穩(wěn)增長(zhǎng)建筑建材買什 么

目錄“穩(wěn)”基調(diào)背景下，基建投資持續(xù)發(fā)力基建板塊估值修復(fù)玻璃供需格局改善與地產(chǎn)高度相關(guān)的消費(fèi)建材5請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分宏觀政策定調(diào)穩(wěn)健有效，基建為“穩(wěn)增長(zhǎng)”首要抓手6請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分省份2021年目標(biāo)（%）2022年目標(biāo)（%）與2021年目標(biāo)相比海南10以上9左右下調(diào)西藏9以上8左右下調(diào)江西87以上下調(diào)安徽87以上下調(diào)河南7以上7基本穩(wěn)定寧夏7以上7基本穩(wěn)定貴州8左右7左右下調(diào)湖北10以上7左右下調(diào)云南8以上7左右下調(diào)廣西7.5以上6.5以上下調(diào)湖南7以上6.5以上下調(diào)甘肅6.56.5以上基本穩(wěn)定四川7以上6.5左右下調(diào)山西86.5左右下調(diào)河北6.56.5基本穩(wěn)定福建7.5左右6.5下調(diào)內(nèi)蒙古6左右6左右基本穩(wěn)定吉林6—76左右下調(diào)浙江6.5以上6左右下調(diào)陜西6.5左右6左右下調(diào)新疆6.5左右6左右下調(diào)山東6以上5.5以上下調(diào)江蘇6以上5.5以上下調(diào)遼寧6以上5.5以上下調(diào)廣東6以上5.5左右下調(diào)青海6以上5.5左右下調(diào)重慶6以上5.5左右下調(diào)黑龍江6左右5.5左右下調(diào)上海65.5左右下調(diào)北京6以上5以上下調(diào)全國(guó)6以上--表1：2022年各地區(qū)GDP增速目標(biāo)普遍下調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”首要抓手：新、老基建及上游基礎(chǔ)建材加大宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度、跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合：基建板塊逆周期屬性強(qiáng)，可為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定進(jìn)行托底財(cái)政前置、適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資：2022年上半年財(cái)政支出時(shí)間提前、強(qiáng)度加大，基建托底作用將增強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)：2022年一季度社融增速迎來(lái)拐點(diǎn)，疊加專項(xiàng)債集中、提前發(fā)行，穩(wěn)增長(zhǎng)投資有保證共同富裕、房住不炒為“穩(wěn)增長(zhǎng)”題中之義，關(guān)注房地產(chǎn)政策邊際改善及保障租賃房會(huì)議再提“房住不炒”，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)保障性住房建設(shè)、支持商品房的合理住房需求：符合共同富裕政策精神，同時(shí)也將帶動(dòng)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)下游需求當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，大部分地區(qū)下調(diào)2022年GDP增速目標(biāo)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)：2022年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)字當(dāng)頭，各地區(qū)各部門(mén)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策。主要政策基調(diào)為：穩(wěn)健有效的宏觀政策+積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健的貨幣政策。2022年各省、市、自治區(qū)政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所基建為“穩(wěn)增長(zhǎng)”首要抓手拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”中，出口增速回落，消費(fèi)受疫情影響，基建投資為2022年主要發(fā)力方向。出口：同比增速回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)逐漸減小--

2020全年及2021年上半年，海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芤咔闆_擊大，我國(guó)抗擊疫情得力，成為美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體商品需求的主要供應(yīng)來(lái)源，出口同比增加，對(duì)疫情期間經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大；--

2021年3、4月后，隨著全球供應(yīng)鏈恢復(fù)，以及美國(guó)商品需求萎縮，我國(guó)出口增速回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用轉(zhuǎn)弱；--

若考慮價(jià)格上漲及季節(jié)因素，2021下半年至2022年出口承壓。圖1：出口金額同比增速2021年3月下降圖2：社零總額同比增速2021年3月后下降消費(fèi)：2020年較疲軟，2021至今仍受疫情影響較大--

消費(fèi)是2020年以來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中的薄弱環(huán)節(jié)，除同比增速下滑較多，社零總額絕對(duì)值也有所下滑；--

進(jìn)入2021年，消費(fèi)表現(xiàn)仍乏力，

在2021年初短暫回暖后，社零總額同比增速仍未恢復(fù)至疫情前水平，2021年年末同比增速低于2%，持續(xù)受到疫情防控的影響。資訊資訊7請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分基建為“穩(wěn)增長(zhǎng)”首要抓手拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”中，出口增速回落，消費(fèi)受疫情影響，基建投資為2022年主要發(fā)力方向。圖4：固定資產(chǎn)投資完成額及增速基本恢復(fù)至2019年水平投資：--

