安彩高科研究報(bào)告

安彩高科研究報(bào)告一、玻殼巨頭挺過(guò)陣痛期，轉(zhuǎn)型光伏玻璃再起航（一）玻殼巨頭戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型光伏玻璃安彩高科是以光伏玻璃、浮法玻璃和天然氣為主營(yíng)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司原本主營(yíng)顯像管玻殼、顯示器玻殼生產(chǎn)，曾是中國(guó)最大的彩色玻殼生產(chǎn)基地，1999年于上海證交所上市，2004年公司玻殼產(chǎn)能躍居世界第一。為保障玻殼生產(chǎn)用氣，2004年公司投資設(shè)立控股子公司安彩能源，介入天然氣能源領(lǐng)域。伴隨CRT行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰，2005-2011年間公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，也因巨頭轉(zhuǎn)身困難，公司歷經(jīng)了較長(zhǎng)的陣痛轉(zhuǎn)型期。2007年，河南投資集團(tuán)通過(guò)股權(quán)法拍入主安彩高科，助力公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2009年，公司250t/d光伏玻璃窯爐建成投產(chǎn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏玻璃領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)首批從事光伏玻璃生產(chǎn)的企業(yè)。2011年公司徹底退出CRT業(yè)務(wù)。2019年，公司借

“退城進(jìn)園”遷建減輕歷史包袱，加碼光伏玻璃、高端玻璃制造業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)基本面持續(xù)向好。2021年，公司收購(gòu)光熱科技，重新進(jìn)入超白浮法玻璃領(lǐng)域。截止2022年8月，公司光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能2700t/d，位居行業(yè)第五，超白浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能600t/d，占全國(guó)超白浮法玻璃產(chǎn)能7.27%。光伏玻璃是公司當(dāng)前核心主業(yè)，帶動(dòng)近兩年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。自2013年起，安彩高科

主營(yíng)業(yè)務(wù)完全轉(zhuǎn)至光伏玻璃、浮法玻璃和天然氣業(yè)務(wù)，其中，天然氣業(yè)務(wù)為公司提供穩(wěn)定收入基礎(chǔ)，光伏玻璃業(yè)務(wù)是公司利潤(rùn)主要來(lái)源。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2013年至今，公司約50%的收入來(lái)自天然氣管道運(yùn)輸，50%的收入來(lái)自玻璃業(yè)務(wù)。從盈利結(jié)構(gòu)看，2013年至今，天然氣、管道運(yùn)輸貢獻(xiàn)約30%的毛利，玻璃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約70%的毛利。恰逢光伏玻璃行業(yè)“平價(jià)上網(wǎng)”需求爆發(fā)，2019年公司“退城進(jìn)園”新建900t/d光伏玻璃窯爐，替換原250t/d+500t/d“高齡”小窯爐，使得近兩年公司光伏玻璃收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)收入與業(yè)績(jī)大幅改善。2019-2021年公司營(yíng)業(yè)收入分別為20.2、22.9、33.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.2、1.1、2.1億元。盈利能力方面，2013-2019年公司歸母凈利潤(rùn)微薄，2014、2018年兩次出現(xiàn)大額虧損，原因一方面在于公司天然氣業(yè)務(wù)除自用外主要客戶是城市燃?xì)夤?，不涉及最終消費(fèi)者，收費(fèi)主要是天然氣采購(gòu)價(jià)+管輸費(fèi)用，毛利率較低（低于10%），且浮法玻璃業(yè)務(wù)在2015年被剝離前連年嚴(yán)重虧損，壓制利潤(rùn)；另一方面，公司原有光伏玻璃產(chǎn)能規(guī)模?。?50t/d+500t/d），缺乏規(guī)模效應(yīng)，易受原材料、產(chǎn)品價(jià)格影響，費(fèi)用攤薄效應(yīng)弱，此外，光伏玻璃二廠500t/d窯爐關(guān)停、光伏“531”政策等因素進(jìn)一步加劇了公司2018年的虧損。2020-2021年，900t/d光伏玻璃窯爐進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加光伏玻璃漲價(jià)周期，公司光伏玻璃毛利率中樞由10%大幅抬升至25%，帶動(dòng)整體毛利率、凈利率重回上升區(qū)間。明確“一核四極”發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞玻璃主業(yè)多點(diǎn)開(kāi)花。2021年，公司明確“一核四極”發(fā)展戰(zhàn)略，即以玻璃制造為核心，做大光伏產(chǎn)業(yè)、做強(qiáng)光熱產(chǎn)業(yè)、做精燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)、培育高端玻璃產(chǎn)業(yè)。（1）積極擴(kuò)張光伏玻璃產(chǎn)能。公司現(xiàn)運(yùn)營(yíng)光伏玻璃產(chǎn)線3條，除本部安陽(yáng)市900t/d光伏玻璃生產(chǎn)線外，2022年4月子公司焦作安彩800t/d、許昌安彩1000t/d光伏玻璃窯爐相繼點(diǎn)火，預(yù)計(jì)三季度達(dá)產(chǎn)，2022年末光伏玻璃產(chǎn)能達(dá)2700t/d，同比+200%。2022年6月17日，公司與晶澳科技簽訂光伏玻璃戰(zhàn)略合作協(xié)議，總金額約25.4億元

