工程財(cái)務(wù)管理期末考試

工程財(cái)務(wù)管理期末考試河南財(cái)經(jīng)學(xué)院河南財(cái)經(jīng)學(xué)院PAGEPAGE167《財(cái)務(wù)管理》課程習(xí)題主講人:河南財(cái)經(jīng)學(xué)院馬勇副教授/碩士生導(dǎo)師第一章總論及第三章（1）一.單項(xiàng)選擇題在沒有通貨膨脹時,（ C）的利率以視為純粹利率（實(shí)際利率）.A.短期借款 金融債券C.國庫券 D.商業(yè)匯票貼2.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是( D)總產(chǎn)值最大化 B利潤最大化C.每股盈余最大化 D.企業(yè)價值最大化當(dāng)市場利率上升時,長期債券價格的下幅度( A )短期債券的下降幅度.大于 B.小于 C.等于 D.一定 )實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的途徑(C )A 增 加 利 潤降低成本提高股票價格財(cái)務(wù)管理的對象是( A )資金運(yùn)動 B財(cái)務(wù)關(guān)系C.貨幣資金 實(shí)物財(cái)產(chǎn)決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素( C )資本結(jié)構(gòu) B.股利分配政策C.投資項(xiàng)目 D.經(jīng)濟(jì)環(huán)境到期風(fēng)險(xiǎn)附加率（溢價）,是對投資者擔(dān)(A )的一種補(bǔ)償.利率變動風(fēng)險(xiǎn) B再投資風(fēng)險(xiǎn)C.違約風(fēng)險(xiǎn) D變現(xiàn)力風(fēng)當(dāng)再投資風(fēng)險(xiǎn)大于利率風(fēng)險(xiǎn)時(B ).預(yù)期市場利率持續(xù)上升可能出現(xiàn)短期利率高于長期利率的現(xiàn)象預(yù)期市場利率不變長期利率高于短期利率甲方案在三年中每年年初付款1000元,1000元則兩者在第三年年末的終值( B )AB前者大于后者C前者小于后者D可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種6年分期付款購物200元,銀行利率為10%,該分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價是A)A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元5（利）48.24%年名義利率為().A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%30萬元5年后該項(xiàng)基金的本利和將為(D)萬元.A.150 B.183.153 D.201.468貨幣時間價值等于(D)A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.通貨膨脹貼水C.A、B兩項(xiàng)之和D.A、B兩項(xiàng)之差有一年金3年無流入5500元,年利率為10%,則其現(xiàn)值為(D )元.A.1994.59 B.1565.68 D.1423.2142倍每半年計(jì)息一次則年利率為( A).A.18.10% B.18.92% D.9.05%單項(xiàng)選擇題：參考答案1.C 2.D 3.A 4.C 5.A 6.C 7.A 8.B9.B 10.A 11.A 12.D 13.D 14.D15.A二.多項(xiàng)選擇題企業(yè)管理對財(cái)務(wù)管理的主要要求(ABD ).以收抵支,到期償債 B.籌集企發(fā)展所需資金C.增收節(jié)支,增加利潤 D.合理、效地使用資金( ABCDF ).純粹（實(shí)際）利率 B通貨脹附加率C.變現(xiàn)力附加率 D.違約風(fēng)險(xiǎn)附加率E.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 F 到期風(fēng)附加率購買五年期國庫券和三年期國庫券,( ABCD ).變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)相同 違約風(fēng)險(xiǎn)相同C.利率風(fēng)險(xiǎn)不同 D.預(yù)期通貨膨風(fēng)險(xiǎn)不同多項(xiàng)選擇題參考答案1.ABD.2.ABCDF3.ABCD.三.判斷題收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比.()目因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小的投資對企業(yè)有利.(×)3.法繼續(xù)經(jīng)營下去.(√)任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè),到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況.(√)通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡,可以靠短期借款解決.(×)解決經(jīng)營者目標(biāo)與股東目標(biāo)不一致的最佳辦法,,力求找出能使失三項(xiàng)之和最小的解決辦法.(√)到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,動風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償.(√)資金的時間價值一般用利息來表示,,因此,資金的時間價值就是利率.(×先付年金與普通年金（后付年金）別僅在于付款時間不同.(√)脹貼水、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三者之和.(√)膨脹貼水.(×)永續(xù)年金既無現(xiàn)值也無終值.( ×)判斷題參考答案：1.Y 2.N 3.Y 4.Y 5.N 6.Y 7.Y 8.N9.Y 10.Y 11.N12.N四.計(jì)算題1.的計(jì)算資料（一）如下企業(yè) 長期借款金額 借款期年利率甲120000310%乙180000411%丙250000512%（二）期借款本息如下：企業(yè) 償還長期借款本息額 償還日期年利率A3600003年后10%B5800004年后11%C7200005年后12%（三）益如下：企業(yè) 每年投資收益 收益年年利率D120000310%E180000411%G250000512%(2) 要求根據(jù)資料“（一）”，業(yè)長期借款的終值。根據(jù)資料“（二）”，業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額。根據(jù)資料“（三）”，業(yè)投資收益的現(xiàn)值。若資料“（一）”、“（二）”中各企業(yè)是屬于每年年初長期借款或投借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。練習(xí)后付年金與先付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算參考答案（一）計(jì)算各企業(yè)長期借款的終值。S120000*(110%)310%

1120000*3.3100397200（元）S180000*11%)41180000*4.7097847746（元）11%S250000*12%)51250000*6.35281588200（元）12%（二）計(jì)算各企業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額360000P*10%)3110%P360000108761.33（元）3.3100580000P*11%)4111%P5800004.7097

123150.09（元）720000P*12%)5112%P7200006.3528

113335.85（元）（三）計(jì)算各企業(yè)投資收益的現(xiàn)值S120000*110%)310%

120000*2.4869298428（元）S180000*111%)411%

180000*3.1024558432（元）S250000*112%)512%

250000*3.6048901200（元）（四）計(jì)算各企業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值長期借款的終值S120000*[10%)31110%=120000*（4.6410-1）=436920（元）S180000*[11%)4111%

1=180000*（6.2278-1）=941004（元）S250000*[12%)5112%

1=250000*（8.1152-1）=1778800（元）投資收益的現(xiàn)值S120000*[12%)(31)10%

=120000*（1.7355+1）=328260（元）S180000*[111%)(41)12%

1]=180000*（2.4437+1）=619866（元）S250000*[112%)(51)12%

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）計(jì)算資料（一）目的收入情況如下：甲企業(yè)從第二年末至第八年末每年可的收益40000元。60000元。丙企業(yè)從第四年末至第十二72000年利率10%。要求a)根據(jù)資料“（一）”，計(jì)算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算參考答案（一）計(jì)算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值S40000*110%)7* 110% 10%)1=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）S60000*110%)8* 110% 10%)2=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）S72000*110%)9* 110% 10%)3=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）2.練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響（1）資料（一）1997年5%；2000。（二）20014%。（三）20013600004年后可收540000元。要求（四）“（一）”，術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算平均通貨膨脹率。（五）（二（一的兩種計(jì)算結(jié)果，分別計(jì)算其名義利率。（六）“（二）”“（三及資料“（一）”，用幾何平均法計(jì)算的結(jié)果，分析其股票投資項(xiàng)目的可行性。練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響的參考答案（一）計(jì)算平均通貨膨脹率算術(shù)平均法4%6%5%8%f4幾何平均法444%)*6%)*5%)*8%)（二）