經(jīng)過(guò)2020年疫情沖擊后，2021年底固投完成額及同比速度均已基本恢復(fù)至2019年水平；--

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)、財(cái)政發(fā)力前置，重點(diǎn)投向新老基建，2021年10月、11月及2022年前40天（截至2月8日）專項(xiàng)債發(fā)行額分別為5411億元、5761億元、5114億元（1月為4844億元），考慮到專項(xiàng)債投入基建項(xiàng)目的時(shí)間周期，2022年上半年固投增速有望上揚(yáng)。圖3：2021年四季度2022年1月新增專項(xiàng)債發(fā)行額較大8請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分資訊中國(guó)地方政府債券信息公開(kāi)平臺(tái)、財(cái)政部、中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、國(guó)海證券研究所重慶 力爭(zhēng)啟動(dòng)巫溪至奉節(jié)鐵路，高鐵營(yíng)業(yè)里程突破1000公里。北京 京雄高速北京段主體工程完工。四川 啟動(dòng)建設(shè)成德、成眉市域（郊）鐵路，加快建設(shè)成資市域（郊）鐵路。河北 加快北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)廊坊片區(qū)建設(shè)，完成投資300億元。江蘇推進(jìn)淮安機(jī)場(chǎng)三期建設(shè)，做好南京北站、蘇州北站、南京祿口國(guó)際機(jī)場(chǎng)三期和蘇南碩放機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建工程前期工作。云南 推動(dòng)沿邊國(guó)道G219改擴(kuò)建項(xiàng)目全面開(kāi)工。山西加快推進(jìn)14條續(xù)建高速公路項(xiàng)目建設(shè)，確保年內(nèi)隰吉、朔神、靜興高速公路項(xiàng)目完工。湖南 分3批集中開(kāi)工10億元以上項(xiàng)目289個(gè)，“十大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”完成年度投資計(jì)劃。加快沿江高鐵、西十高鐵等15個(gè)鐵路項(xiàng)目建設(shè)；大力推進(jìn)京港澳高速湖北段等26個(gè)湖北 高速公路項(xiàng)目建設(shè)；新開(kāi)工漢北河南垸至新溝段航道工程等6個(gè)水運(yùn)項(xiàng)目；加快天河機(jī)場(chǎng)三跑道等5個(gè)機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)。上海啟動(dòng)建設(shè)上海示范區(qū)線、20號(hào)線一期等軌道交通線，加快建設(shè)崇明線、機(jī)場(chǎng)聯(lián)絡(luò)線等軌道交通線，開(kāi)工建設(shè)滬渝蓉沿江鐵路上海段等工程。加快推進(jìn)京滬高鐵輔助通道；開(kāi)工東阿至陽(yáng)谷、牟平至萊州等項(xiàng)目，建成濟(jì)南至高山東 青、沾化至臨淄等項(xiàng)目；加快濟(jì)南機(jī)場(chǎng)二期、煙臺(tái)機(jī)場(chǎng)二期、臨沂機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、棗莊機(jī)場(chǎng)建設(shè)。吉林建設(shè)長(zhǎng)春軌道交通2號(hào)線東延線等5個(gè)項(xiàng)目。高速公路續(xù)建集安至桓仁等7個(gè)項(xiàng)目722公里，新開(kāi)工長(zhǎng)春都市圈西環(huán)線等3個(gè)項(xiàng)目307公里。重慶 推進(jìn)跳蹬水庫(kù)重大水利工程，開(kāi)工建設(shè)藻渡等大中型水庫(kù)西藏 建設(shè)湘河、帕孜、旁多引水工程。2022年各省、市、自治區(qū)政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所9請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分加快大藤峽水利樞紐灌區(qū)、馱英水庫(kù)及灌區(qū)、龍?jiān)乒鄥^(qū)、河南 百色水庫(kù)灌區(qū)、西江干流治理等水利項(xiàng)目建設(shè)，實(shí)現(xiàn)桂中治旱樂(lè)灘水庫(kù)引水灌區(qū)主體工程完工。廣西 建設(shè)改造地下管網(wǎng)3500公里。山西汛期前完成245座水毀水庫(kù)工程設(shè)施以及河道堤防水毀修復(fù)，新啟動(dòng)50座淤地壩除險(xiǎn)加固工程。上海開(kāi)工建設(shè)白龍港三期污水廠、合流污水一期復(fù)線、48座雨水調(diào)蓄池，建成竹園-石洞口、白龍港-海濱連通管。安徽開(kāi)工建設(shè)淮河流域重要行蓄洪區(qū)建設(shè)等重大工程。開(kāi)工建設(shè)皖北8個(gè)縣（區(qū)）群眾喝上引調(diào)水工程。福建 加快霍口水庫(kù)、白瀨水利樞紐等重大水利工程建設(shè)。開(kāi)工建設(shè)策勒河昆侖水利樞紐等一批重大控制性水利樞紐新疆 實(shí)施和田河灌區(qū)、三屯河灌區(qū)等大中型灌區(qū)續(xù)建配套與現(xiàn)代化改造工程。貴州加快鳳山、觀音等大型水庫(kù)建設(shè)，開(kāi)工建設(shè)花灘子等一批“穩(wěn)增長(zhǎng)”基建投資以重大項(xiàng)目為依托，投向交通、水利等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目以及新能源等新基建。多個(gè)地區(qū)在政府工作報(bào)告中提出了2022年相關(guān)基建的具體政策以及重大項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃。“穩(wěn)增長(zhǎng)”主要投向新、老基建表2：部分地區(qū)2022年交通基建政策及重大項(xiàng)目計(jì)劃地區(qū) 政策目標(biāo)及重大項(xiàng)目計(jì)劃表3：部分地區(qū)水利基建政策及重大項(xiàng)目計(jì)劃地區(qū)

