2022年四季度電力行業(yè)增長分析

年四季度電力行業(yè)增長分析一、發(fā)、用電量持續(xù)增長，機組利用小時有望提升

宏觀經濟將帶動4季度用電量的增長。同時，由于去年4季度用電量基數偏低，今年4季度用電量增速將大幅提升。北極星電力網記者了解到，專家估計4季度用電量同比增幅有望超過15%。但是考慮季節(jié)性因素，4季度用電量將較3季度有5%左右的環(huán)比下滑。從區(qū)域用電來看，由于鋼鐵、有色、建材、化工等高耗能行業(yè)開頭復蘇，估計4季度用電量增長將進一步向高耗能地區(qū)集中。

用電量增長帶動發(fā)電量的較快增長。由于4季度全國大部分流域處于枯水季節(jié)，水電出力不足，因此火電發(fā)電量將較快增長?？紤]到去年的低基數因素，4季度火電機組利用小時數有望連續(xù)9月份的正增長趨勢。

二、電煤價格上漲將影響電力生產業(yè)盈利力量

重點電煤方面，2022年電煤合同剛剛敲定，2022年的電煤合同談判又將于12月份左右啟動。估計2022年電煤合同談判中政府的身影連續(xù)淡出，合同價格主要取決于煤電雙方。由于市場煤價與重點合同煤價仍存在較大差距，估計2022年重點電煤價格將連續(xù)上漲。

市場電煤方面，供需形勢的變化將對4季度煤價產生影響。供應方面，雖然近年來煤炭產能增加較快，但是隨著煤價的下滑，下半年大部分煤企實行了以銷定產策略，煤炭供大于求的狀況有所改善。同時對于此前業(yè)界寄予厚望的10月份山西煤礦復產，仍存在許多不確定因素：其一，依據煤炭資源整合政策，大量的小煤礦處于整合之中，復產仍需時日；其二，山西省90%以上的待整合煤礦已簽署兼并重組協議，簽訂重組協議后，雙方敲定最終交易價格、達成全都看法以及此后礦井改、擴建工程的建設都需要一段時間，估計山西省煤炭產能完全得到釋放至少還需要3個月甚至半年的時間，短期內對市場不會造成大的沖擊；其三，前期“平頂山礦難”將可能影響小煤礦的復產進程。因此，估計短期內煤炭市場不會受到山西煤礦企業(yè)復產的影響。需求方面，每年11月到次年2月是我國冬季取暖用煤階段，煤炭需求旺盛。而隨著宏觀經濟的復蘇，以及高耗能行業(yè)的持續(xù)增長，工業(yè)用煤需求增速也將提升。同時，由于接近簽訂2022年合同煤的時間窗口，煤炭企業(yè)有動力掌握煤炭產量，推高市場煤價，為簽訂更高的合同煤價造勢。因此我們推斷，4季度電煤市場價格存在較強的上漲預期。

今年以來，電力生產業(yè)利潤增速持續(xù)大幅提升，前3季度達到12倍的同比增速，其中電煤價格平穩(wěn)是重要緣由之一。4季度電煤價格的上漲將使電力生產業(yè)利潤增速降低，但有望維持較高水平。

三、電價調整有望關心電力供應業(yè)減虧

2022年以來，電力生產業(yè)利潤的大幅上升與電力供應業(yè)的凈虧損形成了鮮亮對比，行政審批的上網電價和銷售電價水平明顯已經使行業(yè)內的利益安排消失了嚴峻失衡，業(yè)內對銷售電價上漲的呼聲漸高。10月中旬，國家發(fā)改委開頭在部分沿海地區(qū)火電廠下調上網電價。此次電價下調的基本原則是將去年8月20日上調的上網電價調回原來水平，以彌補上網電價單方面上漲給供電企業(yè)帶來的損失。

從削減供電企業(yè)虧損的原則動身，我們推斷4季度銷售電價有望上調，電力供應業(yè)大幅凈虧損局面因此將會有所改觀。同時銷售電價的上調也給上網電價調整帶來了空間，其中前期未調整的水電上網電價上漲空間較大；而隨著火電企業(yè)盈利力量的提升，以及水火電同價工作的推動，部分區(qū)域的火電上網電價也存在下調可能。

