證券基礎(chǔ)知識知識點(diǎn)

PAGEPAGE44第一章證券市場概述——大綱要求掌握證券與有價(jià)證券定義、分類和特征；掌握證券市場的定義、特征和基本功能。掌握證券市場的層次結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和交易場所結(jié)構(gòu)；了解多層次資本市場的含義；了解商品證券、貨幣證券、資本證券、貨幣市場及資本市場的含義和構(gòu)成。掌握證券市場參與者的構(gòu)成，包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機(jī)構(gòu)、自律性組織及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。掌握機(jī)構(gòu)投資者的主要種類、證券市場中介的含義、證券市場自律性組織的構(gòu)成。了解證券發(fā)行人所采用的證券發(fā)行方式、個(gè)人投資者的含義及證券交易所、證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)。了解中國證券市場機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成的發(fā)展與演變。熟悉證券市場產(chǎn)生的背景、歷史、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢；掌握我國證券市場歷史發(fā)展過程中的主要特點(diǎn)和對外開放的進(jìn)程。了解資本主義發(fā)展初期和中國解放前的證券市場；了解我國證券業(yè)在加入WTO后對外開放的內(nèi)容。了解國外證券市場發(fā)展的歷史和我國證券市場與西方國家證券市場的差距。了解股權(quán)分置改革的發(fā)展進(jìn)程。第一節(jié)證券與證券市場一、有價(jià)證券1、證券定義：記載并代表一定權(quán)利的法律憑證，它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。2、證券分類：證券依據(jù)性質(zhì)不同（1）憑證債券：又稱無價(jià)證券，是指本身不能使持有人或第三者取得一定收入的證券（2）有價(jià)證券：是指標(biāo)有票面金額，證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)和債券的憑證。有價(jià)證券的特點(diǎn)→所有權(quán)或債權(quán)憑證：載明票面金額，持有人有權(quán)按期取得一定收入可自由轉(zhuǎn)讓和買賣→具有交易價(jià)格：證券本身沒有價(jià)值，但因?yàn)榇硪欢康呢?cái)產(chǎn)權(quán)利，可以取得一定收入，并在市場上流通是虛擬資本的一種形式虛擬資本→以有價(jià)證券的形式存在，能夠給持有者代理一定收益的資本獨(dú)立與實(shí)際資本之外，本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用虛擬資本的價(jià)格總額與實(shí)際資本額之間的數(shù)量關(guān)系①范圍不同廣義的有價(jià)證券商品證券：持有人有商品使用權(quán)或所有權(quán)，法律保護(hù)證券代表的商品所有權(quán)，舉例：提貨單、運(yùn)貨單、倉庫棧單貨幣證券：持有人或第三者擁有貨幣索取權(quán)。細(xì)分：商業(yè)證券（商業(yè)匯票和本票）和銀行證券（銀行匯票、本票和支票）資本證券：收入請求權(quán)，股票、債權(quán)、基金證券和金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券等資本證券狹義有價(jià)證券：資本證券②發(fā)行主體：政府證券、金融證券和公司證券③依照是否上市上市證券：掛牌證券，核準(zhǔn)、登記并公開買賣。上市目的：擴(kuò)大知名度，有利的條件籌集資本、非上市證券：不在證券交易所交易，但可以在其他證券交易市場交易。④募集方式公募發(fā)行人通過中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會公眾投資者發(fā)行；審核嚴(yán)格并采取公示制度私募向少數(shù)特定投資者發(fā)行；審核寬松，投資者少，不采取公示制度⑤按代表的權(quán)利性質(zhì)：股票、債券和其他股票和債券是最基本和最主要的品種3、有價(jià)證券的特征期限性：債券有期限，股票無期限收益性：按期獲得一定收入，或通過轉(zhuǎn)讓獲取收入。形式有紅利、利息和差價(jià)收入，收入取決于資產(chǎn)增值以及供求狀況流動性：自由轉(zhuǎn)讓，承兌、貼現(xiàn)和交易風(fēng)險(xiǎn)性：由未來社會經(jīng)濟(jì)狀況不確定性決定；收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系二、證券市場證券市場的定義：有價(jià)證券發(fā)行和交易的場所（有價(jià)證券這里是指股票、債券等資本證券）1、證券市場的特征：價(jià)值直接交換的場所――有價(jià)證券是價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所――有價(jià)證券是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接代表風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場所――轉(zhuǎn)移的不僅是收益權(quán)，同時(shí)也包含風(fēng)險(xiǎn)2、證券市場結(jié)構(gòu)層次結(jié)構(gòu)（縱向結(jié)構(gòu)），進(jìn)入順序，分為：一級市場（發(fā)行市場）和二級市場（交易市場）品種結(jié)構(gòu)（橫向結(jié)構(gòu)），交易品種（對象）分為：股票市場、債券市場和基金市場交易場所結(jié)構(gòu)：有形市場和無形市場3、證券市場的基本功能籌資——投資功能定價(jià)功能資本配置功能第二節(jié)證券市場參與者一、證券發(fā)行人（一）公司：獨(dú)資制、合伙制、公司制（二）政府和政府機(jī)構(gòu)：債券為主，調(diào)劑資金余缺和宏觀調(diào)控（三）金融機(jī)構(gòu)二、證券投資人（一）機(jī)構(gòu)投資者1、政府機(jī)構(gòu)：政府債券、金融債券2、金融機(jī)構(gòu)：證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)為主力軍，商業(yè)銀行投資于政府債券等高等級證券，保險(xiǎn)公司投資于政府債券、高等級公司債券，還涉足基金和股票投資信托投資公司受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)或投資基金業(yè)務(wù)3、企業(yè)和事業(yè)法人：自有或閑置資金4、各類基金：證券投資基金、社保基金、社會公益基金社?；穑阂话銍疑鐣Ｕ隙愋问秸魇盏娜珖曰鹨约捌髽I(yè)年金兩個(gè)層次。我國：社會保障基金和社會保險(xiǎn)基金（養(yǎng)老保險(xiǎn)）資金來源：國有股減持的資金或股權(quán)資產(chǎn)、財(cái)政撥入、新增發(fā)行彩票公益金；投資范圍：存款、國債、基金、股票、高等級債券；投資限制：國債和存款>50%；高等級債券<10%，基金股票<40%（委托專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)運(yùn)作）（二）個(gè)人投資者三、證券市場中介機(jī)構(gòu)（一）證券公司（二）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、信用評級機(jī)構(gòu)券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司四、自律機(jī)構(gòu)（一）證券交易所（二）證券業(yè)協(xié)會五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中華人民共和國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機(jī)構(gòu)第三節(jié)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展一、證券市場產(chǎn)生原因（一）社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上需要新的籌集資金手段。自身積累、銀行借款不能滿足巨額資金需求（二）股份公司的產(chǎn)生：證券市場產(chǎn)生和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和客觀要求。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的變化，出現(xiàn)了通過發(fā)行股票和債券籌集資金的市場（三）信用制度的發(fā)展：證券市場的產(chǎn)生成為必然。信用工具一般有流通變現(xiàn)的要求，要求有流通市場。二、證券市場發(fā)展（一）萌芽1602年，世界上第一個(gè)股票交易所在荷蘭的阿姆斯特丹成立1698年；柴思胡同——喬納森咖啡館，因眾多經(jīng)紀(jì)人在此交易而聞名；1773年英國第一家證券交易所在該咖啡館（喬納森咖啡館）成立；1802年獲得英國政府批準(zhǔn)；1790年，美國第一個(gè)證券交易所在費(fèi)城成立；1792年5月17日，華爾街梧桐樹協(xié)定，訂立最低傭金標(biāo)準(zhǔn)以及其它交易條款；1793年，湯迪咖啡館在紐約從事證券交易；1817年更名為紐約證券交易會，1863年更名為紐約證券交易所；紐約證券交易所在獨(dú)立戰(zhàn)爭之前主要從事政府債券交易，之后股票交易盛行（二）初步發(fā)展股份公司數(shù)量大增（1911-1920英64000家，1921-193086000家）；至此90%的資本出于股份公司的控制之下；1921-1930全世界共發(fā)行優(yōu)價(jià)證券6000億法郎（三）停滯階段：1929-1933經(jīng)濟(jì)大危機(jī)（四）恢復(fù)階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代（五）加速發(fā)展階段：20世紀(jì)70年代三、證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀（一）證券市場一體化、（二）投資者法人化，機(jī)構(gòu)投資者快速成長（三）金融創(chuàng)新深化：金融衍生產(chǎn)品層出不窮（四）金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化1999年11月4日金融服務(wù)現(xiàn)代化法案標(biāo)志混業(yè)經(jīng)營（五）交易所重組與公司化（六）證券市場網(wǎng)絡(luò)化（七）金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化（八）金融監(jiān)管合作化四、我國證券市場發(fā)展（一）舊中國證券市場最早的證券交易市場：1891年由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”，交易對象為：外國企業(yè)股票、公司債券、南洋一帶的橡膠股票、中國政府的金幣公債以及外國在華機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券最早的股份制企業(yè)：1872年設(shè)立的輪船招商局，1914年北洋政府頒布《證券交易法》，推動證券交易所的建立中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所：1918年夏天成立的北平證券交易所1920年上海物品交易所（二）新中國的證券市場1、建國初期的證券市場解放初期成立天津49年6月1日、北京證券交易所50年2月1日，不久破產(chǎn)，但有積極意義利用國債市場籌措資金。一是1950-1958發(fā)行人民勝利折實(shí)公債和國家建設(shè)公債；二是1959-1978，停止發(fā)行全國性公債，但允許各地在必要時(shí)候發(fā)行地方建設(shè)公債2、探索起步時(shí)期的證券市場20世紀(jì)70年代主要品種：一是債券，二是股票大額可轉(zhuǎn)讓存單。