經(jīng)濟形勢與未來經(jīng)濟的展望

7/7經(jīng)濟形勢與未來經(jīng)濟的展望經(jīng)濟基本形勢的判斷2013年，在面對換屆、政策寬松、四季度經(jīng)濟回升態(tài)勢明顯的形勢下，我國經(jīng)濟并沒有出現(xiàn)社會普遍預(yù)期的明顯回升趨勢，原因值得反思。就像我們長期堅持認(rèn)為的那樣，主要原因是我國經(jīng)濟進入到新階段，潛在經(jīng)濟增長率下降導(dǎo)致經(jīng)濟由高增長階段轉(zhuǎn)向次高增長階段，不再具有9%以上的增長能力，連實現(xiàn)8%以上的增長也較為困難。宏觀經(jīng)濟將在較長時間在7%～8%的區(qū)間運行。2013年以來，受周期性、趨勢性調(diào)整和歷史積累矛盾凸顯等多重因素交織影響，經(jīng)濟增速下行壓力增大。一是需求支撐條件減弱。金融危機后國際市場需求低迷，外需對我國經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率下降。貿(mào)易保護主義抬頭，發(fā)達(dá)國家通過TPP(跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議)、TTIP(跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議)談判試圖建立國際貿(mào)易新規(guī)則，應(yīng)對來自新興經(jīng)濟體的挑戰(zhàn)，出口大幅回升的可能性不大。長期以來，我國經(jīng)濟高增長過分依賴政府高強度投資的負(fù)面效果日益明顯，投資效率下降，投資和消費比例失衡，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，長期下去不可能持續(xù)。二是要素供給條件變化。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，勞動力供求關(guān)系正在出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，勞動成本上漲較快，主要依靠大量廉價勞動力投入、生產(chǎn)和出口低附加值產(chǎn)品的發(fā)展模式遇到越來越大的挑戰(zhàn)。我國在高速增長中資源消耗大大增加，很多污染物人均排放量超過了世界平均水平，資源環(huán)境約束日益增強。三是經(jīng)濟發(fā)展面對的國際競爭越來越激烈。產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平較低，大量出口產(chǎn)品都處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，少數(shù)高端產(chǎn)品出口也受到打壓，與發(fā)達(dá)國家競爭處于明顯劣勢。與此同時，我國勞動力成本提高、匯率上升，后起的發(fā)展中國家以較低的成本和價格參與國際分工，我國在一些傳統(tǒng)領(lǐng)域的比較優(yōu)勢逐漸喪失。這種“前堵后追”的局面使我國拓展國際市場的空間縮小。2014年，這一總體趨勢并沒有變，而且短期經(jīng)濟運行仍然存在較大的下行壓力。我國經(jīng)濟出現(xiàn)的“穩(wěn)中向好”并不會轉(zhuǎn)化為“企穩(wěn)回升”。一是全球經(jīng)濟盡管處于明顯的復(fù)蘇態(tài)勢之中，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢，主要是僅為美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，其失業(yè)率高企于7%也顯示這種復(fù)蘇是局部的，力度有限，而且還存在較大的不確定性。歐洲的復(fù)蘇相對較弱，新興經(jīng)濟體則相反出現(xiàn)了加快調(diào)整的態(tài)勢。更主要是我國在國際競爭中面臨“前堵后追”的局面，對我國出口增長形成巨大的制約。二是我國經(jīng)濟調(diào)整是在房地產(chǎn)仍然十分繁榮的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的，金融危機以來，所有的方面都在調(diào)整(出口、投資、消費、工業(yè)等)，只有房地產(chǎn)未調(diào)整，我們的看法是房地產(chǎn)不調(diào)整，中國經(jīng)濟就看不到底，只有調(diào)整后出現(xiàn)的底部才是真正的底部，因此，我們認(rèn)為，未來經(jīng)濟調(diào)整的主要壓力將是房地產(chǎn)景氣反轉(zhuǎn)。房市是過去高增長的重要支撐，但房地產(chǎn)增長不可能長期繁榮不變，調(diào)整遲早會來。從相關(guān)數(shù)據(jù)看，我們認(rèn)為2014年房地產(chǎn)可能會面臨較大的下行壓力。三是消費相對不足的形勢將會繼續(xù)。2013年居民收入增長的放慢特別是城鎮(zhèn)居民的收入增長低于GDP增長，會對未來一兩年的消費增長產(chǎn)生一定的壓力。