第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理VaR方法

第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理VaR方法一、單選題(以下備選答案中只有一項(xiàng)最符合題目要求)( )年，30國(guó)集團(tuán)(G30,GroupofThirty)把VaR作為處理衍生工具的“最佳典范”方法進(jìn)行推廣。A.1988 B.1992C.1993 D.1996［答案］C［解析］VaR的應(yīng)用真正興起始于1993年,30國(guó)集團(tuán)(G30,GroupofThirty)把它作為處理衍生工具的“'最佳典范”方法進(jìn)行推廣。在隨后的短短5年中，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)以及國(guó)際互換與衍生工具協(xié)會(huì)(ISDA)都要求金融機(jī)構(gòu)基于VaR來確定內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)披露等。在VaR各種計(jì)算中，下列屬于完全估值法的是()。歷史模擬法 B.德爾塔一正態(tài)分布法C.敏感性測(cè)試 D.壓力測(cè)試［答案］A［解析］VaR的計(jì)算方法有許多種，但從最基本的層次上可以歸納為兩種：①局部估值法，是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險(xiǎn)衡量值，其典型的是德爾塔一正態(tài)分布法；②完全估值法，是通過對(duì)各種情景下投資組合的重新定價(jià)來衡量風(fēng)險(xiǎn)，其典型的是歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。下列選項(xiàng)中不屬于風(fēng)險(xiǎn)度量方法的是( )。A?波動(dòng)性分析 B?敏感性分析C?缺口分析 D?名義值方法［答案］C［解析］名義值方法、敏感性分析以及波動(dòng)性方法從不同的角度度量了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)大小，在一定的歷史階段發(fā)揮了很大的作用。未來凈收益的不確定性最早的表現(xiàn)形式為( )。VaR方法 B.名義值法C.波動(dòng)性方法 D.敏感性方法［答案］B［解析］人們將風(fēng)險(xiǎn)定義為未來凈收益的不確定性。最早的方法是名義值法。測(cè)量市場(chǎng)因子每一個(gè)單位的不利變化可能引起投資組合的損失屬于( )的內(nèi)容。VaR方法 B.名義值法C.波動(dòng)性方法 D.敏感性方法［答案］D將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)量度的方法是( )。VaR方法 B.名義值法C.波動(dòng)性方法 D.敏感性方法［答案］C( )是使用合理的金融理論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)理論，定量地對(duì)給定的資產(chǎn)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給出全面的度量。名義值法 B.敏感性法C.波動(dòng)性法 D.VaR法［答案］D下列關(guān)于VaR的描述中，錯(cuò)誤的是()。其含義是在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失其字面解釋是指“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”描述了在一個(gè)給定的時(shí)期內(nèi)，某一金融資產(chǎn)或其組合價(jià)值的下跌以一定的概率不會(huì)超過的水平是多少VaR與波動(dòng)性方法沒有任何聯(lián)系［答案］D［解析］事實(shí)上，沒有開始的名義值方法、敏感性方法、波動(dòng)性方法，就不會(huì)有VaR方法的出現(xiàn)。通過對(duì)各種情景下投資組合的重新定價(jià)來衡量風(fēng)險(xiǎn)的是( )。A?實(shí)際估值法 B?名義估值法 C?局部估值法 D?完全估值法［答案］D［解析］完全估值法是通過對(duì)各種情景下投資組合的重新定價(jià)來衡量風(fēng)險(xiǎn)。歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。局部估值法是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險(xiǎn)衡量值。德爾塔一正態(tài)分布法就是典型的局部估值法。在VaR的計(jì)算方法中，屬于局部估值法的是（）。歷史模擬法 B.全局估值法C.蒙特卡羅模擬法 D.德爾塔一正態(tài)分布法［答案］D［解析］局部估值法是通過僅在資產(chǎn)組合的初始狀態(tài)做一次估值，并利用局部求導(dǎo)來推斷可能的資產(chǎn)變化而得出風(fēng)險(xiǎn)衡量值，德爾塔一正態(tài)分布法就是典型的局部估值法；AC兩項(xiàng)屬于完全估值法。VaR取決于兩個(gè)重要的參數(shù)，即（）。持有期和標(biāo)準(zhǔn)差 B.持有期和置信度C.標(biāo)準(zhǔn)差和置信度 D.標(biāo)準(zhǔn)差和期望收益率［答案］B在計(jì)算VaR時(shí)，選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)某钟衅谛枰紤]的因素不包括（）。企業(yè)調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表的需要 B.交易發(fā)生的頻率C.頭寸的波動(dòng)性 D.監(jiān)管者的要求［答案］A［解析］具體而言，選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)某钟衅谥饕紤]以下因素：頭寸的波動(dòng)性、交易發(fā)生的頻率、市場(chǎng)數(shù)據(jù)的可獲性、監(jiān)管者的要求等。國(guó)際清算銀行規(guī)定的作為計(jì)算銀行監(jiān)管資本VaR持有期為（）天。A.5 B.10 C.15D.20［答案］B下列關(guān)于德爾塔一正態(tài)分布法存在的不足的描述，錯(cuò)誤的是（ ）。