項目一 測算資金間價值和風(fēng)險價值課件

天下熙熙,皆為利來；天下攘攘,皆為利往倉廩實而知禮節(jié)，衣食足而知榮辱。”禮生於有而廢於無。故君子富，好行其德；小人富，以適其力。淵深而魚生之，山深而獸往之，人富而仁義附焉。富者得埶益彰，失埶則客無所之，以而不樂。夷狄益甚。諺曰：“千金之子，不死於市?！贝朔强昭砸?。故曰：“天下熙熙，皆為利來；天下壤壤，皆為利往。”夫千乘之王，萬家之侯，百室之君，尚猶患貧，而況匹夫編戶之民乎！

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《、貨殖列傳》君子愛財，取之有道項目一

測算資金時間價值和風(fēng)險價值

corporationfinance項目一測算資金時間價值和風(fēng)險價值

學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)情境任務(wù)分析項目綜述拓展項目實訓(xùn)項目

名言警句時間就是金錢；效率就是生命一寸光陰一寸金，寸金難買寸光陰

資金時間價值：理財?shù)谝辉瓌t學(xué)習(xí)情境1假設(shè)東方公司有一筆閑置資金50000元存入銀行，年利率為6%，有以下四種不同的存款方式：A方案，一次性付款50000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10000元；D方案，前5年不存錢，從第6至10年開始，每年年末均存入10000元。那么，該公司選擇以上四種方案，5年后分別能從銀行拿到多少錢？任務(wù)分析這是一個關(guān)于資金未來價值的計算問題，其實質(zhì)是要根據(jù)資金時間價值理論和方法進(jìn)行相關(guān)的分析與決策。由于這幾種付款方式的付款時間不同，所以產(chǎn)生的價值也是不同的，A方案是經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金計入下一期利息的計算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。B方案是在一定期間內(nèi)每年年末等額存入款項的本息之和。C方案是指在一定期間內(nèi)每年年初等額存入款項的本息之和。D方案是指自若干時期后開始每期期末等額存入款項的復(fù)利終值之和。為了能合理的計算該公司5年后的收入，可以按照學(xué)習(xí)情境中的四種方案完成這一任務(wù)。請根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用A方案，如何計算5年后能獲得的收入？子任務(wù)1：問題思考必備知識根據(jù)學(xué)習(xí)情境1的資料，A方案是一次性付款，也就是要將所生利息加入本金計入下一期利息的計算，逐期滾算。這就是復(fù)利的計算。1.資金時間價值所謂資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額，也叫貨幣的時間價值或現(xiàn)金的時間價值。由于這幾種付款方式的付款時間不同，所以產(chǎn)生的價值也是不同的。由于資金是有時間價值的，所以當(dāng)你將錢存入銀行時，要體現(xiàn)出你的資金的時間價值來，因此銀行需要給你支付利息。必備知識

2．單利與復(fù)利單利是指僅就本金計算利息，利息不再生息的一種計算方法，即“本生利”。這是一種最簡單的計算收、付款利息的方法。單利利息計算的公式為：式中：——利息；

——本金；

——利率；

——時間期數(shù)。復(fù)利是指每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金計入下一期利息的計算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。一般情況下，計息期通常指一年。任務(wù)處理Step2若采用A方案，一次性付款50000元；步驟1：查1元復(fù)利終值表得：＝1.338

步驟2：（元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練大華公司將100萬投資于A項目，年報酬率為8%，則三年后能拿到多少錢?

