新世界深度經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告

新世界深度經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告2020年7月

1.新世界：百貨起家，免稅異軍突起1.1.老百貨轉(zhuǎn)型免稅龍頭1955年2月，東華百貨有限公司成立。1963年月日，東華百貨被三星公司收購(gòu)，通過公開征名，正式更名為新世界（Shinsegae），開啟了百貨商店及經(jīng)銷業(yè)的現(xiàn)代化。新世界（Shinsegae1991SamsungGroup找改變的機(jī)會(huì)，對(duì)內(nèi)尋求突破。表1:新世界1955年從百貨起家時(shí)間事件成立東華百貨有限公司1955年2月1963年月日1969年4月1985年5月1995年5月1995年月2001年3月2007年2月2011年5月2012年開設(shè)新世界百貨（被三星集團(tuán)收購(gòu)）成為業(yè)內(nèi)第一家直接百貨商店在韓國(guó)證券交易所上市開設(shè)韓國(guó)首個(gè)韓國(guó)商業(yè)歷史博物館與三星集團(tuán)分離，宣布獨(dú)立經(jīng)營(yíng)由新世界百貨向新世界變更新世界總店開業(yè)分離ShinsegaeCo.,，和Ltd-MartCo.,Ltd.合并和收購(gòu)天堂免稅有限公司進(jìn)入免稅市場(chǎng)開設(shè)“SSG.com”，這是百貨商店和電子小店的綜合在線商城新世界成立2014年1月2015年4月2016年5月2016年12月2018年3月2018年6月首爾市中心首家免稅店“明洞店”開業(yè)開設(shè)美容專賣店“CHICOR”擴(kuò)大家具業(yè)務(wù)收購(gòu)“Casamia”，成立新世界FGlobal，Ltd.新世界FGlobal，與新世界免稅店全球有限公司合并數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、新世界年報(bào)、市場(chǎng)研究部新世界朝鮮酒店2012年時(shí)通過收購(gòu)天堂釜山免稅有限公司進(jìn)入免稅市場(chǎng)，開始經(jīng)營(yíng)免稅業(yè)務(wù)，并于2013年開設(shè)網(wǎng)上釜山免稅店。2015年4DF始了迅猛發(fā)展，至2018年已經(jīng)成為全球第9大旅游零售商。新世界目前已開設(shè)6置優(yōu)越的新世界百貨層。表2:新世界自2012年起開展免稅業(yè)務(wù)時(shí)間事件2012年10月新世界朝鮮酒店（時(shí)為朝鮮酒店）收購(gòu)天堂免稅店2012年12月2013年10月變更免稅企業(yè)法人名稱樂園免稅店→新世界免稅店)網(wǎng)上免稅店釜山店開業(yè)4of2015年4月2015年9月2015年11月2016年3月2016年5月2016年月2016年12月2018年1月新世界成立新世界免稅店仁川機(jī)場(chǎng)店開業(yè)取得首爾市區(qū)免稅營(yíng)業(yè)執(zhí)照（明洞支店）釜山店入駐CentumCity購(gòu)物城新世界免稅店明洞店開業(yè)網(wǎng)上免稅店明洞店開業(yè)獲得首爾市區(qū)免稅營(yíng)業(yè)執(zhí)照新世界免稅店仁川機(jī)場(chǎng)第二航站樓店開業(yè)新世界FGlobal，與新世界免稅店全球有限公司合并，取得仁川機(jī)場(chǎng)第一航站樓DF1區(qū)域及區(qū)域免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)2018年6月2018年7月2018年6月2018年8月新世界免稅店江南店開業(yè)新世界FGlobal，與新世界免稅店全球有限公司合并仁川機(jī)場(chǎng)免稅店仁川機(jī)場(chǎng)1號(hào)航站樓店開業(yè)數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、新世界年報(bào)、市場(chǎng)研究部1.2.背靠三星，機(jī)構(gòu)投資者眾多Myung-hee18.22%。李明熙為三星集團(tuán)創(chuàng)始人李秉及其關(guān)聯(lián)方外，大部分股權(quán)為機(jī)構(gòu)投資者持有。圖：新世界股權(quán)結(jié)構(gòu)（持股5%以上股東）圖：新世界各類股東占比數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、市場(chǎng)研究部1.3.新羅免稅負(fù)責(zé)人任CEO，經(jīng)驗(yàn)豐富新世界的由ChaJeongHo擔(dān)任首席執(zhí)行官，ChaJeongHo2017年ChaJeongHo曾在新羅的母公司三星集團(tuán)工作長(zhǎng)達(dá)35年，隨后，負(fù)責(zé)新羅酒店的免稅業(yè)務(wù)部門8年。