負(fù)債融資主要品種簡(jiǎn)介

負(fù)債融資主要品種簡(jiǎn)介利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司二零一二年目錄第一部分中小企業(yè)私募債介紹第二部分企業(yè)債券介紹第四部分利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所介紹第三部分銀行間交易市場(chǎng)中期票據(jù)介紹第一部分中小企業(yè)私募債介紹推出背景與基本概念基本概念推出背景在第四屆全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，做好新時(shí)期的金融工作，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，融資貴問(wèn)題，堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。之后，證監(jiān)會(huì)郭樹清主席倡導(dǎo)提出“高收益?zhèn)?，以加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，提高公司類債券融資在直接融資中的比重，拓寬中小企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中小微：基本依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號(hào)）私募：非公開發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬戶數(shù)不超過(guò)200.指：在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)為有限責(zé)任公司和股份有限公司的中小微企業(yè)，依照法定程序，以非公開方式發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

中小企業(yè)私募債私募債推出背景及基本概念近期中小企業(yè)私募債動(dòng)向中小企業(yè)私募債推出進(jìn)展情況2011年12月2011年12月底2011年12月22日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)文成立債券辦公室，這是第一個(gè)專為債券市場(chǎng)發(fā)展設(shè)立的辦公室。2011年12月底，上證所擬整合現(xiàn)有的撮合交易、大宗交易平臺(tái)和固定收益平臺(tái)，建立獨(dú)立的符合債券產(chǎn)品特性的債券交易系統(tǒng)。2012年2月6日，證監(jiān)會(huì)已召開了高收益?zhèn)剷?huì)，高收益?zhèn)嚓P(guān)辦法已經(jīng)擬訂完畢，只等近期上會(huì)頒布。管理實(shí)行備案制，項(xiàng)目由主承銷商向交易所備案即可。2012年2月2012年3月2012年3月5日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，今年上半年可能推出中小企業(yè)私募債券。中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年4月5日召開媒體通氣會(huì)，通報(bào)了市場(chǎng)關(guān)注的中小企業(yè)私募債進(jìn)展情況。經(jīng)過(guò)4個(gè)月的籌劃，有關(guān)中小企業(yè)私募債的意見已基本達(dá)成一致，制度框架已基本形成。試點(diǎn)初期擬在中小企業(yè)比較集中的區(qū)域進(jìn)行試點(diǎn)，比如浙江等6個(gè)地區(qū)?，F(xiàn)已擴(kuò)大到貴州、福建、廣東、山東、江蘇、浙江、湖北、安徽、內(nèi)蒙古、北京、上海、天津、重慶2012年4月2012年4月，交易所已完成試點(diǎn)辦法初稿，并擬于5月提交國(guó)務(wù)院審批。2012年6月2012年6月，首批中小私募債發(fā)行，并受到市場(chǎng)熱烈追捧，平均利率12%左右。后續(xù)私募債已陸續(xù)備案發(fā)行。私募債推行進(jìn)程中小企業(yè)私募債發(fā)行由承銷商向上海和深圳交易所備案，10個(gè)工作日完成備案。中小微企業(yè)，推出初期確定發(fā)行人需為非上市公司（暫不包括房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）。非公開發(fā)行，可一次發(fā)行或分期發(fā)行。在上交所固定收益平臺(tái)和深交所綜合協(xié)議平臺(tái)掛牌交易或證券公司進(jìn)行柜臺(tái)交易轉(zhuǎn)讓發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計(jì)限定為不超過(guò)200個(gè)。中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)的40%的限制。需提交最近兩年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，但對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)情況無(wú)要求，不受年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息的限制。鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級(jí)普遍較低；且為非公開發(fā)行方式，投資者群體有限，預(yù)計(jì)中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將明顯高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等。中小企業(yè)私募債發(fā)行利率不超過(guò)同期貸款基準(zhǔn)利率三倍。發(fā)行期限暫定在一年以上（通過(guò)設(shè)計(jì)贖回、回售條款可將期限縮短在一年內(nèi)），暫無(wú)上限。中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制，募集資金用途偏于靈活?？捎脕?lái)直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，不需要固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目；為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)鼓勵(lì)中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要求擔(dān)保。對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒有硬性規(guī)定。審核體制發(fā)行人類型發(fā)行方式及流通場(chǎng)所發(fā)行條件發(fā)行期限擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求發(fā)行利率募集資金用途面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，個(gè)人投資者亦可參與。投資者類型私募債發(fā)行條件中小企業(yè)發(fā)行私募債的優(yōu)勢(shì)1降低綜合融資成本，改善企業(yè)融資環(huán)境銀行信貸規(guī)模進(jìn)一步收緊，發(fā)行債券可以拓寬企業(yè)融資渠道，改善企業(yè)融資環(huán)境。