2023年銅市場展望：供需平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤蓽~重心或下移

閱讀正文之后的免責條款部分降溫，加息路徑短期不變；策傾斜基建，地產(chǎn)有望邊際改善；外主要把握美國緊縮在所難免，但居民負債能承?；謴?fù)和擴大內(nèi)需是明年國能需要時間，國內(nèi)需求的驅(qū)政策傾斜的確定性較強，電力穩(wěn)定增長。格可[2011]1776F342/Z0014770ailtzzxhaqhcom“期”待誠信“貨”真價實閱讀正文之后的免責條款部分 圖表目錄圖表1:滬銅主連走勢(元/噸) 1 I 圖表7:Zillow指數(shù)(%) 2圖表8:美國時薪三月平均增速(%) 3圖表9:美國有效聯(lián)邦基金利率(%) 3 圖表15:居民可支配收入和儲蓄占比(十億美元,%) 4圖表16:美國三大股指(點) 4 圖表22:美國成屋銷售折年數(shù)(萬套) 5圖表23:美國新建住房銷售折年數(shù)(萬套) 5圖表24:美國成屋中位價(千美元) 6圖表25:美國新建住房中位價(千美元) 6 圖表28:美國已開工的新建私人住宅折年數(shù)(萬套) 6圖表29:美國已獲批準的新建私人住宅折年數(shù)(萬套) 6圖表30:國內(nèi)電解銅實際消費(萬噸) 7圖表31:國內(nèi)銅材產(chǎn)量(萬噸) 7圖表32:國內(nèi)電源投資完成額(億元) 7圖表33:國內(nèi)電網(wǎng)投資完成額(億元) 7圖表34:國內(nèi)電力投資結(jié)構(gòu)(億元) 8圖表35:國內(nèi)精銅制桿產(chǎn)量(萬噸) 8圖表36:國內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能(萬噸) 8圖表37:國內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率(%) 8圖表38:國內(nèi)房屋新開工/施工/竣工面積同比(%) 8 圖表40:國內(nèi)空調(diào)計劃產(chǎn)量(萬臺) 9圖表41:國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量/銷量/庫存(萬臺) 9圖表42:綠色全球電解銅需求(萬噸) 9圖表43:全球/中國光伏市場新增裝機量(GW) 10圖表44:全球/中國光伏市場新增耗銅量(萬噸) 10圖表45:全球/中國風電市場新增裝機量(GW) 10圖表46:全球/中國風電市場新增耗銅量(萬噸) 10圖表47:全球/中國新能源車新增銷量(萬輛) 10圖表48:全球/中國新能源車新增耗銅量(萬噸) 10 1圖表50:全球銅精礦產(chǎn)量(萬金屬噸) 11圖表51:全球主要銅礦山增量(萬金屬噸) 11圖表52:國內(nèi)銅精礦進口(萬噸) 12圖表53:國內(nèi)主要港口銅精礦庫存(萬噸) 12圖表54:國內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨粗煉費(美元/噸) 12圖表55:國內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨理論利潤(元/噸) 12圖表56:國內(nèi)銅冶煉廠長協(xié)粗煉費(美元/噸) 13圖表57:國內(nèi)電解銅產(chǎn)量(萬噸) 13圖表58:國內(nèi)電解銅產(chǎn)能利用率(%) 13 圖表60:全球主要銅冶煉廠粗煉增量(萬金屬噸) 13圖表61:國內(nèi)電解銅產(chǎn)量干擾(萬噸) 14圖表62:國內(nèi)電解銅檢修干擾量(萬噸) 14圖表63:全球銅精礦供需平衡表(萬金屬噸) 14 圖表65:國內(nèi)電解銅進口(萬噸) 14圖表66:國內(nèi)廢銅在不同環(huán)節(jié)的使用占比(%) 15圖表67:國內(nèi)廢銅進口(萬噸) 15圖表68:國內(nèi)廢銅制桿產(chǎn)量(萬噸) 15圖表69:國內(nèi)廢銅制桿產(chǎn)能利用率(%) 15圖表70:全球/中國電解銅供需平衡表(萬噸) 16請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分1負債表流動性依然充足，對服務(wù)消費、地產(chǎn)投資等影響還未完全體現(xiàn)。隨著市場預(yù)期的不斷圖表1:滬銅主連走勢(元/噸)2.1通脹降溫趨勢建立，加息路徑短期不變二手車對房租的抵消已體現(xiàn)在近兩個月數(shù)據(jù)中，美國通脹降溫的趨勢基本建，未來核心PCE5.1%，且聯(lián)儲未公布關(guān)于經(jīng)濟衰退的確切看法，終端利率仍有上調(diào)的可能性。