中國中小企業(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告

北京銀聯(lián)信投資顧問有限責(zé)任公司中國中小企業(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告PAGEhttp：//PAGE1服務(wù)電話聯(lián)信中小企業(yè)金融服務(wù)研究系列WWW.UNBANK.INFO北京銀聯(lián)信投資顧問有限責(zé)任公司銀行中高層管理者決策參考知環(huán)境?懂政策?銀聯(lián)信中小企業(yè)金融服務(wù)研究系列WWW.UNBANK.INFO北京銀聯(lián)信投資顧問有限責(zé)任公司銀行中高層管理者決策參考知環(huán)境?懂政策?看同業(yè)?學(xué)前沿經(jīng)營環(huán)境透析：2月份我國投資、消費(fèi)以及工業(yè)增加值下行壓力較大，外貿(mào)也呈現(xiàn)較大波動(dòng)。而全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也較為復(fù)雜。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢將在本期集中為您呈現(xiàn)。監(jiān)管政策速遞：2014年的兩會(huì)提案建議把大力發(fā)展中小企業(yè)作為國家戰(zhàn)略。其中包括建議修改《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》和設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展部級(jí)聯(lián)系會(huì)議制度。同業(yè)發(fā)展追蹤：針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，各家商業(yè)銀行普遍轉(zhuǎn)變策略，紛紛推出直銷銀行、手機(jī)銀行、咖啡銀行等全新模式，重點(diǎn)布局互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，為中小企業(yè)發(fā)展提供更充分的信貸資金支持。前沿決策視點(diǎn)：互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)金融快速發(fā)展的同時(shí)，傳統(tǒng)銀行迎來新一輪的組織架構(gòu)調(diào)整。做實(shí)利潤中心已經(jīng)成為新一輪的趨勢所在。同時(shí)，“未來銀行”悄然落地，銀行物理網(wǎng)點(diǎn)正逐漸出現(xiàn)新的變革，銀行紛紛搶灘“最后一公里”。http：//PAGE82服務(wù)電話期中小企業(yè)市場開發(fā)結(jié)論互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，各類金融機(jī)構(gòu)紛紛奮起，尤以傳統(tǒng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)最為顯著。從布局移動(dòng)金融到競逐直銷銀行、布局未來銀行等可見一斑。如：華夏銀行創(chuàng)新推出“小龍人”移動(dòng)銀行、郵儲(chǔ)布局普惠金融，攜手阿里巴巴推廣手機(jī)銀行。而招商銀行也不甘寂寞，聯(lián)手咖啡陪你引領(lǐng)銀行物理網(wǎng)點(diǎn)的新一輪變革，“咖啡銀行”、“智慧銀行”等未來銀行悄然落地。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：我國經(jīng)濟(jì)總體波動(dòng)較大，2014年2月份我國投資下行壓力大，投資增速出現(xiàn)回落。另外，受傳統(tǒng)行業(yè)影響工業(yè)增加值出現(xiàn)大幅回落。同時(shí)，美國宏觀政策方面：3月份，民營銀行首批確定5家四種模式，新設(shè)民營銀行壓力較大。值得注意的是兩會(huì)提案建議將促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展作為國家戰(zhàn)略，并針對(duì)《中小企業(yè)促進(jìn)法》加以修改。同時(shí)，一行三會(huì)已就互聯(lián)網(wǎng)金融擬定多套監(jiān)管辦法。同業(yè)創(chuàng)新方面：3月份，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，民生銀行推出直銷銀行正式上線、華夏銀行布局移動(dòng)金融推出“小龍人”移動(dòng)銀行；在市場營銷方面，招商銀行聯(lián)合韓國咖啡品牌-咖啡陪你創(chuàng)新推出“咖啡銀行”；在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，本期介紹流動(dòng)前沿視點(diǎn)方面：在互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊下，各家商業(yè)銀行競逐直銷銀行，但是遠(yuǎn)程開戶與跨行支付障礙有待于解決。同時(shí)，小貸公司迎戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上。而2014年，中國最大商業(yè)銀行的組織架構(gòu)調(diào)整拉開帷幕。這是自2006年股改上市以來，中國工商銀行總行進(jìn)行的新一輪大規(guī)模的組織架構(gòu)整合，也是中國銀行業(yè)面臨利率市場化、綜合金融競爭、互聯(lián)網(wǎng)金融變革以及宏觀經(jīng)濟(jì)中速發(fā)展等新環(huán)境挑戰(zhàn)后，紛紛啟動(dòng)組織架構(gòu)改革中最引人關(guān)注的案例。

《中國中小企業(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告》產(chǎn)品說明在利率市場化、金融脫媒化大趨勢下，中小企業(yè)逐步成為銀行業(yè)的戰(zhàn)略核心客戶，現(xiàn)代化中小企業(yè)金融服務(wù)團(tuán)隊(duì)規(guī)模日益龐大?！凹?xì)分市場、批量開發(fā)、名單式營銷”是挖掘中小企業(yè)群體的主流模式，當(dāng)前各家銀行的中小企業(yè)條線人員迫切需要了解市場，掌握市場的外圍環(huán)境與最新變化趨勢，同時(shí)有效防控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，銀聯(lián)信提供《中國中小企業(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告》，幫助中小企業(yè)條線人員快速掌握市場需求并拓展自身業(yè)務(wù)?！吨袊行∑髽I(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告》從集群營銷開發(fā)策略、金融監(jiān)管政策解決、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇挖掘、中小金融創(chuàng)新研究、技能提升拓展訓(xùn)練等五個(gè)維度出發(fā)，服務(wù)群體準(zhǔn)確鎖定為銀行中小企業(yè)條線的中、高級(jí)客戶經(jīng)理，具體版塊設(shè)計(jì)如下：【中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境】該部分主要研究中小企業(yè)經(jīng)營的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融運(yùn)行環(huán)境，從中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境角度，辨析市場需求滿足程度與變化趨勢?！窘鹑诒O(jiān)管政策解讀】該部分主要分析當(dāng)月中小企業(yè)相關(guān)的金融監(jiān)管政策，結(jié)合當(dāng)月央行、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門最新出臺(tái)政策，解讀中小企業(yè)營銷的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。【產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇挖掘】該部分針對(duì)全國及重點(diǎn)省份出臺(tái)的當(dāng)月產(chǎn)業(yè)政策，剖析銀行中小企業(yè)市場開發(fā)的思路，為銀行批量化營銷細(xì)分市場提供輔助支持。同時(shí)，對(duì)于部分落后淘汰行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行解讀。【同業(yè)中小金融跟蹤】該部分是對(duì)每月同業(yè)中小金融服務(wù)情況的監(jiān)測，分為產(chǎn)品跟蹤、授信合作、市場營銷三大版塊，從而幫助各銀行了解同業(yè)都在中小企業(yè)領(lǐng)域做什么，從而達(dá)到知己知彼?！局行〗鹑谇把匾朁c(diǎn)】該部分主要提示國內(nèi)外中小企業(yè)金融服務(wù)的前沿視點(diǎn)，具體涉及組織結(jié)構(gòu)設(shè)置、崗位職責(zé)設(shè)置、中小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新思路、營銷思路、服務(wù)思路等，幫助銀行推進(jìn)中小企業(yè)金融服務(wù)的精細(xì)化管理?！吨袊行∑髽I(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告》產(chǎn)品以月刊形式提供，出刊時(shí)間為每月30日，全年12期，全年定價(jià)6600元。本產(chǎn)品定位于中小企業(yè)條線的總經(jīng)理、營銷推動(dòng)經(jīng)理、客戶經(jīng)理，幫助開展批量客戶開發(fā)細(xì)分市場機(jī)遇挖掘、授信風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管控、明確市場最新前沿觀點(diǎn)，促使有的放矢地展開營銷工作。銀聯(lián)信中小及小微金融服務(wù)系列在金融監(jiān)管層二次降息、金融脫媒化趨勢漸強(qiáng)的背景下，國內(nèi)銀行業(yè)的利潤源迅速出現(xiàn)滑坡，紛紛將業(yè)務(wù)增長點(diǎn)鎖定在中小企業(yè)領(lǐng)域。同時(shí)，面對(duì)著白熱化的同業(yè)競爭，傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)已無法滿足市場需求，必須樹立“把中小企業(yè)當(dāng)作中高端客戶培育”的發(fā)展理念。