資產(chǎn)證券化業(yè)務交流ppt

資產(chǎn)證券化業(yè)務交流2015年11月2提綱資產(chǎn)證券化概括資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資邏輯機構(gòu)間企業(yè)資產(chǎn)支持證券掛牌流程公司柜臺市場資產(chǎn)證券化業(yè)務推進思路3提綱資產(chǎn)證券化基本原理及交易結(jié)構(gòu)（一）原理與基本概念（二）市場相關產(chǎn)品（三）典型交易結(jié)構(gòu)（四）原始權益人與基礎資產(chǎn)（五）投資人分析4原理與基本概念

資產(chǎn)證券化是以能夠產(chǎn)生可預期現(xiàn)金流的資產(chǎn)為支持發(fā)行證券進行融資的過程，其本質(zhì)是資產(chǎn)信用融資，是風險的界定、分割和重新分配。進行證券化的資產(chǎn)往往相對缺乏即期流動性，通過證券化安排，可以做到資產(chǎn)的標準化和風險的重構(gòu)?！儋Y管產(chǎn)品、債（破產(chǎn)隔離、SPV）【真實出售】【信用增級】（內(nèi)部、外部）≠公司評級【流動性】（標準化受益憑證）≠資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓+回購核心三要素操作九步驟產(chǎn)品類型信貸資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)支持票據(jù)ABN參考制度央行、銀監(jiān)[2005]7號《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》證監(jiān)會[2014]49號《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》人行[2008]第1號《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》主管機關央行、銀監(jiān)會證監(jiān)會銀行間交易商協(xié)會發(fā)起人銀行業(yè)金融機構(gòu)非金融企業(yè)（包括部分金融企業(yè)，如金融租賃公司）非金融企業(yè)基礎資產(chǎn)銀行信貸資產(chǎn)負面清單管理權屬明確，現(xiàn)金流可預測的財產(chǎn)、

財產(chǎn)權利及組合，無抵押、質(zhì)押、擔保等限制SPV信托證券資管/基金子公司專項不強制，實為債務融資工具信用評級兩家機構(gòu)評級（定向可免）可選兩家機構(gòu)評級（定向可免）審批方式機構(gòu)銀監(jiān)審批；產(chǎn)品銀監(jiān)事前備案、央行事前注冊產(chǎn)品基金業(yè)協(xié)會事后備案單筆注冊制發(fā)行交易市場銀行間債券市場證券交易所、三板、機構(gòu)間、柜臺銀行間債券市場登記結(jié)算機構(gòu)上海清算所中證登or其他上海清算所托管機構(gòu)銀行銀行、中證登、券商--承銷機構(gòu)商業(yè)銀行為主/券商為輔券商商業(yè)銀行其他條款每一級風險自留比例不低于5%券商可做市--資產(chǎn)證券化市場相關產(chǎn)品一行兩會三權分立，保監(jiān)居上橫插一腳《資產(chǎn)支持計劃業(yè)務管理暫行辦法》-保險資管機構(gòu)資產(chǎn)證券化相關規(guī)則-證監(jiān)會體系《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務信息披露指引》《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務盡職調(diào)查工作指引》《資產(chǎn)支持專項計劃備案管理辦法》《資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)負面清單指引》《資產(chǎn)證券化業(yè)務風險控制指引》《資產(chǎn)支持專項計劃說明書內(nèi)容與格式指引》《資產(chǎn)支持證券認購協(xié)議與風險揭示書》（個人、機構(gòu)模板）轉(zhuǎn)讓、信批-《XX證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務指引》質(zhì)押回購-《XX證券交易所債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易暫行辦法》轉(zhuǎn)讓、信批-《機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務指引》質(zhì)押回購-《報價系統(tǒng)非公開發(fā)行公司債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易業(yè)務指引》證監(jiān)會基金業(yè)協(xié)會證券交易所機構(gòu)間報價系統(tǒng)典型交易結(jié)構(gòu)登記結(jié)算機構(gòu)流動性支持機構(gòu)資產(chǎn)證券化原始權益人及基礎資產(chǎn)原始權益人基礎資產(chǎn)資產(chǎn)特性城投及建設類污水處理、供電、供暖公司污水處理、供電、供暖費信用評級較高、現(xiàn)金流較穩(wěn)定高速公路公司/管理部門過路費建筑工程企業(yè)工程回收款（地方政府債務人除外）房地產(chǎn)類酒店、商業(yè)物業(yè)、公租房經(jīng)營收入、租金收入資產(chǎn)優(yōu)，易變現(xiàn)，現(xiàn)金流較穩(wěn)定金融類融資租賃公司租賃合約租金資產(chǎn)種類較多，風險較為分散，系統(tǒng)支持，資產(chǎn)后續(xù)管理能力強小額貸款、消費信貸公司小額貸款債權、消費信貸債權商業(yè)銀行信托貸款受益權等表外資產(chǎn)保理公司保理應收款制造類設備制造企業(yè)租賃合約的租金、企業(yè)應收賬款需與付款人確認債權債務關系貿(mào)易類企業(yè)應收款其他港口、機場泊位收入現(xiàn)金流預測有一定不確定性，資產(chǎn)獨立性和變現(xiàn)能力較一般，一般要求外部增信海陸空交運企業(yè)客票收入景區(qū)、公園門票收入企業(yè)資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化原始權益人：商業(yè)銀行、汽車金融、消費金融、金融租賃……資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資者企業(yè)資產(chǎn)證券化合格投資者參照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，單筆投資不低于100w：企業(yè)：凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位個人：金融資產(chǎn)不低于300萬元or近三年個人年均收入不低于50萬元個人其他（不穿透）：社保/年金/慈善等公益基金、基金協(xié)會已備案計劃其他（穿透）：投資所管理產(chǎn)品的人員、合伙/契約金融機構(gòu)（自營）：參照公開發(fā)行的金融產(chǎn)品操作信貸資產(chǎn)證券化