請根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用B方案，如何計算5年后能獲得的收入？子任務(wù)2：問題思考必備知識012…n-1nAAAA…AA(1+i)A(1+i)n-2A(1+i)n-1…圖1-1年金終值示意圖必備知識按照等比數(shù)列求和得：上式就是普通年金終值計算公式，式中稱為年金終值系數(shù)，記作，也可以直接查閱“1元年金終值表”（見附表三）得到其數(shù)值。普通年金終值計算公式也可寫作：任務(wù)處理Step2若采用B方案，王先生分五年存入，每年年末存入10000元。步驟1：查1元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637步驟2：F=10000×(F/A,6%,5)=10000×5.637=56370（元）請根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用C方案，如何計算5年后能獲得的收入？子任務(wù)3：問題思考必備知識

1.即付年金根據(jù)學(xué)習(xí)情境的資料，C方案是指在一定時期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項。這就是即付年金，又稱先付年金或預(yù)付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時間的不同，即付年金是期初收付（如圖1-2），而普通年金是期末收付。

012…n-1nAAAA…圖1-2即付年金示意圖必備知識

2.即付年金終值即付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。將普通年金與即付年金對比一下，可以看出，

期即付年金與期普通年金的收付款次數(shù)相同，只是收付款時間不同而已，由于即付年金在期初收付，普通年金在期末收付，所以，即付年金終值要比普通年金終值多計算一期利息。但即付年金在終點沒有收付，而普通年金在終點卻有一次收付。這樣只需對期普通年金終值乘以就可得到期即付年金終值。任務(wù)處理Step2若采用C方案，王先生分五年存入，每年年初存入10000元。步驟1：查1元年金終值表得：(F/A,6%,6)=6.975步驟2：F=10000×[(F/A,i,n+1)-1]=10000×[(F/A,6%,6)-1]=10000×5.975=59750（元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某公司決定連續(xù)10年在每年年初存入50萬元作為還貸基金，利率為8%。則10年后該公司可以用于還貸的資金是多少？請根據(jù)學(xué)習(xí)情境1資料思考，若采用D方案，如何計算5年后能獲得的收入？子任務(wù)4：問題思考必備知識mm+1m+2…m+n-1m+nAAAA…圖1-3遞延年金示意圖210從圖1-3可以看出，由于遞延期并未產(chǎn)生任何投資活動，無法產(chǎn)生新增的價值，因而遞延年金終值的大小與遞延期無關(guān)，只與實際收付期有關(guān)。遞延年金的終值等于按實際收付期計算的普通年金終值。設(shè)為遞延期，為實際收付期，則遞延年金終值計算公式為：

任務(wù)處理Step2D方案，王先生前5年不存錢，從第6年開始，每年年末均存入10000元，連續(xù)存5年，利率6%，問10年后他可以多少錢？步驟1：查1元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637步驟2：F=10000×(F/A,6%,5)=10000×5.637=56370（元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某人前2年不存錢，從第3年開始，每年年末均存入10000元，連續(xù)存10年，利率8%，問12年后他可以取出多少錢？拓展項目——永續(xù)年金的計算

必備知識：永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，在理財實務(wù)中，可看成是普通年金的特殊形式。由于永續(xù)年金沒有終止期限，也就沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)出：普通年金現(xiàn)值計算公式為，當(dāng)時，0，所以，永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式可近似地表示為：

拓展項目——永續(xù)年金的計算

案例展示：某華僑擬在其母校設(shè)立一項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)20000元獎學(xué)金，銀行利率為10%。問最初應(yīng)捐贈多少錢？

（元）學(xué)習(xí)情境2假設(shè)東方公司對外投資于甲項目，投資報酬為5000萬元。年報酬率為6%，現(xiàn)有四種不同的回報方式。A方案，五年后一次性獲得5000萬元的投資報酬；B方案，以后5年每年年末能獲得1000萬元的投資報酬；C方案，以后5年每年年初能獲得1000萬元的投資報酬；D方案，從第六年年末起，每年取出1000元，共計5年。該公司選擇以上四種方案，現(xiàn)應(yīng)分別投資于甲項目多少萬元？任務(wù)分析這是一個關(guān)于資金現(xiàn)值的問題，其最終目標(biāo)是能夠根據(jù)現(xiàn)值的理論和計算方法進(jìn)行相關(guān)的分析與決策。由于王先生這幾種獲得投資報酬的時間不同，所以產(chǎn)生的價值也是不同的，A方案是是指未來某一時點上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價值；B方案是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和；C方案是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和；D方案是指從若干期以后開始每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。為了達(dá)到這個目標(biāo)，可以分為以下幾個子任務(wù)來完成：任務(wù)二：測算資金的現(xiàn)值子任務(wù)1