本白皮書中的中小金融業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行對(duì)中型企業(yè)、小型企業(yè)、微型企業(yè)客戶提供的金融服務(wù)總稱。按照中小企業(yè)市場的工作流程，一般經(jīng)歷“市場細(xì)分與客戶定位→金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與營銷→制定經(jīng)營和銷售策略→服務(wù)方案執(zhí)行及貸后管理→客戶滿意度提升和授信政策”五階段，根據(jù)每一階段的工作內(nèi)容需要完成下述核心任務(wù)。中小金融業(yè)務(wù)工作流程及各階段任務(wù)1．市場細(xì)分與客戶定位1．市場細(xì)分與客戶定位定義細(xì)分客戶要素細(xì)分客戶類型優(yōu)質(zhì)客戶/最終優(yōu)質(zhì)客戶優(yōu)質(zhì)客戶定位原則客戶需求細(xì)分市場2．金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與營銷產(chǎn)品開發(fā)市場營銷核心工作產(chǎn)品線管理新產(chǎn)品開發(fā)各產(chǎn)品對(duì)銀行收益測算客戶拓展分布與產(chǎn)品交叉營銷聯(lián)系3．制定經(jīng)營和銷售策略客戶拓展業(yè)務(wù)審批批量化客戶營銷方案設(shè)計(jì)營銷平臺(tái)搭建信貸業(yè)務(wù)審批在線化、電子化營銷渠道拓展4．服務(wù)方案執(zhí)行及貸后管理信貸作業(yè)貸后管理風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)識(shí)別分批、分筆貸款業(yè)務(wù)定價(jià)行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)級(jí)貸后不良率測算和現(xiàn)金流分析5．客戶滿意度提升和授信政策售后服務(wù)關(guān)系維護(hù)營銷團(tuán)隊(duì)售后客戶關(guān)懷方式形成授信政策/方案信貸人員培訓(xùn)及考核激勵(lì)構(gòu)建中小金融專營團(tuán)隊(duì)在發(fā)展中小企業(yè)市場的上述的五大環(huán)節(jié)中，針對(duì)于每一階段銀行核心任務(wù)，銀聯(lián)信專項(xiàng)提供了對(duì)應(yīng)的解決方案，經(jīng)過市場驗(yàn)證已與多家銀行客戶展開合作。我司在每一階段可提供的服務(wù)如下，這些要素也是銀行在發(fā)展中面臨的重大困境，通過與銀行訴求的對(duì)接能夠較好地滿足銀行的需求。

中小金融業(yè)務(wù)發(fā)展各階段所對(duì)應(yīng)的服務(wù)發(fā)展階段銀聯(lián)信產(chǎn)品配套產(chǎn)品價(jià)值服務(wù)價(jià)格目標(biāo)客戶市場細(xì)分與客戶定位《中小金融市場營銷與授信專題》價(jià)值點(diǎn)一：尋找市場未發(fā)現(xiàn)利潤區(qū)，把中小企業(yè)市場做大，借助園區(qū)、稅務(wù)局等渠道，提供跨部門營銷的服務(wù)模式；價(jià)值點(diǎn)二：分析中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)防控舉措，借助多種渠道、授信技術(shù)拓展業(yè)務(wù)發(fā)展思路，幫助產(chǎn)品經(jīng)理提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，獲取組合產(chǎn)品的綜合收益；價(jià)值點(diǎn)三：提供其他銀行的典型成功或失敗案例，從中挖掘信貸風(fēng)險(xiǎn)防控要點(diǎn)及營銷方案設(shè)計(jì)中的渠道營銷關(guān)鍵環(huán)節(jié)，幫助客戶經(jīng)理準(zhǔn)確營銷目標(biāo)市場。12000元/年客戶經(jīng)理主管、中小部經(jīng)理、公司部經(jīng)理、戰(zhàn)略部經(jīng)理金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)與營銷《中小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新案例分析》價(jià)值點(diǎn)一：幫助產(chǎn)品經(jīng)理了解類企業(yè)需求，明確產(chǎn)品功能與企業(yè)需求點(diǎn)的對(duì)接；價(jià)值點(diǎn)二：提供國內(nèi)外銀行對(duì)類企業(yè)需求的創(chuàng)新產(chǎn)品、介紹產(chǎn)品競爭現(xiàn)狀及擔(dān)保物情況；價(jià)值點(diǎn)三：幫助客戶經(jīng)理在設(shè)計(jì)金融服務(wù)方案時(shí)提供產(chǎn)品組合依據(jù)，從他行案例和產(chǎn)品運(yùn)用中尋求差異化競爭優(yōu)勢。9800元/年產(chǎn)品營銷經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、客戶經(jīng)理《小微金融產(chǎn)品及服務(wù)模式創(chuàng)新》價(jià)值點(diǎn)一：關(guān)注小微金融產(chǎn)品和營銷服務(wù)創(chuàng)新，把握小微金融服務(wù)趨勢；價(jià)值點(diǎn)二：挖掘小微業(yè)務(wù)其他增值服務(wù)空間，探索小微產(chǎn)品交叉銷售方式；價(jià)值點(diǎn)三：解析產(chǎn)品服務(wù)典型案例，提煉小微同類產(chǎn)品營銷實(shí)戰(zhàn)操作方法。12800元/年小微金融部產(chǎn)品研發(fā)及營銷經(jīng)理，小微服務(wù)中心及支行中高層專職營銷和管理人員制定經(jīng)營和銷售策略《商業(yè)銀行小微業(yè)務(wù)創(chuàng)新專題》價(jià)值點(diǎn)一：聚焦小微業(yè)務(wù)領(lǐng)域銀行同業(yè)創(chuàng)新熱點(diǎn)，解讀業(yè)務(wù)發(fā)展問題；價(jià)值點(diǎn)二：解讀國內(nèi)外銀行小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)模式，研討實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)借鑒；價(jià)值點(diǎn)三：探究小微領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展趨勢及可行途徑，揭示市場機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)。8800元/年小微金融部、零售部、小微服務(wù)中心、各支行、信貸管理部（小微方面）經(jīng)營管理層《中國中小企業(yè)金融服務(wù)跟蹤分析報(bào)告》價(jià)值點(diǎn)一：幫助銀行全面分析中小企業(yè)宏觀環(huán)境。分析當(dāng)月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體情況，配合中小企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，幫助銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部、行長辦公室準(zhǔn)確把握商機(jī)；價(jià)值點(diǎn)二：提示全國重點(diǎn)區(qū)域的金融需求。每月監(jiān)測國內(nèi)主要銀行的最新中小金融業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，分析相關(guān)業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)；價(jià)值點(diǎn)三：提供市場前沿觀點(diǎn)，把握政策機(jī)遇。每期分析與中小企業(yè)相關(guān)的政策，從社會(huì)視角分析市場需求，對(duì)于宏觀導(dǎo)向、市場運(yùn)作及團(tuán)隊(duì)管理提出可實(shí)施規(guī)劃與建議。6600元/年中小企業(yè)條線總經(jīng)理、客戶經(jīng)理、營銷經(jīng)理《國內(nèi)商業(yè)銀行中小企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營舉措與競爭年報(bào)》價(jià)值點(diǎn)一：回顧上一年度國內(nèi)銀行業(yè)中小金融業(yè)務(wù)發(fā)展的整體情況，綜合把脈市場細(xì)分整體格局；價(jià)值點(diǎn)二：逐一判別國內(nèi)主要中、外資商業(yè)銀行的中小金融產(chǎn)品服務(wù)體系、經(jīng)營模式和進(jìn)展動(dòng)態(tài)，幫助了解同業(yè)；價(jià)值點(diǎn)三：闡述中小金融領(lǐng)域的各類市場參與主體、外部環(huán)境、營銷模式與風(fēng)控技術(shù)，并對(duì)下一年度的發(fā)展前景進(jìn)行綜合展望，對(duì)于中小業(yè)務(wù)條線相關(guān)人員制度年度規(guī)劃提供幫助。7800元/年中小企業(yè)部、公司銀行部、小微金融部、戰(zhàn)略管理部服務(wù)方案執(zhí)行及貸后管理《全國中小企業(yè)優(yōu)質(zhì)行業(yè)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警季度報(bào)告》以大類工業(yè)行業(yè)（兩位代碼行業(yè)）為篩選依據(jù)，每季度將對(duì)全國中小企業(yè)數(shù)量排名前15名的工業(yè)行業(yè)，銷售收入排名前15名的工業(yè)行業(yè)以及利息支出排名前15名的工業(yè)行業(yè)進(jìn)行監(jiān)測。分別從中小企業(yè)競爭格局、中小企業(yè)經(jīng)營水平、行業(yè)發(fā)展前景及融資需求以及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等不同角度，全方位的對(duì)中小型工業(yè)行業(yè)在每季度的運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)測。9300元/年中小企業(yè)業(yè)務(wù)部、授信審批部、風(fēng)險(xiǎn)管理部客戶滿意度提升和授信政策《中小金融營銷法眼與經(jīng)營解碼一周播報(bào)》價(jià)值點(diǎn)一：“營銷法眼”是商業(yè)銀行準(zhǔn)確鎖定目標(biāo)市場的必備技能，尤其是在日新月異的中小企業(yè)市場十分關(guān)鍵；價(jià)值點(diǎn)二：“經(jīng)營解碼”是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，面對(duì)著業(yè)界日趨激烈、同質(zhì)化的競爭格局，要求中小金融條線人員保持較為靈活的市場敏感性；價(jià)值點(diǎn)三：根據(jù)國內(nèi)商業(yè)銀行開發(fā)中小企業(yè)市場所面臨的困惑點(diǎn)，提供的一項(xiàng)動(dòng)態(tài)追蹤信息服務(wù)產(chǎn)品。9800元/年中小企業(yè)部、公司銀行部、小微金融部、戰(zhàn)略管理部

