境內(nèi)外人民幣套利風(fēng)潮再起 推動(dòng)人民幣逼近跌停課件

已關(guān)注：115境內(nèi)外人民幣套利風(fēng)潮再起推動(dòng)人民幣逼近跌停近兩周來(lái)，即期人民幣匯率罕見(jiàn)的五次逼近跌停，這可能是越演越烈的人民幣境內(nèi)外匯差套利所導(dǎo)致的。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道多方采訪市場(chǎng)人士認(rèn)為，因近期離岸人民幣匯率(CNH)低于在岸(即期CNY)人民幣匯率，尤其是最近人民幣出現(xiàn)貶值趨勢(shì)以后，兩者之間的匯差進(jìn)一步擴(kuò)大，在這種情況下，境內(nèi)企業(yè)在在岸市場(chǎng)用人民幣購(gòu)入美元，然后將美元迅速轉(zhuǎn)入香港離岸市場(chǎng)進(jìn)行拋售，便可套取利差，這樣的行為加劇了在岸人民幣屢次出現(xiàn)跌停的情況。例如，本周一(2月2日)早盤(pán)，在岸人民幣匯率報(bào)6.2588，較離岸人民幣的6.2744高156個(gè)基點(diǎn)，若此時(shí)在上海用6.2588億人民幣購(gòu)得1億美元，再迅速將1億美元轉(zhuǎn)至香港，在香港拋售美元可購(gòu)得6.2744億人民幣，短期內(nèi)便獲利156萬(wàn)元人民幣。在北京時(shí)間9：30在岸人民幣開(kāi)始交易前，CNH和CNY的價(jià)差達(dá)到300個(gè)基點(diǎn)以上，但9:30動(dòng)的，但CNH匯率還是一直緊跟著CNY匯率的變動(dòng)。附21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道原文：人民幣五跌停境內(nèi)外資本匯差套利魅影尋蹤2月2日，人民幣兌美元即期匯率一度跌至6.2604，較當(dāng)天中間價(jià)跌幅達(dá)到1.986%，再度逼近央行設(shè)定的單日匯率浮動(dòng)下限2%。這已是過(guò)去八天人民幣即期匯率第5次逼近跌停。一家香港銀行外匯交易員坦言，它的幕后推手，正是越演越烈的人民幣境內(nèi)外匯差套利行為?！泵刻旎緯?huì)有80多個(gè)基點(diǎn)的匯差收益?！八f(shuō)。這意味著一家企業(yè)若投入1億美元資金參與套利操作，每天至少能創(chuàng)造約80萬(wàn)美元收益(華爾街見(jiàn)聞?wù)J為這里應(yīng)該是80萬(wàn)人民幣)。上周一以來(lái)，他發(fā)現(xiàn)越來(lái)越多境內(nèi)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)從境內(nèi)人民幣市場(chǎng)大舉購(gòu)匯(買(mǎi)入美元賣(mài)出人民幣)，然后將這些美元資金迅速轉(zhuǎn)往香港無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)結(jié)匯(賣(mài)出美元買(mǎi)入人民幣)，從而套取人民幣的境內(nèi)外匯差收益。然而，套利行為的盛行，某種程度觸發(fā)了境內(nèi)人民幣市場(chǎng)購(gòu)匯盤(pán)潮與力求匯率穩(wěn)定的央行開(kāi)展一輪暗戰(zhàn)。境內(nèi)外匯差套利興起這位香港銀行外匯交易員直言，在人民幣匯率市場(chǎng)，一直存在兩種報(bào)價(jià)，一是境內(nèi)市場(chǎng)的人民幣即期匯率報(bào)價(jià)，二是香港無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)的離岸人民幣匯率報(bào)價(jià)。前者某種程度折射央行管理人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的意圖，后者則代表境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)的預(yù)判方向。在此前數(shù)年人民幣單邊升值的情況下，即便兩者存在100多個(gè)基點(diǎn)的匯差，也很少觸發(fā)境內(nèi)外匯差套利行為。究其原因，是多數(shù)機(jī)構(gòu)更愿持有人民幣坐等升值收益。然而，隨著近期美元強(qiáng)勢(shì)升值與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，這種局面正被迅速扭轉(zhuǎn)。他回憶說(shuō)，在1月26日人民幣即期匯率首次逼近跌停前，香港NDF市場(chǎng)的人民幣兌美元報(bào)價(jià)要比境內(nèi)市場(chǎng)低247個(gè)基點(diǎn)，觸發(fā)當(dāng)天早盤(pán)眾多企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)匯，然后將這些美元悉數(shù)轉(zhuǎn)往香港結(jié)匯，套取247個(gè)基點(diǎn)的匯差。由于這種套利行為引發(fā)境內(nèi)市場(chǎng)的購(gòu)匯盤(pán)潮涌，很快觸發(fā)人民幣即期匯率一度逼近跌停時(shí)，人民幣境內(nèi)外匯差往往縮小到40-50個(gè)基點(diǎn)。由此，套利行為開(kāi)始消退，帶動(dòng)即期匯率出現(xiàn)一定程度的反彈。但是，由于境內(nèi)采取資本管制措施，企業(yè)要完成上述套利操作，絕非易事。比如將境內(nèi)購(gòu)匯所得的大量美元如何迅速轉(zhuǎn)到香港市場(chǎng)結(jié)匯出售，就是一道難題。一家貿(mào)易企業(yè)主管透露，其實(shí)這對(duì)某些境內(nèi)企業(yè)并非難事。他們通常的做法是，先在香港設(shè)立一家“窗口”公司，通過(guò)這家公司與境內(nèi)企業(yè)簽訂一系列貿(mào)易合同，就能在貿(mào)易項(xiàng)下，迅速將美元匯到窗口公司賬戶實(shí)現(xiàn)套利操作。甚至，有些企業(yè)為了加快套利交易速度，先讓境外窗口公司將手里的美元資金結(jié)匯出售，然后由境內(nèi)購(gòu)匯所得的美元資金彌補(bǔ)缺口。他直言，這種做法的好處，不僅幫助企業(yè)將不少“滯留”在境外窗口公司的利潤(rùn)進(jìn)行避稅，還能套取相應(yīng)的匯差收益。上述外匯交易員指出，目前參與這類(lèi)套利交易的，主要是境內(nèi)貿(mào)易企業(yè)。一方面他們有利潤(rùn)轉(zhuǎn)移