經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)課件

經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與實(shí)務(wù)運(yùn)作

余國(guó)新經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與實(shí)務(wù)運(yùn)作余國(guó)新1經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)案例蒙牛乳業(yè)：在1999年、2000年、2001年三年時(shí)間里，蒙牛公司以1947.31％的成長(zhǎng)速度成為中國(guó)非上市、非國(guó)有企業(yè)的成長(zhǎng)冠軍。1999年銷售額是0.43億元，2000年為2.9億元，2001年為8.5億元，2002年為21億元。

2004年蒙牛乳業(yè)收入攀升77.2%，達(dá)人民幣72.138億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)94.3%至3.194億元。高出售股章程披露的2004年全年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)達(dá)6.5%。

蒙牛股權(quán)結(jié)構(gòu)變化.doc

經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)案例2伊力乳業(yè)：

22日晚8點(diǎn)，伊利集團(tuán)主持工作的副董事長(zhǎng)李云卿、總裁潘剛等幾位企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)來(lái)到呼和浩特市新城賓館，與遠(yuǎn)道而來(lái)的媒體記者見面。公司方面對(duì)于一些敏感話題回答了記者的提問。對(duì)蒙牛接管收購(gòu)伊利的傳聞，伊利高層堅(jiān)決否定了這樣的說(shuō)法。

因涉做假賬以及挪用巨額資金而引發(fā)“伊利乳業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)以及高層管理人員被檢察機(jī)關(guān)刑拘事件”，震驚全國(guó)。據(jù)權(quán)威消息，該公司董事長(zhǎng)、黨委書記鄭俊懷以及副董事長(zhǎng)楊桂琴、董事郭順喜、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書張顯著及證券代表李永平5人，已被公安機(jī)關(guān)刑事拘留，后被轉(zhuǎn)移至包頭某監(jiān)獄管理所。目前，呼和浩特市委已安排一位副書記和一名副市長(zhǎng)進(jìn)駐伊利；公司由副董事長(zhǎng)李云卿主持董事會(huì)日常工作，總裁潘剛?cè)尕?fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)工作。

伊力乳業(yè)：3講座提綱

一、經(jīng)營(yíng)者角色二、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與激勵(lì)理論三、經(jīng)營(yíng)者直接激勵(lì)模式四、經(jīng)營(yíng)者間接激勵(lì)模式講座提綱4一、經(jīng)營(yíng)者角色

公司法確定的公司組織結(jié)構(gòu)管理模式：

股東股東大會(huì)董事會(huì)經(jīng)理層監(jiān)事會(huì)一、經(jīng)營(yíng)者角色公司法確定的公司組織結(jié)構(gòu)管理模式：5

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？在企業(yè)的專職管理人員中，對(duì)企業(yè)的發(fā)展、重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擁有決策權(quán)的最高行政主管被稱為經(jīng)理。在美國(guó)被稱為CEO〈chiefexecutiveofficer〉在我國(guó)經(jīng)營(yíng)者不僅包括董事、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理，還包括黨委書記、副書記、監(jiān)事長(zhǎng)等。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？6如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？71、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的定義關(guān)于“經(jīng)營(yíng)者”的界定問題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者有不同的看法，大致可以分為三類：（1）董事會(huì)是經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)理只是管理者?原因是股東大會(huì)與董事會(huì)之間是信托關(guān)系，股東大會(huì)把公司法人財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)責(zé)任全部委托給了董事會(huì)，董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。董事會(huì)只是把部分經(jīng)營(yíng)權(quán)委托給經(jīng)理人員，因此所有者是股東，董事會(huì)是經(jīng)營(yíng)者。（2）董事會(huì)與經(jīng)理都是經(jīng)營(yíng)者，但側(cè)重點(diǎn)不同。董事會(huì)與總經(jīng)理分擔(dān)責(zé)任，兩者之間是合一關(guān)系，不存在董事會(huì)或總經(jīng)理單方面負(fù)責(zé)的情況。在判斷公司行為的各種標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生沖突時(shí)，由董事會(huì)決定采用何種標(biāo)準(zhǔn)，而具體的管理工作則由總經(jīng)理負(fù)責(zé)。1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的定義8（3）從法律上講，企業(yè)是股東的，但實(shí)際上是經(jīng)理支配一切。董事會(huì)的董事大部分是從內(nèi)部提升起來(lái)的經(jīng)理人員，只有經(jīng)理是經(jīng)營(yíng)者。

結(jié)合中國(guó)企業(yè)的具體情況，定義如下：經(jīng)營(yíng)者是指對(duì)公司或企業(yè)資產(chǎn)保值增值負(fù)有責(zé)任的主要經(jīng)營(yíng)管理者（支薪的主要職業(yè)管理人員〉，包括公司或企業(yè)法定代表人（董事長(zhǎng)或執(zhí)行董事）和總經(jīng)理其經(jīng)營(yíng)管理層。（3）從法律上講，企業(yè)是股東的，但實(shí)際上是經(jīng)理支配一切。董事92、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角色理論（1）代理人角色理論在現(xiàn)代公司制條件下，公司資產(chǎn)的所有權(quán)與控制權(quán)分離。股東擁有公司資產(chǎn)的所有權(quán)，享有資產(chǎn)收益的索取權(quán)。但股東并不直接參與公司的運(yùn)營(yíng)，而是設(shè)定一個(gè)契約將資產(chǎn)委托給職業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理。職業(yè)經(jīng)營(yíng)者以其人力資本抵押獲得信任，并以勤勉與業(yè)績(jī)托獲得勞動(dòng)收入。因此，經(jīng)營(yíng)者實(shí)質(zhì)上是股東的代理人，股東則是委托人。2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角色理論（1）代理人角色理論10在這種委托代理關(guān)系下，作為委托人的各個(gè)股東和作為代理人的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者都有其最大化的個(gè)人效用目標(biāo)。

目標(biāo)一致無(wú)代理問題

目標(biāo)不一致代理問題產(chǎn)生

代理人會(huì)犧牲委托人利益而使個(gè)人效用得到滿足

在這種委托代理關(guān)系下，作為委托人的各個(gè)股東和作11股東個(gè)人目標(biāo)：股東追求收入最大化①投資回報(bào)最大化(每股收益最大)

②公司資產(chǎn)價(jià)值最大化（每股市場(chǎng)價(jià)值最大）。經(jīng)營(yíng)者個(gè)人目標(biāo)：經(jīng)營(yíng)者追求收人最大化①薪酬、獎(jiǎng)金最大化;

②非經(jīng)濟(jì)性收入最大化;

③提升自己人力資本價(jià)值。

股東個(gè)人目標(biāo)：股東追求收入最大化12所有者的利益與最終管理者的利益有可能是背道而馳的。同時(shí)，由于代理人控制著企業(yè)資源，并對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和結(jié)果知曉更多，因而產(chǎn)生了信息不對(duì)稱，信息不對(duì)稱是有利于代理人。當(dāng)委托人和代理人的愿望或目標(biāo)沖突，且信息不對(duì)稱存在時(shí)，產(chǎn)生“代理”問題。二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任不同，二者在行為上有差異。激勵(lì)就成了委托代理關(guān)系有效與否的關(guān)鍵因素。委托人希望通過(guò)激勵(lì)使代理人的行動(dòng)總是為委托人最大利益而努力。所有者的利益與最終管理者的利益有可能是背道而馳13（2）管家理論

觀點(diǎn)：管家理論認(rèn)為，管理人員(經(jīng)營(yíng)者)不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的代理人、一個(gè)機(jī)會(huì)主義的偷懶者，而是公司資產(chǎn)的一個(gè)好的管家。作為管家，他們有成就需求，希望通過(guò)成功地完成工作而得到內(nèi)在的滿足，希望得到大家的認(rèn)同。通過(guò)對(duì)個(gè)人需要和組織目標(biāo)權(quán)衡的結(jié)果是：為組織努力工作、使組織目標(biāo)滿足，因?yàn)檫@些會(huì)使個(gè)人達(dá)到效用最大化。可以看出，作為管家的管理者也是效用最大化條件下的理性行為者，只是他不再是純粹自利、個(gè)人主義和機(jī)會(huì)主義，而是集體主義的、可信任的，他們的行為并不受到金錢的激勵(lì)。（2）管家理論14

管家理論更多地強(qiáng)調(diào)無(wú)法量化的個(gè)體內(nèi)在動(dòng)機(jī)，此時(shí)的經(jīng)營(yíng)者(管家)的行為表現(xiàn)如下：①經(jīng)營(yíng)者通過(guò)使組織(股東)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)從而使個(gè)人效用最大化；②經(jīng)營(yíng)者是集體主義者、利他者、是完全可以信任的人；③追求自我實(shí)現(xiàn)；④擁有極高的個(gè)人聲望與名譽(yù)。管家理論更多地強(qiáng)調(diào)無(wú)法量化的個(gè)體內(nèi)在動(dòng)機(jī)，此15經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)16（3）代理理論與管家理論的觀點(diǎn)比較（3）代理理論與管家理論的觀點(diǎn)比較17