5.75%

1d4%)*5.75)19.98%d4%)*5.74%)19.97%（三）分析股票投資項(xiàng)目的可行性p540000

14%)4

* 15.74)4= 540000×0.8548×0.7999 =369227.44（元）從計(jì)算的結(jié)果可以看出該項(xiàng)目股票投資的收入，在考慮了實(shí)際利率和通貨膨脹率后，仍比其投資額高9227.44該投資項(xiàng)目具有投資價值?！敦?cái)務(wù)管理》課程習(xí)題主講人:河南財(cái)經(jīng)學(xué)院馬勇副教授/碩士生導(dǎo)師第二章財(cái)務(wù)分析一、單項(xiàng)選擇題某公司年末會計(jì)報(bào)表上的部分?jǐn)?shù)據(jù)為：602100為52（.A.1.65B.2.0C.2.3D.1.45從股東的角度看，在企業(yè)所得的全部資本利潤率（）大越好。高于B.低于D.不等于)某企業(yè)上年度和本年度的流動資產(chǎn)平均100120資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為６次和８次，則本年度比上年度的銷售收入增加了（）。A.180萬元B.360萬元C.320萬元D.80萬元杜邦財(cái)務(wù)分析體系是利用各種主要財(cái)務(wù)有代表性的財(cái)務(wù)比率是（）。A.資產(chǎn)凈利率B.權(quán)益凈利率C.權(quán)益成數(shù)D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評價收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率是（）。A.銷售現(xiàn)金比率 B.每股營業(yè)現(xiàn)金流C.營運(yùn)指數(shù)D.現(xiàn)金滿足投資比率19992379萬元，非經(jīng)營收益為403萬元，非付現(xiàn)費(fèi)用為26093811則營運(yùn)指數(shù)為（）。A.0.83 B.1.929 C.1.203 D.1.461單項(xiàng)選擇題參考答案1.B 2.A 3.B 4.B 5.C 6.A二、多項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于市盈率的說法中，正確的有（ＡＣＤＥ）。市盈率很高則投資風(fēng)險(xiǎn)大市盈率很低則投資風(fēng)險(xiǎn)小市盈率較高投資風(fēng)險(xiǎn)比較小時市盈率會普遍下降.E 債務(wù)比重大的公司市盈率較低2.反映資產(chǎn)管理比率的財(cái)務(wù)比率有ＤＥ）。A.流動比率 B.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)C.存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期F.速動比率對于上市公司來說，最重要的三個財(cái)務(wù)指標(biāo)是（ＡＣＥ）。每股收益 B.每股盈利 C.每凈資產(chǎn)D.市盈率E.凈資產(chǎn)收益率現(xiàn)金流量表的流動性分析指標(biāo)有（ＡＢＣ）?，F(xiàn)金到期債務(wù)比B.現(xiàn)金流動負(fù)債比C.現(xiàn)金債務(wù)總額比D.E.每股營業(yè)現(xiàn)金流量參考答案1.ACDE 2.BCDE 3.ACE4.ABC三、判斷題1.該企業(yè)的償債能力也一定較好。（N）2.的變現(xiàn)能力。（N）期償債能力。（Y）流動比率反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力，因此，流動比率越高越好。（N比值。(N)平越好，企業(yè)利潤越大。（N）通過縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款天的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果。（Y 8.營業(yè)周期與流動比率的關(guān)系是：營業(yè)周期越短正常的流動比率就越高營業(yè)周期越長,正常的流動比率就越低。（N ）判斷題參考答案1.N 2.N 3.Y 4. N 5.N 6.N7.Y 8.N四、計(jì)算分析題19976250028%19961996財(cái)務(wù)比率年平均年本公司1997年本公司應(yīng)收帳款回收期353636存貨周轉(zhuǎn)率2.52.592.11銷售毛利率38%40%40%銷售營業(yè)利潤率（息稅前）10%9.60%10.63%銷售利息率3.73%2.40%3.82%銷售凈利率6.27%7.20%6.81%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.141.111.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1%2.02%1.82%資產(chǎn)負(fù)債率58%50%61.30%已獲利息倍數(shù)2.6842.78備注：該公司正處于免稅期。1）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較1996定性分析其變異的原因。運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較本公19971996分析其變異的原因。參考答案1）1996年與同業(yè)平均比較本公司權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益成數(shù)=15.98%行業(yè)平均權(quán)益凈利率=17.01%銷售凈利率高于同業(yè)水平2.4%1.33%。0.03主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢。少。2）19971996年比較：1996年權(quán)益凈利率=15.98%1997年權(quán)益凈利率=18.80%1996年，主要原因銷售利息率上升1.42%產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率下降權(quán)益成數(shù)增加原因是負(fù)債增加。資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動資產(chǎn)流動負(fù)債220218貨幣資金10095應(yīng)收賬款凈額135150長期負(fù)債290372存貨160170負(fù)債合計(jì)510590待攤費(fèi)用3035流動資產(chǎn)合計(jì)425450固定資所有者權(quán)產(chǎn)凈值800860益715720合計(jì)12251310合計(jì)12251310另外，該公司1998年銷售凈利率為20%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.7次；權(quán)益乘數(shù)年銷售收1014萬元（其中，銷售收入萬元），253.5萬元。要求：1999率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)；1999年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。1999利率、資本保值增值率;參考答案0.440.82債率45%；權(quán)益成數(shù)1.82。2）4次；固定資產(chǎn)1.220.8次。3）銷售凈利率25%36.4%；資本保值增值率1.01。響為5.99%利率的影響為4.28%2.2%。3000025400元，本年末計(jì)算出流動比率3.01.3次，流動資產(chǎn)合計(jì)為54000元，公司本年銷售額是多少？如果除應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)是微不足道的，其平均應(yīng)收賬款是多少天？（天數(shù)計(jì)算取整）參考答案1)流動負(fù)債=54000/3=18000元期 末 存 貨=54000-18000*1.3=30600元平均存貨=平均存貨*存貨周轉(zhuǎn)率=30300*4=121200元2) 期末應(yīng)收賬款=54000-30600=23400元3) 平均應(yīng)收賬款（23400+25400）/2=24400元平均收帳期=（24400*360）/121200=72天《財(cái)務(wù)管理》課程習(xí)題第三章財(cái)務(wù)管理的價值觀念一.單項(xiàng)選擇題在沒有通貨膨脹時的利率可以為純粹利率（實(shí)際利率）.A.短期借款 金融債券C.國庫券 D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)2.當(dāng)市場利率上升時,長期債券價格的下幅度( )短期債券的下降幅度.A.大于 B.小于 C.等于 D.一定 )甲方案在三年中每年年初付款1000元,1000元則兩者在第三年年末的終值( )AB前者大于后者C前者小于后者D可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種6年分期付款購物200元10%,該分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價是()A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元5（利）48.24%年名義利率為().A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%30萬元5年后該項(xiàng)基金的本利和將為()萬元.A.150 B.183.153 D.201.468貨幣時間價值等于()A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.通貨膨脹貼水C.A、B兩項(xiàng)之和D.A、B兩項(xiàng)之差有一年金3年無流入,5年每年初流入500元,年利率為10%,則其現(xiàn)值為()元.A.1994.59 B.1565.68 D.1423.21現(xiàn)有兩個投資項(xiàng)目甲和乙 ,已知K=10%,K( )