政策目標(biāo)及重大項(xiàng)目計(jì)劃

骨干水源工程。 2022年各省、市、自治區(qū)政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所“穩(wěn)增長(zhǎng)”主要投向新、老基建從發(fā)行進(jìn)度來(lái)看，截至2022年2月8日，財(cái)政部下達(dá)的2022年度1.46萬(wàn)億專項(xiàng)債提前批已經(jīng)發(fā)行5114億元，占比達(dá)35%。本次專項(xiàng)債提前批占上年度專項(xiàng)債比例為40%，較2019年（60%）、2020年（46.5%）、2021年（47.2%）偏低，考慮到提前批占地方新增債務(wù)限額上限為60%，以及2021年底至今較高發(fā)行額和專項(xiàng)債2021年專項(xiàng)債結(jié)余今年發(fā)行形成“實(shí)物工作量”，預(yù)計(jì)2022年上半年專項(xiàng)債發(fā)行仍有較大空間，按照國(guó)務(wù)院限額規(guī)定，2022年專項(xiàng)債提前批最高可達(dá)2.19萬(wàn)億元。從專項(xiàng)債投向來(lái)看，2022年專項(xiàng)債聚焦重點(diǎn)項(xiàng)目，重點(diǎn)投向九大方面：交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、保障性安居工程。除上文列舉的交通與水利大基建項(xiàng)目外，新能源與生態(tài)環(huán)保重大項(xiàng)目也成為各地區(qū)投資重點(diǎn)。表4：部分地區(qū)2022年新能源政策目標(biāo)及重大項(xiàng)目計(jì)劃地區(qū) 政策目標(biāo)及重大項(xiàng)目計(jì)劃西藏 推進(jìn)百萬(wàn)千瓦級(jí)光伏基地和高海拔風(fēng)電建設(shè)，力爭(zhēng)建成和在建裝機(jī)1600萬(wàn)千瓦。開(kāi)工建設(shè)街需、冷達(dá)水電項(xiàng)目和雅中光伏基地。甘肅 建成“十四五”第一批風(fēng)光電項(xiàng)目，啟動(dòng)“酒湖特高壓”配套風(fēng)電、“隴電入魯”工程及配套風(fēng)光電項(xiàng)目，加快“隴電入浙”“隴電入滬”前期工作。河北 積極發(fā)展風(fēng)電、光電、氫能，新增可再生能源裝機(jī)800萬(wàn)千瓦。河南 實(shí)施整縣屋頂光伏發(fā)電等能源項(xiàng)目，爭(zhēng)取陜電入豫工程核準(zhǔn)開(kāi)工。新增可再生能源發(fā)電裝機(jī)450萬(wàn)千瓦以上。瓦以上。2022年各省、市、自治區(qū)政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所10請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分廣東 推進(jìn)惠州太平嶺核電、陸豐核電、廉江核電等項(xiàng)目建設(shè)，開(kāi)工建設(shè)梅州二期、肇慶浪江、汕尾陸河等抽水蓄能項(xiàng)目。內(nèi)蒙古 新增新能源并網(wǎng)規(guī)模2000萬(wàn)千瓦以上，可再生能源裝機(jī)比重提高到40%以上。四川 積極推進(jìn)“三江”水電基地、涼山州風(fēng)能發(fā)電基地、“三州一市”光伏發(fā)電基地建設(shè)。推動(dòng)晶硅光伏、能源裝備、多元儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目落地。上海 加快閔行燃機(jī)、海上風(fēng)電等項(xiàng)目建設(shè)，新增光伏裝機(jī)30萬(wàn)千瓦。安徽 布局建設(shè)一批光伏發(fā)電、風(fēng)電、生物質(zhì)發(fā)電等項(xiàng)目，新增可再生能源發(fā)電裝機(jī)350萬(wàn)千瓦以上。新疆 依托荒漠戈壁建設(shè)大型風(fēng)電光伏發(fā)電基地，重點(diǎn)推動(dòng)天山北坡萬(wàn)億立方大氣區(qū)和中石化庫(kù)車2萬(wàn)噸光伏制氫等一批重大項(xiàng)目建設(shè)。吉林 加快風(fēng)電、光伏等新能源設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目建，開(kāi)工建設(shè)魯固直流140萬(wàn)千瓦“光熱+風(fēng)電光伏”示范、蛟河抽水蓄能電站項(xiàng)目。山東建設(shè)山東半島千萬(wàn)千瓦級(jí)海上風(fēng)電基地、中國(guó)海上風(fēng)電國(guó)際母港，開(kāi)工渤中、半島南500萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目。新能源和可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到6700萬(wàn)千目錄“穩(wěn)”基調(diào)背景下，基建投資持續(xù)發(fā)力基建板塊估值修復(fù)玻璃供需格局改善與地產(chǎn)高度相關(guān)的消費(fèi)建材11請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分基建投資發(fā)力，支撐水泥需求省份2020年實(shí)際（%）2021年目標(biāo)（%）2021年實(shí)際（%）2022年目標(biāo)（%）黑龍江2.966.410以上安徽5.199.410以上新疆16.2101510以上河南4.36-10廣西4.2157.610遼寧2.6102.610左右江西8.28.510.88以上山西10.68.58.78廣東7.286.38四川2.8710.18寧夏4--8海南81010.28左右湖南7.6-7.5云南7.71147以上吉林8.3117左右陜西4.17-7左右河北3.26.5-6.5福建-0.4-6.5重慶3.966.16左右浙江5.410.86左右全國(guó)2.9-4.9-在經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，政策密集發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)“基礎(chǔ)設(shè)施投資適度超前”，地方政府專項(xiàng)債等資金逐步到位，2022年上半年的基建投資增速有較大彈性，將對(duì)水泥需求形成支撐。表5：大部分地區(qū)2022年固投增速目標(biāo)區(qū)間位于6%-10%之間截至2月8日，今年地方政府新增專項(xiàng)債券已發(fā)行5114億元，占“提前批”專項(xiàng)債（1.46萬(wàn)億元）的35%。從資金投向看，在1月份新增專項(xiàng)債券4844億元中，基建相關(guān)投資占比達(dá)67.4%。從各省制定的2022年固投增速目標(biāo)來(lái)看，大部分省份固投增速目標(biāo)區(qū)間位于6%-10%之間，增速中位數(shù)為8%，相較于2021年目標(biāo)中位數(shù)提升1個(gè)百分點(diǎn)。圖5：基建投資增速變動(dòng)情況（%）資料來(lái)源：資訊2022年各省、市、自治區(qū)政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所12請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分地產(chǎn)政策邊際放松，水泥需求預(yù)期向好回首過(guò)去：在“房住不炒”政策總基調(diào)下，房地產(chǎn)融資持續(xù)收緊，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速自2021年3月起持續(xù)下滑，水泥產(chǎn)量增速也隨之下滑。展望未來(lái)：地產(chǎn)政策有望邊際放松，水泥需求預(yù)期向好：從地方兩會(huì)的地產(chǎn)政策表述來(lái)看，河北、陜西等13個(gè)省市強(qiáng)調(diào)“因城施策”；四川、陜西等6個(gè)省市明確提及“更好滿足購(gòu)房者合理住房需求”。圖6：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額及累計(jì)同比省份政策內(nèi)容北京堅(jiān)持“房住不炒”。保持房地產(chǎn)調(diào)控政策連續(xù)性穩(wěn)定性，做好住房供地保障。研究適應(yīng)多子女家庭的公租房政策，調(diào)整建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和配租辦法。加強(qiáng)住房租賃市場(chǎng)管理，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。西藏促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，加快培育長(zhǎng)租房市場(chǎng)，滿足群眾住房需求。河南堅(jiān)持“房住不炒”，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，有效滿足新市民、青年人住房需求，努力讓城市更美好讓人民更安居。廣西加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。四川堅(jiān)持“房住不炒”定位，加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者合理化需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。河北持續(xù)改善居住條件，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。