（按3.2mm光伏玻璃含稅均價(jià)28.5元/平方米測(cè)算），約占公司2021年度經(jīng)審計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入33.4億元的76.04%，將有力支撐公司消納新產(chǎn)能、提高盈利能力。（2）前瞻儲(chǔ)備光熱玻璃批量生產(chǎn)能力。2021年，公司收購(gòu)河南投資集團(tuán)持有的安彩光熱科技100%股權(quán)，獲得2021年2月新點(diǎn)火的超白浮法玻璃/光熱玻璃600t/d生產(chǎn)線。光熱玻璃主要用于光熱電站聚光集熱的定日鏡，有一定技術(shù)壁壘，根據(jù)公司投資者互動(dòng)平臺(tái)問(wèn)答，安彩是國(guó)內(nèi)唯二的光熱玻璃批量化供應(yīng)商（另一家是大連旭硝子）。隨著未來(lái)光熱發(fā)電需求不斷釋放，公司光熱玻璃業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)彈性。（3）理順天然氣板塊業(yè)務(wù)架構(gòu)。公司天然氣板塊業(yè)務(wù)可劃分為天然氣管道運(yùn)輸以及LNG、CNG貿(mào)易和加氣站，天然氣業(yè)務(wù)具備壟斷性特征，始終是公司收入的重要組成，同時(shí)，天然氣業(yè)務(wù)也為玻璃業(yè)務(wù)提供重要燃料支持。公司LNG、CNG業(yè)務(wù)（主要由子公司安彩燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)）多年來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，近三年貢獻(xiàn)15-20%收入，隨著高毛利率、高附加值的光伏玻璃、浮法玻璃規(guī)模逐漸做大，LNG、CNG業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)占比持續(xù)下降，2021年僅占整體凈利潤(rùn)的0.52%。2022年6月，公司董事會(huì)審議通過(guò)關(guān)于出售LNG、CNG業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案，擬剝離與LNG、CNG貿(mào)易和加氣站業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)（包括安彩燃?xì)?00%股權(quán)及安彩高科運(yùn)營(yíng)的LNG、CNG業(yè)務(wù)資產(chǎn)），轉(zhuǎn)讓給控股股東河南投資集團(tuán)，從而避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。短期看，業(yè)務(wù)剝離對(duì)公司收入規(guī)模造成一定影響，但由于LNG、CNG凈利潤(rùn)占比較低，因此對(duì)公司凈利潤(rùn)層面的影響微弱。中長(zhǎng)期看，剝離低效資產(chǎn)后，更有利于抬升綜合毛利率、凈利率，提高管理效率。（4）培育藥用玻璃、電子玻璃等高端玻璃制造業(yè)務(wù)。①藥用玻璃：2019年公司與凱盛君恒、安陽(yáng)市國(guó)控集團(tuán)三方出資成立凱盛安彩君恒藥玻（安陽(yáng)）有限公司，三方均持股33.3%，該公司主營(yíng)硼硅藥用玻璃。2022年3月，公司發(fā)布關(guān)于投資建設(shè)中性硼硅藥用玻璃項(xiàng)目的公告，擬投資3.8億元自建中性硼硅藥用玻璃產(chǎn)線，建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為1萬(wàn)噸。②電子玻璃：公司參股海川電子玻璃，持有20%股份，該公司主營(yíng)超薄電子玻璃、導(dǎo)電膜玻璃等，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54億元，凈利潤(rùn)0.14億元。公司憑借多年電子玻璃生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，著力推進(jìn)中性硼硅藥用玻璃和電子玻璃研發(fā)制造，有望培育出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（二）河南投資集團(tuán)控股，國(guó)資背景賦能河南投資集團(tuán)控股，國(guó)資參與定增助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。河南投資集團(tuán)是河南省政府投融資主體、省屬功能類(lèi)重要骨干企業(yè)，公司系河南投資集團(tuán)旗下唯一光伏玻璃產(chǎn)業(yè)上市平臺(tái)。轉(zhuǎn)型期間，公司兩次發(fā)起定增合計(jì)融資21億元。2013年公司向河南投資集團(tuán)定增10億元，2016年向鄭州投資控股、富鼎電子（與富士康實(shí)控人同為鴻海精密）合計(jì)定增11億元，為公司轉(zhuǎn)型注入資金活水。截止2021年底，公司第一大、第二大股東分別為河南投資集團(tuán)和富鼎電子科技，持股比例分別為47.26%、17.04%。2022年8月，公司定增獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)，擬定增募集不超12億元，用于許昌安彩年產(chǎn)4800萬(wàn)平方米光伏輕質(zhì)基板項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中河南投資集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)2億元，發(fā)行完成后預(yù)計(jì)河南投資集團(tuán)持股比例將不低于40%，仍為第一大股東。從子公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)來(lái)看，光伏玻璃、浮法玻璃和天然氣三大板塊結(jié)構(gòu)清晰。公司主要子公司分別為經(jīng)營(yíng)光伏玻璃的安彩光伏新材料、焦作安彩、許昌安彩；經(jīng)營(yíng)超白浮法玻璃（光熱玻璃）的安彩光熱；經(jīng)營(yíng)天然氣管輸和銷(xiāo)售的安彩能源、經(jīng)營(yíng)LNG貿(mào)易和加氣站業(yè)務(wù)的安彩燃?xì)猓ê罄m(xù)擬剝離）。二、夯實(shí)燃料成本優(yōu)勢(shì)，規(guī)模效應(yīng)+原料自供+結(jié)構(gòu)優(yōu)化光伏玻璃有望持續(xù)降本（一）行業(yè)需求長(zhǎng)期向好，供給端關(guān)注有成本優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)張能力的企業(yè)1．從需求端來(lái)看，行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改，薄型、寬版玻璃加速滲透“雙碳”目標(biāo)下光伏裝機(jī)量或持續(xù)高增。