財務管理12-財務分析課件

1財務管理第十二章財務分析2財務分析的基本問題分項財務分析綜合財務分析上市公司財務分析指標第一節(jié)財務分析的基本問題3一、財務分析的作用評價企業(yè)財務狀況、揭示存在的問題，為決策提供依據(jù)；為信息使用者提供資料，為其經(jīng)濟決策服務；考核企業(yè)內部各部門的經(jīng)營業(yè)績，提高管理水平。財務分析是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種方法。二、財務分析信息的需求者及其要求4企業(yè)所有者企業(yè)債權人企業(yè)經(jīng)營決策者政府經(jīng)濟管理機構獲利能力投資風險發(fā)展前景償債能力發(fā)展前景資產(chǎn)管理水平獲利能力發(fā)展前景上交國家稅金社會財富創(chuàng)造發(fā)展趨勢對環(huán)境的影響償債能力分析營運能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析三、財務分析的基礎5資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表資本結構償債能力資產(chǎn)流動性資產(chǎn)結構盈利能力成本費用水平償債能力保證業(yè)績發(fā)展趨勢償債能力利潤質量現(xiàn)金流結構因素分析法7

1、概念因素分析法又稱因素替換法，它是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象——綜合財務指標或經(jīng)濟指標的影響程度的一種分析方法。82、連環(huán)替代法F=A*B*CF1=A1*B1*C1

F0=A0*B0*C0----------（1）F1=A1*B1*C1----------（4）A1*B0*C0----------（2）A1*B1*C0----------（3）(2)-(1)A變化的影響(3)-(2)B變化的影響(4)-(3)C變化的影響注意：1、按順序替代；2、當一個因素替代時，其他因素與上步驟保持不變.101、以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；2、假設幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調整；3、按年度分期報告，是短期的陳報，不能提供反映長期潛力的信息；4、穩(wěn)健原則要求預計損失而不預計收益，可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)。5、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性所導致財務分析的局限性.五、財務分析的局限性第二節(jié)分項財務分析11

償債能力分析

獲利能力分析

營運能力分析

發(fā)展能力分析一、償債能力分析12

償債能力分析主要有短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前的償債能力。（一）短期償債能力指標131、流動比率（1）公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債（2）意義：一般認為，合理的流動比率是2。流動比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。（3）注意：并非越大越好，過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響其獲利能力；流動比率高不一定說明一定能償還流動負債，原因有二：一可能是存貨積壓或滯銷造成的；二是企業(yè)很容易偽造該比率，掩飾其償債能力。（4）影響因素：應收賬款、存貨的數(shù)額及周轉速度。142、速動比率（1）公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨（2）意義：一般認為，合理的速動比率是1。（3）注意：并非越大越好；

速動比率低不一定說明一定不能償還流動負債（4）影響因素：應收賬款的數(shù)額及周轉速度。（5）注意：對于速動資產(chǎn)的范圍有不同的觀點：速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨－待攤費用－預付貨款等153、現(xiàn)金比率（1）公式：（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債（2）意義：反映企業(yè)直接支付能力。（3）注意：并非越大越好；175、到期債務本息償付比率

該指標主要是衡量本年度內到期的債務本金及相關利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程度；若該指標小于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足，企業(yè)償債能力差，財務風險很高。18（二）影響短期償債能力的其他因素：

（1）增強的因素：

可動用的銀行貸款指標

準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)

償債能力的聲譽（2）減弱的因素：

未作記錄的或有負債

擔保責任引起的負債長期、大額的經(jīng)營租賃20

速動資產(chǎn)＝4000/50%=8,000流動資產(chǎn)=4000/25%=16,000存貨＝流動資產(chǎn)－速動資產(chǎn)=16,000-8000=8000

資產(chǎn)總額＝流動資產(chǎn)＋固定資產(chǎn)凈值＝16,000＋4000＝20,000股東權益＝營運資金＝16,000-4000=12,000實收資本＝12000×2/3＝8000未分配利潤＝12000×1/3＝4000長期負債＝20,000－4000－8000－4000＝4000

