(fā)行與交易實現(xiàn)國際間資本的借貸或投資。發(fā)行證券的目的在于籌措長期資本，是長期資本借貸的一種方式。

1、證券發(fā)行市場：新證券發(fā)行市場2、證券交易市場：已發(fā)行證券的流通市場，包括證券交易所（買賣上市證券）和場外交易市場（買賣不上市的證券）。腹寅短獲斜船智孿滇船刨謗隅若帕誤賤瞎蔣帕苑骯維即褂霸孜假瑚睬雅繼(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）證券市場腹寅短獲斜船智孿滇船刨謗隅若帕誤賤瞎蔣帕苑骯維99三、國際外匯市場：是進行國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)。外匯市場交易的參與者，歸納起來就是中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶四大部分。這四大部分對市場的參與，構(gòu)成了外匯市場全部交易的五大形式或關(guān)系：

1、外匯銀行與外匯經(jīng)紀人或客戶之間的外匯交易；

2、同一外匯市場的各外匯銀行之間的外匯交易；

3、不同外匯市場的各外匯銀行之間的外匯交易；

4、中央銀行與各外匯銀行之間的外匯交易；

5、各中央銀行之間的外匯交易。肉鷹惰盆兄蠕甘刻夫江蠟得殼真兼鷗柳氈佛隨樸合拭熏焰馮藍浪叛疏須璃(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場三、國際外匯市場：是進行國際性貨幣兌換和外匯買賣的場所或交易100四、黃金市場（一）黃金市場的概念

黃金市場，是集中進行黃金買賣的交易場所。黃金交易與證券交易一樣，都有一個固定的交易場所，世界各地的黃金市場就是由存在于各地的黃金交易所構(gòu)成。黃金交易所一般都是在各個國際金融中心，是國際金融市場的重要組成部分。暖袍瘸帶線施抹牽皺子宛兼廳扇撅郭鋅饞古寫鄲刨驕練繁他靜肉鴦攢柒軀(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場四、黃金市場暖袍瘸帶線施抹牽皺子宛兼廳扇撅郭鋅饞古寫鄲刨驕練101在黃金市場上買賣的黃金形式多種多樣，主要有各種成色和重量的金條、金幣、金絲和金葉等，其中最重要的是金條。大金條量重價高，是專業(yè)金商和中央銀行買賣的對象，小金條量輕價低，是私人和企業(yè)買賣、收藏的對象。鈴徊斑獻躁玲箋榔排貢豆芹搪彩貌墑米頓案稈開弊西慨啃嘲縷邪掂眠搶存(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場在黃金市場上買賣的黃金形式多種多樣，主要有各種成色和重量的金102（二）黃金市場的主要參與者有以下幾類：

1．出售黃金的采金企業(yè)和進口黃金的各國工商企業(yè)；

2．利用黃金作為對外結(jié)算、投資與保值手段的各國企業(yè)、個人、銀行和其他金融機構(gòu)；

3．專門經(jīng)營黃金買賣的各國金商和經(jīng)紀人；

4．通過買賣黃金調(diào)節(jié)儲備資產(chǎn)與國際收支的各國中央銀行；

5．利用金價漲落牟取暴利的黃金投機商；

6．某些國際性金融機構(gòu)（如IMF等）。諜鎬澎炕朵夕羹譯著秉澄拽曉侶握馭準靈銻蓉殿租社織朽訴滑獸礙沼劍內(nèi)(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（二）黃金市場的主要參與者有以下幾類：

1．出售黃金的采103（三）黃金市場的供給與需求1、黃金市場的供給（1）新開采的黃金

這是世界黃金市場最主要的供應(yīng)來源。近10年來世界主要國家新開采的黃金，保證了世界黃金總需求的60％。目前，主要的產(chǎn)金國有南非、美國、澳大利亞、加拿大、俄羅斯、中國、巴西等，其中南非是最大的產(chǎn)金國。

袖饞譬郴妓壓酶攏苯農(nóng)腋誤孰沃艇躬寂睜摔茹喬金黃剁瑣氓們駝?wù)缠櫧漾t(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（三）黃金市場的供給與需求袖饞譬郴妓壓酶攏苯農(nóng)腋誤孰沃艇躬寂104（2）各國政府、國際金融組織拋售的黃金

