期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件

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宏觀經(jīng)濟(jì)分析新湖期貨有限公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀、研判。分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的期貨市場(chǎng)的影響。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策及指宏觀分析的重要性宏觀經(jīng)濟(jì)影響商品的供需，決定商品的中長(zhǎng)期價(jià)格。便于把握不同的宏觀背景下期貨市場(chǎng)表現(xiàn)。掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)商品價(jià)格影響的方向與程度。宏觀分析的重要性宏觀經(jīng)濟(jì)影響商品的供需，決定商品的中長(zhǎng)期價(jià)格總量分析法：影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量的因素進(jìn)行分析，進(jìn)而說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀況和變動(dòng)趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)分析法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各個(gè)組成部分及對(duì)比關(guān)系進(jìn)行變動(dòng)規(guī)律的分析。對(duì)比分析法：不同的經(jīng)濟(jì)體之間的對(duì)比，內(nèi)部不同部門的對(duì)比分析，進(jìn)而說明二者直接的差異?？偭糠治龇ǎ河绊懞暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量的因素進(jìn)行分析，進(jìn)而說明整個(gè)宏觀分析框架商品期貨分析框架：經(jīng)濟(jì)周期——商品的供需——商品的價(jià)格。金融期貨的分析框架：經(jīng)濟(jì)周期——資產(chǎn)的估值——資產(chǎn)的價(jià)格。宏觀分析框架商品期貨分析框架：經(jīng)濟(jì)周期——商品的供需——商品經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)

國內(nèi)生產(chǎn)總值1.反應(yīng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最常用的綜合性指標(biāo)；2.三種表現(xiàn)形式：價(jià)值、收入和產(chǎn)品形態(tài)GDP=C+I+G+X

經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值工業(yè)增加值

1.報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動(dòng)最終成果。2.一方面反映工業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)狀況，可作為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷依據(jù)；另一方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期反映迅速，能較好體現(xiàn)GDP增長(zhǎng)變化。3.生產(chǎn)法：工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)出-工業(yè)中間投入+本期應(yīng)交增值稅。

收入法：工業(yè)增加值=固定資產(chǎn)折舊+勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅

工業(yè)增加值

1.報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動(dòng)最終成果

失業(yè)率1.美國：非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率共同反映了美國就業(yè)市場(chǎng)的整體狀況。2.失業(yè)率上升往往伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)發(fā)現(xiàn)商業(yè)疲軟的信號(hào)就會(huì)迅速控制成本，減少雇傭人數(shù)；失業(yè)率對(duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有幫助，因?yàn)槠髽I(yè)只有等到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以持續(xù)后才會(huì)增加雇員。失業(yè)率

價(jià)格指數(shù)1.衡量的是一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。2.主要價(jià)格指數(shù)：CPI、PPI、GDPdeflator3.通貨膨脹：物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲價(jià)格指數(shù)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex)，英文縮寫為CPI，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。

CPI的計(jì)算公式是CPI=（一組固定商品按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值/一組固定商品按基期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值）×100%。核心CPI，是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價(jià)格（食品和能源價(jià)格）剔除之后的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex)，美國CPI美國的CPI包括8個(gè)大類、211個(gè)基本分類、38個(gè)地區(qū)指數(shù)。每個(gè)基本分類所占的權(quán)重，隨著居民消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整，每?jī)赡暾{(diào)整一次。居住類（包括住宅建筑、燃料和公用設(shè)施、家具與房屋維修）權(quán)重為42.1%、食品與飲料為15.4%、交通運(yùn)輸16.9%、醫(yī)療6.1%、服裝4.0%、娛樂5.8%、教育與交流5.9%、其他商品和服務(wù)3.8%等。

美國CPI美國的CPI包括8個(gè)大類、211個(gè)基本分類、38個(gè)歐盟HICP每個(gè)歐盟成員國都統(tǒng)計(jì)和發(fā)布各自的HICP（Harmonized

Index

of

Consumer

Prices）。歐盟統(tǒng)計(jì)局（Eurostat）在各國HICP的基礎(chǔ)上匯總編制歐盟HICP。歐盟HICP包括12個(gè)大類、160個(gè)基本分類。歐盟HICP各類別所占權(quán)重，隨著居民消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)每5年調(diào)整一次，并發(fā)布年度分析報(bào)告。