=15%,σ乙

=20%,σ乙

甲甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度度度不能確定在預(yù)期收益不相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)（離差越大的項(xiàng)目,其風(fēng)險(xiǎn)( )A.越大B.越小C不變D不確定關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率,下列描正確的是( )報(bào)酬率的平均值如果選擇投資方案,價指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案為最優(yōu)方案標(biāo)準(zhǔn)離差率即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率險(xiǎn)程度,應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值即標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）參考答案.1.C 2.A3.B 4.A5.A6.D7.D8.B9.A10.D11.D二．判斷題金融性資產(chǎn)的流動性和收益性成反比收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比. ( )企業(yè)投資時應(yīng)盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小的投資對企業(yè)有利.( )法繼續(xù)經(jīng)營下去.(任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè),都會到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況.( )通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡,可以靠短期借款解決.( )解決經(jīng)營者目標(biāo)與股東目標(biāo)不一致的最佳辦法,,力求找出能使失三項(xiàng)之和最小的解決辦法.()到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,動風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償.()資金的時間價值一般用利息來表示,,因此,資金的時間價值就是利率.(先付年金與普通年金（后付年金）別僅在于付款時間不同.()脹貼水、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三者之和.()貨幣時間價值中包含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通膨脹貼水.( )永續(xù)年金既無現(xiàn)值也無終值.( )如果已知項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度和無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率,就可以運(yùn)用公式算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)貼現(xiàn)率.( )通常風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是相伴而生,成正比例風(fēng)險(xiǎn)越大收益也越大反之亦然.( ),風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小風(fēng)險(xiǎn)溢價不大如果大家都不愿意冒險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大,風(fēng)險(xiǎn)溢價就較大.( )參考答案1.Y 2.N 3.Y 4.Y 5.N 6.Y 7.Y 8.N9.Y 10.Y 11.N 12.N 13.N 14.Y15.Y三.計(jì)算題1.練習(xí)后付年金與先付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算資料（四）企業(yè)每年年末長期借款的情況如下企業(yè) 長期借款金額 借款期限年利率甲120000310%乙180000411%丙 250 000 512%（五）各企業(yè)在若干年后需要償還長期借款本息如下：企業(yè) 償還長期借款本息額 償還日期年利率A3600003年后10%B5800004年后11%C7200005年后12%（六）各企業(yè)若干年年末取得投資收益如下：企業(yè) 每年投資收益 收益年年利率D120000310%E180000411%G250000512%(4) 要求根據(jù)資料“（一）”，業(yè)長期借款的終值。根據(jù)資料“（二）”，業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額。根據(jù)資料“（三）”，業(yè)投資收益的現(xiàn)值。若資料“（一）”、“（二）”企業(yè)是屬于每年年初長期借款或投借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。的計(jì)算參考答案（五）計(jì)算各企業(yè)長期借款的終值。S120000*(110%)310%

1120000*3.3100397200（元）S180000*11%)41180000*4.7097847746（元）11%S250000*12%)51250000*6.35281588200（元）12%（六）計(jì)算各企業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額360000P*10%)3110%P360000108761.33（元）3.3100580000P*

11%)411%P5800004.7097

123150.09（元）12%)51720000P*

12%P6.3528

113335.85（元）（七）計(jì)算各企業(yè)投資收益的現(xiàn)值S120000*110%)310%

120000*2.4869298428（元）S180000*111%)411%

180000*3.1024558432（元）S250000*112%)512%

250000*3.6048901200（元）（八）計(jì)算各企業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值長期借款的終值S120000*[10%)3110%

1=120000*（4.6410-1）=436920（元）S180000*[11%)4111%

1=180000*（6.2278-1）=941004（元）S250000*[12%)5112%

1=250000*（8.1152-1）=1778800（元）(3) 投資收益的現(xiàn)值S120000*[12%)(31)10%

=120000*（1.7355+1）=328260（元）S180000*[111%)(41)12%

1]=180000*（2.4437+1）=619866（元）S250000*[112%)(51)12%

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）計(jì)算資料（二）目的收入情況如下：40000元。60000元。丙企業(yè)從第四年末至第十二72000年利率10%。要求根據(jù)資料“（一）”，計(jì)算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算參考答案（二）值S40000*110%)7* 110% 10%)1=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）S60000*110%)8* 110% 10%)2=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）S72000*110%)9* 110% 10%)3=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響（1）資料（七）1997年5%；2000。（八）20014%。（九）20013600004年后可收540000元。要求（十）“（一）”，術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算平均通貨膨脹率。（十一）“（二）”，“（一）”的兩種計(jì)算結(jié)果，分別計(jì)算其名義利率。（十二）二三及資料“（一）”，用幾何平均法計(jì)算的結(jié)果，分析其股票投資項(xiàng)目的可行性。練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響的參考答案（四）計(jì)算平均通貨膨脹率算術(shù)平均法4%6%5%8%f 5.75%4(3) 幾何平均法444%)*6%)*5%)*8%)（五）計(jì)算名義利率d4%)*5.75)19.98%

1d4%)*5.74%)19.97%（六）分析股票投資項(xiàng)目的可行性p540000

14%)4

* 15.74)4= 540000×0.8548×0.7999 =369227.44（元）從計(jì)算的結(jié)果可以看出該項(xiàng)目股票投資的收入，在考慮了實(shí)際利率和通貨膨脹9227.44該投資項(xiàng)目具有投資價值某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù),方式可供選擇：甲方案10萬元一次性結(jié)清.乙方案分三年付款,1-33、4、4萬元.假定年利率為10%.要求：按現(xiàn)值計(jì)算,從甲乙兩方案中選優(yōu).參考答案:P =10(萬元)甲P =3+4×0.909+4×0.826乙=9.94(萬元)。因此乙方案較好第三章財(cái)務(wù)管理的價值觀念一.單項(xiàng)選擇題在沒有通貨膨脹時的利率可以為純粹利率（實(shí)際利率）.短期借款 金融債券C.國庫券 D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)當(dāng)市場利率上升時,長期債券價格的下幅度( )短期債券的下降幅度.大于 B.小于 C.等于 D.一定 )甲方案在三年中每年年初付款1000元,1000元則兩者在第三年年末的終值( )AB前者大于后者C前者小于后者D可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種6年分期付款購物200元10%,該分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價是()A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元5（利）48.24%年名義利率為().A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%30萬元5年后該項(xiàng)基金的本利和將為()萬元.A.150 B.183.153 C.189.561D.201.468貨幣時間價值等于()A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.通貨膨脹貼水C.A、B兩項(xiàng)之和D.A、B兩項(xiàng)之差有一年金3年無流入,5年每年初流入500元,年利率為10%,則其現(xiàn)值為()元.A.1994.59 B.1565.68 D.1423.21現(xiàn)有兩個投資項(xiàng)目甲和乙 ,已知K=10%,K( )