本期看點(diǎn)：銀行業(yè)逐鹿直銷銀行TOC\o\h\z\u銀聯(lián)信中小及小微金融服務(wù)系列 3第一部分中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境 1第一節(jié)經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 1（一）投資：下行壓力大關(guān)注交通運(yùn)輸投資 1（二）消費(fèi)：三大原因?qū)е律唐妨闶鄞蠓芈?4（三）進(jìn)出口：春節(jié)加大波幅 5（四）外貿(mào)增長結(jié)構(gòu)特征分析 7（五）工業(yè)增加值：受傳統(tǒng)行業(yè)影響增速大幅回落 8二、全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 9（一）美國：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況復(fù)雜 9（二）歐洲：經(jīng)濟(jì)狀況逐漸好轉(zhuǎn) 12（三）日本：對(duì)量化寬松仍存擔(dān)憂 14第二節(jié)金融環(huán)境 16一、貨幣市場運(yùn)行 16（一）融資總量大降，預(yù)示總需求下滑 16（二）信貸總體平穩(wěn)，但居民貸款大幅下降 18（三）M1增速升至6.9%，源于企業(yè)存款增速上升 19（四）2月M2增速為13.3%，預(yù)測3月降至12% 21二、銀行間市場運(yùn)行 21（一）公開市場操作 21（二）貨幣價(jià)格 22（三）票據(jù)市場 25第二部分金融監(jiān)管政策解讀 27第一節(jié)月度綜述 27一、銀監(jiān)會(huì)擬推金融資管公司集團(tuán)監(jiān)管 27（一）分業(yè)監(jiān)管難適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營新形勢 27（二）銀監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引(試行)》 28（三）行業(yè)發(fā)展倒逼金融監(jiān)管改革 29二、房地產(chǎn)再融資正式開閘 29（一）兩房企再融資過關(guān) 29（二）地產(chǎn)股估值將修復(fù) 30三、民營銀行試點(diǎn)首批確定5家 31（一）五家銀行四種模式 31（二）選擇標(biāo)準(zhǔn)考慮五個(gè)因素 31（三）新設(shè)民營銀行壓力大 32第二節(jié)政策解讀 33一、兩會(huì)提案建議：把大力發(fā)展中小企業(yè)為國家戰(zhàn)略 33（一）《中小企業(yè)促進(jìn)法》的改進(jìn)意見 33（二）《中小企業(yè)促進(jìn)法》的戰(zhàn)略意義 34（三）制度存在不足扶持力度不夠的問題 35（四）中小企業(yè)將獲得寬松的政策和融資環(huán)境 35二、銀監(jiān)會(huì)：“新八項(xiàng)”支持農(nóng)村金融 36（一）提供農(nóng)村金融的中小金融機(jī)構(gòu)主力軍 36（二）引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入：放寬持股比例 37（三）涉農(nóng)貸款投放總量“持續(xù)增長” 37（四）各銀行積極響應(yīng)措施 38三、一行三會(huì)：已就規(guī)劃互聯(lián)網(wǎng)金融擬定多套監(jiān)管辦法 38（一）A派倡導(dǎo)加大監(jiān)管力度 39（二）B派倡導(dǎo)寬松政策 39（三）擬定近期、中期和長期監(jiān)管目標(biāo) 40（四）互聯(lián)網(wǎng)金融未來值得期待 40四、財(cái)政部：將進(jìn)一步加大對(duì)綠色印刷扶持力度 41（一）綠色印刷加速了我國印刷產(chǎn)業(yè)升級(jí) 41（二）首設(shè)環(huán)保印刷專項(xiàng)資金助力行業(yè)轉(zhuǎn)型 42（三）綠色印刷是整個(gè)印刷行業(yè)未來發(fā)展的主趨勢 43（四）銀行積極應(yīng)對(duì) 43第三部分同業(yè)中小金融跟蹤 45第一節(jié)產(chǎn)品跟蹤 45一、民生銀行：推出直銷銀行正式上線 45二、華夏銀行：推出“小龍人”移動(dòng)銀行 46三、郵儲(chǔ)銀行攜手阿里巴巴推廣手機(jī)銀行 47四、招商銀行率先開啟移動(dòng)互聯(lián)新生活 48第二節(jié)市場營銷 49一、交通銀行：升級(jí)“交博匯”引電商變革 49二、郵儲(chǔ)銀行：深耕普惠金融助力中小企業(yè) 50三、招行銀行試水新模式“咖啡+銀行” 51四、民生銀行：架構(gòu)調(diào)整發(fā)力小微和投行 52第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 54一、銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理亟待加強(qiáng) 54二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管重點(diǎn)瞄準(zhǔn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 55三、鋼鐵電商崛起考驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)把控 56四、國內(nèi)保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控 57第四部分中小金融發(fā)展前沿視點(diǎn) 60第一節(jié)市場前瞻 60一、央行狠招繼續(xù)：第三方支付機(jī)構(gòu)遭圍剿 60（一）央行態(tài)度轉(zhuǎn)變：收緊第三方支付 60（二）第三方機(jī)構(gòu)與央行激烈博弈 62（三）銀行業(yè)短期迎來監(jiān)管利好 62二、銀行逐鹿直銷銀行：遠(yuǎn)程開戶與跨行支付障礙待解 63（一）直銷銀行基礎(chǔ)：網(wǎng)銀逐步普及 63（二）直銷銀行遠(yuǎn)程開戶存在爭議 65（三）直銷銀行跨行支付存在壁壘 66第二節(jié)業(yè)務(wù)發(fā)展 67一、同業(yè)聚焦熱點(diǎn)：多機(jī)構(gòu)搶占中小業(yè)務(wù)版塊 67（一）小貸公司：轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上迎接互聯(lián)網(wǎng)金融 67（二）金融租賃公司：推動(dòng)商業(yè)銀行設(shè)立試點(diǎn)進(jìn)程 69二、市場轉(zhuǎn)型路徑：“未來銀行”悄然落地 70（一）銀行物理網(wǎng)點(diǎn)形態(tài)新變革 70（二）銀行業(yè)務(wù)線上線下分工 71（三）銀行搶灘“最后一公里” 72第三節(jié)團(tuán)隊(duì)建設(shè) 73一、組織架構(gòu)重塑：工商銀行變陣—新一輪組織架構(gòu)調(diào)整 73（一）工商銀行進(jìn)行大渠道整合 74（二）最具看點(diǎn)—做實(shí)利潤中心 74（三）工商銀行將精簡風(fēng)控 75二、學(xué)習(xí)組織架構(gòu)：手機(jī)APP應(yīng)用—中小企業(yè)客戶經(jīng)理新武器 75（一）APP應(yīng)用之一：現(xiàn)場回訪 76（二）APP應(yīng)用之二：移動(dòng)審批 77（三）APP應(yīng)用之三：信貸作業(yè) 78第一部分中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境第一節(jié)經(jīng)濟(jì)環(huán)境>小貼士：由于春節(jié)錯(cuò)位，由于春節(jié)錯(cuò)位，2013年春節(jié)所在月份2月基數(shù)較高，因此，2014年2月的翹尾因素明顯下降，即從1月的1.5%下降至0.4%，這造成了2月CPI明顯比1月低。其次，過去3個(gè)月CPI的環(huán)比漲幅明顯低于常年，同時(shí)2月環(huán)比漲幅并不高，這也導(dǎo)致了2月CPI有所下降。美國2月的新增非農(nóng)就業(yè)大幅反彈至17.5萬人，但1月僅增11.3萬人，或受到嚴(yán)寒天氣的影響。失業(yè)率進(jìn)一步下降至6.6%左右水平，維持低位，或受到極低的勞動(dòng)參與率的影響。波動(dòng)的就業(yè)數(shù)據(jù)未能使聯(lián)儲(chǔ)放慢或加快當(dāng)前縮減QE的節(jié)奏。一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（一）投資：下行壓力大關(guān)注交通運(yùn)輸投資1-2月投資累計(jì)增速為17.9%，比去年回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：圖表SEQ圖表\*ARABIC1：固定資產(chǎn)累計(jì)增速資料來源：銀聯(lián)信第一，中央項(xiàng)目投資增速和地方項(xiàng)目投資增速均出現(xiàn)回落，分別比去年回落0.5和1.8個(gè)百分點(diǎn)，地方政府債務(wù)審計(jì)結(jié)束后，政府對(duì)地方政府融資實(shí)行規(guī)范整理，從一定程度上約束了地方政府的投資沖動(dòng)；第二，從大類投資看，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資增速出現(xiàn)全面回落，1-2月累計(jì)增速分別比去年回落3.4、4.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：分類型投資表現(xiàn)資料來源：銀聯(lián)信制造業(yè)中，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等回落幅度較大，而黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、食品制造業(yè)反而出現(xiàn)了逆勢回升格局?