子任務(wù)2任務(wù)三

計算復(fù)利現(xiàn)值下面，在介紹各項任務(wù)必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各項任務(wù)的操作。計算普通年金現(xiàn)值

子任務(wù)3

子任務(wù)4計算即付年金現(xiàn)值計算遞延年金現(xiàn)值

請根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若該公司采用A方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？子任務(wù)1：問題思考必備知識1.現(xiàn)值所謂現(xiàn)值，就是指一定量未來資金按規(guī)定的利率折算的現(xiàn)在價值。在金融業(yè)務(wù)中，前者叫“本利和”，后者叫“本金”。兩者之間的差額，就是資金的時間價值。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念，是指未來某一時點上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復(fù)利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價值。復(fù)利現(xiàn)值的計算同復(fù)利終值的計算是互逆的。復(fù)利現(xiàn)值計算公式為：

必備知識上式中的稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，其實也就是未來時間上單位貨幣的現(xiàn)值，它與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)，記作。復(fù)利現(xiàn)值計算公式也可寫成：

同樣，為了計算方便，人們編制了“1元復(fù)利現(xiàn)值表”備查（見附表二）。任務(wù)處理Step2A方案，該公司打算在5年后獲得投資報酬5000萬元，請問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？步驟1：查1元復(fù)利現(xiàn)值表得：(P/F,6%,5)=0.747步驟2：P=5000×(P/F,6%,5)=5000×0.747=3735（萬元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某人打算在8年后獲得本利和20000元，已知投資報酬率為15%，請問現(xiàn)在應(yīng)投入多少錢？請根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若該公司采用A方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？子任務(wù)2：問題思考必備知識

1.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。假設(shè)年金為A，利率為i，時期數(shù)為N，利用復(fù)利現(xiàn)值公式，計算出普通年金的每期收付款項的現(xiàn)值，然后相加即得普通年金現(xiàn)值，如圖1-4所示：012…n-1nAAAA……圖1-4年金現(xiàn)值示意圖A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n必備知識

按照等比數(shù)列求和得：

上式就是普通年金現(xiàn)值計算公式，式中

稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作

，也可以直接查閱“1元年金現(xiàn)值表”（見附表四）得到其數(shù)值。普通年金現(xiàn)值計算公式也可寫作：任務(wù)處理Step2B方案，該公司打算在5年中每年年末獲得1000萬元的投資報酬，請問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？步驟1：查1元年金現(xiàn)值表得：(P/A,6%,5)=4.212步驟2：P=1000×(P/A,6%,5)=1000×4.212=4212（萬元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某投資項目今年年初投產(chǎn)，預(yù)計在今后10年中，每年年末營業(yè)現(xiàn)金流入量為10000元，貼現(xiàn)率為8%，其現(xiàn)值應(yīng)為多少元？請根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若王先生采用C方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？子任務(wù)3：問題思考必備知識即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。同樣從圖1-4可以看出，即付年金現(xiàn)值要比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期，即付年金在起點有一次收付，而普通年金沒有.即付年金現(xiàn)值計算公式為：式中的稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，而系數(shù)加1所得的結(jié)果。即付年金現(xiàn)值計算公式也可寫成：任務(wù)處理Step2C方案，該公司打算在5年中每年年初獲得1000萬元的投資報酬，請問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？步驟1：查1元年金現(xiàn)值表得：(P/A,6%,4)=3.465步驟2：P=1000×[(P/A,6%,4)+1]=1000×4.465=4465（萬元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練某人10年分期付款購車，每年初付20000元，利率為8%，問該項支出相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支出多少？請根據(jù)學(xué)習(xí)情境2資料思考，若王先生采用D方案，現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？子任務(wù)4：問題思考必備知識

遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是指從若干期以后開始每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。觀察圖1-3，可以發(fā)現(xiàn)遞延年金現(xiàn)值有兩種計算方法：第一種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計算方法，將遞延期后實際收付期的系列收付款項折現(xiàn)為遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算為遞延期期初的現(xiàn)值。即：第二種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計算方法，先求出期的年金現(xiàn)值，再扣除實際上并未收付的遞延期（）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。即：任務(wù)處理Step2D方案，該公司從第六年年末起，每年獲得1000萬元的投資報酬，請問現(xiàn)在應(yīng)投資多少萬元？步驟1：查1元年金現(xiàn)值表得：(P/A,6%,5)=4.212(P/A,6%,10)=7.360(P/F,6%,5)=

0.747步驟2：=1000×4.212×0.747=3147（萬元）或=1000×（7.360－4.212）=3147（萬元）“邊學(xué)邊練”，樂趣無窮！邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練甲企業(yè)準(zhǔn)備從第六年年末起，每年取出50000元用于設(shè)備檢修，共計5年，利率為10%。問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？學(xué)習(xí)情境3東方公司王先生手里有一筆100000元閑置資金欲對外投資，現(xiàn)有甲、乙兩個項目可供選擇投資。請你幫助王先生選擇其中一個項目進(jìn)行投資？甲、乙兩項目的有關(guān)資料如表1-1所示：表1-1

東方公司的有關(guān)資料經(jīng)濟(jì)前景概率投資報酬率甲項目乙項目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務(wù)分析這是一個關(guān)于風(fēng)險價值的問題，從案例的資料來看，這項投資是有風(fēng)險的。所謂風(fēng)險主要是指由于各種影響因素造成經(jīng)濟(jì)活動結(jié)果的不確定性所引起的。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中多數(shù)投資者是討厭風(fēng)險的，但還要進(jìn)行風(fēng)險性投資。因為風(fēng)險性投資不僅可以獲得資金的時間價值，而且還會得到一部分額外收益，這就是風(fēng)險價值。投資者所冒的風(fēng)險越大，其所要求的風(fēng)險價值就越高。所以在日常理財活動中，正確估計和計算風(fēng)險的大小，將風(fēng)險產(chǎn)生的損失降到最低，顯得尤為重要。在這個案例中，你若選擇其中的一個項目進(jìn)行投資，就必須正確得估計和計算甲、乙兩個項目的風(fēng)險大小。為了達(dá)到這個目標(biāo)，可以分為以下幾個子任務(wù)來完成：任務(wù)三：測算風(fēng)險價值子任務(wù)1

子任務(wù)2任務(wù)三

計算風(fēng)險期望值下面，在介紹各項任務(wù)必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各項任務(wù)的操作。計算風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)離差子任務(wù)3

子任務(wù)4計算風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)離差率計算風(fēng)險報酬率名言警句風(fēng)險與收益成正比投資風(fēng)險價值：理財?shù)诙瓌t根據(jù)學(xué)習(xí)情境3的資料，王先生要用手里的一筆閑置資金對甲、乙兩個項目外投資，除了考慮兩者的投資收益外，還要充分考慮它們的風(fēng)險，如表1-1所示，這樣王先生就要拿一個標(biāo)準(zhǔn)來衡量它們的風(fēng)險價值，那么我們通過某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。那么我們?nèi)绾斡嬎阍撝?子任務(wù)1：問題思考必備知識

