財務(wù)評價與靈敏度分析

財務(wù)評價與靈敏度分析產(chǎn)品成本估算說明和依據(jù)編制說明本項目是為公司設(shè)計一座5000噸/年氯化亞砜分工廠，設(shè)計建設(shè)期為2年，投產(chǎn)期為2年，生產(chǎn)能力分別為全負(fù)荷的60%和80%；全負(fù)荷生產(chǎn)期為10年，總工期為14年。編制依據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》及《實施細(xì)則》《企業(yè)會計制度》（財會[2000]25號）《成本費用核算與管理辦法）》（石化股份財[2003]427號）《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》（第三版）《化工技術(shù)經(jīng)濟(jì)》（第三版）產(chǎn)品成本估算直接材料費及動力費直接材料包括原料及主要材料和輔助材料費。材料費用考慮到市場的行情并分析其漲跌趨勢取近三個月的平均值。直接材料費=該種材料的價格X消耗定額，其中材料價格指材料的入庫價。動力費用=動力單價X消耗定額。

表20-1直接材料費及燃料動力費表序號項目年消耗量價格年度成本/萬元數(shù)量單位金額單位原料及輔助材料1液氯28614.4t20元/噸57.22活性炭0.5t2000元/噸0.13三氯化鋁7.6t1200元/噸0.94氫氧化鎂3464t1000元/噸34.65硫磺2300t680元/噸15.66氯化鈣0.7t500元/噸0.004小計108.4動力及公用工程消耗1電1.14X106kW?h0.7元/度79.82冷卻水1.28X103kt1元/噸128小計207.8直接工資和其他支出包括直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的工資、獎金、勞保，以及按比例提取的其他補貼。平均人工成本統(tǒng)一按照3000元/（人?月）（包含五險一金）進(jìn)行計算；本廠新增員工100人，計算得到該項每年支出：360萬元。折舊費及其他費用本項目預(yù)計建設(shè)期為2年，經(jīng)濟(jì)服務(wù)年限為12年。折舊估算中，機(jī)械設(shè)備的使用年限為10年，凈殘值率為4%；房屋、建筑物的使用年限為20年，凈殘值率為5%；生產(chǎn)經(jīng)營用的工具、器具、家具預(yù)計使用年限為4年，凈殘值率為5%。均按直線折舊法進(jìn)行計算。固定資產(chǎn)折舊按個別固定資產(chǎn)單獨計算時（個別折舊率），計算公式如下：年折舊率=（資產(chǎn)原值-預(yù)計資產(chǎn)殘值）/（預(yù)計使用年限x資產(chǎn)原值）x100%

