外匯市場與外匯風(fēng)險(xiǎn)培訓(xùn)課件

第四章外匯市場與外匯風(fēng)險(xiǎn)目錄第一節(jié)外匯市場概述外匯市場業(yè)務(wù)第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié)第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場概述二、外匯市場產(chǎn)生的原因三、外匯市場的特點(diǎn)四、外匯市場的類型五、外匯市場的功能六、世界主要外匯市場一、外匯市場概述外匯市場是從事外匯買賣或兌換的場所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所。主要有兩類外匯買賣： 本幣與外幣之間的買賣 外幣與外幣之間的買賣外匯市場的組織形態(tài) 有形市場——外匯交易所 無形市場——一個(gè)包括無數(shù)外匯經(jīng)營機(jī)構(gòu)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。外匯交易方式的進(jìn)化：喊單、電話交易，網(wǎng)上交易。目前的外匯市場是一個(gè)全球性的24小時(shí)不間斷的外匯交易，是全球最大的交易市場，每天從悉尼、惠靈頓開始，到東京、香港、新加坡，然后蘇黎世、法蘭克福、倫敦，直至紐約、舊金山為止，在全世界24小時(shí)連續(xù)熱絡(luò)地進(jìn)行。交易過程：達(dá)成協(xié)議和交割兩個(gè)環(huán)節(jié)一、外匯市場概述外匯市場的參與者主要包括各國的中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人公司、自營商、大型跨國企業(yè)以及大量的個(gè)人投機(jī)者。它們交易頻繁，交易金額巨大，每筆交易均在幾百萬美元，甚至千萬美元以上。外匯交易的參與者，按其交易的目的，可以劃分為投資者和投機(jī)者兩類。一、外匯市場概述貨幣經(jīng)紀(jì)公司：起源于英國，目前有四家全球最大的貨幣經(jīng)紀(jì)公司，幾乎提供了所有金融產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。英國毅聯(lián)匯業(yè)(ICAPplc):總部設(shè)在倫敦，2000多名經(jīng)紀(jì)人分布在世界各主要金融中心。

英國德利集團(tuán)公司(Tullettplc):成立于1971年，注冊地點(diǎn)在倫敦。德利集團(tuán)在20世紀(jì)80年代末開始向中國的金融機(jī)構(gòu)提供貨幣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。一、外匯市場概述利順金融集團(tuán)(TraditionGroup):總部設(shè)在瑞士洛桑。1973年在瑞士證券交易所掛牌上市，是世界前三位和歐洲大陸第一位的批發(fā)市場經(jīng)紀(jì)商，也是柜臺交易市場上最大的三家經(jīng)紀(jì)商之一。其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品包括利率衍生品、貨幣市場工具、外匯產(chǎn)品、股權(quán)及其衍生品、債務(wù)工具、能源產(chǎn)品和排放產(chǎn)品。中央短資有限公司:總部設(shè)在東京，2004年由日本三家短資公司合并而成。經(jīng)營范圍不僅包括傳統(tǒng)的銀行間市場和短期公開貨幣市場，還逐漸擴(kuò)展到證券相關(guān)產(chǎn)品和資本產(chǎn)品。

一、外匯市場概述我國貨幣經(jīng)紀(jì)公司：專門從事促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)間資金融通和外匯交易等經(jīng)紀(jì)服務(wù)，不得經(jīng)營自營交易，不得向自然人提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)。一、外匯市場概述外匯交易商：知名的外匯券商有IFX，福匯（FXCM），嘉盛，CMS,CMC-UK等機(jī)構(gòu)。IFX：IFX與FXSOL于2008年9月30日合并，以前在中國叫“美國愛福斯有限公司”，簡稱IFX，是全球最大的外匯保證金交易商之一，是美國聯(lián)邦商品期貨交易委員會（CFTC）的注冊交易商，并且是美國國家期貨協(xié)會(NFA)的成員，IFX總部位于英國倫敦。福匯（FXCM）：是全球最大外匯交易商成員之一，專門為零售客戶提供網(wǎng)上外匯交易及其他金融產(chǎn)品，服務(wù)于全世界的私人客戶。嘉盛：

紐約證交所上市公司，是全球網(wǎng)上交易行業(yè)的引領(lǐng)者，為來自全球180多個(gè)國家的零售客戶和機(jī)構(gòu)投資者提供外匯、商品和全球股票等廣泛資產(chǎn)類別場外交易市場和全球交易所的多個(gè)進(jìn)入渠道。一、外匯市場概述我國的外匯券商：東航外匯：隸屬東航國際金融有限公司，為國家中央企業(yè)東航集團(tuán)的全資子公司。目前，東航金融控股有限責(zé)任公司在香港已經(jīng)取得證券經(jīng)紀(jì)、證券咨詢、期貨經(jīng)紀(jì)、期貨咨詢和杠桿式外匯交易5塊金融牌照，也是境內(nèi)唯一獲得由香港證監(jiān)會頒發(fā)的“杠桿式外匯”交易平臺提供商的國資企業(yè)。國泰君安：2014年12月，中國國內(nèi)首塊券商外匯牌照花落國泰君安。二、外匯匯市場產(chǎn)產(chǎn)生的原原因貿(mào)易和投投資投機(jī)對沖二、外匯市市場產(chǎn)生的的原因1.貿(mào)易和投資資進(jìn)出口商在在進(jìn)口商品品時(shí)支付一一種貨幣，，而在出口口商品時(shí)收收取另一種種貨幣。這這意味著，，它們在結(jié)結(jié)清賬目時(shí)時(shí)，收付不不同的貨幣幣。因此，，他們需要要將自己收收到的部分分貨幣兌換換成可以用用于購買商商品的貨幣幣。與此相相類似，一一家買進(jìn)外外國資產(chǎn)的的公司必須須用當(dāng)事國國的貨幣支支付，因此此，它需要要將本國貨貨幣兌換成成當(dāng)事國的的貨幣。二、外匯市市場產(chǎn)生的的原因2.投機(jī)兩種貨幣之之間的匯率率會隨著這這兩種貨幣幣之間的供供需的變化化而變化。。交易員在在一個(gè)匯率率上買進(jìn)一一種貨幣，，而在另一一個(gè)更有利利的匯率上上拋出該貨貨幣，他就就可以盈利利。投機(jī)大大約占了外外匯市場交交易的絕大大部分。二、外匯市市場產(chǎn)生的的原因3.對沖由于兩種相關(guān)關(guān)貨幣之間匯匯率的波動(dòng)，，那些擁有國國外資產(chǎn)（如如工廠）的公公司將這些資資產(chǎn)折算成本本國貨幣時(shí)，，就可能遭受受一些風(fēng)險(xiǎn)。。當(dāng)以外幣計(jì)計(jì)值的國外資資產(chǎn)在一段時(shí)時(shí)間內(nèi)價(jià)值不不變時(shí)，如果果匯率發(fā)生變變化，以國內(nèi)內(nèi)貨幣折算這這項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)價(jià)值時(shí)，就會會產(chǎn)生損益。。公司可以通通過對沖消除除這種潛在的的損益。這就就是執(zhí)行一項(xiàng)項(xiàng)外匯交易，，其交易結(jié)果果剛好抵消由由匯率變動(dòng)而而產(chǎn)生的外幣幣資產(chǎn)的損益益。三、外外匯市市場的的特點(diǎn)點(diǎn)有市無無場循環(huán)作作業(yè)零和游游戲三、外外匯市市場的的特點(diǎn)點(diǎn)1.有市無無場西方工工業(yè)國國家的的金融融業(yè)基基本上上有兩兩套系系統(tǒng)，，即集集中買買賣的的中央央操作作和沒沒有統(tǒng)統(tǒng)一固固定場場所的的行商商網(wǎng)絡(luò)絡(luò)。股股票買買賣是是通過過交易易所買買賣的的。