2017年，在新世界免稅業(yè)務(wù)快速發(fā)展時(shí)期，Son被任命為新世界DF1987年加入豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。表3:新世界管理層董事任職時(shí)間職位5of新世界首席執(zhí)行官、總裁，原新羅酒店免稅店銷售部門負(fù)責(zé)人原新世界國(guó)際首席執(zhí)行官ChaJeong-Ho2020年3月至今2015年月至今新世界總裁，曾任新世界副總裁，曾任新世界威斯汀朝鮮酒店執(zhí)行董事ChungYoo-KyungHeoByung-HoonKwang-HooKo2018年9月至今2018年月至今新世界副總裁，卡莎米亞有限公司副總裁新世界副總裁，曾任新世界Tomboy公司CEO新世界DeputyVicePresident，曾任新世界勞力士公司CEOImHoon2018年月至今YuSin-YeolSonYung-Sik2016年月至今2017年1月至今新世界DeputyVicePresident，曾任新世界副董事總經(jīng)理新世界DF首席執(zhí)行官，曾任新世界免稅執(zhí)行副總裁數(shù)據(jù)來源：、市場(chǎng)研究部1.4.免稅業(yè)務(wù)異軍突起以上的營(yíng)業(yè)20182019年進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域。2017年前，新世界的百貨業(yè)務(wù)占據(jù)超50%以上的營(yíng)業(yè)收入，而近幾年，免稅業(yè)務(wù)快速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入從2016占比6.7%上升到2019年的占比46.72%，而百貨商店所占收入比例在不斷減少。圖：新世界業(yè)務(wù)中免稅業(yè)務(wù)占比快速提升6of圖2012年-2019年?duì)I業(yè)圖：新世界2019年凈利潤(rùn)顯著提升收入增速較快數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)、市場(chǎng)研究部2.牌照是敲門磚，經(jīng)營(yíng)能力定勝負(fù)2.1.8%-10%2013暗奪9家中小企業(yè)在2013年獲得了市內(nèi)免稅經(jīng)營(yíng)牌照。同時(shí)《關(guān)稅法》10圖：受薩德影響龍頭免稅公司凈利率下滑數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部7of2013年樸槿惠宣稱要嚴(yán)厲處置經(jīng)濟(jì)犯罪的巨頭以及企業(yè)集團(tuán)不顧中小企業(yè)利的第五個(gè)女兒。李秉喆之子李健熙、其孫李在镕（三星集團(tuán)現(xiàn)任掌門人）都曾有過賄賂總統(tǒng)的丑聞并都獲得總統(tǒng)的特赦。在2017年李在镕許可有關(guān)聯(lián)。圖：三星與新羅、新世界家族關(guān)系數(shù)據(jù)來源：公開資料搜集根據(jù)搜狐網(wǎng)報(bào)道20172015年2016年檢方懷疑樂天集團(tuán)正是通過向崔順實(shí)名下的兩家基金會(huì)捐款45億韓元才換回免稅經(jīng)營(yíng)牌照的。經(jīng)過2013年免稅牌照的改革，韓國(guó)于20152016年開展三次8of更是親自上陣，選擇聯(lián)手沒有銷售經(jīng)驗(yàn)但是擁有地產(chǎn)的現(xiàn)代集團(tuán)，共同獲得免稅店經(jīng)營(yíng)牌照。其中2016年中期的免稅店招標(biāo)擬增加4張牌照，其中3張公開招標(biāo)，1張為中小企業(yè)投標(biāo)。首爾市內(nèi)免稅門店從6家增加至13家。2.2.免稅成為核心利潤(rùn)來源新世界于2012年通過新世界朝鮮酒店（時(shí)為朝鮮酒店）收購(gòu)位于釜山的天堂免稅店，開始了正式進(jìn)入免稅行業(yè)的征程。新世界于2015年成立專門負(fù)責(zé)免稅業(yè)務(wù)的新世界Duty公司（以下稱新世界DF2015年免稅牌照競(jìng)標(biāo)中獲得了首份免稅經(jīng)營(yíng)牌照，為其首家首爾市內(nèi)免稅店“明洞店”在2016年的開業(yè)做好201620172018經(jīng)營(yíng)牌照、仁川機(jī)場(chǎng)免稅店（2號(hào)航站樓）的額外經(jīng)營(yíng)權(quán)以及仁川1（1號(hào)航站樓）免稅店在2018年正式開業(yè)。年6月，新世界DF通過吸收合并，整合了新世界旗下的免稅業(yè)務(wù)子公司，形成了專一的免稅業(yè)務(wù)單元。2016年至2019年，新世界免稅業(yè)務(wù)在免稅市場(chǎng)的銷售收入從2078.34億韓元增長(zhǎng)到31358.07億韓元，四年增長(zhǎng)倍。所占市場(chǎng)份額分別為7.9%12.7%、16%和18%。