有助于解決中小企業(yè)融資難、綜合融資成本高的問(wèn)題。有助于解決部分中小企業(yè)銀行貸款短貸長(zhǎng)用，使用期限不匹配的問(wèn)題。增加直接融資渠道，有助于在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和自身情況未明時(shí)保持債務(wù)融資資金的穩(wěn)定性。25籌集資金規(guī)模大發(fā)行條款靈活私募債規(guī)模占凈資產(chǎn)的比例未作限制，籌資規(guī)?？砂雌髽I(yè)需要自主決定。發(fā)行條款靈活期限可以分為中短期（1-3年）、中長(zhǎng)期（5-8年）、長(zhǎng)期（10-15年）債券可以附贖回權(quán)、上調(diào)票面利率選擇權(quán)等期權(quán)條款增信設(shè)計(jì)可為第三方擔(dān)保、抵押/質(zhì)押擔(dān)保等，也可以設(shè)計(jì)認(rèn)股權(quán)證等可分期發(fā)行宏觀政策鼓勵(lì)，審批速度最快十二五規(guī)劃草案提出，要顯著提高直接融資比重。目前中小企業(yè)私募債在發(fā)行審核上率先實(shí)施“備案”制度，接受材料至獲取備案同意書10個(gè)工作日內(nèi)。合格投資者，包括理財(cái)產(chǎn)品、專戶、證券公司都可以投資3資金使用靈活債務(wù)結(jié)構(gòu)合理允許中小企業(yè)私募債的募集資金全額用于償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金若公司需要，也可用于募投項(xiàng)目投資、股權(quán)收購(gòu)等方面資金使用的監(jiān)管較松4提高資本市場(chǎng)影響力債券發(fā)行期間的推介、公告與投資者的各種交流可以有效的提升企業(yè)的形象。債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力，有助于企業(yè)在證監(jiān)會(huì)、交易所面前提前樹立良好印象，有利于企業(yè)未來(lái)的上市等其他安排。債券的掛牌交易進(jìn)一步為發(fā)行人樹立資本市場(chǎng)形象。私募債優(yōu)勢(shì)與其他融資方式的比較項(xiàng)目中小企業(yè)私募債券銀行貸款銀行間債務(wù)融資工具（集合票據(jù)/定向工具）中小企業(yè)集合債適用企業(yè)未上市非房地產(chǎn)、金融類的中小微型企業(yè)（試點(diǎn)期間）無(wú)限制具有法人資格的非金融企業(yè)非房地產(chǎn)、金融類的中小微型企業(yè)利潤(rùn)要求無(wú)要求無(wú)要求無(wú)要求最近三年凈利潤(rùn)能覆蓋一年利息累計(jì)發(fā)行規(guī)模限制對(duì)發(fā)行總額無(wú)限定受信貸政策限制，通常規(guī)模較小不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%單個(gè)企業(yè)發(fā)行規(guī)模不能超過(guò)凈資產(chǎn)的40%；股份有限公司凈資產(chǎn)最低3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司最低6000萬(wàn)元企業(yè)數(shù)量限制可單家發(fā)行，兩家以上可集合發(fā)行無(wú)限制可單家發(fā)行，兩家以上可集合發(fā)行2家以上，不超過(guò)10家發(fā)行期限無(wú)限制多為1年以內(nèi)的短期借款中期票據(jù)多為中短期，3-5年；短期融資券1年以內(nèi)一般3-5年信用評(píng)級(jí)無(wú)要求無(wú)限制需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)BB到A+審核時(shí)間2周3-6個(gè)月不等3個(gè)月3個(gè)月至2年不等資金用途無(wú)項(xiàng)目要求銀行監(jiān)管較為嚴(yán)格募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不可用作資本金，后續(xù)監(jiān)管嚴(yán)格有項(xiàng)目要求私募債與其他融資方式比較私募債發(fā)行流程簡(jiǎn)述發(fā)行人向證券公司確定發(fā)債意向并通過(guò)內(nèi)部審核議程；提供兩年審計(jì)報(bào)告，與各中介機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議；申請(qǐng)備案中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查上海交易所發(fā)行人深圳交易所證券公司進(jìn)行盡職調(diào)查，撰寫募集說(shuō)明書、盡職調(diào)查報(bào)告等申報(bào)材料；律師出具法律意見書；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具評(píng)級(jí)報(bào)告（如有）評(píng)估公司對(duì)抵押物出具評(píng)估報(bào)告（如有）交易所對(duì)備案材料進(jìn)行形式完備性核對(duì)。備案材料完備的，交易所自接受材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)出具《接受備案通知書》正式發(fā)行123私募債發(fā)行流程私募債發(fā)行流程簡(jiǎn)述券商包銷以固定收益為目的投資者發(fā)行產(chǎn)品私募債資金流程PE投資者銀行理財(cái)產(chǎn)品商業(yè)銀行目前，除15家上市商業(yè)銀行外，其他商業(yè)銀行自營(yíng)及銀行理財(cái)均未在兩大證券交易所開戶，無(wú)法直接購(gòu)買中小企業(yè)私募債券，而只能借道相關(guān)信托渠道。建議允許一定標(biāo)準(zhǔn)以上（如連續(xù)兩年達(dá)到監(jiān)管部門認(rèn)定的二級(jí)銀行）的銀行類機(jī)構(gòu)，可以直接開立證券賬戶，允許銀行自營(yíng)和理財(cái)參與交易所私募債券市場(chǎng)，為私募債券市場(chǎng)的發(fā)展拓展空間證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃持有單只債券的比例不超過(guò)債券自身發(fā)行總額的10%，且不超過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃募資總額的10%，由于中小企業(yè)私募債券單只發(fā)行額度較小，10%的投資額度限制了相關(guān)資管計(jì)劃參與私募債券的投資。建議逐步放開資產(chǎn)管理計(jì)劃投資私募債券的比例限制。如條件允許，可進(jìn)一步落實(shí)證券公司創(chuàng)新大會(huì)精神，將“限額特定資產(chǎn)管理”計(jì)劃的投資管制進(jìn)一步放松，比如定向計(jì)劃可100%全部投資中小企業(yè)私募債券進(jìn)一步擴(kuò)大投資人群體，解決市場(chǎng)需求不足問(wèn)題私募債建議明確轉(zhuǎn)股條款的首發(fā)審核政策，提高債券吸引力中小企業(yè)私募債券轉(zhuǎn)股條款在試點(diǎn)辦法中有所規(guī)定，但接受備案的兩交易所能否接受擬IPO企業(yè)設(shè)計(jì)私募債券轉(zhuǎn)股條款尚不明確。發(fā)行人和承銷商普遍擔(dān)心可能存在首發(fā)障礙而不設(shè)置含轉(zhuǎn)股期權(quán)條款。含轉(zhuǎn)股期權(quán)條款對(duì)于成長(zhǎng)性較高，發(fā)展較為迅速的中小企業(yè)而言，能夠顯著降低融資成本，并吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與投資，實(shí)現(xiàn)雙贏。