1.風(fēng)險的概念從財務(wù)管理的角度而言，風(fēng)險是指公司在各項理財活動中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用遭受傷害、損失、毀滅或者失敗等不利后果的可能性。而財務(wù)活動中的風(fēng)險，則是指在一定時期內(nèi)和一定條件下實際財務(wù)結(jié)果偏離預(yù)期財務(wù)目標(biāo)的可能性。多數(shù)投資者是討厭風(fēng)險的，并力求規(guī)避風(fēng)險。風(fēng)險性投資不僅可以獲得資金的時間價值，而且還會得到一部分額外收益——風(fēng)險價值。投資者所冒的風(fēng)險越大，其所要求的風(fēng)險價值就越高。必備知識

2.風(fēng)險的種類（1）從風(fēng)險產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動性來劃分，風(fēng)險可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩種。系統(tǒng)風(fēng)險又叫市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，是指那些對整個經(jīng)濟(jì)中所有公司都產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險。如通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、國家政策調(diào)整、利率變化、戰(zhàn)爭等。這類風(fēng)險涉及所有公司，影響所有投資對象，不能通過多樣化投資——投資組合來分散風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險又叫公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險，是指發(fā)生于單個或少數(shù)公司內(nèi)部的特有事件所引起的風(fēng)險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、經(jīng)營管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、沒有爭取到大訂單、訴訟失敗、工人罷工等。這類風(fēng)險一般只影響一個或幾個公司單位，因而可以通過多樣化投資來分散。必備知識（2）從公司本身來看，非系統(tǒng)風(fēng)險又可以分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險兩種。經(jīng)營風(fēng)險又叫商業(yè)風(fēng)險，是指公司本身生產(chǎn)經(jīng)營活動的不完全確定性所帶來的風(fēng)險。這里所說的生產(chǎn)經(jīng)營活動是指利用、調(diào)配公司資產(chǎn)獲利的行為，如原料采購、生產(chǎn)過程、產(chǎn)品銷售等。每一個環(huán)節(jié)所產(chǎn)生風(fēng)險的總和就構(gòu)成了經(jīng)營風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險又叫籌資風(fēng)險，是指由于負(fù)債而帶來的風(fēng)險，是籌資決策所產(chǎn)生的風(fēng)險。負(fù)債尤其是借款，要按期還本付息，當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景較好、資產(chǎn)報酬率較高時，適度負(fù)債可以提高股東的權(quán)益報酬率。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)前景不好時，公司的資產(chǎn)報酬率低，負(fù)債有可能降低權(quán)益報酬率，甚至?xí)构颈成铣林氐呢攧?wù)負(fù)擔(dān)，使其資金周轉(zhuǎn)陷入困境，這就是負(fù)債導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。必備知識

3.概率的概念概率是指某一隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小。隨機(jī)事件是指在一定條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的現(xiàn)象。如果將所有可能的隨機(jī)事件及其對應(yīng)概率依次編排一下，便形成了隨機(jī)事件的概率分布。如上面經(jīng)濟(jì)前景的概率分布可用表1-2來表示。必備知識表1-2經(jīng)濟(jì)前景概率分布表概率（經(jīng)濟(jì)前景）差20%一般55%好25%必備知識概率分布有以下特點：①所有概率都在0和1之間，即0≤≤1；②某一方案的所有結(jié)果（是隨機(jī)事件）的概率之和等于1（或100%），即＝1，這里表示某方案可能出現(xiàn)結(jié)果的個數(shù)。必備知識

4.期望值的概念期望值是指某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對應(yīng)概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。其計算公式為：式中：——期望值；

——第種可能結(jié)果；

——第種可能結(jié)果的概率；

——可能結(jié)果的個數(shù)。任務(wù)處理Step2試計算甲、乙兩項目的期望值。

表1-1東方公司的有關(guān)資料概率（投資報酬率（經(jīng)濟(jì)前景））甲項目乙項目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務(wù)處理步驟1：計算期望值甲項目：＝16%×20%＋18%×55%＋21%×25%＝18.35%乙項目：＝11%×20%＋18%×55%＋25%×25%=18.35%步驟2：分析甲、乙兩個項目的期望值均為18.35%，難以判斷兩個項目熟優(yōu)熟劣。在項目的期望值相等的情況下，必須采用標(biāo)準(zhǔn)離差或方差來判斷項目優(yōu)劣。請根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、乙兩個項目的標(biāo)準(zhǔn)離差分別是多少？子任務(wù)2：問題思考必備知識