當前加息幅度總體符合鮑威爾的通脹框架，預(yù)計短期內(nèi)聯(lián)儲“higherforlonger”請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分2PI咨詢部；Wind、Manheimw請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分3圖表8:美國時薪三月平均增速(%)圖表9:美國有效聯(lián)邦基金利率(%)2.2消費降溫在所難免，但經(jīng)濟仍具備韌性，美國勞動力市場依可以承受更請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分4赤字和收入分項圖表13:美國財政支出分項圖表14:美國新增非農(nóng)就業(yè)和失業(yè)率(千人，%)圖表15:居民可支配收入和儲蓄占比(十億美元,%)圖表16:美國三大股指(點)圖表17:美國居民貸款情況請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分52.3地產(chǎn)對高利率更敏感，行業(yè)景氣度降低圖表22:美國成屋銷售折年數(shù)(萬套)圖表23:美國新建住房銷售折年數(shù)(萬套)請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分6款圖表24:美國成屋中位價(千美元)圖表25:美國新建住房中位價(千美元)圖表28:美國已開工的新建私人住宅折年數(shù)(萬套)圖表29:美國已獲批準的新建私人住宅折年數(shù)(萬套)請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分7出口或?qū)⒁蛲庑杵＼浂吘彛康禺a(chǎn)行業(yè)將向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。以中央經(jīng)濟標可能后逐步圖表30:國內(nèi)電解銅實際消費(萬噸)圖表31:國內(nèi)銅材產(chǎn)量(萬噸)3.1政策傾斜基建投資，電力行業(yè)穩(wěn)定增長在明年地產(chǎn)調(diào)控放松不及預(yù)期的情況下，基建投資作為對沖經(jīng)濟波動的重要，圖表32:國內(nèi)電源投資完成額(億元)圖表33:國內(nèi)電網(wǎng)投資完成額(億元)請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分8圖表34:國內(nèi)電力投資結(jié)構(gòu)(億元)圖表35:國內(nèi)精銅制桿產(chǎn)量(萬噸)圖表36:國內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能(萬噸)圖表37:國內(nèi)銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率(%)3.2地產(chǎn)新模式成定論，銷售有望邊際改善請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分93.3家電整體庫存高位，內(nèi)銷維持相對穩(wěn)定近年空調(diào)庫存整體高位，各廠家競爭慘烈、頭部廠商下沉與二線廠商爭奪市通脹和經(jīng)濟低迷影響依然面臨較大下滑壓力。圖表40:國內(nèi)空調(diào)計劃產(chǎn)量(萬臺)圖表41:國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量/銷量/庫存(萬臺)圖表42:綠色全球電解銅需求(萬噸)--%伏市場新增請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分10圖表43:全球/中國光伏市場新增裝機量(GW)圖表44:全球/中國光伏市場新增耗銅量(萬噸)圖表45:全球/中國風電市場新增裝機量(GW)圖表46:全球/中國風電市場新增耗銅量(萬噸)圖表47:全球/中國新能源車新增銷量(萬輛)圖表48:全球/中國新能源車新增耗銅量(萬噸)請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分115.1銅精礦釋放增速快，主產(chǎn)國貢獻仍最大圖表49:全球有色金屬勘探投入(億美元，%)圖表50:全球銅精礦產(chǎn)量(萬金屬噸)圖表51:全球主要銅礦山增量(萬金屬噸)QuebradaBlancaPhase2、Salvador、Spence8剛果(金)a56e4.784.56u2togay2ebokiPrzemyslow12ma32231a11tha0納米比亞Tsumeb請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分125.2煉廠增產(chǎn)邏輯偏強，冶煉產(chǎn)能相對不足圖表53:國內(nèi)主要港口銅精礦庫存(萬噸)圖表54:國內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨粗煉費(美元/噸)圖表55:國內(nèi)銅冶煉廠現(xiàn)貨理論利潤(元/噸)請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分13圖表56:國內(nèi)銅冶煉廠長協(xié)粗煉費(美元/噸)圖表57:國內(nèi)電解銅產(chǎn)量(萬噸)圖表58:國內(nèi)電解銅產(chǎn)能利用率(%)圖表59:全球電解銅產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率(萬噸，%)圖表60:全球主要銅冶煉廠粗煉增量(萬金屬噸)白銀有色(重啟)銅陵有色(金冠銅業(yè))司00088000剛果(金)PTSmelter(Gresik)malyk0040500請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分