美國債務(wù)危機(jī)課件

專題報告：美國債務(wù)危機(jī)及影響

會計三班陳源一、美國債務(wù)危機(jī)簡介目錄二、美國債務(wù)危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的影響一、美國債務(wù)危機(jī)簡介當(dāng)前世界主權(quán)債務(wù)的現(xiàn)狀：中東歐：主權(quán)信用風(fēng)險偏大。從目前看，中東歐整體主權(quán)信用風(fēng)險偏大。拉脫維亞、匈牙利、立陶宛和愛沙尼亞的外債均超過其國民生產(chǎn)總值。預(yù)計到2011年底，希臘政府債券總額上升至GDP的135.4%，成為歐盟負(fù)債最多的國家。市場最擔(dān)心的幾個國家是葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙。英國：主權(quán)信用被警告。2010年11月30日，摩根士丹利發(fā)布針對英國的一項研究報告稱，評級機(jī)構(gòu)有下調(diào)英國AAA評級的可能性。全球很多大型金融投資機(jī)構(gòu)，包括主權(quán)基金和養(yǎng)老金，都不會投資AAA評級以下的政府債券。信用評級公司惠譽(yù)警告稱，英國是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最有可能被下調(diào)的國家，這是主要的國際投行首次發(fā)出類似警告。日本：或步希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)后塵。將被迫依賴外資增加公債購買規(guī)模，日本公共債務(wù)相當(dāng)于GDP的比重約為200%，遠(yuǎn)超希臘、澳大利亞。對沖基金B(yǎng)lueSkyApeiron曾點(diǎn)名批評日本，稱日本可能會面臨一場債務(wù)危機(jī)。新興經(jīng)濟(jì)體：償債能力下降。迪拜債務(wù)危機(jī)后，全球新興經(jīng)濟(jì)體的CDS擔(dān)保成本大幅飆升，中東地區(qū)的沙特CDS價格從18上升至108，巴林由22升至217，阿布扎比由23上升至160。另外，在亞洲，越南違約保險合同價格由35上升至248，印度尼西亞由25升至227；此外，一些債務(wù)較高的經(jīng)濟(jì)體（如巴西、俄羅斯等），其CDS價格也大幅上漲。迪拜債務(wù)延期償還，加劇了市場對新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題的擔(dān)憂。受到金融風(fēng)暴影響，很多新興經(jīng)濟(jì)體的償債能力持續(xù)下降，主權(quán)信用狀況有可能進(jìn)一步惡化。（二）什么是主權(quán)債務(wù)評級？主權(quán)信用評級是信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行的對一經(jīng)濟(jì)體政府或當(dāng)局作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的意愿和能力的評判。在這一評判過程中，評級機(jī)構(gòu)一般對一個經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長趨勢、貿(mào)易及國際收支、外匯儲備、外債余額及結(jié)構(gòu)、財政收支和相關(guān)政策影響等進(jìn)行考察，最后給出具體評級。AAA級債務(wù)評級：有極強(qiáng)償還債務(wù)能力，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險極低。AA級債務(wù)評級：有很強(qiáng)償還債務(wù)能力，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險很低。A級債務(wù)評級：有較強(qiáng)償還債務(wù)能力，會輕易受到不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險較低。BBB級債務(wù)評級：有一般償還債務(wù)能力，會較大受到不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險一般。