；A(chǔ)設(shè)施投資中，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速回落明顯，分別比去年回落12.9和2.8個(gè)百分點(diǎn)，1-2月交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速比去年回升3.9個(gè)百分點(diǎn)，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)和道路運(yùn)輸業(yè)投資增速分別回升10.5和6個(gè)百分點(diǎn)，這與今年政府預(yù)算報(bào)告對(duì)交通運(yùn)輸財(cái)政支出加大的方向相一致，考慮到今年將全面推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，預(yù)計(jì)交通運(yùn)輸投資仍將保持較高增速。房地產(chǎn)投資小幅回落符合預(yù)期，主要受前期房地產(chǎn)銷售回落的影響，今年1-2月房地產(chǎn)銷售增速延續(xù)回落格局，同時(shí)地產(chǎn)開發(fā)商拿地?zé)崆橐灿兴啪彛麻_工大幅回落，預(yù)計(jì)年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將延續(xù)回落格局。圖表SEQ圖表\*ARABIC3：房地產(chǎn)銷售及房地產(chǎn)投資增速資料來源：銀聯(lián)信從固定資產(chǎn)投資資金來源看，1-2月國家預(yù)算內(nèi)資金及影子銀行整頓導(dǎo)致的其他資金來源的回落是帶動(dòng)1-2月投資資金來源增速大幅回落的主因。1-2月投資資金來源增速比去年回落5.5個(gè)百分點(diǎn)，其中國家預(yù)算內(nèi)資金和其他資金來源分別回落11.7和17.6個(gè)百分點(diǎn)，利用外資和自籌資金增速回落5.9和3個(gè)百分點(diǎn)，而國內(nèi)貸款增速保持持平。今年雖然仍實(shí)行積極的財(cái)政政策，但是從政府預(yù)算報(bào)告看，財(cái)政支出的重點(diǎn)集中在民生、環(huán)保和國防領(lǐng)域，對(duì)投資的支出預(yù)計(jì)難以回升；同時(shí)對(duì)影子銀行的清理整頓、對(duì)地方政府融資行為的約束都將影響投資資金來源，預(yù)計(jì)今年投資資金的籌集壓力仍較大。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：投資資金來源增速資料來源：銀聯(lián)信預(yù)計(jì)一旦經(jīng)濟(jì)增長底線面臨考驗(yàn)，國家將適時(shí)啟動(dòng)保增長政策，通過保持相對(duì)寬松的貨幣信貸條件、加大基礎(chǔ)設(shè)施投資來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。（二）消費(fèi)：三大原因?qū)е律唐妨闶鄞蠓芈?-2月社零增速為11.8%，比12月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)?？鄢齼r(jià)格因素，1-2月社零實(shí)際增速為10.8%，比12月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。圖表SEQ圖表\*ARABIC5：消費(fèi)品零售環(huán)比資料來源：銀聯(lián)信消費(fèi)季調(diào)環(huán)比回落趨勢顯著，表明在經(jīng)濟(jì)底部震蕩背景下，需要增加居民收入才能有效促進(jìn)消費(fèi)增加，這也是今年政府工作報(bào)告將經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定在7.5%的一個(gè)重要原因，即要大力解決民生問題，增加居民收入。從而達(dá)到發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用，通過擴(kuò)大消費(fèi)提振內(nèi)需的目的。建議未來重點(diǎn)關(guān)注養(yǎng)老、健康旅游、文化及信息消費(fèi)。商品零售的回落是帶動(dòng)社零增速回落的主因。1-2月餐飲增速9.6%，比12月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，去年餐飲業(yè)尤其是高檔餐飲處于低迷階段，迫于生存壓力，很多高檔餐飲向大眾餐飲轉(zhuǎn)型，餐飲業(yè)銷售增速穩(wěn)步提升；而1-2月商品零售增速為12.1%，比12月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。從限額以上企業(yè)的零售數(shù)據(jù)看，1-2月累計(jì)增速相比去年12月份數(shù)據(jù)，出現(xiàn)全面回落，除了價(jià)格因素影響之外，另有三方面原因：第一是房地產(chǎn)銷售回落帶動(dòng)的房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品銷售增速回落，如建筑及裝潢材料類、家用電器和音像器材類、家用電器和音像器材類，分別回落12.9、8.3和3.6個(gè)百分點(diǎn)；第二是汽車銷售增速的回落也帶動(dòng)石油及制品類銷售的回落；第三是居民收入下降，帶動(dòng)必需消費(fèi)品銷售增速也出現(xiàn)了回落，如食品、衣著、日用品類等。（三）進(jìn)出口：春節(jié)加大波幅1-2月，我國進(jìn)出口總值6335.7億美元，增長3.8%。其中，出口3212.3億美元，下降1.6%；進(jìn)口3123.4億美元，增長10%；貿(mào)易順差88.9億美元，收窄79.1%。2月份，我國進(jìn)出口總值2511.8億美元，下降4.8%。其中，出口1141億美元，下降18.1%；進(jìn)口1370.8億美元，增長10.1%；貿(mào)易逆差229.8億美元，而去年同期為貿(mào)易順差148億美元。圖表SEQ圖表\*ARABIC6：中國進(jìn)出口同比增速（月度）資料來源：銀聯(lián)信與1月份相比，進(jìn)出口確實(shí)有很大的波動(dòng)，再次與預(yù)期出現(xiàn)較大背離。造成上述波動(dòng)的原因主要還是受春節(jié)因素的影響。類似的現(xiàn)象以往也曾經(jīng)出現(xiàn)過。因此，個(gè)別月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差并不奇怪，特別是春節(jié)因素往往導(dǎo)致年初個(gè)別月份會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差。通常情況下，外貿(mào)企業(yè)有節(jié)前“搶時(shí)出口”和節(jié)后“進(jìn)口先行”的經(jīng)營習(xí)慣。許多企業(yè)在正月十五以后才陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，造成出口規(guī)模的下降；但同時(shí)企業(yè)為了生產(chǎn)或者經(jīng)營的需要，進(jìn)口活動(dòng)沒有暫停，如今年2月進(jìn)口同比就增長了7%。這種反差，就很容易形成統(tǒng)計(jì)上的逆差。圖表SEQ圖表\*ARABIC7：中國貿(mào)易順差資料來源：銀聯(lián)信套利活動(dòng)可以排除，但兩月合計(jì)出口增長負(fù)1.6%，還是表明出口并沒有預(yù)料中樂觀，主要是對(duì)歐美出口2月份出現(xiàn)明顯下降，降幅在兩位數(shù)，與外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢相背，我們判斷除了春節(jié)因素，還是有匯率因素，而這種大幅逆差又加大了人民幣貶值的預(yù)期，貶值是否刺激出口，相背態(tài)勢是否延續(xù)還有待進(jìn)一步觀察。（四）外貿(mào)增長結(jié)構(gòu)特征分析第一、一般貿(mào)易比重增加，加工貿(mào)易比重減少。前2個(gè)月，我國一般貿(mào)易進(jìn)出口21670.9億元，增長8.6%，占我外貿(mào)總值的56%，較去年同期提升4個(gè)百分點(diǎn)。其中出口10078.8億元，增長0.4%，占出口總值的51.3%；進(jìn)口11592.1億元，增長16.9%，占進(jìn)口總值的60.7%。一般貿(mào)易項(xiàng)下逆差1513.3億元，去年同期貿(mào)易順差122.4億元。同期，我國加工貿(mào)易進(jìn)出口12123.2億元，下降4.7%，占我外貿(mào)總值的31.3%，較去年同期下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中出口7677.1億元，下降4.7%，占出口總值的39.1%；進(jìn)口4446.1億元，下降4.7%，占進(jìn)口總值的23.3%。加工貿(mào)易項(xiàng)下順差3231億元，收窄4.7%。第二、對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口不旺。前2個(gè)月，中歐雙邊貿(mào)易總值5519.9億元，增長6.3%。中美雙邊貿(mào)易總值為4990.5億元，增長4.8%。前2個(gè)月，我與東盟雙邊貿(mào)易總值為4136.3億元，增長4%。中日雙邊貿(mào)易總值為2907.7億元，增長2.9%。內(nèi)地與香港雙邊貿(mào)易總值為2866.5億元，下降23.6%。第三、主要出口產(chǎn)品出口不旺。前2個(gè)月，我國機(jī)電產(chǎn)品出口1.1萬億元，下降5.7%，占出口總值的56.6%。其中，電器及電子產(chǎn)品出口4579.5億元，下降10.2%；機(jī)械設(shè)備3596.4億元，下降1.7%。同期，服裝出口1512.2億元，下降7.7%；紡織品901.8億元，下降4.7%；鞋類539.1億元，下降3.1%；家具479.1億元，下降13.5%；塑料制品325.8億元，增長5.8%；箱包240.5億元，下降13.3%；玩具93億元，增長4.5%；上述7大類勞動(dòng)密集型產(chǎn)品合計(jì)出口4091.6億元，下降6.4%，占出口總值的20.8%。圖表SEQ圖表\*ARABIC8：各類出口商品增速資料來源：銀聯(lián)信（五）工業(yè)增加值：受傳統(tǒng)行業(yè)影響增速大幅回落1-2月工業(yè)增加值增速為8.6%，比12月份的9.7%回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。