具有局部測(cè)量性的不足 B.無法處理實(shí)際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象C.計(jì)算量過大 D.該方法具有很強(qiáng)的假設(shè)［答案］C（ ）的核心在于根據(jù)市場(chǎng)因子的歷史樣本變化模擬證券組合的未來損益分布。利用分位數(shù)給出一定置信度下的VaR估計(jì)。名義值法 B.德爾塔一正態(tài)分布法C.歷史模擬法 D.蒙特卡羅模擬法［答案］C（）計(jì)算VaR時(shí)，其市場(chǎng)價(jià)格的變化是通過隨機(jī)數(shù)模擬得到的。局部估值法 B.德爾塔一正態(tài)分布法C.歷史模擬法 D.蒙特卡羅模擬法［答案］D計(jì)算VaR的蒙特卡羅模擬法的缺點(diǎn)不包括（）。需用繁雜的電腦技術(shù)需用大量的復(fù)雜抽樣利用該方法昂貴而且費(fèi)時(shí)無法處理厚尾、不對(duì)稱等非正態(tài)分布情況［答案］D傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)限額管理主要是（ ）。A.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 B.頭寸規(guī)?？刂艭.風(fēng)險(xiǎn)限額的確定與分配 n風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控［答案］B［解析］風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的核心之一是風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)限額的確定與分配、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)限額管理主要是頭寸規(guī)?？刂啤，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)調(diào)采用以VaR為核心，輔之敏感性和壓力測(cè)試等形成不同類型的風(fēng)險(xiǎn)限額組合，與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理相比，其優(yōu)勢(shì)不包括( )。VaR限額是動(dòng)態(tài)的，可以捕捉到市場(chǎng)環(huán)境和不同業(yè)務(wù)部門組合成分的變化VaR考慮了不同組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)VaR方法計(jì)算簡(jiǎn)便，需要的樣本數(shù)據(jù)比較少VaR限額結(jié)合了杠桿效應(yīng)［答案］C金融機(jī)構(gòu)出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的需要，必須對(duì)交易員可能的過度投機(jī)行為進(jìn)行限制，適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是達(dá)到此目的的途徑之一。通常采用的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)為( )。A.VaR B.RAROC C.ISDAD.BIS［答案］BRAROC--收授［解析］業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)為“經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益”其計(jì)算公式為： ’■訃R值。假設(shè)交易員從事過度投機(jī)行為，利潤(rùn)高，但VaR值也較大，其總的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估就不會(huì)高。1995年12月美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)布的加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)披露建議要求，所有公開交易的美國(guó)上市公司都應(yīng)該使用包括VaR在內(nèi)的三種方法之一。根據(jù)要求，VaR計(jì)算時(shí)采用的置信度和持有期分別為()。A.95%;30天 B.99%;10天 C.99%;7天 D.90%;10天［答案］B二、多選題(以下備選項(xiàng)中有兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上符合題目要求)下列說法正確的有( )。VaR方法可以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部門的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露VaR方法不能對(duì)不同的金融資產(chǎn)和不同類型的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和累積VaR方法最大的優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個(gè)統(tǒng)一的方法來測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)VaR方法簡(jiǎn)單直觀地描述了投資者在未來某一時(shí)點(diǎn)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)［答案］AC［解析］B項(xiàng)VaR方法可以用于多種不同的金融產(chǎn)品，并能對(duì)不同的金融產(chǎn)品和不同的資產(chǎn)類型的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和累積，因而它能夠用來對(duì)整個(gè)企業(yè)和跨行業(yè)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的量化；D項(xiàng)VaR方法簡(jiǎn)單直觀地描述了投資者在未來某一給定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。下列選項(xiàng)中哪些用來度量投資組合風(fēng)險(xiǎn)的大小?