特征是恢復(fù)和起步階段，市場結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)作不規(guī)范，法制建設(shè)起步較晚,但對國民經(jīng)濟(jì)改革開放起了發(fā)揮了積極作用3、交易所市場形成和證券市場快速發(fā)展1990年12月和1991年7月上海證券交易所和深圳證券交易所開業(yè)，標(biāo)志著證券市場進(jìn)入快速發(fā)展起1992年國務(wù)院證券委員會成立及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券監(jiān)督管理委員會成立標(biāo)志著全國證券市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)產(chǎn)生；1993年國務(wù)院頒發(fā)了《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》；1993年以后股票市場由點(diǎn)到面，并以B股、H股開始發(fā)行4、《中華人民共和國證券法》出臺——法制期1998年4月國務(wù)院證券委撤銷，職能并入中國證監(jiān)會，98年12月全國人大常委會通過《中華人民共和國證券法》；1999年7月1日正式實(shí)施《中華人民共和國證券法》；2003年證監(jiān)會制定了《中華人民共和國投資基金法》5、證券市場改革深化穩(wěn)步發(fā)展——穩(wěn)步發(fā)展期2004年1月31日國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》肯定成就、明確任務(wù)、提出政策；2004年8月和2005年11月全國人大兩次對《中華人民共和國證券法》修訂2004年5月深交所主板市場內(nèi)設(shè)立了中小企業(yè)版，上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出交易型開放式基金（ETFs）和上市開放式基金（LOFs）、權(quán)證等；2005年4月證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》五、中國證券市場對外開放（一）在國際資本市場募集資金：以B股、H股、N股為突破口，ADR、GDR，1993年在日本發(fā)300億日元債券，標(biāo)志我國主權(quán)外債發(fā)行起步（二）開放國內(nèi)資本市場（QFII）1982年日本野村證券成為第一家在我國設(shè)立代表處的外資證券，1985年我國首個(gè)中外合資證券公司成立中國國際金融股份有現(xiàn)責(zé)任公司，2001年12月11日，加入WTO，標(biāo)志我國證券業(yè)對外開放進(jìn)入新階段，有5年過渡期，（B股、33%3年、49%、1/3）2002年7月上交所頒布《境外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請B股席位暫行辦法》和《上海證券交易所境外特別會員管理暫行規(guī)定》2002年11月接納野村證券上海代表處為首席會員，批準(zhǔn)日本內(nèi)滕證券直接申請B股席位；2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）；2005年12月底，華歐國際、長江巴黎百富勤、海際大河、高盛高華批準(zhǔn)成立（三）有條件開放境內(nèi)企業(yè)投資與境外資本市場（QDII）第二章第一節(jié)股票的特征與類型一、股票的概述（一）股票定義：股份公司發(fā)行、證明股東的身份和權(quán)益、獲取紅利和股息的憑證股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)：獲得股息和紅利；參加股東大會并行使權(quán)力；同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)(格式)：公司名稱、公司登記成立的日期、股票種類、票面金額以及代表的股份數(shù)、股票的編號、董事長的簽名（二）股票的性質(zhì)有價(jià)證券：財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式，一方面代表一定量的財(cái)產(chǎn)；另一方面可以行使所代表的權(quán)利。要式證券：真實(shí)全面載明法律（《公司法》）規(guī)定內(nèi)容證權(quán)證券：權(quán)利的載體，是已經(jīng)存在的權(quán)利的物化表現(xiàn)形式。而設(shè)權(quán)證券是權(quán)利隨證券的制作而產(chǎn)生，以證券的制作存在為條件資本證券：股票是投入股份公司資本份額的證券化，獨(dú)立于真實(shí)資本之外，是虛擬資本綜合權(quán)利證券：股票既不是物權(quán)證券，也不是債權(quán)證券，而是綜合權(quán)利證券，因?yàn)椋蓶|的權(quán)利是綜合的（三）股票的特征收益性：是股票最基本的特征，公司的紅利和股息大小取決于公司的經(jīng)營狀況和盈利水平；股票流通中的差價(jià)收入，又稱資本利得。風(fēng)險(xiǎn)性：持有股票可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益損失特性。股票的風(fēng)險(xiǎn)和利益不僅并存，而且對稱。流動性：股票可自由地交易，由于其流動性高的特點(diǎn)，在會計(jì)上又稱為流動資產(chǎn)永久性：股票所載明的權(quán)利始終有效，與股份公司的持續(xù)期相關(guān)聯(lián)。對股東而言，是長期投資，對公司而言，是穩(wěn)定的自有資本。參與性：股東參與公司的重大決策的特征，股東通過出席股東大會，選舉公司董事會來實(shí)現(xiàn)參與性。二、股票的分類（一）按股東享有的權(quán)利不同：普通股票和優(yōu)先股。票普通股票：最常見的股票，持有者享有股東最基本的權(quán)利義務(wù)，其權(quán)利大小隨公司盈利水平的高低變化，股東在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上列在債權(quán)人和優(yōu)先股票股東之后，相應(yīng)地風(fēng)險(xiǎn)也高。優(yōu)先股票：與普通股票相比，股東在權(quán)利義務(wù)中附加某些特別的條件：股息固定，股東權(quán)利受到一定限制，在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上優(yōu)先于普通股東（二）按是否記載股東姓名（股票記載方式上的差別）：記名股票和不記名股票記名股票定義：在股票票面和公司股東名冊上記名。名稱規(guī)定：自然人姓名，以及由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和法人名稱；更換姓名或名稱，應(yīng)進(jìn)行變更手續(xù)我國的規(guī)定：發(fā)起人、授權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及法人都為記名股票；而社會公眾持有的股票，可以記名，也可以不記名記名股票出需要股東名冊之外，還需要登載以下事項(xiàng)：股東姓名、名稱以及住所；所持有的股份數(shù)、股票編號；取得股票的日期記名股票的特點(diǎn)1、股東權(quán)利歸屬于記名股東以及代理人2、認(rèn)購股票的款項(xiàng)不一定一次繳足。記名股東與股份公司之間形成了特定關(guān)系。3、轉(zhuǎn)讓相對復(fù)雜，或者受到限制。轉(zhuǎn)讓必須依據(jù)公司章程和法律程序，必須將受讓人的信息記載于公司股東名冊。4、便于掛失，相對安全。遺失股票后，股東的資格和權(quán)利關(guān)系并不消失，可以依照法定程序向公司掛失，要求補(bǔ)發(fā)新的股票（我國需要經(jīng)過法院公示環(huán)節(jié)不記名股票:不記名股票一般留有存根聯(lián)，包括股票主體（即公司名稱、股票代表的股份數(shù)）和股息票（用來進(jìn)行股息結(jié)算以及行使增資權(quán)利）。《公司法》規(guī)定還要登載股票編號以及日期。特點(diǎn)：1、權(quán)利歸屬股票持有人或占有人，以占有事實(shí)為依據(jù)；2、認(rèn)購股票需要繳足款項(xiàng)；3、轉(zhuǎn)讓相對簡單，持有人向受讓人交付股票，不需要辦理過戶手續(xù)；4、安全性差，不能辦理掛失手續(xù)（三）按是否用票面金額表示：有面額股票和無面額股票有面額股票票面記載金額，這個(gè)金額又稱之為票面金額、票面價(jià)值以及股票面值;票面金額一般可以用資本總額除以股份數(shù)得到，而很多國家對此直接規(guī)定，一般限定最低票面金額，要求同次發(fā)行的股票票面金額等同;票面金額以國家主幣為單位特點(diǎn)：明確每一股代表的股權(quán)比例；為股票發(fā)行價(jià)格的確定提供依據(jù)。我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格的最低界限為票面金額無面額股票票面不登載金額，只記載股數(shù)以及占總股本的比例，又被稱為比例股票或股份股票股票仍然有價(jià)值，價(jià)值的高低取決于股份公司資產(chǎn)的價(jià)值，相當(dāng)多國家仍然不允許發(fā)行這種股票特點(diǎn)：第一，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價(jià)格靈活，更加注重股票的實(shí)際價(jià)值；第二，便于股票分割第二節(jié)股票的價(jià)值與價(jià)格一、股票價(jià)值（一）股票票面價(jià)值：股票上標(biāo)明的金額（二）賬面價(jià)值=股票凈值=每股凈資產(chǎn)：每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值，在沒有優(yōu)先股的情況下，等于公司凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)（三）清算價(jià)值：公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。理論上應(yīng)該與帳面價(jià)值一致，前提是清算時(shí)的資產(chǎn)實(shí)際銷售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上的帳面價(jià)值一致。實(shí)際上往往低于前者，一是清算時(shí)壓價(jià)出售，二是發(fā)生清算成本（四）內(nèi)在價(jià)值-理論價(jià)值：是股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場利率二、股票的價(jià)格股票的價(jià)格又稱股票行市，只在證券市場上買賣的價(jià)格，其價(jià)格由價(jià)值決定，但股票本身并沒有價(jià)值，只是因?yàn)槟軌蚪o持有者帶來收益（股息和資本利得）。股票交易實(shí)際上是對股票未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，價(jià)格是對未來收益的評定。購買股票的動機(jī)是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股票的未來股息收入、資本利的以及股本增值收益――現(xiàn)值理論。（一）股票理論價(jià)格=預(yù)期股息/必要收益率（二）股票市場價(jià)格：由價(jià)值決定，同時(shí)受到許多因素的影響，其中供求關(guān)系是最直接的因素，其它因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響價(jià)格三、影響股票價(jià)格的因素（一）公司經(jīng)營狀況：公司資產(chǎn)凈值、盈利水平、公司派息政策、股票分割、增資和減資、銷售收入、原材料供應(yīng)及價(jià)格變化、主要經(jīng)營者更替、公司改組或合并、意外災(zāi)害（二）宏觀經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)因素、經(jīng)濟(jì)增資、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、貨幣政策、財(cái)政政策、市場利率、通貨膨脹、匯率變化、國際收支狀況（三）政治因素：戰(zhàn)爭；證券更迭、領(lǐng)袖更替；政府重大經(jīng)濟(jì)政策出臺、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的頒布；國際社會政治經(jīng)濟(jì)的變化（四）心理因素：證券市場的心理預(yù)期、從眾心理（五）穩(wěn)定市場的政策與制度安排（六）人為操縱因素第三節(jié)普通股票和優(yōu)先股票一、普通股：（一）普通股票股東的權(quán)利：公司重大決策的參與權(quán)——參加股東大會；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)；其他權(quán)利：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；公司盈余和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)權(quán)力表現(xiàn)形式：從公司經(jīng)營利潤中分配股息和紅利；獲得解散清算后的剩余資產(chǎn)分配股息紅利的條件：從法律上講，只能用留存利潤支付，不能減少注冊資本；無力償還債務(wù)時(shí)不能支付股利。