中國煤炭開采行業(yè)供需端及經(jīng)營現(xiàn)狀分析

中國煤炭開采行業(yè)供需端及經(jīng)營現(xiàn)狀分析

一、煤炭開采行業(yè)供需端

2019年產(chǎn)量前低后高,進(jìn)口創(chuàng)自2014年來新高.2019年是自煤炭行業(yè)供給側(cè)改革以來的第四年,去產(chǎn)能的主要目標(biāo)已基本完成,后續(xù)在鞏固去產(chǎn)能成果的基礎(chǔ)上,政策導(dǎo)向已由“總量性去產(chǎn)能”全面轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能、系統(tǒng)性優(yōu)產(chǎn)能”.在經(jīng)過三年多來退出落后產(chǎn)能和釋放先進(jìn)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后,中國的煤炭供給質(zhì)量得到明顯改善.盡管2019年年初受陜西榆林、內(nèi)蒙銀漫等礦難頻發(fā)影響,各主產(chǎn)地尤其陜西地區(qū)煤礦安監(jiān)力度驟然加劇,導(dǎo)致煤礦生產(chǎn)受限,2019年年初產(chǎn)量釋放速度放緩.但隨著時(shí)間推移,各礦陸續(xù)整改完畢后恢復(fù)正常生產(chǎn),礦難影響逐步消退,外加先進(jìn)產(chǎn)能的不斷投產(chǎn),原煤生產(chǎn)速度加快.2020年Q1原煤產(chǎn)量同比下滑0.5%,進(jìn)口煤同比增長28.4%.受新冠疫情影響,年后上游煤礦復(fù)工受阻,2020年1~2月,中國原煤產(chǎn)量增速同比下滑6.3%.但自2月下旬以來,為響應(yīng)國家能源保供號(hào)召,各大煤企紛紛加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度,進(jìn)入3月份后疫情對煤炭供應(yīng)端影響已基本消除,煤炭企業(yè)已全面復(fù)工復(fù)產(chǎn),供應(yīng)能力顯著增加.3月中國原煤產(chǎn)量3.37億噸,同比增長9.6%,創(chuàng)下自供給側(cè)改革以來新高.2020年一季度,中國原煤累計(jì)產(chǎn)量8.3億噸,同比微降0.5%.進(jìn)口煤方面,受年初集中通關(guān)以及國內(nèi)外價(jià)差影響,2020年一季度,中國累計(jì)進(jìn)口煤炭9578萬噸,同比大增28.4%.2020年1~3月中國原煤產(chǎn)量同比下降0.5%（萬噸）

2020年1-3月中國進(jìn)口煤數(shù)量同比增長28.4%（萬噸）

2019年煤價(jià)下行符合預(yù)期,在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行預(yù)期下,同時(shí)考慮到能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、煤炭消費(fèi)占比下降等因素,預(yù)計(jì)煤炭下游需求增速回落,但消費(fèi)量仍有望維持小幅增長,總體預(yù)計(jì)2020-2022年煤炭消費(fèi)量增速分別1.9%/1.9%/1.8%.

而供給端預(yù)計(jì)年產(chǎn)量增長約5000-6000萬噸,與需求增長基本匹配.未來三年供需基本平衡略寬松,秦港動(dòng)力煤價(jià)或小幅下跌至535-570元/噸中位水平.2014-2022年行業(yè)供需平衡表（單位：億噸）-2015A2016A2017A2018A2019E2020E2021E2022E需求端-分煤種39.737.538.238.639.24040.741.5需求增速-3.7%-4.7%1.9%1.0%1.7%1.9%1.9%1.8%其中：電力行業(yè)-6.2%0.3%5.4%5.7%1.5%2.0%2.0%2.0%化工行業(yè)8.4%4.2%5.0%1.4%8.0%8.0%8.0%6.0%建材行業(yè)-8.0%-0.6%-3.2%-1.4%6.0%2.0%2.0%2.0%冶金行業(yè)-3.6%-1.4%1.4%-1.6%1.0%0.5%0.5%0.5%供給端39.536.737.938.340.140.54141.5產(chǎn)量37.534.135.235.536.937.53838.5產(chǎn)量增速-3.5%-9.4%3.2%5.2%4.0%1.7%1.3%1.3%其中：動(dòng)力煤30.327.528.729.630.931.53232.5增速--9.0%4.3%3.0%4.5%2.0%1.5%1.5%煉焦原煤12.210.810.910.911.1111110.9煉焦精煤4.84.34.54.34.44.44.44.4增速-10.4%2.7%-2.4%2.0%-0.5%-0.5%-0.5%無煙塊煤0.60.50.50.50.50.50.50.5無煙和貧煤噴吹煤0.80.60.60.60.60.60.60.7進(jìn)口量22.62.72.83.2333供需缺口（需求-供給）*0.20.80.30.3-0.9-0.5-0.20煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、