中長(zhǎng)期看，碳達(dá)峰、碳中和大背景下，光伏發(fā)電作為目前國(guó)內(nèi)最經(jīng)濟(jì)的電力能源，有望成為中國(guó)構(gòu)建新型電力系統(tǒng)和全球新增電力裝機(jī)的主力。根據(jù)國(guó)家能源局，22H1中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量31GW，同比增長(zhǎng)137%，維持高景氣。根據(jù)廣發(fā)證券電新組預(yù)測(cè)，2021-2025年全球光伏新增裝機(jī)復(fù)合增速約27%。光伏裝機(jī)量持續(xù)快速增長(zhǎng)，奠定光伏玻璃行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)主基調(diào)。雙面雙玻組件加速滲透，打開(kāi)光伏玻璃增量空間。雙面組件使用雙面電池，以雙面雙玻為主流封裝方式，對(duì)應(yīng)玻璃主要規(guī)格為2.5mm、2.0mm。雙面雙玻組件結(jié)構(gòu)具有背面發(fā)電增益，且雙玻封裝加強(qiáng)組件保護(hù)，延長(zhǎng)組件壽命，降低衰減率，提高全生命周期內(nèi)發(fā)電量（雙玻功率質(zhì)保期30年，單玻25年）。單雙玻組件幾乎同價(jià)，性能、度電成本雙重優(yōu)勢(shì)下雙玻更具經(jīng)濟(jì)性。對(duì)比2022年8月第1周分布式組件市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)格，單雙面組件價(jià)差僅在0.04元/W（單價(jià)都在2元/W左右）。對(duì)應(yīng)到光伏玻璃使用量上，面板、背板均配置2.0mm玻璃情況下，單位組件玻璃使用量（按重量計(jì)）將較傳統(tǒng)3.2mm單玻提升25%。據(jù)CPIA測(cè)算，2020-2025年，雙面組件滲透率有望從25%提升至60%，帶動(dòng)≤2.5mm薄型玻璃蓋板占有率從27.7%提升至60%。雙玻持續(xù)滲透，一方面或?qū)⑹构夥Ａ枨罅吭鏊俪^(guò)光伏行業(yè)，另一方面使需求更多轉(zhuǎn)向薄型玻璃。組件大型化趨勢(shì)帶來(lái)寬版玻璃結(jié)構(gòu)性需求。大尺寸電池片組件輸出功率更高，可顯著降低度電成本及組件以外的系統(tǒng)成本，目前已成為主流發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，166mm僅為硅片近幾年過(guò)渡尺寸，2020-2021年182mm和210mm尺寸合計(jì)占比由4.5%迅速增加至45%，未來(lái)占比仍將加速提升。166mm硅片對(duì)應(yīng)組件寬度在1100mm以下，182、210mm規(guī)格組件寬度在1130mm和1300mm左右，作為封裝材料，光伏玻璃應(yīng)適應(yīng)組件尺寸，大尺寸變革將帶來(lái)寬玻結(jié)構(gòu)性需求。2．從供給端來(lái)看，行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能較多，但擴(kuò)產(chǎn)能力、意愿影響實(shí)際供給總量供給特點(diǎn)來(lái)看，光伏玻璃供給具有一定剛性。一方面，光伏玻璃產(chǎn)線投資金額大、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，根據(jù)福萊特可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)，一條1200t/d的光伏玻璃產(chǎn)線需要投資約12億元，且從開(kāi)工到達(dá)產(chǎn)通常耗時(shí)1-1.5年左右。另一方面，光伏玻璃產(chǎn)線啟停成本高，產(chǎn)線一旦點(diǎn)火就要持續(xù)生產(chǎn)8-10年，關(guān)停冷修的時(shí)間成本和資金成本均較大

（需3-6個(gè)月才能再度復(fù)產(chǎn)），啟動(dòng)降溫環(huán)境后續(xù)再烤窯將大量消耗燃料，因此企業(yè)通常連續(xù)生產(chǎn)，供給方面具有一定的剛性。從擴(kuò)產(chǎn)能力來(lái)看：（1）聽(tīng)證會(huì)、能評(píng)、環(huán)評(píng)約束：光伏玻璃屬于高耗能行業(yè)，盡管工信部2021年7月印發(fā)水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法之后，新建光伏玻璃不再受產(chǎn)能置換政策的約束，但建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，當(dāng)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，我們預(yù)計(jì)高耗產(chǎn)能落地將首先受限。目前，光伏玻璃新建項(xiàng)目需要由省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門(mén)委托全國(guó)性的行業(yè)組織或中介機(jī)構(gòu)召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，程序相較之前更加繁瑣，過(guò)程要求更高，間接設(shè)置了一定新增門(mén)檻，且項(xiàng)目建成投產(chǎn)后企業(yè)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃。（2）資金能力：新建窯爐投資資金要求高，據(jù)福萊特可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)，1200t/d的光伏玻璃產(chǎn)線需要投資約12億元。從擴(kuò)產(chǎn)意愿來(lái)看：擴(kuò)產(chǎn)意愿與盈利能力掛鉤。行業(yè)內(nèi)盈利能力分層明顯，成本優(yōu)勢(shì)是核心競(jìng)爭(zhēng)力，具備規(guī)模和上游資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，毛利率水平大幅優(yōu)于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)（見(jiàn)后文）。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年底國(guó)內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能41260t/d；2022年1-7月累計(jì)新增產(chǎn)能19650t/d。