從公司的分配決策上講，對現(xiàn)金的需要、面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及獲取資金的能力等。分配順序是：經(jīng)營收入―納所得稅―彌補(bǔ)虧損―提取法定盈余公積金、公益金―優(yōu)先股股利―任意盈余公積金，之后分配股息等。分配剩余資產(chǎn)的條件：公司解散清算；分配之前必須支付下列費(fèi)用：撥付清算費(fèi)用-支付員工工資-銀行貸款-公司債務(wù)和其它住債務(wù)普通股票股東的其他權(quán)利其它權(quán)利：了解公司經(jīng)營狀況、轉(zhuǎn)讓股票以及優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：股份公司增發(fā)新股時(shí)，原股東按持股比例以低于市價(jià)的價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利。目的是保證股東的持股比例、利益和持股價(jià)值。對權(quán)利的處理方式：行使、轉(zhuǎn)讓和放棄。股東是否擁有權(quán)利取決于股票購買時(shí)間與股權(quán)登記日的關(guān)系(二)普通股票股東的義務(wù)遵守公司章程按照認(rèn)購的股份和入股方式交納股金，對公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任，不得損害其他股東利益，不得損害債權(quán)人利益，造成損害應(yīng)該賠償，不得退股法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其它義務(wù)二、優(yōu)先股票的內(nèi)涵（一）優(yōu)先股定義：與普通股票相對稱，股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票（優(yōu)先分配盈利和剩余財(cái)產(chǎn)），代表著公司的所有權(quán)（與普通股票相同）和取得相對固定的股息收入（與債券定期取得債息相同）就權(quán)利而言，優(yōu)先股票具有的權(quán)利與普通股票具有的基本權(quán)利不同，有些權(quán)利是優(yōu)先的，這是指分配權(quán)利；有些權(quán)利受到限制，如投票表決權(quán)等。優(yōu)先股票的意義對公司而言，一是可以獲取長期穩(wěn)定的公司股本；同時(shí)因?yàn)槠涔上⒐潭?，又可以減輕利潤分配的負(fù)擔(dān)。二是由于股東無表決權(quán)，這樣可以減少公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。對投資者而言，從積極意義上講，收入穩(wěn)定，而且在清償財(cái)產(chǎn)時(shí)順序也靠前，安全性高；從消極意義上講，在公司利潤高時(shí)，不能獲得利潤分配，收入會低于普通股東。優(yōu)先股票的優(yōu)先條件分配股息的順序和定額、分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的順序和定額、行使表決權(quán)的條件、順序和限制、股東的權(quán)利和義務(wù)、轉(zhuǎn)讓股份的條件等（二）優(yōu)先股票的特征股息固定：股息在發(fā)行股票時(shí)就預(yù)先確定，與公司的經(jīng)營狀況和盈利水平無關(guān)。股息分配優(yōu)先：股息支付發(fā)生在普通股票之前。對公司盈利先支付債權(quán)人的本金和利息；其次才是優(yōu)先股東股息；最后是普通股東股息剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先：公司破產(chǎn)清算時(shí)，對剩余財(cái)產(chǎn)的分配處在債權(quán)人和普通股東之間一般無表決權(quán)：一般情況下不行使表決權(quán)，只有在涉及到股東權(quán)益的議案時(shí)才能行使表決權(quán)（三）優(yōu)先股票的種類1、按照優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額分配時(shí)，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)分為：累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股（分類的角度）2、按照能否參與或部分參與本期剩余盈利的分享分為：參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股3、按照在一定條件下能否轉(zhuǎn)換成為其他品種分為：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、按照能否由原發(fā)行公司贖回分為：可贖回優(yōu)先股與可贖回優(yōu)先股5、按照股息是否變動分為：股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指歷年股息可累積發(fā)放。由于公司虧損等原因不能正常發(fā)放優(yōu)先股股息，可以累積由以后營業(yè)年度的盈利發(fā)放有的國家規(guī)定，公司在分派當(dāng)年盈利時(shí)，必須首先將當(dāng)年和往年累積的優(yōu)先股股息付清，在沒有補(bǔ)足優(yōu)先股股息之前，不能發(fā)放普通股股利在實(shí)踐中，有時(shí)累積優(yōu)先股股東的股息也并不一定必然補(bǔ)足，如果公司積累了優(yōu)先股股息，又打算發(fā)放普通股股息，則允許前者轉(zhuǎn)換成為普通股，這有利于保護(hù)優(yōu)先股股東的利益。非累積優(yōu)先股定義：股息以營業(yè)年度進(jìn)行結(jié)清，不累積特點(diǎn)：股息發(fā)放以每個(gè)營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。若公司本年度的盈利不足以支付全部優(yōu)先股股息時(shí)，所欠缺的部分不予累積計(jì)算，股東也不能要求公司在以后營業(yè)年度補(bǔ)發(fā)。對公司而言，不負(fù)擔(dān)以往營業(yè)年度優(yōu)先股股息負(fù)擔(dān)，不加重公司付息分紅的負(fù)擔(dān)。而對于股東而言，收入的不穩(wěn)定性差，因?yàn)楣居麜r(shí)才能獲取固定的利息，公司盈利少時(shí)則得不到固定的股息大多數(shù)優(yōu)先股為累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股定義：除了分得本期固定股息外，與普通股東一起參與本期剩余盈利的分配前提：足夠的盈余、普通股東分得的股利不少于優(yōu)先股股東的股息。分類：全部優(yōu)先股票與部分參與優(yōu)先股票非參與優(yōu)先股票：按規(guī)定分得本期固定股息外，無權(quán)再參與對本期利潤分配可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票發(fā)行后允許在一定條件下持有者將其轉(zhuǎn)換成為其他種類的股票轉(zhuǎn)換對公司的意義：一是發(fā)行困難時(shí)爭取投資者；二是較低的利息可以減輕利息負(fù)擔(dān)對投資者的意義：多了選擇投資種類的機(jī)會。公司盈利少時(shí)，不行使轉(zhuǎn)換權(quán)利，相反則行使?？哨H回優(yōu)先股票定義：在股票發(fā)行后一定時(shí)期（預(yù)先確定，一般高于票面價(jià)值）可按特定的贖買價(jià)格（發(fā)行時(shí)確定）收回的股票要求：贖回的股票必須在短期內(nèi)予以注銷種類：強(qiáng)制性贖回（贖回權(quán)在發(fā)行公司）和任意贖回（贖回權(quán)在股東），大多數(shù)為強(qiáng)制性贖回優(yōu)先股股票，贖回的目的：減少股息負(fù)擔(dān)不可贖回優(yōu)先股：在任何條件下都不能贖回，公司獲得長期穩(wěn)定的資本股息率可調(diào)整優(yōu)先股票定義：股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股票，而一般股票的股息率預(yù)先確定而不可調(diào)整調(diào)整的時(shí)機(jī)：隨市場上其他證券價(jià)格和銀行存款利率的變化，與公司盈利水平和經(jīng)營狀況無關(guān)產(chǎn)生的背景：適應(yīng)國際金融市場不穩(wěn)定、有價(jià)證券價(jià)格經(jīng)常波動、銀行存款利率經(jīng)常波動股息率固定優(yōu)先股票：發(fā)行以后股息就確定不再變動。第四節(jié)我國現(xiàn)行的股票類型一、我國現(xiàn)行的股票種類（一）國家股：有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。例如，全民所有制企業(yè)改制成為股份公司后，全民所有制企業(yè)的資產(chǎn)就折算成國家股。（二）法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。（三）公眾股：社會公眾依法用自己的財(cái)產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。（四）外資股：1、境內(nèi)上市；2、境外上市。股份公司向外國或我國的港澳臺地區(qū)投資者發(fā)行的股票法人股法人持股形成的是所有權(quán)關(guān)系，是法人經(jīng)營自身財(cái)產(chǎn)的投資行為，但必須以法人登記如果具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)單位以及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份公司投資形成或取得的股份，就屬于國有法人股，它是國有股權(quán)的一部分（另一部分為國家股）認(rèn)購法人股可以用貨幣出資，也可以通過實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等其他形式的資產(chǎn)出資，但這些資產(chǎn)必須進(jìn)行估價(jià)公眾股公眾股的定義：社會公眾依法用自己的財(cái)產(chǎn)投入公司形成的可上市流通的股份。在社會募集的情況下，除了發(fā)起人認(rèn)購的股份外，其余股份需要向社會公眾公開發(fā)行我國《公司法》規(guī)定，社會募集發(fā)起設(shè)立的股份有限公司向社會公眾發(fā)行的股份不得少于總數(shù)的25%。公司股本總額在4億元以上的，這一比例為15%以上。境內(nèi)上市外資股投資者：外國的自然人、法人和其他投資者中國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他投資者定居在國外的中國公民境外上市外資股構(gòu)成：H股、N股、S股、L股紅籌股：不屬于外資股，指在中國境外注冊，在香港上市但主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地或大部分股東權(quán)益來自中國內(nèi)地的股票二、我國的股權(quán)分置改革股權(quán)分置針對非流通股、2005年9月4日證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，我國股權(quán)分置全面展開股權(quán)分置遵循三公原則，平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)上進(jìn)行股權(quán)分置相關(guān)會議方案須經(jīng)有與會股東代表三分之二以上投票通過，公司股票復(fù)牌后股票名稱前加“G”，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股12個(gè)月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓，其滿后12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過5%，24個(gè)月內(nèi)不得超過10%。