短期投資＝1/4×4000＝1000貨幣資金＝20,000-4000-8000-4000-1000=3000速動比率＝2＝速動資產(chǎn)/流動負債流動負債＝速動資產(chǎn)/2=8000/2=4000＝應付帳款（三）長期償債能力指標211、資產(chǎn)負債率（1）公式：負債/資產(chǎn)（2）意義：越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強，但財務杠桿作用有限。債權人：貸款資金的安全性股東：投資收益的高低經(jīng)營者：盈利能力與財務風險222、產(chǎn)權比率（1）公式：負債/所有者權益（2）意義：越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，風險小，但不能有效發(fā)揮財務杠桿的作用。資產(chǎn)負債率：物質保障程度產(chǎn)權比率：財務結構穩(wěn)健程度233、權益乘數(shù)（1）公式：資產(chǎn)/所有者權益（2）意義：越低，表明企業(yè)的負債程度越小，債權人權益的保障程度越高。權益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權比率244、已獲利息倍數(shù)（1）公式：息稅前利潤/利息支出（2）意義：反映獲利能力對債務償付的保證程度。越高，長期償債能力一般也就越強。（3）注意：利息支出包括財務費用中的利息費用和計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。由于權責發(fā)生制的會計核算，本期的利息費用不一定是本期的實際利息支出，而本期發(fā)生的實際利息支出也并非全部是本期的利息費用。255、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)更真實地反映了企業(yè)支付利息的能力。27二、獲利能力分析1、銷售凈利率（1）公式：凈利潤÷銷售收入（2）意義：該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。該指標可進一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率等282、銷售毛利率（1）公式：毛利潤÷銷售收入凈額銷售收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、銷售折扣和折讓后的凈額。（2）意義：該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。它是銷售凈利率的最初基礎，必須有足夠多的毛利才可能最終盈利。銷售毛利率+銷售成本率=1304、總資產(chǎn)報酬率（1）公式：息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額（2）意義：該指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，整體盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。315、資產(chǎn)凈利率（1）公式：凈利潤÷平均資產(chǎn)總額（2）意義：該指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。326、凈資產(chǎn)收益率（1）公式：凈利潤÷平均凈資產(chǎn)（2）意義：該指標反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性，是杜邦分析體系中最具綜合性的指標。上市公司業(yè)績綜合評價排序的首要指標。三、營運能力分析生產(chǎn)資料營運能力分析通常采用資產(chǎn)周轉率或周轉期周轉率=收入/平均資產(chǎn)（存貨例外）周轉期=360/周轉率33341、應收賬款周轉率（1）公式：賒銷收入凈額÷平均應收賬款

應收賬款周轉天數(shù)=360÷應收賬款周轉率賒銷收入凈額指扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。（2）意義：應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能說明企業(yè)未能很好利用賒銷政策。（3）影響該因素有：①季節(jié)性經(jīng)營；②大量使用分期付款結算方式；③大量使用現(xiàn)金結算銷售；④年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。352、存貨周轉率（1）公式：銷售成本/平均存貨

存貨周轉天數(shù)=360÷存貨周轉率（2）意義：一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快，存貨管理的實績越好。（3）注意：存貨周轉率并不是越高越好，存貨周轉率高可能說明儲備不足，甚至經(jīng)常缺貨，或采購過小，采購過于頻繁。363、營業(yè)周期（1）公式：存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)（2）意義：營業(yè)周期是將存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時間。營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢。374、流動資產(chǎn)周轉率（1）公式：銷售收入÷平均流動資產(chǎn)銷售收入一般指銷售收入凈額，即扣除了銷售退回、銷售折扣和折讓后的凈額。（2）意義：該指標反映流動資產(chǎn)的周轉速度。周轉率快會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于擴大資金投入，增強企業(yè)盈利能力；周轉慢則需補充資金參加周轉，形成浪費，降低盈利。385、總資產(chǎn)周轉率（1）公式：銷售收入÷平均資產(chǎn)總額（2）意義：反映資產(chǎn)總額的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉，帶來利潤絕對額的增加。【例】ABC公司2010年12月31日的資產(chǎn)負債表簡表如下，該公司的全部賬戶都在表中，表中打問號的項目的數(shù)字可利用表中其他數(shù)據(jù)以及補充資料計算出來。補充資料：⑴年末流動比率1.5⑵產(chǎn)權比率80％⑶以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉率15次⑷以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉率10.5次⑸本年毛利（銷售額減去銷售成本）63000元要求：將上表填列完整39資產(chǎn)負債及所有者權益貨幣資金5000應付賬款？應收賬款凈額？應交稅金5000存貨？長期負債？固定資產(chǎn)凈值58800實收資本60000未分配利潤？總計86400總計？4041年末流動資產(chǎn)=86400–58800=27600年末流動負債=27600/1.5=18400應付賬款=18400-5000=13400負債/權益=0.8負債+權益=86400權益=48000負債=38400成本/存貨=10.5收入/存貨=15毛利=63000存貨=14000未分配利潤=48000-60000=-12000長期負債=38400-18400=20000應收賬款=27600-14000-5000=8600四、發(fā)展能力分析（一）比較財務報表凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率（二）比較百分比財務報表（三）比較財務比率4243一、杜邦財務分析體系