像像紐約約證券券交易易所、、倫敦敦證券券交易易所、、東京京證券券交易易所，，集中中買賣賣的金金融商商品，，其報(bào)報(bào)價(jià)、、交易易時(shí)間間和交交收程程序都都有統(tǒng)統(tǒng)一的的規(guī)定定，并并成立立了同同業(yè)協(xié)協(xié)會，，制定定了同同業(yè)守守則。。投資資者則則通過過經(jīng)紀(jì)紀(jì)公司司買賣賣所需需的商商品，，這就就是"有市有有場"。三、外外匯市市場的的特點(diǎn)點(diǎn)1.有市無無場外匯買買賣則則是通通過沒沒有統(tǒng)統(tǒng)一操操作市市場的的行商商網(wǎng)絡(luò)絡(luò)進(jìn)行行的，，它不不像股股票交交易有有集中中統(tǒng)一一的地地點(diǎn)。。但是是，外外匯交交易的的網(wǎng)絡(luò)絡(luò)卻是是全球球性的的，并并且形形成了了沒有有組織織的組組織，，市場場是由由大家家認(rèn)同同的方方式和和先進(jìn)進(jìn)的信信息系系統(tǒng)所所聯(lián)系系，交交易商商也不不具有有任何何組織織的會會員資資格，，但必必須獲獲得同同行業(yè)業(yè)的信信任和和認(rèn)可可。這這種沒沒有統(tǒng)統(tǒng)一場場地的的外匯匯交易易市場場被稱稱之為為"有市無場"。全球外匯匯市場每天天平均上萬萬億美元的的交易。如如此龐大的的巨額資金金，就是在在這種既無無集中的場場所又無中中央清算系系統(tǒng)的管制制，以及沒沒有政府的的監(jiān)督下完完成清算和和轉(zhuǎn)移。三、外匯市市場的特點(diǎn)點(diǎn)2.循環(huán)作業(yè)亞洲市場、、歐洲市場場、美洲市市場因時(shí)間間差的關(guān)系系，連成了了一個(gè)全天天24小時(shí)連續(xù)作作業(yè)的全球球外匯市場場。早上8時(shí)半（以紐紐約時(shí)間為為準(zhǔn)）紐約約市場開市市，9時(shí)半芝加哥哥市場開市市，10時(shí)半舊金山山開市，18時(shí)半悉尼開開市，19時(shí)半東京開開市，20時(shí)半香港、、新加坡開開市，凌晨晨2時(shí)半法蘭克克福開市，，3時(shí)半倫敦市市場開市。。如此24小時(shí)不間斷斷運(yùn)行，外外匯市場成成為一個(gè)不不分晝夜的的市場，只只有星期六六、星期日日以及各國國的重大節(jié)節(jié)日，外匯匯市場才會會關(guān)閉。這這種連續(xù)作作業(yè)，為投投資者提供供了沒有時(shí)時(shí)間和空間間障礙的理理想投資場場所，投資資者可以尋尋找最佳時(shí)時(shí)機(jī)進(jìn)行交交易。三、外匯市市場的特點(diǎn)點(diǎn)3.零和游戲在外外匯匯市市場場上上，，匯匯價(jià)價(jià)的的波波動(dòng)動(dòng)所所表表示示的的價(jià)價(jià)值值量量的的變變化化和和股股票票價(jià)價(jià)值值量量的的變變化化完完全全不不一一樣樣，，這這是是由由于于匯匯率率是是指指兩兩國國貨貨幣幣的的交交換換比比率率，，匯匯率率的的變變化化也也就就是是一一種種貨貨幣幣價(jià)價(jià)值值的的減減少少與與另另一一種種貨貨幣幣價(jià)價(jià)值值的的增增加加。。比比如如在在20多年前，1美元兌換360日元，目前前，1美元兌換120日元，這說說明日元幣幣值上升，，而美元幣幣值下降，，從總的價(jià)價(jià)值量來說說，變來變變?nèi)ィ粫黾觾r(jià)值值，也不會會減少價(jià)值值。因此，，有人形容容外匯交易易是"零和游戲"，更確切地地說是財(cái)富富的轉(zhuǎn)移。。四、外匯市市場的類型型1.零售市場和和批發(fā)市場場按市場參加加者不同，，可以劃分分為零售市市場、批發(fā)發(fā)市場。零零售市場是是指外匯銀銀行、個(gè)人人和公司客客戶之間交交易構(gòu)成的的外匯市場場。批發(fā)市市場指銀行行同業(yè)之間間買賣外匯匯形成的市市場，每天天成交額絕絕大部分外外匯交易發(fā)發(fā)生在銀行行同業(yè)間外外匯市場上上。2.有形形市場場和和無形形市場場按外外匯匯市市場場組織織形形式式劃分分，可可分分為為有形形外外匯匯市市場場和和無無形形外外匯匯市市場場。。有有形形外外匯匯市市場場，，是是指指有有具具體體的的固固定定場場所所的的外外匯匯市市場場，，最最初初流流行行于于歐歐洲洲大大陸陸，，體體現(xiàn)現(xiàn)出出一一定定的的地地理理位位置置。。無無形形外外匯匯市市場場，，是是指指沒沒有有的的交交易易地地點(diǎn)點(diǎn)，，買買賣賣雙雙方方通通過過電電話話、、電電傳傳、、電電報(bào)報(bào)和和其其他他通通信信手手段段進(jìn)進(jìn)行行外外匯匯交交易易，，是是現(xiàn)現(xiàn)代代外外匯匯市市場場的的主主要要形形式式。。四、、外外匯匯市市場場的的類類型型3.官方方外外匯匯市市場場、、自自由由外外匯匯市市場場和和外外匯匯黑黑市市對市市場場交交易易的的干干預(yù)預(yù)程程度度不不同同，，外外匯匯市市場場可可劃劃分分為為官官方方外外匯匯市市場場、、自自由由外外匯匯市市場場和和外外匯匯黑黑市市。。4.即期期外外匯匯市市場場、、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外外匯匯市市場場和和外外幣幣期期貨貨市市場場外匯買賣賣交割期期限的不不同，外外匯市場場還可分分為即期期外匯市市場、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯市場和和外幣期期貨市場場。外匯匯市場交交易是利利用現(xiàn)代代化的電電子通訊訊設(shè)備進(jìn)進(jìn)行的。。五、外外匯市市場的的功能能實(shí)現(xiàn)購購買力力的國國際轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移提供資資金融融通提供外外匯保保值和和投機(jī)機(jī)的市市場機(jī)機(jī)制五、外外匯市市場的的功能能1.實(shí)現(xiàn)現(xiàn)購購買買力力的的國國際際轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移國際際貿(mào)貿(mào)易易和和國國際際資資金金融融通通至至少少涉涉及及到到兩兩種種貨貨幣幣，，而而不不同同的的貨貨幣幣對對不不同同的的國國家家形形成成購購買買力力，，這這就就要要求求將將本本國國貨貨幣幣兌兌換換成成外外幣幣來來清清理理債債權(quán)權(quán)債債務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系，，使使購購買買行行為為得得以以實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。。而而這這種種兌兌換換就就是是在在外外匯匯市市場場上上進(jìn)進(jìn)行行的的。。外外匯匯市市場場所所提提供供的的就就是是這這種種購購買買力力轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移交交易易得得以以順順利利進(jìn)進(jìn)行行的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)機(jī)機(jī)制制，，它它的的存存在在使使各各種種潛潛在在的的外外匯匯售售出出者者和和外外匯匯購購買買者者的的意意愿愿能能聯(lián)聯(lián)系系起起來來。。當(dāng)當(dāng)外外匯匯市市場場匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)使使外外匯匯供供應(yīng)應(yīng)量量正正好好等等于于外外匯匯需需求求量量時(shí)時(shí)，，所所有有潛潛在在的的出出售售和和購購買買愿愿望望都都得得到到了了滿滿足足，，外外匯匯市市場場處處于于平平衡衡狀狀態(tài)態(tài)之之中中。。這這樣樣，，外外匯匯市市場場提提供供了了一一種種購購買買力力國國際際轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移機(jī)機(jī)制制。。