多層次資本市場與創(chuàng)業(yè)板課件

多層次資本市場建設(shè)

與創(chuàng)業(yè)板定位

多層次資本市場建設(shè)

與創(chuàng)業(yè)板定位

主要內(nèi)容一、中國資本市場最新發(fā)展概況二、構(gòu)建多層次資本市場－深交所的基本使命

（一）深交所主板－利用資本市場做優(yōu)做強 （二）中小企業(yè)板－中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃（三）創(chuàng)業(yè)板－創(chuàng)新之板（四）股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（OTC）－上市資源的“孵化器”與“蓄水池”三、推進企業(yè)改制上市的建議主要內(nèi)容一、中國資本市場最新發(fā)展概況一、中國資本市場最新發(fā)展概況市場概況(2008年6月17日)項目指標深市滬市深滬兩市深市占比％上市數(shù)A股（只）7028401,54245.53B股（只）555310850.93合計（只）7578931,65045.88上市公司數(shù)（家）7158501,56545.69市價總值A(chǔ)股（萬億元）3.4515.118.5618.61B股（萬億元）0.080.070.1550.28合計（萬億元）3.5315.1818.7118.87日均換手率(%)2.031.841.90平均市盈率24.9321.6622.19平均股價（元）10.9610.1410.28投資者開戶數(shù)（萬戶）7,209.577,644.0514,853.6248.54市場概況(2008年6月17日)項目指標深市滬市深滬兩市2007年底，上海市場總市值27萬億元（3.69萬億美元），深圳市場5.7萬億元（0.78萬億美元），占GDP133%。2008年6月17日深滬市場總市值18.71萬億元,相當于07年GDP（24.7萬億元）的76％。中國成為全球最大的新興市場排名交易所金額排名交易所金額1紐約證交所15.6511西班牙證交所1.782東京證交所4.3312印度國家證券交易所1.663泛歐交易所4.2213巴西圣保羅證交所1.374納斯達克4.0114澳大利亞證交所1.305倫敦證交所3.8515瑞士證交所1.276上海證交所3.6916OMX北歐交易所1.247香港交易所2.6517韓國交易所1.128多倫多證交所2.1918意大利證交所1.079法蘭克福證交所2.1119南非約翰內(nèi)斯堡證券交易所0.8310印度孟買證券交易所1.8220深圳證交所0.78

2007年世界主要交易所市值排名單位：萬億美元2007年底，上海市場總市值27萬億元（3.69萬億美元），世界主要交易所2007年股票基金交易量排名單位：萬億美元排名交易所交易金額排名交易所交易金額1紐約297上海4.072納斯達克158西班牙2.973倫敦109意大利2.314東京6.4710香港2.135泛歐5.6411深圳2.16法蘭克福4.3212韓國2.01中國成為全球最大的新興市場世界主要交易所2007年股票基金交易量排名單位：中國成為全球成長最快的市場世界交易所聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，2007年滬深兩市的市值增長率為240%，居世界第一位（排在第二位的孟買交易所，市值成長率為97%）。2005年初今，滬深兩市上市公司總股本增長了2倍,總市值、流通市值增長了8倍。2007年中國企業(yè)直接融資比重超過20％，比2005年增長四倍(發(fā)達國家平均為50%,美國為70%)。中國成為全球成長最快的市場世界交易所聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，201.1、2009年全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球合計：760家；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：90家1.1、2009年全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球合計：71.2、2009年全球IPO市場概況（融資額）全球合計：1214.53億美元；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：91.93億美元1.2、2009年全球IPO市場概況（融資額）全球合計：121.32010年一季度全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球合計：243家；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：81家1.32010年一季度全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球1.42010年一季度全球IPO市場概況融資額）全球合計：243.64億美元；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：86.24億美元1.42010年一季度全球IPO市場概況融資額）全球合計中國成為世界最大IPO市場公司名稱國別IPO金額中國石油中國668億元中國神華中國666億元建設(shè)銀行中國580億元VTB銀行俄羅斯558億元（79億美元）黑石美國280億元（41億美元）2007世界前五名IPO公司中國成為世界最大IPO市場公司名稱國別IPO金額中國石油中國中國成為世界最大IPO市場名次國別IPO總額1中國4390億元(600億美元)2美國520億美元3英國430億美元2007年世界前三名國家IPO總額中國成為世界最大IPO市場名次國別IPO總額1中國4390億資本的力量——改變改變傳統(tǒng)的企業(yè)股權(quán)定價方法與國有資產(chǎn)保值增值觀念（市盈率、市凈率）；改變傳統(tǒng)的國家、企業(yè)實力評價方法與福布斯財富排行榜（股票市值管理）改變傳統(tǒng)的企業(yè)做大做強的路徑（股權(quán)激勵與整體上市、股票并購）；改變傳統(tǒng)的商業(yè)模式與產(chǎn)業(yè)升級的決策導向機制；改變傳統(tǒng)的企業(yè)行為規(guī)范的激勵和約束機制（主動納稅、主動透明，推動企業(yè)比規(guī)范、比誠信、比公司治理、比核心優(yōu)勢）；改變傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動機制（利用資本市場工具激勵創(chuàng)業(yè)、改造企業(yè)）；改變傳統(tǒng)的招商引資觀念與方法（上市融資的“洼地”效應(yīng)、風險投資與股權(quán)私募的特殊價值）;改變傳統(tǒng)的政績觀。資本的力量——改變改變傳統(tǒng)的企業(yè)股權(quán)定價方法與國有資產(chǎn)保值增二、構(gòu)建多層次資本市場－深交所的基本使命二、構(gòu)建多層次資本市場深交所多層次資本市場體系全球精選（1200）全球市場（1500）

NASDAQ資本市場（600）場外轉(zhuǎn)讓市場OTCBB（3000）主板市場培育藍籌股市場中小板市場企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)新之板股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（柜臺市場）上市資源的“孵化器”與“蓄水池”深交所多層次資本市場架構(gòu)納斯達克分層次市場體系架構(gòu)*1：納斯達克各層次市場為大致公司數(shù)目深交所多層次資本市場體系全球精選全球市場NASDAQ資本市場（一）深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強上市公司467家，總市值2.63萬億人民幣(2008.6.17)推動公司并購重組、資產(chǎn)置換、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、整體上市等，利用資本市場工具、手段改造企業(yè)長江證券整體上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司債換股吸收合并股權(quán)激勵截至2007年底，深市主板共有17家公司推出股權(quán)激勵計劃（中小板有25家）（一）深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強上市公司467家，