擇機(jī)進(jìn)行新老劃斷，以后首次公開發(fā)行（IPO）的公司不再分流通股和非流通股，統(tǒng)一只發(fā)行一種股票——社會公眾股第一節(jié)債券的特征與類型一、債券的定義與特征（一）債券的定義：是一種有價(jià)證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息的、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。含義：發(fā)行人（借入資金的經(jīng)濟(jì)主體）、投資者（借出資金的經(jīng)濟(jì)主體）、利用資金的條件（在約定時(shí)期還本付息）、法律關(guān)系（反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證）債券的基本性質(zhì)：1、屬于有價(jià)證券2、是一種虛擬資本3、是債權(quán)的表現(xiàn)（二）債券的票面要素1、票面價(jià)值2、債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時(shí)間3、債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價(jià)值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。形式有單利、復(fù)利和貼現(xiàn)利率4、債券發(fā)行者名稱所有要素不一定都體現(xiàn)在票面上，可能以公告等形式公布利率、償還期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如還本付息方式影響債券償還期限的因素資金的用途：臨時(shí)周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要?jiǎng)t發(fā)行長期債券。期限的長短主要考慮利息負(fù)擔(dān)。市場利率的變化：利率看漲發(fā)行長期債券，否則發(fā)行短期債券。債券變現(xiàn)能力：債券市場的發(fā)達(dá)程度，發(fā)達(dá)市場可以發(fā)行相對長期的債券，而不發(fā)達(dá)的債券市場則發(fā)行短期債券。（三）債券的特征償還性―到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債流動性―持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價(jià)值損失安全性―收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。債券投資不能收回的兩種情況：發(fā)債人不能充分和按時(shí)履行按期還本付息的約定，流通市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)。收益性―獲得相對穩(wěn)定的利息收入以及轉(zhuǎn)讓差價(jià)二、債券分類(一)按照發(fā)行主體：政府債券、金融債券和公司債券(二)按照計(jì)息與付息方式：零息、附息、息票累積債券(三)按債券形態(tài)：實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式政府債券、金融債券和公司債券政府發(fā)行債券的目的：用于公共設(shè)施建設(shè)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字在有的國家，把政府擔(dān)保的債券也劃規(guī)政府債券體系，稱為政府保證債券金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性）公司債一般由上市公司發(fā)行，但有的國家也允許非上市的企業(yè)也可以發(fā)行債券零息債券：也稱零息票債券，債券合約未規(guī)定利息支付的債券，投資者以低于面值的價(jià)格購買，購買價(jià)格是票面值的現(xiàn)值，投資收益是兩者的差價(jià)。附息債券：息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息固定利率和浮動利率兩種息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，是到期一次還本付息，中間沒有利息支付浮動利率債券：債券的利率在最低票面利率的基礎(chǔ)上參照預(yù)先確定的某一基準(zhǔn)利率予以定期調(diào)整。實(shí)物債券、憑證式債券和計(jì)帳式債券實(shí)物債券：具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。例如，無記名國債是以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等。實(shí)物券的特點(diǎn)：不記名、不掛失、可上市流通。憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證；券面無金額，填寫認(rèn)購人繳款的實(shí)際數(shù)額?？捎浢?、掛失、不能上市流通；類似于儲蓄存單計(jì)帳式債券：在電腦帳戶中做記錄；計(jì)帳式債券買賣，必須在證券交易所設(shè)立帳戶；無紙化三、債券與股票的比較（一）相同點(diǎn)：有價(jià)證券、籌措資金的手段、收益率相互影響（二）不同點(diǎn)：權(quán)利不同、目的不同、期限不同、收益不同、風(fēng)險(xiǎn)不同第二節(jié)政府債券一、政府債券概述（一）政府債券的定義定義：國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期還本付息的債券憑證。廣義的公債是指公共部門的債券；而狹義是指政府舉借的債（二）政府債券性質(zhì)：具有債券的一般特點(diǎn)；功能上最初是彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字，后來成為政府籌集資金，擴(kuò)大公用事業(yè)開支的重要手段，具有金融商品和信用工具的職能，成為國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具（三）政府債券特征：安全性高、流通性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、免稅待遇二、國家債券（一）國債的分類1、按償還期限：短期國債、中期國債和長期國債短期國債-國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額我國發(fā)行過的國庫券有期限不超過一年中期債券：償還期限在1-10年，籌集資金的目的是彌補(bǔ)赤字或者投資，但不用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)長期債券：期限在10年以上，作為政府投資的資金來源曾經(jīng)發(fā)行過無期國債，持有者按期索取利息，無權(quán)要求清償，但政府可以隨時(shí)注銷2、按資金用途：赤字、戰(zhàn)爭、建設(shè)、特種國債赤字國債：彌補(bǔ)財(cái)政赤字；其他方式也可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，但發(fā)行國債有優(yōu)勢（增加稅收、銀行增加貨幣發(fā)行量）建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)戰(zhàn)爭國債：彌補(bǔ)軍費(fèi)開支特種債券：用于特種目的的國債3、按流通目的：流通國債和非流通國債流通國債是能夠在流通市場上交易的國債流通國債的特征：自由認(rèn)購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓發(fā)生在證券市場上，如交易所或柜臺市場，轉(zhuǎn)讓價(jià)格取決于市場國債的供求非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。非流通國債的特征：不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。投資對象為個(gè)人或特殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為目標(biāo)的國債，吸收的是個(gè)人小額儲蓄資金，又被稱為“儲蓄債券”。4、按發(fā)行本位：實(shí)物國債和貨幣國債實(shí)物國債：某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國債發(fā)行原因：一是實(shí)物交易占主導(dǎo)地位；二是在貨幣經(jīng)濟(jì)為主的年代，由于幣值不穩(wěn)當(dāng)，為增強(qiáng)國債的吸引力而發(fā)行，現(xiàn)已屬少見實(shí)物國債與實(shí)物債券的區(qū)別：后者是指具有實(shí)物票券的債券貨幣國債：以某種貨幣為本位發(fā)行的國債貨幣國債的種類：本幣國債和外幣國債（二）我國發(fā)行的國債分兩階段：50年代第一段，80年代第二段第一階段發(fā)行過兩種：1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債，以實(shí)物為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，單位為“分”，而每分應(yīng)折的金額由中國人民銀行每旬公布一次（對象為：城市工商業(yè)者、城鄉(xiāng)殷實(shí)商人和富有的退職人員、其他階層自愿購買）1954-1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。（對象為：社會各階層人事）20世紀(jì)60年代和70年代停止發(fā)行國債。1981年恢復(fù)發(fā)行國債。1981~1994，面向個(gè)人發(fā)行的國債只有無記名國庫券一種，1994年面向個(gè)人發(fā)行的債種轉(zhuǎn)向多樣型（憑證式國債和記賬式國債等）。2000年國家發(fā)行的最后一期實(shí)物券（1997年3年期債券）全面到期，無記名國債退出舞臺。2006年財(cái)政部研究推出儲蓄債券品種——儲蓄國債（電子式）。1981年后發(fā)行的國債品種：1、普通債券（記賬式國債、憑證式國債、儲蓄式國債（電子式））：1981年我國發(fā)行了國庫券和國家債券，1995年后發(fā)行改稱無記名國債、憑證式國債、記賬式國債1980年代以來發(fā)行的國庫券特點(diǎn)：（1）規(guī)模越來越大（2）期限趨于多樣化（3）發(fā)行方式趨于市場化（4）市場創(chuàng)新日新月異2、其他類型的國債國家重點(diǎn)建設(shè)債券：1987年，一次，54億，個(gè)人認(rèn)購10%，單位認(rèn)購90%，期利率分別為10-5%和6%，期限3年；滿足建設(shè)需要國家建設(shè)債券：1988年，一次，籌集資金30-54億元，期限2年，利率為9.5%，發(fā)行對象為城市居民、基金會組織以及金融機(jī)構(gòu)財(cái)政債券：多次發(fā)行，首次發(fā)行是1988年，可記名掛失，但不能流通轉(zhuǎn)讓特種債券：發(fā)行3次，1989-1991年，5年期債券，利率分別為15%-15%-9%，采用收款單形式，可記名掛失，但不流通1980年代以來發(fā)行的國家債券保值債券：1989年發(fā)行1次，3年期，債券利率為銀行3年期存款利率+保值補(bǔ)貼率+1%基本建設(shè)債券：1988-1989年發(fā)行2次，是政府機(jī)構(gòu)債券，利率與報(bào)紙債券相同基本建設(shè)債券：非標(biāo)準(zhǔn)化國債，政府機(jī)構(gòu)債，兩次，88-89年，分別80、55億元，期限5年、3年，利率7.5%，銀行同期存款利率加1個(gè)點(diǎn)同時(shí)加保值貼補(bǔ)率特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億期限30年，年利率7.2%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國有銀行的資本金長期建設(shè)：1999年開始發(fā)行三、地方政府債券（一）地方政府債券發(fā)行主體：地方政府發(fā)行，用于彌補(bǔ)地方財(cái)政資金的不足或地方興建大型項(xiàng)目（二）種類：一般債券（為緩解經(jīng)費(fèi)不足）和專項(xiàng)債券（為某項(xiàng)大的建設(shè)）（三）我國的地方政府債券。