注冊(cè)會(huì)計(jì)師CPA財(cái)務(wù)管理課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測

主講人：解梁秋2023年1月16日財(cái)務(wù)管理

第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測

一、財(cái)務(wù)預(yù)測的含義與目的（了解）

1.含義：估計(jì)企業(yè)未來融資需求。

2.目的：融資計(jì)劃的前提、有助于改善投資決策、有助于應(yīng)變。

二、財(cái)務(wù)預(yù)測的方法（一）銷售百分比法

1.基本原理（1）基本原理：財(cái)務(wù)預(yù)測的銷售百分比法，假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債和費(fèi)用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。（2）具體方法有：可以根據(jù)統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，也可以使用經(jīng)過調(diào)整的用于管理的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)。2.使用經(jīng)過調(diào)整的用于管理的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來預(yù)計(jì)

(1)假設(shè)前提P70

①各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比。

②計(jì)劃銷售利潤率可以涵蓋借款利息的增加。(2)籌資順序及基本步驟1.動(dòng)用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)2.增加留存收益3.增加金融負(fù)債4.增加股本

計(jì)算順序

【教材例3-1】假設(shè)前述第二章ABC公司2007年預(yù)計(jì)銷售收入為4000萬元，2006年的數(shù)據(jù)取自調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表（表2-10）和調(diào)整的利潤表（表2-11）。①計(jì)算的各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的百分比（根據(jù)基期數(shù)據(jù)計(jì)算）②預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售收入×各項(xiàng)目銷售百分比07年經(jīng)營資產(chǎn)=4000×64.82%07年經(jīng)營負(fù)債=4000×9.68%07年凈經(jīng)營資產(chǎn)=4000×64.82%-4000×9.68%=2206（萬元）③計(jì)算資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)06：165407：220607年增加的凈經(jīng)營資產(chǎn)=2206-1654=552（萬元）④預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)可動(dòng)用金融資產(chǎn)=基期金融資產(chǎn)-維持正常經(jīng)營所必須的金融資產(chǎn)（已知）該公司可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=56-20=36（萬元）⑤預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）假設(shè)ABC公司2007年計(jì)劃銷售凈利率為4.5%（與2006年實(shí)際接近）由于需要的籌資額較大，2007年ABC公司不支付股利。留存收益增加=4000×4.5%=180（萬元）⑥預(yù)計(jì)需從外部增加的資金=資金總需求量-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加從外部增加資金=552-36-180=336（萬元）。（二）其他方法1.使用回歸分析技術(shù)2.通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測財(cái)務(wù)需求3.使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測【例題2】除了銷售百分比法以外，財(cái)務(wù)預(yù)測的方法還有（）。（2004年）A.回歸分析技術(shù)B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型C.綜合數(shù)據(jù)庫財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)D.可持續(xù)增長率模型

補(bǔ)充:增加額法(為第二節(jié)打基礎(chǔ))

預(yù)計(jì)需從外部增加的資金=增加的經(jīng)營資產(chǎn)－增加的經(jīng)營負(fù)債－可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)－留存收益增加=增加的銷售收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－增加銷售收入×經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)－預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）【教材例3-1】需從外部追加的資金=1000×64.82%-1000×9.68%-36-4000×4.5%=336（萬元）第二節(jié)增長率與資金需求一、銷售增長與外部融資的關(guān)系1.外部融資銷售增長比（1）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資額。外部融資銷售增長比=外部融資/銷售收入增長額（2）計(jì)算公式①公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:若可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0:外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×[（1+銷售增長率）÷銷售增長率]×（1-股利支付率）②若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):外部融資額占銷售額增長的百分比=經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比-可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長率)-[（1+銷售增長率）/銷售增長率]×銷售凈利率×（1-股利支付率）（3）外部融資額占銷售增長百分比運(yùn)用①預(yù)計(jì)融資需求量外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長【教材例3-2】某公司上年銷售收入為3000萬元，本年計(jì)劃銷售收入為4000萬元，銷售增長率為33.33%。外部融資銷售增長比=0.6667-0.0617-4.5%×（）×（1-30%）外部融資額=0.479×1000=479（萬元）?！纠}1】某企業(yè)外部融資占銷售增長的百分比為5%，則若上年銷售收入為1000萬元，預(yù)計(jì)銷售收入增加200萬元，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬元。