建議備案部門與證監(jiān)會(huì)發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部進(jìn)行充分溝通，早日推出含轉(zhuǎn)股權(quán)私募債券的審核政策發(fā)展信用緩釋工具，活躍二級(jí)市場(chǎng)中小企業(yè)私募債券風(fēng)險(xiǎn)較大、流動(dòng)性不強(qiáng)，因而，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制十分重要。開發(fā)類似于CDS或CRM的交易所市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，能夠有效覆蓋私募債券投資者的風(fēng)險(xiǎn)敞口，活躍二級(jí)市場(chǎng)，滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，從而降低中小企業(yè)的綜合融資成本注：CDS：其意為信用違約掉期。理論上的解釋為：CDS是一種對(duì)銀行間債券業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)，購(gòu)買CDS類似買保險(xiǎn)，買方（被保險(xiǎn)方）同意在一段期間內(nèi)支付費(fèi)用給賣方，而賣方（保險(xiǎn)方）僅在特定**發(fā)生時(shí)（如違約）才支付一筆金額給買方。但簽訂合約的兩方都可以把CDS轉(zhuǎn)售給其他人。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是債券危機(jī)。給人家做保險(xiǎn)的一方，現(xiàn)在無(wú)力支付違約金。CRM：中國(guó)版CDS——信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具

私募債建議免除相關(guān)稅費(fèi)，降低融資成本解決中小企業(yè)融資問(wèn)題，是國(guó)家大力倡導(dǎo)的政策，建議免除中小企業(yè)債券投資過(guò)程中的各類稅費(fèi)，有效降低私募債券的發(fā)行成本，體現(xiàn)國(guó)家對(duì)中小企業(yè)私募債券的實(shí)際支持，進(jìn)而帶動(dòng)機(jī)構(gòu)的投資熱情中小企業(yè)私募債券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有待交易所等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步明確揭示目前對(duì)于單個(gè)債券品種的風(fēng)險(xiǎn)揭示工作通過(guò)發(fā)行人和承銷商完成，但考慮到債券品種自身的特點(diǎn)，單只債券出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)或者貨幣環(huán)境出現(xiàn)緊縮時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)均會(huì)受到較為明顯的影響，中小企業(yè)私募債券發(fā)行人相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的情況下，整個(gè)中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注和警惕。建議證券自律組織、投資者保護(hù)與教育部門能夠就相關(guān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者進(jìn)行明確揭示私募債建議房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)如何認(rèn)定私募債券發(fā)行人所屬行業(yè)是否為房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)由承銷商和律師進(jìn)行認(rèn)定，并應(yīng)在盡職調(diào)查報(bào)告和法律意見書中發(fā)表肯定、明確的結(jié)論性意見。試點(diǎn)初期，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)按證監(jiān)會(huì)發(fā)行部標(biāo)準(zhǔn)理解，即合并報(bào)表范圍內(nèi)存在從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的，本所均不受理其備案申請(qǐng)；對(duì)金融行業(yè)按廣義概念理解，不僅包括由金融管理機(jī)構(gòu)發(fā)放金融牌照的金融機(jī)構(gòu)，凡從事投資性或融資性業(yè)務(wù)的均視為金融業(yè)，包括小額貸款公司、擔(dān)保公司、租賃公司以及以工程轉(zhuǎn)包為主營(yíng)的建設(shè)投資類公司等，本所均不受理其備案申請(qǐng)。交易所關(guān)于私募債最新解答城投公司、地方融資平臺(tái)能否發(fā)行私募債券？

試點(diǎn)初期，本所暫不受理城投公司、地方融資平臺(tái)或其子公司發(fā)行私募債券的備案申請(qǐng)，包括保障房建設(shè)項(xiàng)目的私募債券備案申請(qǐng)。交易所關(guān)于私募債最新解答試點(diǎn)范圍包括哪些省市？目前本所私募債券試點(diǎn)范圍為十二省五市，分別是北京、上海、天津、重慶、廣東、浙江、江蘇、湖北、山東、安徽、內(nèi)蒙、貴州、福建、新疆、云南、江西和大連。交易所關(guān)于私募債最新解答試點(diǎn)初期是否要求提供增信措施？試點(diǎn)初期，本所要求私募債券備案申請(qǐng)人提供一定的增信措施。增信措施可以包括保證擔(dān)保、抵押、質(zhì)押、商業(yè)保險(xiǎn)等措施或者采用應(yīng)收賬款、未來(lái)現(xiàn)金流滾動(dòng)報(bào)備等創(chuàng)新方式，但應(yīng)避免由屬于銀監(jiān)會(huì)地方政府融資平臺(tái)名單內(nèi)的企業(yè)或大量占用發(fā)行人資金的機(jī)構(gòu)或個(gè)人為私募債券提供保證擔(dān)保。交易所關(guān)于私募債最新解答采用應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流滾動(dòng)報(bào)備共管增信措施，需要注意哪些方面？若發(fā)行人采用應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流滾動(dòng)報(bào)備共管增信措施，應(yīng)注意以下幾方面：（1）共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的界定、權(quán)屬與價(jià)值①共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的界定及權(quán)屬。應(yīng)當(dāng)在備案材料中對(duì)用于增信的擬報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行特定化的明確描述，避免產(chǎn)生歧義引發(fā)糾紛，以便投資者識(shí)別追蹤此項(xiàng)資產(chǎn)可能產(chǎn)生現(xiàn)金流入的情況。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確擬報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的所有權(quán)歸屬，并承諾不再設(shè)立與其相關(guān)的其他擔(dān)保權(quán)利。