2004年5月17日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會批準在深交所設(shè)立中小企業(yè)板；中小企業(yè)板，是在現(xiàn)行法律法規(guī)不變、發(fā)行上市標準不變的前提下，在深交所設(shè)立的一個運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立的板塊；重點為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索。（二）中小企業(yè)板－中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃（二）中小企業(yè)板－中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃2.1中小企業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）58385總市值（億元）22,075.08-總股本（億元）897.46-首發(fā)總籌資額（億元）459.201,856.22平均籌資額（億元）7.924.82首發(fā)平均市盈率54.8032.52最大發(fā)行股本（萬股）10,00045,000最小發(fā)行股本（萬股）1,3501,250籌資總額（億元）491.842,245.952.1中小企業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）582.1385家中小板上市公司上市前三年主要財務(wù)指標385家中小板公司上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)7.506.344.82凈利潤（萬元）6,845.995,455.454,277.80現(xiàn)金流凈額（萬元）7,189.417,993.975,180.45凈資產(chǎn)收益率(%)23.7623.8423.922.1385家中小板上市公司上市前三年主要財務(wù)指標項目前中小企業(yè)板行業(yè)分布(2008.6.17）

---集中于制造業(yè)，涵蓋高新技術(shù)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，民營企業(yè)占75％，高新技術(shù)企業(yè)占70％

行業(yè)家數(shù)

行業(yè)家數(shù)農(nóng)林牧漁5制造業(yè)

（190家）食品飲料7采掘業(yè)3紡織服裝15水電煤氣1木材家具2建筑業(yè)5造紙印刷10運輸倉儲2石化塑膠33信息技術(shù)19電子28批發(fā)零售4金屬非金屬27金融保險1機械設(shè)備46房地產(chǎn)業(yè)4醫(yī)藥生物12社會服務(wù)11其他制造業(yè)10傳播文化2合計248綜合類1中小企業(yè)板行業(yè)分布(2008.6.17）行業(yè)家數(shù)中小企業(yè)板地區(qū)分布－按省份（2008.6.19）地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東54河南8江西3陜西2青海0浙江51遼寧5湖北3內(nèi)蒙古1寧夏0江蘇30湖南6貴州3重慶1安徽11云南5甘肅3山西0福建11新疆5天津2黑龍江0上海9四川4吉林2海南0

北京8河北3廣西2西藏0合計251中小企業(yè)板地區(qū)分布－按省份（2008.6.19）地區(qū)家數(shù)地中小企業(yè)板地區(qū)分布－按大中城市(2008.6.19）所屬市家數(shù)排名所屬市家數(shù)排名深圳市251南通市513蘇州市122鎮(zhèn)江市414廣州市122煙臺市414杭州市104泉州市414紹興市95嘉興市414上海市95梅州市318寧波市95合肥市318北京市88濰坊市318臺州市88福州市318珠海市610昆明市318南京市610大連市318烏魯木齊市512湖州市318中小企業(yè)板地區(qū)分布－按大中城市(2008.6.19）所屬市家中小企業(yè)板整體業(yè)績：4年復合增長率超過30％年度平均主營業(yè)務(wù)收入平均凈利潤平均每股收益平均凈資產(chǎn)收益率金額（億元）增長率金額（億元）增長率2007年年度(219家公司)11.0130.12%0.83

38.15%0.5113.33%2006年年度（136家公司）9.9126.26%0.6122.08%0.4513.16%2005年度（50家公司）8.2637.71%0.4513.54%0.4010.89%中小企業(yè)板整體業(yè)績：4年復合增長率超過30％年度平均主營業(yè)務(wù)中小企業(yè)板自主創(chuàng)新能力強注：

