現(xiàn)代企業(yè)管理學(xué)-第九章-財務(wù)管理

第九章財務(wù)管理

學(xué)習(xí)目的

財務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的核心內(nèi)容之一。資本是企業(yè)財務(wù)活動的基本要素。財務(wù)管理是以資本收益最大化為目標(biāo)，對企業(yè)資本進(jìn)行優(yōu)化配置和高效利用的一種資本運(yùn)作活動。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)熟悉企業(yè)基本財務(wù)活動、財務(wù)關(guān)系，掌握企業(yè)資本取得、資本運(yùn)用和資本收益分配的財務(wù)運(yùn)作理論和方法，能對企業(yè)財務(wù)狀況做出比較恰當(dāng)?shù)姆治鲈u價，培養(yǎng)財務(wù)預(yù)測、決策、計劃、控制、分析等實(shí)際操作能力，樹立良好的財務(wù)管理理念。第一節(jié)財務(wù)管理概述

一、企業(yè)概述企業(yè)是依法設(shè)立的以營利為目的的從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨(dú)立核算的社會經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)的特征1.企業(yè)是社會經(jīng)濟(jì)組織企業(yè)作為一種社會組織,是由多人組成,有自己的工作機(jī)構(gòu)和程序。企業(yè)作為一種經(jīng)濟(jì)組織，表明其主要從事經(jīng)濟(jì)活動，并有相應(yīng)的財產(chǎn)。因此，企業(yè)是一定人員和一定財產(chǎn)的組合。2.企業(yè)是以營利為目的從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的社會經(jīng)濟(jì)組織。生產(chǎn)經(jīng)營活動是指創(chuàng)造社會財富和提供服務(wù)的活動，包括生產(chǎn)、交易、服務(wù)等。企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動最終是為了營利，為了賺取利潤。3.企業(yè)是實(shí)行獨(dú)立核算的社會經(jīng)濟(jì)組織核算含有計量、記錄、計算的意思。實(shí)行獨(dú)立核算即是要單獨(dú)計算成本費(fèi)用，以收抵支，計算盈虧，對經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)作出全面反映和控制。不實(shí)行獨(dú)立核算的社會經(jīng)濟(jì)組織不能稱其為企業(yè)。4.企業(yè)是依法設(shè)立的社會經(jīng)濟(jì)組織。要設(shè)立企業(yè)必須符合相關(guān)法律的規(guī)定，履行法定的手續(xù)和程序，這樣企業(yè)即取得了相應(yīng)的法律地位，獲得合法身份，得到國家法律的認(rèn)可和保護(hù)。二、企業(yè)財務(wù)企業(yè)財務(wù)的研究對象——企業(yè)資金運(yùn)動及其反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)資金：是指企業(yè)為進(jìn)行內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營與外部投資所墊支的貨幣，它由所有者投資、企業(yè)負(fù)債、內(nèi)部自籌所形成。．企業(yè)資金運(yùn)動企業(yè)資金的特點(diǎn)：物質(zhì)性、周轉(zhuǎn)性、增值性財務(wù)關(guān)系（1）所有者與經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系（2）股東和債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系（3）企業(yè)與國家職能部門的財務(wù)關(guān)系（4）企業(yè)與社會公眾的財務(wù)關(guān)系（5）企業(yè)員工等的財務(wù)關(guān)系

財務(wù)管理概念財務(wù)管理是企業(yè)為達(dá)到既定目標(biāo)、依據(jù)企業(yè)資金運(yùn)動規(guī)律，對生產(chǎn)過程中所需資金的籌集、使用、收益分配，以及貫穿于全過程的預(yù)測、決策、計劃、分析、控制進(jìn)行全面活動，其核心是對資金及其運(yùn)動進(jìn)行有效管理。管理的財務(wù)管理三企業(yè)管理的目標(biāo)生產(chǎn)和銷售盡可能多的符合社會需求的商品，獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益，同時兼顧社會效益，生態(tài)效益

1．生存：只有生存才能獲利、基本條件以收抵支、到期償債。破產(chǎn)威脅：長期虧損（內(nèi)在原因），不能償還到期償務(wù)（直接原因）第一個要求：力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)風(fēng)險，使企業(yè)長期穩(wěn)定的生存。

2．發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的，企業(yè)必須不斷推出更好、更新、更受歡迎的產(chǎn)品才能在市場中立足。企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴(kuò)大收入。其根本途徑在于：提高質(zhì)量、擴(kuò)大銷量。不斷更新設(shè)備、技術(shù)、工藝第二個要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需資金3．獲利：必須能夠獲利，才有存在的價值，從財務(wù)上看，營利就是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。第三個要求：通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利總之：企業(yè)的目標(biāo)是生存、發(fā)展和獲利，企業(yè)的這個目標(biāo)要求財務(wù)管理完成籌措資金并有效地投放和使用資金的任務(wù)。財務(wù)管理的目標(biāo)1．利潤最大化認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)：直觀明確，易于操作。缺陷：①沒有考慮利潤取得時間（貨幣時間價值）②沒有考慮利潤和投入資本額的關(guān)系（導(dǎo)致優(yōu)先選擇高投入項目，不利于高效率的項目）③沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的大?。▽?dǎo)致優(yōu)選高風(fēng)險項目，一旦不利的事實(shí)出現(xiàn)，企業(yè)將陷入困境）2．每股盈余最大化認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余，（或凈資產(chǎn)利潤率）來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。缺陷：①仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性②仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險性3．