歐盟HICP每個(gè)歐盟成員國都統(tǒng)計(jì)和發(fā)布各自的HICP（HarPPI生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是一個(gè)用來衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指數(shù)，它是統(tǒng)計(jì)部門收集和整理的若干個(gè)物價(jià)指數(shù)中的一個(gè)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值高時(shí)，表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時(shí)，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)。PPI生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是一個(gè)用來衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指PPI向CPI的傳導(dǎo)PPI向CPI的傳導(dǎo)：整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。產(chǎn)業(yè)鏈可以分為兩條：一是以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料→生產(chǎn)資料→生活資料的傳導(dǎo)。另一條是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料→農(nóng)產(chǎn)品→食品的傳導(dǎo)。在中國，就以上兩個(gè)傳導(dǎo)路徑來看，目前第二條，即農(nóng)產(chǎn)品向食品的傳導(dǎo)較為充分。PPI向CPI的傳導(dǎo)PPI向CPI的傳導(dǎo)：整體價(jià)格水平的波動(dòng)工業(yè)品傳導(dǎo)的可能性情況一是在賣方市場(chǎng)條件下,成本上漲引起的工業(yè)品價(jià)格（如電力、水、煤炭等能源、原材料價(jià)格）上漲最終會(huì)順利傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格上；二是在買方市場(chǎng)條件下，由于供大于求，工業(yè)品價(jià)格很難傳遞到消費(fèi)品價(jià)格上，企業(yè)需要通過壓縮利潤(rùn)對(duì)上漲的成本予以消化，其結(jié)果表現(xiàn)為中下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，甚至可能繼續(xù)走低,企業(yè)盈利減少。對(duì)于部分難以消化成本上漲的企業(yè)，可能會(huì)面臨破產(chǎn)。工業(yè)品傳導(dǎo)的可能性情況一是在賣方市場(chǎng)條件下,成本上漲引起的工GDP平減指數(shù)又稱GDP縮減指數(shù)，GDP折算指數(shù)，是指沒有剔除物價(jià)變動(dòng)前的GDP(現(xiàn)價(jià)GDP)增長(zhǎng)與剔除了物價(jià)變動(dòng)后的GDP(即不變價(jià)GDP（constant-priceGDP）或?qū)嵸|(zhì)GDP)增長(zhǎng)之商。該指數(shù)也用來計(jì)算GDP的組成部分，如個(gè)人消費(fèi)開支。它的計(jì)算基礎(chǔ)比CPI更廣泛，涉及全部商品和服務(wù)，除消費(fèi)外，還包括生產(chǎn)資料和資本、進(jìn)出口商品和勞務(wù)等。因此，這一指數(shù)能夠更加準(zhǔn)確地反映一般物價(jià)水平走向,是對(duì)價(jià)格水平最宏觀測(cè)量。GDP平減指數(shù)又稱GDP縮減指數(shù)，GDP折算指數(shù)，是指沒有剔國際收支

1.特定時(shí)期一國居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。2.基本結(jié)構(gòu)：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、平衡項(xiàng)目

3.出口和進(jìn)口是國際收支中最主要的部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)、期貨市場(chǎng)影響主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商品原材料需求、匯率等方面。

國際收支經(jīng)常項(xiàng)目指本國與外國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國際收支平衡表中最主要的項(xiàng)目，包括對(duì)外貿(mào)易收支、非貿(mào)易往來和無償轉(zhuǎn)讓三個(gè)項(xiàng)目。資本項(xiàng)目(CapitalandFinancialAccount)，又稱資本和金融帳戶，指資本的輸出與輸入。反映的是本國和外國之間以貨幣表示的債權(quán)債務(wù)在國際間的變動(dòng)，換言之，就是一國為了某種經(jīng)濟(jì)目的在國際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)生的資本跨國界的收支項(xiàng)目。資本項(xiàng)目包括居民和非居民間資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。經(jīng)常項(xiàng)目指本國與外國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國際收支需求類指標(biāo)

全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1.固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)開發(fā)投資及增速、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額等常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。2.投資是GDP中變動(dòng)最大的一部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期起著至關(guān)重要的作用。

新屋開工、營建許可

數(shù)據(jù)增加，顯示出房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣看好，對(duì)生產(chǎn)資料需求增加。需求類指標(biāo)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資

社會(huì)消費(fèi)品零售總額

是研究國內(nèi)零售市場(chǎng)變動(dòng)情況、反映經(jīng)濟(jì)景氣度程度的重要指標(biāo)。

零售銷售1.衡量消費(fèi)者在零售市場(chǎng)的消費(fèi)金額變化，由美國商務(wù)部發(fā)布。2.零售銷售增加，表示消費(fèi)支出增加，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，對(duì)該國貨幣有利。社會(huì)消費(fèi)品零售總額貨幣類指標(biāo)貨幣供給量

1.單位、個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映央行貨幣政策變化。2.貨幣供應(yīng)量的定義1）M0，現(xiàn)金2）M1，M0+活期存款3）M2，M1+企業(yè)定期存款、自籌基建存款、機(jī)關(guān)存款。貨幣類指標(biāo)貨幣供給量

基準(zhǔn)利率1.在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用，決定其他利率水平和變化。2.中國：一年期存貸款利率；境外：Libor、聯(lián)邦基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率LIBOR倫敦銀行同業(yè)拆放利率。指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。由英國銀行家協(xié)會(huì)（BritishBanker'sAssociation）按其選定的一批銀行，于倫敦貨幣市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，再以抽樣本的方式，計(jì)算出平均指標(biāo)利率。新加坡同業(yè)拆放利率（SIBOR）、紐約同業(yè)拆放利率（NIBOR）、香港同業(yè)拆放利率（HIBOR）等等。LIBOR倫敦銀行同業(yè)拆放利率。指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率美國聯(lián)邦基金利率（FederalFundsRate）是指美國同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，是一家存托機(jī)構(gòu)利用手上的資金向另一家存托機(jī)構(gòu)借出隔夜貸款利率，是美國最重要的利率。美國聯(lián)邦基金利率是美國銀行間互相拆借的隔夜利率，是實(shí)際進(jìn)行拆借交易的利率，因此每一筆都可能不一樣；那個(gè)基準(zhǔn)利率叫做聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的，設(shè)定了以后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過公開市場(chǎng)操作使聯(lián)邦基金利率盡量向目標(biāo)利率靠近，所以具有指導(dǎo)意義。兩者出現(xiàn)背離也是很常見的。聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率美國聯(lián)邦基金利率（FederalFunds財(cái)政類指標(biāo)