注意：在經(jīng)營(yíng)者是管家(管家理論)的情況下，用于確保一個(gè)個(gè)人主義的代理人(代理理論)表現(xiàn)出有利于組織的行為的機(jī)制不再需要，因?yàn)楣芗乙驯患?lì)產(chǎn)生有利于組織目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的行為。在對(duì)企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間關(guān)系的考察中，對(duì)“代理人”和“管家”角色的絕對(duì)化并不符合現(xiàn)實(shí)的公司組織。由于個(gè)人心理狀態(tài)、環(huán)境因素等的不同，會(huì)導(dǎo)致在不同的情況下，所有者和經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系可能表現(xiàn)為委托人一代理人關(guān)系，也可能表現(xiàn)為委托人一管家關(guān)系。注意：18二、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與激勵(lì)理論

1、激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)機(jī)制是指在組織系統(tǒng)中，激勵(lì)主體系統(tǒng)運(yùn)用多種激勵(lì)手段并使之規(guī)范化和相對(duì)固定化，而與激勵(lì)客體相互作用、相互制約的結(jié)構(gòu)、方式、關(guān)系及演變規(guī)律的總和。二、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與激勵(lì)理論19激勵(lì)機(jī)制具有下列特征:（1）目的性。激勵(lì)機(jī)制的目的是激勵(lì)所激勵(lì)的客體努力工作，以實(shí)現(xiàn)激勵(lì)主體所預(yù)期的目標(biāo)。（2）中介性。激勵(lì)機(jī)制本身不是激勵(lì)主體所期望的目標(biāo)，也不是激勵(lì)客體行動(dòng)的結(jié)果，是指將激勵(lì)主體的期望轉(zhuǎn)化為激勵(lì)客體的行動(dòng)的中介。（3）自動(dòng)性。激勵(lì)機(jī)制一旦設(shè)定，在一定條件下，它會(huì)按照一定的規(guī)律自動(dòng)發(fā)生作用并導(dǎo)致一定的結(jié)果。但自動(dòng)性并不意味著一定會(huì)自動(dòng)地實(shí)現(xiàn)激勵(lì)主體所期望的結(jié)果。（4）雙重性。激勵(lì)機(jī)制的作用具有雙重性，即激勵(lì)機(jī)制具有助長(zhǎng)作用和致弱作用。激勵(lì)機(jī)制具有下列特征:20激勵(lì)機(jī)制可以分為外部激勵(lì)機(jī)制和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。外部激勵(lì)是指企業(yè)外部的各種主體，如消費(fèi)者、政府、公眾、市場(chǎng)等對(duì)企業(yè)的激勵(lì)。內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制是指企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者及經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)職工的激勵(lì)。企業(yè)外部激勵(lì)企業(yè)激勵(lì)企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)激勵(lì)機(jī)制可以分為外部激勵(lì)機(jī)制和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。21所有者經(jīng)營(yíng)者職工激勵(lì)激勵(lì)公眾（以輿論及支持或反對(duì)的行動(dòng)形式激勵(lì)）政府（以政策形式激勵(lì)）消費(fèi)者（以貨幣投票形式激勵(lì)）市場(chǎng)（以價(jià)格形式激勵(lì)）企業(yè)內(nèi)外激勵(lì)主體和客體所有者經(jīng)營(yíng)者職工激勵(lì)激勵(lì)公眾（以輿論及支持或反對(duì)的行動(dòng)形式激222、激勵(lì)理論（1）內(nèi)容型激勵(lì)理論

內(nèi)容型激勵(lì)理論主要包括：需要層次理論(needhierarchytheory)雙因素理論(motivation-hygienetheory)成就需要理論(needforachievement)

2、激勵(lì)理論23內(nèi)容型激勵(lì)理論的主要要點(diǎn)可以歸納如下:①對(duì)人的假定：經(jīng)濟(jì)人、社會(huì)人；②分析人的需求層次因素構(gòu)成；③分析需求如何影響到人的行為；④如何滿足人的需求以達(dá)到激勵(lì)其行為或改變其行為；⑤研究改變?nèi)说膬r(jià)值觀以達(dá)到極大激勵(lì)。內(nèi)容型激勵(lì)理論的主要要點(diǎn)可以歸納如下:24（2）過(guò)程型激勵(lì)理論過(guò)程型激勵(lì)理論主要包括：期望理論(expectancytheory)公平理論(equitytheory)強(qiáng)化理論（reinforcementtheory)

（2）過(guò)程型激勵(lì)理論25過(guò)程型激勵(lì)理論的要點(diǎn)：①人的行為從產(chǎn)生、發(fā)展、持續(xù)至終點(diǎn)是一個(gè)過(guò)程；②影響人的行為過(guò)程有眾多因素；③人本身的期望、目標(biāo)是重要的激勵(lì)因素；

④保持公平公正的評(píng)價(jià)也是重要的激勵(lì)因素⑤行為強(qiáng)化激勵(lì)。過(guò)程型激勵(lì)理論的要點(diǎn)：263、對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)方式對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)，廣義上說(shuō)是通過(guò)某些適當(dāng)?shù)姆绞椒椒ㄗ饔糜诮?jīng)營(yíng)者之后，使所有者期望的某些行為(或結(jié)果)發(fā)生，使所有者不期望的某些行為(或結(jié)果)不發(fā)生，我們把前者稱之為直接激勵(lì)，就是我們通常所說(shuō)的激勵(lì)，把后者稱之為間接激勵(lì)，即約束。直接激勵(lì)：是指報(bào)酬契約，包含薪酬和非薪酬契約設(shè)計(jì)間接激勵(lì)：是指約束，包括內(nèi)部約束和外部約束3、對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)方式27直接激勵(lì)薪酬非薪酬基本工資短期激勵(lì)：年度獎(jiǎng)金長(zhǎng)期激勵(lì)：績(jī)效分享計(jì)劃限制性股票股票期權(quán)股票增值計(jì)劃控制權(quán)、成就、榮譽(yù)、自我實(shí)現(xiàn)的感受直接激勵(lì)薪酬非薪酬基本工資控制權(quán)、成就、榮譽(yù)、28內(nèi)部約束外部約束董事會(huì)監(jiān)督監(jiān)事會(huì)監(jiān)督內(nèi)部審計(jì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)資本市場(chǎng)接管經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中介機(jī)構(gòu)審計(jì)間接激勵(lì)（約束）內(nèi)部約束外部約束董事會(huì)監(jiān)督產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)間接激勵(lì)（約束）29三、經(jīng)營(yíng)者直接激勵(lì)模式1、薪酬激勵(lì)方式薪酬應(yīng)該是一個(gè)薪酬組合或稱之為薪酬包(compensationpackage)的組合概念。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬由三大部分組成：基本工資、短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)。短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)都是變化的酬金，其變量是一段時(shí)期內(nèi)公司的績(jī)效，其中短期激勵(lì)是指由公司年度績(jī)效決定的年度獎(jiǎng)金計(jì)劃，長(zhǎng)期激勵(lì)則是在一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)給予的獎(jiǎng)勵(lì)，包括績(jī)效分享計(jì)劃、限制性股票、股票期權(quán)和股票增值計(jì)劃等。三、經(jīng)營(yíng)者直接激勵(lì)模式1、薪酬激勵(lì)方式30（1）基本工資

經(jīng)營(yíng)者的基本工資是固定的現(xiàn)金收入，一般由職位或個(gè)人資歷決定，不隨企業(yè)的績(jī)效變化而變化。工資一般是剛性的，很少下降，因此，工資僅僅是一種保險(xiǎn)收入，不具有激勵(lì)的作用。無(wú)論公司業(yè)績(jī)?nèi)绾?，基本工資都是固定的，因而它是最具保險(xiǎn)性的收入方式。