企業(yè)價價值最大化化認(rèn)為：股東財富最最大化或企企業(yè)價值最最大化是財財務(wù)管理的的目標(biāo)。企業(yè)價值在在于它能給給所有者帶帶來報酬，，包括獲得得股利和出出售其股權(quán)權(quán)換取現(xiàn)金金。當(dāng)然其其價值需在在市場中通通過價格表表現(xiàn)出來。。股價的高低低，代表了了投資大眾眾對公司價價值的客觀觀評價。它以每股的的價格表示示，反映資資本和獲利利之間的關(guān)關(guān)系；它受受預(yù)期每股股盈虧的影影響，反映映每股盈余余的大小和和實(shí)現(xiàn)時間間的關(guān)系；；它受企業(yè)業(yè)風(fēng)險大小小的影響，，可以反映映每股盈余余的風(fēng)險。財務(wù)管理的的內(nèi)容財務(wù)目標(biāo)：：企業(yè)價值最最大化、股股東財富最最大化實(shí)現(xiàn)途徑提高報酬率率、減少風(fēng)風(fēng)險決定于投資項目、、資本結(jié)構(gòu)構(gòu)、收益分分配政策財務(wù)管理的的主要內(nèi)容容是：投資決策、、融資決策策和收益分分配決策。。（一）投資資決策投資決策是指以收回回現(xiàn)金并取取得收益為為目的而發(fā)發(fā)生的現(xiàn)金金流出。1．直接投投資和間接接投資2．長期投投資和短期期投資（二）融資資（籌資））決策融資是指籌集企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營所需要要的資金。。要解決的問問題：whom、、When、Howmuch、、How關(guān)鍵：確定資本結(jié)結(jié)構(gòu)即權(quán)益益資金和借借入資金的的比例關(guān)系系。1．權(quán)益資資金和借入入資金2．長期資資金和短期期資金（三）收益益分配決策策（股利分分配）收益分配決決策指在公司賺賺得稅后利利潤如何在在所有者與與擴(kuò)大再生生產(chǎn)間進(jìn)行行分配。財務(wù)管理的的職能（一）財務(wù)務(wù)預(yù)測（二）財務(wù)務(wù)決策（三）財務(wù)務(wù)計劃(四)財財務(wù)分析（五）財務(wù)務(wù)控制第二節(jié)籌籌資管理理一、籌資渠渠道與籌資資方式籌資渠道是是指籌集資資金的來源源：財政資資金、信貸貸資金、金金融機(jī)構(gòu)資資金、企業(yè)業(yè)資金、個個人資金、、自留資金金?；I資方方式是指企企業(yè)籌集資資金所采用用的具體形形式?；I資資方式主要要有：吸收收直接投資資、發(fā)行股股票、銀行行借款、商商業(yè)信用、、發(fā)行債券券、融資租租賃。融資管理是是企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的一一項基本內(nèi)內(nèi)容，融資資管理解決決為什么要融資、從何種渠道以什么方式式融資、要融融通多少資金、如何合理安排融融資結(jié)構(gòu)等等問題。融資方式（1）吸收收直接投資資；（2））發(fā)行股票票；融資方式是是指可供企企業(yè)在融通通資金時選選用的具體體融資形式式。（3）利用用留存收益益；（4））向銀行借借款；（5）利用用商業(yè)信用用；（6））發(fā)行公司司債券；（7）融資資租賃。利用（1））——（3）方式融融通的資金金為權(quán)益資資金；利用（4））——（7）方式融融通的資金金為債務(wù)資資金。融資渠道與與融資方式式的對應(yīng)關(guān)關(guān)系融資渠道解決的是資資金來源問題，融資方式則解決通過過何種方式取得資金的的問題，它它們之間存存在一定的的對應(yīng)關(guān)系系。一定的融資資方式可能能只適用于于某一特定定的融資渠渠道，但是是同一渠道道的資金往往往可采用用不同的方方式去取得得企業(yè)融資管管理的原則則融通及時原原則來源合理原原則方式經(jīng)濟(jì)原原則規(guī)模適當(dāng)原原則資金成本是是指企業(yè)籌籌集和使用用資金而付付出的代價價。資金籌籌集費(fèi)和資資金占費(fèi)。。資金籌集集費(fèi)是指籌籌集過程中中支付的各各項費(fèi)用。。資金占用用費(fèi)是指占占用資金支支付的費(fèi)用用。（一）不同同籌資方式式資金成本本的計算1．長期借借款成本長期借款成成本包括借款利息和和借款費(fèi)用用，借款利息息計入稅前前成本費(fèi)用用，可以起起抵稅作用用，故一次次還本分期期付息借款款的成本為為二、資金成成本如果考慮資金的的時間價值值，長期借款款的成本是是使這項融融資項目現(xiàn)金流量凈凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)現(xiàn)率，計算算方式如下下：2．債券成成本發(fā)行債券融融資的成本本包括債券利利息和債券券發(fā)行費(fèi)用用，債券成本本的計算與與長期借款款成本計算算類似，只只不過債券發(fā)行費(fèi)費(fèi)用較高，，一般不可可忽略。另外，債債券發(fā)行定定價存在折折價和溢價價的情況，，對于一次次還本，分分期付息方方式的債券券資本的計計算公式為為：Ｉb（1－T））Ｋb＝------------------B（（1－Fb）

B———債券籌資額額；Fb——債券籌資費(fèi)費(fèi)用率例：某公司按面值發(fā)行行1000萬萬元的5年年期債券，，票面利率率10%，，發(fā)行費(fèi)用用1%，公公司所得稅稅率33%，該債券券的成本為為：6.77%如果考慮資金時時間價值，債券資本本成本為使使債券融資資項目現(xiàn)金金流量凈現(xiàn)現(xiàn)值為零時時的貼現(xiàn)率率，債券成成本的計算算公式為：：3．普通通股成本本：普通股可可以通過過兩種方方式取得得，一是將未未分配凈凈收益（（留存收收益）轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為股本本，二是是發(fā)行新新的普通通股票。。在計算普普通股成成本時，，既要計計算新增增普通股股的成本本，也要要考慮留留存收益益的資本本。成本本（1）股股利成長長模型法法假設(shè)普通通股的股股利每年年以固定定比率ＧＧ增長。。計算公公式如下下：DＫs＝---------------＋ＧPs（1－Fs）式中：ＫＫs為普通股股的資本本成本率率，Ps為普通股股籌資額額，F(xiàn)s為普通股股的融資資費(fèi)用率率，D為普通股股預(yù)期年年股利。。例：某公司普普通股市市價50元，普普通股融融資費(fèi)用用率10%，本本年發(fā)放放現(xiàn)金股股利每股股5元，，預(yù)期股股利年增增長率為為10%則：=12.22%（2）資資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模模型法普通股的的資本成成本可以以用投資資者對發(fā)發(fā)行企業(yè)業(yè)的風(fēng)險險程度與與股票投投資承擔(dān)擔(dān)的平均均風(fēng)險水水平來評評價。根根據(jù)資本本資產(chǎn)價價模型計計算的普普通股的的資本成成本公式式為：：Ks＝Rs＝RF+β(RM-RF)例：某公司普普通股β系數(shù)為1.5，，此時一一年期國國債利率率5%，，平均風(fēng)險險股票必必要報酬酬率15%，則則該普通通股資本本成本為為：（3）風(fēng)風(fēng)險溢價價法風(fēng)險越大大，預(yù)期期報酬率率越高。。