當(dāng)前行業(yè)供需缺口收窄，整體盈利處于較低水平，后續(xù)中小規(guī)模企業(yè)、尤其是跨界入局的廠商，將更審慎考慮前期建設(shè)投資、中期運(yùn)營(yíng)投入與回本周期，實(shí)際產(chǎn)能落地規(guī)模及節(jié)奏或低于預(yù)期。因此，供給端應(yīng)當(dāng)更關(guān)注有成本優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)張能力的光伏玻璃企業(yè)。3．從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，雙龍頭成本優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，安彩盈利能力領(lǐng)跑第二梯隊(duì)光伏玻璃行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是成本控制能力。光伏玻璃產(chǎn)品同質(zhì)化，下游組件企業(yè)2021年CR5高達(dá)63.4%，同規(guī)格光伏玻璃售價(jià)幾乎無(wú)差異，因此，各企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與盈利水平的關(guān)鍵在于成本控制能力。當(dāng)前行業(yè)已形成雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，福萊特、信義光能2021年市場(chǎng)占有率合計(jì)超過(guò)50%。對(duì)比行業(yè)內(nèi)上市公司過(guò)去5年表現(xiàn)，不同公司間成本控制能力差異較大，光伏玻璃企業(yè)毛利率呈明顯分層格局：第一梯隊(duì)福萊特和信義毛利率領(lǐng)先同行，核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固；第二梯隊(duì)主要有安彩高科、洛陽(yáng)玻璃、拓日新能等，毛利率在15-30%間，安彩高科900t/d的安陽(yáng)一線穩(wěn)定運(yùn)行后，2021年毛利率領(lǐng)跑第二梯隊(duì)

（2021年安彩高科、洛陽(yáng)玻璃、拓日新能光伏玻璃的毛利率分別為25.39%、20.29%、19.85%），公司與龍頭福萊特的差距縮小至10pct。解構(gòu)生產(chǎn)成本，原材料與燃料是決定生產(chǎn)成本高低的最重要因素。參考龍頭企業(yè)福萊特成本結(jié)構(gòu)，2015-2018H1福萊特直接材料與燃料動(dòng)力占比總和約達(dá)80%，其中，直接材料主要以純堿和超白石英砂為主，燃料動(dòng)力過(guò)去以石油類(lèi)燃料為主，環(huán)保要求下，近些年天然氣燃料占比提升。低成本優(yōu)勢(shì)歸根結(jié)底源自單線規(guī)模、總規(guī)模和資源。（1）單線規(guī)模：?jiǎn)尉€規(guī)模提升可以帶來(lái)更優(yōu)的單位能耗水平、切片成品率以及更低的攤銷(xiāo)成本：①降低單位能耗。大型窯爐內(nèi)部燃料和溫度更穩(wěn)定，所需要的原材料和能耗更少。以2020-2021年不同單線規(guī)模的新建產(chǎn)線為例，根據(jù)各項(xiàng)目環(huán)評(píng)文件，福萊特1200t/d產(chǎn)線玻璃液熱耗為1360Kcal/Kg，南京遠(yuǎn)鴻720t/d產(chǎn)線熱耗為1380Kcal/Kg，金晶科技600t/d產(chǎn)線熱耗為1400Kcal/Kg。②提高成品率。成品率的損失主要來(lái)自切邊和不良品，切邊是損失的主要來(lái)源，提高單線規(guī)?？山档蛷U邊占比。同樣以上述三條產(chǎn)線為例，由于單次切邊產(chǎn)生的碎玻璃可以作為熟料以一定比例再次投入熔化（增加燃料消耗），我們選取年產(chǎn)碎玻璃/（年產(chǎn)碎玻璃+年產(chǎn)原片玻璃）作為成品損失參考指標(biāo)，1200t/d產(chǎn)線該項(xiàng)指標(biāo)為12.28%，720t/d產(chǎn)線為18.38%，600t/d為17.65%。③此外，窯爐規(guī)模提高有助于折舊等固定成本分?jǐn)倻p少。（2）總規(guī)模：總規(guī)模優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在原燃材料獲取上。光伏玻璃主要原材料是純堿、石英砂，燃料以重油、天然氣為主，產(chǎn)能規(guī)模較大的企業(yè)在大宗商品集中、區(qū)域化采購(gòu)中具有優(yōu)勢(shì)，企業(yè)采購(gòu)規(guī)模越大議價(jià)權(quán)越強(qiáng)勢(shì)。單處基地規(guī)模提高也有利于節(jié)約人工、管理、運(yùn)輸成本等。（3）上游資源：超白石英砂是光伏玻璃重要原材料，而超白石英砂資源稀缺且非可再生，國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)地區(qū)存有砂礦資源，資源產(chǎn)地分布與儲(chǔ)量限制導(dǎo)致石英巖原礦價(jià)格連年上漲，企業(yè)自給和外購(gòu)石英砂存在明顯成本差異。大型企業(yè)通常選擇購(gòu)入礦權(quán)節(jié)約成本、保證用砂安全。（二）低價(jià)天然氣優(yōu)先自供，夯實(shí)公司光伏玻璃低成本基石天然氣業(yè)務(wù)是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要支撐，為公司貢獻(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)。公司天然氣業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)西氣東輸豫北支線管道天然氣運(yùn)輸，以及開(kāi)展LNG和CNG生產(chǎn)、銷(xiāo)售和購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。（1）管道天然氣：運(yùn)營(yíng)主體為子公司安彩能源，經(jīng)營(yíng)模式為從上游天然氣供應(yīng)商購(gòu)入管道天然氣，通過(guò)豫北支線天然氣運(yùn)輸管道輸運(yùn)至下游工商業(yè)客戶和居民使用，主要客戶是城市燃?xì)夤?，業(yè)務(wù)毛利主要來(lái)源于管輸費(fèi)。管輸費(fèi)由河南省發(fā)改委審核確定，當(dāng)前費(fèi)率：至新鄉(xiāng)市為0.11元/m3，至鶴壁市為0.14元/m3，至安陽(yáng)市為0.17元/m3。