宋獻中 中級財務(wù)管理 第1章 金融市場與有效市場假設(shè)課件

第1章金融市場與有效市場假設(shè)1.1金融市場概述

1.2間接金融市場和直接金融市場

1.3衍生工具市場

1.4有效市場假設(shè)11.1金融市場概述1.1.1金融市場的要素

1）核心要素。（1）交易主體。（2）交易客體。（3）交易價格。21.1金融市場概述

2）非核心要素。（1）金融中介機構(gòu)。（2）金融管理機構(gòu)。3金融市場分類按交易中介劃分按交易期限劃分按交易程序劃分直接金融市場間接金融市場長期資金市場短期資金市場發(fā)行市場流通市場拆借市場票據(jù)貼現(xiàn)市場定期存單市場證券市場黃金市場外匯市場保險市場有形市場無形市場國際金融市場國內(nèi)金融市場現(xiàn)貨市場期貨市場按金融資產(chǎn)形式劃分1.1.3金融市場的分類按交易存在場地劃分按交易地域劃分按交割時間劃分債券市場股票市場圖1-251.1金融市場概述1.1.4金融市場的功能與企業(yè)理財

1）金融市場的功能（1）提高資金使用效益的功能（2）實現(xiàn)借貸資金轉(zhuǎn)換的功能（3）引導(dǎo)儲蓄轉(zhuǎn)向生產(chǎn)的功能（4）為經(jīng)濟活動提供信息的功能（5）調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的功能61.1金融市場概述

2）金融市場功能與公司理財?shù)年P(guān)系（1）金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所。（2）金融時常的價格發(fā)現(xiàn)過程確定了金融資產(chǎn)要求的收益率，為企業(yè)的投、融資決策提供了基本的依據(jù)。（3）金融市場為企業(yè)資金的互相轉(zhuǎn)化提供了一種機制。（4）金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息。71.2間接金融市場和直接金融市場

1）商業(yè)銀行

商業(yè)銀行是吸收公眾存款，發(fā)放貸款，辦理結(jié)算的信用機構(gòu)。91.2間接金融市場和直接金融市場商業(yè)銀行主要有以下幾個方面的主要職能：（1）充當信用中介。（2）資本創(chuàng)造功能。（3）充當支付中介。（4）創(chuàng)造信用流通工具，產(chǎn)生派生存款。101.2間接金融市場和直接金融市場

2）其他金融機構(gòu)（1）專業(yè)性銀行。

專業(yè)性銀行是指有專門經(jīng)營范圍和提供專門性金融服務(wù)的銀行。111.2間接金融市場和直接金融市場（3）非銀行金融機構(gòu)①保險公司。②財務(wù)公司。③信托投資公司。131.2間接金融市場和直接金融市場1.2.2直接金融市場

直接金融市場是資金的提供者能直接把資金交到其使用者手中，而不通過任何金融中介機構(gòu)來完成資金的傳送。

1）股票市場（1）股票發(fā)行市場。（2）股票流通市場。141.2間接金融市場和直接金融市場

2）債券市場債券時常按債券發(fā)行時間的長短可分為兩部分：一部分是發(fā)行的債券在一年期限以內(nèi)還本付息，這個市場屬于貨幣市場；另一部分是發(fā)行的債券在超過一年的期限內(nèi)還本付息，這個市場屬于資本市場。151.3衍生工具市場1.3.2期貨表1-1項目遠期交易期貨交易合同規(guī)模商議確定標準化交割日期商議確定標準化交易場所場外市場期貨交易所價格確定買賣雙方商定交易所內(nèi)公開競價形式現(xiàn)金流量不經(jīng)常。很多時候只在交割日發(fā)生一次隨合同每日發(fā)生，逐日盯市合同安全保證視雙方信用關(guān)系，無第三方擔保實行保證制度交割頻率大部分合同進行到期交割絕大部分合同到期前沖銷掉監(jiān)管自行規(guī)范交易所負責進行規(guī)范171.3衍生工具市場

金融期貨可分為三類：利率期貨、指數(shù)期貨、貨幣（外匯）期貨。181.3衍生工具市場1.3.1期權(quán)

期權(quán)是指一種交易合同，購買這種合同的人或合同持有人可以獲得一種在指定的時間內(nèi)按協(xié)定價格買進或賣出一定數(shù)量的證券權(quán)利。期權(quán)有兩種基本形式，即買入期權(quán)或看漲期權(quán)和賣出期權(quán)或看跌期權(quán)。191.3衍生工具市場1.3.4互換

互換，是指合同雙方在未來按某種預(yù)先確定的規(guī)則互換現(xiàn)金流的協(xié)議。

1）利率互換。

利率互換是指交易雙方在債務(wù)幣種同一的情況下，互相交換不同形式利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。211.3衍生工具市場

2）貨幣互換。

貨幣互換是以一種貨幣貸款的本金和固定利息交換另一種貨幣下的金額相當?shù)馁J款的本金和固定利息。221.4有效市場假設(shè)1.4.1有效市場假設(shè)的基本含義

有效資本市場是指那種證券價格完全反映了可得信息的市場。231.4有效市場假設(shè)1.4.2市場有效性的等級1）弱式市場。公式：Pt=Pt–1+期望收益+隨機誤差2）半強式市場251.4有效市場假設(shè)

事項研究法可以通過某一時點所釋放的信息與該時點是否會取得超額收益進行比較，即：T-1時釋放的信息→T-1時的非增廠收益（ARt-1）T時釋放的信息→T時的非正常收益（ARt）T+1時釋放的信息→T+1時的非正常收益（Art+1）某一股票在某一特定時間所出現(xiàn)的非正常收益（AR）可以通過同一時間該股票的實際收益（R）與市場平均收益（Rm)相減求出來。即：AR=R–Rm=實際收益-市場平均收益261.4有效市場假設(shè)

3）強式市場。如果證券價格已反映了所有可知的信息，包括內(nèi)幕信息的影響，那么，這類市場被稱為強式市場。271.4有效市場假設(shè)1.4.3有效市場假設(shè)對財務(wù)管理的影響

1）融資時間的選擇2）會計政策的變更3）利用NPV方法對項目進行評估4）兼并和購買的目的5）現(xiàn)行市場的公平性291.4有效市場假設(shè)

市場有效性價格對投資者提供如下啟示：

（1）股價不能被預(yù)測，而只能被現(xiàn)在不知道的事件所影響。（2）帶著尋找價值被低估的個股的企圖而對個別股票作詳細分析是沒有用的；特別是想用技術(shù)方法通過研究公開信息來發(fā)現(xiàn)具有超額收益的股票是極不可能的事。301.4有效市場假設(shè)

（3）投資者應(yīng)該盡量減少交易的次數(shù)，以使交易成本最小化。（4）在投資活動中資本規(guī)模是相當重要的，因為不論投資者擁有多少資本，其選股所花