標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是反映某一概率分布中的各種可能結(jié)果偏離其期望值的平均程度。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，偏離程度越大，風(fēng)險越大；反之，風(fēng)險越小。其計算公式為：式中：——標(biāo)準(zhǔn)離差；

——方差；其他符號同上。任務(wù)處理Step2試計算甲、乙兩項目預(yù)計報酬率（）與其期望的收益率（）的標(biāo)準(zhǔn)離差。步驟1：計算標(biāo)準(zhǔn)離差甲項目

=1.71%

乙項目

=4.68%步驟2：分析在甲、乙兩項目期望值相等的條件下，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明投資項目可能的報酬率與期望值的離散程度越小，投資風(fēng)險也就越小。按照這個標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷，甲項目的風(fēng)險要小于乙方案

請根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、乙兩個項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別是多少？子任務(wù)3：問題思考必備知識

標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)差或方差只有在期望值相等的前提條件下，才能比較各投資方案的風(fēng)險大小，一旦各投資方案的期望值不同時，就不能用來比較它們的風(fēng)險程度，要比較期望值不同的各投資方案的風(fēng)險程度，可以用反映投資報酬率變動程度的一個相對數(shù)——標(biāo)準(zhǔn)離差率，標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。其計算公式為：×100%式中：——標(biāo)準(zhǔn)離差率；其他符號同上。任務(wù)處理Step2經(jīng)測算，甲、乙項目的期望值均為18.35%，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差為1.71%；乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差為4.68%。試計算甲、乙兩項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率并比較它們的風(fēng)險大小。步驟1：計算標(biāo)準(zhǔn)離差率甲：×100%＝乙：×100%＝步驟2：分析甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為9.32%，乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為25.50%，由標(biāo)準(zhǔn)離差率可以判斷得出甲項目風(fēng)險較小的結(jié)論。甲項目收益低，風(fēng)險低，乙項目收益高，風(fēng)險大，取決于投資人的風(fēng)險好惡。如果偏好風(fēng)險，選乙，厭惡風(fēng)險，選甲。請根據(jù)學(xué)習(xí)情境3資料思考，甲、乙兩個項目的風(fēng)險報酬率分別是多少？子任務(wù)4：問題思考必備知識

1.風(fēng)險與報酬的關(guān)系風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大，要求的報酬率就越高。各項投資的風(fēng)險大小是不同的，在投資報酬率相同的情況下，投資者會選擇風(fēng)險小的投資，結(jié)果競爭其風(fēng)險加大，報酬率下降。最終高風(fēng)險的項目必須有高回報，否則就沒有人投資。風(fēng)險與報酬的這種聯(lián)系，是市場競爭的結(jié)果。必備知識

2.風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值率（資金時間價值除以原投資額）的那部分額外報酬率。如果不考慮通貨膨脹因素，投資報酬率就是資金時間價值率與風(fēng)險報酬率之和。必備知識風(fēng)險報酬率的計算需要借助于一個系數(shù)——風(fēng)險價值系數(shù)。它們之間的關(guān)系用公式表示如下：=必備知識式中：——含風(fēng)險的總報酬率；