②預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響：

【教材例3-2】預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10%，公司銷量增長5%，則銷售額的名義增長為15.5%。銷售收入的增長率==[（1+10%）×（1+5%）]-1=15.5%外部融資銷售增長比=0.605-4.5%×（）×0.7=0.605-0.2347=37.03%企業(yè)要按銷售名義增長額的37.03%補(bǔ)充資金，才能滿足需要?！纠}2】某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計(jì)下一年單價(jià)增長率為5%，公司銷量增長10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬元。2.外部融資需求的敏感性分析

（1）計(jì)算依據(jù)：根據(jù)增加額的計(jì)算公式。

（2）外部融資需求的影響因素：銷售增長、銷售凈利率、股利支付率、可動(dòng)用金融資產(chǎn)。外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少；可動(dòng)用金融資產(chǎn)越大，外部融資需求越少。注意極端點(diǎn)：股利支付率為100%時(shí)，銷售凈利率對(duì)外部融資需求沒影響。二、內(nèi)含增長率

如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內(nèi)部積累，從而限制了銷售的增長。此時(shí)的銷售增長率，稱為“內(nèi)含增長率”。

（1）含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長率。

（2）計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可。例3-3、74頁

（3）結(jié)論：預(yù)計(jì)銷售增長率=內(nèi)含增長率，外部融資=0預(yù)計(jì)銷售增長率>內(nèi)含增長率，外部融資>0（追加外部資金）預(yù)計(jì)銷售增長率<內(nèi)含增長率，外部融資<0（資金剩余）

【例題4】企業(yè)銷售增長時(shí)需要補(bǔ)充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有（）。A.股利支付率越高，外部融資需求越大B.銷售凈利率越高，外部融資需求越小C.如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資D.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時(shí)，企業(yè)不需要從外部融資三、可持續(xù)增長率（一）含義：可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率?？沙掷m(xù)增長率與內(nèi)含增長率的異同：相同點(diǎn)：①計(jì)算的是銷售增長率②不增發(fā)股票不同點(diǎn)：①假設(shè)前提不同②外部負(fù)債融資不同

（二）假設(shè)條件在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率相等。（三）可持續(xù)增長率的計(jì)算公式1.指標(biāo)理解：可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以：

銷售增長率=總資產(chǎn)增長率因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：

總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：

所有者權(quán)益增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益可持續(xù)增長率=資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率

=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率2.基本公式：（1）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)注意：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益增加教材【例3-4】A公司2005-209年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表3-2所示。根據(jù)可持續(xù)增長率公式（期初股東權(quán)益）計(jì)算如下：可持續(xù)增長率（2006年）=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益乘數(shù)×收益留存率

=5%×2.5641×1.3×0.6=10%實(shí)際增長率（2006年）=（本年銷售-上年銷售）/上年銷售

=（1100-1000）/1000=10%

（2）根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=

=（收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1-收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）根據(jù)可持續(xù)增長率（期末股東權(quán)益）公式計(jì)算如下：3.實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率的結(jié)論：在不增發(fā)新股的情況下,它們之間有如下聯(lián)系:（1）如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)和回購股份）與上年相同，則實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率及本年的可持續(xù)增長率三者相等。（2）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長，則實(shí)際增長率就會(huì)超過上年的可持結(jié)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會(huì)超過上年的可持結(jié)增長率。（3）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長率。（4）如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限水平，并且新增投資報(bào)酬率已經(jīng)與資本成本相等，單純的銷售增長無助于增加股東財(cái)富。4.應(yīng)注意的問題：可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。如果不增發(fā)新股，超過部分的資金只有兩個(gè)解決辦法；提高資產(chǎn)收益率，或者改變財(cái)務(wù)政策。如果通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個(gè)新水平，則企業(yè)增長率可以相應(yīng)提高。（影響因素）