同同時(shí)時(shí)，，由由于于發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)的的通通訊訊工工具具已已將將外外匯匯市市場場在在世世界界范范圍圍內(nèi)內(nèi)聯(lián)聯(lián)成成一一個(gè)個(gè)整整體體，，使使得得貨貨幣幣兌兌換換和和資資金金匯匯付付能能夠夠在在極極短短時(shí)時(shí)間間內(nèi)內(nèi)完完成成，，購購買買力力的的這這種種轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移變變得得迅迅速速和和方方便便。。五、外匯市場場的功能2.提供資金融通通外匯市場向國國際間的交易易者提供了資資金融通的便便利。外匯的的存貸款業(yè)務(wù)務(wù)集中了各國國的社會閑置置資金，從而而能夠調(diào)劑余余缺，加快資資本周轉(zhuǎn)。外外匯市場為國國際貿(mào)易的順順利提供了保保證，當(dāng)進(jìn)口口商沒有足夠夠的現(xiàn)款提貨貨時(shí)，出口商商可以向進(jìn)口口商開出匯票票，允許延期期付款，同時(shí)時(shí)以貼現(xiàn)票據(jù)據(jù)的方式將匯匯票出售，拿拿回貨款。外外匯市場便利利的資金融通通功能也促進(jìn)進(jìn)了國際借貸貸和國際投資資活動(dòng)的順利利進(jìn)行。美國國發(fā)行的國庫庫券和政府債債券中很大部部分是由外國國官方機(jī)構(gòu)和和企業(yè)購買并并持有的，這這種證券投資資在脫離外匯匯市場的情況況下是不可想想象的。五、外匯市場場的功能3.提供外匯保值值和投機(jī)的市市場機(jī)制在以外匯計(jì)價(jià)價(jià)成交的國際際經(jīng)濟(jì)交易中中，交易雙方方都面臨著外外匯風(fēng)險(xiǎn)。由由于市場參與與者對外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和和偏好的不同同，有的參與與者寧可花費(fèi)費(fèi)一定的成本本來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，而有的參參與者則愿意意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以以實(shí)現(xiàn)預(yù)期利利潤。由此產(chǎn)產(chǎn)生了外匯保保值和外匯投投機(jī)兩種不同同的行為。在在金本位和固固定匯率制下下，外匯匯率率基本上是平平穩(wěn)的，因而而就不會形成成外匯保值和和投機(jī)的需要要及可能。而而浮動(dòng)匯率下下，外匯市場場的功能得到到了進(jìn)一步的的發(fā)展，外匯匯市場的存在在即為套期保保值者提供了了規(guī)避外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的場所，，又為投機(jī)者者提供了承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取取利潤的機(jī)會會。六、世界主要要的外匯市場場1.倫敦外匯市場場倫敦外外匯市市場是是歷史最最悠久久、交交易規(guī)規(guī)模最最大的的國際際外匯匯市場場。它它是無形外外匯市市場，，完全全通過過電話話、電報(bào)或或網(wǎng)絡(luò)絡(luò)完成成模擬擬外匯匯，有有300多家外外匯指指定銀銀行(包括英英國的的商人人銀行行，清清算銀銀行和和外國國銀行行設(shè)在在倫敦敦的分分行)，90多家外外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)商商，其其中有有些經(jīng)經(jīng)紀(jì)人人還在在香港港和新新加坡坡設(shè)有有分支支機(jī)構(gòu)構(gòu)。倫敦外外匯市市場的的外匯匯交易易報(bào)價(jià)價(jià)采用用間接接標(biāo)價(jià)價(jià)法，，交易易貨幣幣種類類眾多多，幾幾乎包包括所所有的的可兌兌換貨貨幣，，規(guī)模模最大大的是是英鎊鎊兌美美元的的交易易，其其次是是英鎊鎊兌歐歐元和和日元元的交交易，，此外外，多多邊交交易在在倫敦敦外匯匯市場場上普普遍存存在。。倫敦外外匯市市場的的外匯匯交易易分為為即期期交易易和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交交易。。六、世世界主主要的的外匯匯市場場2.紐約外匯市市場第二次次世界界大戰(zhàn)戰(zhàn)后，，隨著著美國國經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力力的增增強(qiáng)和和對外外貿(mào)易易、資資本輸輸出的的迅速速發(fā)展展，美美元取取代英英鎊成成為關(guān)關(guān)鍵貨貨幣，，加之之美國國實(shí)行行的外外匯開開放政政策，，紐約約國際際金融融市場場的地地位不不斷提提高，，交易易量占占國際際外匯匯交易易量的的18%，僅次次于倫倫敦，，是世世界最最重要要的外外匯市市場之之一。。特點(diǎn)：：由于于美國國對經(jīng)經(jīng)營外外匯業(yè)業(yè)務(wù)不不加限限制，，政府府不專專門指指定外外匯專專業(yè)銀銀行，，因此此，幾幾乎所所有的的美國國銀行行和金金融機(jī)機(jī)構(gòu)都都可以以經(jīng)營營外匯匯業(yè)務(wù)務(wù)；紐紐約外外匯市市場交交易活活躍，，但和和進(jìn)出出口貿(mào)貿(mào)易相相關(guān)的的外匯匯交易易量較較?。唬患~約約是世世界美美元交交易的的清算算中心心。世世界各各地的的美元元買賣賣，包包括歐歐洲貨貨幣市市場和和亞洲洲美元元市場場的交交易，，最終終都必必須在在美國國，特特別是是紐約約商業(yè)業(yè)銀行行的賬賬戶上上收付付、劃劃撥和和結(jié)算算。六、、世世界界主主要要的的外外匯匯市市場場3.東京京外外匯匯市市場場歷史史上上，，日日本本曾曾是是實(shí)實(shí)行行外外匯匯嚴(yán)嚴(yán)格格管管制制的的國國家家，，外外匯匯交交易易受受到到多多方方限限制制，，外外匯匯市市場場的的產(chǎn)產(chǎn)生生和和發(fā)發(fā)展展都都較較其其他他發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)的的資資本本主主義義國國家家緩緩慢慢。。20世紀(jì)紀(jì)50年代代后后，，日日本本逐逐漸漸放放松松了了外外匯匯管管制制，，1964年日日本本加加入入了了國國際際貨貨幣幣基基金金組組織織并并成成為為其其““第第八八條條會會員員國國””(articleⅷⅷmember)，日日元元成成為為可可兌兌換換貨貨幣幣，，東東京京外外匯匯市市場場原原則則上上不不再再實(shí)實(shí)行行外外匯匯管管制制，，外外匯匯交交易易也也逐逐步步實(shí)實(shí)行行自自由由化化，，推推動(dòng)動(dòng)?xùn)|東京京外外匯匯市市場場業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)量量的的迅迅速速增增長長。。但但是是，，由由于于歷歷史史延延續(xù)續(xù)的的原原因因和和日日本本一一向向以以實(shí)實(shí)行行保保護(hù)護(hù)貿(mào)貿(mào)易易政政策策著著稱稱，，對對于于外外貿(mào)貿(mào)一一直直采采取取一一些些限限制制性性條條款款，，使使得得東東京京外外匯匯市市場場與與其其它它國國際際金金融融中中心心的的外外匯匯市市場場相相比比，，交交易易限限制制還還是是比比較較嚴(yán)嚴(yán)格格的的。。六、、世世界界主主要要的的外外匯匯市市場場4.新加加坡坡外外匯匯市市場場新加加坡坡市市場場以以其其金金融融自自由由化化為為特特點(diǎn)點(diǎn)。。外外國國中中央央銀銀行行的的國國際際儲儲備備，，跨跨國國公公司司的的流流動(dòng)動(dòng)資資金金，，外外國國公公司司為為了了逃逃避避社社會會動(dòng)動(dòng)蕩蕩和和政政策策限限制制的的限限制制資資本本，，以以非非銀銀行行客客戶戶的的私私有有存存款款紛紛紛紛涌涌向向新新加加坡坡，，成成為為全全球球第第四四大大外外匯匯市市場場。。