②共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的價(jià)值。應(yīng)當(dāng)對(duì)擬報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的質(zhì)量、金額及滾動(dòng)報(bào)備情況等內(nèi)容進(jìn)行說(shuō)明，建議報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的金額應(yīng)當(dāng)覆蓋或超額覆蓋債券本息。(2)滾動(dòng)報(bào)備的具體操作應(yīng)當(dāng)明確在債券存續(xù)期間對(duì)共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行滾動(dòng)報(bào)備的主體、對(duì)象、內(nèi)容、情形及頻率，并對(duì)報(bào)備共管的應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值等情況進(jìn)行重新評(píng)估。(3)回款流向與使用限制應(yīng)當(dāng)明確報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的回款流向與使用限制情形。建議設(shè)立專用監(jiān)管賬戶作為報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的唯一回款賬戶，并可依據(jù)報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值的變化等情形，約定專用監(jiān)管賬戶的最低留存額、使用限制及資金用途等。(4)共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流發(fā)生重大變化的補(bǔ)救措施應(yīng)當(dāng)明確報(bào)備共管應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流發(fā)生重大變化，如應(yīng)收款項(xiàng)質(zhì)量或現(xiàn)金流狀況惡化、權(quán)屬發(fā)生爭(zhēng)議或變更等情形時(shí)，各方當(dāng)事人將采取的補(bǔ)救措施，建議采用現(xiàn)金補(bǔ)足差額或資產(chǎn)替代等措施，確保債券存續(xù)期內(nèi)增信措施能持續(xù)發(fā)揮作用。(5)風(fēng)險(xiǎn)揭示建議在募集說(shuō)明書“重大事項(xiàng)提示”中明確，此項(xiàng)增信措施僅是限制了應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流的其他用途，投資者對(duì)已報(bào)備共管的應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流并未享有法律優(yōu)先受償保障。企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)等原因?qū)е缕渌麄鶛?quán)人申請(qǐng)凍結(jié)或執(zhí)行該項(xiàng)報(bào)備共管的應(yīng)收款項(xiàng)或未來(lái)現(xiàn)金流時(shí)，并不能起到破產(chǎn)隔離的作用。(6)各方當(dāng)事人職責(zé)增信措施的各方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)共同簽訂《滾動(dòng)報(bào)備和賬戶監(jiān)管協(xié)議》，受托管理人必須作為持續(xù)監(jiān)管人（或持續(xù)監(jiān)管人之一）參與協(xié)議的簽訂。同時(shí)，協(xié)議應(yīng)當(dāng)按照上述關(guān)注要點(diǎn)，詳細(xì)約定各種情形下各方當(dāng)事人的相關(guān)職責(zé)，以確保增信措施能有效執(zhí)行、持續(xù)發(fā)揮作用。交易所關(guān)于私募債最新解答采用應(yīng)收賬款質(zhì)押增信措施的，需要注意哪些方面？根據(jù)中國(guó)人民銀行2007年9月26日出臺(tái)的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，企業(yè)可以采用應(yīng)收賬款在中國(guó)人民銀行征信中心登記質(zhì)押的方式對(duì)私募債券進(jìn)行增信，但在實(shí)踐操作中應(yīng)注意以下幾方面：（1）應(yīng)收款項(xiàng)的權(quán)屬與價(jià)值應(yīng)當(dāng)在備案材料中對(duì)用于增信的擬質(zhì)押應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行明確描述，包括應(yīng)收款項(xiàng)的金額、賬齡、收款對(duì)象、壞賬提取情況以及壞賬提取政策等內(nèi)容。進(jìn)行質(zhì)押的應(yīng)收賬款應(yīng)為發(fā)行人合法取得，不存在任何第三方對(duì)其享有優(yōu)先權(quán)利或其他權(quán)利，不存在任何涉及訴訟或被司法凍結(jié)情況。（2）登記在私募債券發(fā)行前，出質(zhì)人和質(zhì)押權(quán)人（受托管理人）應(yīng)當(dāng)?shù)街袊?guó)人民銀行征信中心辦理質(zhì)押登記手續(xù)。在私募債券存續(xù)期間，當(dāng)質(zhì)押應(yīng)收賬款變化達(dá)到一定比例（由相關(guān)當(dāng)事人約定）時(shí)，出質(zhì)人和質(zhì)押權(quán)人（受托管理人）應(yīng)當(dāng)根據(jù)約定到中國(guó)人民銀行征信中心辦理變更登記手續(xù)。

(3)持續(xù)管理應(yīng)當(dāng)在備案材料中明確質(zhì)押應(yīng)收賬款回款流向與使用限制等情形。建議設(shè)立專用監(jiān)管賬戶作為質(zhì)押應(yīng)收款項(xiàng)的唯一回款賬戶，并可依據(jù)應(yīng)收款項(xiàng)價(jià)值的變化等情形，約定專用監(jiān)管賬戶的最低留存額、使用限制及資金用途等。在私募債券存續(xù)期間，還應(yīng)明確當(dāng)質(zhì)押的應(yīng)收賬款發(fā)生重大變化，如顯著貶值、權(quán)屬發(fā)生爭(zhēng)議或變更等情形時(shí)，各方當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)采取的補(bǔ)救措施。（4）風(fēng)險(xiǎn)揭示要求在募集說(shuō)明書“重大事項(xiàng)提示”中披露質(zhì)押應(yīng)收賬款的金額、賬齡、回款流向與使用限制以及補(bǔ)足機(jī)制安排等有關(guān)此項(xiàng)增信措施的重要條款。（5）各方當(dāng)事人職責(zé)發(fā)行人、出質(zhì)人、質(zhì)押權(quán)人（受托管理人）以及應(yīng)收賬款收款對(duì)象應(yīng)當(dāng)簽訂《質(zhì)押協(xié)議》，并約定收款對(duì)象將質(zhì)押的應(yīng)收賬款回款支付至監(jiān)管賬戶。發(fā)行人、出質(zhì)人、質(zhì)押權(quán)人（受托管理人）以及監(jiān)管銀行還應(yīng)簽訂《賬戶監(jiān)管協(xié)議》，協(xié)議應(yīng)當(dāng)詳細(xì)約定各種情形下各方當(dāng)事人的相關(guān)職責(zé)，以確保增信措施能有效執(zhí)行、持續(xù)發(fā)揮作用?！