財(cái)務(wù)杠桿和股利分配率受資本市場的制約，通過提高這兩個(gè)比率支持高增長，只能是一次性的臨時(shí)解決辦法，不可能持續(xù)使用。（制約因素）【例題5】假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為30%（大于可持續(xù)增長率），則下列說法中正確的有（）。（2007）A．本年權(quán)益凈利率為30%B．本年凈利潤增長率為30%C．本年新增投資的報(bào)酬率為30%D．本年總資產(chǎn)增長率為30%（1）超常增長銷售額=實(shí)際銷售收入-按照可持續(xù)增長率增長的銷售收入07超常增長銷售額=07銷售收入-06銷售收入×（1+可持續(xù)增長率）=1650-1100×（1+10%）=440（2）07超常增長所需資金=07實(shí)際資產(chǎn)-06資產(chǎn)×（1+06可持續(xù)增長率）（3）07超常增長資金來源07超常增長所需所有者權(quán)益=07實(shí)際所有者權(quán)益-06所有者權(quán)益×（1+06可持續(xù)增長率）

07超常增長所需負(fù)債=07實(shí)際負(fù)債-06負(fù)債×（1+06可持續(xù)增長率）=231-66×（1+10%）

5.超常增長的分析

【例題8】A企業(yè)近兩年銷售收入超常增長，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù):年度2004年2005年銷售收入1200020000凈利潤7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權(quán)益816011000可持續(xù)增長率7.37%

實(shí)際增長率46.34%66.67%要求:

（1）計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長率（計(jì)算結(jié)果精確到萬分之一）。

（2）計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長的銷售額（計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同）。

（3）計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長所需的資金額。

（4）請(qǐng)問該企業(yè)2005年超常增長的資金來源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。（2006年）（1）銷售凈利率=1400/20000=7%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/22000=90.91%

權(quán)益乘數(shù)=22000/11000=2

留存收益比率=1180/1400=84.29%2005年的可持續(xù)增長率==12.02%（2）2005年超常增長的銷售額=本年銷售收入-上年銷售收入×（1+可持續(xù)增長率）=20000-12000×（1+7.37%）=7116（萬元）（3）2005年超常增長所需的資金額超常增長所需資金=年末總資產(chǎn)-年初總資產(chǎn)×（1+可持續(xù)增長率）=22000-16000×（1+7.37%）=4821（萬元）（4）超常增長增加的負(fù)債籌資額、股票籌資額和留存收益①增加的負(fù)債籌資額=年末負(fù)債-年初負(fù)債×（1+可持續(xù)增長率）

=11000-7840×（1+7.37%）=2582（萬元）②增加的權(quán)益籌資額=年末所有者權(quán)益-年初所有者權(quán)益×（1+可持續(xù)增長率）