豫北支線管線全長(zhǎng)約206公里，設(shè)計(jì)輸氣能力為10億m3/年，貫通焦作博愛(ài)縣至安陽(yáng)龍安區(qū)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋沿線4市12縣，是豫北地區(qū)重要的能源動(dòng)脈。（2）LNG和CNG（擬剝離）：運(yùn)營(yíng)主體為子公司安彩燃?xì)?，LNG主要供應(yīng)給LNG加注站、加注撬，終端作為重卡、公交車(chē)及工商業(yè)用戶的動(dòng)力能源；CNG即壓縮天然氣，主要供應(yīng)給市內(nèi)及周邊地區(qū)，作為出租車(chē)、公交車(chē)、家用車(chē)的動(dòng)力燃料。渝濟(jì)線對(duì)接工程加速推進(jìn)，將大幅提升市場(chǎng)輻射及區(qū)域保供能力。公司在建豫北支線與中石化榆濟(jì)線對(duì)接工程，起自中石化榆濟(jì)線安陽(yáng)縣高村閥室，終點(diǎn)在龍安區(qū)馬投澗與豫北支線安陽(yáng)樞紐站對(duì)接，管線長(zhǎng)度約43.6km。對(duì)接工程建成后，可實(shí)現(xiàn)與

中石油、中石化管網(wǎng)互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)多氣源保障，將大幅提升公司輸氣能力與業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平?！疤烊粴?玻璃”協(xié)同發(fā)展，助力公司盈利能力領(lǐng)跑第二梯隊(duì)。截至2021年底，安彩高科光伏玻璃產(chǎn)能規(guī)模僅900t/d，規(guī)模不大且石英砂全部依賴(lài)外購(gòu)，但毛利率中樞仍處于第二梯隊(duì)領(lǐng)先地位（前文提及，2021年安彩高科、洛陽(yáng)玻璃、拓日新能光伏玻璃的毛利率分別為25.39%、20.29%、19.85%），主要原因在于其天然氣業(yè)務(wù)提供的獨(dú)特燃料成本優(yōu)勢(shì)。天然氣與玻璃業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，充分享受公司采購(gòu)的低價(jià)、穩(wěn)定氣源，同時(shí)，中部地區(qū)天然氣總體價(jià)格水平低于東部，使公司燃料成本保持絕對(duì)低位。根據(jù)公司回復(fù)公告，2019-22Q1公司光伏玻璃單位燃料動(dòng)力僅4-6元/平米。據(jù)燕龍基650t/d+450t/d產(chǎn)線環(huán)評(píng)報(bào)告，該基地全部使用天然氣作為燃料，預(yù)計(jì)天然氣年用量為6500萬(wàn)方，按該比例粗略估計(jì)極限情況下安彩高科全部產(chǎn)線（含超白浮法600t/d）全部使用天然氣燃料情形下年用量約為19500萬(wàn)方，豫北支線氣量足以滿足生產(chǎn)使用，燃料低成本優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期得以維持。據(jù)公司回復(fù)公告，隨著焦作安彩投產(chǎn)以及公司未來(lái)在安陽(yáng)地區(qū)產(chǎn)能進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)榆濟(jì)線對(duì)接管線建成后，天然氣自用數(shù)量占比將提升至50%以上。未來(lái)，受能源轉(zhuǎn)型等因素影響，天然氣預(yù)計(jì)將延續(xù)供應(yīng)緊張、價(jià)格走高態(tài)勢(shì)，公司燃料低成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。此外，公司參股省投智慧能源（主營(yíng)光伏電站、發(fā)電業(yè)務(wù)），2021年7月底，公司配套河南省最大的用戶側(cè)儲(chǔ)能電站，實(shí)現(xiàn)成本控制以及電力保供。與其他第二梯隊(duì)廠商比，公司具備明顯的燃料優(yōu)勢(shì)，使得毛利率能夠領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司。與龍頭福萊特相比，拆分單位成本來(lái)看，我們認(rèn)為公司目前跟龍頭的差距體現(xiàn)在直接材料和規(guī)模效應(yīng)上，這也是公司未來(lái)要重點(diǎn)布局的方向。（三）規(guī)模效應(yīng)+石英砂自供+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降本可期公司擴(kuò)產(chǎn)完成，總產(chǎn)能規(guī)模、單線規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)。2022年4月，公司許昌、焦作產(chǎn)線建成點(diǎn)火，光伏玻璃總產(chǎn)能規(guī)模由900t/d提升至2700t/d，向上游具備原材料集中采購(gòu)能力，降低單位成本，向下游具備對(duì)戰(zhàn)略客戶保供能力，促進(jìn)產(chǎn)能消納。6月公司隨即公布了擬購(gòu)入石英砂砂礦、與晶澳簽訂25.39億元戰(zhàn)略合作重大合同。產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張也有利于公司消化冗員，降低單位人工成本。公司前期經(jīng)營(yíng)玻殼業(yè)務(wù)時(shí)，體量較大人員較多，轉(zhuǎn)入光伏玻璃后，冗員沒(méi)有及時(shí)消化，造成一定負(fù)擔(dān)。隨著光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)建，勞動(dòng)力流向相應(yīng)崗位，人工成本降低，人效有望提升。公司單線規(guī)模占優(yōu)。目前國(guó)內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能中，大型窯爐占比相對(duì)較低，800t/d以下小型窯爐共有47個(gè)，占比55%，1000t/d以上大型窯爐共有30個(gè)，占比35%，其中，20個(gè)為福萊特、信義兩大龍頭所有。公司光伏玻璃產(chǎn)線均在2020年后投產(chǎn)，目前平均單線規(guī)模為900t/d，平均噸位處于行業(yè)前列，大型窯爐能耗控制更加經(jīng)濟(jì)。石英砂部分自供將降低單位成本，抵御價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2022年6月22日，安彩高科簽訂合作協(xié)議，擬收購(gòu)長(zhǎng)治市正慶合礦業(yè)有限公司控股權(quán)及采礦區(qū)域內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)。