技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)第4章課件

第四章不確定性評(píng)價(jià)法本章內(nèi)容4.1盈虧平衡分析法4.2敏感性分析法4.3概率分析法4.1盈虧平衡分析法

4.1.1盈虧平衡分析法的概念4.1.2線性盈虧平衡分析法

4.1.2線性盈虧平衡分析法1、基本假設(shè)2、分析步驟1、基本假設(shè)(1)生產(chǎn)量等于銷售量，即產(chǎn)銷平衡。(2)固定成本總額不變。(3)單位產(chǎn)品可變成本不變。(4)銷售單價(jià)不變，從而營(yíng)業(yè)收入是銷售量的線性函數(shù)。(5)只按單一產(chǎn)品計(jì)算，若項(xiàng)目生產(chǎn)多種產(chǎn)品，則換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。第一步確定產(chǎn)量的臨界值令收入函數(shù)為：B=P×Q總成本費(fèi)用函數(shù)為：C=Cf+Cv×Q

假設(shè)盈虧平衡，則有如下等式：于是可求得產(chǎn)量的臨界值Q*：第二步求臨界點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率所謂臨界點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率是指盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量臨界值與項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力之比率。其計(jì)算式為：式中E—生產(chǎn)能力利用率Q0—項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力

第三步評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性根據(jù)E值的大小說(shuō)明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)程度低風(fēng)險(xiǎn)較低風(fēng)險(xiǎn)一般風(fēng)險(xiǎn)較高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)E值(%)[0,60](60,70](70,80](80,90](90,100]例子4.2敏感性分析法

4.2.1敏感性分析法的概念4.2.2敏感性分析的類型4.2.3單因素敏感性分析4.2.1敏感性分析法的概念

是通過(guò)測(cè)定不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目基本方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，來(lái)確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)這些因素變化的敏感程度，并預(yù)測(cè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性的一種分析方法。4.2.2敏感性分析的類型1、單因素敏感性分析指每次只改變一個(gè)因素的數(shù)值來(lái)進(jìn)行分析，估算單個(gè)因素的變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)產(chǎn)生的影響。2、多因素敏感性分析指同時(shí)改變兩個(gè)或兩個(gè)以上因素進(jìn)行分析，估算多個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)所產(chǎn)生的影響。根據(jù)敏感度系數(shù)的絕對(duì)值︱SAF︱進(jìn)行排序example1、單因素敏感性分析的步驟

確定分析指標(biāo)Y一般取：IRR、NPV或T選擇不確定性因素并設(shè)定其變化率…-20%,-10%,0,+10%,+20%……-10%,-5%,0,+5%,+10%………進(jìn)行有關(guān)計(jì)算繪制相關(guān)圖表①求分析指標(biāo)值Y’、繪制敏感性分析表、敏感性分析圖；②求敏感度系數(shù)、因素的臨界變化率、因素的臨界值，繪制敏感度系數(shù)與臨界點(diǎn)分析表確定敏感因素評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性敏感因素未來(lái)可能的變化率或數(shù)值即將或已經(jīng)超出允許范圍，則項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)變化率指標(biāo)值因素-20%-10%0+10%+20%因素1因素2……敏感性分析表(大家注意表的格式，不是書上那種）敏感性分析圖序號(hào)不確定性因素變化率(%)評(píng)價(jià)指標(biāo)敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)(%)(臨界變化率)臨界值基本方案1因素12因素23因素3敏感度系數(shù)與臨界點(diǎn)分析表

例4-2(P.77)某礦山公司發(fā)現(xiàn)一種礦石，儲(chǔ)量約3億噸。公司欲投資開采這種礦石，估計(jì)需要投資7.2億元（設(shè)在1年內(nèi)建成），可年產(chǎn)銷1,000萬(wàn)噸，礦石價(jià)格估計(jì)為60元/噸，年經(jīng)營(yíng)成本為3.2億元。為簡(jiǎn)便起見(jiàn)，這里假設(shè)其他現(xiàn)金流量為0，并設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，礦石儲(chǔ)量、投資額和礦石價(jià)格均為不確定性因素，試就這三個(gè)不確定性因素進(jìn)行單因素敏感性分析。解：2、方法舉例第一步取評(píng)價(jià)指標(biāo)為凈現(xiàn)值第二步選擇不確定性因素為：礦石儲(chǔ)量、投資額和礦石價(jià)格，并假設(shè)它們的變化率分別為X、Y、Z，對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為：NPV1、NPV2、NPV3。則：NPV1=-7.2+（0.1×60-3.2)*(P/A，15%，3*(1+X)÷0.1）=-7.2+2.8*(P/A，15%，30*(1+X))NPV2=-7.2*(1+Y)+2.8*（P/A，15%，30）=11.18-7.2YNPV3=-7.2+[0.1*60(1+Z)-3.2](P/A，15%，30)=11.18+39.396Z令X、Y、Z分別取值0、±10%、±20%。敏感性分析圖②求出敏感度系數(shù)、臨界點(diǎn)變化率、臨界值，如下表所示上表中，臨界點(diǎn)(%)和臨界值的求法：根據(jù)NPV1=-7.2+2.8*(P/A，15%，30*(1+X))，令NPV1=0，得：(P/A，15%，30*(1+X))=2.5714查表知，當(dāng)n1=3，(P/A，15%，3)=2.2832當(dāng)n2=4，(P/A，15%，4)=2.8550那么，當(dāng)n=？，(P/A，15%，？)=2.5714用內(nèi)插法可求得：令30（1+X）=3.4952則X=-0.8835=-88.35%如果令儲(chǔ)量為C，則C/0.1=3.4952則C=0.3495≈0.35此為儲(chǔ)量的臨界值。例4-3、4-4(即P.78-81的例4-4、4-5)這兩個(gè)例題的內(nèi)容一樣。兩者不同的是：前者采用內(nèi)部收益率作分析指標(biāo)、后者采用凈現(xiàn)值作分析指標(biāo)。與例4-2不同的是：這兩個(gè)例題比例4-2多一項(xiàng)內(nèi)容：若估計(jì)未來(lái)實(shí)際銷售收入很可能下降7%以上，請(qǐng)?jiān)u價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。