我國法律規(guī)定（1995年《預(yù)算法》）地方政府不得發(fā)行地方政府債券。但地方政府興建大型項(xiàng)目發(fā)行所采用的是企業(yè)債券，以政府作為擔(dān)保，例如1999年上海城市建設(shè)投資開發(fā)公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，用于上海地鐵建設(shè)第三節(jié)金融債券與公司債券一、金融債券（一）金融債券定義：銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序、用于特定用途、發(fā)行并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。（二）我國的金融債券始于北洋政府時(shí)期——新中國1982年開始發(fā)金融債券——1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債券——1988年非銀行金融機(jī)構(gòu)——1993年中國投資銀行首次海外發(fā)行金融債券——1994年政策性銀行成立95年以后集中政策性銀行發(fā)行金融債券、開發(fā)新品種——2002年國債回購——2003年中央銀行票據(jù)——2004年商業(yè)銀行次級債券——2004年3月1日三家證券公司發(fā)行證券公司債券——2004年10月證券公司短期融資債券二、公司債券（一）公司債券的定義：公司以照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。（二）公司債券種類：信用公司債（無擔(dān)保證券）不動產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地）保證公司債（第三方作為擔(dān)保）收益公司債、可轉(zhuǎn)公司債、附新股認(rèn)購權(quán)公司債、短期融資券、信用公司債：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。也稱無擔(dān)保債券、不動產(chǎn)抵押公司債：以不動產(chǎn)的契約為抵押而發(fā)行的債券。用于抵押的不動產(chǎn)價(jià)值很大時(shí)，可以用作多次抵押，從而產(chǎn)生抵押順序；保證公司債：由第三者對發(fā)行的債券提供還本付息擔(dān)保。一般由政府、金融機(jī)構(gòu)或信譽(yù)良好的企業(yè)，也常見母公司對子公司的擔(dān)保收益公司債：公司債券的利息只有在公司盈利時(shí)才支付；若利息不能足額支付，未付利息可以累加；公司只有在利息付清后，公司股東才能分紅可轉(zhuǎn)換公司債：發(fā)行人依照法定程序（股東大會和董事會通過）在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件轉(zhuǎn)換成為股份的公司債券。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債有利于債券人分享公司未來的增長利益。附新股認(rèn)購權(quán)公司債：發(fā)行的債券附新發(fā)行股票的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。附加條件未購買價(jià)格、認(rèn)購比例以及認(rèn)購期限（認(rèn)股權(quán)與債券之間可以分離）短期融資券：由金融企業(yè)發(fā)行的期限在一年以下，美國一般少于270天三、我國的企業(yè)債券（一）萌芽階段1984-1986企業(yè)債券萌芽期（二）發(fā)展期1987-1992年起業(yè)債券發(fā)行第一個(gè)高潮1987年我國出臺《企業(yè)管理暫行條例》規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行；（三）整頓期1993年8月，國務(wù)院頒發(fā)了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行的有償籌集資金的活動需要采取公開發(fā)行企業(yè)債券的形式，符合一定條件，按規(guī)定進(jìn)行審批，并按照審批用途使用資金。（四）再度發(fā)展期1996年以后，特點(diǎn)：1、主體上突破2、募集資金用途3、發(fā)行方式上4、期限結(jié)構(gòu)5、投資者結(jié)構(gòu)6、利率確定上2005年《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件允許銀行間短期債券市場向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券第四節(jié)國際債券一、國際債券概述（一）國際債券的定義定義：發(fā)行人在國際債券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券，投資者范圍廣泛：銀行等金融機(jī)構(gòu)、各種基金會、工商財(cái)團(tuán)和自然人（二）國際債券特征：資金來源范圍廣、發(fā)行規(guī)模大、存在匯率風(fēng)險(xiǎn)（有政府作最終付款承諾保證）以及以自由兌換貨幣為計(jì)量單位二、國際債券的類型（一）外國債券：是一國借款人在本國以外的市場上發(fā)行以該國幣種為面值的債券。如楊基債券，是美國以外的發(fā)行人在美國市場上發(fā)行的以美元為面值的債券；在日本發(fā)行的外國債券稱武士債券。（二）歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。由于發(fā)行人、發(fā)行市場以及發(fā)行貨幣三者不一，因此，也稱為無國籍債券。例如，亞洲的龍債券。三、亞洲債券市場：發(fā)端于1997年東南亞金融危機(jī)的反思1、“亞洲債券市場”倡議2、“發(fā)展資產(chǎn)證券化和信用擔(dān)保市場”倡議3、“亞洲債券基金”（ABF）4、促進(jìn)亞洲債券市場發(fā)展倡議（ABMI）四、我國發(fā)行的國際債券政府債券金融債券：1982年，中信在東京資本市場上以私募方式發(fā)行、利率8.7%，100億日元可轉(zhuǎn)換公司債券：第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金（一）證券投資基金產(chǎn)生和發(fā)展定義：通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票債券等金融工具投資（使用方向），為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的基金稱謂上的差異：美國“共同基金”、英國和香港“單位信托基金”、日本和臺灣稱“證券投資信托基金”英國政府1868年發(fā)行受托憑證我國最近幾年證券投資基金發(fā)展速度很快，第一只開放式證券投資基金——華安創(chuàng)新，2005年末中外合資的基金管理公司（二）證券投資基金的特點(diǎn)1、集合投資：吸收社會資金；獲得規(guī)模效應(yīng)2、分散風(fēng)險(xiǎn)：由于基金資金雄厚，可進(jìn)行多元化投資組合而分散風(fēng)險(xiǎn)。一方面借助資金龐大和投資者眾多，使每個(gè)投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)變??；另一方面是利用不同投資對象的互補(bǔ)性降低風(fēng)險(xiǎn)3、專業(yè)理財(cái)：利用社會分工，減少決策失誤（三）證券投資基金的作用1、為中小投資者拓寬投資渠道2、有利于證券市場的穩(wěn)定3、有利于證券市場的國際化（四）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別1、反應(yīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同2、所籌集資金的投向不同3、風(fēng)險(xiǎn)水平不同二、證券投資基金的分類（一）按照組織形式：契約型基金和公司型基金（二）按基金價(jià)格決定方式（是否可自由贖回）：封閉式基金和開放式基金（三）按照投資標(biāo)的不同：國債基金、股票基金和其他投資基金（四）根據(jù)投資目標(biāo)的差異：成長型基金、收入型基金和平衡型基金（一）1、公司型基金定義和特點(diǎn)定義：以股份公司的形態(tài)出現(xiàn)，通過發(fā)行股份籌集資金，通過認(rèn)購股份成為公司的股東，依照持有的股份享有投資收益特點(diǎn)一，設(shè)立程序類似于一般股份公司，不同的是其管理委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問和管理公司來經(jīng)營與管理特點(diǎn)二，組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似2、契約型基金定義定義：投資者、管理人、托管人作為基金當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的基金。又稱單位信托基金3、契約型基金與公司型基金的區(qū)別（1）組織體系：沒有章程和董事會，通過契約約束；有完善的組織結(jié)構(gòu)，有董事會和持有人大會，監(jiān)督基金公司（2）管理人：由當(dāng)事人之一參與；委托專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司管理（二）1、封閉式基金和開放式基金定義封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)限制了基金單位的定額，籌集到這個(gè)總額后即進(jìn)行封閉，宣告基金成立，在一定期限內(nèi)不再接受新的投資開放式基金：發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)的基金總數(shù)不固定，投資者可根據(jù)需要減少（要求按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份）或增加股份。開放式基金要求保留一定比例的現(xiàn)金，滿足投資者變現(xiàn)的要求2、封閉式和開放式的區(qū)別1、期限：通常在5年以上（10年-15年），在一定條件下可適當(dāng)延長期限；投資者可隨時(shí)贖回或購買2、發(fā)行規(guī)模限制：招募說明書中明確了基金規(guī)模，在封閉期內(nèi)不經(jīng)過法定程序認(rèn)可，不得增加發(fā)行3、交易方式：交易所交易，不能贖回；發(fā)行結(jié)束后一定時(shí)期（一般為3個(gè)月）可自由贖回和增加4、交易價(jià)格的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)：前者受市場供求關(guān)系的影響；后者與基金的凈資產(chǎn)值相關(guān)（手續(xù)費(fèi)）5、基金份額資產(chǎn)凈值公布時(shí)間：一周或更長；每個(gè)交易日6、交易費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)；申購贖回費(fèi)7、投資策略（三）國債基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金定義國債基金是以國債為主要投資對象的基金，收益受市場利率的影響大（反向運(yùn)動）股票基金以股票為投資對象的基金，追求資本利得和長期資本增值。股票基金的優(yōu)點(diǎn)：可選擇多種風(fēng)險(xiǎn)型股票，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強(qiáng)；流動性強(qiáng)由于股票基金對證券市場的影響大，各國對股票基金的監(jiān)管很嚴(yán)格貨幣市場基金：以銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，收益與市場利率變動一致我國的貨幣市場基金的五準(zhǔn)四不準(zhǔn)見書中P85指數(shù)基金：以某一股價(jià)指數(shù)為投資對象的基金?