因此，我們預(yù)計2014年經(jīng)濟增幅是走平，上下波動不大，不會出現(xiàn)明顯上升，下調(diào)的空間有限，在7%～8%區(qū)間內(nèi)運行。可能的變化在結(jié)構(gòu)變化上，行業(yè)分化較為明顯。(二)對重要經(jīng)濟指標(biāo)增長的預(yù)測1.出口有望保持平穩(wěn)增長，美國、歐元區(qū)和日本在2013年都不同程度出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計2014年美歐日都將進入緩慢復(fù)蘇通道，但復(fù)蘇進程都存在一定風(fēng)險。全球經(jīng)濟整體向上帶動中國出口趨勢回升，但受復(fù)蘇進程緩慢、受人民幣匯率升值影響，出口回升幅度有限。2009年以來，人民幣實際有效匯率上升了15%，即使考慮到這一時期海外需求的萎縮，人民幣高幣值對出口的抑制仍然比較明顯。預(yù)計2014年出口增長8%左右。2.投資增長將與上年持平未來5～10年，投資對于中國經(jīng)濟的增長依然是非常重要的，尤其是中西部和廣大的農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施仍然非常薄弱。十八大以來，新型城鎮(zhèn)化成為我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要抓手，一方面，2013年房地產(chǎn)投資基數(shù)較高，二、三線城市去庫存壓力較大；另一方面，偏緊貨幣政策以及表外融資清理增加了房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本。十八屆三中全會不僅賦予市場在資源配臵中的決定性作用，而且給予農(nóng)村集體土地與國有土地同樣的權(quán)利。這對土地財政是一大挑戰(zhàn)，但卻給社會資本提供了一個新的機會。城鄉(xiāng)一體化帶來的大量投資機會只能依靠民間與社會資本。三中全會以后，預(yù)期隨著投資領(lǐng)域的放開和投資項目審批權(quán)的下放，2014年社會投資特別是民間投資活動會逐步活躍，從而帶動整個社會投資的較快增長。2014年，預(yù)計社會投資增長與2013年持平。3.消費增長將小幅回落2014年推動國內(nèi)消費增長的主要動力是居民收入的增加，不利因素是“八項規(guī)定”以及以后的一系列規(guī)章對政府消費的抑制。由于居民收入增長乏力、政府消費。支出減小，因此2013年的消費是比較低迷的，消費對GDP的貢獻(xiàn)比2012年下降1.8個百分點。我國消費增長一直較為平穩(wěn)，2013年初嚴(yán)控“三公消費”的舉措對消費增長產(chǎn)生了一定的壓力，預(yù)計今后幾年抑制“三公消費”的政策不會有明顯松動，對消費的影響將會持續(xù)。在收入分配制度不健全，民眾“無錢可花”，社會保障制度有待完善，民眾“有錢也不敢花”的背景下，轉(zhuǎn)向消費引領(lǐng)型的經(jīng)濟增長模式仍需時日。受上年收入增長偏慢的影響和企業(yè)效益增長不均衡的影響，2014年消費增長有可能小幅回落。但服務(wù)消費將會保持較快增長。CPI溫和上升，PPI有望轉(zhuǎn)正預(yù)計2014年國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定，受惠于農(nóng)村改革以及投資的持續(xù)增長，我國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步提高，保障了我國的食品安全和價格穩(wěn)定。預(yù)計2014年肉禽食品類價格基本與2013年持平，漲幅在6.0%以內(nèi)，而水果蔬菜供應(yīng)充足、糧食價格小幅上行，預(yù)計全年CPI增長3.2%。PPI與經(jīng)濟景氣高度相關(guān)，從運行周期看，PPI似乎正在觸底反彈。但如果2014年國際資源價格表現(xiàn)不佳，那么PPI也缺乏上行動力。但由于基數(shù)問題，2014年P(guān)PI仍然有可能跌幅收窄。2014年主要經(jīng)濟指標(biāo)預(yù)測見表1。(三)政策建議1.對宏觀調(diào)控目標(biāo)和貨幣政策的建議，宏觀要穩(wěn)，微觀要活，社會政策保底，這是新一屆政府對三大政策的基礎(chǔ)定位，2014年仍將堅持這一定位。最近召開的中央經(jīng)濟工作會議，其中有關(guān)宏觀經(jīng)濟政策的部分，有兩點值得關(guān)注，一是在六大任務(wù)中不提年年必提的“加強和改善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展”類似的內(nèi)容，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了政府工作重點的變化，由短轉(zhuǎn)向長，避免將更多的精力放在宏觀經(jīng)濟的小幅波動上，只要經(jīng)濟處于合理區(qū)間內(nèi)，不必頻繁地調(diào)控經(jīng)濟，即宏觀經(jīng)濟政策要穩(wěn)定，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把主要精力放在促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式上來。