財(cái)政收入

1.來源包括，稅收、公共收費(fèi)、國有資產(chǎn)收益2.財(cái)政收入變化和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，財(cái)政收入增長(zhǎng)較快；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落時(shí)期，收入增長(zhǎng)受到抑制。財(cái)政支出

1.包括經(jīng)常性支出和資本性支出2.財(cái)政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的產(chǎn)出效應(yīng)。財(cái)政類指標(biāo)財(cái)政收入其他指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)

預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，具有很強(qiáng)的前瞻性。1.ISM采購經(jīng)理人指數(shù)2.中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)3.OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)美元指數(shù)商品指數(shù)

其他指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)PMI采購經(jīng)理人指數(shù)（PurchasingManager'sIndex)是一個(gè)綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由五個(gè)擴(kuò)散指數(shù)即新訂單指數(shù)(簡(jiǎn)稱訂單)、生產(chǎn)指數(shù)(簡(jiǎn)稱生產(chǎn))、從業(yè)人員指數(shù)(簡(jiǎn)稱雇員)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)(簡(jiǎn)稱配送)、主要原材料庫存指數(shù)(簡(jiǎn)稱存貨)加權(quán)而成。PMI=訂單×30%+生產(chǎn)×25%+雇員×20%+配送×15%+存貨×10%PMI采購經(jīng)理人指數(shù)（PurchasingManager'美元指數(shù)權(quán)重分布：歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，11.9%；加元，9.1%；瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。美元指數(shù)權(quán)重分布：歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，

商品價(jià)格指數(shù)

1.綜合反映商品價(jià)格的變動(dòng)；2.路透商品研究局指數(shù)（RJ/CRB），全球商品市場(chǎng)基準(zhǔn)指針；3.涵蓋的商品都是原材料性質(zhì)的大宗物資商品，可以作為通貨膨脹的指示器。商品價(jià)格指數(shù)第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件經(jīng)濟(jì)周期對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)最重要的因素。

復(fù)蘇階段

1.消費(fèi)、投資需求增加、投資者預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，股指走高；2.企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)要素需求增加，原油、基本金屬等商品需求穩(wěn)步增加，商品期貨價(jià)格緩慢回升。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)期貨市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨繁榮階段

1.企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，期貨價(jià)格因商品需求的增加而上升。2.實(shí)際利率處于較高水平，持有黃金的機(jī)會(huì)成本過高導(dǎo)致投資者不愿意持有黃金，黃金期貨價(jià)格下降3.繁榮后期，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)可能無法持續(xù)，企業(yè)利潤(rùn)下降，股指下跌；投資者為了避免通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)黃金需求增加。繁榮階段

衰退階段

1.企業(yè)利潤(rùn)下降，需求萎縮，庫存增加，供給過剩，商品期貨、股指期貨價(jià)格下跌。2.由于投資者無法明確經(jīng)濟(jì)前景以及投資風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，黃金期貨價(jià)格上漲。蕭條階段

1.經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期，需求持續(xù)下降，商品期貨價(jià)格處于較低水平；2.企業(yè)利潤(rùn)下降，股指期貨價(jià)格低迷；3.收入減少導(dǎo)致黃金投資、保值需求下降，黃金期貨價(jià)格大幅回落。衰退階段期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件物價(jià)水平對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

通貨膨脹與通貨緊縮1.通脹，物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲；2.根據(jù)通脹程度，溫和通脹、惡性通脹；3.根據(jù)通脹原因，需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、混合性等類型物價(jià)水平對(duì)期貨市場(chǎng)的影響通貨膨脹與通貨緊縮

通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

1.在溫和通脹下，政府增加通過通脹性稅收，并將之用于投資，刺激總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2.溫和通脹下，產(chǎn)品價(jià)格上漲速度快于名義工資增速，企業(yè)利潤(rùn)增加，投資增加。3.通脹提高儲(chǔ)蓄率，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響物價(jià)水平對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響

1.溫和通脹促進(jìn)總需求擴(kuò)張，增加實(shí)物資產(chǎn)需求，推動(dòng)價(jià)格的上漲2.在通貨緊縮的預(yù)期下，投資者傾向于減少持有實(shí)物資產(chǎn)，導(dǎo)致商品價(jià)格下跌。3.黃金期貨是抵制通貨膨脹進(jìn)行資產(chǎn)保值的重要資產(chǎn)，通脹預(yù)期對(duì)黃金期貨價(jià)格影響較大。4.溫和通脹下，人們?yōu)榱吮Ｖ?，而轉(zhuǎn)向投資股市，股價(jià)走高；惡性通脹會(huì)減少人們實(shí)際收入，導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降，股指下跌。物價(jià)水平對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響匯率變動(dòng)及對(duì)期貨市場(chǎng)影響