同時(shí)免稅業(yè)務(wù)也成為了為新世界集團(tuán)創(chuàng)造營(yíng)收的核心業(yè)務(wù)，2019年免稅業(yè)務(wù)為新世界集團(tuán)貢獻(xiàn)了49.1%的銷售收入和31.3%的毛利。圖：2012-2019三家免稅集團(tuán)免稅業(yè)務(wù)收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部9of圖：2016-2019新世界免稅業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額穩(wěn)健增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部首爾JW2019年新世界酒店部門銷售達(dá)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為億韓元。業(yè)務(wù)重度投資。2019年新世界酒店業(yè)務(wù)的資產(chǎn)總額為1223.59億韓元，僅占集團(tuán)總資產(chǎn)的0.94%，而樂天酒店和新羅酒店的資產(chǎn)為159279.91億韓元和9775.25億韓元，分別占集團(tuán)總資產(chǎn)的80.12%和27.71%。而酒店業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在這三家都表現(xiàn)平平，2019年0.97%、-12.32%和9.74%2017年和2018年這兩年的酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利2017年中國(guó)赴韓游客降至41748.3%2018年增長(zhǎng)至4792016年為826業(yè)務(wù)上，新世界的資產(chǎn)水平從201543.55億韓元增長(zhǎng)到2019年的21928.43億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也從2017年開始虧損扭虧為盈，在2019年實(shí)現(xiàn)億韓元的免稅營(yíng)業(yè)收入。of19圖：新世界酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不及免稅業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部圖：樂天酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不及免稅業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部圖：新羅酒店業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不及免稅業(yè)務(wù)of19數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部2.3.牌照放開后競(jìng)爭(zhēng)加劇，中小免稅店面臨破產(chǎn)自2015乏財(cái)閥支持下的企業(yè)，例如韓華集團(tuán)旗下的Galleria集團(tuán)旗下的Doota免稅店。表4:韓國(guó)免稅店逐漸倒閉時(shí)間免稅店事件背后財(cái)閥錦湖韓亞韓華2017年9月2018年底2020年3月2020年4月2020年4月韓亞免稅店申請(qǐng)自主閉店格樂麗雅（Galleria）虧損閉店樂天放棄仁川機(jī)場(chǎng)免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)SM免稅店宣布停止經(jīng)營(yíng)樂天-都塔（Doota）免稅停止經(jīng)營(yíng)斗山數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部務(wù)的主要顧客是中國(guó)赴韓游客，受到限韓令的影響，中國(guó)游客從2016年849萬人次的高峰近乎腰斬，有回緩的趨勢(shì)。再加上中國(guó)是對(duì)整個(gè)行業(yè)的沉重打擊。另外格樂麗雅免稅店與都塔免稅店地理位置遠(yuǎn)離首爾免稅店鋪群，加營(yíng)業(yè)時(shí)間來促進(jìn)銷售，結(jié)果反而是沒有開源卻增加了銷售成本。圖：薩德事件后中國(guó)赴韓游客數(shù)量回緩of19數(shù)據(jù)來源：公開資料搜集低，2019年樂天免稅凈利率為5.74%5.13%3.56%（如圖5。店鋪?zhàn)赓U合同的租金為18億韓元，這筆數(shù)額大概是免稅店年銷售額的20%億韓元以上才能獲得收益。2.4.背靠百貨、善于經(jīng)營(yíng)，新世界快速成長(zhǎng)2012年至2016年其百貨市場(chǎng)的占有率一直在20%以上，17年、19年分別為25%、26%和23%，穩(wěn)坐市場(chǎng)頭把交椅。