=15%,σ乙

=20%,σ乙

甲甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度度度不能確定在預(yù)期收益不相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)（離差越大的項(xiàng)目,其風(fēng)險(xiǎn)( )A.越大B.越小C不變D不確定關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率,下列描正確的是( )報(bào)酬率的平均值如果選擇投資方案,應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)離差為評價指標(biāo),標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案為最優(yōu)方案標(biāo)準(zhǔn)離差率即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率險(xiǎn)程度,應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值即標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）二．判斷題金融性資產(chǎn)的流動性和收益性成反比收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比. ( )企業(yè)投資時應(yīng)盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資目因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小的投資對企業(yè)有利.( )法繼續(xù)經(jīng)營下去任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè),都會到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況.( )通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡,可以短期借款解決.( )解決經(jīng)營者目標(biāo)與股東目標(biāo)不一致的最佳辦法,,監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的失三項(xiàng)之和最小的解決辦法.( )到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,是對投資者承擔(dān)利率動風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償.( )資金的時間價值一般用利息來表示,而利息需按一定的利率計(jì)算,因此,資金的時間價值就是利率.(先付年金與普通年金（后付年金）的別僅在于付款時間不同.( )投資報(bào)酬率等于貨幣時間價值通貨脹貼水、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三者之和.( )貨幣時間價值中包含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水.( )永續(xù)年金既無現(xiàn)值也無終值.( )如果已知項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度和無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率,貼現(xiàn)率.()通常風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是相伴而生,成正比例風(fēng)險(xiǎn)越大收益也越大反之亦然.( )如果大家都愿意冒險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小風(fēng)險(xiǎn)溢價不大如果大家都不愿意冒險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大,風(fēng)險(xiǎn)溢價就較大.( )三.計(jì)算題的計(jì)算資料（一）企業(yè)每年年末長期借款的情況如下企業(yè) 長期借款金額 借款期年利率甲10%1200003乙11%1800004丙12%2500005（二）各企業(yè)在若干年后需要償還長期借款本息如下：企業(yè) 償還長期借款本息額 償還日期A年利率3600003年后B10%5800004年后C11%7200005年后12%（三如下：企業(yè) 每年投資收益 收益年年利率D120000310%E180000411%G250000512%要求根據(jù)資料“（一）”，業(yè)長期借款的終值。根據(jù)資料“（二）”，業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額。根據(jù)資料“（三）”，業(yè)投資收益的現(xiàn)值。若資料“（一）”、“（二）”中各企業(yè)是屬于每年年初長期借款或投借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）資料（一）各企業(yè)第一年年末的投資項(xiàng)目的收入情況如下：甲企業(yè)從第二年末至第八年末每年可的收益40000元。60000元。丙企業(yè)從第四年末至第十二72000年利率10%。（2）要求:根據(jù)資料“（一）”，計(jì)算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響（1）資料（一）設(shè)有關(guān)各年的通貨膨脹率如下：19975%；2000。（二）2001年的實(shí)際利率為4%。（三）20013604000元。要求:（四）根據(jù)資料“（一）”，分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算平均通貨膨脹率。（五二一（六）根據(jù)資料“（二）”、“（三及資料“（一）”，用幾何平均法計(jì)算某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù),方式可供選擇：甲方案10萬元,結(jié)清.乙方案:分三年付款,1-3年各年初344萬元.10%.要求：按現(xiàn)值計(jì)算,中選優(yōu).《財(cái)務(wù)管理》課程習(xí)題主講人:河南財(cái)經(jīng)學(xué)院馬勇副教授/碩士生導(dǎo)師第四章證券價值一、單項(xiàng)選擇題在財(cái)務(wù)管理中，那些由影響所有公司的的風(fēng)險(xiǎn)被稱為（）。A市場風(fēng)險(xiǎn)B公司特有風(fēng)險(xiǎn)C風(fēng)險(xiǎn)D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)歸因于（）。A宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化B某一投資企業(yè)特有的事件CD通常以貝塔系數(shù)來衡量2元，估計(jì)股利10%，則該種股票的價格為（）元。A22B20C18D104.1996.4.110000元的價格購12%債券兩年后一次還本付息，每年計(jì)算利息一次，該公司若持有債券至到期日，其到期收益率為（）。A12%B8%C10%D11%某公司股票的貝塔系數(shù)為為6%，市場上所有股票的平均報(bào)酬率10%，則該公司股票的報(bào)酬率為（）A14 B26% C8% D20%的風(fēng)險(xiǎn)為（）。A再投資風(fēng)險(xiǎn)B違約風(fēng)險(xiǎn)C利率變風(fēng)險(xiǎn) D變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)股票的變動程度的指標(biāo)。它可以衡量（）。A個別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)B個別股票的公司特有風(fēng)險(xiǎn)C個別股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D向關(guān)系某種股票屬固定成長股票，其固定增長61.2，那么該股票的價值為（元。A50B33C45D3010000812400資本利得是（）元。A39600B40000C40400D12000040020則其市場決定的預(yù)期收益率為（）。A5% B5.5% C10% D10.25%過證券組合予以分散化的是（）。經(jīng)濟(jì)危機(jī) B通貨膨脹 C利率升 D企業(yè)管理不善風(fēng)險(xiǎn)的投資組合方法是（）。A選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合組合進(jìn)行組合進(jìn)行組合利率與證券投資的關(guān)系，以下（ 敘述是正確的。A利率上升，則證券價格上升。B利率上升，則企業(yè)的派發(fā)股利將增多。C利率上升，證券價格會下降。D利率上升，證券價格變化不定。風(fēng)險(xiǎn)（）。A公司破產(chǎn)B國家稅法的變化C國家財(cái)政政策和貨幣政策的變化D世界能源狀況的改善兩種股票呈負(fù)相關(guān)指的是（）。A兩股票的收益變化完全相同。B兩股票的收益變化完全相反。C掉一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。D險(xiǎn)將被完全分散掉。參考答案1.C 2.B 3.C 4.A 5.B 6.D 7.A 8.A9.A 10.C 11.D 12.B 13.C 14.A15.B二、判斷題的價格大于債券的面值。（）債券的價格會隨著市場利率的變化而變化，當(dāng)市場利率上升時，債券價格下降；（3.