數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)深度報告

數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)深度報告一、IDC行業(yè)概況：發(fā)展驅(qū)動力及主要趨勢1.1

IDC商業(yè)模式：專業(yè)化服務(wù)器機房，提供數(shù)據(jù)中心租賃托管服務(wù)數(shù)據(jù)中心提供專業(yè)化的服務(wù)器托管等業(yè)務(wù)：數(shù)據(jù)中心（IDC：InternetDataCenter）即互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，主要為互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商（ICP）、企業(yè)、

政府機構(gòu)等部門及單位提供大規(guī)模、高質(zhì)量、安全可靠的專業(yè)化服務(wù)器托管、空間租用、網(wǎng)絡(luò)批發(fā)帶寬以及ASP、EC等業(yè)務(wù)。長期租賃模式為主，現(xiàn)金流穩(wěn)定可持續(xù)。以某頭部IDC廠商上海項目為例，一般建設(shè)周期為2年，項目收益周期為10年，前兩年為產(chǎn)能爬坡期，一

般在第2或者第3年達到滿架的上架率，IDC廠商通常會和客戶簽署長期的租賃合同，保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定。一般的IDC項目投資匯報率（IRR）在

10%-15%區(qū)間水平。1.2

IDC應(yīng)用場景：提供算力基建，有效賦能千行百業(yè)IDC主要支持應(yīng)用場景包括音視頻、交易支付、超高清、車聯(lián)網(wǎng)、VR/AR、網(wǎng)頁瀏覽、視頻播放、以及數(shù)據(jù)存儲備份等，按照時延要求劃分為：

1）低延時短距離場景：主要為應(yīng)用場景發(fā)生地200Km以內(nèi)，包含金融市場高頻交易、虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實（VR/AR）、超高清視頻、車聯(lián)網(wǎng)、聯(lián)網(wǎng)

無人機、智慧電力、智能工廠、智能安防等；2）中等時延要求場景，主要為應(yīng)用場景發(fā)生地500Km以內(nèi)，包含網(wǎng)頁瀏覽、普通視頻播放等；3）

對延時要求較低場景，主要包括：后臺加工、離線分析、存儲備份等。1.3

IDC發(fā)展驅(qū)動力1）移動互聯(lián)網(wǎng)流量爆發(fā)式增長，是推動IDC行業(yè)發(fā)展的第一波浪潮。移動互聯(lián)網(wǎng)的流量快速發(fā)展的周期始于2013年，隨著移動電話的普及、移動網(wǎng)

絡(luò)升級流量迎來快速增長。2018年，在各種線上線下服務(wù)加快融合，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新大力驅(qū)動下，移動支付/出行/視頻直播等應(yīng)用場景快速

普及，移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量增速創(chuàng)下新高（同比+189%）。2）產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的加速落地，成為推動IDC行業(yè)加速發(fā)展第二波浪潮。目前，消費互聯(lián)

網(wǎng)發(fā)展增速放緩，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，在大量的傳統(tǒng)企業(yè)效率低下，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

正迎來發(fā)展的新契機。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)連接的對象包括人、設(shè)備、產(chǎn)品以及各類生產(chǎn)要

素，其潛在連接設(shè)備的數(shù)量級別遠超消費互聯(lián)網(wǎng)。3）疫情過后政企IT重構(gòu)上云成為重點，智慧城市市場空間超過880億元：根據(jù)IDC預(yù)測，2023年中國智慧城市總規(guī)模有望超過389億美元，20-23年

增量空間130億美元（約884億元），近三年為高速發(fā)展期。1.4

IDC發(fā)展趨勢1）未來中國有望建成8大算力中心節(jié)點，城市內(nèi)優(yōu)先滿足低延時場景需求：

21年5月，國家有關(guān)部門最新發(fā)布了全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體

系算力樞紐實施方案，中國將布局建設(shè)全國一體化算力網(wǎng)絡(luò)國家樞紐節(jié)