顿|(zhì)押協(xié)議》和《賬戶監(jiān)管協(xié)議》應(yīng)作為私募債券備案材料提交。交易所關(guān)于私募債最新解答募集說(shuō)明書中約定披露年度報(bào)告的，應(yīng)在何時(shí)披露？募集說(shuō)明書約定披露年度報(bào)告的，應(yīng)在債券存續(xù)期內(nèi)每一個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)按募集說(shuō)明書約定的方式向債券持有人披露。交易所關(guān)于私募債最新解答私募債券采用股權(quán)、采礦權(quán)、土地、房產(chǎn)等抵質(zhì)押方式進(jìn)行增信，且對(duì)抵質(zhì)押標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估的，評(píng)估報(bào)告內(nèi)容應(yīng)如何披露？私募債券采用股權(quán)、采礦權(quán)、土地、房產(chǎn)等抵質(zhì)押方式進(jìn)行增信，且對(duì)抵質(zhì)押標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估的，應(yīng)在募集說(shuō)明書“擔(dān)?！闭鹿?jié)中，披露評(píng)估基準(zhǔn)、評(píng)估依據(jù)、評(píng)估方法、評(píng)估假設(shè)、評(píng)估結(jié)論、評(píng)估增值率以及增值原因等內(nèi)容。《評(píng)估報(bào)告》應(yīng)作為私募債券備案材料提交。交易所關(guān)于私募債最新解答私募債券分期發(fā)行的，應(yīng)注意哪些方面？私募債券分期發(fā)行的，應(yīng)在募集說(shuō)明書中明確各期債券發(fā)行金額、期限、增信措施、債券持有人會(huì)議規(guī)則等內(nèi)容。約定各期債券采取同一增信措施且該增信措施非信用保證方式的，還應(yīng)明確各期債券持有人享有的權(quán)益，如可約定各期債券持有人可按照其實(shí)際所持債券面值按比例平等享有。交易所關(guān)于私募債最新解答發(fā)行條件詳述主要依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)［2011］300號(hào)），但該規(guī)定對(duì)中小企業(yè)的限定較為嚴(yán)格，不利于將更多企業(yè)納入發(fā)行人序列。交易商協(xié)會(huì)《銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》“第二條本指引所稱中小非金融企業(yè)（簡(jiǎn)稱企業(yè)），是指國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及政策界定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)”，但在實(shí)際操作中集合票據(jù)的中小企業(yè)均有突破工信部上述規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的情況。方案目前暫時(shí)采用工信部劃分標(biāo)準(zhǔn)，但最終也可能會(huì)有所變動(dòng)。企業(yè)可根據(jù)自身情況積極申請(qǐng)發(fā)行中小企業(yè)私募債。中小企業(yè)的界定截止現(xiàn)在開放區(qū)域：貴州、福建、廣東、山東、江蘇、浙江、湖北、安徽、內(nèi)蒙古、北京、上海、天津、重慶，具體以后面解答為準(zhǔn)。鼓勵(lì)以下行業(yè)的中小企業(yè)發(fā)行私募債：高科技企業(yè)、三農(nóng)企業(yè)，或有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。鼓勵(lì)擬上市公司、處于高速增長(zhǎng)期的公司、運(yùn)營(yíng)相對(duì)較規(guī)范，財(cái)務(wù)相對(duì)較優(yōu)質(zhì)的公司發(fā)行中小企業(yè)私募債。鼓勵(lì)具有償債能力的企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債：采用第三方擔(dān)?；蛟O(shè)定財(cái)產(chǎn)抵/質(zhì)押擔(dān)保等。試點(diǎn)地區(qū)鼓勵(lì)企業(yè)類型中小企業(yè)私募債發(fā)行對(duì)企業(yè)基本沒有資質(zhì)要求限制，核心具有較強(qiáng)的償債能力中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)收入20000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入500萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入50萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入50萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入40000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。農(nóng)、林、牧、漁業(yè)工業(yè)從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入3000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入200萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入200萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。交通運(yùn)輸業(yè)營(yíng)業(yè)收入80000萬(wàn)元以下或資產(chǎn)總額80000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入6000萬(wàn)元及以上，且資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元及以上，且資產(chǎn)總額300萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入300萬(wàn)元以下或資產(chǎn)總額300萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。建筑業(yè)從業(yè)人員200人以下或營(yíng)業(yè)收入40000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入5000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員5人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員5人以下或營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。批發(fā)業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入20000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員50人及以上，且營(yíng)業(yè)收入500萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。零售業(yè)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》