年折舊額=資產(chǎn)原值X年折舊率主要生產(chǎn)和輔助生產(chǎn)的主要機(jī)械設(shè)備總額為2666.8萬元，計算得年折舊額為256萬元；房屋、建筑物工程費用總額為12629.3萬元，計算得年折舊額為59.9萬元；工器具及生產(chǎn)家具購置費為12萬元，計算得年折舊額為2.8萬元，則總折舊費為85.8萬元，其他費用去10萬。修理費指用于設(shè)備設(shè)施維護(hù)及故障修理的材料費、施工費、勞務(wù)費，其中包括日常維護(hù)修理、設(shè)備大檢修以及檢修維護(hù)單位的運保費。修理費按設(shè)備總投資額的3%計提，主要生產(chǎn)和輔助生產(chǎn)的主要機(jī)械設(shè)備總額為2666.8萬元，則年修理費總額為80萬元。攤銷費攤銷費是指無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)在一定期限內(nèi)分期攤銷的費用。本項目中無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)在生產(chǎn)期的12年中攤銷，總資產(chǎn)為8297.6萬元，則年攤銷費為395.8萬元。管理費指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動發(fā)生的各項費用，包括：公用經(jīng)費、工會經(jīng)費、職工教育經(jīng)費、勞動保險費、稅金以及其他管理費等。本項目中管理費用按直接工資總額的40%計提，則每年所需支付的管理費為288萬元。財務(wù)費指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的各項支出，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息收支凈額、匯兌損益凈額、外匯手續(xù)費、金融機(jī)構(gòu)的手續(xù)費以及因籌資發(fā)生的其他財務(wù)費用。財務(wù)費主要為建設(shè)期利息，計算得每年的利息收支凈額為502萬元。其他財務(wù)費用按每年50.00萬元估計。銷售費指企業(yè)為銷售產(chǎn)品和促銷產(chǎn)品而發(fā)生的費用支出，包括運輸費、包裝費、廣告費、保險費、委托代銷費、展覽費，以及專設(shè)銷售部門的經(jīng)費，例如銷售部門職工工資、福利費、辦公費、修理費等。本項目中按銷售收入的1%計算銷售費用總額，生產(chǎn)期年銷售收入5075萬元則銷售費用為50萬元?？偝杀举M用估算表20-4總成本費用估算表序號項目投產(chǎn)期生產(chǎn)期第3年第4年第5-7年第8-12年1生產(chǎn)負(fù)荷（％）60801001002外購材料費6586.7108.4108.43動力及公用工程消耗124.6166.2207.8207.84工資福利費2162883603605折舊費51.468.685.885.86其他費用6810107修理費486480808攤銷費237.4316.6395.8395.89償還本息1151.61151.61151.60.010總成本費用1842.62073.12303.61152銷售收入和稅金估算銷售收入本項目的產(chǎn)品為氯化亞砜、液體二氧化硫。表20-5銷售收入?yún)R總表產(chǎn)品規(guī)格/wt%價格/（元/噸）投產(chǎn)期生產(chǎn)期345-12產(chǎn)量/噸總價/萬元產(chǎn)量/噸總價/萬元產(chǎn)量/噸總價/萬元氯化亞砜98.310000300030004000400050005000二氧化硫99.97500300225400300500375合計322543005375稅金估算增值稅增值稅的計算公式為：增值稅額=銷項稅額－進(jìn)項稅額其中，銷項稅額=產(chǎn)品含稅銷售收入X增值稅率1（1+增值稅率）；進(jìn)項稅額=原料與動力燃料含稅成本X增值稅率/（1+增值稅率）。本項目全負(fù)荷時的銷售收入為5375萬元，增值稅稅率為17%，故本項目銷項稅額為737.3萬元,。購入品的外購含稅成本為316.2萬元，進(jìn)項稅為45.9萬元，增值稅為691.3萬元。城市維護(hù)建設(shè)稅對生產(chǎn)企業(yè)，其稅額為：城市維護(hù)建設(shè)稅額=增值稅X城建稅率本項目在浙江省寧波市鎮(zhèn)海區(qū)，計提城建稅率為7%，則城市維護(hù)建設(shè)稅為

48.3萬元。教育費附加教育費附加=增值稅x3%，則教育附加稅為20.6萬元。所得稅本項目為國家重點扶持和鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，享受特殊優(yōu)惠稅率15%，所得稅額的計算公式為：所得稅額=應(yīng)納稅所得額X所得稅率表20-6損益表（萬元）序號項目投產(chǎn)期生產(chǎn)期345-78-12—一生產(chǎn)負(fù)荷60%80%100%100%產(chǎn)品銷售收入3225430053755375二總成本費用1842.62073.12303.61152三銷售稅金及附加1增值稅414.7553.0691.3691.3銷項稅額442.3589.8737.3737.3進(jìn)項稅額27.536.745.945.92城市維護(hù)建設(shè)費28.938.648.348.33教育附加稅12.316.420.620.6小計455.9608760.2760.2四利潤總額926.51618.92311.23462.8五所得稅138.9242.8346.6519.4六稅后利潤787.51376.11964.62943.3利潤與利潤分配表表11-7利潤分配表

序號項目金額/萬元1銷售總收入53752總成本費用11523銷售利潤3483.43.1利潤總額3462.83.2附加稅20.64所得稅費用519.45凈利潤2943.36可供分配的利潤1791.77可供投資者分配的利潤895.88未分配利潤255.8項目財務(wù)現(xiàn)金流量和權(quán)益投資現(xiàn)金流量表表20-8現(xiàn)金流量表（萬元）序號項目建設(shè)期投產(chǎn)期生產(chǎn)期123456生產(chǎn)負(fù)荷0060%80%100%100%-一現(xiàn)金流入/萬元1產(chǎn)品銷售收入32254300537553752回收固定資產(chǎn)余值3回收流動資金二現(xiàn)金流出/萬元1建設(shè)期投資50005022流動資本3164