標(biāo)普對美國主權(quán)債務(wù)的評級事件介紹：國際三大評級機(jī)構(gòu)：目前國際上涉及主權(quán)信用評級業(yè)務(wù)的主要有三大評級機(jī)構(gòu)分別是：標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)。當(dāng)?shù)貢r間5日晚，國際三大評級公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評級，由AAA調(diào)降到AA＋，評級展望負(fù)面，這在近百年來尚屬首次。此前數(shù)十年，標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)三大評級機(jī)構(gòu)對美國主權(quán)信用均維持AAA評級。穆迪1917年推出主權(quán)信用評級制度，標(biāo)普1941年開始評級。調(diào)降評級主要原因是國會與美國政府達(dá)成的提高債務(wù)上限協(xié)議缺少標(biāo)普所預(yù)期的維持中期債務(wù)穩(wěn)定舉措。今年4月18日，標(biāo)普率先將美國主權(quán)評級置于負(fù)面展望。同時表示，如果沒有可靠的10年時間削減財政赤字4萬億美元的一攬子計劃，美國主權(quán)信用可能被進(jìn)一步調(diào)低。標(biāo)普在其評級報告中稱，已經(jīng)將美國長期主權(quán)信用評級展望定位負(fù)面。如果標(biāo)普認(rèn)為實(shí)際財政削減的力度不夠、利率太高，或新的財政壓力使政府總體債務(wù)負(fù)擔(dān)軌跡高于標(biāo)普設(shè)定的基準(zhǔn)，標(biāo)普都可能會在未來2年內(nèi)將美國長期主權(quán)信用評級進(jìn)一步下調(diào)至“AA”。美國債務(wù)主要持有人及其持有數(shù)額和近幾屆政府產(chǎn)生國債具體情況如下公眾持有3.6萬億美元，具體為個人、企業(yè)、銀行、保險公司、養(yǎng)老金基金、共同基金、美國各州及地方政府持有。外國持有4萬多億美元，具體為中國1.2萬億、日本0.9萬億、英國和石油出口國數(shù)千億，其它國家1.9萬億美元。美國聯(lián)邦政府共持有6.2萬億美元，具體為美聯(lián)儲1.6萬億(貨幣擔(dān)保和應(yīng)急流動儲備)、社保信托基金(結(jié)余投資政府債券部分)2.7萬億、其它政府信托基金1.9萬億美元。14.3萬億美元“滾雪球”過程奧巴馬任內(nèi)(2009-2011)：經(jīng)濟(jì)刺激計劃支出、減稅，以及2007年-2009年經(jīng)濟(jì)衰退造成的政府收入下降和失業(yè)救濟(jì)金增加，共計2.4萬億美元。小布什任內(nèi)(2001-2009)：減稅、伊拉克戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭，2001年經(jīng)濟(jì)下滑及始于2007年的經(jīng)濟(jì)衰退，共計6.1萬億美元?？肆诸D任內(nèi)(1993-2001)：盡管有兩年時間預(yù)算盈余，但其它年份均出現(xiàn)赤字，共計1.4萬億美元。老布什任內(nèi)(1989-1993)：第一次海灣戰(zhàn)爭，經(jīng)濟(jì)下滑致政府收入降低，共計1.5萬億美元。里根任內(nèi)(1981-1989)：冷戰(zhàn)時期國防支出及持久減稅，共計1.9萬億美元。里根政府之前(1981年前)：戰(zhàn)爭和經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生赤字，共計1.0萬億美元。美國的債務(wù)上限：美國是一個主權(quán)國家，美元貨幣依附美國政府權(quán)威而存在，債務(wù)上限問題是全球化貨幣價值定義之下的，支出大于收益的情況下的極限數(shù)值。第一，主權(quán)國家可以發(fā)行貨幣；第二，并不是賬目上的每一分錢都有相應(yīng)的貨幣存在；第三，債務(wù)上限和控制性決定一個國家的全球共信力，而不存在政府破產(chǎn)債務(wù)主權(quán)丟失的問題；第四，貨幣的極度上限必然導(dǎo)致大規(guī)模的混亂和局勢的動蕩。超過固有資產(chǎn)總值美國將不存在主權(quán)問題；不危機(jī)固有資產(chǎn)價值的，將失去不少的固有資產(chǎn)以及機(jī)構(gòu)，損傷較小的債務(wù)上限，美國需要抵押特定資產(chǎn)和權(quán)益來獲取資金，目前美國的債務(wù)情況處于中下期標(biāo)準(zhǔn)。