二、煤炭開采行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀

2015-2018年煤炭行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)利潤總額分別為441、1091、2959和2888億元.而2019年,行業(yè)盈利達(dá)煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額2830.3億元,同比下降2.4%.相比較港口市場煤價(jià)變化,全行業(yè)盈利降幅較小,目前行業(yè)盈利相當(dāng)于2012-2013年水平.目前行業(yè)整體盈利處于歷史中位水平（單位：億元）

2019年,煤炭市場正由供需平衡向供需平衡略偏寬松過度,煤價(jià)重心整體下移,盈利能力下滑.毛利率方面,煤企平均毛利率為28.4%,較2018年下降2.9個(gè)百分點(diǎn),其中排名前三的分別為大同煤業(yè)（55.3%）、昊華能源（53.9%）、恒源煤電（44.6%）；凈利率方面,煤企平均凈利率為10.9%,較2018年下降0.9個(gè)百分點(diǎn),其中排名前三的分別為陜西煤業(yè)（22.7%）、中國神華（21.3%）、恒源煤電（18.8%）；ROE方面,煤企平均ROE為13.8%,較2018年降低1.2個(gè)百分點(diǎn),其中排名前三的分別為新陜西煤業(yè)（21.4%）、淮北礦業(yè)（20.1%）、露天煤業(yè)（17.3%）.煤企毛利率、ROE歷年走勢

2018-2019年煤企毛利率

2019年煤企ROE排行

近年來,由于煤炭形勢的持續(xù)好轉(zhuǎn),煤企的市場地位和議價(jià)能力有所增強(qiáng),營運(yùn)持續(xù)好轉(zhuǎn).應(yīng)收賬款方面,2019年煤企應(yīng)收賬款規(guī)模576.8億元,同比上升10.3%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)20天,同比下降12.5%,其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最低的公司分別為蘭花科創(chuàng)（4天）、淮北礦業(yè)（8天）、兗州煤業(yè)（8天）；存貨方面,2019年煤企存貨規(guī)模456.1億元,同比增長15.4%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)21天,同比下降3.5%,其中存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最低的公司分別為陽泉煤業(yè)（8天）、平莊能源（9天）、盤江股份（9天）.2018-2019年煤企應(yīng)收賬款（百萬）

2019年煤企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

2018-2019年煤企存貨（百萬）

2019年煤企存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

期間費(fèi)用方面,2019年,煤企期間費(fèi)用合計(jì)1111.6億元,整體基本維持穩(wěn)定,但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所分化,銷售費(fèi)用繼續(xù)維持增長,管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)改善.銷售費(fèi)用315.6億元,同比增長13.1%；管理費(fèi)用545.7億元,同比下降3.4%；財(cái)務(wù)費(fèi)用250.3億元,同比下降6.4%.煤企期間費(fèi)用率歷年走勢

2019年煤企期間費(fèi)用率排行

在行業(yè)寬松格局逐步顯現(xiàn)的背景下,公司的經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流自2015年以來出現(xiàn)向下拐點(diǎn),償債能力稍有弱化,資產(chǎn)負(fù)債率維持小幅下降.現(xiàn)金流方面,2019年,煤企經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1912.2