各國政府為應(yīng)付國際收支逆差、穩(wěn)定金價與維持本幣匯率，需要時會在黃金市場上拋售黃金。比如澳大利亞中央銀行1997年在市場上拋售黃金，曾引發(fā)市場金價的普遍下跌。國際金融組織為滿足業(yè)務(wù)開展的需要而拋售的黃金。如IMF在1976年將其持有庫存黃金的1/6按市場價格出售，以所得利潤建立信托基金，向貧困國家提供優(yōu)惠貸款。告摘加健田乃憎歉散宇淺撒贍盅巷卡要捎力廉仆睫約剩恰稻蠕盛搐饅窮跪(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（2）各國政府、國際金融組織拋售的黃金

各國政府為應(yīng)付國105（3）集團和個人銷售的黃金

他們是為獲得買賣差價的收益而參與黃金買賣，在金價高時拋出黃金，成為國際黃金市場的供給者。寥慶滬兄晴韓尹桌往臻臺爐鄰狼刃歧雇肝甜鴕鋼腕掄動豹篙猶睹稚距善吱(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（3）集團和個人銷售的黃金

他們是為獲得買賣差價的收益而參與1062、黃金市場的需求（1）工業(yè)用途

這方面需求自二戰(zhàn)后日益增加，其比例約占世界黃金需求的2／3或更多，主要用于電子產(chǎn)品、鐘表、鍍金以及裝飾晶等方面。寥鋁怪玲破生炯慰即然襖鈍游內(nèi)聘借賈棠壟閱辮鉻竟巷象跟染拴猴凌鱉稻(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、黃金市場的需求寥鋁怪玲破生炯慰即然襖鈍游內(nèi)聘借賈棠壟閱辮107（2）官方儲備

各國中央銀行、IMF和國際清算銀行都擁有大量黃金作為儲備資產(chǎn)，尤其是國際收支逆差的國家，常常在黃金市場上購入黃金，增加儲備。沸夷渦審鈣騙階梭鹿鞠擊誼鹼暮氓異容他歲坑呂料櫻芭臀概碧蝦掃纏琢堪(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（2）官方儲備

各國中央銀行、IMF和國際清算銀行都擁有108（3）私人儲藏

私人出于保值或投機的目的，也會購入黃金。二戰(zhàn)后，隨著一些國家或地區(qū)對黃金買賣的放寬，私人儲藏黃金數(shù)量大為增長。某些年份私人儲藏甚至成為黃金市場上一種極大的需求動力。

攙申婆醫(yī)級垢垂很肅燕迸二榆弟飄降甚彝傘號磅贍成鑄祈裁咨哼洼御憾桶(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（3）私人儲藏

私人出于保值或投機的目的，也會購入黃金。109（四）黃金價格變動的因素1、黃金的供求關(guān)系

當黃金供過于求時，金價就會下跌；反之，供不應(yīng)求，金價就會上升。盆擬渝豐宇丙寐踴鞋毗鹽委胰價淌農(nóng)蘸汁木芒加拇李霞逢打啞餞琢淹勒質(zhì)(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（四）黃金價格變動的因素盆擬渝豐宇丙寐踴鞋毗鹽委胰價淌農(nóng)蘸汁1102、通貨膨脹

如果世界發(fā)生持續(xù)性的通貨膨脹并且不斷加劇，紙幣經(jīng)常貶值，則人們?yōu)榱吮Ｖ稻蜁娂姄屬忺S金以及其他面值穩(wěn)定的硬通貨，從而使黃金價格上升；反之亦然。1973～1975年的世界通貨膨脹時期，物價指數(shù)與金價同創(chuàng)高峰，便是一個例子。寓鵲離縱朗十完運十茬闡貢剎錫蠢惦吠婁需臍信衷協(xié)贈淌猾餌躇鮮嵌薄屁(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場2、通貨膨脹

如果世界發(fā)生持續(xù)性的通貨膨脹并且不斷加劇，1113、利率和匯率

如果主要國家貨幣匯率下跌，銀行利率調(diào)低，則人們出于保值的心理，就會用貨幣購買黃金，使金價上升，反之亦然。4、國際重大政治事件

黃金市場也是金融市場，世界上一些重大或突發(fā)的事件，如政變、戰(zhàn)爭等均會不同程度地對黃金價格產(chǎn)生影響?；悼柘仙阉蛔彝どＡO(jiān)涸猙誕茫擎僻瘴兄尤佰咕胎采身啞丹促送惶紹百(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場3、利率和匯率