1、2月環(huán)比季調(diào)增速為0.59%和0.61%，延續(xù)了去年四季度以來的回落格局，表明當(dāng)前工業(yè)基本面下行壓力較大的格局仍未變。圖表SEQ圖表\*ARABIC9：工業(yè)增加值增速資料來源：銀聯(lián)信從主要行業(yè)表現(xiàn)看，傳統(tǒng)行業(yè)帶動(dòng)工業(yè)增加值增速大幅回落，工業(yè)結(jié)構(gòu)分化明顯。相比去年12月份，工業(yè)增加值增速回落幅度較大的行業(yè)有：汽車制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、采礦業(yè)以及電力熱力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等，除了傳統(tǒng)的重化工行業(yè)回落較大之外，去年表現(xiàn)相對(duì)較好的汽車制造業(yè)及計(jì)算機(jī)通信和電子設(shè)備制造業(yè)也出現(xiàn)了回落，這是帶動(dòng)工業(yè)增加值增速大幅回落的主要原因。不過部分行業(yè)的增加值增速也有小幅回升，如食品制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，主要為中游設(shè)備制造業(yè)和下游消費(fèi)品行業(yè)。這也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的表現(xiàn)。由于傳統(tǒng)重化工行業(yè)在工業(yè)中仍占有絕對(duì)比重，因此在當(dāng)前結(jié)構(gòu)調(diào)整期，整體的工業(yè)增加值會(huì)面臨較大的下行壓力，只要沒有造成嚴(yán)重的失業(yè)問題，就應(yīng)該在政府的容忍底線范圍內(nèi)。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：主要行業(yè)增加值增速資料來源：銀聯(lián)信二、全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行（一）美國：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況復(fù)雜1．耶倫的節(jié)奏：一慢，二看，三加息真正決定美國復(fù)蘇步伐的是兩大要素：就業(yè)與房地產(chǎn)。美國2月的新增非農(nóng)就業(yè)大幅反彈至17.5萬人，但1月僅增11.3萬人，或受到嚴(yán)寒天氣的影響。失業(yè)率進(jìn)一步下降至6.6%左右水平，維持低位，或受到極低的勞動(dòng)參與率的影響。波動(dòng)的就業(yè)數(shù)據(jù)未能使聯(lián)儲(chǔ)放慢或加快當(dāng)前縮減QE的節(jié)奏。引用耶倫的原話是：“就業(yè)市場的復(fù)蘇進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。尤其對(duì)12月和1月疲軟的就業(yè)報(bào)告感到震驚”。圖表SEQ圖表\*ARABIC11：極低的勞動(dòng)參與率掩蓋了就業(yè)市場的的真實(shí)情況資料來源：銀聯(lián)信2．美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇，喜憂參半新屋銷售、營建許可、新屋開工等房地產(chǎn)市場終端數(shù)據(jù)已經(jīng)顯著筑底，并且處于平穩(wěn)回升的狀態(tài)中，房地產(chǎn)的回暖并未出現(xiàn)過熱的跡象。但是在未來一段時(shí)間內(nèi)，房地產(chǎn)的復(fù)蘇過程可能會(huì)受到長期貸款利率回升的困擾。第一，按揭貸款利率是房地產(chǎn)潛在買家做出購房決定時(shí)考慮的核心要素。第二，居民購買住房的承受能力開始下行。由于按揭貸款利率出現(xiàn)了大幅上漲，目前的住房承受能力指數(shù)（HAI）開始走下坡路。圖表SEQ圖表\*ARABIC12：新屋銷售及開工回升，成屋銷售減弱（千套）3．美國制造業(yè)或已經(jīng)“解凍”美國制造業(yè)1月份受嚴(yán)寒天氣影響，超預(yù)期大幅放緩，1月ISM制造業(yè)PMI51.3，創(chuàng)2008年來最大跌幅。2月ISM指數(shù)已經(jīng)回升至53.2。今后幾個(gè)月的制造業(yè)活動(dòng)仍值得關(guān)注。目前來看，美國1月耐用品訂單增幅超預(yù)期，嚴(yán)冬影響已經(jīng)趨于緩和，但增長仍緩慢。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：美國制造業(yè)或已經(jīng)“解凍”資料來源：銀聯(lián)信4．美國消費(fèi)回升有望延續(xù)第一，美國私人部門去杠桿已經(jīng)完成。目前私營部門以負(fù)債與可支配收入比來衡量的杠桿率基本回到110%以下水平。收入的改善、低利率下的債務(wù)償還，和資產(chǎn)價(jià)格的回升共同促進(jìn)了去杠桿的完成。債務(wù)狀況的改善既有利消費(fèi)信貸增長，也使得居民將更多收入用以消費(fèi)。圖表SEQ圖表\*ARABIC14：私人部門杠桿率降至歷史均值水平資料來源：銀聯(lián)信第二，就業(yè)市場未來改善，繼續(xù)帶動(dòng)消費(fèi)回升。分行業(yè)來看服務(wù)業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)未來均將改善明顯，這使得“就業(yè)改善—收入上行—消費(fèi)增長”正循環(huán)得以延續(xù)。圖表SEQ圖表\*ARABIC15：消費(fèi)信心復(fù)蘇資料來源：銀聯(lián)信（二）歐洲：經(jīng)濟(jì)狀況逐漸好轉(zhuǎn)1．德國復(fù)蘇動(dòng)能依然強(qiáng)勁近期歐洲經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)主要集中在三個(gè)方面：德國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期明顯，顯示復(fù)蘇動(dòng)能猶在；歐洲央行預(yù)計(jì)在不久的將來再次放松貨幣政策，流動(dòng)性充裕；政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅降低。從德國來看，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均出現(xiàn)明顯反彈，連續(xù)8個(gè)月在50以上，IFO景氣指數(shù)亦上行明顯。此外，中國與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)合作加深，也是推動(dòng)德國經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿?，效用在今年有望延續(xù)放大。圖表SEQ圖表\*ARABIC16：歐元區(qū)制造業(yè)PMI連續(xù)8個(gè)月在50以上資料來源：銀聯(lián)信2．法國經(jīng)濟(jì)拖累歐元區(qū)私人部門信貸持續(xù)負(fù)增長，流動(dòng)性未傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)；歐洲商業(yè)銀行信貸條件依然偏緊，阻礙未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幅度。法國2月PMI整體數(shù)據(jù)依然下滑至47.6，制造業(yè)PMI小幅回升至49.7，但已連續(xù)兩年位于50榮枯線以下，對(duì)整個(gè)歐元區(qū)構(gòu)成拖累。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：法國經(jīng)濟(jì)拖累歐元區(qū)資料來源：銀聯(lián)信3．歐洲央行表現(xiàn)維持鴿派歐洲央行在2013年11月“意外”降息，不僅改變了市場對(duì)歐洲貨幣環(huán)境的短期預(yù)期，也打破了各國央行之間的政策局勢。考慮到歐元區(qū)通脹率連續(xù)5個(gè)月低于1%，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍在，高達(dá)12%的失業(yè)率仍是歐央行的心頭之痛。但是，德國為首的歐洲工業(yè)國未必認(rèn)同現(xiàn)在是進(jìn)一步放松的好時(shí)機(jī)，哪怕德拉吉有意，歐洲的經(jīng)濟(jì)政治主流勢力未必愿意貿(mào)然地行動(dòng)。但是一旦人們的通縮預(yù)期形成，消費(fèi)和投資行為都會(huì)發(fā)生改變，成為內(nèi)生的負(fù)面因素。對(duì)此歐洲央行的擔(dān)心依然是存在的，德拉吉早晚會(huì)再出招QE，借此刺激信貸、增加就業(yè)。圖表SEQ圖表\*ARABIC18：歐元區(qū)仍受通縮威脅，德法長債收益率仍低資料來源：銀聯(lián)信（三）日本：對(duì)量化寬松仍存擔(dān)憂1．日本量化寬松首要目標(biāo)就是抗擊通縮日本式的量化寬松首要目標(biāo)與美國英國等其他國家不同，就是對(duì)抗通縮。概括起來就是五個(gè)“2”：即2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，國債購買額擴(kuò)張2倍，購買的國債期限擴(kuò)張2倍，基礎(chǔ)貨幣供給額擴(kuò)張2倍。2．消費(fèi)稅將上調(diào)，需防范后續(xù)沖擊日本的消費(fèi)稅4月將由現(xiàn)在的5%上調(diào)至8%，日本居民已經(jīng)開始提前消費(fèi)，購買大量日用品，如衛(wèi)生紙等。不過要注意到，日本上一次消費(fèi)稅上調(diào)（1997年4月消費(fèi)稅稅率從3%上調(diào)至5%）引發(fā)1998年開始的長期經(jīng)濟(jì)衰退，用了8個(gè)季度才將消費(fèi)提升至增稅前的水平。對(duì)于這個(gè)問題，日本政府稱目前的工資談判是非常重要的，會(huì)對(duì)沖掉一些負(fù)面影響。整體工資漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于消費(fèi)稅提高的幅度。而且，日本絕大多數(shù)的崗位雇傭來自中小企業(yè)，而這些企業(yè)的利潤并沒有像大企業(yè)那樣受益于安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)。未來仍將對(duì)消費(fèi)構(gòu)成顯著的下行壓力。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：消費(fèi)稅上調(diào)或引發(fā)后續(xù)沖擊資料來源：銀聯(lián)信3．