（1）基本工資經(jīng)營(yíng)者的基本工資是固定的現(xiàn)金收31（2）短期激勵(lì)（年度獎(jiǎng)金計(jì)劃）短期激勵(lì)是指公司每年根據(jù)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)考核情況實(shí)施激勵(lì)。短期激勵(lì)是與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤的年度獎(jiǎng)金計(jì)劃，它具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。一般做法：公司預(yù)設(shè)一個(gè)公司績(jī)效的最低標(biāo)準(zhǔn)（如凈資產(chǎn)收益率等），當(dāng)年終時(shí)公司實(shí)際業(yè)績(jī)低于此標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者沒有獎(jiǎng)金，當(dāng)達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)時(shí)可以領(lǐng)最低獎(jiǎng)金，超過(guò)時(shí)可領(lǐng)取目標(biāo)獎(jiǎng)金，一般情況下公司對(duì)年度獎(jiǎng)金實(shí)行封頂，即設(shè)置一個(gè)經(jīng)營(yíng)者能夠獲得獎(jiǎng)金的最高數(shù)量。在最低獎(jiǎng)金額和最高獎(jiǎng)金額之間的部分被稱為“激勵(lì)區(qū)間”，表明在一定范圍內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，?jīng)營(yíng)者可以獲得更多的獎(jiǎng)金。（2）短期激勵(lì)（年度獎(jiǎng)金計(jì)劃）短期激勵(lì)32經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)33實(shí)施年度獎(jiǎng)金計(jì)劃可以采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可以采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)。年度獎(jiǎng)金計(jì)劃常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：利潤(rùn)總額指標(biāo)，通常用EBIT(息稅前利潤(rùn))每股收益(EPS〉邊際利潤(rùn)率（包括總資產(chǎn)回報(bào)率ROA，凈資產(chǎn)收益率ROE，銷售利潤(rùn)率等)和新增價(jià)值（EVA）增長(zhǎng)率指標(biāo)（如EPS的增長(zhǎng)率）

實(shí)施年度獎(jiǎng)金計(jì)劃可以采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可以采用非34年度獎(jiǎng)金計(jì)劃用到非財(cái)務(wù)指標(biāo)：有關(guān)人士對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為和態(tài)度的主觀評(píng)價(jià)客戶滿意度營(yíng)運(yùn)目標(biāo)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)（如市場(chǎng)份額的擴(kuò)大、新產(chǎn)品推向市場(chǎng)時(shí)間的縮短等）企業(yè)的社會(huì)效益指標(biāo)。年度獎(jiǎng)金計(jì)劃用到非財(cái)務(wù)指標(biāo)：35產(chǎn)生問題：①經(jīng)營(yíng)者會(huì)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，如將贏利在各個(gè)經(jīng)營(yíng)期間進(jìn)行轉(zhuǎn)移以改變會(huì)計(jì)指標(biāo)數(shù)值。②經(jīng)營(yíng)者會(huì)為短期業(yè)績(jī)指標(biāo)的提高而犧牲那些會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益卻會(huì)減少當(dāng)前利益活動(dòng)。產(chǎn)生問題：①經(jīng)營(yíng)者會(huì)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，如將贏36（3）長(zhǎng)期激勵(lì)①長(zhǎng)期激勵(lì)的模式A、股票期權(quán)股票期權(quán)是公司給予高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。美國(guó)迪斯尼公司和華納傳媒公司最早在高級(jí)管理人員中大量使用股票期權(quán)。（3）長(zhǎng)期激勵(lì)①長(zhǎng)期激勵(lì)的模式37B、股票增值權(quán)

股票增值權(quán)，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同時(shí)使用。它的設(shè)計(jì)原理與股票期權(quán)近似，但差別在于：在行權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者并不像認(rèn)購(gòu)期權(quán)形式下要購(gòu)入股票，而是針對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有些人談到的股票期權(quán)，實(shí)際上說(shuō)的就是股票增值權(quán)。

B、股票增值權(quán)股票增值權(quán)，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同38按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。股票增值權(quán)因?yàn)橥ǔＲ袁F(xiàn)金的形式實(shí)施，有時(shí)也叫現(xiàn)金增值權(quán)。在這種情況下，它不是以增加股票發(fā)行為前提，因而不會(huì)對(duì)公司的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋，也不會(huì)產(chǎn)生無(wú)投票權(quán)的新的股票持有者。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額39C、限制性股票

限制性股票是專門為了某一特定計(jì)劃而設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制。所謂限制性股票是指公司高級(jí)管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，亦即經(jīng)營(yíng)者對(duì)于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的。條件：年限價(jià)格C、限制性股票限制性股票是專門為了某一特定計(jì)劃而設(shè)計(jì)的40經(jīng)營(yíng)者在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢去購(gòu)買，但他們?cè)谙拗破趦?nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營(yíng)者辭職或被開除了，股票就會(huì)因此而被沒收。

公司采用限制性股票的目的是激勵(lì)高級(jí)管理人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。首先，薪酬委員會(huì)預(yù)期該戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，公司的股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)上漲到某一目標(biāo)價(jià)位，然后，公司將限制性股票無(wú)償贈(zèng)予高級(jí)管理人員；只有當(dāng)股票市價(jià)達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)價(jià)格時(shí)，高級(jí)管理人員才可以出售限制性股票并從中受益。經(jīng)營(yíng)者在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢去購(gòu)41D、虛擬股票

這一激勵(lì)機(jī)制是指公司給予高級(jí)管理人員一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，高級(jí)管理人員沒有所有權(quán)，但享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益，以及享受分紅的權(quán)利。這種辦法是在不授予高級(jí)管理人員股票的情況下，將他們的收益和公司的股票股價(jià)的上升聯(lián)系起來(lái)，從而為許多大公司所運(yùn)用。D、虛擬股票

這一激勵(lì)機(jī)制是指公司給予高級(jí)管理人員42E、帳面價(jià)值股票

作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬的形式，帳面價(jià)值股票的最大特點(diǎn)是用股票的帳面價(jià)值來(lái)衡量其價(jià)值，這就避免了證券市場(chǎng)的反復(fù)無(wú)常，股票的市場(chǎng)價(jià)格常常由不可控因素決定不斷波動(dòng)的特點(diǎn)。顯然，對(duì)于非上市公司，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。E、帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬的形式，帳面43在具體操作中，使用帳面價(jià)值股票的方式可以和股票期權(quán)的做法結(jié)合起來(lái)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者得到公司股票時(shí)，其購(gòu)買價(jià)格可以由股票當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值來(lái)決定，而不是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格。以后，當(dāng)公司回購(gòu)此種股票時(shí)，也是以當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值作為股票的回購(gòu)價(jià)格。這樣，當(dāng)公司回購(gòu)帳面價(jià)值股票時(shí)，無(wú)論是支付現(xiàn)金，還是其它有價(jià)證券，經(jīng)營(yíng)者都可以得到兩個(gè)帳面價(jià)值之差作為收益。在具體操作中，使用帳面價(jià)值股票的方式可以和股票44F、特定目標(biāo)獎(jiǎng)金

特定目標(biāo)獎(jiǎng)金是一些大公司和非上市公司經(jīng)常采用的一種長(zhǎng)期激勵(lì)辦法。這類獎(jiǎng)金與年度獎(jiǎng)金相同，也是一年一評(píng)，但是評(píng)定的標(biāo)準(zhǔn)是前3～5年內(nèi)公司戰(zhàn)略計(jì)劃中既定的長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)施情況。該獎(jiǎng)金一般以現(xiàn)金計(jì)量，但是可能有的公司以現(xiàn)金支付，有的公司以股票支付。

F、特定目標(biāo)獎(jiǎng)金特定目標(biāo)獎(jiǎng)金是一些大公司和非上市公45通用汽車公司在1997年設(shè)立了一次性的以凈資產(chǎn)收益率為目標(biāo)的激勵(lì)計(jì)劃。如果從1997年計(jì)劃開始起到2000年12月31日為止的時(shí)間區(qū)段中，通用汽車公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)到12.5％，則2000年12月31日公司將向相關(guān)高級(jí)管理人員贈(zèng)予既定數(shù)量的公司股票。如果該目標(biāo)沒有達(dá)到，該計(jì)劃在2000年12月31日自動(dòng)失效。通用汽車公司在1997年設(shè)立了一次性的以凈資46G、業(yè)績(jī)股份

所謂業(yè)績(jī)股份，是公司用普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬支付給經(jīng)營(yíng)者。但是，具體的股份實(shí)施，或者說(shuō)股權(quán)的轉(zhuǎn)移要由經(jīng)營(yíng)者是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)決定。

G、業(yè)績(jī)股份所謂業(yè)績(jī)股份，是公司用普通股作為長(zhǎng)期47

例：很多公司以EPS(每股盈余)的增長(zhǎng)水平作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定公司支付經(jīng)營(yíng)者股票報(bào)酬的數(shù)量。在這種情況下，事先就要在合同中規(guī)定好。公司支付經(jīng)營(yíng)者的股票數(shù)量，以EPS的增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)。只有達(dá)到某一個(gè)水準(zhǔn)，比如EPS的增長(zhǎng)率達(dá)到3％，公司才實(shí)施事先承諾的股權(quán)轉(zhuǎn)移，經(jīng)營(yíng)者得到股份；而且，在3％的基礎(chǔ)上，每增加1％，公司再采用比例或累進(jìn)的形式增加支付經(jīng)營(yíng)者多少股份。例：48H、儲(chǔ)蓄參與股票