點，分別為京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝，以及貴州、內(nèi)蒙古、

甘肅、寧夏等八個地區(qū)。對于京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等跨

區(qū)域的國家樞紐節(jié)點，原則上布局不超過2個集群。對于貴州、內(nèi)蒙古、

甘肅、寧夏等單一行政區(qū)域的國家樞紐節(jié)點，原則上布局1個集群。2）在碳中和背景下，綠色化轉(zhuǎn)型為IDC發(fā)展的關(guān)鍵：IDC為高耗能基礎(chǔ)設(shè)施資源，根據(jù)IDC圈統(tǒng)計，2019年數(shù)據(jù)中心總耗電量超過2045千瓦時，占

全社會用電總量超過2.4%，各大廠商相繼探尋IDC綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展道路，“零碳”數(shù)據(jù)中心成為轉(zhuǎn)型升級的重點。

提升數(shù)據(jù)綠色化的路徑及技術(shù)包括：1）購買綠證；2）使用光伏、風(fēng)電等清潔能源技術(shù)（從源頭解決）；3）降低各個環(huán)節(jié)的能耗水平（降低

PUE）；3）注重IT使用效率，持續(xù)降低PUE指標一線城市新增數(shù)據(jù)中心PUE控制在1.3以下。目前國家對新增IDC機房的PUE指標均有較為嚴格的限制，北上深相關(guān)政策提出了新增數(shù)據(jù)中心項目

PUE指標需嚴格控制在1.3以下；降低制冷及供電設(shè)備能耗為降低PUE的關(guān)鍵：PUE=（IT設(shè)備+制冷設(shè)備+供電設(shè)備+照明及其它等設(shè)備）/IT設(shè)備能耗，一般PUE指標越低，IT設(shè)備

消耗電力資源指標越高，降低空調(diào)系統(tǒng)及供電設(shè)備的IT能耗為提升IDC機房資源使用效率，降低數(shù)據(jù)中心PUE的關(guān)鍵。二、IDC景氣度分析：從供需關(guān)系及建設(shè)周期分析2.1

需求分析——云計算廠商需求測算云計算廠商為第三方IDC主要的需求方，以BAT為代表的國內(nèi)云計算廠商的建設(shè)采購周期對IDC行業(yè)景氣度有重要的影響。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，國內(nèi)

以BAT為代表的云廠商的資本開支年度之間整體呈現(xiàn)一定的周期波動性。2016、2018年受移動互聯(lián)網(wǎng)流量高速發(fā)展催化，BAT資本開支大幅提升，

2020年受新基建政策利好，同比亦實現(xiàn)較快增長。

我們按照目前的資本開支、基于既定服務(wù)器采購支出占比、平均服務(wù)器單價、整體上架率水平、服務(wù)器新舊更換比、平均每臺機柜可放置服務(wù)器

等假設(shè)，測算出，以BAT為代表的云計算廠商平均新增機柜需求為7-8萬架/年。2.2

供給分析——近5年第三方IDC交付總機柜數(shù)國內(nèi)第三方IDC廠商的建設(shè)周期跟隨云廠商的資本開支、服務(wù)器出貨水平呈現(xiàn)一定的同步性。我們統(tǒng)計了萬國、世紀互聯(lián)等8家頭部第三方IDC公司

2015-2020總機柜及新增情況，截至2020年末總機柜數(shù)超過38萬架，較2015年增加超過31萬架，其中2016、2018、2020年產(chǎn)能實現(xiàn)較快增長。2016年受益于中國互聯(lián)網(wǎng)接入和移動流量較快，IDC建設(shè)步伐加快（因部分廠商2015年總機柜數(shù)并未披露，數(shù)據(jù)存在高估可能）；

2018年供給端大幅增加主要受移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)式增長下，云廠商擴建需求增加；2020年受新基建政策利好，總體產(chǎn)能亦實現(xiàn)較快增長。2.3

供需綜合分析——21年下半年供需關(guān)系緩和，22年進一步緩解21年上半年供需錯配壓力較大，下半年出現(xiàn)緩和。綜合供需周期性及產(chǎn)能交付情況，在新基建刺激下，2020年供給端新增產(chǎn)能較多，2021年上半年第三方IDC市場存量供