圖：新世界百貨市場(chǎng)份額穩(wěn)定of19數(shù)據(jù)來源：公開資料搜集自2012年到2019年，百貨公司的凈銷售額分別占集團(tuán)銷售的66.2%63.2%60.30%58%和56.2%75.8%73.2%、71.3%69.1%和67.2%，一直占據(jù)新世界集團(tuán)銷售額的一半以上，是新世界集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。自從201520162016年的7.1%增長(zhǎng)到2019年的49.1%5.20%增長(zhǎng)到31.3%。與免稅業(yè)務(wù)共同發(fā)展的局面。圖2012-2019新世界免稅業(yè)務(wù)銷售收入占比逐年圖2012-2019新世界免稅業(yè)務(wù)毛利占比逐年遞增遞增數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部首爾明洞店位于新世界首爾百貨店（新館）的8~12層，租區(qū)面積達(dá)42,6431~3B3F層，租區(qū)面積有14,145centumcity百貨店地下1~1層，面積達(dá)14,162平方米。大門市場(chǎng)等韓國(guó)文化旅游景點(diǎn)，形成了綜合完備的旅游消費(fèi)空間。客流量。而斗山集團(tuán)旗下的Doota免稅店因?yàn)榈乩砦恢帽容^偏遠(yuǎn)，客流量不足導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)壓力巨大最終選擇退還牌照退出市場(chǎng)。圖：首爾部分免稅店分布情況of19數(shù)據(jù)來源：百度地圖、市場(chǎng)研究部注：格樂麗雅、免稅店、Doota免稅店已經(jīng)關(guān)閉圖：新世界首爾明洞店地理位置數(shù)據(jù)來源：新世界免稅店官網(wǎng)大牌合作提供品牌效應(yīng)。新世界免稅店于2016年秋冬完成與國(guó)際大牌香奈兒、愛馬仕、的合作談判，是擁有奢侈品全品牌的三眾多國(guó)際品牌的入駐。其中8F寶格麗、寶緹嘉、蒂芙尼、紀(jì)梵希、巴寶莉、圣羅蘭等國(guó)際大牌，9F10F經(jīng)營(yíng)化妝品和香水，經(jīng)營(yíng)時(shí)尚飾品、卡通品牌和韓國(guó)食品，經(jīng)營(yíng)電子產(chǎn)品、名酒香煙等。圖：新世界明洞店品牌入駐分布o(jì)f19數(shù)據(jù)來源：新世界免稅店官網(wǎng)企業(yè)間合作實(shí)現(xiàn)1+1>2與免稅店聯(lián)動(dòng)的促銷活動(dòng)。早在2016年新世界免稅店就與渣打銀行合作，專門為亞洲6家銀行的存款余額為一百萬美元以上的30萬名生銀行的信用卡返現(xiàn)、折扣優(yōu)惠等合作，并在攜程建立專享界面，空公司合作，推出購(gòu)物折扣、優(yōu)惠券、會(huì)員金卡等活動(dòng)。而在樂天免稅店的營(yíng)銷活動(dòng)中沒有發(fā)現(xiàn)和中國(guó)企業(yè)的合作，這與因素的影響。表5:新世界免稅營(yíng)銷活動(dòng)時(shí)間店鋪形式2020.1.1-12.312020.4.20-12.312020.5.29-7.9全體線下分店全體線下分店明洞、釜山、仁川全體線下分店江南店交通銀行信用卡返現(xiàn)免費(fèi)辦理新世界VIP金卡滿額贈(zèng)代金卡2020.5.29-7.9興業(yè)信用卡升級(jí)黑卡消費(fèi)返現(xiàn)私人定制個(gè)性化交通卡腕表、珠寶折扣2020.5.29-7.92020.5.29-7.9明洞2020.5.29-7.9明洞滿贈(zèng)禮品活動(dòng)2020.6.1-7.9釜山星巴克飲品券贈(zèng)送活動(dòng)滿額贈(zèng)送釜山城市觀光巴士車票2020.6.8-6.30釜山數(shù)據(jù)來源：市場(chǎng)研究部of19表6:樂天免稅營(yíng)銷活動(dòng)時(shí)間店鋪形式滿贈(zèng)活動(dòng)，免費(fèi)商務(wù)車接送機(jī)、2020.06.01-06.30明洞總店、世界塔店、COEX店、釜山店、濟(jì)州店VIP金卡明洞總店、世界塔店、COEX店、釜山店、濟(jì)州店、金浦機(jī)場(chǎng)店、金海機(jī)場(chǎng)店2020.05.01-贈(zèng)完為止買贈(zèng)活動(dòng)2020.05.27-06.302020.05.01-06.302020.05.01-06.30全韓實(shí)體門店除仁川機(jī)場(chǎng)店折扣，滿贈(zèng)明洞總店、世界塔店、COEX店明洞總店、世界塔店、COEX店滿額送LDFPAY腕表優(yōu)惠滿贈(zèng)，免費(fèi)接送機(jī)，金卡會(huì)2020.05.01-06.302020.05.01-06.30釜山店員濟(jì)州店滿贈(zèng)每購(gòu)物100日元獲得1AM（亞洲2020.03.01-02.28東京銀座店萬里通歷程）數(shù)