貝塔系數(shù)反映的企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可通過多角化投資來分散掉，而市場風(fēng)險(xiǎn)不能被互相抵消。（）市場風(fēng)險(xiǎn)源于公司之外，表現(xiàn)為整個股變動。（）對債券投資收益進(jìn)行評價時，應(yīng)該以債券價值和到期收益率作為評價債券收益的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。（6.當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時，債券的市場價值會低于債券面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于債券面值；當(dāng)債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸。（）采用多角經(jīng)營控制風(fēng)險(xiǎn)的唯一前提是所經(jīng)營的各種商品的利潤率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。（）價值會隨時間的延續(xù)逐漸下降。（）1010510兩種債券的其他方面沒有區(qū)別。在市場利率急劇上漲時，前一種債券價格下跌的更多。（）調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占而改變證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。（）在通貨膨脹期間，一般來說，預(yù)期報(bào)酬率會上升的資產(chǎn)，其購買力風(fēng)險(xiǎn)會低于報(bào)酬率固定的資產(chǎn)。（）預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市低。（）當(dāng)市場利率下降時,長期債券投資的失要大于短期債券投資的損失.( )參考答案1.Y 2.Y 3.N 4.Y 5.N 6.Y 7.N8.Y 9.Y 10.Y 11.Y 12.Y 13.Y三、計(jì)算題1995.6.16平價發(fā)行新債券，票面10006.15（計(jì)算過程中4位小數(shù)，結(jié)果保留兩位小數(shù)）。要求：1）1995.6.16債券發(fā)行價格低于多少時公司可能取消發(fā)行計(jì)劃？2）1997.6.16940此時，購買該債券的到期收益率是多少？3）8%,1999.6.161031否購買？參考答案：1）V=1000×10%×（P/A,12%，5）+1000×（P/S,12%,5）=927.88（元）927.88公司將取消發(fā)行計(jì)劃。2）=[100010%+（1000-940）/3]/[（1000+940）/2]=12.37%3）設(shè)到期收益率為Ｉ，則3=1000×10%/（1+i）+1000/（1+i）i=6.69%行。已知國庫券目前的收益率為8。要求：市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為多少？0.913%，問是否投資？若某股票的必要報(bào)酬率為15%股票的貝塔系數(shù)是多少？參考答案：=14%-8%=6%2）股票的必要報(bào)酬率=8%+0.9%×（14%-8%）=13.4%由于預(yù)計(jì)報(bào)酬率為13%，小于股市平均報(bào)酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。3）15%=8%+β（14%-8%）β=1.173.A1998.7.11997.1.1發(fā)108%，期5年，每半年付息一次的債券。要求：1）若當(dāng)時市場利率為10%，計(jì)算該債券價值。若該債券此時的市價為94000元，是否值得購買？2）買債券的到期收益率是多少（測試值分別6%）？參考答案：1）此時債券價值=1000004%×（P/A,16%,3）+100000×（P/S,16%,3）=4000 ×5.7864+100000×0.7107=94215.6元因?yàn)榇藭r債券價值大于市價，所以應(yīng)該購買。2 ）94000=100000 ×4% ×（P/A,16%,3）+100000×（P/S,16%,3）設(shè)貼現(xiàn)率為5%,4000 ×（P/A,16%,3 ）+100000 ×（P/S,16%,3）=9421.5>94000設(shè)貼現(xiàn)率為6%，4000×（P/A,16%,3 ）+100000 ×（P/A,16%,3）=88839.6<940000用插直法得Ke=5.04%預(yù)計(jì)某公司明年的稅后利潤是1000500萬股，要求：計(jì)算股票每股盈余60%4%算股票的價值10%將用參考答案：1）每股盈余=稅后利潤/發(fā)行股數(shù)=1000/500=2（元/股）稅后利潤×60%=600萬元每股股利600/500=1.2元/股股票價值=預(yù)計(jì)明年股利/股票獲利率=1.2/4%=30元預(yù)計(jì)明年股利酬率成長率）=1.2/4%=30元某投資者正考慮購買兩家非常相似的公司股票。兩家公司今年的財(cái)務(wù)報(bào)表大體相4元，只是A公司發(fā)放4元，而B2元。已知A40A40元。2）B公司目前的股利較低，因此，B40元。3）A 4/40=10%，B率較高，固預(yù)期報(bào)酬率也會高于。4)B。參考答案：104×10=40P=D/（R-g），40=2/（10%-g），g=10%-5%=5%。A成長率低，B均無法作出結(jié)論。1997.1.1平價發(fā)行新債券，票面值100010%，512.31（算過程中保持4位小數(shù)）。1）1997.1.1債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消債券發(fā)行計(jì)劃？2）1997.1.18%3）2001.1.11042你期望的投資報(bào)酬利率為6%，你是否愿意購買？參考答案：債券發(fā)行價格的下限應(yīng)該是按12%計(jì)算的債券價值V=1000×10%×（P/A,12%,5）+1000×（P/S，12%,5）=927.88元927.88公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃債券發(fā)行價格的上限應(yīng)該是按8%計(jì)算的債券價值V=1000×5%×（P/A,4%,10）1081.15元時，將不再愿意購買。設(shè)到期收益率為，則1042=1000×10%/（1+i）+1000/（1+i）i=5.57%<6%，故不可行?！敦?cái)務(wù)管理》課程習(xí)題主講人:河南財(cái)經(jīng)學(xué)院馬勇副教授/碩士生導(dǎo)師第六章資本成本分析一、單項(xiàng)選擇題10某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為3100每年付息一次，企業(yè)發(fā)行這筆債券的費(fèi)用為其債券發(fā)行價格的12015%，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為（A）。A. 5.96% B. 7.16% C. 7.02%D.7.26%12關(guān)于資本成本，下列（正確的。A.資本成本等于酬資費(fèi)用與用資費(fèi)用之和與籌資數(shù)額之比D. 行借款的籌資成本G. 本不一定是最高的J.成本為零某公司計(jì)劃發(fā)行債券500萬元，年利息率為600萬元，則該債券的成本為（）。A.10% B.7.05% D.8.77%（C）。長期借款成本債券成本保留盈余成本普通股成本5．一般來講，以下四項(xiàng)中（A）長期借款成本優(yōu)先股成本債券成本普通股成本率為12%2%，所得稅率為33%，則該債券成本為（C）。A. 8.7% B. 12%C.8.2%D.10%資金每增加一個單位而增加的成本叫（B）。綜合資本成本邊際資本成本自有資本成本債務(wù)資本成本某公司發(fā)行債券面值10005成本為（C）。A.12.37%B.16.45%C.8.29%D.8.04%參考答案1.A 2.B 3.C 4.C 5.A6.C 7.B 8.C二、判斷題1同。（F）FN行貸款利率作為貼現(xiàn)率。（參考答案1.× 2.× 3.√ 4.× 5.×三、計(jì)算題請你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：公司銀行借款利率當(dāng)前是9%將下降為8.93%；公司債券面值為1，期限為10年，分期付息。當(dāng)前市價為0.85元，如按公司債券的當(dāng)前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價的4%；公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35計(jì)每股利潤增長率維持7%；公司預(yù)計(jì)明年的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款長期債券普通股萬元銀行借款長期債券普通股萬元萬元萬元公司普通股的貝他系數(shù)為1.1；當(dāng)前國債的收益率為5.5%普通股平均收益率為13.5%。要求：計(jì)算銀行借款的稅后資本成本；計(jì)算債券的稅后資本成本；分別使用股票股利估價模型和資本（普通股（3）的平均成本計(jì)算）。參考答案(1)銀行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%說明:資本用于決策,與過去的舉債利率無關(guān).債 券 成 本=1×8%×(1-40%)/0.85×(1-4%)=4.8%/0.816=5.88%說明:發(fā)行成本是不可省略的,以維持不斷發(fā)新債還舊債；存在折價和溢價時,籌資額按市價而非面值計(jì)算。普通股成本股 利 增 長 模型:d1