各各種種主主要要外外國國貨貨幣幣都都可可以以互互相相買買賣賣，，如如美美元元、、歐歐元元、、日日元元、、英英鎊鎊、、瑞瑞士士法法郎郎等等。。六、世世界主主要的的外匯匯市場場5.香港外外匯市市場香港外外匯市市場是是世界界第五五大外外匯交交易中中心。。由于于它的的時(shí)區(qū)區(qū)銜接接了歐歐洲和和北美美之間間的時(shí)時(shí)差，，成為為全球球性的的外匯匯交易易網(wǎng)中中的重重要一一環(huán)。。因?yàn)闉榕c倫倫敦和和紐約約市場場聯(lián)系系密切切，所所以香香港外外匯市市場上上的金金融創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)產(chǎn)品較較多。。六、世世界主主要的的外匯匯市場場6.蘇黎士士外匯匯市場場蘇黎士士外匯匯市場場的發(fā)發(fā)展利利益于于瑞士士政治治穩(wěn)定定、貨貨幣自自由兌兌換性性和嚴(yán)嚴(yán)格的的銀行行存款款保險(xiǎn)險(xiǎn)制度度。蘇蘇黎世世外匯匯市場場沒有有外匯匯經(jīng)紀(jì)紀(jì)人，，所有有外匯匯交易易都在在銀行行同業(yè)業(yè)之間間直接接進(jìn)行行。六、世世界主主要的的外匯匯市場場7.其他外外匯市市場巴黎外外匯市市場、、法蘭蘭克福福外匯匯市場場等。。第二節(jié)節(jié)外外匯匯市場場業(yè)務(wù)務(wù)一、即即期外外匯交交易二、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易三、掉掉期外外匯交交易四、套套匯交交易五、套套利交交易六、外外匯期期貨交交易七、外外匯期期權(quán)交交易一、即即期外外匯交交易1.即期外外匯交交易概概念即期外外匯交交易(SpotForeignExchange)并不意意味著著口頭頭協(xié)約約的當(dāng)當(dāng)天進(jìn)進(jìn)行交交割，，而是是在兩兩個(gè)營營業(yè)日日后交交割30。這表表明在在五天天工作作制國國家，，星期期五所所簽訂訂的合合約，，需要要在下下個(gè)星星期二二交割割。即期外外匯交交易的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)一般般很小小，但但是也也可能能存在在。例例如，，香港港與倫倫敦兩兩點(diǎn)的的時(shí)區(qū)區(qū)相差差8個(gè)小時(shí)時(shí)，因因此在在同一一天的的涉及及兩地地銀行行的外外匯交交易，，倫敦敦之銀銀行可可以遲遲8個(gè)小時(shí)時(shí)劃撥撥其貨貨幣；；如果果倫敦敦之銀銀行在在這8小時(shí)內(nèi)內(nèi)破產(chǎn)產(chǎn)，則則香港港之銀銀行則則無法法收進(jìn)進(jìn)所購購貨幣幣。一、即期期外匯交交易2.即期外匯匯交易的的基本程程序1）詢價(jià)。。交易員員首先通通過電話話或電傳傳向其他他銀行進(jìn)進(jìn)行詢價(jià)價(jià)，詢價(jià)價(jià)時(shí)通常常需要自自報(bào)家門門，但是是不必透透露出自自己是想想買還是是想賣，，否則對對方可能能抬價(jià)或或壓價(jià)。。2）報(bào)價(jià)。。當(dāng)交易易員接到到詢價(jià)時(shí)時(shí)，一般般要作出出回答，，即報(bào)價(jià)價(jià)。報(bào)價(jià)價(jià)需要同同時(shí)報(bào)出出買價(jià)(askprice)和賣價(jià)(bidprice)，并且一一般只報(bào)報(bào)出交易易匯率的的最后兩兩位數(shù)，，例如，，英鎊兌兌美元匯匯率為1.6765/1.6795，只需要要報(bào)65/95。報(bào)價(jià)時(shí)時(shí)必須遵遵循“一一言為定定”原則則，報(bào)出出價(jià)格之之后，只只要對方方愿意交交易，那那么就必必須交易易，而不不得反悔悔或變更更。一、即期期外匯交交易2.即期外匯匯交易的的基本程程序3）成交。。如果詢詢價(jià)方不不滿意，，可回答答“ThanksNothing”，此時(shí)報(bào)報(bào)價(jià)無效效；如果果詢價(jià)方方同意，，則必須須立即作作出答復(fù)復(fù)，是買買進(jìn)還是是賣出，，以及交交易之金金額。4）證實(shí)。。報(bào)價(jià)行行再回答答“OK，Done”，交易雙雙方應(yīng)該該將買賣賣的貨幣幣、匯率率、金額額以及交交割日期期以及結(jié)結(jié)算方法法等交易易細(xì)節(jié)再再相互證證實(shí)。5）交割。。雙方交交易員將將交易的的文字記記錄交給給交易后后臺后，，由后者者根據(jù)交交易要求求指示其其代理行行將賣出出的貨幣幣劃入對對方制定定的銀行行帳戶。。一、、即即期期外外匯匯交交易易2.交割割時(shí)時(shí)間間的的決決定定大多多數(shù)數(shù)即即期期外外匯匯交交易易是是在在成成交交后后的的第第二二個(gè)個(gè)營營業(yè)業(yè)日日進(jìn)進(jìn)行行交交割割。。這這里里注注意意，，“第二二個(gè)個(gè)營營業(yè)業(yè)日日”的確確定定并并不不簡簡單單。。比比如如即即期期外外匯匯交交易易涉涉及及到到兩兩個(gè)個(gè)國國家家時(shí)時(shí)，，這這個(gè)個(gè)“營業(yè)業(yè)日日”一般般是是在在這這兩兩個(gè)個(gè)國國家家都都營營業(yè)業(yè)的的日日子子。。另另外外，，假假如如即即期期外外匯匯交交易易是是在在周周末末成成交交的的，，其其交交割割日日一一般般也也應(yīng)應(yīng)順順延延。。一、、即即期期外外匯匯交交易易3.即期期外外匯匯交交易易市市場場的的報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)及及其其分分類類在即即期期外外匯匯市市場場上上，，一一般般把把提提供供交交易易價(jià)價(jià)格格（（匯匯價(jià)價(jià)））的的機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)稱稱為為報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)者者，，通通常常由由外外匯匯銀銀行行充充當(dāng)當(dāng)這這一一角角色色；；與與此此相相對對，，外外匯匯市市場場把把向向報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)者者索索價(jià)價(jià)并并在在報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)者者所所提提供供的的即即期期匯匯價(jià)價(jià)上上與與報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)者者成成交交的的其其他他外外匯匯銀銀行行、、外外匯匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)、、個(gè)個(gè)人人和和中中央央銀銀行行等等稱稱為為詢詢價(jià)價(jià)者者。。一、即期外匯匯交易3.即期外匯交易易市場的報(bào)價(jià)價(jià)及其分類在外匯市場上上，報(bào)價(jià)銀行行在報(bào)出外匯匯交易價(jià)格時(shí)時(shí)一向采用雙雙向報(bào)價(jià)法，，即同時(shí)報(bào)出出銀行買價(jià)與與賣價(jià)（請注注意，這里的的買價(jià)與賣價(jià)價(jià)是對于銀行行來說的），，在直接標(biāo)價(jià)價(jià)法和間接標(biāo)標(biāo)價(jià)法下，報(bào)報(bào)價(jià)是不相同同的。一、即期外匯匯交易3.即期外匯交易易市場的報(bào)價(jià)價(jià)及其分類直接標(biāo)價(jià)法下下，銀行報(bào)出出的外匯交易易價(jià)格是買價(jià)價(jià)在前，賣價(jià)價(jià)在后。