美元指數(shù)與商品價(jià)格

1.美元和商品總體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性；2.美元匯率變化對(duì)不同商品價(jià)格影響存在差異，美元與貴金屬、工業(yè)品期貨價(jià)格相關(guān)性較高；與農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格相關(guān)性較弱。3.美元走勢(shì)與商品價(jià)格并不完全負(fù)相關(guān)，階段性也會(huì)出現(xiàn)共漲共跌。匯率變動(dòng)及對(duì)期貨市場(chǎng)影響美元指數(shù)與商品價(jià)格幣值變化直接影響期貨價(jià)格或比價(jià)關(guān)系。

本幣升值或升值預(yù)期強(qiáng)烈，在商品價(jià)格普漲的情況下，國內(nèi)商品價(jià)格漲幅小于國際市場(chǎng)價(jià)格漲幅。改變供求關(guān)系進(jìn)而影響商品價(jià)格

本幣貶值提升本國商品需求量，擴(kuò)大出口需求，總需求擴(kuò)大，增加對(duì)相關(guān)原材料需求，促進(jìn)現(xiàn)貨、期貨價(jià)格上漲。幣值變化直接影響期貨價(jià)格或比價(jià)關(guān)系。第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件財(cái)政政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

財(cái)政政策概述1.財(cái)政政策是指政府通過支出和稅收等活動(dòng)影響總體經(jīng)濟(jì)狀況，以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策。2.政策分類：擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策3.財(cái)政支出政策：經(jīng)濟(jì)面臨衰退時(shí)，總需求小于總供給，失業(yè)率上升；為克服衰退，政府增加財(cái)政支出，從而提高總需求。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，政府減少財(cái)政支出，抑制總需求。4.稅收或收入政策：經(jīng)濟(jì)面臨衰退時(shí)，政府通過減免稅、或退稅等方法增加居民收入，刺激總需求。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，措施相反。財(cái)政政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響財(cái)政政策概述財(cái)政政策對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響擴(kuò)大需求，推升價(jià)格。如果是以增加公共開支、政府購買等方式實(shí)行擴(kuò)張性政策，會(huì)直接增加商品需求；如果是以退稅、增加補(bǔ)貼等方式，則會(huì)引起居民收入增加，間接增加對(duì)商品需求?，F(xiàn)貨市場(chǎng)需求上升將會(huì)推升商品價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)商品期貨價(jià)格上漲。增加商品進(jìn)口，減少出口。隨著商品進(jìn)口量增加，國內(nèi)供給增加，此時(shí)如果需求增速放緩，商品價(jià)格升勢(shì)將放緩，或出現(xiàn)回落。

對(duì)于股指期貨，如果財(cái)政政策使得經(jīng)濟(jì)從蕭條逐步復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，則企業(yè)利潤(rùn)會(huì)上升，股指走強(qiáng)；反之，如果經(jīng)濟(jì)已達(dá)到潛在產(chǎn)出，擴(kuò)張性政策對(duì)對(duì)企業(yè)盈利上升影響不大，反而會(huì)削弱企業(yè)盈利空間，使股指走弱。財(cái)政政策對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響擴(kuò)大需求，推升價(jià)格。如果是以增貨幣政策及對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

貨幣政策概述1.貨幣政策終極目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡。2.貨幣政策中介目標(biāo)：貨幣供給量、利率貨幣政策及對(duì)期貨市場(chǎng)的影響貨幣政策概述

貨幣政策工具

1.再貼現(xiàn)利率1）再貼現(xiàn)意味著中央銀行向商業(yè)銀行貸款，從而增加貨幣投放，間接增加貨幣供給。2）經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，央行降低貼現(xiàn)率，增加貨幣供給；通貨膨脹時(shí)期，央行提高貼現(xiàn)率，減少貨幣供給。貨幣政策工具2.公開市場(chǎng)操作1）是指中央銀行為了將貨幣數(shù)量、利率控制在適當(dāng)范圍內(nèi)，而在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券的行為。2）通脹時(shí)期，央行公開賣出政府債券，在貨幣乘數(shù)的作用下，貨幣供給成倍減少；蕭條時(shí)期，央行公開買進(jìn)政府債券，向市場(chǎng)投放貨幣，進(jìn)而刺激消費(fèi)投資增長(zhǎng)。3.法定準(zhǔn)備金率