3經(jīng)營成本691921.5115211524銷售稅金及附加455.9608760.2760.25償還本息1151.61151.61151.61151.66所得稅138.9242.8346.6346.6三凈現(xiàn)金流量-5000-502-2376.51376.11964.61964.6四累計凈現(xiàn)金流量-5000-5502-7878.5-6502.4-4537.8-2573.2五所得稅前現(xiàn)金流量-5000-502-2237.61618.92311.22311.2六所得稅前累計凈現(xiàn)-5000-5502-7739.6-6259.6-4191.2-2226.6序號項目生產(chǎn)期789101112生產(chǎn)負(fù)荷100%100%100%100%100%100%-一現(xiàn)金流入1產(chǎn)品銷售收入5375537553755375537553752回收固定資產(chǎn)余值1079.73回收流動資金3164二現(xiàn)金流出1建設(shè)期投資2流動資本3經(jīng)營成本1152115211521152115211524銷售稅金及附加760.2760.2760.2760.2760.2760.25償還本息1151.66所得稅346.6346.6346.6346.6346.6346.6三凈現(xiàn)金流量1964.62943.32943.32943.32943.37187四累計凈現(xiàn)金流量-608.62334.752788221.311164.618351.6

五所得稅前現(xiàn)金流量2311.23462.83462.83462.83462.87533.6六所得稅前累計凈現(xiàn)-2622681.35624.68567.911511.218698.2本項目累計凈現(xiàn)金流量圖如圖20-1所示。20000累計凈現(xiàn)金流量圖累計凈現(xiàn)金流量/萬元100005000-10000年份/年140累計凈現(xiàn)金流量圖累計凈現(xiàn)金流量/萬元100005000-10000年份/年140圖20-1累計凈現(xiàn)金流量圖資金籌措資金來源本項目總投資額為30012.4萬元，從中國銀行貸款5000萬元，貸款期限為5年，其余由總廠提供，或由企業(yè)和自由資本注入。借款償還期本項目將向銀行借貸5000萬元，貸款期限為5年，預(yù)計本廠建設(shè)期為二年，故建設(shè)期利息為502萬元。正常生產(chǎn)后采取等額還息：A=px[(1+-1]式中，每年還款額為A;P為貸款額；i為貸款利率；n為還款期限。P=5000萬元，貸款利率為i=4.9%，還款年限n=5。A=5000X[0.049(1+0.049)5]=1151.6萬元(0.049+1)5-1故每年還款額A=1151.6萬元，還款期為5年。資金運籌措施一部分通過抵押固定資產(chǎn)的方式向中國銀行貸款，另一部分自有資金由公司投入。投資規(guī)模本項目從建設(shè)期開始，到開車試運行結(jié)束正式投產(chǎn)約為2年。從第三年起達(dá)到正常生產(chǎn)水平，預(yù)計年開工時數(shù)為7200小時，基本保證開工率在95%以上。財務(wù)評價靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)主要是根據(jù)損益表中的利潤及稅后利潤計算得投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率。投資利潤率指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常的生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率。計算方法如下：年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入-年產(chǎn)品銷售稅金及附加-年總成本費用投資利潤率=年利潤總額/項目總投資x100%=2943.3/30012.4=9.8%>6%(化工行業(yè)平均投資利潤率)故項目方案可行。投資利稅率投資利稅率指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)的平均利稅總額與項目總投資的比率。計算方法如下：年利稅總額=年產(chǎn)品銷售收入-年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加投資利稅率=年利稅總額/項目總投資xl00%=4223/30012.4=14.1%>12%化工行業(yè)平均投資利稅率）故項目方案可行。靜態(tài)投資回收期計算方法如下：靜態(tài)投資回收期（從建設(shè)開始年算起）=（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)）-1+（上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）=8-1+608/2943.3=7.2年V12年（化工行業(yè)平均靜態(tài)投資回收期）故項目方案可行。動態(tài)指標(biāo)財務(wù)內(nèi)部收益率（IRR）指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)評價標(biāo)準(zhǔn)。計算方法如下：其中，IRR:內(nèi)部收益率；CF：凈現(xiàn)金流量；n項目方案的壽命期。利用EXCEL財務(wù)公式計算得：IRR=19%>11%，故該項目方案可行。表20-9IRR=19%時的累計折現(xiàn)表年份/tcft(1+IRR)-tCFT(1+IRR)-tNPV1-50000.84033-4201.6-42012-5020.70616-354.4-45553-2376.50.59341-1410.3-596541376.10.49866686.2-527851964.60.41905823.3-4455