投資人：銀行間債券市場上的投資機構(gòu)投資人特點銀行資金規(guī)模大、投資渠道多，要求回報率較低，產(chǎn)品偏好優(yōu)先級，期限短。信貸資產(chǎn)參與占比8成以上，企業(yè)資產(chǎn)證券化主投自主授信覆蓋的?；鹳Y金規(guī)模小，自營基本不參與，產(chǎn)品根據(jù)合同對收益回報、投資限制要求不同，一般短期。券商資金規(guī)模較小，自營回報要求高，產(chǎn)品要求同基金保險資金規(guī)模大，投資渠道近期增多，要求回報較低，期限較長，偏好穩(wěn)定資產(chǎn)10成本構(gòu)成機構(gòu)中介費用項目金額備注主承銷商財務顧問費，承銷傭金約為發(fā)行金額的1-0.5%一次性收取擔保機構(gòu)*擔保費擔保金額的0.2%～0.8%取決于企業(yè)/基礎資產(chǎn)的資質(zhì)和期限信用評級機構(gòu)*信用評級費和跟蹤評級費30～50萬評估機構(gòu)*資產(chǎn)評估和審計費30～50萬律師律師費50-100萬取決于基礎資產(chǎn)法律關系的復雜程度原始權益人路演及公告費50萬中證登初始登記費和兌付派息費一次性收取0.01‰，每次派息收取0.05‰交易所上市初費和上市年費交易所目前暫免收取計劃管理人計劃管理費管理資產(chǎn)總額或余額的0.1%～0.3%/年按年收取托管銀行托管費0.03%-0.1%按年收取發(fā)行利率參考

同市場、同評級公司債利率+流動性溢價+風險溢價

相關行業(yè)企業(yè)以往發(fā)行產(chǎn)品價格11提綱二．資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資邏輯