國家創(chuàng)新型試點企業(yè)由國家科技部、國資委、中華全國總商會聯(lián)合負責確定，目前確定了兩批近300家。在中小企業(yè)板246家上市公司中，有92家擁有國家火炬或863計劃項目，占上市公司總數(shù)的37％以上擁有自主品牌、自主技術(shù)、自主專利等自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)有145家，占59％華蘭生物、大族激光、金風科技等13家企業(yè)被評為國家創(chuàng)新型試點企業(yè)(全國近300家）涌現(xiàn)出一批自主創(chuàng)新能力強、高成長性的公司：中小企業(yè)板自主創(chuàng)新能力強注：國家創(chuàng)新型試點企業(yè)由國家科技我的企業(yè)離中小企業(yè)板的距離有多遠？中小板上市公司上市前三年主要財務(wù)指標平均值：注：路翔股份上市前三年利潤分別為：1863、879、500萬元，合計3342萬元，是中小板上市前三年累計盈利最低的公司；其次為梅花傘，上市前三年的凈利潤分別為：1731、1134、773萬元，合計3637萬元；中鋼天源前三年凈利潤合計3800萬；其余均超過4000萬。項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)5.193.372.34凈利潤（萬元）5,588.314,361.733,604.82現(xiàn)金流凈額（萬元）5,673.587,647.195,175.11凈資產(chǎn)收益率(%)29.1535.5036.60我的企業(yè)離中小企業(yè)板的距離有多遠？中小板上市公司上市前三年主溫家寶總理在今年的政府工作報告明確要求：建立創(chuàng)業(yè)板市場。2008年3月21日，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會正式頒布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(征求意見稿)及其起草說明，并向社會公開征求意見，截至日期為3月31日。管理辦法、上市規(guī)則、交易規(guī)則將在修改后發(fā)布實施。（三）創(chuàng)業(yè)板－創(chuàng)新之板溫家寶總理在今年的政府工作報告明確要求：建立創(chuàng)業(yè)板市場。（三立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國家創(chuàng)新體系立足于支持新經(jīng)濟、現(xiàn)代服務(wù)、現(xiàn)代能源、文化產(chǎn)業(yè)與商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)，有助于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級立足于支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)，支持區(qū)域特色和優(yōu)勢企業(yè)，有助于統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展立足于建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，有助于建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長方式、消費模式立足于支持創(chuàng)業(yè)機制的完善，有助于全社會創(chuàng)造能量充分釋放，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)活動蓬勃發(fā)展自主創(chuàng)新國家核心戰(zhàn)略：創(chuàng)業(yè)板市場的基本立足點立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國家服務(wù)于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，有別于傳統(tǒng)制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能行業(yè)。具有國際競爭力、特色鮮明、風險可控的新市場。突出創(chuàng)新特色：服務(wù)對象－創(chuàng)新型企業(yè)制度建設(shè)－發(fā)審理念、監(jiān)管制度創(chuàng)新、更能與國際接軌創(chuàng)業(yè)板制度設(shè)計的三項原則：合理確定準入門檻創(chuàng)業(yè)板上市公司要體現(xiàn)成長性、創(chuàng)新性和行業(yè)的多樣性制度設(shè)計要適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點我們要建設(shè)一個怎樣的創(chuàng)業(yè)板？-創(chuàng)新之板服務(wù)于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。我們要建設(shè)一創(chuàng)業(yè)板的主要創(chuàng)新特色適度降低上市門檻。取消無形資產(chǎn)占比20％的限制，體現(xiàn)對企業(yè)自主創(chuàng)新的支持。設(shè)立獨立的發(fā)審委，重視發(fā)揮專家咨詢功能。強化保薦職責、延長保薦期至三年一期，放寬保薦人保薦家數(shù)限制。鼓勵在網(wǎng)站進行信息披露，降低發(fā)行成本。要求發(fā)行人專門提示創(chuàng)業(yè)板特有的風險。創(chuàng)業(yè)板的主要創(chuàng)新特色適度降低上市門檻。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定量指標）項目標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元營業(yè)收入——最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長不低于30%凈資產(chǎn)發(fā)行前不低于2000萬元存續(xù)期三年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定量指標）項目標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)2.3創(chuàng)業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）2965總市值（億元）3,307.33-平均股價（元）55.15-首發(fā)總籌資額（億元）201.04405.13平均籌資額（億元）6.936.23首發(fā)平均市盈率78.0769.50最大發(fā)行股本（萬股）5,3005,300最小發(fā)行股本（萬股）1,3001,000籌資總額（億元）201.04405.132.3創(chuàng)業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）29652.465家創(chuàng)業(yè)板公司上市前3年主要財務(wù)指標上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)2.451.841.19凈利潤（萬元）4,524.453,272.411,821.04現(xiàn)金流凈額（萬元）3,110.102,309.091,457.24凈資產(chǎn)收益率(%)21.9729.2827.202.465家創(chuàng)業(yè)板公司上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定性指標）主營業(yè)務(wù)突出要求發(fā)行人主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。業(yè)績連續(xù)計算

要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。獨立性

要求發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。公司治理

要求發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度,相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。規(guī)范運作

要求發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全有效，在一定時期內(nèi)不存在違法違規(guī)行為等。募集資金使用

要求募集資金應(yīng)當具有明確的用途，必須用于主營業(yè)務(wù)。履行法定程序改變募集資金投向的，變更后仍須用于主營業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定性指標）主營業(yè)務(wù)突出要求發(fā)行人主要經(jīng)創(chuàng)業(yè)板青睞“兩高”、“六新”企業(yè)高成長高科技新經(jīng)濟新服務(wù)新農(nóng)業(yè)新能源新材料新商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)板青睞“兩高”、“六新”企業(yè)高成長為什么要在中小板之外還要建設(shè)創(chuàng)業(yè)板？中小企業(yè)細分的要求我國中小企業(yè)群體數(shù)量眾多，占企業(yè)總數(shù)的99％以上，其成長階段、風險特征、融資需求都不一樣。中小企業(yè)不僅有規(guī)模大小之分，還有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之分，傳統(tǒng)模式與創(chuàng)新模式之分，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)之分。資本市場細分的要求擴大資本市場的服務(wù)范圍和專業(yè)深度，適應(yīng)不同類型、不同成長階段中小企業(yè)的融資需求。投資者細分的要求根據(jù)各層次市場的投資特性與風險差異，判斷投資的適合性，滿足不同類型投資者多元化的股權(quán)投資需求。為什么要在中小板之外還要建設(shè)創(chuàng)業(yè)板？中小企業(yè)細分的要求如何正確看待海外創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展？全球創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展整體勢頭較好，正日益成為各國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的重要推動力量截至2007年底，全球有超過40家創(chuàng)業(yè)板在運作，覆蓋了全球主要經(jīng)濟實體和產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)。其中，自2002年到2007年間，全球新設(shè)立了13家創(chuàng)業(yè)板市場以美國納斯達克、英國AIM、日本佳斯達克、韓國科斯達克、加拿大TSX－V市場等為代表的老牌創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展勢頭良好。與2002年相比，五年來這五家創(chuàng)業(yè)板市場市值增長了105%，成交量增長了117%到2007年底，韓國科斯達克已有1015家上市公司，總市值占本國GDP的10％以上，交易額超過了主板市場在全球10大主要經(jīng)濟體中，只有中國還沒有正式設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場不宜簡單地用海外主板的指標來評判海外創(chuàng)業(yè)板市場的成敗如何正確看待海外創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展？全球創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展整體勢頭較好中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別強調(diào)“凈利潤”要求。海外創(chuàng)業(yè)板大都對凈利潤要求較低，甚至無盈利要求。對企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求。我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標準一是要求發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬元；二是要求發(fā)行后股本不少于三千萬元。對發(fā)行人的成長性有定量要求。盡管海外創(chuàng)業(yè)板也重視企業(yè)的成長性，但只有少數(shù)對此有明確要求，且要求本身沒有明確的量化標準。要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補虧損”。海外創(chuàng)業(yè)板中，只有韓國KOSDAQ對是否存在資本蠶食及相應(yīng)比例提出要求。中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別強調(diào)“凈利潤”要求。海外創(chuàng)業(yè)板大中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別我國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板是在不同的市場基礎(chǔ)與資源基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。海外創(chuàng)業(yè)板市場，大都在主板市場發(fā)展上百年的基礎(chǔ)上設(shè)立的，絕大多數(shù)規(guī)模企業(yè)已經(jīng)發(fā)行上市，海外創(chuàng)業(yè)板市場大都服務(wù)于初創(chuàng)型企業(yè)，甚至種子期企業(yè)。我國的創(chuàng)業(yè)板市場是在主板市場發(fā)展不到二十年的基礎(chǔ)上建立的，廣大中小企業(yè)利用資本市場才剛剛起步，成千上萬具有一定規(guī)模與盈利的企業(yè)還遠遠沒有得到資本市場的服務(wù)與支持。上百年工業(yè)化和城市化的積累使得上市資源非常雄厚。中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別我國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板是在不同的我國創(chuàng)業(yè)板市場具備豐厚的上市資源，優(yōu)中選優(yōu)的“海選”機制將使最具研發(fā)創(chuàng)新能力、最具發(fā)展?jié)摿εc最具規(guī)范意識的企業(yè)率先與創(chuàng)業(yè)板接軌