如，，1998年3月19日，日本東京京銀行報(bào)出美美元對日元的的開市價(jià)為：：US$=JY115.70-115.80,其中前面這個(gè)個(gè)數(shù)表示報(bào)價(jià)價(jià)銀行買入美美元（外匯））付出日元的的價(jià)格，后面面的數(shù)（JY115.80）表示報(bào)價(jià)銀銀行賣出美元元收回日元的的價(jià)格。一、即期外匯匯交易3.即期外匯交易易市場的報(bào)價(jià)價(jià)及其分類間接標(biāo)價(jià)法下下，銀行報(bào)出出的即期外匯匯交易價(jià)格是是賣價(jià)在前、、買價(jià)在后。。如：1998年3月17日，紐紐約外外匯市市場美美元對對德國國馬克克的收收市價(jià)價(jià)是：：，前面面一個(gè)個(gè)數(shù)是是美國國銀行行賣出出德國國馬克克的價(jià)價(jià)格（（即客客戶用用1美元只只能買買到1.6615德國馬馬克）），后后面一一個(gè)數(shù)數(shù)是美美國銀銀行買買入德德國馬馬克的的價(jià)格格（即即客戶戶要用用1.6625德國馬馬克才才能買買到1美元））。一、即即期外外匯交交易3.即期外外匯交交易市市場的的報(bào)價(jià)價(jià)及其其分類類即期外外匯交交易中中，報(bào)報(bào)價(jià)的的最小小單位位（市市場稱稱基本本點(diǎn)））是標(biāo)標(biāo)價(jià)貨貨幣最最小價(jià)價(jià)格單單位的的1%，如德德國馬馬克的的最小小價(jià)格格單位位是1%馬克（（即芬芬尼）），則則美元元兌換換德國國馬克克的交交易價(jià)價(jià)格應(yīng)應(yīng)標(biāo)至至0.0001馬克，，假如如美元元兌德德國馬馬克的的匯率率從1.6410/20上升到到1.6430/40，則外外匯市市場稱稱匯率率上升升了20個(gè)基本本點(diǎn)或或20個(gè)點(diǎn)。。又如如人民民幣，，其最最小單單位是是1%元（即即分）），則則美元元兌人人民幣幣的交交易價(jià)價(jià)格應(yīng)應(yīng)標(biāo)至至0.0001元。二、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易引例：：你計(jì)計(jì)劃3個(gè)月后后到香香港旅旅行,訂飛機(jī)機(jī)票的的時(shí)候候,航空公公司人人員告告訴你你,你可以以(1)現(xiàn)在決決定到到出發(fā)發(fā)時(shí)支支付1000元人民民幣;(2)也可以以出發(fā)發(fā)時(shí)以以那時(shí)時(shí)的價(jià)價(jià)格購購票.這兩種種情況況下你你都是是在出出發(fā)當(dāng)當(dāng)天支支付票票價(jià)。。如果你決定定以1000元訂票,那么你已經(jīng)經(jīng)和航空公公司簽定了了一個(gè)遠(yuǎn)期期合約。二、遠(yuǎn)期外外匯交易遠(yuǎn)期合約源源于農(nóng)產(chǎn)品品交易。這這是因?yàn)檗r(nóng)農(nóng)產(chǎn)品的生生產(chǎn)周期長長，為了克克服不確定定性，農(nóng)民民在播種季季節(jié)就把農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品的銷銷售價(jià)格和和數(shù)量談妥妥，待農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品收獲后后進(jìn)行交割割，把價(jià)格格波動(dòng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給給了農(nóng)產(chǎn)品品的買主。。1848年出現(xiàn)了專專門從事遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約交交易的芝加加哥交易所所ChicagoBoardofTrade。二、遠(yuǎn)期外外匯交易遠(yuǎn)期外匯交交易(ForwardForeignExchange)，指外匯買買賣雙方成成交后，按按合同規(guī)定定的匯率于于未來特定定日期進(jìn)行行實(shí)際交割割的一種外外匯交易。。舉個(gè)例子，，在9月1日，紐約某某外匯交易易員跟倫敦敦某交易員員簽訂一個(gè)個(gè)遠(yuǎn)期外匯匯合約，同同意在12月1日以1.5美元兌1英鎊的匯價(jià)價(jià)賣出美元元買入英鎊鎊。二、遠(yuǎn)期外外匯交易遠(yuǎn)期外匯交交易(ForwardForeignExchange)，指外匯買買賣雙方成成交后，按按合同規(guī)定定的匯率于于未來特定定日期進(jìn)行行實(shí)際交割割的一種外外匯交易。。舉個(gè)例子，，在9月1日，紐約某某外匯交易易員跟倫敦敦某交易員員簽訂一個(gè)個(gè)遠(yuǎn)期外匯匯合約，同同意在12月1日以1.5美元兌1英鎊的匯價(jià)價(jià)賣出美元元買入英鎊鎊。首先，我們注注意到這個(gè)合合約沒有牽涉涉到即期匯率率(spotrate)，無論是9月1日的即期匯率率還是12月1日的即期匯率率。在該合約約中我們只強(qiáng)強(qiáng)調(diào)了一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率(forwardrate)，也即在12月1日他們將以1.5美元兌換1英鎊進(jìn)行買賣賣，而不管12月1日當(dāng)天的即期期匯率。二、遠(yuǎn)期外匯匯交易另外，在遠(yuǎn)期期外匯交易中中，交易雙方方必須訂立遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約要詳詳細(xì)記載買賣賣雙方的姓名名、商號、幣幣種、金額、、匯率、遠(yuǎn)期期期限以及交交割日。合約約一經(jīng)簽訂，，不能任意違違約。但是，，遠(yuǎn)期合約不不是標(biāo)準(zhǔn)化的的，一般難以以轉(zhuǎn)讓；而且且在交割之前前一般不存在在貨幣易手，，所以遠(yuǎn)期合合約面臨很高高的違約風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，對于交易易雙方的信譽(yù)譽(yù)要求非常高高。二、遠(yuǎn)期外匯匯交易因此，遠(yuǎn)期外外匯交易如果果牽涉到非銀銀行公司，那那么必是信譽(yù)譽(yù)卓著的大公公司，其交易易金額一般也也比較大。幣幣種則有很多多，但是幾種種主要貨幣占占據(jù)絕大部分分份額。至于于遠(yuǎn)期合約的的期限(maturity)，常見的有一一個(gè)月、二個(gè)個(gè)月、三個(gè)月月，六個(gè)月以以及一年；非非標(biāo)準(zhǔn)化期限限（例如37天等）由于交交易成本增大大，一般會更更貴。二、遠(yuǎn)期外匯匯交易遠(yuǎn)期合約的報(bào)報(bào)價(jià)可采用兩兩種方法：（（1）直接報(bào)價(jià)法法，即由外匯匯銀行直接報(bào)報(bào)出遠(yuǎn)期匯率率，例如東京京外匯市場上上美元兌日元元1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯匯率為130.47/67。（2）遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)報(bào)價(jià)法，即外外匯市場只報(bào)報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)價(jià)數(shù)，如紐約約外匯市場美美元兌日元的的即期匯率為為130.07/130.17，如果遠(yuǎn)期報(bào)報(bào)價(jià)為40/50，那么在即期期匯率的基礎(chǔ)礎(chǔ)上加0.40/0.50，為130.47/67；如果遠(yuǎn)期報(bào)報(bào)價(jià)為50/40，那么在遠(yuǎn)期期匯率的基礎(chǔ)礎(chǔ)上減0.50/0.40，為129.57/129.77。