就同一一公司而而言，投投資于其其股票的的風(fēng)險高高于投資資于其債債券，因因而普通通股股東東會在債債券投資資收益的的基礎(chǔ)上上再要求求一定的的風(fēng)險溢溢價，根根據(jù)這一一原理，，普通股股資本成成本的計計算公式式為：RPc股東比債債權(quán)人承承擔(dān)更大大風(fēng)險所所要求的的風(fēng)險溢溢價實(shí)證研究究表明：：某公司普普通股風(fēng)風(fēng)險溢價價相對其其自己發(fā)發(fā)行的債債券來講講，大約在3%—5%之間間，當(dāng)市場場利率達(dá)達(dá)到歷史史高點(diǎn)時時，風(fēng)險險溢價較較低，當(dāng)當(dāng)市場利利率處于于歷史低低點(diǎn)時，，風(fēng)險溢溢價較高高。通常情況況下，采采用4%平均風(fēng)風(fēng)險溢價價。例：某公司債債券成本本為10%，則則其普通通股成本本為4．留存存收益成成本留存收益益是企業(yè)業(yè)稅后凈凈利形成成的，是是一種所所有者權(quán)權(quán)益，其實(shí)質(zhì)是是所有者者向企業(yè)業(yè)的追加加投資，，企業(yè)利用用留存收收益融資資雖然無無需支付付融資費(fèi)費(fèi)用，但但留存收收益融資資也有成成本，留存收益益成本不不是現(xiàn)實(shí)實(shí)或潛在在的現(xiàn)金金流出，，而是一一種機(jī)會會成本，如果企企業(yè)將留留存收益益用于再再投資所所獲得的的收益率率低于股股東自己己進(jìn)行另另一項風(fēng)風(fēng)險相似似的投資資項目的的收益率率，企業(yè)業(yè)就應(yīng)該該將其分分配給股股東。因此留存存收益也也有資本本成本，，表現(xiàn)為為股東追追加投資資要求的的報酬率率，其計計算與普普通股成成本類似似不同在于于不考慮慮融資費(fèi)費(fèi)用。（二）綜綜合資本本成本企業(yè)綜合合資本成成本也稱稱企業(yè)加權(quán)平均均資本成成本，是以各各項個別別資本在在企業(yè)總總資本中中的比重重為權(quán)數(shù)數(shù)，對各各項個別別資本成成本進(jìn)行行加權(quán)平平均而得得到的資資本成本本，其計計算公式式為（三）邊邊際資本本成本1．邊際際資本成成本的概概念邊際資本本成本是是指增加加單位資資本而增增加的成成本。邊際資本本成本也也是按加加權(quán)平均均法計算算，其權(quán)權(quán)數(shù)應(yīng)為為市場價值值權(quán)重，而不應(yīng)應(yīng)使用帳帳面價值值權(quán)重。。邊際資本本成本是是追加融融資時使使用的加加權(quán)平均均資本成成本。2．邊際際資本成成本的計計算（1）計計算融資突破破點(diǎn)（2）計計算邊際際資本成成本例：南洋運(yùn)輸輸公司目目前擁有有長期資資本400萬元元，其中中長期借借款60萬元，，長期債債券100萬元元，普通通股（含含留存收收益）240萬萬元。為為了滿足足追加投投資的需需要，擬擬籌資新新的長期期資本，，試確定籌籌集新長長期資本本的資本本成本。。（為計算算方便，，假設(shè)債債券發(fā)行行額可超超過凈資資產(chǎn)的40%））。經(jīng)分析認(rèn)認(rèn)為，籌籌集新資資本仍應(yīng)應(yīng)保持現(xiàn)現(xiàn)行的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，即長長期借款款占15%，長長期債債券占25%，，普通股股占60%。公司經(jīng)過過分析，，測定了了各類資資本的資資本成本本分界點(diǎn)點(diǎn)及各個個個別資資本成本本籌資范范圍內(nèi)的的個別資資本成本本率。如如下表所所示。杠桿效應(yīng)應(yīng)的含義義物理學(xué)中中的杠桿桿效應(yīng)是是指在存存在固定定支點(diǎn)時時，人們們通過利利用杠桿桿可以用用較小的的力量稱稱動較重重的物體體的現(xiàn)象象。財務(wù)管理理中也存存在類似似的杠桿桿較應(yīng)，，表現(xiàn)為為：由于特定定費(fèi)用（（例如固固定經(jīng)營營成本或或固定財財務(wù)費(fèi)用用）的存存在而導(dǎo)導(dǎo)致的當(dāng)當(dāng)某一財財務(wù)變量量以較小小幅度變變動時，，另一相相關(guān)變量量會以較較大幅度度變動。。財務(wù)管理理中的杠杠桿效應(yīng)應(yīng)本質(zhì)上上反映不不同財務(wù)務(wù)變量間間的相互互關(guān)系，，包括經(jīng)營杠桿桿、財務(wù)務(wù)杠桿和和總杠桿桿三種形式式。杠桿效應(yīng)應(yīng)三、經(jīng)營杠桿桿是指由于于固定成本本的存在而而使得企企業(yè)的總資本報報酬的變變動大于于業(yè)務(wù)量量的變動動，反映企企業(yè)總資資本收益益的不確確定性，，可以評價價企業(yè)的的經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險；財務(wù)杠桿桿指由于債務(wù)利息息、優(yōu)先先股股息息等固定定費(fèi)用的存在導(dǎo)導(dǎo)致權(quán)益資本本報酬變變動大于于總資本本報酬的的變動，反映企企業(yè)權(quán)益益資本收收益的不不確定性性，可以評價價企業(yè)的的財務(wù)風(fēng)風(fēng)險；經(jīng)營杠桿桿系數(shù)經(jīng)營杠桿桿系數(shù)（DegreeofOperatingLeverage，縮寫為DOL）），也稱經(jīng)營營杠桿程程度，指息稅前前利潤變變動率相相當(dāng)于產(chǎn)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)務(wù)量變動動率的倍倍數(shù)，其計算算公式為為：2.經(jīng)營營杠桿效效應(yīng)2、財務(wù)務(wù)杠桿效效應(yīng)影響每股股收益的的因素有有息稅前前利潤、、債務(wù)資資本利息息、公司司所得稅稅稅率和和普通股股股數(shù)，當(dāng)有固固定利息息費(fèi)用存存在時，，如果其其他條件件不變，，息稅前前利潤的的增加雖雖然不改改變固定定利息費(fèi)費(fèi)用總額額，但會會降低每每一元息息稅前利利潤分?jǐn)倲偟睦⑾①M(fèi)用，，從而提提高每股股收益，，使每股股收益的的增長率率大于息息稅前利利潤的增增長率。。由于固定定利息費(fèi)費(fèi)用的存存在，使使每股收收益的增增長率大大于息稅稅前利潤潤變動幅幅度的現(xiàn)現(xiàn)象稱為為財務(wù)杠杠桿效應(yīng)應(yīng)。同樣，財財務(wù)杠桿桿既有利利的一面面，也有有不利的的一面，，運(yùn)用財財務(wù)杠桿桿可以獲獲得杠桿桿利益，，同時也也承擔(dān)相相應(yīng)的財財務(wù)風(fēng)險險。財務(wù)杠桿桿系數(shù)（（DegreeofFinancialLeverage，縮寫為DFL）），又稱財務(wù)務(wù)杠桿程程度，是指普通通股每股股收益變變動率（（或普通通股本利利潤率的的變動率率，在非非股份制制企業(yè)可可用凈資資產(chǎn)利潤潤率的變變動率））相當(dāng)于于息前稅稅前利潤潤的變動動率的倍倍數(shù)。財務(wù)杠桿桿系數(shù)可可用來反反映財務(wù)務(wù)杠桿的的作用程程度，估估計財務(wù)務(wù)杠桿利利益的大大小，評評價財務(wù)務(wù)風(fēng)險的的高低。。計算公公式如下下：3.復(fù)合合杠桿兩兩種杠杠桿共同同起作用用，那么么業(yè)務(wù)量量稍有變變動就會會引起每每股盈余余產(chǎn)生更更大的變變動，通通常將這這兩種杠杠桿的連連鎖作用用稱為復(fù)復(fù)合杠桿桿。復(fù)合合杠桿系系數(shù)是指指每股盈盈余變動動率相當(dāng)當(dāng)于業(yè)務(wù)務(wù)量變動動率的倍倍數(shù)。