給大幅增加，高于需求消化節(jié)奏，供需錯配較為嚴重，行業(yè)進入存量消化階段。下半年隨著存量IDC資產(chǎn)得到一定消化，供給端亦出現(xiàn)改善（上半年新交付節(jié)奏相對平穩(wěn)），

需求端隨著互聯(lián)網(wǎng)廠商采購需求增加，得到提升，行業(yè)供需格局出現(xiàn)緩和；22年供需有望得到進一步緩解：供給端，2021年新增項目放緩，整體壓力減輕；需求端，隨著算力資源的消耗，云計算及互聯(lián)網(wǎng)廠商有望加速數(shù)據(jù)中心布局，整體需求

2022年有望較今年明顯提升，供需關(guān)系得到進一步緩解。2.4

產(chǎn)業(yè)鏈綜合分析：芯片、服務(wù)器、光模塊景氣度同步趨勢更顯著綜合考慮供給端（電源/機柜/冷卻系統(tǒng)/光模塊/交換機等）及需求端（服務(wù)器/服務(wù)器芯片）主要設(shè)備廠商季度營收增長情況，并建立擬合曲線：

芯片、服務(wù)器、以及光模塊同比增速呈現(xiàn)一定的周期同步性和較強的相關(guān)性：我們選取了Intel、信驊、服務(wù)器（紫光+浪潮）、光模塊（中際旭創(chuàng)

+新易盛）2015-2021Q1季度同比增速進行分析，整體走勢呈現(xiàn)一定的周期性，和較強的相關(guān)性。從節(jié)奏上看，一般芯片廠商的同比增速一般領(lǐng)先

一個季度或者同步與服務(wù)器廠商同比增速達到最高值。三、IDC產(chǎn)業(yè)鏈梳理：挖掘IDC各個環(huán)節(jié)的投資價值3.1

IDC產(chǎn)業(yè)鏈全景：分為設(shè)備方、服務(wù)方、客戶方IDC產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游分別是基建和

設(shè)備提供商、IDC服務(wù)商和下游客戶。上游：基建及設(shè)備制造商，主要生

產(chǎn)數(shù)據(jù)中心機房內(nèi)的各種設(shè)備、服

務(wù)器等；中游：IDC服務(wù)提供方，主要包括

運營商、專業(yè)的第三方IDC廠商，

以及傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型做IDC的服務(wù)方

比如杭鋼等；下游：IDC租用客戶：最大的需求

方為云計算廠商，大型互聯(lián)網(wǎng)如字

節(jié)、愛奇藝、美團等占比增加；以

及傳統(tǒng)的金融、政企等客戶。3.2

服務(wù)器及相關(guān)芯片廠商服務(wù)器——中國服務(wù)器出貨量規(guī)模整體穩(wěn)中有升中國服務(wù)器出貨量整體保持平穩(wěn)增長：根據(jù)IDC統(tǒng)計，2020年，中國服務(wù)器市場出貨量為350萬臺（同比+9.8%）；市場規(guī)模為216.49億美元

（約1,489.9億元），同比+19.0%。其中，X86服務(wù)器出貨量343.93萬臺，同比+8.1%；市場規(guī)模208.23億美元（約1,433.2億元），同比+17.7%。

根據(jù)IDC統(tǒng)計，2020年中國服務(wù)器前五大廠商分別為浪潮、華為、新華三、戴爾、聯(lián)想，占比分別為35%/17%/15%/7%/7%。IDC服務(wù)器芯片CPU芯片：服務(wù)器CPU芯片是服務(wù)器核心部件。服務(wù)器CPU芯片可按照架構(gòu)分為x86架構(gòu)與非x86架構(gòu)。主要有X86、ARM、MIPS、Power、Alpha幾種。

服務(wù)器芯片行業(yè)壁壘極高，國內(nèi)外只有少數(shù)幾家企業(yè)能夠穩(wěn)定提供產(chǎn)品。國外代表廠商有Intel、AMD、IBM、ARM。國內(nèi)方面最活躍的有MIPS架構(gòu)的龍芯，Alpha架構(gòu)的申威，ARM架構(gòu)的飛騰，海思，華芯通。GPU芯片：GPU—針對圖形運算加速和深度學(xué)習(xí)任務(wù)處理。除普通的運算任務(wù)外，服務(wù)器有時也會處理圖像相關(guān)的任務(wù)，這些運算一般通過服務(wù)器GPU芯