；鹗找骐S指數(shù)的波動而波動，指數(shù)升，收益增，反之亦然。四點(diǎn)優(yōu)勢：P85（四）成長型、收入型和平衡型基金成長型：追求基金資產(chǎn)的長期增值；投資對象為信譽(yù)度高、有長期成長前景或長期盈余的公司收入型：追求當(dāng)期收入最大化，投資對象為收入相對穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小，成長潛力小的資產(chǎn)?？梢苑譃楣潭ㄊ杖胄秃蜋?quán)益收入型平衡型：既要成長，又要收入，即既要保持盈利性，又要保持安全性（五）交易所交易的開放式基金交易所交易的開放式基金定義：是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的一種新型基金1、ETF是英文ExchangeTradedFunds的簡稱，上證命名“交易型開放式指數(shù)基金”特點(diǎn)：可以像封閉式基金在二級市場買賣；可以像封閉式基金申購和贖回（是股票而不是現(xiàn)金）（1）產(chǎn)生1991年多倫多證券交易所推出的指數(shù)參與份額（TIPs)是嚴(yán)格意義上出現(xiàn)的交易所基金，終止于2000年現(xiàn)存最早的是美國證券交易所（AMEX）于1993年推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（SPDRs）2004年12月30日華夏推出上證50交易交易型開放式指數(shù)證券投資基金（簡稱50ETF），2005年2月23日在上交所交易，2006年2月21日，易方達(dá)深證100ETF，是深交所推出的第一只ETF（2）ETF的運(yùn)行①參與主體：發(fā)起人、受托人、投資者②基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)（大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù)）有關(guān)③構(gòu)造單位的分割ETF的發(fā)行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低④構(gòu)造單位的申購于贖回：ETF分兩個(gè)市場，投資者可以在一級市場進(jìn)行ETF的申購于贖回，也可以在二級市場可以交易2、上市開放式基金（LOF）是英文ListedOpen-endedFunds簡稱特點(diǎn)：可以同時(shí)在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回、在交易所進(jìn)行基金份額交易并通過份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外與場內(nèi)市場有機(jī)聯(lián)系在一起2004年10月14日南方基金管理公司募集設(shè)立“南方積極配置證券投資基金”，2005年12月20日在深交所交易到2005年底，15只LOF在深交所交易。ETF與LOF相比，LOF不一定采用指數(shù)基金模式，申購贖回均以現(xiàn)金進(jìn)行，世界首創(chuàng)第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人一、證券投資基金份額持有人定義：指持有基金份額或基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資人（一）基金份額持有人的權(quán)利1、基金財(cái)產(chǎn)收益；2、參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)；3、依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；4、按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會；5、對持有人大會審議事項(xiàng)行使表決權(quán)；6、查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料；7、對損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟；8、基金合同約定的其他權(quán)利持有人大會審議的事項(xiàng)1、提前終止基金合同；2、基金擴(kuò)募或者延長基金合同期限；3、轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式；4、提高基金管理人、基金托管人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)；5、更換基金管理人、基金托管人；6、基金合同約定的其他事項(xiàng)。（二）基金份額持有人的義務(wù)1、遵守基金契約；2、繳納基金認(rèn)購款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用；3、承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任；4、不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動；5、在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；6、在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；7、法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)二、證券投資基金管理人資格條件（一）基金管理人的概念：是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)（二）基金管理人資格1、有符合基金法和公司法規(guī)定的章程；2、注冊資本不低于一億元人民幣，實(shí)繳貨幣資本；3、主要股東具有較好的經(jīng)營業(yè)績和社會信譽(yù)，最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于三億元人民幣；4、取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)；5、有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；6、有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；7、其他條件（三）管理人職責(zé)1、依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；2、辦理基金備案手續(xù)；3、對所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；4、按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時(shí)向基金份額持有人分配收益；5、進(jìn)行基金會計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；6、編制中期和年度基金報(bào)告；7、計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價(jià)格；8、辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；9、召集基金份額持有人大會；10、保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)資料；11、以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)施其他法律行為；12、其他職責(zé)。禁止職責(zé)：（新內(nèi)容）1、將其固有財(cái)產(chǎn)或他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券交易2、不公平地對待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)3、利用基金財(cái)產(chǎn)為基金持有人以外的第三人謀取利益4、向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失5、依照法律法規(guī)規(guī)定，國務(wù)院證監(jiān)會禁止的其他行為三、證券投資基金托管人（一）證券投資基金托管人概念：又稱基金保管人，是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人和保管基金的機(jī)構(gòu)，是基金持有人利益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。（二）基金托管人的條件1、凈資產(chǎn)合資本充足率符合規(guī)定2、設(shè)有專門的基金托管部門3、區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達(dá)到法定的人數(shù)4、有安全保管基金的條件5、有安全高效的清算交割系統(tǒng)6、有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施7、有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)管理制度8、法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證監(jiān)會、銀監(jiān)會所貴定的其他條件（三）基金托管人的職責(zé)1、安全保管基金財(cái)產(chǎn)；2、開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；3、對所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭?cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立；4、保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)資料；5、根據(jù)基金管理人的投資指令，及時(shí)辦理清算、交割事宜；6、辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；7、對基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見；8、復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價(jià)格；9、召集基金份額持有人大會；10、監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；11、國務(wù)院證監(jiān)機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件（四）基金托管人的更換條件（新）1、被依法取消托管人資格2、被基金份額持有人大會解聘3、依法解散、或依法撤銷或依法宣告破產(chǎn)4、基金合同約定的其他情形四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系（一）持有人與管理人：委托人、受益人、受托人的關(guān)系（二）管理人與托管人：是相互制衡的關(guān)系（三）持有人與托管人：委托與受托之間的關(guān)系第三節(jié)基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值一、證券投資基金的費(fèi)用（一）管理費(fèi)：從基金資產(chǎn)中提取，支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的管理人的費(fèi)用，即管理人管理和操作基金收取的費(fèi)用。（二）托管費(fèi)：托管人為保管和處理基金資產(chǎn)而想基金收取的費(fèi)用。