復(fù)合杠桿桿系數(shù)=經(jīng)營杠杠桿系數(shù)數(shù)×財務(wù)務(wù)杠桿系系數(shù)DCL=DOL×DFL（三）最最佳資本本結(jié)構(gòu)企業(yè)利用用債務(wù)資資本進(jìn)行行舉債經(jīng)經(jīng)營具有有雙重作作用，既既可能發(fā)發(fā)揮杠桿桿效應(yīng)也也可能帶帶來財務(wù)務(wù)杠桿風(fēng)風(fēng)險。因因此企業(yè)業(yè)必須權(quán)權(quán)衡財務(wù)務(wù)風(fēng)險和和資本成成本的關(guān)關(guān)系，確確定最佳佳的資本本結(jié)構(gòu)。。最佳資本本結(jié)構(gòu)是指在一一定條件件下使企企業(yè)綜合資本本成本最最低，企企業(yè)價值值最大的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)。毫無疑問問，最優(yōu)優(yōu)資本結(jié)結(jié)構(gòu)是一一個理性性的企業(yè)業(yè)理財者者所追求求的目標(biāo)標(biāo)，因此此又稱為為目標(biāo)資本本結(jié)構(gòu)。從理論上上講，最最佳資本本結(jié)構(gòu)是是存在的的，但由由于企業(yè)業(yè)內(nèi)部條條件和外外部環(huán)境境的經(jīng)常常性變化化，動態(tài)態(tài)地保持持最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)十分困困難，因因此在實(shí)實(shí)踐中，，目標(biāo)資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)通常是是企業(yè)結(jié)結(jié)合客觀觀實(shí)際，，進(jìn)行適適度負(fù)債債經(jīng)營所所確立的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)，是是根據(jù)滿意意化原則則確定的的最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。第三節(jié)投投資資管理一、投資資項目的的現(xiàn)金流流量（一）現(xiàn)現(xiàn)金流量量的概念念在投資決決策中，，現(xiàn)金流量量是指一個個項目引引起的企企業(yè)現(xiàn)金金支出和和現(xiàn)金收收入增加加的數(shù)量量。注意：現(xiàn)金流出出不僅僅僅指貨幣幣資金，，還包括括項目需需要投入入企業(yè)擁擁有的非非貨幣資資源的價價值變現(xiàn)現(xiàn)?，F(xiàn)金流出出量CFO現(xiàn)金流入入量CFI現(xiàn)金凈流流量NCF現(xiàn)金流出出量CFO：：一個方案案的現(xiàn)金金流出量量，是指指該方案案引起的的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金支出出的增加加。例：購置一條條生產(chǎn)線線（1）購置置生產(chǎn)線線的價款款；（2）墊支支的流動動資金；；（2）））生產(chǎn)中中的維護(hù)護(hù)、修理理費(fèi)用。?，F(xiàn)金流入入量CFI：：一個方案案的現(xiàn)金金流入量量，是指指該方案案引起的的企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金收入入的增加加額。例：購置一條條生產(chǎn)線線（1）營營業(yè)現(xiàn)金金流入=銷售收收入-付付現(xiàn)成本本=銷售售收入-（銷售售成本——折舊））=利潤潤+折舊舊付現(xiàn)成本本→需要要每年支支付現(xiàn)金金的成本本（2）殘殘值收入入；（3）收回回的墊支支的資金金現(xiàn)金凈流流量NCF：指一定期間間內(nèi)CFI和CFO的差額NCF=CFI-CFO例3-1：某投資項項目需4年建成成，每年年投入資資金30萬元，，共投入入120萬元。。建成投投產(chǎn)后，，產(chǎn)銷A產(chǎn)品，需需投入營營運(yùn)資金金40萬萬元，以以滿足日日常經(jīng)營營活動需需要。A產(chǎn)品銷售售后，估估計每年年可獲利利潤20萬元。。固定資資產(chǎn)使用用年限為為6年，，使用第第3年需需大修理理，估計計大修理理費(fèi)用36萬元元，分三三年攤銷銷。資產(chǎn)產(chǎn)使用期期滿后，，估計有有殘值收收入6萬萬元，采采用使用用年限法法折舊。。項目期期滿時，，墊支營營運(yùn)資金金收回。。根據(jù)以上上資料，，編制成成“投資資項目現(xiàn)現(xiàn)金流量量表”如如表所示示。二、投資資項目評評價的一一般方法法對投資項項目進(jìn)行行分析評評價的方方法：靜態(tài)分析析方法：：不考慮貨貨幣的時時間價值值因素的的分析方方法，回收期法法，投資資報酬率率法。動態(tài)分析析方法：：要考慮貨貨幣的時時間價值值因素，，NPV法，IRR法，PI法。1．凈現(xiàn)值法法：使用凈現(xiàn)現(xiàn)值作為為評價方方案優(yōu)劣劣的指標(biāo)標(biāo)的方法法。凈現(xiàn)值是指特定定方案未未來現(xiàn)金金流入的的現(xiàn)值與與未來現(xiàn)現(xiàn)金流出出的現(xiàn)值值之間的的差額。。或：特特定方案案未來各各年凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量（NCF）的現(xiàn)值之和，（按預(yù)定的的貼現(xiàn)率折現(xiàn)現(xiàn)）（1）基本原原理：①凈現(xiàn)值是按按預(yù)定貼現(xiàn)率率貼現(xiàn)后現(xiàn)金金流入量與流流出量的差額額。②預(yù)定貼現(xiàn)率率是所要求的的最低投資報報酬率或基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率，一一般為資本成成本。③凈現(xiàn)值大于于零，貼現(xiàn)后后現(xiàn)金流入大大于流出，方方案的內(nèi)含報報酬率大于預(yù)預(yù)定貼現(xiàn)率。。反之亦然。。NPV=ΣΣ（CIt–COt）×(1+i)-t-ΣPt×(1+i)-t=ΣNCFt×(1+i)-t（2）NPV本質(zhì)：NPV是經(jīng)過貼現(xiàn)的的凈現(xiàn)金流量量，它表明投資方案所取取得的超過基基本收益的剩剩余收益，這這種剩余收益的取得是是通過貼現(xiàn)(3)NPV函數(shù)：

凈現(xiàn)現(xiàn)值函數(shù)是凈凈現(xiàn)值NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)數(shù)關(guān)系。NPVIRR2．現(xiàn)值指數(shù)數(shù)：未來現(xiàn)金流入入的現(xiàn)值與未未來現(xiàn)金流出出的現(xiàn)值的比比率，也稱為為現(xiàn)值比率、、貼現(xiàn)后收益益成本比率。。PI=ΣΣ（CFIt–CFOt）×(1+i)-t/ΣPt×(1+i)-t3．內(nèi)含報酬酬率法→根據(jù)方案本本身內(nèi)含報酬酬率來評價方方案優(yōu)劣的一一種方法內(nèi)含報酬率是指能夠使未未來現(xiàn)金流入入現(xiàn)值等于現(xiàn)現(xiàn)金流出現(xiàn)值值的貼現(xiàn)率。。NPV=ΣΣ（CFIt–CFOt）×(1+i)-t-ΣPt×(1+i)-t=ΣNCFt×(1+i)-t=0PI=1IRR=I插值法IRR>必要報酬率，，方案分析判斷法則：①IRR<資本成本，不不可?、谫Y本成本<IRR<要求的投資報報酬率，不可可行。③IRR≥投資必要報酬酬率，可取④多個可行項項目互斥選擇擇比較時，IRR越高越好。