根據(jù)國家科技部提供的54家園區(qū)的15000余家科技型企業(yè)的最新數(shù)據(jù)判斷，能達到創(chuàng)業(yè)板最低限財務(wù)條件的企業(yè)數(shù)量有2000家以上。據(jù)新華信咨詢公司統(tǒng)計，2006年底凈利潤超過1000萬元的中小企業(yè)有2.8萬家，其中5000萬以上的超過7000家。中關(guān)村科技園區(qū)約有300家企業(yè)可以作為創(chuàng)業(yè)板上市資源培育。深圳市貿(mào)工局數(shù)據(jù)顯示，深圳本地符合創(chuàng)業(yè)板最低限上市財務(wù)條件的企業(yè)約有150家。我國創(chuàng)業(yè)板市場具備豐厚的上市資源，優(yōu)中選優(yōu)的“海選”機制將使建立“優(yōu)中選優(yōu)”的篩選機制滿足創(chuàng)業(yè)板最低限上市條件的上市資源較多，不可能達到最低限的企業(yè)都能馬上上市。發(fā)揮以保薦機構(gòu)為核心的中介機構(gòu)的市場化篩選作用，把握創(chuàng)業(yè)企業(yè)新變化、新特征與發(fā)展規(guī)律，完善發(fā)行人質(zhì)量評價體系與風險控制體系，建立更科學的上市企業(yè)遴選機制。充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資前期把關(guān)的特殊價值。建立“優(yōu)中選優(yōu)”的篩選機制滿足創(chuàng)業(yè)板最低限上市條件的上市資源創(chuàng)業(yè)板上市資源培育重點關(guān)注事項具有較高的成長性，營業(yè)收入與凈利潤具備持續(xù)快速增長的潛力。具有較強的自主創(chuàng)新能力，科技人員與研發(fā)人員占員工的比重、研發(fā)投入占銷售收入的比重高于行業(yè)平均水平，創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的收入在企業(yè)銷售收入中占有較大比重，無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例較高，土地、勞動力、能源消耗較少。具有較高的科技含量，如屬于省級以上高新技術(shù)企業(yè)，主要技術(shù)或產(chǎn)品獲得省部級以上科技獎項，主導或參與行業(yè)標準制定，擁有國家火炬計劃項目、863計劃項目等、省部級以上重點實驗室或?qū)嶒灮?、技術(shù)中心、重要的發(fā)明專利及專有技術(shù)等。具有較強的品牌優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢與特許經(jīng)營優(yōu)勢等核心競爭力，在細分領(lǐng)域中競爭優(yōu)勢明顯。區(qū)域特色與優(yōu)勢企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上市資源培育重點關(guān)注事項具有較高的成長性，營業(yè)收入與凈系統(tǒng)設(shè)立：《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）》配套措施指出，要“推進高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓工作。啟動中關(guān)村科技園區(qū)未上市高新技術(shù)企業(yè)進入證券公司代辦系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓試點工作。在總結(jié)試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，逐步允許具備條件的國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)未上市高新技術(shù)企業(yè)進入代辦系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓?！?/p>

2006年初，中關(guān)村科技園區(qū)率先試點。

系統(tǒng)管理：中國證券業(yè)協(xié)會負責發(fā)布規(guī)則及對試點企業(yè)備案審核，對掛牌公司進行自律監(jiān)管，深交所負責報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的維護及試點企業(yè)掛牌、報價信息、成交信息的發(fā)布等。發(fā)展目標：“進一步發(fā)展代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，構(gòu)建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場，探索適應(yīng)多層次市場建設(shè)需要的交易制度創(chuàng)新，建立全國統(tǒng)一的非上市公眾公司監(jiān)管體制和持續(xù)監(jiān)管制度?！保ㄖ袊C監(jiān)會尚福林主席在2007年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上的講話）（四）股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（OTC）

