流動性過剩與物價關(guān)系

流動性過剩與物價關(guān)系中國人民銀行上?？偛空{(diào)查統(tǒng)計研究部副主任顧銘德一、流動性過剩及其原因1.流動性的定義狹義：包括基礎(chǔ)貨幣、商業(yè)銀行超額準備金等。

廣義：包括M2、M3，乃至更大范圍的具有流動性的金融資產(chǎn)。流動性過剩的定義流動性過剩是指流動性總量相對于維持經(jīng)濟金融合理均衡發(fā)展及價格穩(wěn)定的正常需要量而言過多。

我國1998-2006年M2增長速度（%）199819992000200120022003200420052006M2的增長速度同期GDP和CPI的增速之和14.87.014.76.212.38.817.69.016.98.319.611.214.614.017.611.716.912.22.流動性過剩產(chǎn)生的原因

中國經(jīng)濟快速增長，不斷融入世界經(jīng)濟大循環(huán)，吸引了全球的充裕流動性。中國外匯儲備快速攀升，外匯占款增加的態(tài)勢逐年加劇，人民幣面臨升值壓力。我國外匯儲備增長情況結(jié)論：我國近年來出現(xiàn)的流動性過剩現(xiàn)象是由對外經(jīng)濟失衡所引發(fā)的，是我國快速融入全球化進程的客觀結(jié)果。3.解決流動性過剩問題的難度

全球流動性過剩的格局在短期內(nèi)不會扭轉(zhuǎn)。

以美元計算的全球流動性年均百分比變化近年來央行逐年加大貨幣調(diào)控力度，緩解日益增大的流動性擴張壓力。年份發(fā)行央行票據(jù)（萬億元）存款準備金利率措施20030.72上調(diào)存款準備金率1個百分點20041.51上調(diào)存款準備金率0.5個百分點（1）再貸款利率加0.63個百分點，再貼現(xiàn)利率加0.27個百分點；（2）上調(diào)一年期存貸款利率0.27個百分點

20052.79（1）五次上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限（2）將原有住房貸款優(yōu)惠利率回歸同期貸款利率水平20063.65（1）三次上調(diào)存款準備金率，每次均為0.5個百分點，合計1.5個百分點（2）提高外匯存款準備金率1個百分點兩次上調(diào)存貸款基準利率，第一次將貸款基準利率上調(diào)0.27個百分點；第二次將一年期存貸款利率上調(diào)0.27個百分點

2007年上半年2.6（其中三年期票據(jù)7480億元）六次上調(diào)存款準備金率共3個百分點兩次上調(diào)存貸款基準利率，存款利率共提高0.54個百分點，貸款利率共提高0.45個百分點

近年來央行回收流動性的主要措施結(jié)論：流動性過剩是近階段中國經(jīng)濟運行的主要特征。二、流動性過剩對

一般商品物價的影響基本觀點：流動性狀況與一般物價水平具有正相關(guān)聯(lián)系，但二者之間的關(guān)系不是機械對應(yīng)的。流動性過剩影響物價的干擾因素總供給能力和效率的提高資產(chǎn)市場對流動性的分流進出口對商品價格的影響近期我國會否全面通脹？物價上漲正在受到調(diào)控制約。取決于流動性問題的去向。三、流動性過剩對股價的影響流動性過剩與股價之間關(guān)聯(lián)性不強。近期股價上漲與流動性有關(guān)在股市體制性問題基本解決后，股價變動與流動性狀況的關(guān)聯(lián)性明顯增強，充裕的流動性成為股價上漲的重要推動力。流動性正在制造股價泡沫體制性障礙排除和社會財富效應(yīng)的推動使更多資金涌入股市，這種趨勢將使股價上漲從恢復(fù)性特