廣東堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，壓實(shí)屬地責(zé)任和企業(yè)主體責(zé)任，按照市場(chǎng)化法治化原則做好恒大集團(tuán)等房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置工作，決不允許發(fā)生影響社會(huì)大局穩(wěn)定的事件。陜西因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求。青海堅(jiān)持“房住不炒”定位，因城施策穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。浙江支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，依法穩(wěn)妥處置房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步化解地方政府隱型債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。江蘇堅(jiān)持“房住不炒”定位，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。云南積極穩(wěn)妥推進(jìn)城市更新，防止大拆大建，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，妥善解決新市民等群體住房問(wèn)題，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。山西堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，租購(gòu)并舉，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)內(nèi)蒙古因城施策做好房地產(chǎn)調(diào)控，穩(wěn)妥處置房地產(chǎn)企業(yè)履約風(fēng)險(xiǎn)。遼寧堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。海南堅(jiān)持“房住不炒”定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，以滿足本地居民、新市民、年輕人和引進(jìn)人才住房需求為出發(fā)點(diǎn)。有計(jì)劃、有節(jié)奏地合理安排商品住房供應(yīng)，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。上海堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，完善穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的房地產(chǎn)精準(zhǔn)調(diào)控機(jī)制，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。江西強(qiáng)化房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。山東堅(jiān)持“房住不炒”定位，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。福建堅(jiān)持“房住不炒”，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展，鼓勵(lì)探索新發(fā)展模式，規(guī)范發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，讓更多新市民、低收入群眾住有所居。新疆加快培育發(fā)展住房租賃市場(chǎng)，發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，努力解決新市民、青年人等群體住房困難問(wèn)題。寧夏做好穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。表6：多地區(qū)提及促進(jìn)地產(chǎn)良性循環(huán)和健康發(fā)展，政策有望邊際放松資料來(lái)源：資訊13請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分2022年各省、市、自治區(qū)政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，水泥供給得到有效控制資料來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)、國(guó)海證券研究所14請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分工信部、生態(tài)環(huán)境部、中國(guó)水泥網(wǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)、國(guó)海證券研究所區(qū)域省份參與企業(yè)錯(cuò)峰時(shí)間錯(cuò)峰時(shí)長(zhǎng)西南云南所有水泥熟料生產(chǎn)線協(xié)同處置生產(chǎn)線不少于70天基數(shù)為100天無(wú)協(xié)同處置線一季度停40天二季度30天；三季度20天；四季度10天貴州所有新型干法水泥熟料生產(chǎn)線一季度不少于60天，二季度不少于30天，三季度不少于30天，四季度不少于30天150天川渝績(jī)效分級(jí)A級(jí)水泥熟料企業(yè)減免錯(cuò)峰生產(chǎn)基數(shù)天數(shù)的60%基準(zhǔn)天數(shù)110天績(jī)效分級(jí)B級(jí)水泥熟料企業(yè)減免錯(cuò)峰生產(chǎn)基數(shù)天數(shù)的20%中南河南所有水泥熟料生產(chǎn)線2022/1/27-2022/3/1547天西北新疆所有水泥熟料生產(chǎn)線分區(qū)域3-6個(gè)月不等3-6個(gè)月青海所有熟料生產(chǎn)線2021/12/1-2022/4/10120天/全年180天甘肅所有熟料生產(chǎn)線2021/12/1-2022/3/10100天寧夏所有熟料生產(chǎn)線2021/12/1-2022/3/10100天陜西所有熟料生產(chǎn)線2021/12/1-2022/3/10100天華東江蘇23家39條熟料生產(chǎn)線（1.1-3.31）停35天、（6.1-9.30）停20天不少于70天江西51條熟料生產(chǎn)線一季度不少于40天；其他時(shí)段：6-8月或根據(jù)實(shí)際需要不少于30天不少于70天山東所有熟料生產(chǎn)線2021/12/1-2022/3/314個(gè)月浙江所有熟料生產(chǎn)線一季度不少于40天；6-8月20天；9-12月待定不少于60天東北遼寧所有水泥熟料生產(chǎn)線全年計(jì)劃執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間180天180天黑龍江所有熟料生產(chǎn)線2021/10/15-2022/3/155個(gè)月吉林所有熟料生產(chǎn)線2021/11/1-2022/3/31150天華北河北所有熟料生產(chǎn)線根據(jù)地區(qū)采暖實(shí)際起止時(shí)間合理安排120天內(nèi)蒙古所有熟料生產(chǎn)線2021/12/1-2022/3/314個(gè)月山西被評(píng)定為A級(jí)和引領(lǐng)性的企業(yè)、工信部認(rèn)定的綠色工廠以及全面完成超低排放改造評(píng)估監(jiān)測(cè)并備案公示的企業(yè)可豁免錯(cuò)峰生產(chǎn)2022/1/1-2022/3/313個(gè)月水泥供給總量得到控制水泥減量置換政策不斷加碼：2021年7月，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，提高了水泥項(xiàng)目產(chǎn)能置換比例，大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域水泥項(xiàng)目由1.5:1調(diào)整至2:1，非大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域由1.25:1調(diào)整至1.5:1。錯(cuò)峰生產(chǎn)政策持續(xù)推進(jìn)：2020年底，工信部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，要求推動(dòng)全國(guó)水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)地域和時(shí)間常態(tài)化。進(jìn)入2022年，多地開(kāi)始加大錯(cuò)峰停窯時(shí)間和管控力度。圖7：水泥熟料產(chǎn)能減少，供給得到控制表7：部分省市水泥行業(yè)錯(cuò)峰時(shí)間表需求陸續(xù)啟動(dòng)，水泥價(jià)格有望持續(xù)反彈圖8：煤炭?jī)r(jià)格得到控制圖9：水泥價(jià)格處于相對(duì)高位資料來(lái)源：資訊、數(shù)字水泥網(wǎng)、國(guó)海證券研究所煤炭?jī)r(jià)格得到控制，但仍處于高位在2021年二、三季度，煤炭?jī)r(jià)格一度快速上漲。隨后，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)資委等多部門(mén)紛紛采取措施穩(wěn)定煤價(jià)。自10月下旬起，煤價(jià)回落態(tài)勢(shì)明顯，但目前仍處于高位。需求啟動(dòng)在即，水泥價(jià)格有望反彈節(jié)后主要企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格基本穩(wěn)定，目前水泥價(jià)格仍處于相對(duì)高位，從往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，