上半年日本出口形勢嚴(yán)峻前期日本政府所鼓勵(lì)的弱日元刺激出口的效果有邊際下滑的趨勢，反而拉動(dòng)進(jìn)口加速增長，加大赤字規(guī)模。預(yù)計(jì)上半年日本出口形勢嚴(yán)峻，一是新興市場受QE退出影響而增長放緩降拖累此部分外需，二是今年4月消費(fèi)稅上調(diào)勢必對(duì)日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)有明顯負(fù)面拉動(dòng)。圖表SEQ圖表\*ARABIC20：日本經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大，創(chuàng)歷史新高資料來源：銀聯(lián)信第二節(jié)金融環(huán)境>小貼士：2月M1升至6.9%，源于企業(yè)存款增加顯著，居民存款并未有多大起色，各類貨幣基金發(fā)行帶來居民存款搬家未停。2月M2增速為13.3%，高基數(shù)影響漸大，預(yù)計(jì)3月M2增速降至12%，貨幣增速低迷，通過貨幣推動(dòng)增長越發(fā)困難，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消。2月M1升至6.9%，源于企業(yè)存款增加顯著，居民存款并未有多大起色，各類貨幣基金發(fā)行帶來居民存款搬家未停。2月M2增速為13.3%，高基數(shù)影響漸大，預(yù)計(jì)3月M2增速降至12%，貨幣增速低迷，通過貨幣推動(dòng)增長越發(fā)困難，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消。2月新增信貸6445億元，信貸占社會(huì)融資總量比重升至68.7%，信貸占比上升意味著銀行投資繼續(xù)回歸表內(nèi)。預(yù)計(jì)2014年3月新增信貸1萬億，預(yù)測14年全年新增信貸9.5萬億。本期公開市場有4500億元逆回購到期，央行共計(jì)進(jìn)行正回購操作2680億元。央行向公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放共計(jì)-7180億元。一、貨幣市場運(yùn)行（一）融資總量大降，預(yù)示總需求下滑2月社會(huì)融資總量下降，主要源于信托、委托和企業(yè)債減少。2月融資總量環(huán)比下降至9387億，同比減少1318億元，主要源于信托、委托和企業(yè)債融資的減少。其中委托貸款是1年半以來首次同比下降，或反映銀行表外業(yè)務(wù)收縮。圖表SEQ圖表\*ARABIC21：社會(huì)融資細(xì)分項(xiàng)目及同比多增額（億元）資料來源：銀聯(lián)信2月融資總量余額增速繼續(xù)下滑，加上貨幣和票據(jù)利率的大幅回落，意味著總需求回落或是融資下滑主因。圖表SEQ圖表\*ARABIC22：融資總量下降預(yù)示需求下滑（%）資料來源：銀聯(lián)信

圖表SEQ圖表\*ARABIC23：貨幣利率下降應(yīng)是衰退性寬松（％）資料來源：銀聯(lián)信（二）信貸總體平穩(wěn)，但居民貸款大幅下降2月新增信貸6445億元，信貸占社會(huì)融資總量比重升至68.7%，信貸占比上升意味著銀行投資繼續(xù)回歸表內(nèi)。預(yù)計(jì)2014年3月新增信貸1萬億，預(yù)測14年全年新增信貸9.5萬億。圖表SEQ圖表\*ARABIC24：新增融資總量中信貸占比（%）資料來源：銀聯(lián)信從貸款結(jié)構(gòu)看，居民信貸大幅減少，反映地產(chǎn)銷量回落，非居民信貸中短貸增加較多，長貸與去年同期持平。2月新增居民長貸1238億，居民短貸減少746億元，一方面反映地產(chǎn)銷量回落，另一方面表明消費(fèi)不旺。2月新增企業(yè)長貸3163億，與去年同期持平，新增短貸2905億元，較去年同期增加800億元。圖表SEQ圖表\*ARABIC25：居民、企業(yè)新增貸款（億元）資料來源：銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC26：重點(diǎn)城市房地產(chǎn)銷量累計(jì)同比增速（%）資料來源：銀聯(lián)信（三）M1增速升至6.9%，源于企業(yè)存款增速上升2月M1升至6.9%，源于企業(yè)存款增加顯著，居民存款并未有多大起色，各類貨幣基金發(fā)行帶來居民存款搬家未停。圖表SEQ圖表\*ARABIC27：重點(diǎn)城市房地產(chǎn)銷量累計(jì)同比增速（%）資料來源：銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC28：金融機(jī)構(gòu)新增存款和存款增速資料來源：銀聯(lián)信在存款增速小幅上升同時(shí)，2月央行口徑貸存比依然在70%以上，銀行攬儲(chǔ)壓力仍大。圖表SEQ圖表\*ARABIC29：商業(yè)銀行貸存比(%)資料來源：銀聯(lián)信（四）2月M2增速為13.3%，預(yù)測3月降至12%2月M2增速為13.3%，高基數(shù)影響漸大，預(yù)計(jì)3月M2增速降至12%，貨幣增速低迷，通過貨幣推動(dòng)增長越發(fā)困難，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)未消。圖表SEQ圖表\*ARABIC30：貨幣推動(dòng)增長越發(fā)困難（%）資料來源：銀聯(lián)信二、銀行間市場運(yùn)行（一）公開市場操作本期公開市場有4500億元逆回購到期，央行共計(jì)進(jìn)行正回購操作2680億元。央行向公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放共計(jì)-7180億元。圖表SEQ圖表\*ARABIC31：本期公開市場操作匯總名稱發(fā)行/到期發(fā)生日期發(fā)行量(億元)利率(%)利率變動(dòng)(bp)正回購14D正回購2014-2-251,000.003.80000.00正回購14D正回購2014-2-18480.003.8000175.00正回購14D正回購2014-2-27600.003.80000.00正回購14D正回購2014-2-20600.003.80000.00逆回購14D逆回購到期2014-2-111,500.004.30000.00逆回購21D逆回購到期2014-2-131,200.004.70000.00逆回購21D逆回購到期2014-2-111,800.004.7000143.00國庫定存3個(gè)月國庫現(xiàn)金定存到期2014-2-13300.006.0000177.00國庫定存9個(gè)月國庫現(xiàn)金定存2014-2-20500.006.3000208.00凈投放(含國庫現(xiàn)金)-6,980.00凈投放-7,180.00數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信（二）貨幣價(jià)格1．銀行間質(zhì)押式回購利率2月份銀行間質(zhì)押式回購共計(jì)成交35770筆，加權(quán)平均利率為2.9866%，成交金額共計(jì)96628.38億元。從加權(quán)平均利率看，R1Y利率最高，為6.4624%；從成交筆數(shù)和成交金額看，R001品種成交筆數(shù)最多，為26105筆，成交金額也達(dá)到了76899.53億元，加權(quán)平均利率為2.5861%。具體數(shù)據(jù)如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC32：2月份銀行間質(zhì)押式回購利率品種加權(quán)平均利率(%)成交筆數(shù)(筆)成交金額(億元)R0012.58612610576899.53R0074.2966619111263.27R0144.550919734087.56R0215.1958429911.59R1M5.0253240665.68R2M5.20745181442.19R3M587R4M5.33842461.58R6M6.002154147.39R9M6.041120.25R1Y6.4624510.47合計(jì)2.98663577096628.38數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC33：質(zhì)押式回購利率走勢數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信2．SHIBOR變動(dòng)分析在本期報(bào)告觀察期（2.1-2.28）內(nèi)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）數(shù)據(jù)顯示，除6月和9年期品種外，其余各品種利率全線下跌。其中，隔夜利率下跌242.42個(gè)基點(diǎn)，至1.8458%；6月期品種利率上漲幅度最多，不過也僅上漲0.61個(gè)基點(diǎn)，至5.00%。具體數(shù)據(jù)如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC34：本期SHIBOR變動(dòng)情況日期Shibor利率0/NShibor利率1WShibor利率2WShibor利率1MShibor利率3MShibor利率6MShibor利率9M2014-02-074.27005.40905.65005.40005.60004.99394.99982014-02-084.25005.25005.43005.81105.60504.99364.99992014-02-104.30355.29905.42205.84905.60314.99365.00002014-02-114.13705.20105.28005.75805.60054.99365.00002014-02-124.07505.17805.22005.65005.60124.99555.00002014-02-133.66905.02104.91105.62905.60374.99635.00002014-02-143.27804.43604.56305.49305.60054.99665.00002014-02-172.95103.87904.48305.36505.60004.99845.00002014-02-182.68003.74304.63905.29855.60004.99935.00002014-02-192.40303.76204.67805.29425.60004.99985.00002014-02-201.98103.70304.14905.22005.59604.99995.00002014-02-211.76403.59504.00005.17605.57754.99965.00002014-02-241.70003.33903.97004.96805.56655.00005.00002014-02-251.72003.27803.81104.51905.55855.00005.00002014-02-261.75003.07203.82204.44355.54155.00005.00002014-02-271.75003.43003.76104.36805.53605.00005.00002014-02-281.84583.52903.75304.31605.52905.00005.0000增長-2.4242-1.8800-1.8970-1.0840-0.07100.00610.0002數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC35：SHIBOR變動(dòng)走勢圖數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信3．