特點(diǎn)：與現(xiàn)值指數(shù)數(shù)法相似，采采用相對比率率評價方案，，而不是象NPV法采用絕對數(shù)數(shù)?？傊喝N方法結(jié)合合運(yùn)用：互斥方案：NPV法：獨(dú)立方案：現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)，IRR法4．回收期法法：回收期是指投資引起起的現(xiàn)金流入入累計到與投投資相等所需需時間，代表表投資收回需需要的年限，，回收期越短短，則方案越越有利。優(yōu)點(diǎn)：計算簡單，，易于理解，，易于運(yùn)用，，缺點(diǎn)：忽視了時間間價值因素，，而且沒有考考慮回收期以以后的收益。。有戰(zhàn)略意的長長期投資項目目早期收益低低，中后期收收益較高。優(yōu)優(yōu)先考慮急功功近利的項目目，可能導(dǎo)致致放棄長期成成功的方案，，輔助方法，，主要用來測定定方案的流動動性而非營利利性。5．投資報酬酬率法（會計計收益率法））投資報酬率是是指方案的平均每每年獲得的收收益與投資之之比，反映單單位投資每年年獲得的報酬酬。優(yōu)點(diǎn)：直接用報表上上的數(shù)據(jù)，簡簡單易行。會計收益率是每年平均利利潤額與原投投資額之比，，會計收益率率越大，方案案越好。計算算公式為：投資項目的風(fēng)風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)現(xiàn)率法把企業(yè)的資本本成本或必要要報酬率加上上風(fēng)險報酬率率的總報酬率率作為貼現(xiàn)率率?；舅悸罚簩τ诟唢L(fēng)險險的項目，采采用較高的貼貼現(xiàn)率計算NPV，然后根據(jù)NPV法的規(guī)則來選選擇方案。關(guān)鍵問題：如何根據(jù)風(fēng)險險的大小確定定風(fēng)險調(diào)整貼貼現(xiàn)率。三．（一）1、風(fēng)險程度度的計算風(fēng)險程度是用用標(biāo)準(zhǔn)離差率率Q來衡量的，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)離差率又又取決標(biāo)準(zhǔn)差差d和期望平均值值。因此，對對于A方案來說：（1）計算期期望平均值E。第1年E1＝3000××0.25＋＋2000××0.5＋1000×0.25＝2000（（元）第2年E2＝4000××0.2＋3000×0.6＋2000×0.2＝3000（（元）第3年E3＝2500××0.3＋2000×0.4＋1500×0.3＝2000（（元）（2）計算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差（2）計算標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是一個個絕對數(shù)，不不便于比較不不同規(guī)模項目目的風(fēng)險大小。故引入入變化系數(shù)肯定（確定））當(dāng)量法基基本思路：先先用系數(shù)把有有風(fēng)險的現(xiàn)金金收支調(diào)整為為無風(fēng)險的現(xiàn)現(xiàn)金收支，然然后用無風(fēng)險險的貼現(xiàn)率去去計算NPV，再用NPV法的規(guī)則去評評價投資方案案。（二）四、流動資金金管理流動資金是指投資在流流動資產(chǎn)上的的資金。主要項目：現(xiàn)金、應(yīng)收收賬款和存貨貨。特點(diǎn)：有一個不斷投投入和收回的的循環(huán)過程，，無終止日期期。故不能直直接評價其投投資報酬率。。流動資金評價價的基本方法法：以最低的的成本滿足生生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的需要。1.現(xiàn)金管理理現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過過程中暫時停停留在貨幣形形態(tài)的資金，，包括庫存現(xiàn)金、銀銀行存款、其其他貨幣資金金。有價證券是企企業(yè)現(xiàn)金的一一種轉(zhuǎn)移形式式，有價證券券變現(xiàn)能力強(qiáng)強(qiáng)，可以隨時時兌換成現(xiàn)金金。這里討論論有價證券是是將其視為現(xiàn)金的替代品品，是“現(xiàn)金””的一部分?！，F(xiàn)金管理的目目的，就是在在資產(chǎn)的流動動性和盈利能能力之間權(quán)衡選擇，以以獲取最大的的長期利潤。最佳現(xiàn)金持有有量現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式式成本分析模式式隨機(jī)模式2.應(yīng)收賬款款管理應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν馔赓d銷產(chǎn)品、、材料、提供供勞務(wù)等應(yīng)向向購貨方或接接受勞務(wù)的單單位收取的款款項。企業(yè)的的應(yīng)收款項包包括應(yīng)收賬款、應(yīng)應(yīng)收票據(jù)、其其他應(yīng)收款等，但通常以以應(yīng)收賬款作作為研究對象象。應(yīng)收賬款日常常管理對于已經(jīng)發(fā)生生的應(yīng)收賬款款，企業(yè)還應(yīng)應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化化日常工作，，采取有力的的措施進(jìn)行分分析、控制，，及時發(fā)現(xiàn)問問題，提前采采取對策。這些措施主要要包括應(yīng)收賬賬款追蹤分析析、應(yīng)收賬款款賬齡分析和和建立應(yīng)收賬賬款壞賬準(zhǔn)備備制度。3.存貨管理理存貨是指企業(yè)在日日常生產(chǎn)經(jīng)營營過程中為銷售或耗用用而儲備的物物資。包括材料、、燃料、低質(zhì)質(zhì)易耗品、在在產(chǎn)品、半成成品、產(chǎn)成品品、委托加工工協(xié)作件、外外購商品等。。存貨管理的目目標(biāo)如何在存貨的的收益與成本本之間進(jìn)行利利弊權(quán)衡，在在充分發(fā)揮存貨貨功功能能的的同同時時降降低低成成本本、、增增加加收收益益、、實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)它它們們的的最最佳佳組組合合，，，成成為為存存貨貨管管理理的的基基本本目目標(biāo)標(biāo)。。經(jīng)濟(jì)濟(jì)進(jìn)進(jìn)貨貨批批量量基基本本模模式式財務(wù)務(wù)分分析析第四四節(jié)節(jié)一．．變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力比比率率變現(xiàn)現(xiàn)能能力力是指指企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生生現(xiàn)現(xiàn)金金的的能能力力，，它它取取決決于于可可以以在在近近期期轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變?yōu)闉楝F(xiàn)現(xiàn)金金的的流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)的的多多少少。。變現(xiàn)現(xiàn)能能力力比比率率可可反反映映企企業(yè)業(yè)的的短短期期償償債債能能力力，，主要要有有流動動比比率率、、速速動動比比率率、、現(xiàn)現(xiàn)金金比比率率以以及及現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量比比率率等。