蕭條時(shí)期，降低法定存款準(zhǔn)備金率；通脹時(shí)期，提高法定準(zhǔn)備金率。2.公開市場(chǎng)操作

寬松貨幣政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響寬松貨幣政策是貨幣供給增加，降低實(shí)際利率水平，影響期貨市場(chǎng)走勢(shì)。1.商品期貨市場(chǎng)：1）利率下降使消費(fèi)投資增加，需求增加，商品價(jià)格走高。2）利率下降使得本幣貶值，刺激凈出口，推動(dòng)現(xiàn)貨商品價(jià)格上漲。3）利率下降使得資產(chǎn)價(jià)格上漲，使得財(cái)富增加，商品需求增加，價(jià)格上漲。寬松貨幣政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響2.股指期貨1）利率水平下降將降低企業(yè)成本，擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)空間，利好股指；2）寬松貨幣政策拉動(dòng)總需求，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)股指上漲。2.股指期貨樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。12月-2212月-22Thursday,December29,2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。12:33:5312:33:5312:3312/29/202212:33:53PM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。12月-2212:33:5312:33Dec-2229-Dec-22加強(qiáng)交通建設(shè)管理，確保工程建設(shè)質(zhì)量。12:33:5312:33:5312:33Thursday,December29,2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。12月-2212月-2212:33:5312:33:53December29,2022踏實(shí)肯干，努力奮斗。2022年12月29日12:33下午12月-2212月-22追求至善憑技術(shù)開拓市場(chǎng)，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。29十二月202212:33:53下午12:33:5312月-22按章操作莫亂改，合理建議提出來。十二月2212:33下午12月-2212:33December29,2022作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)記得牢，駕輕就熟除煩惱。2022/12/2912:33:5312:33:5329December2022好的事情馬上就會(huì)到來，一切都是最好的安排。12:33:53下午12:33下午12:33:5312月-22一馬當(dāng)先，全員舉績(jī)，梅開二度，業(yè)績(jī)保底。12月-2212月-2212:3312:33:5312:33:53Dec-22牢記安全之責(zé)，善謀安全之策，力務(wù)安全之實(shí)。2022/12/2912:33:53Thursday,December29,2022創(chuàng)新突破穩(wěn)定品質(zhì)，落實(shí)管理提高效率。12月-222022/12/2912:33:5312月-22謝謝大家！樹立質(zhì)量法制觀念、提高全員質(zhì)量意識(shí)。12月-2212月-22新湖期貨有限公司

宏觀經(jīng)濟(jì)分析新湖期貨有限公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀、研判。分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的期貨市場(chǎng)的影響。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策及指宏觀分析的重要性宏觀經(jīng)濟(jì)影響商品的供需，決定商品的中長(zhǎng)期價(jià)格。便于把握不同的宏觀背景下期貨市場(chǎng)表現(xiàn)。掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)商品價(jià)格影響的方向與程度。宏觀分析的重要性宏觀經(jīng)濟(jì)影響商品的供需，決定商品的中長(zhǎng)期價(jià)格總量分析法：影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量的因素進(jìn)行分析，進(jìn)而說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀況和變動(dòng)趨勢(shì)。結(jié)構(gòu)分析法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各個(gè)組成部分及對(duì)比關(guān)系進(jìn)行變動(dòng)規(guī)律的分析。對(duì)比分析法：不同的經(jīng)濟(jì)體之間的對(duì)比，內(nèi)部不同部門的對(duì)比分析，進(jìn)而說明二者直接的差異?？偭糠治龇ǎ河绊懞暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量的因素進(jìn)行分析，進(jìn)而說明整個(gè)宏觀分析框架商品期貨分析框架：經(jīng)濟(jì)周期——商品的供需——商品的價(jià)格。金融期貨的分析框架：經(jīng)濟(jì)周期——資產(chǎn)的估值——資產(chǎn)的價(jià)格。宏觀分析框架商品期貨分析框架：經(jīng)濟(jì)周期——商品的供需——商品經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)

國內(nèi)生產(chǎn)總值1.反應(yīng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最常用的綜合性指標(biāo)；2.三種表現(xiàn)形式：價(jià)值、收入和產(chǎn)品形態(tài)GDP=C+I+G+X

經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值工業(yè)增加值

1.報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動(dòng)最終成果。2.一方面反映工業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)狀況，可作為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷依據(jù)；另一方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期反映迅速，能較好體現(xiàn)GDP增長(zhǎng)變化。3.生產(chǎn)法：工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)出-工業(yè)中間投入+本期應(yīng)交增值稅。

收入法：工業(yè)增加值=固定資產(chǎn)折舊+勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅

工業(yè)增加值

1.報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動(dòng)最終成果

失業(yè)率1.美國：非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率共同反映了美國就業(yè)市場(chǎng)的整體狀況。2.失業(yè)率上升往往伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)發(fā)現(xiàn)商業(yè)疲軟的信號(hào)就會(huì)迅速控制成本，減少雇傭人數(shù)；失業(yè)率對(duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有幫助，因?yàn)槠髽I(yè)只有等到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以持續(xù)后才會(huì)增加雇員。失業(yè)率

價(jià)格指數(shù)1.衡量的是一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。2.主要價(jià)格指數(shù)：CPI、PPI、GDPdeflator3.通貨膨脹：物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲價(jià)格指數(shù)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex)，英文縮寫為CPI，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。