三、掉期外匯匯交易假設(shè)你是一家家瑞士投資公公司的老板，，你手中有價(jià)價(jià)值1000萬美元的閑置置瑞士法郎，，你想投資于于美國91天的國庫券，，于是你將這這些瑞士法郎郎通過即期外外匯交易兌換換成了美元。。假設(shè)美元/瑞士法郎的即即期匯率為1.4880/90，那么你需要要支付瑞士法法郎：1000萬×1.4890＝1489萬(瑞士法郎)你支付了1489萬瑞士法郎之之后，立即聽聽到瑞士國民民銀行將提高高利率的消息息，你擔(dān)心瑞瑞士法郎升值值那么三個(gè)月月后你將受到到損失。三、掉期外匯匯交易于是你跟外匯匯銀行簽訂一一個(gè)在三個(gè)月月之后賣出1000萬美元的遠(yuǎn)期期外匯合約，，遠(yuǎn)期價(jià)格為為1.4650/6032，那么三個(gè)月月后你的1000萬美元將能換換得瑞士法郎郎：1000萬×1.4650＝1465萬(瑞士法郎)這樣你已經(jīng)損損失了24萬瑞士法郎，，但是你已經(jīng)經(jīng)將損失鎖定定在24萬瑞士法郎，，如果你是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的，，你可能會覺覺得這樣的安安排會讓你非非常放心。然然后，你可以以全部身心去去計(jì)算你在美美國國庫券上上面的收益情情況。其實(shí)，，你已經(jīng)是做做了一個(gè)掉期期外匯交易。。三、掉期外匯匯交易掉期外匯交易易(swapforeignexchange)是指在買進(jìn)或或賣出某種貨貨幣的同時(shí)，，賣出或買進(jìn)進(jìn)同等金額但但交割期限不不同的同種貨貨幣的交易。。掉期外匯交易易有主要有三三種：（1）即期對遠(yuǎn)期期；（2）即期對即期期33；（3）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期期。我們的例例子中就是即即期對遠(yuǎn)期。。另外，我們們有時(shí)候會說說outrightforward，即純粹遠(yuǎn)期期外匯交易，，就是排除了了那種為了掉掉期而做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交易易。三、掉期外匯匯交易回到前面的例例子，如果三三個(gè)月之后即即期匯率為1.4510/20，而且你沒有有做掉期，那那么你將換回回的瑞士法郎郎為：1000萬×1.4510＝1451萬(瑞士法郎)這樣你將損失失38萬瑞士法郎。。當(dāng)然，如果果三個(gè)月之后后瑞士法郎沒沒有升值反而而貶值，那么么沒有掉期反反而收益更多多。四、套匯交易易套匯是利用不不同的外匯市市場、不同的的貨幣種類、、不同的交割割期限在匯率率上的差異，，進(jìn)行賤買貴貴賣，賺取利利潤的外匯買買賣。時(shí)間套匯地點(diǎn)套匯四、套匯交易易時(shí)間套匯：也也稱掉期交易易或拋補(bǔ)套利利，是指一種種貨幣的買入入和賣出同時(shí)時(shí)進(jìn)行,買賣的貨幣數(shù)數(shù)額相等,交割期不同。。地點(diǎn)套匯：利利用不同外匯匯市場上匯率率的差異從價(jià)價(jià)格低的市場場買進(jìn),在價(jià)格高的市市場賣出，賺賺取利潤。地地點(diǎn)套匯按交交易方式劃分分，可分為直直接套匯和間間接套匯（兩兩角套匯、三三角套匯）。。四、套匯交易易兩角套匯：是是利用兩個(gè)不不同地點(diǎn)的外外匯市場之間間的匯率差異異，賤買貴賣賣，賺取匯率率差額的一種種外匯交易。。倫敦:GBP1=USD1.5385/95紐約:GBP1=USD1.5345/55四、套匯交易易三角套匯或三三點(diǎn)套匯，指指套匯者在同同一時(shí)間利用用三個(gè)或三個(gè)個(gè)以上不同外外匯市場三種種不同貨幣之之間的匯率差差異，進(jìn)行資資金調(diào)撥，賺賺取差額利潤潤的外匯買賣賣活動(dòng)。四、、套套匯匯交交易易判斷斷三三角角套套匯匯是是否否有有利利可可圖圖的的方方法法方法法一一：：首首先先，，將將各各市市場場匯匯率率折折算算成成同同一一標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)，，并并用用同同一一數(shù)數(shù)量量單單位位。。其其次次，，把把這這一一比比率率連連乘乘，，其其積積等等于于1，說說明明匯匯率率不不存存在在差差異異，，沒沒有有套套匯匯機(jī)機(jī)會會；；積積數(shù)數(shù)不不等等于于1，則則有有匯匯率率差差異異，，套套匯匯有有利利可可圖圖，，積積數(shù)數(shù)大大于于1，按按順順延延的的路路線線套套匯匯，，連連乘乘的的積積小小于于1，就就逆逆向向套套匯匯。。方法法二二：：比比較較直直接接匯匯率率和和間間接接匯匯率率。。只只要要直直接接匯匯率率不不等等于于通通過過套套算算的的間間接接匯匯率率，，間間接接套套匯匯就就可可以以獲獲利利。。四、、套套匯匯交交易易【例】倫敦敦匯匯市市GBP1=USD1.6285紐約約匯匯市市USD1=JPY80.15東京京匯匯市市GBP1=JPY128.15變換換成成統(tǒng)統(tǒng)一一匯匯率率JPY1=GBP0.0078判斷斷：：由由于于1.6285××80.15××0.0078＝1.018，因因此此有有套套匯匯機(jī)機(jī)會會。。套套匯匯者者以以GBP買入入U(xiǎn)SD,再以以USD買入入JPY,最后后賣賣出出JPY，買買回回GBP,則10000GBP可獲獲得得166.39GBP的套套匯匯收收益益.GBP10000××1.6284××80.1÷÷128.30－10000GBP若：：GBP1=USD1.6285USD1=JPY80.15GBP1=JPY130.58由于于1.6285××80.15××0.0076=1所以以套套匯匯無無利利可可圖圖.四、套匯匯交易紐約外匯匯市場：：USD1=DEM2.0000東京外匯匯市場:USD1=JPY200法蘭克福福外匯市市場:JPY10000=DEM100請問是否否存在套套匯機(jī)會會？五、套利利交易套利交易易：利用用不同貨貨幣利率率水平的的差異，，把資金金由利率率低的貨貨幣轉(zhuǎn)向向利率高高的貨幣幣，從而而賺取利利差收益益的外匯匯交易形形式。根根據(jù)是否否對外匯匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)進(jìn)行防范范，可分分為非拋拋補(bǔ)套利利和拋補(bǔ)補(bǔ)套利。。五、套利利交易非拋補(bǔ)套套利：利利用兩國國市場的的利息率率差異，，把短期期資金從從利率低低的市場場調(diào)到利利率高的的市場進(jìn)進(jìn)行投資資，以謀謀取利息息差額的的收益。。五、套利利交易1.例（非拋拋補(bǔ)套利利）：在某一時(shí)時(shí)期，美美國金融融市場上上3個(gè)月定定期存存款利利率為為年率率6%，英國國金融融市場場上3個(gè)月定定期存存款利利率為為年率率8%，這時(shí)時(shí)，資資金就就會從從美國國流入入英國國，牟牟取高高利。。五、套套利交交易1.例（非非拋補(bǔ)補(bǔ)套利利）：：情況一一：3個(gè)月后后，英英鎊和和美元元之間間的匯匯率保保持不不變。。資金10萬美元元?jiǎng)t可可獲利利100000××2%×3/12=500美元。。五、套套利交交易1.例（非非拋補(bǔ)補(bǔ)套利利）：：情況二二：3個(gè)月后后，美美元升升值，，英鎊鎊發(fā)生生貶值值。假定當(dāng)當(dāng)前現(xiàn)現(xiàn)匯匯匯率為為GBP1=USD1.6300，3個(gè)月后后的現(xiàn)現(xiàn)匯匯匯率為為GBP1=USD1.6216。則投投資者者投入入的100000美元可可兌換換成61349.69英鎊（（100000/1.6300），期期末的的收進(jìn)進(jìn)本息息61349.69*（1+8%*3/12）＝62576.68GBP，折算算成美美元為為101474.35。而100000美元投投資于于本國國市場場可獲獲得100000*（1+6%*3/12）＝101500.可見其其投資資于英英國虧虧損25.65美元。。五、套套利交交易1.例（非非拋補(bǔ)補(bǔ)套利利）：：情況三：：3個(gè)月后，，美元貶貶值，英英鎊發(fā)生生升值，，。