水泥行業(yè)第一個(gè)旺季會(huì)持續(xù)一個(gè)半月到兩個(gè)月的時(shí)間，隨著需求啟動(dòng)，水泥價(jià)格將會(huì)開(kāi)始反彈，預(yù)計(jì)將持續(xù)至4月初到4月中旬。資料來(lái)源：wind資訊、國(guó)海證券研究所15請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、國(guó)海證券研究所圖10：水泥價(jià)格指數(shù)與水泥制造股票指數(shù)走勢(shì)水泥低碳勢(shì)在必行，減碳工程市場(chǎng)廣闊生料煅燒376.7kg，61.1%煤炭燃燒193kg，31.3%電力間接排放46.9kg，7.6%減碳路徑一產(chǎn)線技改，節(jié)能降耗減碳路徑二發(fā)展新能源，使用綠電減碳路徑三碳捕捉及利用/CCUS電力排放占比接近10%，節(jié)能技改是目前行業(yè)內(nèi)可大范圍推廣的減排措施通過(guò)節(jié)能技改降低間接排放，是當(dāng)下滿足行業(yè)最新能效標(biāo)準(zhǔn)的較好方法2500t/d以下小產(chǎn)線置換及老舊產(chǎn)線技改需求大，利好水泥工程龍頭中材國(guó)際典型案例：中材國(guó)際承建槐坎南方智能化示范線，具體指標(biāo)優(yōu)化如右表指標(biāo)名稱單位熟料標(biāo)準(zhǔn)煤耗單位熟料綜合電耗噸熟料發(fā)電量單位kg/t.clkwh/t.clkwh/t.cl指標(biāo)≤94≤42≥26優(yōu)化量降低1.26降低1.15提高1.07優(yōu)化幅度1.29%2.70%3.70%非電排放超90%，發(fā)展新能源、提高綠電比例是目前減排潛力較大方法行業(yè)噸水泥綜合電耗約90度，除去余熱發(fā)電，尚有大部分生產(chǎn)用電需外購(gòu)，實(shí)現(xiàn)少購(gòu)電乃至零購(gòu)電，可大幅降低水泥生產(chǎn)成本，提高綜合能效利好營(yíng)運(yùn)水平、盈利水平高的行業(yè)龍頭，如海螺水泥、上峰水泥典型案例：上峰水泥與陽(yáng)光新能源合作，海螺水泥收購(gòu)新能源子公司上峰水泥、陽(yáng)光新能源合作“三步走”1、依托現(xiàn)有廠區(qū)建設(shè)BIPV發(fā)電儲(chǔ)能一體化項(xiàng)目，解決自用電2、因地制宜開(kāi)發(fā)光伏及儲(chǔ)能項(xiàng)目，滿足當(dāng)?shù)刂苓吰髽I(yè)綠電需求3、依托廠區(qū)資源共同投資開(kāi)發(fā)光伏儲(chǔ)能等新能源項(xiàng)目石灰石分解排放占比最高，要實(shí)現(xiàn)碳中和，只能開(kāi)發(fā)碳捕捉技利用技術(shù)長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)下，碳減排空間最大、市場(chǎng)規(guī)模最大，需降低成本、實(shí)現(xiàn)商用利好擁有規(guī)模及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭中國(guó)建材、海螺水泥，及工程龍頭中材國(guó)際典型案例：海螺白馬山水泥廠，中國(guó)建材青州中聯(lián)水泥廠（在建）海螺白馬山水泥：2018年10月底建成，每年生產(chǎn)5萬(wàn)噸純度為99.9%以上的工業(yè)級(jí)和純度為99.99%以上的食品級(jí)二氧化碳。中國(guó)建材青州中聯(lián)水泥：2022年2月16日正式開(kāi)工建設(shè)，年捕集提純20萬(wàn)噸二氧化碳16請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分資訊、湖南省工業(yè)和信息化廳、央廣網(wǎng)、中國(guó)水泥網(wǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)、中材邦業(yè)官網(wǎng)、槐坎南方環(huán)評(píng)報(bào)告、國(guó)海證券研究所2020年全國(guó)水泥產(chǎn)量23.77億噸，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)、碳排放交易網(wǎng)數(shù)據(jù)估算，噸熟料直接排放強(qiáng)度0.8534噸，平均熟料水泥系數(shù)0.678，則2020年水泥行業(yè)二氧化碳直接排放量約為23.95*0.678*0.8534≈13.75億噸，占全國(guó)總排放102.51億噸的13.41%。噸水泥碳排放強(qiáng)度為616.6kg，生料煅燒分解、煤炭燃燒、電力間接排放占比為別為61.1%、31.3%、7.6%，直接排放占比90%以上。圖11：水泥碳排放及減碳路徑“穩(wěn)增長(zhǎng)”支撐水泥需求，推薦行業(yè)龍頭17請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分需求端在經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，政策密集發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)“基礎(chǔ)設(shè)施投資適度超前”，地方政府專項(xiàng)債等資金逐步到位，2022年上半年的基建投資增速有較大彈性，將對(duì)水泥需求形成支撐。地產(chǎn)政策有望邊際放松，水泥需求預(yù)期向好：從地方兩會(huì)的地產(chǎn)政策表述來(lái)看，河北、陜西等13個(gè)省市強(qiáng)調(diào)“因城施策”；四川、陜西等6個(gè)省市明確提及“更好滿足購(gòu)房者合理住房需求”。供給端水泥減量置換政策不斷加碼：2021年7月，工信部發(fā)布《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，提高了水泥項(xiàng)目產(chǎn)能置換比例，大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域水泥項(xiàng)目由1.5:1調(diào)整至2:1，非大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域由1.25:1調(diào)整至1.5:1。錯(cuò)峰生產(chǎn)政策持續(xù)推進(jìn)：2020年底，工信部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好水泥常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)的通知》，要求推動(dòng)全國(guó)水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)地域和時(shí)間常態(tài)化。進(jìn)入2022年，多地開(kāi)始加大錯(cuò)峰停窯時(shí)間和管控力度。投資建議：隨著建筑工程和攪拌站陸續(xù)復(fù)工，水泥需求也將會(huì)逐步啟動(dòng)，價(jià)格有望迎來(lái)反彈，推薦海螺水泥、上峰水泥，關(guān)注中國(guó)建材、天山股份、華新水泥。節(jié)能降碳政策不斷出臺(tái)，未來(lái)水泥熟料生產(chǎn)線減碳工程市場(chǎng)前景廣闊，同時(shí)推薦水泥專業(yè)工程龍頭中材國(guó)際。風(fēng)險(xiǎn)提示：“穩(wěn)增長(zhǎng)”與基建投資落地進(jìn)度不及預(yù)期；房產(chǎn)政策邊際改善不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料及燃料漲價(jià)；疫情反復(fù)或持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化。財(cái)政提前發(fā)力，1月基建投資占專項(xiàng)債比例近七成財(cái)政部、中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、光明日?qǐng)?bào)、國(guó)海證券研究所在中央會(huì)議精神與政策指導(dǎo)下，基建板塊投資提前發(fā)力、聚焦基建重點(diǎn)項(xiàng)目等目標(biāo)逐步落實(shí)：據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2022年1月，各地組織發(fā)行地方政府債券6989億元，同比增長(zhǎng)超90%；其中，新增地方政府債券5837億元，包括一般債券993億元與專項(xiàng)債券4844億元；在1月份新增專項(xiàng)債券4844億元中，市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施1653.55億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施1055.18億元，農(nóng)林水利440.61億元，能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施115.33億元，合計(jì)3264.67億元，分別占比34%、22%、9%、2%，整個(gè)基建領(lǐng)域投資共計(jì)占新增專項(xiàng)債券67%。截至2022年2月8日，各地共計(jì)發(fā)行專項(xiàng)債5114億元，占2022年專項(xiàng)債提前批的35%，結(jié)合提前批上限以及投資進(jìn)度，2022年上半年基建領(lǐng)域投資勢(shì)頭有望延續(xù)。圖12：2022年1月地方政府新增債券及專項(xiàng)債情況18請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分疫情期間，基建投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)托底作用明顯資訊2020年Q3以來(lái)，投資成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要?jiǎng)恿?，基礎(chǔ)建設(shè)公司業(yè)績(jī)與GDP增速、滬深300走向趨勢(shì)一致，且曲線遠(yuǎn)為陡峭，體現(xiàn)了大基建板塊在這一階段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的巨大托底和拉動(dòng)作用。圖13：疫情期間基建板塊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)托底作用明顯19請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分圖14：我國(guó)新冠確診當(dāng)日新增控制在250人以下（例）圖15：全球新冠確診當(dāng)日新增已回落至150萬(wàn)人以下（例）全球范圍疫情趨穩(wěn)，基建企業(yè)海外業(yè)務(wù)有望回暖資訊20請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分資訊2020年疫情爆發(fā)后，我國(guó)確立并執(zhí)行“動(dòng)態(tài)清零”防疫政策，疫情得到有效控制，偶爾有點(diǎn)狀零散疫情，當(dāng)日新增控制在250人以下；海外疫情呈現(xiàn)階段性爆發(fā)態(tài)勢(shì)，當(dāng)日確診人數(shù)維持在50萬(wàn)-100萬(wàn)之間，去年年末奧密克戎變種毒株導(dǎo)致全球確診病例大漲，目前回落至130萬(wàn)人左右；隨著大面積疫苗接種，越來(lái)越多國(guó)家逐漸實(shí)現(xiàn)“群體免疫”，海外疫情防控常態(tài)化，基建央企海外業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。建筑板塊為減碳重點(diǎn)領(lǐng)域，投資需求大展研究院2℃溫控目標(biāo)2020年-2050年127萬(wàn)億元人民幣 能源、交通、工業(yè)、建筑中國(guó)投資協(xié)會(huì)實(shí)現(xiàn)碳中和2020年-2050年70萬(wàn)億元人民幣 可再生能源利用、能效、終端消費(fèi)電氣化、零碳發(fā)電、儲(chǔ)能、氫能和數(shù)字化落基山研究所實(shí)現(xiàn)碳中和2020年-2050年70萬(wàn)億元人民幣 可再生能源利用、能效、終端消費(fèi)電氣化、零碳發(fā)電、儲(chǔ)能、氫能和數(shù)字化全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織2060年實(shí)現(xiàn)碳中和2020年-2060年122萬(wàn)億元人民幣 能源電力系統(tǒng)變革21請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分國(guó)家發(fā)改委、清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院、中國(guó)投資協(xié)會(huì)、洛基山研究所、全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織、國(guó)海證券研究所重點(diǎn)投資領(lǐng)域/行業(yè)國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心 2060年實(shí)現(xiàn)碳中和 2020年-2060年 超100萬(wàn)億元人民幣 可再生能源、先進(jìn)儲(chǔ)能、綠色建筑清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)1.5℃溫控目標(biāo) 2020年-2050年