事件經(jīng)過和評論：2011年5月16日，美國國債終于觸及國會所允許的14.29萬億美元上限。這也是美國歷史上的最高紀(jì)錄。據(jù)了解，現(xiàn)在美國國債已經(jīng)達(dá)到全年國內(nèi)生產(chǎn)總值的將近90%，如果達(dá)到GDP的150%，就會造成惡性通貨膨脹的風(fēng)險。在目前國債法定上限的制約下，最遲到7月8日，美國政府將無法發(fā)行新的國債以供融資。美國曾歷過五次考驗(yàn)，分別在獨(dú)立時期、1812年戰(zhàn)爭時期、內(nèi)戰(zhàn)期間和之后、一戰(zhàn)期間和二戰(zhàn)期間。有一個簡單的事實(shí)，那就是當(dāng)情況變糟的時候，美國會還債。在過去50年，美國國會78次對債務(wù)上限做出改動，如果不是民主、共和兩黨的相互掣肘，理論而言，債務(wù)違約不會在美國發(fā)生，因?yàn)槊涝菄H廣泛接受的清償手段，其政府在理論上可以開動印鈔機(jī)無限償還債務(wù)。因此，奧巴馬稱這次談判僵持為“政治游戲”。然而，這場“政治游戲”一旦發(fā)生，其危害將是全球性的。美國政府的信用將歷史性地受創(chuàng)，全球信用體系也將急劇動蕩，不僅美國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重萎縮，失業(yè)率激增，全球機(jī)構(gòu)、個人和實(shí)體性債權(quán)人的權(quán)益嚴(yán)重受損，世界經(jīng)濟(jì)也會遭到嚴(yán)重沖擊。二、美國債務(wù)危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的影響（一）美國債務(wù)危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響1、美國債務(wù)上限談判：8月2日，美國參議員以74票對26票通過提高政府債務(wù)上限的議案，而眾議院在前一天以269票對161票通過了此議案。根據(jù)議案，美國政府債務(wù)上限將獲上調(diào)2.1萬億美元至2013年，同時分兩步削減赤字約2.4萬億美元。2、標(biāo)普下調(diào)美債評級：8月5日，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司宣布將美國主權(quán)信用評級從AAA下調(diào)至AA+，評級展望負(fù)面。這是美國歷史上首次失去AAA信用評級。3、市場影響：標(biāo)準(zhǔn)普爾一聲吼，全球市場抖三抖（1）黃金：受市場恐慌情緒影響，8月9日上午，紐約黃金期貨電子盤一度突破1750美元，再創(chuàng)歷史新高。

（2）原油：紐約商業(yè)交易所(NYMEX)9月份交割的原油期貨價格下跌5.57美元，報收于每桶81.31美元，跌幅為6.4%，創(chuàng)下主力合約自5月初以來最高的單日跌幅。在上周的交易中，紐約原油期貨價格下跌了9.2%。

（3）金融市場：亞太股市8日低開低走，主要股市均大幅下跌，多個市場跌幅超過3%，韓國股市午后一度因跌幅過大暫停交易。繼亞洲股市重挫之后，周一歐美股大幅下跌，道指跌5.55%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收于10809.85點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌6.90%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌6.66%。英國金融時報100指數(shù)跌3.4%，德國股市跌5%。標(biāo)普下調(diào)美債評級的原因：1、美減赤力度不夠未來債務(wù)負(fù)擔(dān)或加重8月2日，美國國會參議院同意提高債務(wù)上限，意味著美國政府的債務(wù)水平短期內(nèi)還會繼續(xù)攀升，財政狀況仍將惡化。按本次達(dá)成的提高債務(wù)上限的規(guī)模推算，奧巴馬4年任期積累的負(fù)債總額，預(yù)計會達(dá)到約6萬億美元，創(chuàng)歷屆美國總統(tǒng)之最。IMF最新數(shù)據(jù)顯示，美國國債占GDP的比例今年將達(dá)99%，明年預(yù)計會升至103%。2、各黨派斗爭激烈不能穩(wěn)定長期公共財務(wù)狀況美國政壇各黨派在財政政策上存在巨大分歧對，標(biāo)普國會和政府在簽署的協(xié)議能否轉(zhuǎn)化為全面的財政整固的能力感到悲觀。