這種方法的適用范圍往往不限于公司的高級(jí)管理人員，公司正式員工都可以參加。其目的是為了吸引和留住高素質(zhì)的人才并向所有的員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會(huì)。儲(chǔ)蓄參與股票允許員工一年兩次以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄帳戶。一般公司規(guī)定的比例是稅前工資額的2％～10％，少數(shù)公司最高可達(dá)20％。H、儲(chǔ)蓄參與股票這種方法的適用范圍往往不限于公司的49I、股票無(wú)條件贈(zèng)予股票贈(zèng)予安排，一般并不包含什么特殊限制或其它先決條件，往往支付給公司的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)者作為報(bào)酬。這種方式，只有在公司受重大事件影響，處于關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)型時(shí)期，或是在剛剛成立，正處于艱難的創(chuàng)業(yè)時(shí)期的情況下，才會(huì)以股票的無(wú)條件贈(zèng)予作為長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬的形式提供給關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)者。I、股票無(wú)條件贈(zèng)予股票贈(zèng)予安排，一般并不包含什50J、影子股票

影子股票是很多公司向經(jīng)營(yíng)者提供長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬的一種形式。其特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí)，報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定，如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了，則經(jīng)營(yíng)者就會(huì)得到與股票市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的一筆收入。這筆收入的數(shù)量是依照合同中事先規(guī)定的股票數(shù)量來(lái)計(jì)算的，而這筆股票的數(shù)量一般與經(jīng)營(yíng)者的工資收入成比例。也就是說(shuō)，通過(guò)影子股票的形式向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬，要借助于股票，但又不實(shí)際發(fā)放股票。

J、影子股票影子股票是很多公司向經(jīng)營(yíng)者提供長(zhǎng)期51用于作為參照物的股票才被稱為影子股票。用影子股票來(lái)提供長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬時(shí)，計(jì)算報(bào)酬大小的原理基本相同。

影子股票不同于虛擬股票，前者是以合同的形式參照股票價(jià)值給予經(jīng)營(yíng)者既定的收入，后者是經(jīng)營(yíng)者持有“股票”參照股票價(jià)值的未定性收入。用于作為參照物的股票才被稱為影子股票。用影子股52股權(quán)激勵(lì)的定義人力資本物質(zhì)資本讓渡股權(quán)企業(yè)利潤(rùn)分享分享②股權(quán)激勵(lì)及其實(shí)施要點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)的定義人力資本物質(zhì)資本讓渡股權(quán)企業(yè)利潤(rùn)分享分享53國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施模式股票期權(quán)非現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)員工持股更注重福利性虛擬股票享受分紅權(quán)和增值權(quán)股票增值權(quán)僅有增值權(quán)管理層收購(gòu)獲得對(duì)企業(yè)控制權(quán)模式

特點(diǎn)國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施模式股票期權(quán)非現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)員工持54股權(quán)激勵(lì)的作用

建立新型的公司激勵(lì)機(jī)制1、建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制2、具有長(zhǎng)期的激勵(lì)效果加強(qiáng)大股東對(duì)公司的控制權(quán)，防御敵意接管的發(fā)生。加強(qiáng)員工主人意識(shí)，有利于員工參與公司內(nèi)部管理參與國(guó)有股減持，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)籌集資金股權(quán)激勵(lì)的作用建立新型的公司激勵(lì)機(jī)制55

股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展歷程

1984年7月，北京天橋百貨股份有限公司第一次正式吸收個(gè)人入股。1992年5月，國(guó)家體改委制定的《股份有限公司規(guī)范意見》。1994年國(guó)家體改委、國(guó)務(wù)院證券委規(guī)定：公司可在國(guó)家批準(zhǔn)的股份發(fā)行額度內(nèi)，按不超過(guò)10%的比例向職工配售股份。1997年，國(guó)家體改委制定了《關(guān)于發(fā)展城市股份合作制企業(yè)的指導(dǎo)意見》。1998年以后，上市公司開始探索股票期權(quán)等形式在內(nèi)的新型股權(quán)激勵(lì)制度。2002年,2003年MBO模式在上市公司逐漸流行股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展歷程1984年7月，北京天橋百56

股權(quán)激勵(lì)方案的關(guān)鍵因素

股權(quán)激勵(lì)方案受益人行權(quán)價(jià)格激勵(lì)數(shù)量行權(quán)時(shí)間股權(quán)激勵(lì)方案的關(guān)鍵因素股權(quán)激勵(lì)方案受益人行權(quán)價(jià)格激勵(lì)數(shù)量57

確定受益人全體員工選擇之一管理層及骨干選擇之二主要高管選擇之三確定受益人全體員工選擇之一管理層及骨干選擇之二主要高管選擇58

確定股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量

用于股權(quán)激勵(lì)的股票總額每位受益人的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量用于后期激勵(lì)的預(yù)留股票數(shù)量確定股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量用于股權(quán)激勵(lì)的股票總額59

確定行權(quán)的時(shí)間授予日等待期行權(quán)日1行權(quán)日2有效期確定行權(quán)的時(shí)間授予日等待期行權(quán)日1行權(quán)日2有效期60

確定行權(quán)的價(jià)格

以流通股價(jià)格為依據(jù)以凈資產(chǎn)價(jià)值為依據(jù)確定行權(quán)的價(jià)格以流通股價(jià)格為依據(jù)61

所需股票的來(lái)源定向增發(fā)需經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)回購(gòu)必須在規(guī)定時(shí)間內(nèi)注銷庫(kù)存股在法律上不被允許大股東轉(zhuǎn)讓無(wú)他方名義回購(gòu)個(gè)人直接購(gòu)買方式存在的障礙無(wú)無(wú)實(shí)施可能性低無(wú)無(wú)可行可行可行所需股票的來(lái)源定向增發(fā)需經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)回62

行權(quán)資金的來(lái)源

職工現(xiàn)金出資公司歷年累積公益金、福利基金公司或大股東提供融資員工用股權(quán)向銀行抵押貸款行權(quán)資金的來(lái)源職工現(xiàn)金出資63

設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)---對(duì)信托持股的探討信托公司大股東受益人股權(quán)信托信托合同信托收益信托合同設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)---對(duì)信托持股的探討信托公司大股東受益64

設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)---對(duì)信托持股的探討(續(xù))信托公司大股東受益人股權(quán)轉(zhuǎn)讓支付股款支付股款股權(quán)信托設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)---對(duì)信托持股的探討(續(xù))信托公司大股65

設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)---對(duì)信托持股的探討(續(xù))信托公司受益人信托合同信托財(cái)產(chǎn)設(shè)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)---對(duì)信托持股的探討(續(xù))信托公司受益66

模式分析-----目前上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要作法

上市公司提取獎(jiǎng)勵(lì)基金后購(gòu)買流通股票進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)

在上市公司的母公司或子公司層面持股

在公司改制設(shè)立時(shí)直接或間接持有發(fā)起人股

通過(guò)管理層收購(gòu)持有公司的法人股

各種股權(quán)激勵(lì)模式在上市公司中應(yīng)用情況

③目前股權(quán)激勵(lì)的作法及案例模式分析-----上市公司提取獎(jiǎng)勵(lì)基金后購(gòu)買流通股票進(jìn)67經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)68

模式分析-----目前非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主要模式

賒購(gòu)股，由大股東提供貸款支持，用于員工購(gòu)買股份獎(jiǎng)勵(lì)股，由大股東直接以股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給員工分紅權(quán)，大股東以分紅權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給員工，而不發(fā)生股權(quán)的轉(zhuǎn)移模式分析-----賒購(gòu)股，由大股東提供貸款支持，用于員69

案例分析（1）-----泰達(dá)股份

激勵(lì)模式選擇與公司現(xiàn)狀較為符合激勵(lì)力度偏小指標(biāo)設(shè)計(jì)缺乏一定的彈性

方案評(píng)價(jià)企業(yè)利潤(rùn)提取基金量化到個(gè)人購(gòu)買股票個(gè)人持股2％案例分析（1）-----泰達(dá)股份激勵(lì)模式選擇與公司現(xiàn)狀70案例分析（2）-----某通訊集團(tuán)子公司

通訊公司股東二股東一60%股權(quán)10%股權(quán)受益人30%股權(quán)貸款股權(quán)抵押案例分析（2）-----某通訊集團(tuán)子公司通訊公71

案例分析（3）-----某航空集團(tuán)