－上市資源的“孵化器”與“蓄水池”系統(tǒng)設(shè)立：《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2中關(guān)村非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)現(xiàn)狀中關(guān)村非上市公司股份報價掛牌情況（至2008年3月）掛牌數(shù)（家）企業(yè)平均每股收益（元）平均成交市盈率累計成交筆數(shù)累計成交金額（萬元）合計270.361591137589注：成交筆數(shù)最多的世紀瑞爾共成交149筆，金額達5776萬。截至2008年3月，共有7家公司實現(xiàn)定向增發(fā)融資，平均融資量為4907萬，最高融資量達7315萬元（指南針），平均融資市盈率超過10倍，最高融資市盈率達20.54倍。27家公司中，9家掛牌公司達到中小企業(yè)板上市財務(wù)條件，占33％；17家達到創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)最低限要求（按創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法征求意見稿），占63％。9家企業(yè)有上市意愿。其中，久其軟件IPO申請已被證監(jiān)會受理；中科軟、佳訊飛鴻、蓋特佳已公告擬在2008年擇機啟動IPO工作；世紀瑞爾、指南針、合縱科技已內(nèi)部立項，擬上創(chuàng)業(yè)板。中關(guān)村非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)現(xiàn)狀中關(guān)村非上市公司股份報價三、推進企業(yè)改制上市的建議多層次資本市場與創(chuàng)業(yè)板充分認識利用資本市場促進地方經(jīng)濟發(fā)展的重要性、緊迫性資本市場利用程度與效果成為地區(qū)經(jīng)濟競爭優(yōu)勢差異的重要指標、政府政績考核的重要指標，把發(fā)展資本市場納入地方經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略與重要會議決議文件中，明確工作思路，確定推動企業(yè)上市的方向、規(guī)劃與分工，增強緊迫感，破除神秘感、畏難感、距離感；完善組織結(jié)構(gòu)，配備專人負責協(xié)同企業(yè)上市工作，篩選一批、改制一批、輔導一批、上市一批，把篩選優(yōu)質(zhì)上市資源作為一項基礎(chǔ)性工作來抓；因地制宜地出臺利用資本市場發(fā)展地方經(jīng)濟、加快推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)與資本市場對接的政策、措施，從稅收、土地等方面對擬上市企業(yè)予以支持，降低企業(yè)改制上市成本；優(yōu)化政務(wù)環(huán)境，建立企業(yè)改制上市“綠色通道”。國資、稅務(wù)、工商、國土、環(huán)保等與企業(yè)改制上市相關(guān)部門簡化審批環(huán)節(jié)和流程，改善服務(wù)，提高效率。充分認識利用資本市場促進地方經(jīng)濟發(fā)展的重要性、緊迫性資本市場倡導正確的上市觀要上市，先規(guī)范。上市應(yīng)當看成是企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、增強核心競爭力、強化規(guī)范運作、提升團隊素質(zhì)的重要途徑。警惕四種不良現(xiàn)象：硬拼硬湊概念包裝當成圈錢工具投機炒作倡導正確的上市觀要上市，先規(guī)范。上市應(yīng)當看成是企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機

改制上市是企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策，企業(yè)主要領(lǐng)導要親自抓，立足長遠發(fā)展；選擇好中介機構(gòu)，應(yīng)關(guān)注保薦機構(gòu)的執(zhí)業(yè)水準、保薦代表人的敬業(yè)精神與業(yè)務(wù)能力，對企業(yè)經(jīng)營模式的理解能力與特殊、疑難問題的處理；聘請熟悉資本市場基本知識與工具、能做好相關(guān)協(xié)調(diào)工作的董事會秘書與財務(wù)總監(jiān)；準備募集資金的項目，并進行科學的可行性分析，核心是關(guān)注募集資金的投向能否提升企業(yè)競爭力;規(guī)范是企業(yè)無法回避的選擇，要嚴格按照資本市場標準和法律、法規(guī)的要求，規(guī)范治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)制度，不要留下隱患和后遺癥。企業(yè)改制上市應(yīng)做好的主要準備工作改制上市是企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策，企業(yè)主要領(lǐng)導要親自抓，立足長中國的“微軟”將從這里起飛！深交所新大樓模型中國的“微軟”將從這里起飛！深交所新大樓模型謝謝大家！

電話:0755-2591電子郵件:@謝謝大家！演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！多層次資本市場建設(shè)

與創(chuàng)業(yè)板定位

多層次資本市場建設(shè)

與創(chuàng)業(yè)板定位

主要內(nèi)容一、中國資本市場最新發(fā)展概況二、構(gòu)建多層次資本市場－深交所的基本使命

（一）深交所主板－利用資本市場做優(yōu)做強 （二）中小企業(yè)板－中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃（三）創(chuàng)業(yè)板－創(chuàng)新之板（四）股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（OTC）－上市資源的“孵化器”與“蓄水池”三、推進企業(yè)改制上市的建議主要內(nèi)容一、中國資本市場最新發(fā)展概況一、中國資本市場最新發(fā)展概況市場概況(2008年6月17日)項目指標深市滬市深滬兩市深市占比％上市數(shù)A股（只）7028401,54245.53B股（只）555310850.93合計（只）7578931,65045.88上市公司數(shù)（家）7158501,56545.69市價總值A(chǔ)股（萬億元）3.4515.118.5618.61B股（萬億元）0.080.070.1550.28合計（萬億元）3.5315.1818.7118.87日均換手率(%)2.031.841.90平均市盈率24.9321.6622.19平均股價（元）10.9610.1410.28投資者開戶數(shù)（萬戶）7,209.577,644.0514,853.6248.54市場概況(2008年6月17日)項目指標深市滬市深滬兩市2007年底，上海市場總市值27萬億元（3.69萬億美元），深圳市場5.7萬億元（0.78萬億美元），占GDP133%。2008年6月17日深滬市場總市值18.71萬億元,相當于07年GDP（24.7萬億元）的76％。中國成為全球最大的新興市場排名交易所金額排名交易所金額1紐約證交所15.6511西班牙證交所1.782東京證交所4.3312印度國家證券交易所1.663泛歐交易所4.2213巴西圣保羅證交所1.374納斯達克4.0114澳大利亞證交所1.305倫敦證交所3.8515瑞士證交所1.276上海證交所3.6916OMX北歐交易所1.247香港交易所2.6517韓國交易所1.128多倫多證交所2.1918意大利證交所1.079法蘭克福證交所2.1119南非約翰內(nèi)斯堡證券交易所0.8310印度孟買證券交易所1.8220深圳證交所0.78