+g=0.35×(1+7%)5.5+7%0=6.81%+7%=13.81%資 本 資 產(chǎn) 訂 價 型:5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%普 通 股 平 均 成 本=(13.81%+14.30%)/2=14.06%計(jì)算加權(quán)平均成本:5.36%×150/1200+5.88%×650/1200+14.06%×400/1200=8.57%式籌資額式籌資額乙方案本本長款期借808%507%公司債10010%308%券優(yōu)先股3012%1109%普通股4015%6015%合計(jì)250合計(jì)250250各種籌資占籌資總額的比重:長期借款:80/250=32%公司債券優(yōu)先股:30/250=12%普通股:40/250=16%本:8%×32%+10%×40%+12%×12%+15%×16%=10.40%乙方案:長期借款:50/250=20%公司債券:30/250=12%優(yōu)先股:110/250=44%普通股:60/250=24%綜合資本成本:7%×20%+8%×12%+9%×44%+15%×24%=9.92%較低,故乙方案較優(yōu)。某股份公司擁有資金600銀行借款180萬元，普通股420本結(jié)構(gòu)為企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。該公司為滿足投資的需要計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資本成本如下：籌資方式新籌資額（萬資本成本元）銀行借款0—157%15—458%45萬元以上9%普通股42萬元以下13%42萬元以上14%參考答案：籌資總額的分界點(diǎn)為:銀行借款:15/30%=50 萬元45/30%=150萬元普通股:42/70%=60萬元各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本籌籌資總額的范圍(萬元)邊際資本成本0-5050-6060-150