解：這里首先要用表格列出現(xiàn)金流量，并求出凈現(xiàn)金流量，過(guò)程略。

①計(jì)算結(jié)果表明，兩個(gè)敏感性分析表中的數(shù)據(jù)是不同的（原因是，表中的數(shù)據(jù)分別是內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值），但敏感性分析圖的形狀基本上是一樣的。②敏感度系數(shù)值不同，但各因素的相對(duì)敏感性是一樣的；臨界點(diǎn)、臨界值完全相等。課后完成表格計(jì)算③評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性由題意知，由于未來(lái)實(shí)際銷售收入下降的幅度可能大于7%，而銷售收入下降超過(guò)6.8％項(xiàng)目就變得不可行，因此項(xiàng)目不可行的可能性非常大，因而項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)很大。4.3概率分析法

4.3.1概率分析的概念4.3.2概率分析的基本步驟4.3.3應(yīng)用舉例4.3.1概率分析的概念是通過(guò)研究各種不確定性因素發(fā)生變化的概率分布及其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從而對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。實(shí)質(zhì)是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目可行及不可行的概率，來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

P(NPV≥0)或P(IRR≥i0)越大，則項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小。4.3.2概率分析的基本步驟1、列出應(yīng)考慮的各種不確定性因素2、找出各不確定性因素的概率分布3、計(jì)算各種事件的凈現(xiàn)值NPV4、求凈現(xiàn)值的累計(jì)概率5、求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率P(NPV≥0)6、評(píng)判項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性凈現(xiàn)值計(jì)算表事件因素1因素2…事件概率凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值12…合計(jì)編制凈現(xiàn)值累計(jì)概率，繪制凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖事件凈現(xiàn)值事件概率累計(jì)概率注釋：5、線性內(nèi)插法6、

風(fēng)險(xiǎn)性等級(jí)劃分表概率P(NPV0)[0,0.60](0.60,0.70](0.70,0.80](0.80,0.90](0.9,1.00]風(fēng)險(xiǎn)程度高風(fēng)險(xiǎn)較高風(fēng)險(xiǎn)一般風(fēng)險(xiǎn)較低風(fēng)險(xiǎn)低風(fēng)險(xiǎn)4.3.3應(yīng)用舉例例4-5（P.84)某公司擬投資生產(chǎn)某種產(chǎn)品，該產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格估計(jì)為400元/噸。經(jīng)研究決定，產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模為100萬(wàn)噸/年，相應(yīng)的年經(jīng)營(yíng)成本為3.1億元。而投資額存在著不確定性，估計(jì)如下表所示，并假設(shè)建設(shè)期為1年，項(xiàng)目的壽命期設(shè)計(jì)為20年。若項(xiàng)目其它現(xiàn)金流量為0，基準(zhǔn)收益率為12%，試就投資額分析該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。投資額的概率分布表解：取凈現(xiàn)值作為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。⑴求出各種事件的凈現(xiàn)值，如表所示。⑵求各事件凈現(xiàn)值的累計(jì)概率，如表所示。并畫出凈現(xiàn)值累計(jì)概率圖，如圖所示。⑶求凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率⑷評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性由于凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率僅為0.4557，因此，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)很高。下例返回凈現(xiàn)值累計(jì)概率表返回事件凈現(xiàn)值（億元）事件概率累計(jì)概率5-0.77750.10.14-0.27750.250.3530.22250.350.720.72250.20.911.22250.11.0返回下例

解：⑴求各事件的凈現(xiàn)值重點(diǎn)是構(gòu)造事件。計(jì)算結(jié)果如下所示。

某項(xiàng)目的概率分布表因素項(xiàng)目0時(shí)刻投資年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量(萬(wàn)元)12015017520283336概率0.30.50.20.250.40.20.15例4-6（P.85）某項(xiàng)目0時(shí)刻的投資、經(jīng)營(yíng)期各年的凈現(xiàn)金流量及其概率如下表所示，壽命期為10年。設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，試進(jìn)行概率分析。

下一步⑵求各事件凈現(xiàn)值的累計(jì)概率表

圖⑶求凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率

P(NPV0)=1-0.2929=0.7071

(4)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)屬中等。exercise第二步返回事件投資凈現(xiàn)金流量概率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值期望值1175200.05-52.11-2.612150200.125-27.11-3.393175280.08-2.95-0.244120200.0752.890.225150280.222.054.416175330.0427.771.117175360.0346.201.398120280.1252.056.259150330.152.775.2810150360.07571.205.3411120330.0682.774.9712120360.045101.204.55合計(jì)27.28事件凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）概率累計(jì)概率1-52.110.050.0502-27.110.1250.1753-2.950.080.25542.890.0750.330522.050.200.530627.770