61964.60.35214691.8-376371964.60.29592581.4-318282943.30.24867731.9-245092943.30.20896615-1835102943.30.17560516.8-1318112943.30.14756434.3-8841271870.12400891.26.920.9.2.2權(quán)益投資內(nèi)部收益率（FIRR）權(quán)益投資內(nèi)部收益率是指息稅前內(nèi)部收益率，即能使項目隔年息稅前凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是考察項目基本盈利能力的相對指標(biāo)，其表達(dá)式為：（）其中，F(xiàn)IRR:權(quán)益投資內(nèi)部收益率；CF':稅前凈現(xiàn)金流量；n項目方案的壽命期。利用EXCEL財務(wù)公式計算得：IRR=22%>15%,故該項目方案可行。表20-10IRR=220%時的累計折現(xiàn)表年份/tCF't(1+IRR)-tCF'T(1+IRR)-tNPV1-50000.81967-4098.3-40982-5020.67186-337.2-44353-2237.60.55070-1232.2-566741618.90.45139730.7-493652311.20.36999855.1-408162311.20.30328700.9-338172311.20.24859574.5-280683462.80.20376705.5-2101

93462.80.16702578.3-1523103462.80.13689474-1049113462.80.11221388.6-661127533.60.09197692.931財務(wù)凈現(xiàn)值（NPV）指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率，將項目的計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)初期的現(xiàn)值之和，它考察項目在計算盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。其中：NPV——凈現(xiàn)值;項目投資基準(zhǔn)折現(xiàn)率（這里取12%）;CI——現(xiàn)金流入;CO——現(xiàn)金流出;CF——凈現(xiàn)金流量；n 項目方案的壽命期。利用EXCEL中的財務(wù)公式計算得NPV=45886（萬元）＞0。表20-10NPV算表(IRR=12%)年份/tcft(1+IRR)-tCFT(1+IRR)-tNPV1-50000.89286-4464.3-44642-5020.79719-400.2-48643-2376.50.71178-1691.6-655541376.10.63552874.5-568051964.60.567431114.8-456561964.60.50663995.3-357071964.60.45235888.7-268182943.30.403881188.8-149392943.30.360611061.4-431102943.30.32197947.7516112943.30.28748846.113621271870.256681844.73206從上面的靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)可以看出，該項目的盈利能力較高，在經(jīng)濟(jì)上有一定的競爭力。不確定性分析盈虧平衡分析本項目以實際產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量表示盈虧平衡,以滿負(fù)荷生產(chǎn)的第二年數(shù)據(jù)進(jìn)行盈虧平衡分析，其分析模型如下：S=PQ式中：S——銷售收入；P——單位產(chǎn)品價格（1萬元）；Q——單位產(chǎn)量（銷售量）?？偝杀九c產(chǎn)量的關(guān)系也可以近似的看做線性關(guān)系。其分析模型如下：C=VCQ+Cf其中：C 總成本；Cf——固定成本，本項目為475.8萬元；VC 單位產(chǎn)品可變成本，本項目為0.793萬元/噸；Q——產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量）。在盈虧平衡點上利潤為零，總銷售收入恰好等于總成本。設(shè)盈虧平衡點的產(chǎn)量為Q0，則有：

盈虧平衡產(chǎn)量為:O005oO

oO5O44ooooO

ooooO5050533221收入與成本/萬元500盈虧平衡產(chǎn)量為:O005oO

oO5O44ooooO

ooooO5050533221收入與成本/萬元500PQ0=VcQ0+CfQ0=Cf/(P-Vc)=2303.6噸虧平衡分析盈總成本^銷售收入0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000產(chǎn)品產(chǎn)量/噸圖20-2盈虧平衡分析示意圖由圖20-2可得，交點為（2303.6，2303.6），故可得總成本線與銷售收入線的交點BEP為盈虧平衡點，即產(chǎn)量為2303.6噸，銷售收入為2303.6萬元，此時銷售收入等于總成本。設(shè)計生產(chǎn)能力為5000噸，則生產(chǎn)能力利用率為46%，可