=11000-8160×（1+7.37%）=2239（萬元）③增加的留存收益=本年留存收益-上年留存收益×（1+可持續(xù)增長率）

=1180-560×（1+7.37%）=1180-601.27=579（萬元）④增加的股票籌資=2239-579=1660

（萬元）第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算一、財(cái)務(wù)預(yù)算1.財(cái)務(wù)預(yù)算的含義：財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算。p822.財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容：（1）短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算（2）長期的資本支出預(yù)算（3）長期資金籌措預(yù)算【例題1】下列預(yù)算中，屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的是（）。A.銷售預(yù)算B.生產(chǎn)預(yù)算C.產(chǎn)品成本預(yù)算D.資本支出預(yù)算全面預(yù)算是由一系列預(yù)算構(gòu)成的體系，各預(yù)算之間的主要聯(lián)系為：①根據(jù)長期銷售預(yù)算確定本年度的銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算；②本年度銷售預(yù)算是年度預(yù)算的編制起點(diǎn)，按照“以銷定產(chǎn)”原則確定生產(chǎn)預(yù)算、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算；③根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來確定直接材料、直接人工和制造費(fèi)用預(yù)算；④產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總；⑤預(yù)計(jì)損益表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表是全面預(yù)算的匯總。全面預(yù)算按其涉及的內(nèi)容分為總預(yù)算和專門預(yù)算。三、現(xiàn)金預(yù)算的編制1.現(xiàn)金預(yù)算的編制基礎(chǔ)：業(yè)務(wù)預(yù)算、資本支出預(yù)算2.現(xiàn)金預(yù)算的編制原則：收付實(shí)現(xiàn)制3.現(xiàn)金預(yù)算的編制方法：要重點(diǎn)把握各項(xiàng)預(yù)算的編制順序，以及各項(xiàng)預(yù)算相互銜接，主要數(shù)據(jù)的來源和各數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系?，F(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容，包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足的計(jì)算，以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案等?，F(xiàn)金預(yù)算的編制，要以其他各項(xiàng)預(yù)算為基礎(chǔ)。

（一）銷售預(yù)算銷售預(yù)算是整個(gè)預(yù)算的編制起點(diǎn)。（二）生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。預(yù)計(jì)期末存貨=下季度銷售量×10%

預(yù)計(jì)期初存貨=上季度期末存貨

預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=（預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨）-預(yù)計(jì)期初存貨

期末存貨=期初存貨+本期生產(chǎn)量-本期銷售量（三）直接材料預(yù)算直接材料預(yù)算，是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。期末材料=期初材料+本期采購材料-本期耗用材料（四）直接人工預(yù)算直接人工預(yù)算也是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。（五）制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算通常分為變動(dòng)制造費(fèi)用和固定制造費(fèi)用兩部分。變動(dòng)制造費(fèi)用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費(fèi)用，需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)。通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季度實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì)，然后求出全年數(shù)。（六）產(chǎn)品成本預(yù)算

產(chǎn)品成本預(yù)算，是生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算的匯總。（七）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算銷售費(fèi)用預(yù)算應(yīng)和銷售預(yù)算相配合，應(yīng)有按品種、按地區(qū)、按用途的具體預(yù)算數(shù)額。管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實(shí)際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。（八）現(xiàn)金預(yù)算“現(xiàn)金多余或不足”籌集：（1）補(bǔ)缺（4940）（2）補(bǔ)足最低現(xiàn)金余額（已知）（6000）（3）整數(shù)倍（已知）（1000元的倍數(shù)）本例中，該企業(yè)需要保留的現(xiàn)金余額為6000元，不足此數(shù)時(shí)需向銀行借款。假設(shè)銀行借款的金額要求是1000元的倍數(shù)，那么、第二季度借款額為：借款額=最低現(xiàn)金余額+現(xiàn)金不足額=6000+4940=10940≈11000（元）

四、利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算的編制(一)利潤表預(yù)算的編制注：利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編的；預(yù)算表的所得稅費(fèi)用是預(yù)先估計(jì)數(shù)。(二)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算的編制

第四節(jié)彈性預(yù)算

所謂彈性預(yù)算，是企業(yè)在不能準(zhǔn)確預(yù)測業(yè)務(wù)量的情況下，根據(jù)本、量、利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系，按照一系列業(yè)務(wù)量水平編制的有伸縮性的預(yù)算。一、彈性預(yù)算的特點(diǎn)1.彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍。2.彈性預(yù)算是按成本的不同性態(tài)分類列示的，便于在計(jì)劃期終了時(shí)計(jì)算“實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本”，使預(yù)算執(zhí)行情況的評(píng)價(jià)和考核，建立在更加現(xiàn)實(shí)和可比的基礎(chǔ)上。二、彈性預(yù)算的編制

業(yè)務(wù)量計(jì)量單位：編制彈性預(yù)算需要選擇一個(gè)最能代表本部門生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)