有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）從業(yè)人員200人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)郵政業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入50萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入50萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。。住宿業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。餐飲業(yè)從業(yè)人員2000人以下或營(yíng)業(yè)收入100000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。信息傳輸業(yè)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）營(yíng)業(yè)收入200000萬(wàn)元以下或資產(chǎn)總額10000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上，且資產(chǎn)總額5000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元及以上，且資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入100萬(wàn)元以下或資產(chǎn)總額2000萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入5000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入500萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員100人以下或營(yíng)業(yè)收入500萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)物業(yè)管理從業(yè)人員300人以下或資產(chǎn)總額120000萬(wàn)元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且資產(chǎn)總額8000萬(wàn)元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且資產(chǎn)總額100萬(wàn)元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或資產(chǎn)總額100萬(wàn)元以下的為微型企業(yè)。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300人以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下的為微型企業(yè)。其他未列明行業(yè)

本規(guī)定的中型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)上限即為大型企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的下限，國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門據(jù)此制定大中小微型企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分類。國(guó)務(wù)院有關(guān)部門據(jù)此進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)分析，不得制定與本規(guī)定不一致的企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)。中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)第二部分企業(yè)債券介紹附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）企業(yè)債券的基本概念在國(guó)家大力發(fā)展直接融資政策的指引下，企業(yè)債券市場(chǎng)面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。企業(yè)債券融資以其成本低、期限長(zhǎng)和募集資金用途靈活等特點(diǎn)，成為眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)主要的融資方式之一。可依照不同的方式對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行分類:根據(jù)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，企業(yè)（公司）債券是指具有法人資格的企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。企業(yè)債券是一種債務(wù)契約。企業(yè)債券（公司債券）按票面形式分無(wú)記名實(shí)物券：票面樣式為傳統(tǒng)紙幣式，票面不記名，不可掛失實(shí)名制記賬式：票面樣式為記賬憑證式，票面記名并可掛失按付息方式分零息債券：債券到期時(shí)一次性還本付息附息債券：每年定期支付利息，如一年支付一次或半年支付一次按發(fā)行期限分短期債券：債券的發(fā)行期限為1-3年中期債券：債券的發(fā)行期限為3-7年長(zhǎng)期債券：債券的發(fā)行期限為7年以上按利率形式分固定利率債券：債券存續(xù)期內(nèi)利率不變浮動(dòng)利率債券：債券存續(xù)期內(nèi)利率隨基準(zhǔn)利率變化混合創(chuàng)新品種：將固定利率和浮動(dòng)利率方案進(jìn)行混合，或加入其他選擇權(quán)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）發(fā)行的基本條件和用途法規(guī)要求股份公司不少于3千萬(wàn)，非股份公司不少于6千萬(wàn)，實(shí)踐中一般歸屬于母公司的所有者權(quán)益大于10億元最近三年持續(xù)盈利三年平均歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)足以支付債券一年的利息

不超過(guò)企業(yè)歸屬于母公司所有者權(quán)益的40%用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%；用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照60%執(zhí)行；用于償還銀行貸款的，不受限制；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%凈資產(chǎn)盈利能力發(fā)行規(guī)模募集資金