杜邦財務分析體系是一種綜合分析和評價企業(yè)財務狀況的方法，它由美國杜邦公司首先創(chuàng)造出，故稱為杜邦系統(tǒng)。杜邦分析方法是一種分解方法，而不是另外建立新的財務指標。

第三節(jié)綜合財務分析44

權益凈利率

現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨、其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)

長期資產(chǎn)

銷售收入

平均資產(chǎn)總額

÷銷售凈利率

資產(chǎn)周轉率

×資產(chǎn)凈利率

權益乘數(shù)

×1、體系結構示意圖凈利銷售收入

÷銷售收入

制造費用、管理費用、銷售費用、財務費用

所得稅

-+-全部成本

其他利潤

452、指標說明權益凈利率也就是凈資產(chǎn)收益率，它是所有指標中綜合性最強、最具代表性的一個指標。其高低決定因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)權益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度。該指標越大，表明企業(yè)的負債程度越高。通常的財務比率都是除數(shù)，除數(shù)的倒數(shù)就叫作乘數(shù)。所有者權益除以資產(chǎn)是資產(chǎn)權益率，權益乘數(shù)是其倒數(shù)。46A公司2010年12月31日資產(chǎn)負債表如下：（單位：萬元）資產(chǎn)負債表（2010年12月31日）項目年末數(shù)項目年末數(shù)貨幣資金304流動負債合計680應收賬款240長期負債合計520存貨640負債合計1200待攤費用96股東權益1600流動資產(chǎn)合計1280

固定資產(chǎn)1520

資產(chǎn)合計2800權益合計280047該公司2009年銷售凈利率15%，總資產(chǎn)周轉率1.5次，權益乘數(shù)1.72，權益凈利率38.7%，2010年銷售收入3228萬元，凈利潤322.8萬元。要求：運用因素分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)對2010年權益凈利率變動的影響。（計算中如需使用年平均數(shù)，均用年末數(shù)替代）銷售凈利率=322.8/3228=10%總資產(chǎn)周轉率=3228/2800=1.15權益乘數(shù)=2800/1600=1.75482009年： 權益凈利率=15%*1.5*1.72=38.7%2010年： 權益凈利率=10%*1.15*1.75=20.13%差異=38.7%-20.13%=18.57%（下降）銷售凈利率的變動對權益凈利率的影響：（10%-15%）*1.5*1.72=-12.9%總資產(chǎn)周轉率的變動對權益凈利率的影響：10%*（1.15-1.5）*1.72=-6.02%權益乘數(shù)的變動對權益凈利率的影響：10%*1.15*（1.75-1.72）=0.35%-12.9%+（-6.02%）+0.35%=18.57%49二、沃爾比重評比法財務狀況綜合評價的先驅者之一是亞歷山大·沃爾20世紀初《信用晴雨表研究》

《財務報表比率分析》信用能力指數(shù)的概念把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此評價企業(yè)的信用水平。他選擇了7種財務比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為100分。然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后求出總評分。我們用沃爾的方法，給M公司的財務狀況評分的結果見表。50財務比率比重①標準比率②實際比率③相對比率④=③/②評分⑤=①＊④流動比率凈資產(chǎn)/負債資產(chǎn)/固定資產(chǎn)銷售成本/存貨銷售額/應收賬款銷售額/固定資產(chǎn)銷售額/凈資產(chǎn)25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.70合計100105.3551沃爾的評分法從理論上講，有一個弱點，就是未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率。以及未能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上解決。沃爾的評分法的另一個缺陷是當某項指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的影響。第四節(jié)上市公司財務指標分析

52上市公司財務報告的類別：招股說明書上市公告定期報告臨時公告以上統(tǒng)稱為上市公司財務報告上市公司的財務比率每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率53每股收益=每股凈資產(chǎn)*凈資產(chǎn)收益率541、每股收益公式：凈利潤/普通股股數(shù)意義：該比率反映公司獲利能力的大小；但不反映股票所含有的風險；不一定每收益多，分紅就多，還要看公司的股利政策；不