判斷資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資安全性和價值的要素12判斷資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資安全性和價值的要素【基礎資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)】信貸（正常貸款）BT回購債權（回購方信用）【基礎資產(chǎn)對發(fā)行額的覆蓋率】預期現(xiàn)金流收入高于發(fā)行額，越高越好信貸通常100%，企業(yè)高于100%【差額支付承諾】現(xiàn)金流無法覆蓋時原始權益人承諾差額補足【擔?！考瘓F公司、母公司擔保，外部增信【基礎資產(chǎn)足夠分散】信貸（行業(yè)、地區(qū)、借款人），降低違約小貸、汽車金融分散大，BT單一回購，【次級比例】N優(yōu)先+1次級次級比例越高，保護越強【基礎資產(chǎn)的原始價格】信貸適用-按“本金余額”對應發(fā)行規(guī)模，原始貸款利率高，未來現(xiàn)金流多。小貸上浮。【次級認購人-原始權益人】信貸風險自持為必須，企業(yè)非必需【收益率比較】同市場同資信同期限中票、短融等債務工具價格13提綱三．機構(gòu)間企業(yè)資產(chǎn)支持證券掛牌流程14三．機構(gòu)間企業(yè)資產(chǎn)支持證券掛牌流程提示按債券產(chǎn)品邏輯處理母碼、子碼管理一個級別對應一個產(chǎn)品編碼、一次產(chǎn)品注冊所有級別對應一個產(chǎn)品母碼，基本信息中填寫。用于審核、管理、統(tǒng)計。兩步驟發(fā)行注冊——登記、結(jié)算服務轉(zhuǎn)讓注冊——轉(zhuǎn)讓服務若在其他機構(gòu)或自己登記的，無轉(zhuǎn)讓需求，不去機構(gòu)間——〉備案時窗口指導發(fā)行注冊就是默認登記、結(jié)算均在報價系統(tǒng)15發(fā)行注冊流程前期溝通上報材料3日內(nèi)反饋意見上傳用印版材料（電子版）2日內(nèi)反饋書面無異議函申領產(chǎn)品編碼發(fā)行注冊材料清單（用印版上傳）：主要交易合同文本，包括但不限于認購協(xié)議、基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同、托管合同；計劃說明書；法律意見書；風險揭示書；初始信用評級報告（如有）；特定原始權益人最近三年（未滿三年的自成立之日起）經(jīng)審計的財務會計報告以及融資情況說明（如有）；3-5日線上審核。建議不晚于發(fā)行前5個工作日完成注冊。

16發(fā)行注冊要素支持募集賬戶/其他賬戶代扣收費用基礎資產(chǎn)定價發(fā)行登記結(jié)算基本信息—轉(zhuǎn)讓協(xié)議（上傳）—基礎資產(chǎn)類型—基礎資產(chǎn)簡介—現(xiàn)金流分析（券商、會計事務所現(xiàn)金流審核報告）—基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓依據(jù)—認購開始日、結(jié)束日—單筆最低/最高認購份額—累計最高認購份額—最小認購份額變動單位—登記結(jié)算方式（本地/其他機構(gòu)）—認購款交收方式（跑批/逐筆）—繳款日、起息日—年度計息天數(shù)、月度計息天數(shù)—兌息資金交收日/兌付資金交收日—計劃說明書、法律意見書、風險揭示書、認購協(xié)議、托管協(xié)議、TA要素表（上傳）—管理人、原始權益人、托管人—是否評級/增信/信批方式等—是否分期/分級、對應產(chǎn)品母碼—計息類型/預期收益17產(chǎn)品認購流程選擇產(chǎn)品，填寫認購單認購確認，轉(zhuǎn)帳入金認購繳款管理人出金合格投資者作為參與人直接認購合格投資者通過券商柜臺認購份額認購資金流：投資人銀行賬戶—〉報價系統(tǒng)銀行賬戶—〉報價系統(tǒng)投資人資金賬戶（虛戶）—〉管理人募集專用資金賬戶（虛戶）—〉產(chǎn)品募集資金銀行賬戶—〉產(chǎn)品托管銀行賬戶認購款交收：跑批（一日2次，12點/收盤）；逐筆繳款。18轉(zhuǎn)讓注冊及付息兌付流程轉(zhuǎn)讓注冊材料清單（用印版上傳），發(fā)行注冊材料上增加：投資者適當性說明文件；