（三）其他費(fèi)用：買賣有價(jià)證券的手續(xù)費(fèi)、支付給會計(jì)師和律師的費(fèi)用、會議費(fèi)、報(bào)告信息費(fèi)以及廣告費(fèi)、宣傳品支出、公開說明書和定期報(bào)告的印刷制作費(fèi)、銷售人員的傭金、股票經(jīng)紀(jì)人及財(cái)務(wù)顧問的傭金等營銷費(fèi)二、證券投資基金資產(chǎn)估值（一）基金資產(chǎn)凈值定義：指證券投資基金所擁有的各類證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以及其他投資所形成的價(jià)值總和。單位基金實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值，是衡量基金經(jīng)營好壞的主要指標(biāo)，也是計(jì)算交易價(jià)格的依據(jù)基金單位價(jià)格應(yīng)該與凈資產(chǎn)一致，尤其是開放式基金，但封閉式基金要受到供求關(guān)系等多種因素的影響基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總額-負(fù)債總額（二）基金資產(chǎn)的估值1、估值的目的。估值就是對某個(gè)時(shí)點(diǎn)上基金單位實(shí)際代表的價(jià)值進(jìn)行估算，使其準(zhǔn)確反映基金的實(shí)際價(jià)值，并以凈資產(chǎn)進(jìn)行公布2、估值對象?；鹨婪〒碛械母黝愘Y產(chǎn)。3、估值日的確定。基金管理人應(yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值4、估值暫停估值暫停的情況：一是交易所法定假日或停業(yè)；二是開放式基金出現(xiàn)巨額贖回；三是出現(xiàn)無法抗拒的原因，致使管理人無法準(zhǔn)確評估5、估值原則。（1）任何上市流通的有價(jià)證券，以估值日證券交易所掛牌的市價(jià)（平均價(jià)或收盤價(jià)）估值，估值日無交易的，以最近交易日的市價(jià)估值（2）未上市的股票應(yīng)區(qū)分兩種情況處理：對于配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價(jià)估值；對于首次公開發(fā)行的股票，按成本股價(jià)。（3）配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按市價(jià)高于配股價(jià)的差額估值；如果市價(jià)低于配股價(jià)，則估值為零。（4）如果確鑿證據(jù)表明按上述方法，對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值不能客觀反映其公允的價(jià)值，基金管理人可根據(jù)具體情況并與基金托管人商定后，按最能反映公允價(jià)值的價(jià)格估價(jià)。（5）如有新增事項(xiàng)，按國家最新規(guī)定估值。第四節(jié)基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)、信息披露與投資一、證券投資基金的收益來源：利息、股息紅利、資本利得和資本增值（一）證券投資基金的收益構(gòu)成：1、基金投資所得紅利、股息、債券利息；2、買賣證券差價(jià)3、存款利息4、法律法規(guī)及基金契約所規(guī)定的其他收入（二）證券投資基金的收益分配基金分配的兩種方式：一是現(xiàn)金；二是基金份額基金分配的原則：1、分配比例不得低于基金凈收益的90%；2、采取現(xiàn)金方式，每年至少分配1次；3、當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配；4、投資虧損，或者雖有收益但基金份額凈值低于面值，則不進(jìn)行收益分配；5、收益分配后基金份額凈值不能低于面值6、每份基金份額享有同等分配權(quán)二、證券投資基金投資風(fēng)險(xiǎn)1、市場風(fēng)險(xiǎn)2、管理風(fēng)險(xiǎn)3、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)4、巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)5、其他風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資基金信息披露的內(nèi)容1、基金招募說明書、基金合同、基金托管協(xié)議；2、基金募集情況；3、基金份額上市交易公告書；4、基金資產(chǎn)凈值、基金份額凈值；5、基金份額申購、贖回價(jià)格；6、資產(chǎn)組合季度報(bào)告、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告及中期和年度基金報(bào)告；7、臨時(shí)報(bào)告；8、持有人大會決議；9、基金管理人、基金托管部門的重大人事變動；10、涉及訴訟。11、其他信息第五節(jié)證券投資基金的投資一、證券投資基金的投資范圍：股票、國債、企業(yè)債券和金融債券二、證券投資的限制：目的：一是引導(dǎo)基金分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)。二是避免基金操縱市場；三是發(fā)揮基金引導(dǎo)市場的作用。對基金投資的禁止性規(guī)定1、承銷證券；2、向他人貸款或者提供擔(dān)保；3、從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資；4、買賣其他基金份額，國務(wù)院另有規(guī)定的除外；5、向基金當(dāng)事人出資或者買賣當(dāng)事人發(fā)行的股票或者債券；6、買賣有重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；7、從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動8、依照法律、法規(guī)有關(guān)規(guī)定、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。第五章金融衍生工具第一節(jié)金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融工具相對應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格取決于后者價(jià)格變動的派生金融產(chǎn)品。通過預(yù)測股價(jià)、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。1、美國《財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則第133號》的定義：衍生工具是同時(shí)具備下列特征的金融工具或其他和約：（1）具有①一個(gè)或多個(gè)基礎(chǔ)變量；②一個(gè)或多個(gè)名義金額或支付額度。具有專門條款規(guī)定結(jié)算金額，某些情況下要說明是否需要結(jié)算.（2）不許要初始凈投資，或與對市場因素變動具有類似反應(yīng)的的其他類型合約相比，要求較少的凈投資。（3）合約條款要求或允許凈額結(jié)算，可以通過外在與合約的方式,方便地結(jié)清頭寸，或者允許交割某種資產(chǎn)使得接受方頭寸與凈額結(jié)算無顯著差異。2、《國際會計(jì)準(zhǔn)則第39號》定義：衍生工具是指有以下特征的工具：（1）其價(jià)值隨特定利率、證券價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)、或類似變量的變動而變動（2）不要求初始凈投資，或與對市場條件變動具有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求較少的凈投資。（3）在未來日期結(jié)算。2005年我國財(cái)政部《金融工具確認(rèn)與計(jì)量暫行規(guī)定（試行）》基本沿用了國際會計(jì)準(zhǔn)則對衍生品和嵌入式衍生品的定義，并明確規(guī)定，金融衍生品全部歸類為“交易型金融資產(chǎn)或負(fù)債”，其后續(xù)計(jì)量按“公允價(jià)值”計(jì)算，形成的損益計(jì)入當(dāng)期損益。（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性：首先是對價(jià)格因素變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時(shí)間按照某一條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，涉及到金融資產(chǎn)的跨期轉(zhuǎn)移2、杠桿性：支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂大額員期合約或互換不同金融工具。例如期貨交易保證金為合約金額5%，則可以控制20倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大。3、聯(lián)動性：指金融工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動。4、不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)：①易雙方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)、②資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格變動的市場風(fēng)險(xiǎn)、③缺乏交易對手而不能平倉或變現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)、④交易對手無法按時(shí)付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、⑤人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)故障或控制失靈的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、⑥違約而成的法律風(fēng)險(xiǎn)二、金融衍生工具的分類(新)（一）按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：1、內(nèi)置性衍生工具：指嵌入到非衍生合同（也稱主合同）中的金融衍生工具，該衍生工具是主合同的部分或全部現(xiàn)金流量按照特定的利率、金融工具的價(jià)格、匯率、價(jià)格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。2、交易所交易的衍生工具。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。3、OTC交易的衍生工具。（二）按照基礎(chǔ)工具種類分類：股權(quán)類產(chǎn)品金融衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具、其他衍生工具（管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、氣溫變化的天氣期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等）（三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢（一）金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)2、20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。（1）取消對存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化（2）打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵(lì)銀行綜合化的發(fā)展；（3）放松外匯管制（4）開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。3、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因。4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。（二）金融衍生工具的新發(fā)展1、風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新。