股票增值權(quán)計(jì)劃受益人員：高級(jí)管理人員受益數(shù)額：流通股的10％，每年額度為150萬(wàn)，獎(jiǎng)勵(lì)基金為每年稅后利潤(rùn)的1％。行權(quán)價(jià)格：授予日之前60個(gè)交易日平均價(jià)行權(quán)時(shí)間：等待期一年，加速執(zhí)行MBO九種模式之江蘇吳中：貸款曲線獲股本權(quán)益.doc案例分析（3）-----某航空集團(tuán)股票增值權(quán)計(jì)劃722、非薪酬激勵(lì)方式經(jīng)營(yíng)層目標(biāo)：追求良好的聲譽(yù)（自我實(shí)現(xiàn)需要）（1）控制權(quán)擴(kuò)張控制權(quán)擴(kuò)張是指賦予經(jīng)營(yíng)者更大的資產(chǎn)支配權(quán)力，滿足經(jīng)營(yíng)者的權(quán)力欲，從而激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作，創(chuàng)造業(yè)績(jī)。在實(shí)際工作中，許多企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張實(shí)質(zhì)上與經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利欲有很大的相關(guān)性。（2）社會(huì)地位提高社會(huì)地位提高是指賦予經(jīng)營(yíng)者在社會(huì)公眾中更高大完善的形象與名聲，滿足其追求名譽(yù)、提升人力資本價(jià)值的需求。2、非薪酬激勵(lì)方式經(jīng)營(yíng)層目標(biāo)：追求良好的聲譽(yù)（自我實(shí)73

（3）成就感提升滿足經(jīng)營(yíng)者因努力工作而獲得成就的感覺、自身價(jià)值實(shí)現(xiàn)的快樂、社會(huì)責(zé)任履行的高尚體驗(yàn)，從而使之獲得內(nèi)在激勵(lì)。

（3）成就感提升74（4）在職消費(fèi)

在職消費(fèi)是指經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)為維持行使經(jīng)營(yíng)者管理職能所消耗的費(fèi)用。在職消費(fèi)包括：經(jīng)營(yíng)者的各種福利辦公費(fèi)(辦公用品、電話費(fèi)等)交通費(fèi)(小汽車、油耗等)招待費(fèi)(公款宴請(qǐng)、公關(guān)、聯(lián)誼等)培訓(xùn)費(fèi)(培訓(xùn)l|、學(xué)習(xí)班、參觀、考察費(fèi)等)信息費(fèi)(為獲得各種信息如參加訂貨會(huì)、信息發(fā)布會(huì)等所耗費(fèi)用等)

（4）在職消費(fèi)75帶薪度假和經(jīng)營(yíng)者以公務(wù)名義進(jìn)行的其他消費(fèi)。

在職消費(fèi)可以理解為在此職位可以享有的諸如優(yōu)越的辦公條件、簽單權(quán)、豪華車、外出旅行的特殊待遇、秘書助理、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)所享受等。帶薪度假和經(jīng)營(yíng)者以公務(wù)名義進(jìn)行的其他消費(fèi)。76四、經(jīng)營(yíng)者間接激勵(lì)模式（預(yù)防性激勵(lì)）1、內(nèi)部約束性激勵(lì)（1）董事會(huì)監(jiān)督（2）監(jiān)事會(huì)監(jiān)督（3）內(nèi)部審計(jì)四、經(jīng)營(yíng)者間接激勵(lì)模式（預(yù)防性激勵(lì)）772、外部約束性激勵(lì)（1）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

（2）證券市場(chǎng)的約束（3）資本市場(chǎng)接管（4）經(jīng)理人才市場(chǎng)（5）中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督（6）完善的立法、執(zhí)法體制2、外部約束性激勵(lì)78

謝謝!謝謝!79演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！80經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與實(shí)務(wù)運(yùn)作

余國(guó)新經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與實(shí)務(wù)運(yùn)作余國(guó)新81經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)案例蒙牛乳業(yè)：在1999年、2000年、2001年三年時(shí)間里，蒙牛公司以1947.31％的成長(zhǎng)速度成為中國(guó)非上市、非國(guó)有企業(yè)的成長(zhǎng)冠軍。1999年銷售額是0.43億元，2000年為2.9億元，2001年為8.5億元，2002年為21億元。

2004年蒙牛乳業(yè)收入攀升77.2%，達(dá)人民幣72.138億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)94.3%至3.194億元。高出售股章程披露的2004年全年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)達(dá)6.5%。

蒙牛股權(quán)結(jié)構(gòu)變化.doc

經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)案例82伊力乳業(yè)：

22日晚8點(diǎn)，伊利集團(tuán)主持工作的副董事長(zhǎng)李云卿、總裁潘剛等幾位企業(yè)高層領(lǐng)導(dǎo)來(lái)到呼和浩特市新城賓館，與遠(yuǎn)道而來(lái)的媒體記者見面。公司方面對(duì)于一些敏感話題回答了記者的提問。對(duì)蒙牛接管收購(gòu)伊利的傳聞，伊利高層堅(jiān)決否定了這樣的說(shuō)法。

因涉做假賬以及挪用巨額資金而引發(fā)“伊利乳業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)以及高層管理人員被檢察機(jī)關(guān)刑拘事件”，震驚全國(guó)。據(jù)權(quán)威消息，該公司董事長(zhǎng)、黨委書記鄭俊懷以及副董事長(zhǎng)楊桂琴、董事郭順喜、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書張顯著及證券代表李永平5人，已被公安機(jī)關(guān)刑事拘留，后被轉(zhuǎn)移至包頭某監(jiān)獄管理所。目前，呼和浩特市委已安排一位副書記和一名副市長(zhǎng)進(jìn)駐伊利；公司由副董事長(zhǎng)李云卿主持董事會(huì)日常工作，總裁潘剛?cè)尕?fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)工作。

伊力乳業(yè)：83講座提綱

一、經(jīng)營(yíng)者角色二、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與激勵(lì)理論三、經(jīng)營(yíng)者直接激勵(lì)模式四、經(jīng)營(yíng)者間接激勵(lì)模式講座提綱84一、經(jīng)營(yíng)者角色

公司法確定的公司組織結(jié)構(gòu)管理模式：

股東股東大會(huì)董事會(huì)經(jīng)理層監(jiān)事會(huì)一、經(jīng)營(yíng)者角色公司法確定的公司組織結(jié)構(gòu)管理模式：85

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？在企業(yè)的專職管理人員中，對(duì)企業(yè)的發(fā)展、重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擁有決策權(quán)的最高行政主管被稱為經(jīng)理。在美國(guó)被稱為CEO〈chiefexecutiveofficer〉在我國(guó)經(jīng)營(yíng)者不僅包括董事、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理，還包括黨委書記、副書記、監(jiān)事長(zhǎng)等。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？86如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？如何界定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者？871、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的定義關(guān)于“經(jīng)營(yíng)者”的界定問題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者有不同的看法，大致可以分為三類：（1）董事會(huì)是經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)理只是管理者?原因是股東大會(huì)與董事會(huì)之間是信托關(guān)系，股東大會(huì)把公司法人財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)責(zé)任全部委托給了董事會(huì)，董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。董事會(huì)只是把部分經(jīng)營(yíng)權(quán)委托給經(jīng)理人員，因此所有者是股東，董事會(huì)是經(jīng)營(yíng)者。（2）董事會(huì)與經(jīng)理都是經(jīng)營(yíng)者，但側(cè)重點(diǎn)不同。董事會(huì)與總經(jīng)理分擔(dān)責(zé)任，兩者之間是合一關(guān)系，不存在董事會(huì)或總經(jīng)理單方面負(fù)責(zé)的情況。在判斷公司行為的各種標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生沖突時(shí)，由董事會(huì)決定采用何種標(biāo)準(zhǔn)，而具體的管理工作則由總經(jīng)理負(fù)責(zé)。1、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的定義88（3）從法律上講，企業(yè)是股東的，但實(shí)際上是經(jīng)理支配一切。董事會(huì)的董事大部分是從內(nèi)部提升起來(lái)的經(jīng)理人員，只有經(jīng)理是經(jīng)營(yíng)者。

結(jié)合中國(guó)企業(yè)的具體情況，定義如下：經(jīng)營(yíng)者是指對(duì)公司或企業(yè)資產(chǎn)保值增值負(fù)有責(zé)任的主要經(jīng)營(yíng)管理者（支薪的主要職業(yè)管理人員〉，包括公司或企業(yè)法定代表人（董事長(zhǎng)或執(zhí)行董事）和總經(jīng)理其經(jīng)營(yíng)管理層。（3）從法律上講，企業(yè)是股東的，但實(shí)際上是經(jīng)理支配一切。董事892、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角色理論（1）代理人角色理論在現(xiàn)代公司制條件下，公司資產(chǎn)的所有權(quán)與控制權(quán)分離。股東擁有公司資產(chǎn)的所有權(quán)，享有資產(chǎn)收益的索取權(quán)。但股東并不直接參與公司的運(yùn)營(yíng)，而是設(shè)定一個(gè)契約將資產(chǎn)委托給職業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理。職業(yè)經(jīng)營(yíng)者以其人力資本抵押獲得信任，并以勤勉與業(yè)績(jī)托獲得勞動(dòng)收入。因此，經(jīng)營(yíng)者實(shí)質(zhì)上是股東的代理人，股東則是委托人。2、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角色理論（1）代理人角色理論90在這種委托代理關(guān)系下，作為委托人的各個(gè)股東和作為代理人的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者都有其最大化的個(gè)人效用目標(biāo)。