用途附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）企業(yè)債券的融資優(yōu)勢(shì)融資規(guī)模大期限長(zhǎng)資金用途靈活成本低顯著宣傳效用企業(yè)債券的融資規(guī)模可以達(dá)到發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%。截至目前，單期企業(yè)債券的最大發(fā)行規(guī)模已達(dá)450億元。企業(yè)債券屬于中長(zhǎng)期融資工具。企業(yè)債券一次發(fā)行中可設(shè)置不同期限品種，能滿足公司不同期限的資金需求。企業(yè)債券募集資金不僅能作為資本金用于既有項(xiàng)目的建設(shè)，也可以用于公司償還貸款，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金，股權(quán)（資產(chǎn)）收購(gòu)等。

資金使用后續(xù)監(jiān)管寬松。企業(yè)債券是一種直接融資工具，省略了銀行貸款的中間環(huán)節(jié)。企業(yè)債券利率較低，且期限長(zhǎng)，可以較低利率鎖定長(zhǎng)期成本。目前AAA級(jí)企業(yè)債券的發(fā)行利率比相同期限銀行貸款利率低0.5至1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。企業(yè)債券承銷傭金相比其他融資方式較低。企業(yè)債券公開發(fā)行期間的推介、公告與投資者的各種交流可以有效的提升企業(yè)的形象。企業(yè)債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力，增加市場(chǎng)認(rèn)可度，提升銀行授信額度。企業(yè)債券的上市交易進(jìn)一步為發(fā)行人樹立資本市場(chǎng)形象。附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）企業(yè)債券融資成本發(fā)改委關(guān)于承銷傭金的規(guī)定（發(fā)改財(cái)金[2007]602號(hào)）債券規(guī)模包銷方式代銷方式不超過(guò)1億元部分1.5%-2.5%1.5%-2.0%1億元至5億元部分1.5%-2.0%1.2%-1.5%5億元至10億元部分1.2%-1.5%0.8%-1.2%超過(guò)10億元部分0.8%-1.0%0.5%-1.0%項(xiàng)目費(fèi)用科目以7年期（5+2）為例中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用審計(jì)費(fèi)約45-100萬(wàn)元評(píng)級(jí)費(fèi)約55萬(wàn)元（初始25萬(wàn)，存續(xù)期每年5萬(wàn)）律師費(fèi)約15-30萬(wàn)元

登記費(fèi)用中債登登記費(fèi)用發(fā)行規(guī)模的0.0105%，如發(fā)行規(guī)模20億元，則約21萬(wàn)元代理付息、兌付費(fèi)用中債登代理付息、兌付費(fèi)用代理付息、兌付規(guī)模的0.005%，如發(fā)行規(guī)模為20億，則為10萬(wàn)元公告宣傳費(fèi)指定報(bào)章刊登發(fā)行公告費(fèi)用約15萬(wàn)元合計(jì)依照我司以往經(jīng)驗(yàn)，其他中介費(fèi)用合計(jì)約150萬(wàn)元左右其他中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用企業(yè)債券的成本主要包括利息支出和其它費(fèi)用，其中利息支出是成本的最主要的組成部分，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情況變動(dòng)。其它費(fèi)用是指承銷傭金、審計(jì)費(fèi)、信用評(píng)級(jí)費(fèi)、律師費(fèi)和登記及兌付費(fèi)等。附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）企業(yè)債券的分類國(guó)家發(fā)改委將企業(yè)債券分產(chǎn)業(yè)債和城投債兩類，分類核查予以審批。國(guó)家發(fā)改委以募集資金投資項(xiàng)目是否為公益性或準(zhǔn)公益性作為是否劃分為城投債的標(biāo)準(zhǔn)。若募集資金投資項(xiàng)目完全不含公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，則國(guó)家發(fā)改委將其認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)債。

產(chǎn)業(yè)債國(guó)家發(fā)改委大力支持產(chǎn)業(yè)類企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債核準(zhǔn)速度較快。城投債國(guó)家發(fā)改委加強(qiáng)了對(duì)城投類企業(yè)債券的核查力度，促進(jìn)城投債的規(guī)范發(fā)展。保障房項(xiàng)目保障房項(xiàng)目發(fā)債雖然仍歸為城投債，但可以優(yōu)先辦理審核手續(xù)。附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）融資平臺(tái)類債券的特別要求發(fā)改委在2881號(hào)文中明確指出繼續(xù)支持符合條件的投融資平臺(tái)公司通過(guò)債券市場(chǎng)直接融資，并進(jìn)一步規(guī)范、細(xì)化了城投債的審核標(biāo)準(zhǔn)：提供本級(jí)政府債務(wù)余額和綜合財(cái)力的完整信息。對(duì)于經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過(guò)30%的投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券，必須提供本級(jí)政府債務(wù)余額和綜合財(cái)力的完整信息，其他情況也建議提供。若投融資平臺(tái)公司所在地方政府負(fù)債（包括本次擬發(fā)債金額）水平超過(guò)100%，其發(fā)債申請(qǐng)不予受理。針對(duì)本次債券的償債能力和償債保障具體狀況由政府出文對(duì)于本次債券的償債保障說(shuō)明書。募投項(xiàng)目為保障房項(xiàng)目，則需募投項(xiàng)目發(fā)改委批文的同級(jí)城建部門（或相關(guān)部門）針對(duì)此次債券出具紅頭說(shuō)明。說(shuō)明是保障房屬于公租房、廉租房、經(jīng)適房、限價(jià)房、棚戶區(qū)改造（國(guó)有林區(qū)、墾區(qū)、工礦區(qū)、牧區(qū)）中的哪一類，并有具體說(shuō)明，譬如關(guān)于平均面積、總套數(shù)、戶數(shù)、功能等等相關(guān)說(shuō)明。如果原來(lái)同級(jí)的建委等部門有相關(guān)說(shuō)明，譬如針對(duì)一系列保障房并不僅僅針對(duì)發(fā)債項(xiàng)目，可以使用，無(wú)需另出。對(duì)于當(dāng)?shù)卣剑骸吨行∑髽I(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）發(fā)債的資產(chǎn)具有盈利性。在按照凈資產(chǎn)的40%計(jì)算發(fā)債額度事，要將公益性資產(chǎn)（公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等）、存續(xù)不滿3年合并進(jìn)入公司的資產(chǎn)予以扣除。償債資金來(lái)源70%以上必須來(lái)自自身收益。即最近三年平均營(yíng)業(yè)類收入與補(bǔ)貼類收入之比大于7:3（其中2011年上報(bào)的僅以2010年報(bào)表數(shù)據(jù)為準(zhǔn)；2012年上報(bào)的以2010和2011兩年平均數(shù)為準(zhǔn)；2012年及以后上報(bào)的以前三年平均數(shù)為準(zhǔn)）。