CPI的計(jì)算公式是CPI=（一組固定商品按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值/一組固定商品按基期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值）×100%。核心CPI，是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價(jià)格（食品和能源價(jià)格）剔除之后的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(ConsumerPriceIndex)，美國CPI美國的CPI包括8個(gè)大類、211個(gè)基本分類、38個(gè)地區(qū)指數(shù)。每個(gè)基本分類所占的權(quán)重，隨著居民消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整，每?jī)赡暾{(diào)整一次。居住類（包括住宅建筑、燃料和公用設(shè)施、家具與房屋維修）權(quán)重為42.1%、食品與飲料為15.4%、交通運(yùn)輸16.9%、醫(yī)療6.1%、服裝4.0%、娛樂5.8%、教育與交流5.9%、其他商品和服務(wù)3.8%等。

美國CPI美國的CPI包括8個(gè)大類、211個(gè)基本分類、38個(gè)歐盟HICP每個(gè)歐盟成員國都統(tǒng)計(jì)和發(fā)布各自的HICP（Harmonized

Index

of

Consumer

Prices）。歐盟統(tǒng)計(jì)局（Eurostat）在各國HICP的基礎(chǔ)上匯總編制歐盟HICP。歐盟HICP包括12個(gè)大類、160個(gè)基本分類。歐盟HICP各類別所占權(quán)重，隨著居民消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)每5年調(diào)整一次，并發(fā)布年度分析報(bào)告。

歐盟HICP每個(gè)歐盟成員國都統(tǒng)計(jì)和發(fā)布各自的HICP（HarPPI生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是一個(gè)用來衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指數(shù)，它是統(tǒng)計(jì)部門收集和整理的若干個(gè)物價(jià)指數(shù)中的一個(gè)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值高時(shí)，表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時(shí)，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)。PPI生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是一個(gè)用來衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指PPI向CPI的傳導(dǎo)PPI向CPI的傳導(dǎo)：整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。產(chǎn)業(yè)鏈可以分為兩條：一是以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料→生產(chǎn)資料→生活資料的傳導(dǎo)。另一條是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料→農(nóng)產(chǎn)品→食品的傳導(dǎo)。在中國，就以上兩個(gè)傳導(dǎo)路徑來看，目前第二條，即農(nóng)產(chǎn)品向食品的傳導(dǎo)較為充分。PPI向CPI的傳導(dǎo)PPI向CPI的傳導(dǎo)：整體價(jià)格水平的波動(dòng)工業(yè)品傳導(dǎo)的可能性情況一是在賣方市場(chǎng)條件下,成本上漲引起的工業(yè)品價(jià)格（如電力、水、煤炭等能源、原材料價(jià)格）上漲最終會(huì)順利傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格上；二是在買方市場(chǎng)條件下，由于供大于求，工業(yè)品價(jià)格很難傳遞到消費(fèi)品價(jià)格上，企業(yè)需要通過壓縮利潤(rùn)對(duì)上漲的成本予以消化，其結(jié)果表現(xiàn)為中下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，甚至可能繼續(xù)走低,企業(yè)盈利減少。對(duì)于部分難以消化成本上漲的企業(yè)，可能會(huì)面臨破產(chǎn)。工業(yè)品傳導(dǎo)的可能性情況一是在賣方市場(chǎng)條件下,成本上漲引起的工GDP平減指數(shù)又稱GDP縮減指數(shù)，GDP折算指數(shù)，是指沒有剔除物價(jià)變動(dòng)前的GDP(現(xiàn)價(jià)GDP)增長(zhǎng)與剔除了物價(jià)變動(dòng)后的GDP(即不變價(jià)GDP（constant-priceGDP）或?qū)嵸|(zhì)GDP)增長(zhǎng)之商。該指數(shù)也用來計(jì)算GDP的組成部分，如個(gè)人消費(fèi)開支。它的計(jì)算基礎(chǔ)比CPI更廣泛，涉及全部商品和服務(wù)，除消費(fèi)外，還包括生產(chǎn)資料和資本、進(jìn)出口商品和勞務(wù)等。因此，這一指數(shù)能夠更加準(zhǔn)確地反映一般物價(jià)水平走向,是對(duì)價(jià)格水平最宏觀測(cè)量。GDP平減指數(shù)又稱GDP縮減指數(shù)，GDP折算指數(shù)，是指沒有剔國際收支

1.特定時(shí)期一國居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。2.基本結(jié)構(gòu)：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、平衡項(xiàng)目

3.出口和進(jìn)口是國際收支中最主要的部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)、期貨市場(chǎng)影響主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商品原材料需求、匯率等方面。

國際收支經(jīng)常項(xiàng)目指本國與外國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國際收支平衡表中最主要的項(xiàng)目，包括對(duì)外貿(mào)易收支、非貿(mào)易往來和無償轉(zhuǎn)讓三個(gè)項(xiàng)目。資本項(xiàng)目(CapitalandFinancialAccount)，又稱資本和金融帳戶，指資本的輸出與輸入。反映的是本國和外國之間以貨幣表示的債權(quán)債務(wù)在國際間的變動(dòng)，換言之，就是一國為了某種經(jīng)濟(jì)目的在國際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)生的資本跨國界的收支項(xiàng)目。資本項(xiàng)目包括居民和非居民間資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。經(jīng)常項(xiàng)目指本國與外國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國際收支需求類指標(biāo)