目標(biāo)一致無(wú)代理問題

目標(biāo)不一致代理問題產(chǎn)生

代理人會(huì)犧牲委托人利益而使個(gè)人效用得到滿足

在這種委托代理關(guān)系下，作為委托人的各個(gè)股東和作91股東個(gè)人目標(biāo)：股東追求收入最大化①投資回報(bào)最大化(每股收益最大)

②公司資產(chǎn)價(jià)值最大化（每股市場(chǎng)價(jià)值最大）。經(jīng)營(yíng)者個(gè)人目標(biāo)：經(jīng)營(yíng)者追求收人最大化①薪酬、獎(jiǎng)金最大化;

②非經(jīng)濟(jì)性收入最大化;

③提升自己人力資本價(jià)值。

股東個(gè)人目標(biāo)：股東追求收入最大化92所有者的利益與最終管理者的利益有可能是背道而馳的。同時(shí)，由于代理人控制著企業(yè)資源，并對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和結(jié)果知曉更多，因而產(chǎn)生了信息不對(duì)稱，信息不對(duì)稱是有利于代理人。當(dāng)委托人和代理人的愿望或目標(biāo)沖突，且信息不對(duì)稱存在時(shí)，產(chǎn)生“代理”問題。二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任不同，二者在行為上有差異。激勵(lì)就成了委托代理關(guān)系有效與否的關(guān)鍵因素。委托人希望通過(guò)激勵(lì)使代理人的行動(dòng)總是為委托人最大利益而努力。所有者的利益與最終管理者的利益有可能是背道而馳93（2）管家理論

觀點(diǎn)：管家理論認(rèn)為，管理人員(經(jīng)營(yíng)者)不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的代理人、一個(gè)機(jī)會(huì)主義的偷懶者，而是公司資產(chǎn)的一個(gè)好的管家。作為管家，他們有成就需求，希望通過(guò)成功地完成工作而得到內(nèi)在的滿足，希望得到大家的認(rèn)同。通過(guò)對(duì)個(gè)人需要和組織目標(biāo)權(quán)衡的結(jié)果是：為組織努力工作、使組織目標(biāo)滿足，因?yàn)檫@些會(huì)使個(gè)人達(dá)到效用最大化?？梢钥闯?，作為管家的管理者也是效用最大化條件下的理性行為者，只是他不再是純粹自利、個(gè)人主義和機(jī)會(huì)主義，而是集體主義的、可信任的，他們的行為并不受到金錢的激勵(lì)。（2）管家理論94

管家理論更多地強(qiáng)調(diào)無(wú)法量化的個(gè)體內(nèi)在動(dòng)機(jī)，此時(shí)的經(jīng)營(yíng)者(管家)的行為表現(xiàn)如下：①經(jīng)營(yíng)者通過(guò)使組織(股東)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)從而使個(gè)人效用最大化；②經(jīng)營(yíng)者是集體主義者、利他者、是完全可以信任的人；③追求自我實(shí)現(xiàn)；④擁有極高的個(gè)人聲望與名譽(yù)。管家理論更多地強(qiáng)調(diào)無(wú)法量化的個(gè)體內(nèi)在動(dòng)機(jī)，此95經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)96（3）代理理論與管家理論的觀點(diǎn)比較（3）代理理論與管家理論的觀點(diǎn)比較97

注意：在經(jīng)營(yíng)者是管家(管家理論)的情況下，用于確保一個(gè)個(gè)人主義的代理人(代理理論)表現(xiàn)出有利于組織的行為的機(jī)制不再需要，因?yàn)楣芗乙驯患?lì)產(chǎn)生有利于組織目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的行為。在對(duì)企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間關(guān)系的考察中，對(duì)“代理人”和“管家”角色的絕對(duì)化并不符合現(xiàn)實(shí)的公司組織。由于個(gè)人心理狀態(tài)、環(huán)境因素等的不同，會(huì)導(dǎo)致在不同的情況下，所有者和經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系可能表現(xiàn)為委托人一代理人關(guān)系，也可能表現(xiàn)為委托人一管家關(guān)系。注意：98二、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與激勵(lì)理論

1、激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)機(jī)制是指在組織系統(tǒng)中，激勵(lì)主體系統(tǒng)運(yùn)用多種激勵(lì)手段并使之規(guī)范化和相對(duì)固定化，而與激勵(lì)客體相互作用、相互制約的結(jié)構(gòu)、方式、關(guān)系及演變規(guī)律的總和。二、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與激勵(lì)理論99激勵(lì)機(jī)制具有下列特征:（1）目的性。激勵(lì)機(jī)制的目的是激勵(lì)所激勵(lì)的客體努力工作，以實(shí)現(xiàn)激勵(lì)主體所預(yù)期的目標(biāo)。（2）中介性。激勵(lì)機(jī)制本身不是激勵(lì)主體所期望的目標(biāo)，也不是激勵(lì)客體行動(dòng)的結(jié)果，是指將激勵(lì)主體的期望轉(zhuǎn)化為激勵(lì)客體的行動(dòng)的中介。（3）自動(dòng)性。激勵(lì)機(jī)制一旦設(shè)定，在一定條件下，它會(huì)按照一定的規(guī)律自動(dòng)發(fā)生作用并導(dǎo)致一定的結(jié)果。但自動(dòng)性并不意味著一定會(huì)自動(dòng)地實(shí)現(xiàn)激勵(lì)主體所期望的結(jié)果。（4）雙重性。激勵(lì)機(jī)制的作用具有雙重性，即激勵(lì)機(jī)制具有助長(zhǎng)作用和致弱作用。激勵(lì)機(jī)制具有下列特征:100激勵(lì)機(jī)制可以分為外部激勵(lì)機(jī)制和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。外部激勵(lì)是指企業(yè)外部的各種主體，如消費(fèi)者、政府、公眾、市場(chǎng)等對(duì)企業(yè)的激勵(lì)。內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制是指企業(yè)所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者及經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)職工的激勵(lì)。企業(yè)外部激勵(lì)企業(yè)激勵(lì)企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)激勵(lì)機(jī)制可以分為外部激勵(lì)機(jī)制和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制。101所有者經(jīng)營(yíng)者職工激勵(lì)激勵(lì)公眾（以輿論及支持或反對(duì)的行動(dòng)形式激勵(lì)）政府（以政策形式激勵(lì)）消費(fèi)者（以貨幣投票形式激勵(lì)）市場(chǎng)（以價(jià)格形式激勵(lì)）企業(yè)內(nèi)外激勵(lì)主體和客體所有者經(jīng)營(yíng)者職工激勵(lì)激勵(lì)公眾（以輿論及支持或反對(duì)的行動(dòng)形式激1022、激勵(lì)理論（1）內(nèi)容型激勵(lì)理論

內(nèi)容型激勵(lì)理論主要包括：需要層次理論(needhierarchytheory)雙因素理論(motivation-hygienetheory)成就需要理論(needforachievement)

2、激勵(lì)理論103內(nèi)容型激勵(lì)理論的主要要點(diǎn)可以歸納如下:①對(duì)人的假定：經(jīng)濟(jì)人、社會(huì)人；②分析人的需求層次因素構(gòu)成；③分析需求如何影響到人的行為；④如何滿足人的需求以達(dá)到激勵(lì)其行為或改變其行為；⑤研究改變?nèi)说膬r(jià)值觀以達(dá)到極大激勵(lì)。內(nèi)容型激勵(lì)理論的主要要點(diǎn)可以歸納如下:104（2）過(guò)程型激勵(lì)理論過(guò)程型激勵(lì)理論主要包括：期望理論(expectancytheory)公平理論(equitytheory)強(qiáng)化理論（reinforcementtheory)

（2）過(guò)程型激勵(lì)理論105過(guò)程型激勵(lì)理論的要點(diǎn)：①人的行為從產(chǎn)生、發(fā)展、持續(xù)至終點(diǎn)是一個(gè)過(guò)程；②影響人的行為過(guò)程有眾多因素；③人本身的期望、目標(biāo)是重要的激勵(lì)因素；