片來完成。

服務(wù)器GPU主要由Nvidia（英偉達）和AMD生產(chǎn)。國產(chǎn)GPU的廠商屈指可數(shù)，有景嘉微、長沙韶光等企業(yè)。AMD已量產(chǎn)7nm制程的GPU，NVIDIA工藝仍然基于14nm。BMC芯片：BMC（BaseboardManagerController）系統(tǒng)通過監(jiān)視系統(tǒng)的溫度，電壓，風(fēng)扇、電源等，并做相應(yīng)的調(diào)節(jié)工作，以保證系統(tǒng)處于健康的狀

態(tài)。BMC芯片是除CPU、GPU外的服務(wù)器關(guān)鍵芯片，也是服務(wù)器的主要上游材料之一。

BMC芯片廠商主要為信驊科技（ASPEED），占據(jù)著BMC芯片的龍頭位置。BMC固件方面，有AMI、中電昆侖、卓易信息等公司。3.3

運營服務(wù)方第三方IDC廠商主要商業(yè)模式：批發(fā)訂制型占比逐漸提升目前第三方IDC廠商服務(wù)模式主要可以分為零售、批發(fā)、訂制、基地、以及和運營商合作開發(fā)幾種。零售型的單機柜盈利水平較高，但是穩(wěn)定性

和增速會相對較弱，批發(fā)+訂制型主要與大體量客戶合作開發(fā)，確定性相對較高，基地型主要是為單一客戶量身合作，各種模式均有自身特點。批發(fā)型數(shù)據(jù)中心快速增長，部分IDC廠商轉(zhuǎn)向批發(fā)+零售雙輪驅(qū)動。從比例上看，批發(fā)型的業(yè)務(wù)模式占比快速上升，2020年部分以零售型為主的

IDC廠商如光環(huán)新網(wǎng)、世紀互聯(lián)進行了業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型，采取批發(fā)+零售雙輪驅(qū)動模式，以取得更高收入增速。運營商&第三方IDC：合作關(guān)系優(yōu)于競爭關(guān)系運營商掌握帶寬資源，但資本開支預(yù)算相對缺乏靈活性，可以和第三方IDC廠商合作共同開發(fā)建設(shè)：運營商擁有帶寬資源，至關(guān)重要，目前運營

商可提供的主要合作模式包括：1）提供帶寬，收取帶寬費用（和大型企業(yè)客戶直接結(jié)算為主）；2）自有IDC機房+自運營管理，直接向客戶收取

租金+帶寬費用；3）自有IDC機房+請第三方代運營管理，收入采取和第三方分成方式；4）和第三方IDC廠商合作建設(shè)開發(fā)，按照投入支出等商議

收入分成模式。

運營商和第三方合作建設(shè)的方式賦予了更多的靈活性，將會產(chǎn)生更高的產(chǎn)業(yè)價值。3.4

下游客戶IDC下游客戶：云廠商為主，大型互聯(lián)網(wǎng)廠商需求快速提升目前下游客戶仍以云計算廠商為主，是推動IDC行業(yè)發(fā)展的主要動力：截至2018年末，IDC企業(yè)客群中云計算廠商占比37%、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（除

云計算）占比25%、金融機構(gòu)占比12%、政府機關(guān)占比19%、制造業(yè)占比2%，其它行業(yè)占比5%。按照目前的發(fā)展節(jié)奏來看，云廠商的訴求最

為旺盛，占比有望進一步提升，因此，分析云計算及大型互聯(lián)網(wǎng)的需求變化對行業(yè)具有代表性意義；大型互聯(lián)網(wǎng)廠商需求快速提升。除云計算廠商，以愛奇藝、嗶哩嗶哩、字節(jié)跳動等為主的大型互聯(lián)網(wǎng)廠商需求快速增長。云廠商