長(zhǎng)治市正慶合礦業(yè)有限公司位于長(zhǎng)治市，毗鄰河南安陽(yáng)，保有儲(chǔ)量123.41萬(wàn)噸，生產(chǎn)規(guī)模10萬(wàn)噸/年。參考許昌安彩環(huán)評(píng)報(bào)告，900t/d日熔量窯爐石英砂年用量約為20萬(wàn)噸，公司順利購(gòu)入礦權(quán)后石英砂自供比例約為17%。以公司2021年光伏玻璃均價(jià)、單位成本測(cè)算，部分自供能夠有效平滑石英砂采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)，降低單位生產(chǎn)成本。并且，就近實(shí)現(xiàn)原材料供應(yīng)，也有助于節(jié)約運(yùn)輸成本，強(qiáng)化區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。順應(yīng)下游需求優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，薄型玻璃占比持續(xù)提升。2.0mm-2.8mm光伏玻璃相比3.2mm光伏玻璃厚度較薄，單位售價(jià)稍低而毛利率更高。2019-2022Q1，安彩高科

3.2mm光伏玻璃收入占比由65.39%下降至55.53%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化。最新投產(chǎn)的許昌安彩、焦作安彩生產(chǎn)線采用先進(jìn)生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備，生產(chǎn)規(guī)格以2.0mm為主，窯爐口寬按照大尺寸組件需求設(shè)計(jì)，能滿足18X、210等組件產(chǎn)品需求，順應(yīng)光伏組件薄型雙玻、大尺寸發(fā)展趨勢(shì)。預(yù)計(jì)新產(chǎn)線穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)后，公司薄型玻璃銷(xiāo)售占比還將進(jìn)一步提升。（四）河南加快推動(dòng)屋頂光伏整縣試點(diǎn)，公司有望受益區(qū)域政策光伏玻璃產(chǎn)銷(xiāo)受運(yùn)輸條件影響較大，當(dāng)前產(chǎn)能集中在華東區(qū)域。光伏玻璃上游原料石英砂有地域分布特征，而光伏玻璃運(yùn)輸、裝卸風(fēng)險(xiǎn)大，因此，光伏玻璃產(chǎn)地選址時(shí)需要綜合資源分布、下游市場(chǎng)分布以及運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施條件。當(dāng)能就近實(shí)現(xiàn)原料供應(yīng)和產(chǎn)能消化時(shí)，運(yùn)輸成本將得到有效控制。上游，安徽鳳陽(yáng)是中國(guó)最大的優(yōu)質(zhì)石英砂生產(chǎn)基地，下游，組件產(chǎn)能主要集中在江蘇、浙江，使得中游光伏玻璃廠商產(chǎn)能多集中在安徽地區(qū)，包括信義、福萊特、中建材、亞瑪頓等，華東區(qū)域是目前光伏玻璃廠商競(jìng)爭(zhēng)主戰(zhàn)場(chǎng)。多省整縣光伏試點(diǎn)政策落地，或?qū)⒏淖兘M件產(chǎn)能地域分布特征。過(guò)去光伏裝機(jī)以大基地為主，江浙率先形成光伏組件生產(chǎn)基地集群。2021年9月國(guó)家能源局發(fā)布國(guó)家能源局綜合司關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知，公布了全國(guó)整縣光伏推進(jìn)試點(diǎn)縣市最終名單，共計(jì)33個(gè)省份676個(gè)縣（市、區(qū)）被列入光伏整縣試點(diǎn)區(qū)域。此次光伏整縣安裝試點(diǎn)地域分散，多地試點(diǎn)強(qiáng)度大，隨著光伏裝機(jī)轉(zhuǎn)向以分布式需求為主導(dǎo)，組件新建產(chǎn)能或逐漸向西部、華中、華北輻射。河南加快推動(dòng)全省屋頂光伏整縣試點(diǎn)，控股股東河南投資集團(tuán)是重要牽頭企業(yè)。2021年9月，河南省屋頂光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)行動(dòng)啟動(dòng)，全省共有66個(gè)縣（市、區(qū)）開(kāi)展屋頂光伏整縣開(kāi)發(fā)試點(diǎn)建設(shè)，全部建成后，可有效開(kāi)發(fā)屋頂面積2.4億平方米，建設(shè)光伏發(fā)電約1500萬(wàn)千瓦，直接投資約600億元，年發(fā)電量可達(dá)150億千瓦時(shí)。據(jù)河南省發(fā)改委紅頭文件，本次整縣屋頂開(kāi)發(fā)行動(dòng)方案試點(diǎn)申報(bào)縣（市、區(qū)）主要采用“1+1+X”

建設(shè)模式整體推進(jìn)，即“1家具備實(shí)力的大型能源企業(yè)（牽頭企業(yè)）+1家政策性銀行等金融機(jī)構(gòu)+若干屬地平臺(tái)公司”。啟動(dòng)會(huì)議上，安彩高科控股股東河南投資集團(tuán)作為牽頭企業(yè)，分別與華為、隆基股份簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同促進(jìn)整縣屋頂分布式光伏試點(diǎn)項(xiàng)目的高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。截至2022年7月，河南省當(dāng)?shù)卦诋a(chǎn)光伏玻璃產(chǎn)能僅有安彩高科2700t/d（安陽(yáng)900t/d+焦作800t/d+許昌1000t/d）、思可達(dá)450t/d、濟(jì)源華美250t/d和裕華150t/d。河南省