( )A?波動(dòng)性方法 B?名義值方法 C?彈性分析 D?敏感性分析［答案］ABD敏感性法、波動(dòng)性法的缺陷有( )。不能回答有多大的可能性會(huì)產(chǎn)生損失無法度量不同市場(chǎng)中的總風(fēng)險(xiǎn)不能將各個(gè)不同市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)加總無法利用統(tǒng)計(jì)學(xué)原理對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析［答案］ABC關(guān)于幾種風(fēng)險(xiǎn)度量方法，下列說法錯(cuò)誤的有( )。最早的方法是名義值法，即如果起初投資的成本為W,便認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)為W,其可能會(huì)全部損失敏感性方法是將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)量度波動(dòng)性方法是測(cè)量市場(chǎng)因子每一個(gè)單位的不利變化可能引起投資組合的損失VaR可以回答有多大的可能性會(huì)產(chǎn)生損失［答案］BC［解析］波動(dòng)性方法是將收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)量度；敏感性方法是測(cè)量市場(chǎng)因子每一個(gè)單位的不利變化可能引起投資組合的損失。VaR模型來自于兩種金融理論的融合，分別是（）。A.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的統(tǒng)計(jì)分析 B.證券組合理論C.MM理論 D.資產(chǎn)定價(jià)和資產(chǎn)敏感性分析方法［答案］AD根據(jù)VaR法,“時(shí)間為1天,置信水平為95%,所持股票組合的VaR=1000元”的涵義包括（）。當(dāng)天該股票組合最大損失超過1000元的概率為95%明天該股票組合可有95%的把握保證，其最大損失不會(huì)超過1000元當(dāng)天該股票組合有5%的把握，且最大損失不會(huì)超過1000元明天該股票組合最大損失超過1000元只有5%的可能［答案］BD關(guān)于VaR,下列說法正確的有（ ）。VaR描述了“在某一特定的時(shí)期內(nèi)，在給定的置信度下，某一金融資產(chǎn)或其組合可能遭受的最大潛在損失值”VaR是描述市場(chǎng)在任何情況下可能出現(xiàn)的最大損失市場(chǎng)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)令人意想不到的突發(fā)事件，這些事件會(huì)導(dǎo)致投資資產(chǎn)出現(xiàn)巨大損失，而這種損失是VaR很難測(cè)量到的VaR方法的最大優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個(gè)統(tǒng)一的方法來測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)管理中所涉及的主要方面——投資組合價(jià)值的潛在損失用貨幣單位來表達(dá)，簡(jiǎn)單直觀地描述了投資者在未來某一給定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)［答案］ACD［解析］VaR是描述市場(chǎng)在正常情況下可能出現(xiàn)的最大損失。VaR的計(jì)算方法有許多種，但從最基本的層次上可以歸納為兩種，包括（）。A?歷史模擬法 B?局部估值法 C?蒙特卡羅模擬法D?完全估值法［答案］BDVaR的計(jì)算方法有（）。A?局部估值法 B.德爾塔-正態(tài)分布法C.歷史模擬法 D.蒙特卡羅模擬法［答案］ABCD德爾塔一正態(tài)分布法的缺點(diǎn)有（ ）。需要大量的歷史數(shù)據(jù)對(duì)于代表價(jià)格變動(dòng)的隨機(jī)模型，若是選擇不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致模型風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生無法處理實(shí)際數(shù)據(jù)中的厚尾現(xiàn)象具有局部測(cè)量性［答案］CD在利用德爾塔一正態(tài)分布法計(jì)算VaR時(shí)，VaR的值取決于（）。A.置信度 B.持有期C.當(dāng)前時(shí)間t的投資權(quán)重 D.投資組合在時(shí)間k的收益率［答案］AB歷史模擬法在計(jì)算VaR時(shí)具有的優(yōu)點(diǎn)包括（）。A.概念直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單 B.無需進(jìn)行分布假設(shè)C.可以有效的處理非對(duì)稱和厚尾問題 D.對(duì)計(jì)算能力要求不高［答案］ABC計(jì)算VaR的歷史模擬法存在許多不足，包括()。需要大量的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算量非常大無法處理市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況它假定市場(chǎng)因子的未來變化與歷史完全一樣，這與實(shí)際金融市場(chǎng)的變化不一致［答案］ABD計(jì)算VaR的蒙特卡羅模擬法具有很多優(yōu)點(diǎn)，包括()?？珊w非線性資產(chǎn)頭寸的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可處理時(shí)間變異的變量、厚尾、不對(duì)稱等非正態(tài)分布和極端狀況等特殊情景可以計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算所需樣本數(shù)據(jù)少，簡(jiǎn)化了計(jì)算量［答案］ABC［解析］蒙特卡羅模擬法需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣，既昂貴且費(fèi)時(shí)；對(duì)于代表價(jià)格變動(dòng)的隨機(jī)模型，若是選擇不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致模型風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生；模擬所需的樣本數(shù)必須要足夠大，才能使估計(jì)出的分布得以與真實(shí)的分布接近。