（發(fā)行免）備案確認函；證監(jiān)會認可的機構(gòu)出具的登記證明文件；

（登記結(jié)算免）報價系統(tǒng)要求的其他文件。提前2個工作日提交付息、兌付申請or通知單信息披露要求：發(fā)行期：計劃說明書、法律意見書、評級報告（如有）等文件發(fā)行結(jié)束當日or次日：發(fā)行情況存續(xù)期：收益分配報告（收益分配日-2）、經(jīng)審計年度資產(chǎn)管理報告、托管報告（4月30日前）、定期跟蹤評級報告（6月30日前）、持有人會議通知、重大事件報告清算期：清算報告（清算完成日+10）其他：不定期報告、循環(huán)認購報告（定期）19提綱四．公司柜臺市場資產(chǎn)證券化業(yè)務推進思路登記結(jié)算流動性服務泛資管業(yè)務20登記結(jié)算服務——發(fā)行流程發(fā)行階段認購階段存續(xù)階段付息兌付1、提前溝通管理人提交ABS材料清單（參考機構(gòu)間）場外部與財富部一同審核材料場外部與管理人同步協(xié)商《柜臺服務協(xié)議》；財富管理部協(xié)商《代銷服務協(xié)議》2、反饋掛牌意見場外部-系統(tǒng)可行性、材料完備性；財富部-銷售適應性，提供風險評級，一致確認后反饋管理人3、產(chǎn)品審核管理人提拱用印材料、以及用印的柜臺服務協(xié)議、代銷協(xié)議場外部發(fā)起產(chǎn)品審核流程（附《產(chǎn)品認購合同》、《產(chǎn)品說明書》、《風險揭示書》，財富管理部提供《代銷金融產(chǎn)品客戶告知書》、確認風險評級）場外部與客戶確認TA要素表，保持與認購合同、產(chǎn)品說明書一致4、合同審核場外部-《柜臺協(xié)議》審核財富不-《代銷協(xié)議》審核5、投保報備6、產(chǎn)品登記根據(jù)TA要素表錄入系統(tǒng)7、市場推廣組織銷售、信息披露9、存續(xù)期管理轉(zhuǎn)讓操作、信息披露10、付息兌付場外部提前N日提示管理人付息/兌付事宜管理人提前N提交付息兌付申請（用印）付息兌付日完成系統(tǒng)操作信息披露-清算報告8、認購階段認購日客戶客戶端/手機認購發(fā)行結(jié)束與管理人完成資金和數(shù)據(jù)交收信息披露-發(fā)行情況、成立公告提示管理人報備，回收《報備確認函》財富部牽頭簽署紙質(zhì)認購合同并交接21部門開展資產(chǎn)支持證券登記結(jié)算業(yè)務優(yōu)劣分析管理人在柜臺發(fā)行優(yōu)勢私募市場，價格好談（費用、利率）業(yè)務效率，個性服務自營認購，解決銷售配套流動性增值管理人在柜臺發(fā)行劣勢非標產(chǎn)品+私募產(chǎn)品，產(chǎn)品收益要求高，主流金融機構(gòu)客戶謹慎市場利率下行，溢價空間小柜臺市場容量考量業(yè)務效率要求部門開展此業(yè)務存在的問題與機構(gòu)間比，基本上不存在無銷售，僅登記結(jié)算的業(yè)務。若有銷售：1）產(chǎn)品引入由財富管理部主導，主動性欠缺；2）產(chǎn)品審核要求高業(yè)務效率要求、配套流動性增值業(yè)務的需求解決思路配套流動性支持開展泛資管業(yè)務22流動性支持服務東證為管理人提供做市商認購開放日流動性補足東證為投資人提供轉(zhuǎn)讓雙邊報價質(zhì)押融資債券借貸管理人為投資人提供投資人回售流動性支持服務協(xié)調(diào)自營資金專項額度認購產(chǎn)品協(xié)調(diào)自營資金參與流動性支持作為參與人與投資者開展質(zhì)押融資對手交易將資產(chǎn)支持證券納入債券借貸標的獲得自營資金開展做市、質(zhì)押融資23業(yè)務推進步驟：與東花/資管溝通柜臺登記結(jié)算業(yè)務的流程，確認柜臺系統(tǒng)支持程度，確認TA要素表信息。與財富管理部確認產(chǎn)品材料審核要點：eg.基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)性、現(xiàn)金流預測的合理性等（可邀請合規(guī)、風控部門、東花或資管專業(yè)人事一同框定標準）。形成abs發(fā)行登記結(jié)算業(yè)務操作細則（對內(nèi)，包括業(yè)務流程（或與產(chǎn)品發(fā)行流程重復）、材料清單、審核要點等）形成abs登記結(jié)算業(yè)務服務指引（對外，包括管理人流程、協(xié)議標準模版、各操作對接人等）

《相關部門/職能人員對外聯(lián)系表》材料審核：場外業(yè)務部（市場推廣部/產(chǎn)品部）代理銷售（含合同交接）：財富管理部信息披露：場外業(yè)務部（市場推廣部）登記結(jié)算（TA要素確認）：場外業(yè)務部（市場推廣部/產(chǎn)品部）登記結(jié)算（兌付兌息）：場外業(yè)務部（運營支持部）相關費用結(jié)算（發(fā)行費、代銷費）：場外業(yè)務部、財富管理部內(nèi)部系統(tǒng)測試聯(lián)系東花/資管儲備項目試點一單。（規(guī)模2億左右，便于客戶端銷售）24（三）泛資管業(yè)務——套利類