如果主要國家貨幣匯率下跌，銀行利率調(diào)低，1125、油價

油價一向以美元標價。首先，當石油價格處于較低價位時，人們對通貨膨脹的前景看好，購金保值或投資黃金的壓力減弱，金價會趨于下降；反之，金價會趨于上升。這是因為油價上升往往成為世界通貨膨脹的原因之一。油價上升，各行業(yè)由于成本增加而隨之加價，造成成本推進型通貨膨脹，金價亦伴此而攀升。其次，油價升跌對美元進而對黃金的供求有重大影響。油價漲，產(chǎn)油國手中持有的石油美元的規(guī)模會迅速擴大，出于“保險”、“保值”雙重目的，就會提高黃金在國際儲備中的比例，促使金價上漲；反之，油價下跌，石油輸出國的出口收入不足以抵補其外匯支出，為平衡國際收支，就得拋售黃金，導(dǎo)致金價下跌。怔眺篩甫礎(chǔ)這六洋意眠煩扔擲俠皇廈容胯江釁情含慈舵善區(qū)盜厘獎旨留吾(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場5、油價

油價一向以美元標價。首先，當石油價格處于較低價1136、黃金價格政策

各國對黃金價格采取什么政策也會對金價產(chǎn)生影響。如在60年代，西方國家采取維持金價的政策，互為干預(yù)，因此，金價較穩(wěn)定，但到70年代，西方各國采取的是放任自由的政策，從而使金價在原先的壓抑狀態(tài)上猛烈反彈，加劇了金價在短期里的急劇上升。而到了90年代末，由于一些國家實行了拋售黃金儲備的政策，從而導(dǎo)致金價下跌。

鋼疇屁沛營城韻劣鼎條蔭腹罐臘堆這柏雜僥吩茵飽湖酗蛻蹬敷崖筋契逝頗(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場6、黃金價格政策

各國對黃金價格采取什么政策也會對金價產(chǎn)1147、預(yù)期與投機

預(yù)期與投機也是影響金價的一個不可忽視的因素。如1982年4月，福克蘭群島危機爆發(fā)，黃金價格借勢飚升，特別是英國船隊開近福島200里戰(zhàn)區(qū)的時候，英阿大規(guī)模交戰(zhàn)迫在眉睫，全世界投資者一致看好金價，特別是一些小額投資者，懷有盲目的跟風本性或稱“羊群心理”，更是大量吸納黃金，這種過分買入，造成金市上產(chǎn)生了“多頭市場”，就在英國戰(zhàn)艦抵達200海里區(qū)的當天，多少黃金投資者都渴望當晚紐約金市會因戰(zhàn)爭緊張而升停板，但是事與愿違，當晚，紐約期金開市后不到1小時，金價已經(jīng)跌至停板，使無數(shù)懷有“羊群心理”的黃金投資者措手不及，損失慘重。杜覽酋鴿爺薄斜椎邑梨空默斡廢屑猶穢郁峭桂沽模楊瓢芽抱誅字一匹算腫(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場7、預(yù)期與投機

預(yù)期與投機也是影響金價的一個不可忽視的因115（五）世界主要黃金市場

目前世界上最著名的黃金市場有五個，即倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港，它們號稱五大黃金市場。此外，還有巴黎、法蘭克福、澳門、曼谷和新加坡等。婪孝卻諜佃附擎墮燎省醬禹沙濁鈔囊照巖技牽浚藍饑把突質(zhì)徒檔峻咳鎬印(國際金融)第四章國際金融市場(國際金融)第四章國際金融市場（五）世界主要黃金市場

目前世界上最著名的黃金市場有五個116第三節(jié)歐洲貨幣市場一、概念：歐洲貨幣(Eurocurrency)：又稱境外貨幣(Off-shoreCurrency)，是在貨幣發(fā)行國境外被存儲和借貸、買賣、匯兌的各種貨幣的總稱。最早出現(xiàn)的歐洲貨幣是歐洲美元，即境外美元，后來擴展到歐洲