風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的核心包括( )。A.風(fēng)險(xiǎn)限額的確定 B.風(fēng)險(xiǎn)限額的分配C.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 D.風(fēng)險(xiǎn)的消除［答案］ABC［解析］風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的核心之一是風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)限額的確定與分配、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。16.同傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法相比較，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)調(diào)采用VaR為核心，輔之敏感性和壓力測(cè)試等形成不同類型的風(fēng)險(xiǎn)限額組合。其優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在( )。VaR給出了最壞情景下的損失VaR限額結(jié)合了杠桿效應(yīng)和頭寸規(guī)模效應(yīng)VaR考慮了不同組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)VaR限額可以在組織的不同層次上進(jìn)行確定，從而可以對(duì)整個(gè)公司和不同業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理［答案］BCD17.VaR方法存在的缺陷包括( )。A.VaR的度量結(jié)果存在誤差 B.頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真C.VaR沒有給出最壞情景下的損失 D.VaR方法的假設(shè)不符合實(shí)際［答案］ABC三、判斷題(正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示)通常人們將風(fēng)險(xiǎn)定義為未來凈收益的不確定性。這種不確定性常以不同的形式表現(xiàn)出來。最早的方法是敏感性方法。( )［答案］B［解析］最早的方法是名義值法。波動(dòng)性方法是測(cè)量市場(chǎng)因子每一個(gè)單位的不利變化可能引起投資組合的損失。( )［答案］B［解析］敏感性方法是測(cè)量市場(chǎng)因子每一個(gè)單位的不利變化可能引起投資組合的損失。波動(dòng)性方法是收益標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)量度。VaR方法與名義值方法、敏感性方法和波動(dòng)性方法沒有任何聯(lián)系。()［答案］B［解析］VaR模型來自于兩種金融理論的融合：一是資產(chǎn)定價(jià)和資產(chǎn)敏感性分析方法；二是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的統(tǒng)計(jì)分析。事實(shí)上，沒有開始的名義值方法、敏感性方法、波動(dòng)性方法，就不會(huì)有VaR方法的出現(xiàn)。VaR，是ValueatRisk的簡(jiǎn)寫，字面解釋是指“處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值”其含義是指在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。( )［答案］A5．VaR方法難以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部門的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，而且不同類型資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)之間得測(cè)量結(jié)果不具有可比性。( )［答案］B［解析］VaR方法可以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融工具構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此它使得不同類型資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)之間具有可比性，逐漸成為聯(lián)系整個(gè)企業(yè)或機(jī)構(gòu)的各個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)分析、度量方法。在通常情況下，銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于按周或月計(jì)算VaR。()［答案］B［解析］通常情況下，銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于按日計(jì)算VaR；但對(duì)于一般投資者而言，可按周或月計(jì)算VaR。TOC\o"1-5"\h\z7．VaR方法的最大優(yōu)點(diǎn)就是提供了一個(gè)統(tǒng)一的方法來測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)管理中所涉及的主要方面——投資組合價(jià)值的潛在損失用貨幣單位來表達(dá)，簡(jiǎn)單直觀地描述了投資者在未來某一給定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。( )［答案］A8．歷史模擬法不需要大量的歷史數(shù)據(jù)。通常認(rèn)為，歷史模擬法需要的數(shù)據(jù)以100個(gè)為宜。( )［答案］B［解析］通常認(rèn)為，歷史模擬法需要的樣本數(shù)據(jù)不能少于1500個(gè)。9．需要繁雜的電腦技術(shù)和大量的復(fù)雜抽樣是歷史模擬法的一大缺陷。( )［答案］