2007年世界主要交易所市值排名單位：萬億美元2007年底，上海市場總市值27萬億元（3.69萬億美元），世界主要交易所2007年股票基金交易量排名單位：萬億美元排名交易所交易金額排名交易所交易金額1紐約297上海4.072納斯達克158西班牙2.973倫敦109意大利2.314東京6.4710香港2.135泛歐5.6411深圳2.16法蘭克福4.3212韓國2.01中國成為全球最大的新興市場世界主要交易所2007年股票基金交易量排名單位：中國成為全球成長最快的市場世界交易所聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，2007年滬深兩市的市值增長率為240%，居世界第一位（排在第二位的孟買交易所，市值成長率為97%）。2005年初今，滬深兩市上市公司總股本增長了2倍,總市值、流通市值增長了8倍。2007年中國企業(yè)直接融資比重超過20％，比2005年增長四倍(發(fā)達國家平均為50%,美國為70%)。中國成為全球成長最快的市場世界交易所聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，201.1、2009年全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球合計：760家；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：90家1.1、2009年全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球合計：71.2、2009年全球IPO市場概況（融資額）全球合計：1214.53億美元；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：91.93億美元1.2、2009年全球IPO市場概況（融資額）全球合計：121.32010年一季度全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球合計：243家；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：81家1.32010年一季度全球IPO市場概況（發(fā)行家數(shù)）全球1.42010年一季度全球IPO市場概況融資額）全球合計：243.64億美元；中小板、創(chuàng)業(yè)板合計：86.24億美元1.42010年一季度全球IPO市場概況融資額）全球合計中國成為世界最大IPO市場公司名稱國別IPO金額中國石油中國668億元中國神華中國666億元建設(shè)銀行中國580億元VTB銀行俄羅斯558億元（79億美元）黑石美國280億元（41億美元）2007世界前五名IPO公司中國成為世界最大IPO市場公司名稱國別IPO金額中國石油中國中國成為世界最大IPO市場名次國別IPO總額1中國4390億元(600億美元)2美國520億美元3英國430億美元2007年世界前三名國家IPO總額中國成為世界最大IPO市場名次國別IPO總額1中國4390億資本的力量——改變改變傳統(tǒng)的企業(yè)股權(quán)定價方法與國有資產(chǎn)保值增值觀念（市盈率、市凈率）；改變傳統(tǒng)的國家、企業(yè)實力評價方法與福布斯財富排行榜（股票市值管理）改變傳統(tǒng)的企業(yè)做大做強的路徑（股權(quán)激勵與整體上市、股票并購）；改變傳統(tǒng)的商業(yè)模式與產(chǎn)業(yè)升級的決策導向機制；改變傳統(tǒng)的企業(yè)行為規(guī)范的激勵和約束機制（主動納稅、主動透明，推動企業(yè)比規(guī)范、比誠信、比公司治理、比核心優(yōu)勢）；改變傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動機制（利用資本市場工具激勵創(chuàng)業(yè)、改造企業(yè)）；改變傳統(tǒng)的招商引資觀念與方法（上市融資的“洼地”效應(yīng)、風險投資與股權(quán)私募的特殊價值）;改變傳統(tǒng)的政績觀。資本的力量——改變改變傳統(tǒng)的企業(yè)股權(quán)定價方法與國有資產(chǎn)保值增二、構(gòu)建多層次資本市場－深交所的基本使命二、構(gòu)建多層次資本市場深交所多層次資本市場體系全球精選（1200）全球市場（1500）

NASDAQ資本市場（600）場外轉(zhuǎn)讓市場OTCBB（3000）主板市場培育藍籌股市場中小板市場企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)新之板股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（柜臺市場）上市資源的“孵化器”與“蓄水池”深交所多層次資本市場架構(gòu)納斯達克分層次市場體系架構(gòu)*1：納斯達克各層次市場為大致公司數(shù)目深交所多層次資本市場體系全球精選全球市場NASDAQ資本市場（一）深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強上市公司467家，總市值2.63萬億人民幣(2008.6.17)推動公司并購重組、資產(chǎn)置換、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、整體上市等，利用資本市場工具、手段改造企業(yè)長江證券整體上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司債換股吸收合并股權(quán)激勵截至2007年底，深市主板共有17家公司推出股權(quán)激勵計劃（中小板有25家）（一）深交所主板市場－利用資本市場做優(yōu)做強上市公司467家，

2004年5月17日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會批準在深交所設(shè)立中小企業(yè)板；中小企業(yè)板，是在現(xiàn)行法律法規(guī)不變、發(fā)行上市標準不變的前提下，在深交所設(shè)立的一個運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立的板塊；重點為主業(yè)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺，是解決中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的重要探索。（二）中小企業(yè)板－中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃（二）中小企業(yè)板－中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃2.1中小企業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）58385總市值（億元）22,075.08-總股本（億元）897.46-首發(fā)總籌資額（億元）459.201,856.22平均籌資額（億元）7.924.82首發(fā)平均市盈率54.8032.52最大發(fā)行股本（萬股）10,00045,000最小發(fā)行股本（萬股）1,3501,250籌資總額（億元）491.842,245.952.1中小企業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）582.1385家中小板上市公司上市前三年主要財務(wù)指標385家中小板公司上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)7.506.344.82凈利潤（萬元）6,845.995,455.454,277.80現(xiàn)金流凈額（萬元）7,189.417,993.975,180.45凈資產(chǎn)收益率(%)23.7623.8423.922.1385家中小板上市公司上市前三年主要財務(wù)指標項目前中小企業(yè)板行業(yè)分布(2008.6.17）

---集中于制造業(yè)，涵蓋高新技術(shù)及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，民營企業(yè)占75％，高新技術(shù)企業(yè)占70％

行業(yè)家數(shù)

行業(yè)家數(shù)農(nóng)林牧漁5制造業(yè)

（190家）食品飲料7采掘業(yè)3紡織服裝15水電煤氣1木材家具2建筑業(yè)5造紙印刷10運輸倉儲2石化塑膠33信息技術(shù)19電子28批發(fā)零售4金屬非金屬27金融保險1機械設(shè)備46房地產(chǎn)業(yè)4醫(yī)藥生物12社會服務(wù)11其他制造業(yè)10傳播文化2合計248綜合類1中小企業(yè)板行業(yè)分布(2008.6.17）行業(yè)家數(shù)中小企業(yè)板地區(qū)分布－按省份（2008.6.19）地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)

地區(qū)家數(shù)廣東54河南8江西3陜西2青海0浙江51遼寧5湖北3內(nèi)蒙古1寧夏0江蘇30湖南6貴州3重慶1安徽11云南5甘肅3山西0福建11新疆5天津2黑龍江0上海9四川4吉林2海南0

