《資本成本的測(cè)算》教學(xué)課件

《資本成本的測(cè)算》幻燈片PPT本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！《資本成本的測(cè)算》幻燈片PPT本課件PPT僅供大家學(xué)教學(xué)目的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握企業(yè)籌資兩大因素——資本本錢和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；以及企業(yè)怎樣將兩因素恰當(dāng)結(jié)合以做出最正確籌資決策。教學(xué)目的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握企業(yè)籌資兩大教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資本本錢的計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)/經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)/的計(jì)算資本構(gòu)造決策根本方法教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資本本錢的計(jì)算教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)資本本錢的測(cè)算〔重〕第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)〔重〕第三節(jié)資本構(gòu)造理論〔了解〕第四節(jié)資本構(gòu)造決策〔重〕教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)資本本錢的測(cè)算〔重〕一、資本成本二、個(gè)別資本成本三、綜合資本成本四、邊際資本成本（了解）第一節(jié)資本本錢的測(cè)算一、資本成本第一節(jié)資本本錢的測(cè)算一、資金成本的概念P182概念P183如何理解？1、是一種預(yù)計(jì)成本2、與資金時(shí)間價(jià)值的關(guān)系3、表示方法

資金成本=資金成本率P183=投資者要求的最低報(bào)酬率一、資金成本的概念P182概念P183二、資金本錢的構(gòu)成內(nèi)容P1831、籌資費(fèi)用〔手續(xù)費(fèi)、傭金、發(fā)行費(fèi)〕一次性支付；固定資金本錢2、用資費(fèi)用〔稅后利息、股利〕經(jīng)常性；變動(dòng)資金本錢二、資金本錢的構(gòu)成內(nèi)容P1831、籌資費(fèi)用〔手續(xù)費(fèi)、傭金、發(fā)三、資金本錢的種類及作用〔一〕種類P183——個(gè)別資金本錢——加權(quán)平均資金本錢——邊際資金本錢〔二〕作用1、籌資(注意上述三種資本的作用—重P184)2、投資3、評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)①Y金本錢的種類及作用〔一〕種類P183（一）個(gè)別資本成本測(cè)算原理四、個(gè)別資金成本（率）的測(cè)算(請(qǐng)熟記以下公式!)

=D/（P-f）=D/P（1-F）D----用資費(fèi)用P-----籌資額f-----籌資費(fèi)用F-----籌資費(fèi)率(=f/P)P-f----籌資凈額如何理解？（一）個(gè)別資本成本測(cè)算原理四、個(gè)別資金成本（率）的測(cè)算=D〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式2、根本公式債務(wù)資金本錢Kl=年利息〔1－所得稅率〕/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=I(1-T)/P〔1-F〕3、債務(wù)資金本錢具體測(cè)算公式A、銀行借款資金本錢=年利息〔1－所得稅率〕/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=i*(1-T)/〔1-F〕i--為銀行借款年利率注意：1、一般忽略銀行籌資費(fèi)率F,則銀行借款資金成本=i*(1-T)2、若借款存在補(bǔ)償性信用條件時(shí)籌資額為實(shí)際籌資額P186例6-2\31、長(zhǎng)期債務(wù)資金成本包含的內(nèi)容〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式2、根本公式1、一般忽略銀行籌〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式B、債券資金本錢=年利息〔1－所得稅率〕/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=F面*r面〔1-T〕/B〔1-F〕注意：F面與B(債券發(fā)行價(jià)格)的區(qū)別----債券發(fā)行方式的影響P167例6-53、長(zhǎng)期債權(quán)資金成本具體測(cè)算公式（不要求考慮時(shí)間價(jià)值）〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式B、債券資金本錢3、長(zhǎng)期債權(quán)資〔三〕股權(quán)資金本錢測(cè)算公式1、股權(quán)資金本錢包含的內(nèi)容2、根本公式股權(quán)資金本錢=年股利/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=D/P〔1-F〕=股利率/〔1-F〕------與企業(yè)所得稅稅率無(wú)關(guān)！P=籌資額=股票的發(fā)行價(jià)格〔市價(jià)〕2、股權(quán)資金成本基本推導(dǎo)公式（考慮時(shí)間價(jià)值）P0-----指籌資凈額=P-fDt------指預(yù)計(jì)第t年的股利Kc------股權(quán)資本成本〔三〕股權(quán)資金本錢測(cè)算公式1、股權(quán)資金本錢包含的內(nèi)容2、股權(quán)3、股權(quán)資金成本具體測(cè)算公式（2）普通股資金成本Kc（三）股權(quán)資本成本測(cè)算公式（1）優(yōu)先股資金成本Kp