資產(chǎn)增速不宜超過(guò)上一年凈資產(chǎn)的100%。即最近三年的凈資產(chǎn)比不能超過(guò)1:2:4。不得使用模擬報(bào)表。國(guó)家發(fā)改委目前不接受平臺(tái)公司使用模擬報(bào)表發(fā)行企業(yè)債券，也原則上不接受產(chǎn)業(yè)類公司使用模擬報(bào)表發(fā)行企業(yè)債券?？h級(jí)市及以下的融資平臺(tái)只有百?gòu)?qiáng)縣才能發(fā)行城投債，并且省會(huì)、計(jì)劃單列市和地級(jí)市等下屬的縣不能占用省會(huì)、計(jì)劃單列市和地級(jí)市的指標(biāo)。目前根據(jù)財(cái)政部年鑒2009年財(cái)政收入排名確定百?gòu)?qiáng)縣。對(duì)于發(fā)行人（1）融資平臺(tái)類債券的特別要求附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）平臺(tái)公司必須是退出類平臺(tái)。所謂退出類平臺(tái)，是指滿足銀監(jiān)會(huì)【2012】12號(hào)文所規(guī)定的退出條件，已納入一般類公司管理的地方政府國(guó)有企業(yè)。目前，國(guó)家發(fā)改委要求平臺(tái)公司上報(bào)申報(bào)材料時(shí)必須是退出類平臺(tái)，且有地方銀監(jiān)局或退出類會(huì)議紀(jì)要等相關(guān)證明文件?？梢曰砻忏y監(jiān)局文件的情況：產(chǎn)業(yè)類公司；未進(jìn)行公司制改制的全民所有制企業(yè)；國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的軌道交通類項(xiàng)目；募投項(xiàng)目全部用于保障性住房的平臺(tái)公司，如果曾經(jīng)退出過(guò)，但后來(lái)因?yàn)橄肷暾?qǐng)保障房項(xiàng)目貸款又重新進(jìn)入平臺(tái)管理的，只需提供曾經(jīng)退出過(guò)的證明文件。對(duì)于發(fā)行人（2）退出類平臺(tái)必須滿足的五個(gè)條件1、符合現(xiàn)代公司治理要求，屬于按照商業(yè)化原則運(yùn)作的企業(yè)法人；2、資產(chǎn)負(fù)債率在70%以下，財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)；3、自身現(xiàn)金流100%覆蓋貸款本息，且各債權(quán)銀行對(duì)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)定性均為全覆蓋；4、存量貸款的抵押擔(dān)保、貸款期限、還款方式等已整改合格；5、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，無(wú)違約記錄，可持續(xù)獨(dú)立發(fā)展。退出類平臺(tái)的退出程序1、牽頭行發(fā)起；2、債權(quán)行報(bào)各總行審批；3、地方政府相關(guān)部門、銀行、平臺(tái)公司三方簽字；4、退出承諾，即地方政府部門承諾不再為退出類平臺(tái)新增貸款提供任何擔(dān)保；5、報(bào)融資平臺(tái)屬地銀監(jiān)部門報(bào)備，監(jiān)管部門在融資平臺(tái)報(bào)表中標(biāo)示退出。融資平臺(tái)類債券的特別要求附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）監(jiān)會(huì)【2012】12號(hào)文所重新規(guī)定了融資平臺(tái)新增貸款的投向和必須滿足的前提條件，要求融資平臺(tái)新增貸款應(yīng)優(yōu)先保證重點(diǎn)在建項(xiàng)目需求。對(duì)于新增貸款投向仍按平臺(tái)管理類的新增貸款的主要五個(gè)投向1、符合《公路法》的收費(fèi)公路項(xiàng)目；2、國(guó)務(wù)院審批或核準(zhǔn)通過(guò)且資本金到位的重大項(xiàng)目；3、土地儲(chǔ)備類和保障性住房建設(shè)項(xiàng)目；4、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行支持且符合中央政策的農(nóng)田水利類項(xiàng)目；5、工程進(jìn)度達(dá)60%以上，且現(xiàn)金流測(cè)算達(dá)到全覆蓋的在建項(xiàng)目。仍按平臺(tái)管理類的新增貸款必須滿足的五個(gè)前提條件1、公司治理完善；2、現(xiàn)金流全覆蓋；3、抵押擔(dān)保符合現(xiàn)行規(guī)定且存量貸款已在抵押擔(dān)保、貸款期限、還款方式等方面整改合格；4、借款人資產(chǎn)負(fù)債率低于80%；5、融資平臺(tái)存量貸款中需要財(cái)政償還的部分已納入地方財(cái)政預(yù)算管理，并已落實(shí)預(yù)算資金來(lái)源。融資平臺(tái)類債券的特別要求附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）企業(yè)債券的各中介機(jī)構(gòu)所擔(dān)負(fù)職責(zé)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)主承銷商負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)發(fā)行申報(bào)工作，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行及備案文件組織盡職調(diào)查工作，設(shè)計(jì)發(fā)行方案協(xié)調(diào)各級(jí)國(guó)資委和國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、人民銀行及其他主管部門的溝通市場(chǎng)推介組織本次債券的發(fā)行與銷售工作審計(jì)師出具發(fā)行人三年連審的審計(jì)報(bào)告（須具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)）發(fā)行人律師法律盡職調(diào)查出具法律意見書協(xié)助完成發(fā)行材料準(zhǔn)備工作信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排發(fā)行完成后的跟蹤評(píng)級(jí)附：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）企業(yè)債券整體發(fā)行流程選定主承銷商，擬定信用增級(jí)機(jī)制，選聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、信用評(píng)級(jí)等中介機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)向國(guó)家發(fā)改委報(bào)送材料國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)在指定的報(bào)紙刊登發(fā)行公告中央國(guó)債登記結(jié)算公司登記托管承銷商銷售債券承銷商向發(fā)行人劃撥所籌款項(xiàng)主承銷商制作發(fā)行材料證監(jiān)會(huì)會(huì)簽人民銀行會(huì)簽企業(yè)做出發(fā)行債券融資的決定主承銷商全程提供包括方案建議、材料制作、跟蹤核準(zhǔn)、銷售發(fā)行等全面服務(wù)會(huì)計(jì)師、評(píng)級(jí)及律師等機(jī)構(gòu)需