假定當(dāng)前前現(xiàn)匯匯匯率為GBP1=USD1.6300，3個(gè)月后的的現(xiàn)匯匯匯率為GBP1=USD1.6350。則投資資者收進(jìn)進(jìn)的62576.68GBP，可折算算成102312.87USD?？鄢锻顿Y于美美國的收收益101500美元，凈凈得收益益額812.87美元，其其中312.87美元（812.87-500）為匯率率差價(jià)收收益。五、套利利交易拋補(bǔ)套利利：套利利者把資資金從低低利率的的貨幣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為高利利率的貨貨幣用于于投資的的同時(shí)，，在外匯匯市場上上賣出高高利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)期貨幣幣，避免免匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。2.例（拋補(bǔ)補(bǔ)套利））：上例若3個(gè)月的美美元期匯匯升水20點(diǎn),期匯匯率率為GBP1=USD1.6280。美國投投資者在在買入英英鎊現(xiàn)匯匯的同時(shí)時(shí)賣出3個(gè)月期的的英鎊期期匯。這這樣，不不論匯率率如何變變動(dòng)，都都可確保保投資者者賺取一一定的利利差收益益。3個(gè)月后投投資者本本息和為為62576.68英鎊，按按期匯的的價(jià)格可可換回101874美元，扣扣除投資資于美國國的收益益101500美元，仍仍可凈賺賺374美元。六、外匯匯期貨交交易外匯期貨貨交易，，指在有有組織的的交易場場所內(nèi)，，以公開開叫價(jià)方方式確定定匯率，，交易標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)交割割日期、、標(biāo)準(zhǔn)交交割數(shù)量量的外匯匯。1972年芝加哥哥商品交交易所開開辟國際際貨幣市市場(IMM)，完成首首筆外匯匯期貨交交易。六、外匯匯期貨交交易1.外匯期貨貨的基本本交易規(guī)規(guī)則1）保證金金制度2）每日清清算制度度3）限價(jià)交交易六、外匯匯期貨交交易2.外匯期貨貨交易程程序1）選擇經(jīng)經(jīng)紀(jì)公司司并開立立保證金金賬戶，，存入保保證金2）下達(dá)委委托指令令，也叫叫下單3）記錄錄并結(jié)結(jié)算4）逐日日結(jié)算算盈虧虧5）對沖沖平倉倉合約約六、外外匯期期貨交交易3.外匯期期貨交交易的的功能能1）價(jià)格格發(fā)現(xiàn)現(xiàn)2）保值值避險(xiǎn)險(xiǎn)3）套利利和投投機(jī)六、外外匯期期貨交交易4.外匯期期貨交交易與與遠(yuǎn)期期外匯匯交易易的比比較1）市場場組織織形式式不同同。2）市場場參與與者不不同。。3）交易易合約約不同同。4）報(bào)價(jià)價(jià)方式式不同同。六、外外匯期期貨交交易4.外匯期期貨交交易與與遠(yuǎn)期期外匯匯交易易的比比較5）保證證金和和手續(xù)續(xù)費(fèi)不不同。。6）信用用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不同同。7）實(shí)際際交割割狀況況不同同。8）交割割日期期不同同。9）資金金流動(dòng)動(dòng)不同同。六、外外匯期期貨交交易5.外匯期期貨交交易的的應(yīng)用用1）外匯匯套期期保值值多頭套套期保保值：：在期期貨市市場上上買入入期貨貨合同同，用用于在在將來來有外外匯支支出的的情形形，以以防止止外匯匯升值值風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。通通常應(yīng)應(yīng)用在在進(jìn)口口貿(mào)易易以及及對外外債的的償付付中。。六、外外匯期期貨交交易5.外匯期期貨交交易的的應(yīng)用用多頭套套期保保值：：美國進(jìn)進(jìn)口商商6月20日從德德國購購買一一批貨貨物，，價(jià)值值125萬歐元元，1個(gè)月后后支付付貨款款。即即期匯匯率1歐元＝1.4363美元，1個(gè)月歐元元期貨的的匯率為為1歐元＝1.4370美元。為為了防止止歐元升升值的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，該該進(jìn)口商商可以進(jìn)進(jìn)行多頭頭套期保保值交易易以降低低風(fēng)險(xiǎn)。。六、外匯匯期貨交交易現(xiàn)貨市場期貨市場6月20日現(xiàn)匯匯率：1.4363美元/歐元125，0000歐元折合179，5375美元6月20日買入10份歐元期貨合約價(jià)格：1.4370美元/歐元總價(jià)值：179，6250美元7月20日現(xiàn)匯匯率：1.4388美元/歐元125，0000歐元需要179，8500美元7月20日賣出10份歐元期貨合約價(jià)格：1.4415美元/歐元總價(jià)值：180，1875美元現(xiàn)匯虧損：3125美元期貨盈利：5625美元凈虧損：2500美元六、外匯匯期貨交交易5.外匯期貨貨交易的的應(yīng)用1）外匯套套期保值值空頭套期期保值：：又稱賣賣出套期期保值，，在期貨貨市場上上賣出期期貨合同同，用于于在將來來有外匯匯收入的的情形，，以防止止本幣升升值風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。通常常應(yīng)用在在出口貿(mào)貿(mào)易以及及對外債債的收取取中。六、外匯匯期貨交交易5.外匯期貨貨交易的的應(yīng)用空頭套期期保值：：美國一出出口商5月10日向加拿拿大出口口一批貨貨物，加加元為計(jì)計(jì)價(jià)貨幣幣，價(jià)值值100000加元元，，議議定定1個(gè)月月后后收收回回貨貨款款。。為為防防止止1個(gè)月月后后加加元元貶貶值值帶帶來來損損失失，，該該出出口口商商在在期期貨貨市市場場賣賣出出1份6月期期加加元元期期貨貨合合約約。。面面值值100000加元，價(jià)價(jià)格0.8595美元/加元。六、外匯匯期貨交交易現(xiàn)貨市場期貨市場5月10日現(xiàn)匯匯率：0.8590美元/加元100000加元折合85900美元5月10日賣出1份6月期加元期貨合約價(jià)格：0.8595總價(jià)值：85950美元6月5日現(xiàn)匯匯率：0.8540美元/加元100000加元折合85400美元6月5日買入1份6月期加元期貨合約價(jià)格：0.8540總價(jià)值：85400美元現(xiàn)貨虧損：500美元期貨盈利：550美元凈盈利：50美元六、外匯匯期貨交交易5.外匯期貨貨交易的的應(yīng)用2）外匯投投機(jī)外匯期貨貨投機(jī)就就是通過過買賣外外匯期貨貨合約，，從外匯匯期貨價(jià)價(jià)格的變變動(dòng)中獲獲取利益益。買空空賣空：：當(dāng)投機(jī)機(jī)者預(yù)測測某種外外匯期貨貨合約價(jià)價(jià)格將要要上漲時(shí)時(shí)，則買買入該種種期貨合合約。此此種投機(jī)機(jī)方式稱稱為多頭頭投機(jī)；；相反，，當(dāng)投機(jī)機(jī)者預(yù)測測某種外外匯期貨貨價(jià)格將將要下跌跌時(shí)，則則賣出該該種期貨貨合約，，此種投投機(jī)方式式稱為空空頭投機(jī)機(jī)。六、外匯匯期貨交交易5.外匯期貨貨交易的的應(yīng)用2）外匯投投機(jī)例：某某投資者者根據(jù)一一個(gè)時(shí)期期的宏觀觀經(jīng)濟(jì)形形勢判斷斷日本經(jīng)經(jīng)濟(jì)即將將好轉(zhuǎn)，，而美國國已經(jīng)無無法維持持持續(xù)的的經(jīng)濟(jì)繁繁榮，預(yù)預(yù)測日元元即將對對美元升升值。品種美元/日元現(xiàn)匯匯率0.0082646月期貨0.0083339月期貨0.00821112月期貨0.008064六、外匯匯期貨交交易該投資者者獲利的的關(guān)鍵是是判斷出出12月份的期期貨價(jià)格格被過分分低估。。