就2014年的宏觀調(diào)控目標(biāo)和貨幣政策，我們提出以下建議：一是把經(jīng)濟增長的預(yù)期目標(biāo)由7.5%下調(diào)到7%以上。從2013年應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力的經(jīng)驗和長遠(yuǎn)目標(biāo)的綜合考量，建議從2014年起將年度經(jīng)濟增長目標(biāo)確定為7%以上，且到2020年前基本不變化。主要理由是：(1)將下限和底限目標(biāo)統(tǒng)一起來，以免形成對下限、底線目標(biāo)不統(tǒng)一所帶來的增長預(yù)期不穩(wěn)定性。(2)7%的經(jīng)濟增長目標(biāo)在目前和未來一段時間內(nèi)在世界上都是屬于高增長，主動性適當(dāng)降低點經(jīng)濟增長目標(biāo)，有利于調(diào)結(jié)構(gòu)，從2012年和2013年經(jīng)濟增長目標(biāo)由8%調(diào)到7.5%的情況看，社會已開始適應(yīng)經(jīng)濟增長的階段性變化，負(fù)面影響不大，而結(jié)構(gòu)調(diào)整的主動性卻在增強。同時，適當(dāng)下調(diào)經(jīng)濟增長目標(biāo)，也有利于國家把更多的宏觀資源用于調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型上。(3)經(jīng)濟目標(biāo)適當(dāng)下調(diào)和下限、底限目標(biāo)的合一，能兼顧短期和中長期發(fā)展的需要。要完成2020年全面建設(shè)小康目標(biāo)，未來7年年均經(jīng)濟增長率達(dá)到6.8%就可以了，而從潛在增長率角度看，我國經(jīng)濟未來的增長大概率是7%～8%，高于和低于這個區(qū)間都可能引發(fā)更多的經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定性、不協(xié)調(diào)性、不可持續(xù)性。(4)經(jīng)濟增長目標(biāo)下調(diào)0.5個百分點，對就業(yè)的影響不大。隨著經(jīng)濟規(guī)模的增大和服務(wù)業(yè)加快發(fā)展趨勢的逐步形成，我國GDP每1個百分點的增加能創(chuàng)造出更多的新增就業(yè)量。二是將CPI增長的調(diào)控目標(biāo)確定為4%以內(nèi)。主要理由是：(1)經(jīng)濟增長在7%～8%之間運行，通脹壓力不大，但考慮到為近兩年資源品價格改革留下空間，可適當(dāng)調(diào)高物價增長的目標(biāo)。為了減弱一定程度、一定時期的物價上漲壓力，可從穩(wěn)農(nóng)業(yè)、增加低收入家庭補貼的辦法予以化解。(2)2013年上限、天花板不統(tǒng)一的矛盾不突出，為了避免對通脹目標(biāo)的誤讀，增加政策的操作性，有必要將上限、天花板合一，將合理區(qū)間的上限更加明朗化。(3)這一目標(biāo)的確定既考慮通脹壓力也考慮通縮的影響?？偨Y(jié)過去十多年的經(jīng)驗，我國CPI增長超過5%的僅出現(xiàn)過兩年(2008年和2011年)，原因都是由于食品價格的劇烈波動，內(nèi)在性的通脹壓力不大。從未來趨勢看，產(chǎn)能過剩問題突出、需求相對不足反而可能導(dǎo)致輕度或中度的通貨緊縮。因此，取過去10年CPI增長2%～6%的中間值作為未來物價調(diào)控的目標(biāo)值可能比較合適。三是貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)不變，重在促改革激活力。我們認(rèn)為，市場預(yù)期和央行調(diào)控之所以屢屢錯位，是因為央行關(guān)注的流動性層次更高，考慮問題的視角也更宏觀。盡管貨幣市場動輒“寒意逼人”，央行關(guān)注的總量流動性仍是較為充裕的。2013年6月以來貨幣市場利率不斷抬升，但金融機構(gòu)超儲率并未下滑。由于表外融資的快速膨脹，廣義貨幣增長也顯著高于名義經(jīng)濟增速。在增長數(shù)據(jù)穩(wěn)健、通脹中樞抬升之際，實在看不到央行有“放水”的理由。且在美聯(lián)儲退出量化寬松政策之前，資金流動存在較大不確定性，央行政策不會有較大調(diào)整。因此，預(yù)計M2增速將自2013年的14%降至13%，社會融資總量在2013年18萬億元的基礎(chǔ)上提升至19.5萬億元。應(yīng)把重點放在推進利率市場化上?！锻瑯I(yè)存單管理暫行辦法》頒布，銀行間大額可轉(zhuǎn)讓定存市場有望逐漸發(fā)展壯大，如果再輔以存款保險制度的落地，那么利率市場化進程將可能超出市場之前預(yù)期。