=D/P（1-F）

=每年股利/發(fā)行總額（1－籌資費(fèi)率）

=股利率/（1-F）注意：D/P=股息（利）率基本推導(dǎo)公式3、股權(quán)資金成本具體測(cè)算公式（2）普通股資金成本Kc（三）股〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式

每年股利固定每年股利增長(zhǎng)率G固定A、股利折現(xiàn)模型B、資本資產(chǎn)定價(jià)模式（重-記住公式P187/第2章p56）C、投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)率（非常重要)特別注意:D1---預(yù)計(jì)下一年的股利D0---本年/當(dāng)年/目前派發(fā)股利;D1=D0*(1+G)）G-年股利增長(zhǎng)率

（2）普通股成本〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式每年股利固定每年股利增長(zhǎng)率G固定CASE設(shè)某企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股票籌集資金，發(fā)行量為l00000股，每股票面額100元，采用平價(jià)發(fā)行，籌資費(fèi)用率為5％，預(yù)計(jì)第一期每股股利10元，預(yù)計(jì)以后每年增長(zhǎng)4％。計(jì)算普通股的資金本錢。CASE設(shè)某企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股票籌集資金，發(fā)行量為l0〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式〔3〕留存收益本錢同普通股〔不考慮籌資費(fèi)用，是一種時(shí)機(jī)本錢〕例:某股份公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為6.0元,另支付發(fā)行費(fèi)用0.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持7%，并保持25%的股利支付率；公司普通股的β值為1.1；當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。要求:〔1〕使用股票股利估價(jià)模型估計(jì)普通股資本本錢(2)使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本本錢(3)使用股票股利估價(jià)模型計(jì)算該公司留存收益本錢的資金本錢.〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式〔3〕留存收益本錢同普通股參考答案〔1〕股利增長(zhǎng)模型：K=〔D1/P0〕+g=〔D1/(P-f〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/(6-0.5〕+7%=13.81%(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=5.5%+1.1×〔13.5%—5.5%〕=14.3%(3)該公司留存收益本錢的資金本錢:K=〔D1/P〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/6+7%=13.24%參考答案〔1〕股利增長(zhǎng)模型：（一）概念：是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資金成本，也稱綜合資本成本。----衡量資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣（二）計(jì)算公式(記P教材190)五、加權(quán)資金成本的測(cè)算(重)（一）概念：是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行CASE1某企業(yè)共有長(zhǎng)期資本〔賬面價(jià)值〕l000萬(wàn)，其中：債券450萬(wàn)、普通股500萬(wàn)、留存收益50萬(wàn)，債券年利率8%，籌資費(fèi)用率2%，普通股和留存收益本錢分別為15．70％和15．00％。所得稅率30%，要求：〔1〕計(jì)算債券的資本本錢；〔2〕計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金本錢。CASE1某企業(yè)共有長(zhǎng)期資本〔賬面價(jià)值〕l000萬(wàn)，CASE2-----同步練習(xí)P85-2A公司正在著手編制明年的時(shí)務(wù)方案，請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資金本錢。有關(guān)信息如下：(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9％，明年將下降為8.93％；(2)公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息。當(dāng)前市價(jià)為0.85元，如按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行本錢為市價(jià)的4％;(3)公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率維持7％,并保持25%的股利支付率；(4)公司本年的資金構(gòu)造為：銀行借款150萬(wàn)元；長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元；普通股〔股本〕400萬(wàn)元；保存盈余420萬(wàn)元(5)公司所得稅率為40％；〔6〕公司普通股的β值為1.1；〔7〕當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%.要求；〔1〕計(jì)算銀行借款的資本本錢；〔2〕計(jì)算債券的資本本錢；〔3〕分別使用股票股利估價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本本錢，并以兩種結(jié)果的平均值作為普通股本錢〔4〕如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本本錢。