1．．流流動動比比率率：：指企企業(yè)業(yè)在在一一定定時時點(diǎn)點(diǎn)的的流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)對對流流動動負(fù)負(fù)債債的的比比率率。。流動動比比率率=流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)÷÷流流動動負(fù)負(fù)債債該項項比比率率從流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)對對流流動動負(fù)負(fù)債債的的保保障障程程度度的的角角度度說說明明企企業(yè)業(yè)的的短短期期償償債債能能力力，其其比比率率值值愈愈高高，，表表明明企企業(yè)業(yè)流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)對對流流動動負(fù)負(fù)債債的的保保障障程程度度愈愈高高，，企企業(yè)業(yè)的的短短期期償償債債能能力力愈愈強(qiáng)強(qiáng)，，否否則則反反之之。。但從從優(yōu)優(yōu)化化資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和提提高高資資本本金金利利用用效效率率方方面面考考慮慮，，該比比率率值值并并非非愈愈高高愈愈好好，因因為為比比率率值值過過高高，，可可能能表表明明企企業(yè)業(yè)的的資資本本金金利利用用效效率率低低下下，，不不利利于于企企業(yè)業(yè)的的經(jīng)經(jīng)營營發(fā)發(fā)展展。。2．．速速動動比比率率：：也稱稱酸酸性性測測試試比比例例，，是是指指企企業(yè)業(yè)一一定定時時點(diǎn)點(diǎn)的的速速動動資資產(chǎn)產(chǎn)（（即即扣扣除除存存貨貨后后的的流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)））對對流流動動負(fù)負(fù)債債的的比比率率，，即即：：速動動比比率率=（（流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)——存存貨貨））÷÷流流動動負(fù)負(fù)債債該比比率率從速速動動資資產(chǎn)產(chǎn)對對流流動動負(fù)負(fù)債債的的保保障障程程度度的的角角度度說說明明企企業(yè)業(yè)的的短短期期償償債債能能力力，比比率率值值愈愈高高，，表表明明企企業(yè)業(yè)速速動動資資產(chǎn)產(chǎn)對對流流動動負(fù)負(fù)債債的的保保障障程程度度愈愈高高，，企企業(yè)業(yè)的的短短期期償償債債能能力力愈愈強(qiáng)強(qiáng)，，反反之之亦亦然然。。但但從從優(yōu)優(yōu)化化企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和提提高高資資產(chǎn)產(chǎn)利利用用效效率率方方面面考考慮慮，，該比比率率值值并并非非愈愈高高愈愈好好。因因為為比比率率值值過過高高，，可可能能表表明明企企業(yè)業(yè)的的資資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)運(yùn)用用不不充充分分，，甚甚至至?xí)蕟适б灰恍┬┯杏欣牡耐锻顿Y資和和獲獲利利機(jī)機(jī)會會。。3．．影影響響變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力（（短短期期償償債債能能力力））的的其其他他因因素素→報報表表資資料料中中未未反反映映出出來來的的因因素素①增增強(qiáng)強(qiáng)變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力的的因因素素：：A、、可動動用用的的銀銀行行貸貸款款指指標(biāo)標(biāo)；；B、、準(zhǔn)備備很很快快變變現(xiàn)現(xiàn)的的長長期期資資產(chǎn)產(chǎn)；；C、、償債債能能力力的的聲聲譽(yù)譽(yù)。。②減減弱弱變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力的的因因素素：：A、、未作作記記錄錄的的或或有有負(fù)負(fù)債債；；B、、擔(dān)保保責(zé)責(zé)任任引引起起的的負(fù)負(fù)債債。。二．．負(fù)負(fù)債債比比率率負(fù)債債比比率率是指指債債務(wù)務(wù)和和資資產(chǎn)產(chǎn)、、凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)的的關(guān)關(guān)系系。。它反反映映企企業(yè)業(yè)償償付付到到期期長長期期債債務(wù)務(wù)的的能能力力。目的的：：分析析企企業(yè)業(yè)的的長長期期償償債債能能力力，，主主要要是是為為了了確確定定企企業(yè)業(yè)償償還還債債務(wù)務(wù)本本金金與與支支付付債債務(wù)務(wù)利利息息的的能能力力。。方法法：：通過過報報表表數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)來來分分析析權(quán)權(quán)益益與與資資產(chǎn)產(chǎn)之之間間的的關(guān)關(guān)系系，，分分析析不不同同權(quán)權(quán)益益之之間間的的內(nèi)內(nèi)在在關(guān)關(guān)系系，，分分析析權(quán)權(quán)益益與與收收益益之之間間的的關(guān)關(guān)系系，，計計算算出出一一系系列列比比率率，，反反映映企企業(yè)業(yè)的的資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)是是否否合合理理，，評評價價企企業(yè)業(yè)的的長長期期償償債債能能力力。。1．．資資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率是是指指企企業(yè)業(yè)在在一一定定時時點(diǎn)點(diǎn)的的負(fù)負(fù)債債總總額額對對資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額的的比比率率，，或或者者說說負(fù)負(fù)債債總總額額占占資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額的的百百分分比比，，即即：：資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)債債率率=（（負(fù)負(fù)債債總總額額÷÷資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額））××100%該比比率率是是從從總總資資產(chǎn)產(chǎn)對對總總負(fù)負(fù)債債的的保保障障程程度度的的角角度度來來說說明明企企業(yè)業(yè)的的長長期期償償債債能能力力，，相相對對而而言言，，其比比率率值值愈愈低低，，表表明明企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)對對負(fù)負(fù)債債的的保保障障程程度度愈愈高高，，企企業(yè)業(yè)的的長長期期償償債債能能力力愈愈強(qiáng)強(qiáng)，反反之之亦亦然然。。