④保持公平公正的評(píng)價(jià)也是重要的激勵(lì)因素⑤行為強(qiáng)化激勵(lì)。過(guò)程型激勵(lì)理論的要點(diǎn)：1063、對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)方式對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)，廣義上說(shuō)是通過(guò)某些適當(dāng)?shù)姆绞椒椒ㄗ饔糜诮?jīng)營(yíng)者之后，使所有者期望的某些行為(或結(jié)果)發(fā)生，使所有者不期望的某些行為(或結(jié)果)不發(fā)生，我們把前者稱之為直接激勵(lì)，就是我們通常所說(shuō)的激勵(lì)，把后者稱之為間接激勵(lì)，即約束。直接激勵(lì)：是指報(bào)酬契約，包含薪酬和非薪酬契約設(shè)計(jì)間接激勵(lì)：是指約束，包括內(nèi)部約束和外部約束3、對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)方式107直接激勵(lì)薪酬非薪酬基本工資短期激勵(lì)：年度獎(jiǎng)金長(zhǎng)期激勵(lì)：績(jī)效分享計(jì)劃限制性股票股票期權(quán)股票增值計(jì)劃控制權(quán)、成就、榮譽(yù)、自我實(shí)現(xiàn)的感受直接激勵(lì)薪酬非薪酬基本工資控制權(quán)、成就、榮譽(yù)、108內(nèi)部約束外部約束董事會(huì)監(jiān)督監(jiān)事會(huì)監(jiān)督內(nèi)部審計(jì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)資本市場(chǎng)接管經(jīng)理人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中介機(jī)構(gòu)審計(jì)間接激勵(lì)（約束）內(nèi)部約束外部約束董事會(huì)監(jiān)督產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)間接激勵(lì)（約束）109三、經(jīng)營(yíng)者直接激勵(lì)模式1、薪酬激勵(lì)方式薪酬應(yīng)該是一個(gè)薪酬組合或稱之為薪酬包(compensationpackage)的組合概念。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬由三大部分組成：基本工資、短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)。短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)都是變化的酬金，其變量是一段時(shí)期內(nèi)公司的績(jī)效，其中短期激勵(lì)是指由公司年度績(jī)效決定的年度獎(jiǎng)金計(jì)劃，長(zhǎng)期激勵(lì)則是在一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)給予的獎(jiǎng)勵(lì)，包括績(jī)效分享計(jì)劃、限制性股票、股票期權(quán)和股票增值計(jì)劃等。三、經(jīng)營(yíng)者直接激勵(lì)模式1、薪酬激勵(lì)方式110（1）基本工資

經(jīng)營(yíng)者的基本工資是固定的現(xiàn)金收入，一般由職位或個(gè)人資歷決定，不隨企業(yè)的績(jī)效變化而變化。工資一般是剛性的，很少下降，因此，工資僅僅是一種保險(xiǎn)收入，不具有激勵(lì)的作用。無(wú)論公司業(yè)績(jī)?nèi)绾?，基本工資都是固定的，因而它是最具保險(xiǎn)性的收入方式。

（1）基本工資經(jīng)營(yíng)者的基本工資是固定的現(xiàn)金收111（2）短期激勵(lì)（年度獎(jiǎng)金計(jì)劃）短期激勵(lì)是指公司每年根據(jù)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)考核情況實(shí)施激勵(lì)。短期激勵(lì)是與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤的年度獎(jiǎng)金計(jì)劃，它具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。一般做法：公司預(yù)設(shè)一個(gè)公司績(jī)效的最低標(biāo)準(zhǔn)（如凈資產(chǎn)收益率等），當(dāng)年終時(shí)公司實(shí)際業(yè)績(jī)低于此標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者沒有獎(jiǎng)金，當(dāng)達(dá)到此標(biāo)準(zhǔn)時(shí)可以領(lǐng)最低獎(jiǎng)金，超過(guò)時(shí)可領(lǐng)取目標(biāo)獎(jiǎng)金，一般情況下公司對(duì)年度獎(jiǎng)金實(shí)行封頂，即設(shè)置一個(gè)經(jīng)營(yíng)者能夠獲得獎(jiǎng)金的最高數(shù)量。在最低獎(jiǎng)金額和最高獎(jiǎng)金額之間的部分被稱為“激勵(lì)區(qū)間”，表明在一定范圍內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，?jīng)營(yíng)者可以獲得更多的獎(jiǎng)金。（2）短期激勵(lì)（年度獎(jiǎng)金計(jì)劃）短期激勵(lì)112經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)113實(shí)施年度獎(jiǎng)金計(jì)劃可以采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可以采用非財(cái)務(wù)指標(biāo)。年度獎(jiǎng)金計(jì)劃常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：利潤(rùn)總額指標(biāo)，通常用EBIT(息稅前利潤(rùn))每股收益(EPS〉邊際利潤(rùn)率（包括總資產(chǎn)回報(bào)率ROA，凈資產(chǎn)收益率ROE，銷售利潤(rùn)率等)和新增價(jià)值（EVA）增長(zhǎng)率指標(biāo)（如EPS的增長(zhǎng)率）

實(shí)施年度獎(jiǎng)金計(jì)劃可以采用財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可以采用非114年度獎(jiǎng)金計(jì)劃用到非財(cái)務(wù)指標(biāo)：有關(guān)人士對(duì)經(jīng)營(yíng)者行為和態(tài)度的主觀評(píng)價(jià)客戶滿意度營(yíng)運(yùn)目標(biāo)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)（如市場(chǎng)份額的擴(kuò)大、新產(chǎn)品推向市場(chǎng)時(shí)間的縮短等）企業(yè)的社會(huì)效益指標(biāo)。年度獎(jiǎng)金計(jì)劃用到非財(cái)務(wù)指標(biāo)：115產(chǎn)生問題：①經(jīng)營(yíng)者會(huì)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，如將贏利在各個(gè)經(jīng)營(yíng)期間進(jìn)行轉(zhuǎn)移以改變會(huì)計(jì)指標(biāo)數(shù)值。②經(jīng)營(yíng)者會(huì)為短期業(yè)績(jī)指標(biāo)的提高而犧牲那些會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益卻會(huì)減少當(dāng)前利益活動(dòng)。產(chǎn)生問題：①經(jīng)營(yíng)者會(huì)操縱會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，如將贏116（3）長(zhǎng)期激勵(lì)①長(zhǎng)期激勵(lì)的模式A、股票期權(quán)股票期權(quán)是公司給予高級(jí)管理人員的一種權(quán)利。美國(guó)迪斯尼公司和華納傳媒公司最早在高級(jí)管理人員中大量使用股票期權(quán)。（3）長(zhǎng)期激勵(lì)①長(zhǎng)期激勵(lì)的模式117B、股票增值權(quán)

股票增值權(quán)，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同時(shí)使用。它的設(shè)計(jì)原理與股票期權(quán)近似，但差別在于：在行權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者并不像認(rèn)購(gòu)期權(quán)形式下要購(gòu)入股票，而是針對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有些人談到的股票期權(quán)，實(shí)際上說(shuō)的就是股票增值權(quán)。

B、股票增值權(quán)股票增值權(quán)，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同118按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。股票增值權(quán)因?yàn)橥ǔＲ袁F(xiàn)金的形式實(shí)施，有時(shí)也叫現(xiàn)金增值權(quán)。在這種情況下，它不是以增加股票發(fā)行為前提，因而不會(huì)對(duì)公司的所有權(quán)產(chǎn)生相應(yīng)的稀釋，也不會(huì)產(chǎn)生無(wú)投票權(quán)的新的股票持有者。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額119C、限制性股票

限制性股票是專門為了某一特定計(jì)劃而設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制。所謂限制性股票是指公司高級(jí)管理人員出售這種股票的權(quán)利受到限制，亦即經(jīng)營(yíng)者對(duì)于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的。條件：年限價(jià)格C、限制性股票限制性股票是專門為了某一特定計(jì)劃而設(shè)計(jì)的120經(jīng)營(yíng)者在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢去購(gòu)買，但他們?cè)谙拗破趦?nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營(yíng)者辭職或被開除了，股票就會(huì)因此而被沒收。

公司采用限制性股票的目的是激勵(lì)高級(jí)管理人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。首先，薪酬委員會(huì)預(yù)期該戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，公司的股票價(jià)格應(yīng)當(dāng)上漲到某一目標(biāo)價(jià)位，然后，公司將限制性股票無(wú)償贈(zèng)予高級(jí)管理人員；只有當(dāng)股票市價(jià)達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)價(jià)格時(shí)，高級(jí)管理人員才可以出售限制性股票并從中受益。經(jīng)營(yíng)者在得到限制性股票的時(shí)候，不需要付錢去購(gòu)121D、虛擬股票

這一激勵(lì)機(jī)制是指公司給予高級(jí)管理人員一定數(shù)量的虛擬股票，對(duì)于這些虛擬股票，高級(jí)管理人員沒有所有權(quán)，但享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益，以及享受分紅的權(quán)利。這種辦法是在不授予高級(jí)管理人員股票的情況下，將他們的收益和公司的股票股價(jià)的上升聯(lián)系起來(lái)，從而為許多大公司所運(yùn)用。D、虛擬股票