CASE2-----同步練習(xí)P85-2A公參考答案〔1〕銀行借款資金本錢=8.93%×〔1-40%〕=5.36%〔2〕債券資金本錢=〔1×8%×〔1-40%〕〕/〔0.85×〔1-4%〕〕=5.88%〔3〕普通股和保存盈余資金本錢股利增長(zhǎng)模型：K=〔D1/P0〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/5.5〕+7%=13.81%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=5.5%+1.1×〔13.5%-5.5%〕=14.3%平均資本本錢=〔13.81%+14.3%〕/2=14.06%參考答案〔1〕銀行借款資金本錢=8.93%×〔1-40%〕=參考答案〔4〕計(jì)算明年的保存盈余數(shù)額：明年每股凈利=[0.35×〔1+7%〕]/25%=1.498〔元/股〕明年的保存盈余數(shù)額=1.498×400×〔1-25%〕+420=869.4萬(wàn)元;(因?yàn)槠胀ü晒蓴?shù)=400/1=400萬(wàn)股)明年的長(zhǎng)期資金總額=150+650+400+869.4=2069.4萬(wàn)元加權(quán)平均資本本錢=5.36%×150/2069.4+5.88%×650/2069.4+14.06%×400/2069.4+14.06%×869.4/2069.4=10.87%參考答案〔4〕計(jì)算明年的保存盈余數(shù)額：課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題1、一般來(lái)說(shuō)在企業(yè)的各種來(lái)源中，資本本錢最高的是〔〕A.優(yōu)先股B.普通股C.債券D.長(zhǎng)期銀行借款2、要使資本構(gòu)造到達(dá)最正確，應(yīng)使()最低。A.綜合資金本錢B.邊際資金本錢C.債務(wù)資金本錢D.自有資金本錢3、企業(yè)財(cái)務(wù)人員在進(jìn)展追加籌資決策時(shí)，所使用的資本本錢率是〔〕A.個(gè)別資本本錢率B.綜合資本本錢率C.邊際資本本錢率D.所有者權(quán)益資本本錢率BAC課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題1、一般來(lái)說(shuō)在企業(yè)的各種來(lái)源中，資本課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題4、某公司發(fā)行面額1000萬(wàn)元，票面利率為12%，歸還期限5年，發(fā)行費(fèi)率3%，所得稅率33%的債券，該債券發(fā)行價(jià)格為1200萬(wàn)元，那么債券資本本錢為〔〕。A.8.29%B.6.91%C.9.61%D.9.97%5、普通股價(jià)格10.50元，籌資費(fèi)用每股0.50元，預(yù)計(jì)第一年支付股利1.50元，股利增長(zhǎng)率5%，那么該普通股本錢〔〕。A.10.5%B.15%C.19%D.20%BD課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題4、某公司發(fā)行面額1000萬(wàn)元，票面課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題6、某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元，股利按10%的比例固定遞增，據(jù)此計(jì)算出的資本本錢為15%，那么該股票目前的市價(jià)為〔〕A.44B.40C.30.45D.35.57、在個(gè)別資本本錢的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是〔〕A.長(zhǎng)期借款本錢B.債券本錢C.保存盈余本錢D.普通股本錢AC課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題6、某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題8、既具有抵稅效應(yīng)，有能帶來(lái)杠桿利益的籌資方式是〔〕A.發(fā)行債券B.發(fā)行優(yōu)先股C.發(fā)行普通股D.使用內(nèi)部留存收益A課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題8、既具有抵稅效應(yīng)，有能帶來(lái)杠桿利益課堂練習(xí)---多項(xiàng)選擇題1、對(duì)于保存盈余的資金本錢，以下正確的說(shuō)法是()。A.它不存在本錢問(wèn)題B.其本錢是一種時(shí)機(jī)本錢C.它的本錢不考慮籌資費(fèi)用D.它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要收益E.在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮2、債券資金本錢一般應(yīng)包括以下哪些內(nèi)容〔〕。A.債券利息B.發(fā)行印刷費(fèi)C.發(fā)行注冊(cè)費(fèi)D.上市費(fèi)以及推銷費(fèi)用BCDABCD課堂練習(xí)---多項(xiàng)選擇題1、對(duì)于保存盈余的資金本錢，以下正確課堂練習(xí)---多項(xiàng)選擇題3、以下說(shuō)法正確的選項(xiàng)是〔〕。A.邊際資本本錢是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均本錢B.當(dāng)企業(yè)籌集的各種長(zhǎng)期資金同比例增加時(shí)，資本本錢應(yīng)保持不變C.當(dāng)企業(yè)縮小其資本規(guī)模時(shí)，無(wú)需考慮邊際資本本錢D.企業(yè)無(wú)法以某一固定的資本本錢來(lái)籌措無(wú)限的資金4、在個(gè)別資本本錢中須考慮所得稅因素的是〔〕。A.債券本錢B.銀行借款本錢C.普通股本錢D.留存收益本錢ADAB課堂練習(xí)---多項(xiàng)選擇題3、以下說(shuō)法正確的選項(xiàng)是〔《資本成本的測(cè)算》幻燈片PPT本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！《資本成本的測(cè)算》幻燈片PPT本課件PPT僅供大家學(xué)教學(xué)目的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握企業(yè)籌資兩大因素——資本本錢和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；以及企業(yè)怎樣將兩因素恰當(dāng)結(jié)合以做出最正確籌資決策。教學(xué)目的通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握企業(yè)籌資兩大教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資本本錢的計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)/經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)/的計(jì)算資本構(gòu)造決策根本方法教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資本本錢的計(jì)算教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)資本本錢的測(cè)算〔重〕第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)〔重〕第三節(jié)資本構(gòu)造理論〔了解〕第四節(jié)資本構(gòu)造決策〔重〕教學(xué)內(nèi)容