以上敏捷的調價方式顯示了政府相關部門均衡電力行業(yè)利益安排的意圖。但是，我們認為，這不是一次簡潔的利益格局調整，而是為了進一步深化電價體制改革而進行的必要的利益均衡，以削減將來的改革阻力。

事實上，2022年以來電價改革在國家議事日程上被提高到較高位置，國務院文件中多次提高要推動電價機制改革。8月，國家發(fā)改委主任張平在十一屆全國人大常委會第十次會議做報告時再次指出，下半年我國將穩(wěn)妥推動電力價格改革。

國家發(fā)改委和電監(jiān)會已經提出了一份關于加快推動電價改革的文件，已經結束內部征求看法的程序，有望于近期出臺。種種跡象表明，電價改革可能加速推動。估計4季度到明年年初，大用戶直購電試點和水火電同價試點將加快推動，在厘清各地輸配電價后，大規(guī)模的直購電推廣和區(qū)域電力市場建設即將到來。五、國際經濟開頭復蘇，國內經濟向好趨勢明顯

電力行業(yè)進展與宏觀經濟走勢息息相關。從目前來看，國際和國內經濟環(huán)境均呈向好趨勢。

從全球形勢來看，雖然一些發(fā)達國家經濟開頭復蘇，但基礎不穩(wěn)固、動力不足，全球經濟復蘇將是一個緩慢曲折的過程，由于金融體系目前仍處于受損狀態(tài)，公共政策供應的支持將逐步減小，一些經濟體還將面對高失業(yè)率。估量2022年4季度，世界經濟增長將由負轉正，2022年經濟增長加快。

國際貨幣基金組織(IMF)10月1日發(fā)表《世界經濟展望報告》，猜測全球經濟在2022年收縮1.1%之后，2022年將增長3.1%。和今年7月份報告相比，IMF對2022年和2022年經濟增速猜測值分別調高了0.3個百分點和0.6個百分點，并估量今年4季度經濟增速將達到0.8%。

IMF報告估計，在2022年之前的大部分時間里，發(fā)達經濟體將呈現疲弱擴張，繼2022年經濟收縮3.4%后，2022年會增長1.3%。而在中國、印度等國經濟增長的帶動下，新興經濟體經濟在2022年和2022年將分別增長1.7%和5.1%。

從國內形勢來看，GDP增速連續(xù)兩個季度明顯上升，說明宏觀經濟企穩(wěn)回升的趨勢更加明確。而且，幾乎全部的行業(yè)增長速度都在加快，也說明經濟的上升是全面的。統(tǒng)計局公布的數據顯示，前3季度全部39個規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實現增長，上半年實現增長36個，一季度33個，前3季度在31個地區(qū)中，有29個保持了增長，上半年是28個，一季度是25個。

從目前形勢看，今年4季度GDP仍會保持較快增長，增速可能進一步提高，主要理由如下：國家已明確了大的宏觀經濟政策不變，連續(xù)實施樂觀的財政政策和適度寬松的貨幣政策，連續(xù)促進經濟進展；國際經濟形勢在好轉，這對中國出口有利，4季度出口降幅將連續(xù)收窄，不排解個別月份消失正增長的可能性；投資仍將在高位運行，許多項目是今年開工的，完成一個項目需要肯定的時間；生產者、投資者、消費者的預期向好；去年同期基數較低。

但同時我們也要看到，我國經濟回升的基礎還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，一些深層次沖突特殊是結構性沖突仍舊突出。外需萎縮的局面及影響還在持續(xù)；經濟增長的內生動力不足，民間投資意愿不強；產能過剩的問題更加凸顯，產業(yè)結構調整壓力和難度加大；推動節(jié)能減排任務仍舊艱難；農業(yè)穩(wěn)定進展和農夫持續(xù)增收難度較大；財政收支沖突突出，信貸結構不合理，流淌性管理難度增加。從宏觀經濟主要景氣指標來看，消費者和經濟學家對三季度宏觀經濟增長總體評價特別樂觀，但對將來經濟走勢有擔憂，主要體現在：消費者預期指數增長特別緩慢，經濟學家預期景氣指數三季度比二季度僅提高了0.05分，體現了他們對宏觀經濟政策效應遞減后民間投資能夠準時啟動和經濟內生動力能否準時形成的擔憂。

總體上，我國經濟已經觸底回升，將來消失二次探底的可能性已經大大降低。綜合考慮社會總供求各項因素和上年