7%×30%+13%×70%=11.2%8%×30%+13%×70%=11.5%8%×30%+14%×70%=12.2%150 萬以上9%×30%+14%×70%=12.5%資金種類新籌資額（萬元）40及以下40以上資本成本長期借款4%8%某公司擁有長期資金400資金種類新籌資額（萬元）40及以下40以上資本成本長期借款4%8%普通股75及以下普通股75及以下75以上10%12%參考答案籌資突破點(diǎn)(1)=40/25%=160(2)=75/75%=100邊際資本成本(0-100 元)=25%×4%+75%×10%=8.5%邊際資本成本(100-160 元)=25%×4%+75%×12%=10%邊際資本成本(160 萬上)=25%×8%+75%×12%=11%《財(cái)務(wù)管理》課程習(xí)題主講人:河南財(cái)經(jīng)學(xué)院馬勇副教授/碩士生導(dǎo)師第六章（2－3節(jié)） 財(cái)務(wù)杠桿與資本構(gòu)一．單項(xiàng)選擇題．總杠桿作用的意義在于能夠估計(jì)出（ ）銷售額變動對每股利潤的影響銷售額變動對息稅前利潤的影響響影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同企業(yè)資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，需支付固定資本成本的債務(wù)資金所占比重越大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系（ A．越小 B．越大C．不變 D．反比例變化下列關(guān)于最佳資本成本結(jié)構(gòu)的表述不確的是（ ）。最佳資本結(jié)構(gòu)本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)于每股利潤無差別點(diǎn)時，運(yùn)用負(fù)債籌資，可實(shí)現(xiàn)較佳資本結(jié)構(gòu)若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價值，息稅前利潤高于每股利潤無差別點(diǎn)時，運(yùn)用股權(quán)籌資，可實(shí)現(xiàn)較佳資本結(jié)構(gòu)下列屬于影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素是（ ）材料價格上漲產(chǎn)品質(zhì)量下降銀行借款增加產(chǎn)品銷售量減少關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)下列說法不正確是（ ）經(jīng)營杠桿系數(shù)越大大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小01險(xiǎn)越大資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)指的是（ ）。股東財(cái)富最大化資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債資金比例較大加權(quán)平均資本成本最低企業(yè)利潤最大化息稅前利潤變動率一（ 產(chǎn)銷變動率。A．大于 B．小于C．等于 D．無法確定12040%10%10020桿系數(shù)為（）。A．1.25B．1.32C．1.43D．1.569．最佳資本結(jié)構(gòu)是指（）每股利潤最大時的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最小時的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時的資本結(jié)構(gòu)可以通過下列（ ）途徑降低企的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。增加人工工資增加廣告費(fèi)用提高產(chǎn)品市場占有率參考答案1.A 2.B 3.D 4.C 5.B 6.C7.A 8.B 9.D 10.C二．判斷題）（ ）100時，經(jīng)營1，即銷量變動對利潤敏感系1；企業(yè)保本經(jīng)營時的經(jīng)營杠桿為無窮大。（）由于存在固定成本而造成息稅前利潤）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債而引起企業(yè)破產(chǎn)可能增加帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（ ）6．在籌資額和利息（股息）率相同時，業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等（ 只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財(cái)務(wù)支出的債務(wù)和優(yōu)先股就存在財(cái)務(wù)杠桿作用。（ ）營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減；當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時，經(jīng)營杠桿系數(shù)近于無窮大。（參考答案）1.×2.×3.√ 4.×5.√6.√7.√8.√三．計(jì)算題250320804860%要求：計(jì)算保本銷售額；系數(shù)，總杠桿系數(shù)。參考答案①保本銷售額=480000/（1-60%）=120(萬元)②經(jīng)營杠桿系數(shù)=(320-320×60%) (320-320 60%-48)=(320-320*60%)/80=1.6負(fù)債額=250×45%=112.5利息=112.5×14%=15.75財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=80/(80-15.75)=1.25總杠桿系數(shù)=1.6×1.25=2某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（1元10%萬元，該公司打算為一個新的投資項(xiàng)目融500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可12（方案20元發(fā)行新股（2），公司適。要求：計(jì)算兩個方案的每股利潤；差別點(diǎn)息稅前利潤；數(shù)。參考答案解：①項(xiàng)目 方案 方案1 2息稅前 200 200利潤目前利 40 40息新增利 60息稅前利 100 160潤稅后利 60 96潤普通股 100 12（萬數(shù) （萬股） 股）每股利 0．6 0．77潤 （元） （元）②（EBIT–40–60 ）(1–40%)/100=EBIT40140%/EBIT340萬元)③財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)①=200/(200–40–60)=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)②=200/(200–40)=1.25某公司的有關(guān)資料如下：800萬元；40%；20010%；15%；發(fā)行股數(shù)600000股（1元）；10元。該公司產(chǎn)品市場相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無增長，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并擬定股票價格與其內(nèi)在價值相等。要求：價格；計(jì)算該公司加權(quán)平均資本成本；400600以便在現(xiàn)行價格下購回股票（購回股票數(shù)四舍五入取整）。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上12%，普通股權(quán)益成本由16%持不變。試問該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)（提示：以股票價格高低判別）？后的已獲利息倍數(shù)。參考答案800利息780所得稅468每股利潤468/60=7.8(元)股票價格=7.8/0.15=52(元)②所有者權(quán)益=60×10=600(萬元)=10%×200/(600+200)×(1)+15% ×600/(600+200)=1.5% + 11.25%=12.75%③稅息前利潤800利息(600×12%)72稅前利潤728稅后利潤436.8購回股數(shù)=4000000/52=76923(股)新發(fā)行在外股份= 600000 –76923 =523077(股)=4368000/523077=8.35(元)新的股票價格=8.35/0.16=52.19(元)因此,該公司應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)。④原已獲利息倍數(shù)=800/20=40新已獲利息倍數(shù)=800/72=11.111000萬元，權(quán)益乘數(shù)2。普通股每股面值10元，每股凈資產(chǎn)16200。30030。其籌資方式有二：30萬股（10元）；30012%。要求：（1）計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)以及此時的每股收益；益無差別點(diǎn)條件下的經(jīng)營杠桿，財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿分別為多少？說明了什么問題？800萬元，則宜采用上述何種籌資方式（以提高每股收益和降低總杠桿為標(biāo)準(zhǔn)）？參考答案11/250%=1000×50%=萬元公司原有股票=（1000–50/16=31.25(萬股)(140%×75%=45%融資后的固定成本=200+30=230(萬元)設(shè)每股收益無差別點(diǎn)為S，則：[S×(1–45%)–230–500×10%](1–33%)/(31.25+30)= [S×(1 –45%)–230 –500×10%-300×12%](1–33%)/31.25S=642.73(萬元)②在全部發(fā)行普通股時：DOL=[642.73×(1–45%)]/[642.73×(1–45%)–230]=2.86DFL = [642.73×(1 – 45%) –230 ] /[642.73×(1–45%)–230–500×10%]=1.68DTL=2.86×1.68=4.80按面值發(fā)行公司債券后：DOL=[642.73×(1–45%)]/[642.73×(1–45%)–230]=2.86DFL = [642.73×(1 –45%) – 230 ] /[642.73×(1–45%)–230–500×10%-300×12%]=3.29DTL=2.86×3.29=9.41上述兩種籌資方式在每股收益無差別點(diǎn),由于銷售收入,價格,變動成本和固定成本等影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素沒有變動,故經(jīng)營杠桿相同;按面值發(fā)行債券使公司的負(fù)債增加,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增大故財(cái)務(wù)杠桿增大,1.683.29,4.809.41。800在全部發(fā)行普通股方式下：[800×(145%)230500×10%]×(1–33%)/(31.25+30)=1.75(元)DTL=DOL×DFL=[(S–VC)/(S–VC–F)]×[EBTT(EBIT–I)]=(S–VC)/(EBTT–I)= 800×55% / (800×55% - 230 –500×10%)=2.75按面值發(fā)行公司債券方式下：[800(145%)230500×10%-300×12%](1–33%)/31.25=3.97(元)DTL=DOL×DFL=[(S–VC)/(S–VC–F)]×[EBTT/(EBTT–I)]=(S–VC)/(EBTT–I)= 800×55% / (800×55% - 230 –500×10%-300×12%)=3.55由以上計(jì)算結(jié)果可得：全部發(fā)行普通股0.81.75元4.800.8元提高到3.97元9.413.55,以發(fā)行公司債券的方式來籌集。金額源年利率金額源年利率8%，券 200萬元優(yōu)先股 年股息率6%，100萬元普通股 25000股萬元合計(jì) 800 萬元200望股利為24元，預(yù)計(jì)以后每年股利增加4%，該公司所得稅率33%，假設(shè)發(fā)行各種證券均無籌資費(fèi)用，該公司計(jì)劃增資200萬元，有以下兩個方案可供選擇：甲200265%，但由于風(fēng)險(xiǎn)增加，普通股180元；乙方案發(fā)行債券100100264%。由于企業(yè)信譽(yù)提高，230元。要求：通過計(jì)算，在甲，乙兩個方案中選擇較優(yōu)方案。參考答案資本成本長期債券比重=200/800=25%優(yōu)先股比重=100/800=12.5%普通股比重=500/800=62.5%=200×8%×(1–33%)200×(1–0=5.36%優(yōu)先股成本=100×6%/100=6%普通股成本=24/200+4%=16%加權(quán)平均資本成本= 25%×5.36% 12.5%×6%+62.5%×16%=12.09%②計(jì)算按甲方案增資后的加權(quán)平均資本成本原債券比重=200/1000=20%新發(fā)行債券比重=200/1000=20%100/100010%500/100050%原債券成本=5.36%新發(fā)行債券成本=10%×(1–33%)/(1–0)=6.7%優(yōu)先股成本=6%=26/180×100%+5%=19.44%甲方案綜合資本成本 = 20%×5.36% 20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%=12.73%③計(jì)算按乙方案增資后的加權(quán)平均資本成本原債券比重=200/1000=20%新發(fā)行債券比重=100/1000=10%100/100010%600/100060%原債券成本=5.36%新發(fā)行債券成本=10%×(1–33%)/(1–0)=6.7%優(yōu)先股成本=6%=26/230×100%+4%=15.30%乙方案綜合資本成本 = 20%×5.36% 10%×6.7%+10%×6%+60%×15.30%=11.52%乙方案加權(quán)平均資本成本不僅低于甲方案,所以應(yīng)選擇乙方案，使企業(yè)加權(quán)平均資本成本較低?！敦?cái)務(wù)管理》課程習(xí)題主講人:河南財(cái)經(jīng)學(xué)院馬勇副教授/碩士生導(dǎo)師第七章投資決策一、單項(xiàng)選擇題（）。A．相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)，在分析評價時必須加以考慮的成本。B．差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會成本等都屬于相關(guān)成本3200租且未來三年內(nèi)可獲租金35005000元D．如果將非相關(guān)成本納入投資方案的總成本，則一個有利（或較好）的方案可能因此變得不利（或較差），從而造成失誤一投資方案年銷售收入300售2108540%，則該方案年現(xiàn)金流量凈額為（）萬元。A．90 B．139 C．175 D．54投資決策評價方法中對于互斥方案來說，最好的評價方法是（ ）。A．凈現(xiàn)值法 B．現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)報(bào)酬率法D．會計(jì)收益率法120003年，每年4600報(bào)酬率為（）。A．7.33%B．7.68%C．8.32%D．6.68%當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報(bào)酬率相等時（）。000D某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為100000元年?duì)I業(yè)成本為60000元，年折舊額10000元，所得稅率為33%，該方案的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（ ）元。A．26800 B．36800C ． 16800D．43200下列說法中不正確的是（）。A．B．利用凈現(xiàn)值不能揭示投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行同一項(xiàng)目評價時，評價結(jié)果有可能不一致D．回收期法和會計(jì)收益率法都沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況8180萬元，1202030%方案的年現(xiàn)金凈流量為（）萬元。A．42B．62C．60D48910萬元建一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目當(dāng)年投資當(dāng)年完工，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每1.5該項(xiàng)目回收期為（）。A．3年 B．5年 C．4年 D．年10．折舊具有抵稅作用，由于計(jì)提折舊而減少的所得稅可用（ ）計(jì)算求得。A．折舊額×稅率 B．折舊額×（1-率）C．（付現(xiàn)成本+折舊）（1-稅率）D．付現(xiàn)成本×（1-稅率）11100萬元購入一塊土地，80興建廠房，應(yīng)（）。100考慮以80萬元作為投資分析的機(jī)會成本考慮20萬元作為投資分析的機(jī)會成本180萬元作為投資分析的沉沒成本12．某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為時，其338凈現(xiàn)值為-22元，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。A．15.88% B．16.12 D．18.14%的各種作法中，不正確的是（）。A．營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊B．營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C．營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額D．營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的8萬元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，已提折舊2880元目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。A．減少360元 B．減少1200元C．增加9640元D．增加10360元15．甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款元，若利率相同，則兩者在第三年年末時的終值（）。A．相等B．前者大于后者D．可能會出現(xiàn)上述三種情況的任何一種200）。A．958.20元 B．758.20元 元D．354.32元甲=10%，k