全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1.固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)開發(fā)投資及增速、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額等常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。2.投資是GDP中變動(dòng)最大的一部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期起著至關(guān)重要的作用。

新屋開工、營建許可

數(shù)據(jù)增加，顯示出房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣看好，對(duì)生產(chǎn)資料需求增加。需求類指標(biāo)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資

社會(huì)消費(fèi)品零售總額

是研究國內(nèi)零售市場(chǎng)變動(dòng)情況、反映經(jīng)濟(jì)景氣度程度的重要指標(biāo)。

零售銷售1.衡量消費(fèi)者在零售市場(chǎng)的消費(fèi)金額變化，由美國商務(wù)部發(fā)布。2.零售銷售增加，表示消費(fèi)支出增加，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，對(duì)該國貨幣有利。社會(huì)消費(fèi)品零售總額貨幣類指標(biāo)貨幣供給量

1.單位、個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映央行貨幣政策變化。2.貨幣供應(yīng)量的定義1）M0，現(xiàn)金2）M1，M0+活期存款3）M2，M1+企業(yè)定期存款、自籌基建存款、機(jī)關(guān)存款。貨幣類指標(biāo)貨幣供給量

基準(zhǔn)利率1.在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用，決定其他利率水平和變化。2.中國：一年期存貸款利率；境外：Libor、聯(lián)邦基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率LIBOR倫敦銀行同業(yè)拆放利率。指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。由英國銀行家協(xié)會(huì)（BritishBanker'sAssociation）按其選定的一批銀行，于倫敦貨幣市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，再以抽樣本的方式，計(jì)算出平均指標(biāo)利率。新加坡同業(yè)拆放利率（SIBOR）、紐約同業(yè)拆放利率（NIBOR）、香港同業(yè)拆放利率（HIBOR）等等。LIBOR倫敦銀行同業(yè)拆放利率。指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率美國聯(lián)邦基金利率（FederalFundsRate）是指美國同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，是一家存托機(jī)構(gòu)利用手上的資金向另一家存托機(jī)構(gòu)借出隔夜貸款利率，是美國最重要的利率。美國聯(lián)邦基金利率是美國銀行間互相拆借的隔夜利率，是實(shí)際進(jìn)行拆借交易的利率，因此每一筆都可能不一樣；那個(gè)基準(zhǔn)利率叫做聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的，設(shè)定了以后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過公開市場(chǎng)操作使聯(lián)邦基金利率盡量向目標(biāo)利率靠近，所以具有指導(dǎo)意義。兩者出現(xiàn)背離也是很常見的。聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率美國聯(lián)邦基金利率（FederalFunds財(cái)政類指標(biāo)

財(cái)政收入

1.來源包括，稅收、公共收費(fèi)、國有資產(chǎn)收益2.財(cái)政收入變化和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，財(cái)政收入增長(zhǎng)較快；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落時(shí)期，收入增長(zhǎng)受到抑制。財(cái)政支出

1.包括經(jīng)常性支出和資本性支出2.財(cái)政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的產(chǎn)出效應(yīng)。財(cái)政類指標(biāo)財(cái)政收入其他指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)

預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，具有很強(qiáng)的前瞻性。1.ISM采購經(jīng)理人指數(shù)2.中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)3.OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)美元指數(shù)商品指數(shù)

其他指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)PMI采購經(jīng)理人指數(shù)（PurchasingManager'sIndex)是一個(gè)綜合指數(shù)，按照國際上通用的做法，由五個(gè)擴(kuò)散指數(shù)即新訂單指數(shù)(簡(jiǎn)稱訂單)、生產(chǎn)指數(shù)(簡(jiǎn)稱生產(chǎn))、從業(yè)人員指數(shù)(簡(jiǎn)稱雇員)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)(簡(jiǎn)稱配送)、主要原材料庫存指數(shù)(簡(jiǎn)稱存貨)加權(quán)而成。PMI=訂單×30%+生產(chǎn)×25%+雇員×20%+配送×15%+存貨×10%PMI采購經(jīng)理人指數(shù)（PurchasingManager'美元指數(shù)權(quán)重分布：歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，11.9%；加元，9.1%；瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。美元指數(shù)權(quán)重分布：歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，

商品價(jià)格指數(shù)

1.綜合反映商品價(jià)格的變動(dòng)；2.路透商品研究局指數(shù)（RJ/CRB），全球商品市場(chǎng)基準(zhǔn)指針；3.涵蓋的商品都是原材料性質(zhì)的大宗物資商品，可以作為通貨膨脹的指示器。商品價(jià)格指數(shù)第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件經(jīng)濟(jì)周期對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)最重要的因素。

復(fù)蘇階段

1.消費(fèi)、投資需求增加、投資者預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，股指走高；2.企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)要素需求增加，原油、基本金屬等商品需求穩(wěn)步增加，商品期貨價(jià)格緩慢回升。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)期貨市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨繁榮階段

