通脹壓力下的轉(zhuǎn)型

通脹壓力下的轉(zhuǎn)型

許小年

2008年7月“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹政策應(yīng)對經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型通脹：2008年經(jīng)濟第一難題鴕鳥政策“結(jié)構(gòu)型通脹”否認價格的全面上漲“輸入型通脹”否認緊縮的必要性通脹的全球性特征通脹表面上看是“輸入”的“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹通脹全球同步資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-20081086420-2同比，%中國CPI新加坡CPI通脹上下游同步資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹Apr-1998Apr-2000Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-20081086420-2-4-6同比,%生產(chǎn)價格指數(shù)消費價格指數(shù)國際油價推動資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹Apr-1998Apr-2000Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-2008200150100500-50同比,%1086420-2-4-6同比,%國際油價（左軸）中國生產(chǎn)價格指數(shù)（右軸）國際大豆價格與國內(nèi)食品價格資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹Apr-2000Apr-2002Apr-2004Apr-2006Apr-20082520151050-5-10同比,%100806040200-20-40同比,%國內(nèi)食品價格（左軸）國際大豆價格（右軸）原油200美元？“金磚四國”的需求中國占新增需求的一半以上美聯(lián)儲松寬的貨幣政策穩(wěn)定次按危機中的金融市場阻止美國經(jīng)濟滑入蕭條油價隨美元貶值而上升投機炒作“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹國際油價的中國因素資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹19871989199119931995199719992001200320052007160140120100806040200-20-40百萬噸100908070605040302010美元/桶中國原油進口（左軸）國際原油價格（右軸）弱勢美元油上燒火資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹21-Jan-20021-Mar-200410-Apr-200619-May-2008140120100806040200美元/桶0.01100.01050.01000.00950.00900.00850.00800.0075

國際原油價格（左軸）美元匯率指數(shù)（右軸）糧價背后的故事“金磚四國”的需求熱量攝入增加動物蛋白的消費增加發(fā)達國家政策性鼓勵可再生能源從玉米中提取乙醇作燃料美聯(lián)儲的貨幣政策如同次按，流動性過多，投資機會有限“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹中國難以獨善其身大豆、原油進口依賴度高國際市場的交易機會國際價格的示范效應(yīng)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹不完全是外部因素“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹大豆價格國際化資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹29-Jul-19976-Mar-200112-Oct-200420-May-2008600055005000450040003500300025002000人民幣/噸16141210864美元/蒲式耳l大連大豆價格（左軸）芝加哥大豆價格（右軸）玉米價格跟隨芝加哥資料來源:CEIC“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹2-Aug-19949-Mar-199914-Oct-200320-May-200818001700160015001400130012001100人民幣/噸6.56.05.55.04.54.03.53.02.52.01.5美元/蒲式耳大連玉米價格（左軸）芝加哥玉米價格（右軸）“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹政策應(yīng)對經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型限制和禁止出口減少國際市場上的供應(yīng)推高而不是降低價格成品油和食品價格管制企業(yè)盈利下降甚至虧損減少產(chǎn)出和投資壓低價格，刺激需求增加而不是降低通脹壓力政策應(yīng)對農(nóng)業(yè)、成品油補貼市場機制對供應(yīng)方失去作用國家財政能否長久承擔？放開價格，收緊銀根尼克松1973價格管制的失敗沃爾克的“蕭條療法”提高利率，以蕭條抗擊通脹政策應(yīng)對“沃爾克療法”資料來源:CEIC政策應(yīng)對Jan-1970Jan-1973Jan-1976Jan-1979Jan-1982Jan-198520151050%美國CPI同比變化美聯(lián)儲基準利率怕疼治不了病資料來源:CEIC政策應(yīng)對Mar-1970Mar-1973Mar-1976Mar-1979Mar-1982Mar-19851086420-2-4同比,%18161412108642%,pa美國GDP（左軸）美聯(lián)儲基準利率（右軸）堅決果斷的政策防止出現(xiàn)惡性通脹通脹預(yù)期下的價格-成本螺旋上升政策應(yīng)對通脹預(yù)期成本上升企業(yè)提價越南：惡性通脹的征兆？資料來源:CEIC政策應(yīng)對Apr-2003Apr-2004Apr-2005Apr-2006Apr-2007Apr-20082520151050同比,%“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”型通脹政策應(yīng)對經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型從數(shù)量增長到效率提高能源安全的根本保障是節(jié)能現(xiàn)有政策鼓勵浪費能源從投資到消費從制造業(yè)到服務(wù)業(yè)服務(wù)經(jīng)濟的中度增長即可解決就業(yè)問題從政府主導(dǎo)到面向市場經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型單位GDP的能源消耗經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型服務(wù)業(yè)占GDP比重資料來源:CEIC經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型1981198619911996200120069080706050403020中國印度日本美國%制造業(yè)并非勞動密集資料來源:CEIC經(jīng)濟和企業(yè)的轉(zhuǎn)型1982198719921997200