北京8河北3廣西2西藏0合計251中小企業(yè)板地區(qū)分布－按省份（2008.6.19）地區(qū)家數(shù)地中小企業(yè)板地區(qū)分布－按大中城市(2008.6.19）所屬市家數(shù)排名所屬市家數(shù)排名深圳市251南通市513蘇州市122鎮(zhèn)江市414廣州市122煙臺市414杭州市104泉州市414紹興市95嘉興市414上海市95梅州市318寧波市95合肥市318北京市88濰坊市318臺州市88福州市318珠海市610昆明市318南京市610大連市318烏魯木齊市512湖州市318中小企業(yè)板地區(qū)分布－按大中城市(2008.6.19）所屬市家中小企業(yè)板整體業(yè)績：4年復合增長率超過30％年度平均主營業(yè)務(wù)收入平均凈利潤平均每股收益平均凈資產(chǎn)收益率金額（億元）增長率金額（億元）增長率2007年年度(219家公司)11.0130.12%0.83

38.15%0.5113.33%2006年年度（136家公司）9.9126.26%0.6122.08%0.4513.16%2005年度（50家公司）8.2637.71%0.4513.54%0.4010.89%中小企業(yè)板整體業(yè)績：4年復合增長率超過30％年度平均主營業(yè)務(wù)中小企業(yè)板自主創(chuàng)新能力強注：

國家創(chuàng)新型試點企業(yè)由國家科技部、國資委、中華全國總商會聯(lián)合負責確定，目前確定了兩批近300家。在中小企業(yè)板246家上市公司中，有92家擁有國家火炬或863計劃項目，占上市公司總數(shù)的37％以上擁有自主品牌、自主技術(shù)、自主專利等自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)有145家，占59％華蘭生物、大族激光、金風科技等13家企業(yè)被評為國家創(chuàng)新型試點企業(yè)(全國近300家）涌現(xiàn)出一批自主創(chuàng)新能力強、高成長性的公司：中小企業(yè)板自主創(chuàng)新能力強注：國家創(chuàng)新型試點企業(yè)由國家科技我的企業(yè)離中小企業(yè)板的距離有多遠？中小板上市公司上市前三年主要財務(wù)指標平均值：注：路翔股份上市前三年利潤分別為：1863、879、500萬元，合計3342萬元，是中小板上市前三年累計盈利最低的公司；其次為梅花傘，上市前三年的凈利潤分別為：1731、1134、773萬元，合計3637萬元；中鋼天源前三年凈利潤合計3800萬；其余均超過4000萬。項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)5.193.372.34凈利潤（萬元）5,588.314,361.733,604.82現(xiàn)金流凈額（萬元）5,673.587,647.195,175.11凈資產(chǎn)收益率(%)29.1535.5036.60我的企業(yè)離中小企業(yè)板的距離有多遠？中小板上市公司上市前三年主溫家寶總理在今年的政府工作報告明確要求：建立創(chuàng)業(yè)板市場。2008年3月21日，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會正式頒布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(征求意見稿)及其起草說明，并向社會公開征求意見，截至日期為3月31日。管理辦法、上市規(guī)則、交易規(guī)則將在修改后發(fā)布實施。（三）創(chuàng)業(yè)板－創(chuàng)新之板溫家寶總理在今年的政府工作報告明確要求：建立創(chuàng)業(yè)板市場。（三立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國家創(chuàng)新體系立足于支持新經(jīng)濟、現(xiàn)代服務(wù)、現(xiàn)代能源、文化產(chǎn)業(yè)與商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)，有助于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級立足于支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)，支持區(qū)域特色和優(yōu)勢企業(yè)，有助于統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展立足于建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，有助于建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長方式、消費模式立足于支持創(chuàng)業(yè)機制的完善，有助于全社會創(chuàng)造能量充分釋放，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)活動蓬勃發(fā)展自主創(chuàng)新國家核心戰(zhàn)略：創(chuàng)業(yè)板市場的基本立足點立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國家服務(wù)于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。重點支持具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)，有別于傳統(tǒng)制造業(yè)，尤其是高污染、高耗能行業(yè)。具有國際競爭力、特色鮮明、風險可控的新市場。突出創(chuàng)新特色：服務(wù)對象－創(chuàng)新型企業(yè)制度建設(shè)－發(fā)審理念、監(jiān)管制度創(chuàng)新、更能與國際接軌創(chuàng)業(yè)板制度設(shè)計的三項原則：合理確定準入門檻創(chuàng)業(yè)板上市公司要體現(xiàn)成長性、創(chuàng)新性和行業(yè)的多樣性制度設(shè)計要適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點我們要建設(shè)一個怎樣的創(chuàng)業(yè)板？-創(chuàng)新之板服務(wù)于成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè)。我們要建設(shè)一創(chuàng)業(yè)板的主要創(chuàng)新特色適度降低上市門檻。取消無形資產(chǎn)占比20％的限制，體現(xiàn)對企業(yè)自主創(chuàng)新的支持。設(shè)立獨立的發(fā)審委，重視發(fā)揮專家咨詢功能。強化保薦職責、延長保薦期至三年一期，放寬保薦人保薦家數(shù)限制。鼓勵在網(wǎng)站進行信息披露，降低發(fā)行成本。要求發(fā)行人專門提示創(chuàng)業(yè)板特有的風險。創(chuàng)業(yè)板的主要創(chuàng)新特色適度降低上市門檻。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定量指標）項目標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元營業(yè)收入——最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長不低于30%凈資產(chǎn)發(fā)行前不低于2000萬元存續(xù)期三年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定量指標）項目標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)2.3創(chuàng)業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）2965總市值（億元）3,307.33-平均股價（元）55.15-首發(fā)總籌資額（億元）201.04405.13平均籌資額（億元）6.936.23首發(fā)平均市盈率78.0769.50最大發(fā)行股本（萬股）5,3005,300最小發(fā)行股本（萬股）1,3001,000籌資總額（億元）201.04405.132.3創(chuàng)業(yè)板市場概況指標本年累計上市數(shù)（家）29652.465家創(chuàng)業(yè)板公司上市前3年主要財務(wù)指標上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)2.451.841.19凈利潤（萬元）4,524.453,272.411,821.04現(xiàn)金流凈額（萬元）3,110.102,309.091,457.24凈資產(chǎn)收益率(%)21.9729.2827.202.465家創(chuàng)業(yè)板公司上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定性指標）主營業(yè)務(wù)突出要求發(fā)行人主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)。業(yè)績連續(xù)計算