174萬(wàn)億元人民幣

能源、交通、工業(yè)、建筑圖16：四種減碳路徑情景下碳排放預(yù)測(cè)（億噸二氧化碳）清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院模擬了四種情景下的碳排放數(shù)據(jù)，如果要實(shí)現(xiàn)我國(guó)碳中和3060目標(biāo)，則需要在2030年前執(zhí)行強(qiáng)化政策路徑，之后向2℃路徑加速靠攏。無(wú)論在哪種路徑下，整個(gè)建筑板塊都是減碳重點(diǎn)領(lǐng)域，因而也有巨額投資需求，包括可再生能源、儲(chǔ)能體系建設(shè)、電力系統(tǒng)改造、綠色建筑等等，清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院估算2℃路徑總投資需求127萬(wàn)億元，其中建筑領(lǐng)域投資7.94萬(wàn)億元。清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院表8：碳中和投資需求估算研究機(jī)構(gòu) 情景模擬 時(shí)間區(qū)間 估算總投資規(guī)模主要基建央企業(yè)績(jī)穩(wěn)定，增長(zhǎng)亮眼盡管受疫情影響，部分企業(yè)海外業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，主要基建央企還是憑借穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，在基建投資政策背景下連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)歸母凈利高速增長(zhǎng)，ROE也基本保持穩(wěn)定。圖17：中國(guó)建筑近5年盈利情況圖18：中國(guó)中鐵近5年盈利情況資訊、國(guó)海證券研究所圖19：中國(guó)鐵建近5年盈利情況22請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分資訊、國(guó)海證券研究所資訊、國(guó)海證券研究所資訊、國(guó)海證券研究所圖20：中國(guó)化學(xué)近5年盈利情況“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，推薦需求邊際改善的基建板塊圖21：基建企業(yè)新簽訂單有望隨建筑業(yè)新簽訂單PMI擴(kuò)張資訊、國(guó)海證券研究所2022年1月，建筑業(yè)新簽訂單PMI53.3，連續(xù)4個(gè)月保持景氣勢(shì)頭。三大基建央企中，中國(guó)建筑與中國(guó)電建2021年底新簽訂單保持12%以上同比增速，與PMI新簽訂單勢(shì)頭一致，考慮專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏與進(jìn)度，這一輪增長(zhǎng)有望隨“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力周期持續(xù)。基礎(chǔ)設(shè)施投資為“穩(wěn)增長(zhǎng)”抓手，交通、水利、新能源等新老基建為投資重點(diǎn)方向；房地產(chǎn)方面，為穩(wěn)定行業(yè)、保證交付，房企融資與居民信貸均出現(xiàn)邊際改善，利好整體房建業(yè)務(wù)。投資建議：關(guān)注房建、基建綜合建筑龍頭中國(guó)建筑，（新）基建央企中國(guó)電建、中國(guó)交建、中國(guó)能建，推薦專業(yè)工程及行業(yè)減碳龍頭中材國(guó)際，建議關(guān)注中國(guó)中冶、中鋼國(guó)際以及具備建筑+實(shí)業(yè)邏輯的中國(guó)化學(xué)。風(fēng)險(xiǎn)提示：“穩(wěn)增長(zhǎng)”與基建投資落地進(jìn)度不及預(yù)期；房產(chǎn)政策邊際改善不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料及燃料漲價(jià)；疫情反復(fù)或持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化。23請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分目錄“穩(wěn)”基調(diào)背景下，基建投資持續(xù)發(fā)力基建板塊估值修復(fù)玻璃供需格局改善與地產(chǎn)高度相關(guān)的消費(fèi)建材24請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分浮法玻璃供給總體穩(wěn)定圖22：浮法玻璃供給總體保持穩(wěn)定（萬(wàn)重量箱/年)時(shí)間政策部門(mén)內(nèi)容2009.9《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展若干意見(jiàn)》工信部平板玻璃產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩；嚴(yán)格控制新增平板玻璃產(chǎn)能，遵循調(diào)整結(jié)構(gòu)、淘汰落后、市場(chǎng)導(dǎo)向、合理布局的原則發(fā)展高檔用途及深加工玻璃。2013.1《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)務(wù)院2012年底，我國(guó)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別僅為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明顯低于國(guó)際通常水平。2014.8《部分產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》工信部對(duì)鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃行業(yè)新（改、擴(kuò)）建項(xiàng)目，實(shí)施產(chǎn)能等量或減量置換。2016.5《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)務(wù)院辦公廳到2020年，再壓減一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區(qū)間；水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達(dá)60%左右；建材產(chǎn)品深加工水平和綠色建材產(chǎn)品比重穩(wěn)步提高，質(zhì)量水平和高端產(chǎn)品供給能力顯著增強(qiáng)，節(jié)能減排和資源綜合利用水平進(jìn)一步提升；建材工業(yè)效益好轉(zhuǎn)，水泥、平板玻璃行業(yè)銷售利潤(rùn)率接近工業(yè)平均水平，全行業(yè)利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)2018.1《關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法的通知》工信部玻璃建設(shè)項(xiàng)目，需置換淘汰的產(chǎn)能玻璃建設(shè)項(xiàng)目，需置換淘汰的產(chǎn)能數(shù)量按不低于建設(shè)項(xiàng)目的

