國(guó)際金融 外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)課件

1第3章外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)ForeignExchangeDerivativesMarket2教學(xué)要點(diǎn)外匯遠(yuǎn)期(FXForwards)外匯期貨(FXFutures)外匯期權(quán)(FXOptions)外匯互換(FXSwaps)3外匯遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時(shí)間到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割5基本特征場(chǎng)外交易沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款違約風(fēng)險(xiǎn)顯著可能要求合約對(duì)手方提供擔(dān)保到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時(shí)無(wú)價(jià)值外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負(fù)債6報(bào)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價(jià)法外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率瑞士、日本等國(guó)采用此法遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水/掉期率也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法7遠(yuǎn)期匯率的確定利率平價(jià)定理如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會(huì)從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具相似金融工具的預(yù)期收益率相等時(shí)達(dá)到均衡國(guó)際金融套利如果經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整，一國(guó)某種金融工具的預(yù)期收益率仍高于另一國(guó)相似金融工具，資金就會(huì)跨國(guó)移動(dòng)資金在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，必然影響相關(guān)國(guó)家可貸資金市場(chǎng)的供求，影響利率水平，進(jìn)而影響到匯率9遠(yuǎn)期匯率的確定Rh10遠(yuǎn)期匯率的確定Rh11擇期遠(yuǎn)期匯率的確定擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價(jià)格確定上則傾向于對(duì)銀行有利遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價(jià)遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，銀行以交割有效期期末匯率為外匯買入價(jià)13利用外匯遠(yuǎn)期套利

如果某投資者持有1000萬(wàn)日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期匯率USD1=JPY100，若3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率有兩種狀況：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。計(jì)算兩種遠(yuǎn)期匯率下采用掉期性拋補(bǔ)套利的收益情況在日本投資的本利和（以日元計(jì)價(jià)）在美國(guó)投資的本利和（以日元計(jì)價(jià)）1000×（1＋4％×3/12）=1010萬(wàn)1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005萬(wàn)1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040萬(wàn)兩種遠(yuǎn)期匯率下的掉期套利收益比較

14外匯期貨指在有組織的交易場(chǎng)所內(nèi)，以公開(kāi)叫價(jià)方式確定匯率，交易標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的外匯1972年芝加哥商品交易所開(kāi)辟國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)，完成首筆外匯期貨交易15主要特征交易合約標(biāo)準(zhǔn)化交易金額和交割日期價(jià)格波動(dòng)限制集中交易和結(jié)算市場(chǎng)流動(dòng)性高履約有保證投機(jī)性強(qiáng)17清算機(jī)制由期貨交易所提供或指定清算所由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對(duì)手對(duì)于外匯期貨買方來(lái)說(shuō)，清算所是賣方對(duì)于外匯期貨賣方來(lái)說(shuō)，清算所是買方清算所始終存在，并要求集中清算提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險(xiǎn)的顧慮18保證金制度客戶在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立保證金賬戶，經(jīng)紀(jì)公司在清算所開(kāi)立賬戶，清算所將所有買賣指令配對(duì)最低初始保證金和維持保證金逐日結(jié)算制度(markingtomarket)未平倉(cāng)頭寸需按當(dāng)日市場(chǎng)結(jié)算價(jià)計(jì)算賬面盈虧，據(jù)以調(diào)整原有的保證金數(shù)額19英鎊期貨的保證金賬戶流量時(shí)間市場(chǎng)報(bào)價(jià)合約價(jià)格保證金變動(dòng)追加(＋)/減少(－)金額保證金賬戶余額T0T1T2T3T4$1.4700/￡$1.4714/￡$1.4640/￡$1.4600/￡$1.4750/￡$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0021利用外匯期貨投機(jī)

某投機(jī)者預(yù)計(jì)3個(gè)月后加元會(huì)升值，買進(jìn)10份IMM加元期貨合約（每份價(jià)值100000加元），價(jià)格為CAD1＝USD0.7165。如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入，需要支付716500美元，但購(gòu)買期貨只需要支付不到20％的保證金。22外匯期權(quán)指合約購(gòu)買方在向出售方支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）后所獲得的未來(lái)按規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯的選擇權(quán)合約種類看漲期權(quán)(calloption)和看跌期權(quán)(putoption)歐式期權(quán)和美式期權(quán)23期權(quán)費(fèi)由期權(quán)購(gòu)買方支付給出售方期權(quán)購(gòu)買方的成本上限期權(quán)出售方的收入上限期權(quán)費(fèi)的決定因素供求關(guān)系期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值或期限預(yù)期的匯率波動(dòng)性25看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購(gòu)買方26多頭跨式期權(quán)買入相同執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)1.1027空頭寬跨式期權(quán)賣出執(zhí)行價(jià)格低的看跌期權(quán)和價(jià)格高的看漲期權(quán)29外匯互換也稱貨幣互換，指交易雙方相互交換不同幣種但期限相同、金額