當(dāng)然，作為利率市場化的關(guān)鍵前提之一，即商業(yè)銀行“硬預(yù)算約束”的真正構(gòu)建，仍是形式上已完成而本質(zhì)上尚未竟的。因此，利率市場化對金融體系重塑的“倒逼”可以期待。貨幣政策難以放松。為了遏制地方債務(wù)無序擴張，控制金融風(fēng)險，央行從今年開始，對表外融資的態(tài)度已經(jīng)從之前的“松”變?yōu)楝F(xiàn)在的“緊”,貨幣政策調(diào)控思路從“內(nèi)緊外松”轉(zhuǎn)向“內(nèi)松外緊”，導(dǎo)致貨幣調(diào)控政策總體偏緊。央行行長周小川指出：中國經(jīng)濟增長內(nèi)在動力較強，不會出現(xiàn)連續(xù)性下滑，國內(nèi)經(jīng)濟形勢總體上“挺好”，當(dāng)前經(jīng)濟增速在7.5％左右，是一個正常的水平。表明未來兩年，如果經(jīng)濟增速能夠保持在下限以上，央行就沒有迫切放松流動性的需要，當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策則有望延續(xù)。李克強也強調(diào)了貨幣政策的定力，“即使是貨幣市場出現(xiàn)短期波動，我們也沉著應(yīng)對，不畏艱險，既不放松，也不收緊銀根，重點是通過盤活存量，用好增量來支持實體經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們還通過加強監(jiān)管和規(guī)范發(fā)展，積極防范與化解財政金融領(lǐng)域存在的潛在風(fēng)險?！?.對深化改革的建議2014年中國經(jīng)濟的最大看點是改革，全面深化改革的起步實施，將會顯著地提振社會發(fā)展信心。中央經(jīng)濟工作會議指出，要“把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟社會發(fā)展各個領(lǐng)域各個環(huán)節(jié)”，要“以改革促發(fā)展、促轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生改善”。這是發(fā)展思路的重大改變，以改革促發(fā)展促轉(zhuǎn)型，替換過去的“刺激政策穩(wěn)增長”思路。淡化短期穩(wěn)增長，把更多的精力放在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革上。2014年經(jīng)濟領(lǐng)域改革將顯著提速。我們建議應(yīng)加快推進以下改革：一是進一步深化行政體制改革，更好地理順政府與市場關(guān)系，繼續(xù)推進簡政放權(quán)。按照“經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理、公共服務(wù)”的職能，繼續(xù)深化改革，逐步向市場放權(quán)、向基層放權(quán)、向社會放權(quán)，把該管的管到位，該放的放到位。二是全面啟動戶籍制度改革，促進新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。釋放巨大的潛力需求，促進城鄉(xiāng)一體化發(fā)展。三是加快金融“兩率”市場化。即利率市場化和匯率市場化，提高金融資源的配臵效率，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，主要是提高直接融資比重。四是適時出臺資源品全面市場化改革方案。分步放開水、電、氣價格，加快運價(鐵路運價)市場化，完全取消煤電價格管理，實行類似于油價聯(lián)動和煤電聯(lián)運機制。同時，放開除網(wǎng)絡(luò)型壟斷環(huán)節(jié)外的所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上下游準(zhǔn)入和定價管制。五是重視地方政策性債務(wù)風(fēng)險防控，為深化財稅體制改革創(chuàng)造有利條件。中央經(jīng)濟工作會議提出的六大重點任務(wù)中，把控制和化解地方政策性債務(wù)風(fēng)險作為經(jīng)濟工作的重要任務(wù)，這是有深義的。一方面，地方債務(wù)風(fēng)險確實已成為一個重大問題，必須盡快予以化解。另一方面，甚至更重要的是，著力防控債務(wù)風(fēng)險，將會為深化相關(guān)領(lǐng)域改革創(chuàng)造條件。具體來講，就是地方融資平臺的轉(zhuǎn)型以有其潛力的風(fēng)險化解，有利于推進地方債券市場的發(fā)展和地方稅收體制的重組，還有就是從根本上糾正不正確的政績導(dǎo)向。五是城鎮(zhèn)化是內(nèi)需的“最大潛力”。城鎮(zhèn)化是中國經(jīng)濟增長持久的內(nèi)生動力，擴大內(nèi)需的主要著力點；城市道路管網(wǎng)、智能交通、垃圾污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面