具具體體對對該該比比率率的的認(rèn)認(rèn)識識和和運(yùn)運(yùn)用用須須把把握握以以下下兩點(diǎn)點(diǎn)：（1））公公式式中中的的負(fù)負(fù)債債總總額額不不僅僅包包括括長長期期負(fù)負(fù)債債，，還還包包括括（2））企企業(yè)業(yè)利利益益主主體體的的身身份份不不同同，，看看待待該該項項指指標(biāo)標(biāo)的的立立場場也也就就不不同同。。短期期負(fù)負(fù)債債。。2．．產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)比比率率：：產(chǎn)權(quán)權(quán)比比率率也也稱稱債務(wù)務(wù)股股權(quán)權(quán)比比率率，是是債債務(wù)務(wù)總總額額與與股股東東權(quán)權(quán)益益總總額額的的比比率率。。產(chǎn)權(quán)權(quán)比比率率=（（負(fù)負(fù)債債總總額額÷÷股股東東權(quán)權(quán)益益））××100%分析析：：①產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)比比率率反反映映由由債債權(quán)權(quán)人人提提供供的的資資本本與與股股東東提提供供的的資資本本的的相相對對關(guān)關(guān)系系，，反反映映企企業(yè)業(yè)基基本本財財務(wù)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)是是否否穩(wěn)穩(wěn)定定。。一般般股股東東資資本本大大于于借借入入資資本本較較好好（（小小于于1）），，但但也也要要具具體體分分析析。。通通貨貨膨膨脹脹率率高高時時，，企企業(yè)業(yè)多多借借債債可可以以把把損損失失和和風(fēng)風(fēng)險險轉(zhuǎn)嫁嫁給給借借款款人人；；經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)繁繁榮榮時時，，多多借借債債可可獲獲得得額額外外利利潤潤；；經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)萎萎縮縮時時，，少少借借債債可可減減少少利利息息負(fù)負(fù)擔(dān)擔(dān)和和財財務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險險。。②產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)比比率率同同時時也也反反映映了了債債權(quán)權(quán)人人投投入入的的資資本本受受到到股股東東權(quán)權(quán)益益的的保保障障程程度度。3．．已已獲獲利利息息倍倍數(shù)數(shù)（（利利息息保保障障倍倍數(shù)數(shù)））已獲獲利利息息倍倍數(shù)數(shù)是是指指企業(yè)業(yè)息息前前稅稅前前利利潤潤對對利利息息費(fèi)費(fèi)用用的的比比率率，即即：：已獲獲利利息息倍倍數(shù)數(shù)=息息前前稅稅前前利利潤潤÷÷利利息息費(fèi)費(fèi)用用=（（利利潤潤總總額額+利利息息費(fèi)費(fèi)用用））÷÷利利息息費(fèi)費(fèi)用用該比比率率反反映映企企業(yè)業(yè)息息前前稅稅前前利利潤潤為為所所需需支支付付利利息息的的多多少少倍倍，，用用于于衡衡量量企企業(yè)業(yè)償償付付借借款款利利息息的的能能力力。。相相對對而而言言，，該該比率率值值愈愈高高，，表表明明企企業(yè)業(yè)的的付付息息能能力力愈愈強(qiáng)強(qiáng)，，否否則則反反之之。三．．資資產(chǎn)產(chǎn)管管理理比比率率資產(chǎn)產(chǎn)管管理理比比率率，亦亦稱稱營運(yùn)運(yùn)能能力力比比率率，是用用于于衡衡量量企企業(yè)業(yè)組組織織、、管管理理和和營營運(yùn)運(yùn)特特定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的能能力力和和效效率率的的比比率率，，同同時時，，也也是是反反映映企企業(yè)業(yè)資資產(chǎn)產(chǎn)變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力的的指指標(biāo)標(biāo)。。常用用的的營營運(yùn)運(yùn)能能力力比比率率有有營業(yè)業(yè)周周期期、、存存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率、、應(yīng)應(yīng)收收帳帳款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率、、流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率和和總總資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率等。。它它們們通通常常是是以以資資產(chǎn)產(chǎn)在在一一定定期期間間（（如如一一年年））的的周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次次數(shù)數(shù)或或周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一一次次所所需需要要的的天天數(shù)數(shù)表表示示1．．營營業(yè)業(yè)周周期期：：營業(yè)業(yè)周周期期是指指從從取取得得存存貨貨開開始始到到銷銷售售存存貨貨并并收收回回現(xiàn)現(xiàn)金金為為止止的的這這段段時時間間。。營業(yè)業(yè)周周期期=存存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)+應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天天數(shù)數(shù)營業(yè)業(yè)周周期期越越短短則則說說明明資資金金周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速速度度快快；；反反之之亦亦然然。。2．．存存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率存貨貨周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率是是用用于于衡衡量量企企業(yè)業(yè)對對存存貨貨的的營營運(yùn)運(yùn)能能力力和和管管理理效效率率，，并并反反映映存存貨貨變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力的的財財務(wù)務(wù)比比率率存貨周周轉(zhuǎn)率率=銷銷貨成成本÷÷平均均存貨貨存貨周周轉(zhuǎn)天天數(shù)=360÷÷存貨貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=360÷÷（銷銷貨成成本÷÷平均均存貨貨）=（360×平平均存存貨））÷銷銷貨成成本式中：：平均均存貨貨=（（期初初存貨貨+期期末存存貨））÷2分析：：存貨周周轉(zhuǎn)率率越高高，周周轉(zhuǎn)天天數(shù)越越少，，表明明存貨貨的周周轉(zhuǎn)速速度快快，變變現(xiàn)能能力強(qiáng)強(qiáng)，進(jìn)進(jìn)而則則說明明企業(yè)業(yè)具有有較強(qiáng)強(qiáng)的存存貨營營運(yùn)能能力和和較高高的存存貨管管理。