同業(yè)拆借市場分析按交易品種劃分，2月同業(yè)拆借共發(fā)生3842筆，平均加權(quán)利率為3.0094%，共計(jì)成交17195.08萬億元。其中IB001成交2708筆，加權(quán)利率為2.4854%，成交金額12863.29億元。具體數(shù)據(jù)如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC36：2月同業(yè)拆借交易（按交易品種）品種加權(quán)利率（%）成交筆數(shù)（筆）成交金融(億元)IBO0012.4854270812863.29IBO0074.39867513036.35IBO0144.5016167674.86IBO0214.97292251.08IBO1M5.147464219.95IBO2M5.266454113.94IBO3M5.837847194.07IBO4M5.6989139.56IBO6M6.3219511.43IBO1Y6.66441120.55合計(jì)3.0094384217195.08數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信按機(jī)構(gòu)類別來看，股份制銀行參與最多，共計(jì)成交1872筆同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，涉及金額12381.54億元，加權(quán)平均利率為2.9254%。具體數(shù)據(jù)如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC37：2月同業(yè)拆借交易（按機(jī)構(gòu)類別交易統(tǒng)計(jì)）機(jī)構(gòu)類型成交筆數(shù)(筆)成交金額(億元)加權(quán)平均利率(%)國有商業(yè)銀行3121925.483.2011股份制商業(yè)銀行187212381.542.9254城市商業(yè)銀行13124836.643.2475外資或合資機(jī)構(gòu)14072854.752.7888農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行407961.253.2791其他237411430.492.9997合計(jì)768434390.163.0094數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信從地區(qū)分布看，本月拆借金額排名前八位的地區(qū)分別是北京、上海、廣東、浙江、福建、江蘇、山東、天津。具體數(shù)據(jù)見下表：圖表SEQ圖表\*ARABIC38：2月同業(yè)拆借地區(qū)成交金額分布省/市融入金額(億元)占市場(%)融出金額(億元)占市場(%)北京市5899.9334.31178446.9249.1240上海市4481.4526.06244338.8225.2329廣東省3127.8718.19052549.3814.8262浙江省1049.026.1007282.431.6425福建省139.400.8107754.624.3886江蘇省459.912.6746211.081.2276山東省402.192.339037.200.2163天津市300.751.7490127.170.7396數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信（三）票據(jù)市場銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2月19日公布消息顯示，針對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管新規(guī)《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》將于3月1日起實(shí)施，并將近年來增長速度較快的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)等原本并不屬于銀行流動(dòng)性監(jiān)管范圍的表外業(yè)務(wù)，也一并納入了該項(xiàng)監(jiān)管之內(nèi)，前瞻性地防范金融風(fēng)險(xiǎn)的意圖很明顯。金融市場監(jiān)管或許正試圖慢慢從“貓叔游戲”的舊有局面中脫離出來。1月信貸規(guī)模超預(yù)期新增再次引發(fā)央行出手。出于對(duì)“影子銀行”及壞賬增多引發(fā)信貸風(fēng)險(xiǎn)大面積串聯(lián)的擔(dān)憂，央行開始抑制信貸增速，以至于出現(xiàn)月末四大行急剎壓貸的局面。這便在一定程度上限制了短期內(nèi)票據(jù)市場業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，由票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場上2月份走勢來看，機(jī)構(gòu)配置短期票據(jù)的意愿相對(duì)較強(qiáng)，一部分原因在于持有票據(jù)時(shí)間的長短關(guān)系到銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，交易期限越短風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)則相對(duì)較低，即便在年初流動(dòng)性寬裕的環(huán)境中，受到審慎心理擾動(dòng)的市場機(jī)構(gòu)仍不愿意過快做大票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模。伴隨金融監(jiān)管的逐步展開，以及市場資金波動(dòng)利率上下限的確立，出現(xiàn)時(shí)節(jié)點(diǎn)性質(zhì)的劇烈波動(dòng)或者進(jìn)一步影響市場機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的情況會(huì)少很多，而受表外業(yè)務(wù)監(jiān)管影響，票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在原有操作模式上若想實(shí)現(xiàn)持續(xù)性增長的可能性微乎其微，不過也有業(yè)內(nèi)人士表示，不排除商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)借配置票據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行其他項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的可能。基于當(dāng)前市場流動(dòng)性超預(yù)期寬裕的情況來看，央行通過更隱蔽的定向回籠替代公開回籠操作的發(fā)生概率較大。從實(shí)際效果看，非公開方式回籠的資金量一般都會(huì)遠(yuǎn)超公開市場回籠量，對(duì)資金收緊的實(shí)質(zhì)影響可能更大。若假設(shè)成立，市場資金面實(shí)質(zhì)性收緊帶動(dòng)票據(jù)貼現(xiàn)利率上揚(yáng)的局面也將成為主導(dǎo)。圖表SEQ圖表\*ARABIC39：紙票回購、買斷利率第二部分金融監(jiān)管政策解讀第一節(jié)月度綜述>小貼士：2014年3月份銀監(jiān)會(huì)注意到分業(yè)模式下的監(jiān)管真空問題，2014年3月份銀監(jiān)會(huì)注意到分業(yè)模式下的監(jiān)管真空問題，向相關(guān)單位下發(fā)關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司集團(tuán)監(jiān)管辦法的征求意見稿，擬針對(duì)金融資產(chǎn)管理公司(下稱AMC)事實(shí)上的集團(tuán)化經(jīng)營加強(qiáng)監(jiān)管。3月19日，兩家地產(chǎn)公司中茵股份、天?；ǚ枪_發(fā)行A股股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)通過。地產(chǎn)再融資由此正式開閘。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示目前已選擇一些民營資本共同參與首批5家民營銀行在天津、上海、浙江和廣東開展的試點(diǎn)。一、銀監(jiān)會(huì)擬推金融資管公司集團(tuán)監(jiān)管銀監(jiān)會(huì)已向相關(guān)單位下發(fā)關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司集團(tuán)監(jiān)管辦法的征求意見稿，擬針對(duì)金融資產(chǎn)管理公司(下稱AMC)事實(shí)上的集團(tuán)化經(jīng)營加強(qiáng)監(jiān)管，以解決分業(yè)模式下的監(jiān)管真空問題。意見稿正在進(jìn)一步修訂中，可能以部委聯(lián)合發(fā)文的形式公布。（一）分業(yè)監(jiān)管難適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營新形勢與國外不同，中國金融業(yè)實(shí)行的是嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管體制，銀行、證券、保險(xiǎn)分屬銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。而人民銀行作為中央銀行，并不承擔(dān)對(duì)具體機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，除了制定、執(zhí)行貨幣政策之外，還承擔(dān)了維護(hù)金融穩(wěn)定的職能。2003年銀監(jiān)會(huì)成立，確立了一行三會(huì)的監(jiān)管架構(gòu)，此后這種架構(gòu)一直沒有發(fā)生變化。