第一節(jié)資本本錢的測(cè)算〔重〕一、資本成本二、個(gè)別資本成本三、綜合資本成本四、邊際資本成本（了解）第一節(jié)資本本錢的測(cè)算一、資本成本第一節(jié)資本本錢的測(cè)算一、資金成本的概念P182概念P183如何理解？1、是一種預(yù)計(jì)成本2、與資金時(shí)間價(jià)值的關(guān)系3、表示方法

資金成本=資金成本率P183=投資者要求的最低報(bào)酬率一、資金成本的概念P182概念P183二、資金本錢的構(gòu)成內(nèi)容P1831、籌資費(fèi)用〔手續(xù)費(fèi)、傭金、發(fā)行費(fèi)〕一次性支付；固定資金本錢2、用資費(fèi)用〔稅后利息、股利〕經(jīng)常性；變動(dòng)資金本錢二、資金本錢的構(gòu)成內(nèi)容P1831、籌資費(fèi)用〔手續(xù)費(fèi)、傭金、發(fā)三、資金本錢的種類及作用〔一〕種類P183——個(gè)別資金本錢——加權(quán)平均資金本錢——邊際資金本錢〔二〕作用1、籌資(注意上述三種資本的作用—重P184)2、投資3、評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)?、資金本錢的種類及作用〔一〕種類P183（一）個(gè)別資本成本測(cè)算原理四、個(gè)別資金成本（率）的測(cè)算(請(qǐng)熟記以下公式!)