2、增強(qiáng)流動型創(chuàng)新3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新第二節(jié)金融遠(yuǎn)期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易（一）現(xiàn)貨交易：“一手錢一手貨”（二）遠(yuǎn)期交易（三）期貨交易二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場：金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。是交易雙方在場外市場上經(jīng)過協(xié)商，按約定的價(jià)格（稱為遠(yuǎn)期價(jià)格）在約定的未來日期（交割日）買賣某種標(biāo)底的金融資產(chǎn)（或金融變量的合約）（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（四）遠(yuǎn)期匯率協(xié)議三、金融期貨合約與金融期貨市場（一）金融期貨的定義和特征1、金融期貨定義：首先了解期貨交易：交易雙方在集中性的市場以公開競價(jià)方式進(jìn)行的期貨合約的交易；期貨合約：由期貨交易所涉及的一種對指定的商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收時(shí)間和交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議書；以各種金融商品（外匯、債券、股票價(jià)格指數(shù)）為標(biāo)的物的期貨交易方式。2、金融期貨的基本特征（1）交易對象不同：現(xiàn)貨交易的是有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權(quán)或債權(quán)的金融商品；而期貨交易的對象是金融期貨合約（2）交易的目的不同：現(xiàn)貨交易是為了獲得價(jià)值或收益權(quán)，為了籌集資金或?qū)ふ彝顿Y機(jī)會；而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營者提供穩(wěn)定成本、保住利潤的條件。（3）交易價(jià)格的含義不同：金融現(xiàn)貨交易價(jià)格是通過公開競價(jià)、某一時(shí)點(diǎn)上的均衡價(jià)格，金融期貨交易雖然是在交易過程中形成，但是它是對未來價(jià)格的預(yù)期（4）交易方式不同。金融工具的現(xiàn)貨交易要求在成交后幾個(gè)工作日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割，成熟的市場也會實(shí)行保證金制度，但所涉及資金或證券的缺口由經(jīng)紀(jì)商借給交易者，要收取相應(yīng)利息。期貨交易則實(shí)行保證金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的時(shí)候擁有或借入全部的資金或基礎(chǔ)金融工具。（5）結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)讓；對沖結(jié)算3、金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：（1）交易場所和交易組織形式不同（2）交易的監(jiān)管制度不同（3）金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易（4）保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)（二）金融期貨的主要交易制度1、集中交易制度2、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對沖機(jī)制3、保證金及其杠桿作用4、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度5、限倉制度6、大戶報(bào)告制度（三）金融期貨的種類：1、外匯期貨外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生（外匯市場匯率的不確定性）（1970年代初）外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類：商業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)是在國際貿(mào)易中因匯率變動而遭受損失的可能性；金融性外匯風(fēng)險(xiǎn)包括債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（國際借貸中因匯率變動）和儲備風(fēng)險(xiǎn)（外匯儲備的匯率風(fēng)險(xiǎn)）2、利率期貨其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。（1）債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨市各主要交易所最重要的利率期貨品種。（2）主要參考利率期貨：libor、hibor（3）股權(quán)類期貨①股指期貨：最早產(chǎn)生于1982年美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所的股值期貨交易，以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物和交易對象進(jìn)行交易，采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，合約的價(jià)值以股票價(jià)格指數(shù)值乘以一個(gè)固定的金額來計(jì)算；出現(xiàn)的股指期貨情況：CME推出的標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格綜合指數(shù)期貨、NSE推出的綜合指數(shù)期貨，堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨；1983年悉尼期貨交易所推出股值期貨；1984年倫敦國際金融期貨交易所推出的金融時(shí)報(bào)100種股值期貨；香港恒生價(jià)格指數(shù)期貨②單只股票期貨：以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定的價(jià)格在合約到期日買賣規(guī)定數(shù)量的股票。③股票組合期貨：（四）金融期貨的功能1、套期保值功能：是通過在現(xiàn)貨市場于期貨市場同時(shí)作出相反的交易方式。（1）套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：在公開股票高效競爭的環(huán)境種通過集中競價(jià)形成期貨價(jià)格的功能期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，因?yàn)閷⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中在交易場內(nèi)，通過公開競價(jià)集中形成一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格3、投機(jī)功能4、套利功能金融期貨的集中交易制度交易在期貨交易所進(jìn)行。交易所的職責(zé)：提供交易場所和設(shè)施；制定標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約；制定交易的規(guī)章制度和交易規(guī)則；監(jiān)督交易過程；控制市場風(fēng)險(xiǎn)；提供交易信息；監(jiān)督和組織期貨交易交易所采取會員制。非會員只能通過委托會員經(jīng)紀(jì)商交易撮合成交方式：做市商方式：報(bào)價(jià)驅(qū)動方式，交易者接受報(bào)價(jià)競價(jià)方式：指令驅(qū)動方式，通過撮合中心直接匹配撮合金融期貨的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對沖機(jī)制期貨合約由交易所設(shè)計(jì)、經(jīng)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后向市場公布合約包括的內(nèi)容：品種、交易單位、最小變動價(jià)位、每日限價(jià)、合約月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日、交割地點(diǎn)與方式，變量是標(biāo)的商品的交易價(jià)格設(shè)計(jì)是為了方便交易雙方在合約到期前做一筆相反的交易進(jìn)行對沖，避免實(shí)物交割，達(dá)到保值和獲利的目的。大約2%左右的期貨合約需要進(jìn)行最終交割金融期貨的保證金及其杠桿作用設(shè)立保證金制度是為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，提高效率初始保證金維持保證金保證金水平：由結(jié)算所規(guī)定，水平一般在5-10%，但最低為1%，最高達(dá)到18%保證金水平體現(xiàn)杠桿作用金融期貨的交易結(jié)算所由獨(dú)立的結(jié)算所作為清算機(jī)構(gòu)，采取會員制結(jié)算所職責(zé)：確定并公布每日結(jié)算價(jià)及最后結(jié)算價(jià)；負(fù)責(zé)收取和管理保證金；負(fù)責(zé)對成交的合約進(jìn)行逐日清算；對結(jié)算所會員的帳戶進(jìn)行調(diào)整平衡；監(jiān)督到期合約的實(shí)物交割以及公布交易數(shù)據(jù)等信息無負(fù)債結(jié)算制度又稱逐日盯市制度，以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆成交價(jià)進(jìn)行對照，計(jì)算浮動盈虧，進(jìn)行隨時(shí)清市。以一個(gè)交易日為最長結(jié)算周期，并對所有帳戶的交易頭寸按不同到期日計(jì)算，要求所有交易盈虧及時(shí)結(jié)算，能夠及時(shí)調(diào)整保證金帳戶，控制市場風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算所的角色所有交易登載在結(jié)算所帳戶上，成為所有交易者的對手，充當(dāng)所有買方的賣方和所有賣方的買方。在合約對沖或到期平倉時(shí)負(fù)責(zé)清算盈虧交易所成為所有和約的履約擔(dān)保者，承擔(dān)所有的信用風(fēng)險(xiǎn)，省去交易者對交易雙方財(cái)力、資信情況的審查。金融期貨的限倉制度定義：為防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度形式：根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制限倉原則：近期嚴(yán)于遠(yuǎn)期、套期保值與投機(jī)區(qū)別對待；機(jī)構(gòu)與散戶區(qū)別對待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等金融期貨的大戶報(bào)告制度交易所建立限倉制度后，當(dāng)會員或客戶的持倉量到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)的開戶、交易、資金來源、交易動機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為，并判斷大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)狀況大戶報(bào)告制度是限倉制度的前一道屏障（五）金融期貨的理論價(jià)格和影響因素1、金融期貨的理論價(jià)格：購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會成本=買價(jià)（當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格）+持有期的資金利息-持現(xiàn)貨金融工具獲得的利息或紅利以及在投資收益購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會成本=買價(jià)（當(dāng)前期貨價(jià)格）2、影響金融