標(biāo)普認(rèn)為，“從更廣的層面看，降級反映出，我們認(rèn)為，與2011年4月18日我們將評級列入負(fù)面觀察時預(yù)想的相比，在面臨財政和經(jīng)濟(jì)方面的挑戰(zhàn)時，美國決策和政治機(jī)構(gòu)的效力、穩(wěn)定性和判斷力都減弱了一個等級以上。”3、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀（1）美國制造業(yè)增長兩年來最慢：7月制造業(yè)指數(shù)降至50.9，低于預(yù)期的54.9，為2009年7月以來最低。該數(shù)據(jù)低于50表明制造業(yè)萎縮，而國會削減開支的計劃更令制造業(yè)前景堪憂。（2）美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，華爾街再裁員：7月19日，高盛集團(tuán)首席財務(wù)官表示，高盛在2011年可能在全球范圍內(nèi)逐步裁減1000名員工。摩根士丹利近期宣布在第一季度已經(jīng)裁員300人的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步縮減財富管理部門的經(jīng)紀(jì)人數(shù)。歐洲大投行匯豐在8月1日表示，擬到2013年裁員3萬人。（二）美國債務(wù)危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響1、外儲經(jīng)營壓力有所增加作為全球最大外匯儲備國，目前我國擁有著3.2萬億美元的巨額外匯儲備。在這些資產(chǎn)中，70%以上為美元資產(chǎn)。此次美國主權(quán)信用評級的下調(diào)，給中國外匯儲備管理帶來一定壓力。降級之后，可能會帶來投資者對美債的拋售行為，不排除美元貶值的可能，這可能會讓中國外匯儲備遭遇一定的損失。2、引發(fā)熱錢壓境之憂由于此次降級是美國主權(quán)信用評級的“史上首次”，因此其給全球金融市場帶來的震蕩不言而喻。這一事件將引發(fā)全球金融市場掀起一股“震蕩波”，同時也將加快國際游資沖擊新興市場的步伐。相比于歐美等國，由于中國等新興市場國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長，利率水平較高，匯率升值空間大，因此中國市場可能會成為部分國際游資的覬覦之地。3、輸入性通脹壓力上升美國長期主權(quán)信用評級的下調(diào)，會帶來美元走勢繼續(xù)疲軟，人民幣會面臨一定升值壓力。由于美元是全球最主要貿(mào)易結(jié)算貨幣，美元的貶值將導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格持續(xù)上漲，這對進(jìn)口大量原材料的我國來說，輸入性通脹壓力將有所增加。4、我國貨幣政策操作空間受制約美國長期主權(quán)信用評級的下調(diào)，給全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上制約著我國貨幣政策的操作空間。美國主權(quán)信用評級的下調(diào)，令央行加息前景充滿了不確定性。美國債務(wù)危機(jī)對A股市場的影響：1、通脹仍未見頂，A股市場不確定性仍然很大國家統(tǒng)計局9日公布數(shù)據(jù)顯示，7月份全國居民消費(fèi)價格總水平同比上漲6.5%。創(chuàng)2008年7月以來的37個月新高。7月PPI同比漲幅為7.5%，創(chuàng)2008年10月以來的34個月新高。CPI拐點(diǎn)仍沒有出現(xiàn)，通脹壓力仍然很大。2、金融危機(jī)并未結(jié)束，世界經(jīng)濟(jì)二次探底本次債務(wù)危機(jī)所導(dǎo)致的全球金融市場大幅波動，實(shí)際上是2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)的中期延續(xù)，本質(zhì)屬于二次探底。原因是過度負(fù)債帶來的，源頭來自于美國，危機(jī)的制度基礎(chǔ)都是國際貨幣體系的美元本位制。為拯救和穩(wěn)定資本市場，美聯(lián)儲實(shí)施QE3的概率大幅增加，美元進(jìn)一步泛濫，一方面使全球通脹加劇，另一方面美元衰落加速。3、美債危機(jī)短期內(nèi)仍將繼續(xù)影響A股市場歐美市場在短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)大幅波動，回歸平靜仍需時日。WSJ認(rèn)為，此次危機(jī)不像2008年，政府救