=D/（P-f）=D/P（1-F）D----用資費(fèi)用P-----籌資額f-----籌資費(fèi)用F-----籌資費(fèi)率(=f/P)P-f----籌資凈額如何理解？（一）個(gè)別資本成本測(cè)算原理四、個(gè)別資金成本（率）的測(cè)算=D〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式2、根本公式債務(wù)資金本錢Kl=年利息〔1－所得稅率〕/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=I(1-T)/P〔1-F〕3、債務(wù)資金本錢具體測(cè)算公式A、銀行借款資金本錢=年利息〔1－所得稅率〕/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=i*(1-T)/〔1-F〕i--為銀行借款年利率注意：1、一般忽略銀行籌資費(fèi)率F,則銀行借款資金成本=i*(1-T)2、若借款存在補(bǔ)償性信用條件時(shí)籌資額為實(shí)際籌資額P186例6-2\31、長(zhǎng)期債務(wù)資金成本包含的內(nèi)容〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式2、根本公式1、一般忽略銀行籌〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式B、債券資金本錢=年利息〔1－所得稅率〕/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=F面*r面〔1-T〕/B〔1-F〕注意：F面與B(債券發(fā)行價(jià)格)的區(qū)別----債券發(fā)行方式的影響P167例6-53、長(zhǎng)期債權(quán)資金成本具體測(cè)算公式（不要求考慮時(shí)間價(jià)值）〔二〕長(zhǎng)期債權(quán)資金本錢測(cè)算公式B、債券資金本錢3、長(zhǎng)期債權(quán)資〔三〕股權(quán)資金本錢測(cè)算公式1、股權(quán)資金本錢包含的內(nèi)容2、根本公式股權(quán)資金本錢=年股利/籌資額〔1－籌資費(fèi)率〕=D/P〔1-F〕=股利率/〔1-F〕------與企業(yè)所得稅稅率無(wú)關(guān)！P=籌資額=股票的發(fā)行價(jià)格〔市價(jià)〕2、股權(quán)資金成本基本推導(dǎo)公式（考慮時(shí)間價(jià)值）P0-----指籌資凈額=P-fDt------指預(yù)計(jì)第t年的股利Kc------股權(quán)資本成本〔三〕股權(quán)資金本錢測(cè)算公式1、股權(quán)資金本錢包含的內(nèi)容2、股權(quán)3、股權(quán)資金成本具體測(cè)算公式（2）普通股資金成本Kc（三）股權(quán)資本成本測(cè)算公式（1）優(yōu)先股資金成本Kp

=D/P（1-F）

=每年股利/發(fā)行總額（1－籌資費(fèi)率）

=股利率/（1-F）注意：D/P=股息（利）率基本推導(dǎo)公式3、股權(quán)資金成本具體測(cè)算公式（2）普通股資金成本Kc（三）股〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式

每年股利固定每年股利增長(zhǎng)率G固定A、股利折現(xiàn)模型B、資本資產(chǎn)定價(jià)模式（重-記住公式P187/第2章p56）C、投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)率（非常重要)特別注意:D1---預(yù)計(jì)下一年的股利D0---本年/當(dāng)年/目前派發(fā)股利;D1=D0*(1+G)）G-年股利增長(zhǎng)率