但在金融機(jī)構(gòu)層面，盡管名義上實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”，但現(xiàn)實(shí)中已出現(xiàn)了綜合經(jīng)營的金融集團(tuán)雛形?？偟膩砜?，我國主要有五種形式的金融綜合化經(jīng)營實(shí)踐。第一種是商業(yè)銀行在綜合金融領(lǐng)域的探索，如工行，通過控股工銀金融租賃、工銀瑞信基金、工銀國際、工銀東亞等子公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)租賃、基金、證券、投資等多領(lǐng)域的布局。第二種是保險(xiǎn)企業(yè)在綜合金融領(lǐng)域的探索，其中以中國平安和中國人壽兩大巨頭為首。其他三種分別為：以央企為代表的各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)在綜合金融領(lǐng)域的探索和實(shí)踐，如中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、華潤集團(tuán)等；四大AMC在商業(yè)化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展過程中業(yè)已形成的綜合金融經(jīng)營模式和綜合化、市場化轉(zhuǎn)型趨勢；地方政府重視金融發(fā)展，整合地方金融資源，對(duì)控股的地方城市商業(yè)銀行、信托公司、證券公司進(jìn)行重新組建金融控股公司。值得注意的是，多家金融機(jī)構(gòu)已形成了事實(shí)上的集團(tuán)化經(jīng)營，但尚無一部專門針對(duì)金融控股集團(tuán)監(jiān)管的規(guī)定。若此次銀監(jiān)會(huì)擬出臺(tái)的AMC集團(tuán)監(jiān)管辦法得以出爐，將為更大范圍的金融控股公司監(jiān)管甚至混業(yè)監(jiān)管，打下良好基礎(chǔ)。（二）銀監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引(試行)》正是注意到了當(dāng)下金融業(yè)的一些最新變化，由人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度在2013年得以建立。金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議不但包括了“一行三會(huì)”，而且必要時(shí)可邀請(qǐng)發(fā)展改革委、財(cái)政部等有關(guān)部門參加。這樣的成員框架，保證了聯(lián)席會(huì)議的宏觀高度和覆蓋廣度。聯(lián)席會(huì)議重點(diǎn)圍繞金融監(jiān)管開展工作，不改變現(xiàn)行金融監(jiān)管體制，不替代、不削弱有關(guān)部門現(xiàn)行職責(zé)分工，不替代國務(wù)院決策，重大事項(xiàng)按程序報(bào)國務(wù)院。在中國金融業(yè)向混業(yè)逐漸演進(jìn)過程中，聯(lián)席會(huì)議被認(rèn)為是現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制下，一種發(fā)揮監(jiān)管合力、消弭監(jiān)管真空的嘗試。其實(shí)，早在2011年3月，銀監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《金融資產(chǎn)管理公司并表監(jiān)管指引(試行)》（下稱《指引》），加強(qiáng)對(duì)AMC及其附屬法人機(jī)構(gòu)的并表監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。這一文件以銀監(jiān)會(huì)單獨(dú)發(fā)文的形式下發(fā)。2013年12月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)關(guān)于地方版AMC(資產(chǎn)管理公司)資質(zhì)認(rèn)可條件的文件下，明確地方版AMC的準(zhǔn)入門檻?！吨敢肥茿MC完成政策性資產(chǎn)處置任務(wù)、確定商業(yè)化轉(zhuǎn)型方向后，為其量身定制的首個(gè)系統(tǒng)性的監(jiān)管文件。銀監(jiān)會(huì)要求資產(chǎn)公司資本的并表管理要充分考慮集團(tuán)所處的商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段，將定性和定量管理相結(jié)合。其中，定性管理主要是優(yōu)化資本分配，提高資本使用效率；定量管理主要是最低資本要求和杠桿率管理。類似于對(duì)商業(yè)銀行的管理，資產(chǎn)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)須持續(xù)滿足最低資本要求，并明確核心資本與附屬資本的構(gòu)成、比重。同時(shí)在計(jì)算集團(tuán)資本充足情況時(shí)，要考慮到母公司與子公司、子公司之間相互持股，及互持次級(jí)債的情況，通過并表軋差、資本扣減和風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)等進(jìn)行處理。另外，資產(chǎn)公司應(yīng)建立多維度的杠桿率指標(biāo)監(jiān)測體系，如凈資產(chǎn)與總資產(chǎn)比率、核心資本凈額與調(diào)整后的資產(chǎn)余額比率等。（三）行業(yè)發(fā)展倒逼金融監(jiān)管改革民革中央向全國兩會(huì)提交提案指出，證券、銀行、保險(xiǎn)三者之間的界限已經(jīng)打破，反過來倒逼我國的金融分業(yè)監(jiān)管體制要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和改革。同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)逐漸向金融領(lǐng)域滲透，金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)之間的傳統(tǒng)界限趨于模糊?；ヂ?lián)網(wǎng)的開放性和虛擬性等特點(diǎn)，也使傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)向綜合化發(fā)展方向轉(zhuǎn)變，這對(duì)于原有的分業(yè)監(jiān)管模式提出了越來越多的挑戰(zhàn)。民革中央建議，短期來看，我國需要加強(qiáng)央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)四大主體之間的工作溝通與信息交流，形成正式的協(xié)調(diào)機(jī)制，并設(shè)置特定機(jī)構(gòu)全權(quán)負(fù)責(zé)“一行三會(huì)”之間定期的交流溝通安排。中長期來看，我國的金融監(jiān)管體制需要向混業(yè)金融監(jiān)管轉(zhuǎn)變，加大對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營，尤其是金融控股集團(tuán)和金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度。相信監(jiān)管層在不久的未來將會(huì)出臺(tái)金融資管公司集團(tuán)監(jiān)管的政策。二、房地產(chǎn)再融資正式開閘3月19日，兩家地產(chǎn)公司中茵股份、天?；òl(fā)布公告，其非公開發(fā)行A股股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)通過。地產(chǎn)再融資由此正式開閘。天保基建、中茵股份早盤莫名漲停的原因終于在晚間揭曉。中茵股份、天?；ù舜卧偃谫Y獲批對(duì)于房地產(chǎn)板塊信號(hào)意義重大，意味著管理層對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控思路從抑制開發(fā)商資金向增加供應(yīng)全面切換，過去資本市場市場化機(jī)制被行政手段制約的因素將得以消除。（一）兩房企再融資過關(guān)事實(shí)上，之前萬科企業(yè)股份有限公司B轉(zhuǎn)H的獲批，綠地集團(tuán)借殼上海金豐投資股份有限公司方案的出爐，市場對(duì)房地產(chǎn)再融資放開已有期待。然而，由于此次綠地集團(tuán)的重組不涉及A股“再融資”，其對(duì)于市場的風(fēng)向意義并不明顯。中茵股份屬于再融資胎動(dòng)較早的房地產(chǎn)公司，其于2013年2月4日開始停牌，2013年3月19日復(fù)牌同時(shí)發(fā)布了非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以9.23元/股的價(jià)格非公開發(fā)行股票1.09億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額約9.86億元將用于發(fā)展公司黃金采選和連鎖醫(yī)藥零售等兩大新業(yè)務(wù)。2013年8月，中茵股份確定了另外一份非公開發(fā)行方案，除了定增底價(jià)、數(shù)量及募資總額發(fā)生較大變化外，募資資金投向也完全發(fā)生了變化。最終確定的方案為，擬以不低于9.53元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.8億股，募集資金不超過17.15億元。募集資金將全部用于全資子公司江蘇中茵置業(yè)有限公司之控股公司徐州中茵置業(yè)有限公司“徐州中茵廣場項(xiàng)目”的開發(fā)與營運(yùn)。天?；ǖ姆枪_發(fā)行則自始至終確定為房地產(chǎn)項(xiàng)目，其于2013年8月30日起停牌，2013年9月6日復(fù)牌并同時(shí)公告了非公開發(fā)行草案，擬以不低于4.48元/股的發(fā)行價(jià)格，發(fā)行股份數(shù)量不超過3.46億股，募集資金15.5億建設(shè)三個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目并補(bǔ)充流動(dòng)資金。募資投入的三個(gè)項(xiàng)目分別是：天保房地產(chǎn)空港商業(yè)區(qū)住宅項(xiàng)目(一期)、天保金海岸D06住宅項(xiàng)目、天保金海岸D07住宅項(xiàng)目。稍早前，天?；òl(fā)布年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司