所以，，即便現(xiàn)現(xiàn)貨市場場上日元元并沒有有如該投投資者預(yù)預(yù)料出現(xiàn)現(xiàn)升值的的情況，，但由于于其對期期貨市場場的走勢勢判斷正正確，所所以他仍仍然獲得得期貨市市場的投投機(jī)收益益。現(xiàn)貨市場期貨市場5月12日,目前匯率是0.008264,預(yù)測日元會對美元升值5月12日,買進(jìn)1手12月份日元期貨(美元/日元=0.008064)12月10日,日元即期匯率=0.00813412月10日,賣出1手12月份日元期貨(美元/日元=0.008164)盈利:12500000×(0.008164-0.008064)=1250美元六、外匯匯期貨交交易5.外匯期貨貨交易的的應(yīng)用2）外匯投投機(jī)跨期套利利跨品種套套利跨市套套利七、外外匯期期權(quán)交交易1982年12月，外外匯期期權(quán)交交易在在美國國費(fèi)城城股票票交易易所首首先進(jìn)進(jìn)行，，其后后芝加加哥商商品交交易所所、阿阿姆斯斯特丹丹的歐歐洲期期權(quán)交交易所所、加加拿大大的蒙蒙特利利爾交交易所所、倫倫敦國國際金金融期期貨交交易所所等都都先后后開辦辦了外外匯期期權(quán)交交易。。外匯期期權(quán)交交易，，是指指期權(quán)權(quán)合約約的買買方在在支付付一定定的期期權(quán)費(fèi)費(fèi)后，，有權(quán)權(quán)在約約定的的時(shí)間間按照照約定定的價(jià)價(jià)格向向賣方方買入入或賣賣出約約定數(shù)數(shù)量的的某種種外匯匯的一一種交交易。。買賣賣雙方方實(shí)際際交易易的是是一種種未來來行使使的權(quán)權(quán)利。。七、外外匯期期權(quán)交交易1.外匯期期權(quán)交交易的的特征征期權(quán)費(fèi)費(fèi)不退退還權(quán)責(zé)和和損益益不對對等七、外外匯期期權(quán)交交易2.外匯期期權(quán)交交易的的種類類1）按行行權(quán)時(shí)時(shí)間的的不同同，分分為美美式期期權(quán)和和歐式式期權(quán)權(quán)2）按期期權(quán)的的性質(zhì)質(zhì)不同同，分分為看看漲期期權(quán)、、看跌跌期權(quán)權(quán)、雙雙向期期權(quán)3）按期期權(quán)標(biāo)標(biāo)的市市場價(jià)價(jià)格與與協(xié)定定價(jià)格格的關(guān)關(guān)系，，分為為溢價(jià)價(jià)期權(quán)權(quán)、平平價(jià)期期權(quán)、、損價(jià)價(jià)期權(quán)權(quán)4）按交交易所所不同同劃分分場內(nèi)內(nèi)期權(quán)權(quán)和場場外期期權(quán)七、外外匯期期權(quán)交交易2.外匯期期權(quán)交交易的的種類類美式期期權(quán)：：買方方可在在定約約日至至合約約到期期日之之前任任何時(shí)時(shí)間執(zhí)執(zhí)行期期權(quán)。。歐式期期權(quán)：：買方方只能能在規(guī)規(guī)定的的到期期日才才能要要求賣賣方履履約，，執(zhí)行行期權(quán)權(quán)美式期期權(quán)的的期權(quán)權(quán)費(fèi)高高于歐歐式期期權(quán)。。七、外外匯期期權(quán)交交易2.外匯期期權(quán)交交易的的種類類看漲期期權(quán)：：期權(quán)權(quán)購買買方在在合約約期滿滿或在在此之之前按按規(guī)定定的匯匯率購購進(jìn)一一定數(shù)數(shù)額外外匯的的權(quán)利利?？吹谄跈?quán)：：期權(quán)權(quán)購買買方在在合約約期滿滿或在在此之之前按按規(guī)定定的匯匯率出出售一一定數(shù)數(shù)額外外匯的的權(quán)利利。雙向期期權(quán)：：雙重重期權(quán)權(quán)，期期權(quán)買買者在在合約約有效效期內(nèi)內(nèi)，有有權(quán)選選擇按按協(xié)定定價(jià)格格買進(jìn)進(jìn)或賣賣出一一定數(shù)數(shù)量的的外匯匯。七、外外匯期期權(quán)交交易2.外匯期期權(quán)交交易的的種類類市場價(jià)價(jià)格越越是上上漲，，期權(quán)權(quán)買方方越是是有利利。市場價(jià)價(jià)格越越是下下跌，，期權(quán)權(quán)買方方越是是有利利。雙向期期權(quán)的的期權(quán)權(quán)費(fèi)一一般要要高于于前兩兩種的的任何何一種種。七、外外匯期期權(quán)交交易2.外匯期期權(quán)交交易的的種類類期權(quán)的溢價(jià)（（實(shí)值）、平平價(jià)（平值））、損價(jià)（虛虛值）類別買權(quán)賣權(quán)溢價(jià)期權(quán)市場價(jià)格>協(xié)定價(jià)格市場價(jià)格<協(xié)定價(jià)格平價(jià)期權(quán)市場價(jià)格＝協(xié)定價(jià)格市場價(jià)格＝協(xié)定價(jià)格損價(jià)期權(quán)市場價(jià)格<協(xié)定價(jià)格市場價(jià)格>協(xié)定價(jià)格場外外匯期權(quán)場內(nèi)外匯期權(quán)合約金額不限固定為合約規(guī)模或其倍數(shù)期限從隔夜到5年頭3個(gè)月的固定日期或3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月行使價(jià)格十分靈活，由顧客選擇由各交易所規(guī)定，顧客只有有限的幾種選擇可進(jìn)行交易的貨幣有活躍的即期和遠(yuǎn)期市場的任何貨幣只有交易所掛牌的貨幣，通常為5種合約類型美式或歐式由交易所規(guī)定交易途徑通過銀行通過經(jīng)紀(jì)人保證金不需要需要手續(xù)費(fèi)不需要需交經(jīng)紀(jì)費(fèi)和交易所手續(xù)費(fèi)七、外匯期權(quán)權(quán)交易七、外匯期權(quán)權(quán)交易3.影響期權(quán)費(fèi)高高低的因素1）期權(quán)的類型型2）期權(quán)到期日日3）協(xié)定價(jià)格4）供求狀況5）匯率的易變變性6）利率走勢七、外匯期權(quán)權(quán)交易4.外匯期權(quán)盈虧虧分析1）看漲期權(quán)買買方盈虧七、外匯期權(quán)權(quán)交易4.外匯期權(quán)盈虧虧分析2）看跌期權(quán)買買方盈虧七、外匯期權(quán)權(quán)交易5.外匯期權(quán)交易易的運(yùn)用買入看漲期權(quán)權(quán)：一個(gè)美國國進(jìn)口商要在在90天后向英國出出口商支付英英鎊100萬的貨款，市市場上的即期期匯率GBP1=1.5200USD，為了避免英英鎊匯率上漲漲的風(fēng)險(xiǎn)，就就買入英鎊100萬的看漲期權(quán)權(quán)。設(shè)購買英英鎊的期權(quán)費(fèi)費(fèi)為每英鎊0.0200美元，協(xié)定匯匯率為GBP1=1.5200USD。就是說，美美國進(jìn)口商支支付２萬美元元購買一項(xiàng)權(quán)權(quán)利，允許他他在今后３個(gè)個(gè)月內(nèi)，隨時(shí)時(shí)以協(xié)定匯率率購買英鎊100萬。3個(gè)月后，市場場匯率可能會會出現(xiàn)3種情況，一種種為英鎊升值值，GBP1=1.6200USD；另一種為英英鎊貶值，GBP1=1.4200USD；第三種匯率率不變。七、外匯期權(quán)權(quán)交易5.外匯期權(quán)交易易的運(yùn)用第一種情況：：英鎊升值，，即1英鎊＝1.6200。該進(jìn)口商執(zhí)執(zhí)行買權(quán)，因因?yàn)橘徣?英鎊只需付1.52美元，該貨款款所支付的成成本為152+2＝154萬美元．若不不做期權(quán)，按按市場匯率必必須支付162萬美元，則多多支付8萬美元.七、外匯期權(quán)權(quán)交易5.外匯期權(quán)交易易的運(yùn)用第二種情況：：英鎊貶值，，1英鎊＝1.4200美元．買方放放棄英鎊買權(quán)權(quán)