1.25

倍予以核定其他地區(qū)實(shí)施等量置換2018.8《關(guān)于嚴(yán)肅產(chǎn)能置換嚴(yán)禁水泥平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能的通知》工信部、發(fā)改委各地省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門(mén)要按年度更新并公告本地區(qū)水泥熟料、平板玻璃生產(chǎn)線清單，據(jù)此嚴(yán)肅認(rèn)真審核產(chǎn)能置換方案。對(duì)項(xiàng)目業(yè)主報(bào)送的擬建項(xiàng)目的產(chǎn)能置換方案，堅(jiān)持采信企業(yè)承諾與現(xiàn)場(chǎng)核實(shí)查驗(yàn)相結(jié)合，細(xì)致甄別置換方案特別是所用產(chǎn)能指標(biāo)的真實(shí)性和合規(guī)性溯清產(chǎn)能指標(biāo)源頭。2019.6《關(guān)于促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量提升的實(shí)施意見(jiàn)》工信部加快鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推廣清潔高效生產(chǎn)工藝，實(shí)施綠色化、智能化改造鼓勵(lì)研發(fā)應(yīng)用全流程質(zhì)量在線監(jiān)測(cè)、診斷與優(yōu)化系統(tǒng)。，，，浮法玻璃行業(yè)供給進(jìn)入存量供給階段受產(chǎn)能限制及環(huán)保政策的影響，近年來(lái)行業(yè)供給總體保持穩(wěn)定。玻璃產(chǎn)線每5-8年需要冷修，且冷修復(fù)產(chǎn)周期較長(zhǎng)，行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能將得到有效控制。表9：浮法玻璃相關(guān)產(chǎn)能政策資料來(lái)源：中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)、國(guó)海證券研究所圖23：浮法玻璃新增、冷修、冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能情況。資料來(lái)源：中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)、國(guó)海證券研究所工信部、國(guó)務(wù)院、國(guó)務(wù)院辦公廳、發(fā)改委、國(guó)海證券研究所25請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分地產(chǎn)政策邊際改善，玻璃需求有支撐圖24：房屋竣工面積增速趨于穩(wěn)定省份2021年保障性住房建設(shè)成果2022年保障性住房建設(shè)目標(biāo)北京籌集建設(shè)各類政策性住房6.1萬(wàn)套做好住房供地保障，籌集建設(shè)保障性租賃住房15萬(wàn)套，竣工各類保障房8萬(wàn)套。西藏保障性安居工程建成1.12萬(wàn)套改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)31個(gè)、棚戶區(qū)5500戶，建設(shè)公租房1728套、保障性租賃住房852套。河南未提及籌集保障性租賃住房7萬(wàn)套，建成交付棚改安置房20萬(wàn)套。廣西建設(shè)保障性租賃住房1.35萬(wàn)套建設(shè)保障性租賃住房6.1萬(wàn)套，切實(shí)解決新市民、青年人，特別是城市基本公共服務(wù)人員等群體的住房困難。四川籌集保障性租賃住房6.3萬(wàn)套（間）新籌集保障性租賃住房7.8萬(wàn)套（間）。甘肅開(kāi)工建設(shè)各類保障性住房9280套完善保障性住房供應(yīng)體系，調(diào)整優(yōu)化公積金提取使用政策。新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)棚戶區(qū)6.89萬(wàn)套，建設(shè)保障性住房1萬(wàn)套。河北未提及籌集保障性租賃房4.5萬(wàn)套。陜西未提及籌集建設(shè)保障性租賃住房8.8萬(wàn)套（間），改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2192個(gè)，發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)。浙江建設(shè)籌集保障性租賃住房17.4萬(wàn)套建設(shè)籌集保障性租賃住房30萬(wàn)套。內(nèi)蒙古未提及保障群眾基本住房需求，實(shí)施城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造21.37萬(wàn)戶、棚戶區(qū)改造1萬(wàn)套，建設(shè)保障性租賃住房1.2萬(wàn)套遼寧建設(shè)保障性租賃住房1.35萬(wàn)套建設(shè)保障性租賃住房3.2萬(wàn)套。深入推進(jìn)城市更新先導(dǎo)區(qū)建設(shè)，改造老舊小區(qū)1000個(gè)。海南開(kāi)工建設(shè)安居房3.9萬(wàn)套、首批成功配售，公租房保障1.3萬(wàn)套建設(shè)安居房5萬(wàn)套、提供保障性租賃住房和公共租賃住房1.4萬(wàn)套。湖北未提及籌集保障性租賃住房6.7萬(wàn)套，改造棚戶區(qū)4.8萬(wàn)套、老舊小區(qū)3053個(gè)。上海建設(shè)籌措6.7萬(wàn)套（間）保障性租賃住房建設(shè)籌措17.3萬(wàn)套（間）保障性租賃住房。江西未提及開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1062個(gè)、棚戶區(qū)7.91萬(wàn)套，開(kāi)工（籌集）保障性租賃住房6.28萬(wàn)套。安徽未提及新增保障性租賃住房9.85萬(wàn)套，新開(kāi)工棚戶區(qū)改造9.68萬(wàn)套，加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)。山東未提及新開(kāi)工保障性租賃住房8.9萬(wàn)套。福建新增保障性租賃住房1.9萬(wàn)套新開(kāi)工保障性租賃住房7萬(wàn)套以上。新疆未提及推進(jìn)保障性住房建設(shè)，新建公租房3.17萬(wàn)套、保障性租賃住房5.3萬(wàn)套，實(shí)施城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造9.84萬(wàn)套。寧夏未提及建設(shè)保障性租賃住房3.7萬(wàn)套。2022年各省政府工作報(bào)告整理、國(guó)海證券研究所資訊、國(guó)海證券研究所26請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分。表10：20個(gè)省市明確2022年保障性租賃住房建設(shè)具體任務(wù)地產(chǎn)政策邊際改善，保交付政策下地產(chǎn)竣工有保障，保障性租賃住房建設(shè)作為房地產(chǎn)建設(shè)的重要抓手，支撐玻璃需求2021年底，中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議輪番定調(diào)：促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。其一、加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管。其二、支持優(yōu)質(zhì)房企收并購(gòu)。保障性租賃住房建設(shè)作為支撐2022年房地產(chǎn)建設(shè)的重要抓手，北京、上海等20個(gè)省市在政府工作報(bào)告中提出了2022年保障性租賃住房建設(shè)的具體任務(wù)。玻璃增量需求逐步釋放27請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分單位面積使用量增加“雙碳政策”鼓勵(lì)發(fā)展節(jié)能低碳建筑，提升新建建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)，復(fù)合型玻璃（雙層、三層）使用量隨之增加，提升單位面積的玻璃使用量2021年9月，《建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》：建設(shè)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告、建筑方案和初步設(shè)計(jì)文件應(yīng)包含建筑能耗、可再生能源利用及建筑碳排放分析報(bào)告。建筑用玻璃面積增加屋頂分布式光伏將帶動(dòng)建筑用玻璃面積增加2021年6月，《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》：我國(guó)建筑屋頂資源豐富、分布廣泛，開(kāi)發(fā)建設(shè)屋頂分布式光伏潛力巨大。開(kāi)展整縣（市、區(qū)）推進(jìn)屋頂分布式光伏建設(shè)，有利于整合資源實(shí)現(xiàn)集約開(kāi)發(fā)，有利于削減電力尖峰負(fù)荷，有利于節(jié)約優(yōu)化配電網(wǎng)投資，有利于引導(dǎo)居民綠色能源消費(fèi)，是實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”與鄉(xiāng)村振興兩大國(guó)家重大戰(zhàn)略的重要措施。其中，項(xiàng)目申報(bào)試點(diǎn)縣（市、區(qū)）的黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低50%。玻璃新增替換需求城市更新帶動(dòng)玻璃替換需求2021年10月，《關(guān)于推動(dòng)城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見(jiàn)》：轉(zhuǎn)變城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展方式，既有建筑綠色化改造，鼓勵(lì)與城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、農(nóng)村危房改造、抗震加固等同步實(shí)施。2021年11月，《關(guān)于開(kāi)展第一批城市更新試點(diǎn)工作的通知》，決定在北京等21個(gè)城市（區(qū)）開(kāi)展第一批城市更新試點(diǎn)工作。短期來(lái)看，隨著下游貿(mào)易商及加工廠補(bǔ)庫(kù)，浮法玻璃開(kāi)始去庫(kù)存，價(jià)格有望回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，玻璃行業(yè)需求在下游房地產(chǎn)行業(yè)竣工需求穩(wěn)定，同時(shí)存在單位面積玻璃使用量增加、建筑用玻璃面積增加、新增替換需求等增量需求。供給在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)將保持穩(wěn)定，不會(huì)有大幅度提升，浮法玻璃供需格局有望持續(xù)改善。圖26：浮法玻璃去庫(kù)存明顯浮法玻璃去庫(kù)存明顯，價(jià)格有望回升圖25：純堿價(jià)格走勢(shì)中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)、國(guó)海證券研究所圖27：浮法玻璃期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比中國(guó)玻璃期貨網(wǎng)、國(guó)海證券研究所28請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分資訊、國(guó)海證券研究所“雙碳”政策持續(xù)推動(dòng)，光伏玻璃供需兩旺光伏玻璃的需求由光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)、雙玻組件滲透率提升共同推動(dòng)?！半p碳”政策推動(dòng)光伏裝機(jī)容量高速增長(zhǎng)。雙玻組件逐漸成為主流，根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，到