=15%，乙

=20%，甲

=25%，那么（ ）。A．甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度B．甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度C．甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度D．不能確定5四次，其實(shí)際年利率為8.24%利率為（）。A．8% B．8.16% C ． D．8.16%越大的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)（）。A．越大B．越小C．不變確定3010%，則5的本利和將為（）萬元。A．150B．183.153C．189.561D．201.46821．關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，下列描述正確的是（）。A．標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的平均值B．如果選擇投資方案，應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)離差為評價指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案為最優(yōu)方案C．標(biāo)準(zhǔn)離差率即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率D．對比期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的值，即標(biāo)準(zhǔn)離差率22．貨幣時間價值等于（ ）A．無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B．通貨膨脹貼水C．A、BD．A、B35年50010%現(xiàn)值為（）元。A．1994.59 B．1565.68 C．1813.48D．1423.214年后變?yōu)楸窘鸬? 倍，每半年計(jì)息一次，則年利率應(yīng)為（）。A．18.10% B．18.92% D．9.05%則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變小的（ 。A．凈現(xiàn)值B．投資利潤率C．內(nèi)部收益率D．資回收期對投資項(xiàng)目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)影響的因素是（ ）。A．投資項(xiàng)目的原始投資B．投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量C．投資項(xiàng)目的有效年限D(zhuǎn)．投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率在考慮所得稅因素以后下（ 公式能夠計(jì)算出現(xiàn)金流量。A．現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅B．營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利-折舊C．現(xiàn)金流量=收入×（1-稅率）+成本×（1-稅率）+折舊×稅率D．營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入?yún)⒖即鸢福?.C 2.B 3.A 4.A 5.B6.B 7.D 8.B 9.C 10.A11.B 12.C 13.D 14.C 15.B16.A 17.A 18.A 19.D 20.D21.D 22.D 23.B 24.A 25.A26.D 27.A二、判斷題1，其內(nèi)含報(bào)酬率必然高于資本成本率，均說明該項(xiàng)目是有利的，因此，采用這三個指標(biāo)評價各投資項(xiàng)目，結(jié)論相同。（）如果存在多個獨(dú)立投資方案其內(nèi)含報(bào)酬率均大于要求的最低投資報(bào)酬率，則應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率最高的投資方案。（ 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)。（）（）則其凈現(xiàn)值必然大于零。如果已知項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度與無風(fēng)險(xiǎn)最））10．先付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間不同。（）11．投資報(bào)酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三者之和。（）12．貨幣時間價值中包含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水。（）13（（）如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價不大；如果大家學(xué)都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價就較大。（參考答案）1.×2.√3.√4.√5.√6.×7.√8.×9.×10.√11.√12.×13.×14.√15.√三、計(jì)算題10元用于投資，市場上目前有以下三種方案可供選擇（風(fēng)險(xiǎn)相同）：（1）投資于項(xiàng)目（免稅），5年后可一次性收回現(xiàn)金14.4萬元；（2）B486.51所得稅率33%將現(xiàn)金存入銀行，復(fù)利計(jì)算，每半年等額1.945萬元。要求：A方案的內(nèi)含報(bào)酬率；計(jì)算B方案的現(xiàn)值指數(shù)和會計(jì)收益率5入現(xiàn)值與B方案未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)5年的投資報(bào)酬率為10%未來現(xiàn)金流入才與B方案未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值相同？參考答案：(1)i10=14.4×(P/S,i,5)所以(P/S,i,5)=10/14.4=0.6944由于(P/S,7%,5)=0.7130(P/S,8%,5)=0.6806用插值法求得i=7.57%(2)年現(xiàn)金凈流量=(6.5-1)×(1-33%)+10/5×33%=4.345(萬元)現(xiàn)值=4.345×(P/A,7%,5)×(P/S,7%,2)=15.56(萬元)現(xiàn)值指數(shù)=15.56/10=1.556年稅后利潤=4.345-10/5=2.345(萬元)會計(jì)收益率=2.345/10=23.45%(3)i15.56=1.945×(P/A,i/2,10)P/A,i/2,10)=15.56/1.945=8由于(P/A,4%,10)=8.1109(P/A,5%,10)=7.7217按內(nèi)插法計(jì)算求得i/2=4.2849%i=8.57%實(shí)際利率=(1+4.2849%)2-1=8.75%(4)A15.56=A(P/A,5%,10)A=2.02(萬元)60005400元用于設(shè)備投資600元用于流動資金墊付，預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投資后可使銷售收入增加為第一年300045006000100015001000元。該項(xiàng)目有效期為三年，項(xiàng)目結(jié)束收回流動資金60040%殘值，采取直線法提折舊，公司要求的最10%算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值計(jì)算該項(xiàng)目的回收期目是否應(yīng)該被接受？參考答案計(jì)算稅后現(xiàn)金流量.時間稅前現(xiàn)金流0123量(6000200300500600)000折舊增加180180180000利潤增加20012032000稅后利潤增加1207201920稅后現(xiàn)金流量(6000192252372600)0)000凈現(xiàn)值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12計(jì)算回收期回收期=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36年1,應(yīng)該接受該項(xiàng)目.20200萬元；從第五年開始，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付十次，共250萬元假設(shè)該公司的資本成本率（既最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案參考答案(1)P

=20×[(P/A,10%,9)+1]0=20×(5.759+1)=20×6.759(2)P

135.18(萬元)=25×(P/A,10%,10)3=25×6.145=153.63(萬元)P=153.63×(P/S,10%,3)0=153.63×0.751=115.38(萬元)該公司應(yīng)選擇第二方案.15500500元，可使用三年，按折舊直線法計(jì)算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收400015000元，除折舊400012000500020000元。要求：來三年每年的稅后利潤；參考答案(1)每年折舊額=(15500-500)/3=5000第 一 年 稅 后 利 潤=20000+(10000-4000-5000)×(1-40%)=20000+1000×60%=20600第 二 年 稅 后 利 潤=20000+(20000-12000-5000)×(1-40%)=20000+3000×60%=21800第 三 年 稅 后 利 潤=20000+(15000-5000-5000)×(1-40%)=20000+5000×60%=23000(2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(20600-20000)+5000=5600第二年稅后現(xiàn)金流量=(21800-20000)+5000=6800第三年稅后現(xiàn)金流量=(23000-20000)+5000=8500凈現(xiàn)值=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-15500=5090.4+5616.8+6383.5-15500=17090.7-15500=1590.715010050萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該55萬元，預(yù)計(jì)投資后營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。210萬元，其中，12025655年攤銷完畢。該項(xiàng)目投資170元，年經(jīng)營成本80萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，所得稅稅率33%，設(shè)定資本成本率10%要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行參考答案：甲方案:年折舊額=(100-5)/5=19(萬元)NCFNCF

=150(萬元)0=(90-60)(1-33%)+19=39.1(萬元)NCF

1-4=39.1+5+50=94.1(萬元)5NPV=94.1 × (1+10%)-5+39.1 ×(P/A,10%,4)-150=35.1(萬元)乙方案:年折舊額=[120(1+2×10%)-8]/5=27.2萬元無形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5萬元NCFNCF

=-210萬元0=0NCF

1-23-6

=(170-80-27.2-5)(1-33%)+27.2+5=70.93萬元NCF=70.93+65+8=143.937NPV=143.93×(P/S,10%,7)+70.93×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]-210=49.68萬元甲,乙方案均為可行方案,但應(yīng)選擇乙方案.款方式可供選擇。101-3年各年年初的3、4、4萬元。假定年利率為。參考答案P=10甲P=3+4×0.909+4×0.826=9.94乙因此,乙方案好。四、綜合題1．某公司原有一臺設(shè)備，購置成本為1510510以提高生產(chǎn)率，降低成本，新設(shè)備購置成205150