股指期貨概述

股指期貨概述資產(chǎn)管理總部徐天臣

2011.08QQ1245212708W/hedging661金融期貨歷史股指期貨基礎(chǔ)股指期貨分析方法股指期貨交易策略2金融期貨歷史31972年，芝加哥商業(yè)交易所（CME）首次推出外匯期貨合約1975年，芝加哥期貨交易所（CBOT）推出第一張利率期貨合約1977年，芝加哥期貨交易所（CBOT）美國長期國債期貨合約上市1982年，堪薩斯州期貨交易所（KCBT）價值線綜合指數(shù)期貨合約上市1995年，中國香港開始股票期貨交易2010年4月16日，滬深300股指期貨合約上市；自此，2010年被譽為中國對沖基金元年金融期貨歷史金融期貨上市時間表：4外匯期貨：澳大利亞/美元、英鎊/美元、加拿大元/美元、 歐元/美元、日元/美元、瑞郎/美元……利率期貨：3個月期歐洲美元期貨，3個月期歐洲銀行間歐 元利率（Euribor）期貨，5年期、10年期和長 期國債期貨……股指期貨：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨、英國金融時報100指 數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨、香港恒生指數(shù)期 貨……股票期貨金融期貨歷史金融期貨分類：5道瓊斯指數(shù)：反映美國政治、經(jīng)濟(jì)、社會狀況的指示器和風(fēng)向標(biāo)，同時反映全球金融市場冷暖；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)：更加突出了美國股市大中型公司的代表作用；金融時報100指數(shù)（富時100）：反映英國經(jīng)濟(jì)的晴雨表；日經(jīng)225指數(shù)：《日本經(jīng)濟(jì)新聞》編制和公布的以反映和分析日本股票市場價格長期變動趨勢的最常用和最可靠指標(biāo)；中國香港恒生指數(shù)：由香港恒生銀行于1969年11月24日編制，截至2010年9月，成分股數(shù)量增至45個；滬深300指數(shù)：由中證指數(shù)公司編制、維護(hù)、發(fā)布，以2004年12月31日為基期，以該日300只成分股的調(diào)整市值為基準(zhǔn)值，基期指數(shù)為1000點。當(dāng)時上證指數(shù)和1266.5。金融期貨歷史全球主要股票指數(shù)：6股指期貨基礎(chǔ)7以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)，調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得；采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式進(jìn)行計算；緩沖區(qū)技術(shù)，一般在1月和7月初進(jìn)行調(diào)整，提前兩周公布調(diào)整方案，每次調(diào)整比例不超過10%；分級靠檔技術(shù)有效避免樣本公司股本發(fā)生微小變動時保持指數(shù)的穩(wěn)定性；上證指數(shù)采用“總市值加權(quán)法”，屬于基準(zhǔn)指數(shù)；滬深300采用“自由流通市值加權(quán)法”，屬于投資性指數(shù)；股指期貨基礎(chǔ)滬深300編制特點：8滬深300、上證綜指權(quán)重股比較：滬深300十大權(quán)重股上證綜指十大權(quán)重股股指期貨基礎(chǔ)9股指期貨基礎(chǔ)股指期貨與股票交易的區(qū)別：10股指期貨基礎(chǔ)滬深300股指期貨合約文本11股指期貨分析方法12 股指期貨的基本面分析是指運用經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)理論和方法，對影響股指變化的一系列相關(guān)因素進(jìn)行分析，以找出影響股指變動的主要因素，并對這些因素的影響程度進(jìn)行描述，最終根據(jù)這些因素的當(dāng)前情況及趨勢來研判股指的中長期走勢。股指期貨分析方法基本面分析方法： 股指期貨的技術(shù)分析是指希望通過分析當(dāng)前價格、成交量、持倉的關(guān)系，再根據(jù)歷史行情走勢來預(yù)測和判斷股指未來變動方向。技術(shù)分析方法：13一、經(jīng)濟(jì)增長股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：

經(jīng)濟(jì)增長影響股價變動，但又不完全同步。常用的先行指標(biāo)換手美國經(jīng)濟(jì)咨商局發(fā)布的美國先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)(LEI)、OECD發(fā)馬大哈的各國經(jīng)濟(jì)綜合先行指標(biāo)（CLI）以及中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)14二、通脹股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：溫和通脹，刺激市場需求，企業(yè)盈利增加，有利于股市；高通脹，抑制需求，企業(yè)盈利下降，不利于股市。15三、經(jīng)濟(jì)政策股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：貨幣政策利率變化對股市的影響央行公開市場操作對股市的影響匯率變動對股市的影響財政政策積極的財政政策穩(wěn)健的財政政策其他政策產(chǎn)業(yè)振興政策交易成本調(diào)整……16四、股票市場的供求與需求股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：上市公司質(zhì)量上市公司數(shù)量及IPO、再融資規(guī)模流動性M1、M2……機(jī)構(gòu)投資者逐漸壯大資本市場對外開放，QFII與QDII等同時關(guān)注債券、房地產(chǎn)、商品期貨市場等，資金流向?qū)κ袌龅臎_擊五、市場情緒17滬深300日線股指期貨分析方法滬深300技術(shù)分析：暫看反彈，似乎還有第三個下跌浪，探底成功后有上漲動能18滬深300周線股指期貨分析方法滬深300技術(shù)分析：正處于尋底過程，探底成功后，會有上漲動能。19股指期貨交易交易策略20套期保值同時在股指期貨市場和股票市場進(jìn)行方向相反的操作，最終達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的目的。投機(jī)交易者根據(jù)對股票價格指數(shù)和股指期貨合約價格的變動趨勢做出預(yù)測，通過看漲時買進(jìn)股指期貨合約，看跌時賣出股指期貨合約而獲取價差收益的交易行為。套利期現(xiàn)套利跨期套利

ALPHA套利股指期貨交易策略股指期貨交易策略分類：21股指期貨交易策略期貨理論價格：設(shè)t為現(xiàn)在時刻，T為期貨合約的到期日，St為現(xiàn)貨的當(dāng)前價格，則期貨的理論價格Ft為：式中：r—無風(fēng)險利率

q—連續(xù)的紅利支付率

（T-t）—從t時刻持有到T時刻22股指期貨交易策略期現(xiàn)套利：23股指期貨交易策略跨期套利：24股指期貨交易策略ALPHA提取策略實現(xiàn)原理：

Alpha提取策略就是尋找一個具有高額、穩(wěn)定積極收益的投資組合，通過賣出股指期貨對沖投資組合的市場風(fēng)險，使組合的β值在投資全程中一直保持為零，從而獲得與市場相關(guān)性較低的積極