（2）普通股成本〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式每年股利固定每年股利增長(zhǎng)率G固定CASE設(shè)某企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股票籌集資金，發(fā)行量為l00000股，每股票面額100元，采用平價(jià)發(fā)行，籌資費(fèi)用率為5％，預(yù)計(jì)第一期每股股利10元，預(yù)計(jì)以后每年增長(zhǎng)4％。計(jì)算普通股的資金本錢。CASE設(shè)某企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股票籌集資金，發(fā)行量為l0〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式〔3〕留存收益本錢同普通股〔不考慮籌資費(fèi)用，是一種時(shí)機(jī)本錢〕例:某股份公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為6.0元,另支付發(fā)行費(fèi)用0.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)率維持7%，并保持25%的股利支付率；公司普通股的β值為1.1；當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。要求:〔1〕使用股票股利估價(jià)模型估計(jì)普通股資本本錢(2)使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本本錢(3)使用股票股利估價(jià)模型計(jì)算該公司留存收益本錢的資金本錢.〔三〕股權(quán)資本本錢測(cè)算公式〔3〕留存收益本錢同普通股參考答案〔1〕股利增長(zhǎng)模型：K=〔D1/P0〕+g=〔D1/(P-f〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/(6-0.5〕+7%=13.81%(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=5.5%+1.1×〔13.5%—5.5%〕=14.3%(3)該公司留存收益本錢的資金本錢:K=〔D1/P〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/6+7%=13.24%參考答案〔1〕股利增長(zhǎng)模型：（一）概念：是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資金成本，也稱綜合資本成本。----衡量資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣（二）計(jì)算公式(記P教材190)五、加權(quán)資金成本的測(cè)算(重)（一）概念：是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行CASE1某企業(yè)共有長(zhǎng)期資本〔賬面價(jià)值〕l000萬(wàn)，其中：債券450萬(wàn)、普通股500萬(wàn)、留存收益50萬(wàn)，債券年利率8%，籌資費(fèi)用率2%，普通股和留存收益本錢分別為15．70％和15．00％。所得稅率30%，要求：〔1〕計(jì)算債券的資本本錢；〔2〕計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金本錢。CASE1某企業(yè)共有長(zhǎng)期資本〔賬面價(jià)值〕l000萬(wàn)，CASE2-----同步練習(xí)P85-2A公司正在著手編制明年的時(shí)務(wù)方案，請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資金本錢。有關(guān)信息如下：(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9％，明年將下降為8.93％；(2)公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息。當(dāng)前市價(jià)為0.85元，如按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行本錢為市價(jià)的4％;(3)公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率維持7％,并保持25%的股利支付率；(4)公司本年的資金構(gòu)造為：銀行借款150萬(wàn)元；長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元；普通股〔股本〕400萬(wàn)元；保存盈余420萬(wàn)元(5)公司所得稅率為40％；〔6〕公司普通股的β值為1.1；〔7〕當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%.要求；〔1〕計(jì)算銀行借款的資本本錢；〔2〕計(jì)算債券的資本本錢；〔3〕分別使用股票股利估價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股資本本錢，并以兩種結(jié)果的平均值作為普通股本錢〔4〕如果僅靠?jī)?nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資本本錢。CASE2-----同步練習(xí)P85-2A公參考答案〔1〕銀行借款資金本錢=8.93%×〔1-40%〕=5.36%〔2〕債券資金本錢=〔1×8%×〔1-40%〕〕/〔0.85×〔1-4%〕〕=5.88%〔3〕普通股和保存盈余資金本錢股利增長(zhǎng)模型：K=〔D1/P0〕+g=〔0.35×〔1+7%〕/5.5〕+7%=13.81%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=5.5%+1.1×〔13.5%-5.5%〕=14.3%平均資本本錢=〔13.81%+14.3%〕/2=14.06%參考答案〔1〕銀行借款資金本錢=8.93%×〔1-40%〕=參考答案〔4〕計(jì)算明年的保存盈余數(shù)額：明年每股凈利=[0.35×〔1+7%〕]/25%=1.498〔元/股〕明年的保存盈余數(shù)額=1.498×400×〔1-25%〕+420=869.4萬(wàn)元;(因?yàn)槠胀ü晒蓴?shù)=400/1=400萬(wàn)股)明年的長(zhǎng)期資金總額=150+650+400+869.4=2069.4萬(wàn)元加權(quán)平均資本本錢=5.36%×150/2069.4+5.88%×650/2069.4+14.06%×400/2069.4+14.06%×869.4/2069.4=10.87%參考答案〔4〕計(jì)算明年的保存盈余數(shù)額：課堂練習(xí)---單項(xiàng)選擇題1、一般來(lái)說(shuō)在企業(yè)的各種來(lái)源中，資本本錢最高的是〔〕A.優(yōu)先股B.普通股C.債券D.長(zhǎng)期銀行借款2、要使資本構(gòu)造到達(dá)最正確，應(yīng)使()最低。A.綜合資金本錢B.邊際資金本錢C.債務(wù)資金本錢D.自有資金本錢3、企業(yè)財(cái)務(wù)人員在進(jìn)展追加籌資決策時(shí)，所使用的資本本錢率是〔〕A.個(gè)別資本本錢率B.綜合資本本錢率C.邊際資本本錢率D.所有者權(quán)益資本本錢率BA