“十四五”期間計(jì)劃將許昌打造成為光伏產(chǎn)業(yè)、綠色建材雙基地，從區(qū)位上看，安彩高科產(chǎn)線在河南地區(qū)市場(chǎng)獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，后續(xù)布局中部、西北市場(chǎng)時(shí)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。公司新建光伏玻璃產(chǎn)線均為與當(dāng)?shù)卣顿Y平臺(tái)共同出資建設(shè)，節(jié)約資金，享受地方政策紅利確定性強(qiáng)。（1）許昌安彩為河南投資集團(tuán)、許昌市人民政府以及平煤神馬合作產(chǎn)物。2020年4月，河南投資集團(tuán)與許昌市人民政府以及中國(guó)平煤神馬集團(tuán)達(dá)成千億級(jí)光伏新能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作，以河南投資集團(tuán)為主導(dǎo)，合作推進(jìn)光伏玻璃產(chǎn)能整合，發(fā)展太陽(yáng)能光伏玻璃項(xiàng)目。河南投資集團(tuán)及許昌市財(cái)政局通過(guò)共同出資成立許昌安彩方式合作，由許昌安彩作為許昌地區(qū)光伏玻璃產(chǎn)線的投建及運(yùn)營(yíng)主體。2021年5月18日，公司以0元對(duì)價(jià)受讓許昌安彩60%股權(quán)。（2）焦作安彩為公司與博愛(ài)縣政府投資平臺(tái)博愛(ài)凌創(chuàng)于2021年2月合資成立，公司與博愛(ài)凌創(chuàng)持股比例分別為80%、20%，焦作安彩“年產(chǎn)18萬(wàn)噸壓延太陽(yáng)能電池封裝玻璃項(xiàng)目”被列入全市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。許昌安彩享有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，貼近目標(biāo)客戶。許昌安彩坐落在河南許昌市襄城縣，隆基股份在許昌襄城已建成4GW光伏電池片項(xiàng)目；為打造千億級(jí)硅產(chǎn)業(yè)園，許昌市政府正極力促成當(dāng)?shù)?GW光伏組件項(xiàng)目落地。同時(shí)，許昌金萌新能源科技有限公司已在許昌襄城建設(shè)1GW高效光伏組件項(xiàng)目。許昌安彩產(chǎn)品為上述項(xiàng)目配套原材料，許昌市也是河南省“十四五”重點(diǎn)光伏產(chǎn)業(yè)、綠色建材基地，公司產(chǎn)能貼近目標(biāo)客戶，有利于產(chǎn)能就地、就近消化?？偠灾?，公司選擇在河南地區(qū)新建產(chǎn)線，優(yōu)勢(shì)有三：（1）與公司現(xiàn)有產(chǎn)線產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，（2）繼續(xù)享受“天然氣+”協(xié)同效應(yīng)；（3）充分享受地方資源，立足中原

“利基”市場(chǎng)。三、培育高端玻璃產(chǎn)業(yè)，光熱、藥用玻璃靜待花開(kāi)（一）光熱玻璃先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)值得關(guān)注公司浮法玻璃業(yè)務(wù)主要從事超白浮法玻璃、光熱玻璃生產(chǎn)銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于高端建筑和太陽(yáng)能光熱電站。浮法玻璃業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體為全資子公司安彩光熱，其運(yùn)營(yíng)一條日熔量600t/d的超白浮法產(chǎn)線，可根據(jù)訂單情況柔性生產(chǎn)光熱玻璃或高端建筑玻璃。公司2017年自主研發(fā)出光熱玻璃，打破日本旭硝子壟斷，成為國(guó)內(nèi)唯二能夠批量生產(chǎn)光熱玻璃的企業(yè)（另一家是旭硝子大連）。光熱發(fā)電基本原理是“光能—熱能—機(jī)械能—電能”。光熱發(fā)電是通過(guò)反射鏡將太陽(yáng)光匯聚到收集裝置中，加熱集熱裝置內(nèi)導(dǎo)熱油或熔鹽等傳熱介質(zhì)，再經(jīng)過(guò)換熱裝置將水加熱產(chǎn)生高溫蒸氣，推動(dòng)汽輪機(jī)帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)電。自帶儲(chǔ)能調(diào)峰功能，契合長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能需求。風(fēng)能與太陽(yáng)能資源均具有不穩(wěn)定、間歇性和隨機(jī)性的特點(diǎn)，因而，風(fēng)電、光伏電站大規(guī)模并網(wǎng)對(duì)電網(wǎng)的運(yùn)行穩(wěn)定性、安全性以及電網(wǎng)的調(diào)度能力提出非常高的要求。光熱發(fā)電與光伏發(fā)電同屬太陽(yáng)能利用形式，對(duì)比光伏發(fā)電，光熱發(fā)電配置儲(chǔ)能系統(tǒng)，可將聚光集熱系統(tǒng)匯聚并吸收的太陽(yáng)能以熱能的形式儲(chǔ)存于儲(chǔ)熱系統(tǒng)儲(chǔ)罐內(nèi)，在陰天或夜間等光資源較差的時(shí)間段，持續(xù)、穩(wěn)定輸出儲(chǔ)存的熱能做功發(fā)電，可以有效彌補(bǔ)風(fēng)電、光伏間歇性影響。太陽(yáng)能熱發(fā)電技術(shù)儲(chǔ)熱系統(tǒng)采用成本較低、使用壽命可達(dá)30多年的儲(chǔ)熱介質(zhì)，有利于儲(chǔ)熱系統(tǒng)規(guī)?；?、低成本建設(shè)，也是太陽(yáng)能熱發(fā)電技術(shù)相比光伏電站的主要技術(shù)優(yōu)勢(shì)。雙碳目標(biāo)下，多能互補(bǔ)大勢(shì)所趨，光熱發(fā)電提速發(fā)展。過(guò)去，中國(guó)光熱發(fā)電始終處于慢速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，主因在于其單獨(dú)發(fā)電的度電成本高、占地面積大。當(dāng)前雙碳大背景下，風(fēng)電、光伏發(fā)電大規(guī)模高速度發(fā)展，而光熱發(fā)電因其具備獨(dú)特的基荷電源+調(diào)峰調(diào)頻功能，將在多能互補(bǔ)以及綜合能源基地項(xiàng)目中迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。2022年3月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃明確表明，十四五將推動(dòng)光熱發(fā)電與風(fēng)電光伏融合發(fā)展、聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，因地制宜發(fā)展儲(chǔ)熱型太陽(yáng)能熱發(fā)電。2021年，中國(guó)首批20個(gè)光熱示范項(xiàng)目已完成8個(gè)，合計(jì)裝機(jī)500MW，其余12個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)中。