要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。獨立性

要求發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。公司治理

要求發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度,相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。規(guī)范運作

要求發(fā)行人會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全有效，在一定時期內(nèi)不存在違法違規(guī)行為等。募集資金使用

要求募集資金應(yīng)當具有明確的用途，必須用于主營業(yè)務(wù)。履行法定程序改變募集資金投向的，變更后仍須用于主營業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件（定性指標）主營業(yè)務(wù)突出要求發(fā)行人主要經(jīng)創(chuàng)業(yè)板青睞“兩高”、“六新”企業(yè)高成長高科技新經(jīng)濟新服務(wù)新農(nóng)業(yè)新能源新材料新商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)板青睞“兩高”、“六新”企業(yè)高成長為什么要在中小板之外還要建設(shè)創(chuàng)業(yè)板？中小企業(yè)細分的要求我國中小企業(yè)群體數(shù)量眾多，占企業(yè)總數(shù)的99％以上，其成長階段、風險特征、融資需求都不一樣。中小企業(yè)不僅有規(guī)模大小之分，還有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之分，傳統(tǒng)模式與創(chuàng)新模式之分，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)之分。資本市場細分的要求擴大資本市場的服務(wù)范圍和專業(yè)深度，適應(yīng)不同類型、不同成長階段中小企業(yè)的融資需求。投資者細分的要求根據(jù)各層次市場的投資特性與風險差異，判斷投資的適合性，滿足不同類型投資者多元化的股權(quán)投資需求。為什么要在中小板之外還要建設(shè)創(chuàng)業(yè)板？中小企業(yè)細分的要求如何正確看待海外創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展？全球創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展整體勢頭較好，正日益成為各國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的重要推動力量截至2007年底，全球有超過40家創(chuàng)業(yè)板在運作，覆蓋了全球主要經(jīng)濟實體和產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)。其中，自2002年到2007年間，全球新設(shè)立了13家創(chuàng)業(yè)板市場以美國納斯達克、英國AIM、日本佳斯達克、韓國科斯達克、加拿大TSX－V市場等為代表的老牌創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展勢頭良好。與2002年相比，五年來這五家創(chuàng)業(yè)板市場市值增長了105%，成交量增長了117%到2007年底，韓國科斯達克已有1015家上市公司，總市值占本國GDP的10％以上，交易額超過了主板市場在全球10大主要經(jīng)濟體中，只有中國還沒有正式設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場不宜簡單地用海外主板的指標來評判海外創(chuàng)業(yè)板市場的成敗如何正確看待海外創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展？全球創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展整體勢頭較好中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別強調(diào)“凈利潤”要求。海外創(chuàng)業(yè)板大都對凈利潤要求較低，甚至無盈利要求。對企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求。我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標準一是要求發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬元；二是要求發(fā)行后股本不少于三千萬元。對發(fā)行人的成長性有定量要求。盡管海外創(chuàng)業(yè)板也重視企業(yè)的成長性，但只有少數(shù)對此有明確要求，且要求本身沒有明確的量化標準。要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補虧損”。海外創(chuàng)業(yè)板中，只有韓國KOSDAQ對是否存在資本蠶食及相應(yīng)比例提出要求。中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別強調(diào)“凈利潤”要求。海外創(chuàng)業(yè)板大中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別我國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板是在不同的市場基礎(chǔ)與資源基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。海外創(chuàng)業(yè)板市場，大都在主板市場發(fā)展上百年的基礎(chǔ)上設(shè)立的，絕大多數(shù)規(guī)模企業(yè)已經(jīng)發(fā)行上市，海外創(chuàng)業(yè)板市場大都服務(wù)于初創(chuàng)型企業(yè)，甚至種子期企業(yè)。我國的創(chuàng)業(yè)板市場是在主板市場發(fā)展不到二十年的基礎(chǔ)上建立的，廣大中小企業(yè)利用資本市場才剛剛起步，成千上萬具有一定規(guī)模與盈利的企業(yè)還遠遠沒有得到資本市場的服務(wù)與支持。上百年工業(yè)化和城市化的積累使得上市資源非常雄厚。中國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別我國創(chuàng)業(yè)板與海外創(chuàng)業(yè)板是在不同的我國創(chuàng)業(yè)板市場具備豐厚的上市資源，優(yōu)中選優(yōu)的“海選”機制將使最具研發(fā)創(chuàng)新能力、最具發(fā)展?jié)摿εc最具規(guī)范意識的企業(yè)率先與創(chuàng)業(yè)板接軌

根據(jù)國家科技部提供的54家園區(qū)的15000余家科技型企業(yè)的最新數(shù)據(jù)判斷，能達到創(chuàng)業(yè)板最低限財務(wù)條件的企業(yè)數(shù)量有2000家以上。據(jù)新華信咨詢公司統(tǒng)計，2006年底凈利潤超過1000萬元的中小企業(yè)有2.8萬家，其中5000萬以上的超過7000家。中關(guān)村科技園區(qū)約有300家企業(yè)可以作為創(chuàng)業(yè)板上市資源培育。深圳市貿(mào)工局數(shù)據(jù)顯示，深圳本地符合創(chuàng)業(yè)板最低限上市財務(wù)條件的企業(yè)約有150家。我國創(chuàng)業(yè)板市場具備豐厚的上市資源，優(yōu)中選優(yōu)的“海選”機制將使建立“優(yōu)中選優(yōu)”的篩選機制滿足創(chuàng)業(yè)板最低限上市條件的上市資源較多，不可能達到最低限的企業(yè)都能馬上上市。發(fā)揮以保薦機構(gòu)為核心的中介機構(gòu)的市場化篩選作用，把握創(chuàng)業(yè)企業(yè)新變化、新特征與發(fā)展規(guī)律，完