——無風(fēng)險報酬率?！L(fēng)險報酬率；

——風(fēng)險價值系數(shù)；

——標(biāo)準(zhǔn)離差率。無風(fēng)險報酬率是加上通貨膨脹貼水以后的資金時間價值率。一般可以將國庫券的利率視為無風(fēng)險報酬率。任務(wù)處理Step2步驟1：假設(shè)甲項目的風(fēng)險價值系數(shù)為15%，乙項目的風(fēng)險價值系數(shù)為20%，則兩個投資項目的風(fēng)險報酬率分別為多少？甲項目：＝15%×9.32%=1.4%乙項目：＝20%×25.50%=5.1%步驟2：如果無風(fēng)險報酬率為10%，則兩個項目的投資報酬率分別為：甲項目：＝10%＋1.4%＝11.4%乙項目：＝10%＋5.1%＝15.1%邊學(xué)邊練邊學(xué)邊練甲企業(yè)有兩個投資方案，即A方案與B方案。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有3種：繁榮、一般、衰退，其未來的預(yù)期報酬率及發(fā)生的概率如下表1-3所示：試通過計算A、B方案的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率和風(fēng)險報酬率(A、B方案的風(fēng)險價值系數(shù)分別是0.3、0.2)判斷甲企業(yè)應(yīng)該怎么進(jìn)行投資？表1-3甲企業(yè)的有關(guān)資料

經(jīng)濟(jì)前景））A項目B項目繁榮0.360%30%一般0.430%20%衰退0.3-20%10%概率（投資報酬率（拓展項目

任務(wù)目標(biāo)：能夠進(jìn)行投資組合的風(fēng)險價值的測算。

名言警句雞蛋不能放在同一個籃子里問題思考請同學(xué)們思考，若投資者的某項投資組合由幾項資產(chǎn)構(gòu)成，則該投資組合的風(fēng)險價值怎么計算？必備知識

1.風(fēng)險價值的決策原則毋庸置疑，風(fēng)險價值決策總的原則是選擇低風(fēng)險高收益的方案。具體有以下幾種情況：（1）若各方案的期望值相同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差小的方案；（2）若各方案的期望值不同，應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率小的方案；（3）若各方案的期望值不同而它們的標(biāo)準(zhǔn)離差率又相同，應(yīng)選擇期望值高的方案。必備知識

2.投資組合的風(fēng)險

投資者在做出投資決策時，為了降低風(fēng)險，提高收益，不僅可以將一定量資金全部投資于若干備選資產(chǎn)中風(fēng)險最小、收益最高的資產(chǎn)上，還可以將資金分開來投資于多項資產(chǎn)上，并使總的風(fēng)險最小、總的收益最高。比如說，既投資于實物資產(chǎn)，也投資于有價證券；或者同時投資于多種實物資產(chǎn)或有價證券。這種將全部資本投放于多項資產(chǎn)上的投資形式稱為投資組合。一般來說，相對于單項投資，組合投資的風(fēng)險要低一些。必備知識

3.投資組合的期望值在投資組合中，投資者并不十分注重某一項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益，而是注重投資組合的總風(fēng)險和總收益。投資組合的期望值，與其中每一項資產(chǎn)的期望值有關(guān)，是每一項資產(chǎn)期望值的加權(quán)平均值。其計算公式如下：

式中：——投資組合的期望值；

——第種資產(chǎn)在投資組合中所占的價值權(quán)重，；

——第種資產(chǎn)的期望值；

——投資組合中的資產(chǎn)總項數(shù)。案例展示甲投資者進(jìn)行一項投資，其投資組合由三項資產(chǎn)構(gòu)成，它們的期望值分別為：15%、20%和25%，價值權(quán)重分別為：20%、30%和50%，則該投資組合的期望值是多少？

＝20%×15%＋30%×20%＋50%×25%＝21.5%研討與質(zhì)疑1.投資者應(yīng)對風(fēng)險有哪些策略？2.企業(yè)在進(jìn)行各項投資決策時，怎么能盡量避免風(fēng)險大的投資方案？項目綜述本項目主要討論了財務(wù)決策中非常重要的兩個觀念：資金時間價值和風(fēng)險價值觀念。資金時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。財務(wù)人員經(jīng)常需要對不同項目在不同時點產(chǎn)生不同金額現(xiàn)金流量的決策進(jìn)行比較。為了