隨著國(guó)家在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目有序開(kāi)工，配套光熱發(fā)電項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)建設(shè)，光熱玻璃市場(chǎng)空間擴(kuò)容。定日鏡是光熱電站投資中最主要的器件。光熱發(fā)電根據(jù)集熱形式不同分塔式、槽式、菲涅爾式、碟式四類(lèi)，其中塔式是主流形式。定日鏡的工作原理是，跟蹤太陽(yáng)位置調(diào)整方位角和仰俯角，實(shí)時(shí)將光反射到高塔頂部吸熱器上，從而充分聚集太陽(yáng)能。定日鏡由反射鏡、鏡面支架以及定日機(jī)構(gòu)組成，是光熱電站投資中最主要的器件，參考敦煌100MW太陽(yáng)能熔鹽塔式光熱發(fā)電項(xiàng)目投資構(gòu)成，定日鏡投資成本占58.81%。玻璃反射鏡性能要求高，光熱玻璃對(duì)應(yīng)擁有較高技術(shù)壁壘。作為光熱電站核心器件的重要組成，光熱發(fā)電對(duì)玻璃反射鏡的能量反射率、耐候性、聚光精度和后期維護(hù)有較高要求。據(jù)AGC大連研究表明：

（1）能量反射率：高能量反射率將明顯提升電站經(jīng)濟(jì)效益。以50MW槽式電站為例，按照年發(fā)電量5000小時(shí)、1.15元電價(jià)計(jì)算，在不考慮設(shè)備的運(yùn)轉(zhuǎn)、傳熱儲(chǔ)熱介質(zhì)的選擇的情況下，反射鏡的反射率每提高1%，該電站在25年運(yùn)行壽命中可獲得的額外收益達(dá)到約7200萬(wàn)。銀層能量反射有極限值，而玻璃透過(guò)率每提高1%，反射率可以提高1.5%。生產(chǎn)高透過(guò)率的玻璃需要長(zhǎng)周期置換玻璃熔窯內(nèi)的玻璃熔液、精細(xì)的熔化工藝控制及獨(dú)特的窯爐設(shè)計(jì)。（2）耐候性：光熱電站多建在光熱資源豐富的西北和華北地區(qū)，氣候條件相對(duì)惡劣，對(duì)玻璃耐候性有較高要求，耐候性差的玻璃透過(guò)率衰減明顯。以華強(qiáng)兆陽(yáng)15MW數(shù)據(jù)為例，在項(xiàng)目地正常資源條件下，平均每日灰塵污染造成的鏡面直射光反射率下降遠(yuǎn)超2%，常規(guī)沙塵天氣一次可以造成50%的反射率下降。玻璃要獲得高耐候性，需要精細(xì)的熔化工藝控制、獨(dú)特窯爐涉及和創(chuàng)新料方設(shè)計(jì)等。（3）聚光精度：提高玻璃反射鏡面型精度能夠提高聚光質(zhì)量。（4）后期維護(hù)：要求玻璃反射鏡維護(hù)成本低，破損、破碎率低，對(duì)其他附屬設(shè)備損傷小，損壞后對(duì)電站運(yùn)營(yíng)沖擊小。在50MW的電站中，鋼化鏡鏡場(chǎng)會(huì)有1500-2000平方米的鏡子處于高自爆風(fēng)險(xiǎn)中。后期維護(hù)要求涉及玻璃的機(jī)械強(qiáng)度、抗沖擊強(qiáng)度、與支撐系統(tǒng)的匹配以及低自爆率。公司光熱玻璃技術(shù)享有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)行業(yè)先進(jìn)水平。公司2017年就已率先自主研發(fā)出光熱玻璃技術(shù)，產(chǎn)品已得到國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可。當(dāng)前，公司是國(guó)內(nèi)光熱玻璃唯二批量化供應(yīng)商，全光譜透過(guò)率、耐候性、彈性模量、硬度等各項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)均達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。前期光熱玻璃市場(chǎng)空間較小，2021年底以來(lái)光熱發(fā)電提速發(fā)展，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望掌握國(guó)內(nèi)光熱玻璃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)。（二）藥用玻璃研發(fā)有序推進(jìn)，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極打造中中硼硅藥用玻璃久被國(guó)外壟斷，國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)廠商能自主生產(chǎn)。藥用玻璃是藥包材之一，按材質(zhì)可分為硼硅玻璃和鈉鈣玻璃，硼硅玻璃又可進(jìn)一步分為低硼硅、中硼硅和高硼硅，中硼硅有優(yōu)異的耐水性和熱穩(wěn)定性，適用于大部分注射用和非注射用藥物。中國(guó)低硼硅玻管和制瓶生產(chǎn)技術(shù)相對(duì)成熟，但中硼硅玻璃供應(yīng)則受制于人，德國(guó)肖特、美國(guó)康寧以及日本的電氣硝子占據(jù)全球市場(chǎng)九成份額。產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)中硼硅瓶需求提升。2020年5月國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布化學(xué)藥品注射劑仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)技術(shù)要求，要求注射劑使用的包裝材料和容器的質(zhì)量和性能不得低于參比制劑，以保證藥品質(zhì)量與參比制劑一致。海外原研藥的參比制劑一般采用中硼硅材質(zhì)玻璃包材，因此，一致性評(píng)價(jià)要求下，國(guó)內(nèi)仿制藥企業(yè)傾向選用同等材質(zhì)的藥包材，將驅(qū)動(dòng)中硼硅瓶滲透率提升。公司投資3.8億元建設(shè)中性硼硅藥用玻璃項(xiàng)目，一期預(yù)計(jì)一年后投產(chǎn)。公司自2018年以來(lái)，積極推進(jìn)中性硼硅藥用玻璃產(chǎn)品調(diào)研和技術(shù)研發(fā)工作，組建專(zhuān)業(yè)技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備，圍繞料方開(kāi)發(fā)、成型工藝、鉑金通道等核心環(huán)節(jié)進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)。2022年3月，公司發(fā)布關(guān)于投資建設(shè)中性硼硅藥用玻璃項(xiàng)目的公告，擬投資3.8億元建設(shè)為期兩年的中性硼硅藥用玻璃項(xiàng)目，兩期分別建設(shè)出料量為25噸/日的玻璃窯爐，配備2條拉管生產(chǎn)線，年產(chǎn)