2025

年雙面組件滲透率將由現(xiàn)在的

40%

提升至

60%

左右。圖28：我國(guó)光伏裝機(jī)總量及增速發(fā)布時(shí)間文件名稱發(fā)布部門(mén)主要內(nèi)容2020年《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局持續(xù)推動(dòng)陸上風(fēng)電、光伏電站、工商業(yè)分布式光伏價(jià)格退坡。繼續(xù)實(shí)施陸上風(fēng)電、光伏電站、工商業(yè)分布式光伏等上網(wǎng)指導(dǎo)價(jià)退坡機(jī)制，合理設(shè)置退坡幅度，引導(dǎo)陸上風(fēng)電、光伏電站、工商業(yè)分布式光伏盡快實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)；積極支持戶用分布式光伏發(fā)展2021年《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》國(guó)務(wù)院推進(jìn)能源革命，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系，提高能源供給保障能力。加快發(fā)展非化石能源堅(jiān)持集中式和分布式并舉，大力提升風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展東中部分布式能源。非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到20%左右2021年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)務(wù)院提升可再生能源利用比例，大力推動(dòng)風(fēng)電、光伏發(fā)電發(fā)展扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作。制定2030年前2021年 第十第四三屆全國(guó)人民代表大會(huì)次會(huì)議《政府工作報(bào)告》 國(guó)務(wù)院碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。推動(dòng)煤炭清潔高效利用，大力發(fā)展新能源，在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電2021年《2021年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)家能源局深入落實(shí)我國(guó)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)要求，推動(dòng)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命，高質(zhì)量發(fā)展可再生能源，大幅提高非化石能源消費(fèi)比重，控制化石能源消費(fèi)總量，著力提高利用效能，持續(xù)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)2021年《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》工信部光伏玻璃產(chǎn)能置換實(shí)行差別化政策，新上光伏玻璃項(xiàng)目不再要求產(chǎn)能置換，但要建立產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)警機(jī)制，新建項(xiàng)目由省級(jí)工業(yè)和信息化主管部門(mén)委托全國(guó)性的行業(yè)組織或中介機(jī)構(gòu)召開(kāi)聽(tīng)證會(huì)，論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性、技術(shù)先進(jìn)性、能耗水平、環(huán)保水平等，并公告項(xiàng)目信息，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后企業(yè)履行承諾不生產(chǎn)建筑玻璃表11：光伏相關(guān)政策資訊、國(guó)海證券研究所國(guó)務(wù)院、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、國(guó)海證券研究所29請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分“雙碳”政策持續(xù)推動(dòng)，光伏玻璃供需兩旺光伏玻璃產(chǎn)能限制放開(kāi)，產(chǎn)線快速擴(kuò)張。2021年7月工信部出臺(tái)《關(guān)于印發(fā)水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換