效率3、應(yīng)應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)率率應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)率率是用于于衡量量企業(yè)業(yè)應(yīng)收收帳款款管理理效率率和企企業(yè)變變現(xiàn)能能力的的財務(wù)務(wù)比率率。應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)率率=銷銷貨收收入÷÷平均均應(yīng)收收帳款款應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)天天數(shù)=（平平均應(yīng)應(yīng)收帳帳款××360））÷銷銷貨收收入式中：：平均應(yīng)應(yīng)收帳帳款=（期期初應(yīng)應(yīng)收帳帳款+期末末應(yīng)收收帳款款）÷÷2分析：：應(yīng)收帳帳款周周轉(zhuǎn)率率高，，周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)少，，表明明企業(yè)業(yè)應(yīng)收收帳款款的管管理效效率高高，變變現(xiàn)能能力強(qiáng)強(qiáng)。反之之，企企業(yè)營營運(yùn)用用資金金將會會過多多的呆呆滯在在應(yīng)收收帳款款上，，影響響企業(yè)業(yè)的正正常資資金周周轉(zhuǎn)。。4．流流動資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率流動資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率是用用于衡衡量企企業(yè)流流動資資產(chǎn)綜綜合營營運(yùn)效效率和和變現(xiàn)現(xiàn)能力力的財財務(wù)比比率。。流動資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率=銷銷貨收收入÷÷平均均流動動資產(chǎn)產(chǎn)流動資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)天天數(shù)=（平平均流流動資資產(chǎn)××360））÷銷銷售收收入式中：：平均均流動動資產(chǎn)產(chǎn)=（（年初初流動動資產(chǎn)產(chǎn)+年年末流流動資資產(chǎn)））÷2分析：：流動資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率率越高高，周周轉(zhuǎn)天天數(shù)越越少，，表明明企業(yè)業(yè)對流流動資資產(chǎn)的的綜合合營運(yùn)運(yùn)能力力越強(qiáng)強(qiáng)，效效率越越高，相對節(jié)節(jié)約流流動資資產(chǎn)，，相當(dāng)當(dāng)于擴(kuò)擴(kuò)大資資產(chǎn)投投入，，增強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)業(yè)盈利利能力力，反反之亦亦然。。5．總總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率是是用于于衡量量企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)綜合合營運(yùn)運(yùn)效率率和變變現(xiàn)能能力的的比率率?？傎Y產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷售售收入入÷平平均總總資產(chǎn)產(chǎn)式中：：平均均總資資產(chǎn)=（年年初資資產(chǎn)總總額+年末末資產(chǎn)產(chǎn)總額額）÷÷2分析（（1））總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越越高，，表明明企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的綜綜合營營運(yùn)能能力越越強(qiáng)，，效率率越高高，反反之亦亦然。（2））要加速速總資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)，一是加速流流動資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)，，二是提高流流動資資產(chǎn)在在總資資產(chǎn)中中所占占比重重。但但由于于資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)主要要由企企業(yè)的的行業(yè)業(yè)性質(zhì)質(zhì)和經(jīng)經(jīng)營特特點(diǎn)所所決定定，企企業(yè)不不能隨隨意調(diào)調(diào)整，，因此此，要加速速總資資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)，，從根根本上上說有有賴于于加速速流動動資產(chǎn)產(chǎn)的周周轉(zhuǎn)。。四．盈盈利能能力比比率盈利能能力是是指企企業(yè)賺賺取利利潤的的能力力注意：：一般情情況下下，企業(yè)盈盈利能能力只只涉及及正常常的營營業(yè)狀狀況，因此此，在在分析析盈利利能力力時應(yīng)排除除：證券券買賣賣等非非正常常項目目、已已經(jīng)或或?qū)⒁Ｖ怪沟臓I營業(yè)項項目、、重大大事故故或法法律更更改等等特別別項目目、會會計準(zhǔn)準(zhǔn)則和和財務(wù)務(wù)制度度變更更帶來來的累累積影影響等等因素素。反映盈盈利能能力的的指標(biāo)標(biāo)主要要有：銷售售凈利利率、、銷售售毛利利率、、資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率、、凈值值報酬酬率等等1．銷銷售凈凈利率率銷售凈凈利率率=（（凈利利潤÷÷銷售售收入入）××100%分析：：①銷售售凈利利率反反映每每一元元銷售售收入入能帶帶來多多少凈凈利潤潤，表表示銷銷售收收入的的收益益水平平。②銷售售凈利利率能能進(jìn)一一步分分解銷銷售毛毛利率率，銷銷售稅稅金率率，銷銷售成成本率率。2．銷銷售毛毛利率率銷售毛毛利率率是銷銷售毛毛利占占銷售售收入入的百百分比比。銷售毛毛利率率=[（銷銷售收收入——銷售售成本本）÷÷銷售售收入入]××100%分析：：銷售毛毛利率率表示示每一一元銷銷售收收入扣扣除銷銷售成成本后后，有有多少少錢可可用于于各項項期間間費(fèi)用用和形形成利利潤。銷售售毛利利率是是企業(yè)業(yè)銷售售凈利利率的的最初初基礎(chǔ)礎(chǔ)，沒沒有足足夠大大的毛毛利就就不能能盈利利。3、資資產(chǎn)凈凈利率率資產(chǎn)凈凈利率率=（（凈利利潤÷÷平均均資產(chǎn)產(chǎn)總額額）××100%分析：：①資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率表表明企企業(yè)資資產(chǎn)利利用的的綜合合效果果，資資產(chǎn)凈凈利率率越高高則說說明資資產(chǎn)利利用效效率越越高，，說明明企業(yè)業(yè)在增增加收收入和和節(jié)約約資金金使用用等方方面取取得了了良好好的效效果。。②資產(chǎn)產(chǎn)凈利利率可可用來來分析析經(jīng)營營中存存在的的問題題，提提高銷銷售利利潤率率，加加速資資金周周轉(zhuǎn)。。———“杜杜邦分分析””。4．凈凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率也也稱為