1.企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，期貨價(jià)格因商品需求的增加而上升。2.實(shí)際利率處于較高水平，持有黃金的機(jī)會(huì)成本過高導(dǎo)致投資者不愿意持有黃金，黃金期貨價(jià)格下降3.繁榮后期，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)可能無法持續(xù)，企業(yè)利潤(rùn)下降，股指下跌；投資者為了避免通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)黃金需求增加。繁榮階段

衰退階段

1.企業(yè)利潤(rùn)下降，需求萎縮，庫存增加，供給過剩，商品期貨、股指期貨價(jià)格下跌。2.由于投資者無法明確經(jīng)濟(jì)前景以及投資風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，黃金期貨價(jià)格上漲。蕭條階段

1.經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期，需求持續(xù)下降，商品期貨價(jià)格處于較低水平；2.企業(yè)利潤(rùn)下降，股指期貨價(jià)格低迷；3.收入減少導(dǎo)致黃金投資、保值需求下降，黃金期貨價(jià)格大幅回落。衰退階段期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件物價(jià)水平對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

通貨膨脹與通貨緊縮1.通脹，物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲；2.根據(jù)通脹程度，溫和通脹、惡性通脹；3.根據(jù)通脹原因，需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、混合性等類型物價(jià)水平對(duì)期貨市場(chǎng)的影響通貨膨脹與通貨緊縮

通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

1.在溫和通脹下，政府增加通過通脹性稅收，并將之用于投資，刺激總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2.溫和通脹下，產(chǎn)品價(jià)格上漲速度快于名義工資增速，企業(yè)利潤(rùn)增加，投資增加。3.通脹提高儲(chǔ)蓄率，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響物價(jià)水平對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響

1.溫和通脹促進(jìn)總需求擴(kuò)張，增加實(shí)物資產(chǎn)需求，推動(dòng)價(jià)格的上漲2.在通貨緊縮的預(yù)期下，投資者傾向于減少持有實(shí)物資產(chǎn)，導(dǎo)致商品價(jià)格下跌。3.黃金期貨是抵制通貨膨脹進(jìn)行資產(chǎn)保值的重要資產(chǎn)，通脹預(yù)期對(duì)黃金期貨價(jià)格影響較大。4.溫和通脹下，人們?yōu)榱吮Ｖ?，而轉(zhuǎn)向投資股市，股價(jià)走高；惡性通脹會(huì)減少人們實(shí)際收入，導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降，股指下跌。物價(jià)水平對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響匯率變動(dòng)及對(duì)期貨市場(chǎng)影響

美元指數(shù)與商品價(jià)格

1.美元和商品總體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性；2.美元匯率變化對(duì)不同商品價(jià)格影響存在差異，美元與貴金屬、工業(yè)品期貨價(jià)格相關(guān)性較高；與農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格相關(guān)性較弱。3.美元走勢(shì)與商品價(jià)格并不完全負(fù)相關(guān)，階段性也會(huì)出現(xiàn)共漲共跌。匯率變動(dòng)及對(duì)期貨市場(chǎng)影響美元指數(shù)與商品價(jià)格幣值變化直接影響期貨價(jià)格或比價(jià)關(guān)系。

本幣升值或升值預(yù)期強(qiáng)烈，在商品價(jià)格普漲的情況下，國內(nèi)商品價(jià)格漲幅小于國際市場(chǎng)價(jià)格漲幅。改變供求關(guān)系進(jìn)而影響商品價(jià)格

本幣貶值提升本國商品需求量，擴(kuò)大出口需求，總需求擴(kuò)大，增加對(duì)相關(guān)原材料需求，促進(jìn)現(xiàn)貨、期貨價(jià)格上漲。幣值變化直接影響期貨價(jià)格或比價(jià)關(guān)系。第三節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析期貨投資分析-第二章-宏觀經(jīng)濟(jì)分析課件財(cái)政政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響

財(cái)政政策概述1.財(cái)政政策是指政府通過支出和稅收等活動(dòng)影響總體經(jīng)濟(jì)狀況，以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策。2.政策分類：擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策3.財(cái)政支出政策：經(jīng)濟(jì)面臨衰退時(shí)，總需求小于總供給，失業(yè)率上升；為克服衰退，政府增加財(cái)政支出，從而提高總需求。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，政府減少財(cái)政支出，抑制總需求。4.稅收或收入政策：經(jīng)濟(jì)面臨衰退時(shí)，政府通過減免稅、或退稅等方法增加居民收入，刺激總需求。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，措施相反。財(cái)政政策對(duì)期貨市場(chǎng)的影響財(cái)政政策概述財(cái)政政策對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響擴(kuò)大需求，推升價(jià)格。如果是以增加公共開支、政府購買等方式實(shí)行擴(kuò)張性政策，會(huì)直接增加商品需求；如果是以退稅、增加補(bǔ)貼等方式，則會(huì)引起居民收入增加，間接增加對(duì)商品需求。現(xiàn)貨市場(chǎng)需求上升將會(huì)推升商品價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)商品期貨價(jià)格上漲。增加商品進(jìn)口，減少出口。隨著商品進(jìn)口量增加，國內(nèi)供給增加，此時(shí)如果需求增速放緩，商品價(jià)格升勢(shì)將放緩，或