這一激勵(lì)機(jī)制是指公司給予高級(jí)管理人員122E、帳面價(jià)值股票

作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬的形式，帳面價(jià)值股票的最大特點(diǎn)是用股票的帳面價(jià)值來(lái)衡量其價(jià)值，這就避免了證券市場(chǎng)的反復(fù)無(wú)常，股票的市場(chǎng)價(jià)格常常由不可控因素決定不斷波動(dòng)的特點(diǎn)。顯然，對(duì)于非上市公司，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。E、帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬的形式，帳面123在具體操作中，使用帳面價(jià)值股票的方式可以和股票期權(quán)的做法結(jié)合起來(lái)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)者得到公司股票時(shí)，其購(gòu)買價(jià)格可以由股票當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值來(lái)決定，而不是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格。以后，當(dāng)公司回購(gòu)此種股票時(shí)，也是以當(dāng)時(shí)的帳面價(jià)值作為股票的回購(gòu)價(jià)格。這樣，當(dāng)公司回購(gòu)帳面價(jià)值股票時(shí)，無(wú)論是支付現(xiàn)金，還是其它有價(jià)證券，經(jīng)營(yíng)者都可以得到兩個(gè)帳面價(jià)值之差作為收益。在具體操作中，使用帳面價(jià)值股票的方式可以和股票124F、特定目標(biāo)獎(jiǎng)金

特定目標(biāo)獎(jiǎng)金是一些大公司和非上市公司經(jīng)常采用的一種長(zhǎng)期激勵(lì)辦法。這類獎(jiǎng)金與年度獎(jiǎng)金相同，也是一年一評(píng)，但是評(píng)定的標(biāo)準(zhǔn)是前3～5年內(nèi)公司戰(zhàn)略計(jì)劃中既定的長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)施情況。該獎(jiǎng)金一般以現(xiàn)金計(jì)量，但是可能有的公司以現(xiàn)金支付，有的公司以股票支付。

F、特定目標(biāo)獎(jiǎng)金特定目標(biāo)獎(jiǎng)金是一些大公司和非上市公125通用汽車公司在1997年設(shè)立了一次性的以凈資產(chǎn)收益率為目標(biāo)的激勵(lì)計(jì)劃。如果從1997年計(jì)劃開始起到2000年12月31日為止的時(shí)間區(qū)段中，通用汽車公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)到12.5％，則2000年12月31日公司將向相關(guān)高級(jí)管理人員贈(zèng)予既定數(shù)量的公司股票。如果該目標(biāo)沒有達(dá)到，該計(jì)劃在2000年12月31日自動(dòng)失效。通用汽車公司在1997年設(shè)立了一次性的以凈資126G、業(yè)績(jī)股份

所謂業(yè)績(jī)股份，是公司用普通股作為長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬支付給經(jīng)營(yíng)者。但是，具體的股份實(shí)施，或者說(shuō)股權(quán)的轉(zhuǎn)移要由經(jīng)營(yíng)者是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)決定。

G、業(yè)績(jī)股份所謂業(yè)績(jī)股份，是公司用普通股作為長(zhǎng)期127

例：很多公司以EPS(每股盈余)的增長(zhǎng)水平作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定公司支付經(jīng)營(yíng)者股票報(bào)酬的數(shù)量。在這種情況下，事先就要在合同中規(guī)定好。公司支付經(jīng)營(yíng)者的股票數(shù)量，以EPS的增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)。只有達(dá)到某一個(gè)水準(zhǔn)，比如EPS的增長(zhǎng)率達(dá)到3％，公司才實(shí)施事先承諾的股權(quán)轉(zhuǎn)移，經(jīng)營(yíng)者得到股份；而且，在3％的基礎(chǔ)上，每增加1％，公司再采用比例或累進(jìn)的形式增加支付經(jīng)營(yíng)者多少股份。例：128H、儲(chǔ)蓄參與股票

這種方法的適用范圍往往不限于公司的高級(jí)管理人員，公司正式員工都可以參加。其目的是為了吸引和留住高素質(zhì)的人才并向所有的員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會(huì)。儲(chǔ)蓄參與股票允許員工一年兩次以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買本公司的股票。實(shí)施過(guò)程中首先要求員工將每月基本工資的一定比例放入公司為員工設(shè)立的儲(chǔ)蓄帳戶。一般公司規(guī)定的比例是稅前工資額的2％～10％，少數(shù)公司最高可達(dá)20％。H、儲(chǔ)蓄參與股票這種方法的適用范圍往往不限于公司的129I、股票無(wú)條件贈(zèng)予股票贈(zèng)予安排，一般并不包含什么特殊限制或其它先決條件，往往支付給公司的關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)者作為報(bào)酬。這種方式，只有在公司受重大事件影響，處于關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)型時(shí)期，或是在剛剛成立，正處于艱難的創(chuàng)業(yè)時(shí)期的情況下，才會(huì)以股票的無(wú)條件贈(zèng)予作為長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬的形式提供給關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)者。I、股票無(wú)條件贈(zèng)予股票贈(zèng)予安排，一般并不包含什130J、影子股票

影子股票是很多公司向經(jīng)營(yíng)者提供長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬的一種形式。其特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)者在被決定給予股票報(bào)酬時(shí)，報(bào)酬合同中會(huì)規(guī)定，如果在一定時(shí)期內(nèi)公司的股票升值了，則經(jīng)營(yíng)者就會(huì)得到與股票市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)的一筆收入。這筆收入的數(shù)量是依照合同中事先規(guī)定的股票數(shù)量來(lái)計(jì)算的，而這筆股票的數(shù)量一般與經(jīng)營(yíng)者的工資收入成比例。也就是說(shuō)，通過(guò)影子股票的形式向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬，要借助于股票，但又不實(shí)際發(fā)放股票。

J、影子股票影子股票是很多公司向經(jīng)營(yíng)者提供長(zhǎng)期131用于作為參照物的股票才被稱為影子股票。用影子股票來(lái)提供長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬時(shí)，計(jì)算報(bào)酬大小的原理基本相同。

影子股票不同于虛擬股票，前者是以合同的形式參照股票價(jià)值給予經(jīng)營(yíng)者既定的收入，后者是經(jīng)營(yíng)者持有“股票”參照股票價(jià)值的未定性收入。用于作為參照物的股票才被稱為影子股票。用影子股132股權(quán)激勵(lì)的定義人力資本物質(zhì)資本讓渡股權(quán)企業(yè)利潤(rùn)分享分享②股權(quán)激勵(lì)及其實(shí)施要點(diǎn)股權(quán)激勵(lì)的定義人力資本物質(zhì)資本讓渡股權(quán)企業(yè)利潤(rùn)分享分享133國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施模式股票期權(quán)非現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)員工持股更注重福利性虛擬股票享受分紅權(quán)和增值權(quán)股票增值權(quán)僅有增值權(quán)管理層收購(gòu)獲得對(duì)企業(yè)控制權(quán)模式

特點(diǎn)國(guó)外股權(quán)激勵(lì)的主要實(shí)施模式股票期權(quán)非現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)員工持134股權(quán)激勵(lì)的作用

建立新型的公司激勵(lì)機(jī)制1、建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制2、具有長(zhǎng)期的激勵(lì)效果加強(qiáng)大股東對(duì)公司的控制權(quán)，防御敵意接管的發(fā)生。加強(qiáng)員工主人意識(shí)，有利于員工參與公司內(nèi)部管理參與國(guó)有股減持，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)籌集資金股權(quán)激勵(lì)的作用建立新型的公司激勵(lì)機(jī)制135

股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展歷程

1984年7月，北京天橋百貨股份有限公司第一次正式吸收個(gè)人入股。1992年5月，國(guó)家體改委制定的《股份有限公司規(guī)范意見》。1994年國(guó)家體改委、國(guó)務(wù)院證券委規(guī)定：公司可在國(guó)家批準(zhǔn)的股份發(fā)行額度內(nèi)，按不超過(guò)10%的比例向職工配售股份。1997年，國(guó)家體改委制定了《關(guān)于發(fā)展城市股份合作制企業(yè)的指導(dǎo)意見》。1998年以后，上市公司開始探索股票期權(quán)等形式在內(nèi)的新型股權(quán)激勵(lì)制度。2002年,2003年MBO模式在上市公司逐漸流行股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展歷程1984年7月，北京天橋百136

股權(quán)激勵(lì)方案的關(guān)鍵因素

股權(quán)激勵(lì)方案受益人行權(quán)價(jià)格激勵(lì)數(shù)量行權(quán)時(shí)間股權(quán)激勵(lì)方案的關(guān)鍵因素股權(quán)激勵(lì)方案受益人行權(quán)價(jià)格激勵(lì)數(shù)量137

確定受益人全體員工選擇之一管理層及骨干選擇之二主要高管選擇之三確定受益人全體員工選擇之一管理層及骨干選擇之二主要高管選擇1