股利政策分析課件

第六章股利政策

第二節(jié)股利的支付方式股票股利(StockDividend)現(xiàn)金股利(CashDividend)股票回購(gòu)(StockRepurchase)一股票股利與股票分割股票股利是用股票給股東支付股利的一種股利分配方式，對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)，每股收益和每股價(jià)格等都會(huì)產(chǎn)生影響。-送股（送紅股）：利用“未分配利潤(rùn)”轉(zhuǎn)增“股本”-轉(zhuǎn)增股：利用“資本公積金”或“盈余公積金”轉(zhuǎn)增“股本”1.股票股利對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響股票股利對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響是指，由于股利以股票的形式發(fā)放，在其他條件不變的情況下，公司的未分配利潤(rùn)會(huì)減少，以普通股表示的權(quán)益資本增加，負(fù)債比率相應(yīng)下降。這樣，公司的貸款能力，享受利息免稅的能力增加。但是，過量的股票股利會(huì)使得原有股東以普通股表示的股權(quán)發(fā)生稀釋，影響股市。2.股票股利對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響表1發(fā)放股票股利前的股權(quán)結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)元2.股票股利對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響表2發(fā)放股票股利后(10送1)的股權(quán)結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)元2.股票股利對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響公司的股東權(quán)益總額不變，在其他條件不變時(shí)，未分配利潤(rùn)減少，普通股股數(shù)增加，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。由于普通股股數(shù)增加，其他條件不變時(shí)，以普通股表示的股權(quán)發(fā)生稀釋，以普通股表示的權(quán)益資本增加，負(fù)債比率相應(yīng)下降。這樣，公司的貸款能力，享受利息免稅的能力增加。但股權(quán)稀釋會(huì)部分地抵消由此產(chǎn)生的效益。3.股票股利對(duì)股東權(quán)益的影響表4單位：萬(wàn)元（股利發(fā)放率5%，股價(jià)40元/股，發(fā)放股利前普通股為40萬(wàn)股，面值5元/股）3.股票股利對(duì)股東權(quán)益的影響發(fā)放股票股利后，公司的每股收益和每股價(jià)格發(fā)生稀釋，但股東所持股票總值不變，利益未受影響。公司在發(fā)放股票股利后，還能發(fā)放現(xiàn)金股利，且能維持每股現(xiàn)金股利不變，則股東因所持股數(shù)的增加而能得到更多的現(xiàn)金股利。4.發(fā)放股票股票的意義發(fā)放股票股利雖使公司的賬面留存收益減少，但實(shí)際可支配留存收益沒有減少，因此，公司可將這部分留存收益由于再投資，可以節(jié)省再投資的融資成本，改變?cè)偻顿Y的投資效益和公司的財(cái)務(wù)狀況，促進(jìn)公司發(fā)展。在其他條件不變的情況下，發(fā)放股票股利可以稀釋公司股票的價(jià)格。如果這時(shí)增發(fā)股票或配售股票，可降低發(fā)行價(jià)，有利于吸引中小投資者投資。從信號(hào)傳遞的角度，發(fā)放股票意味著公司的再投資機(jī)會(huì)較多，發(fā)展前景好，投資者會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)買公司股票，因此提高公司股票價(jià)格和資本收益。股票股利也有使得公司股票價(jià)格稀釋，傳遞留存收益減少等信號(hào)的不利一面，只要正面效應(yīng)大于負(fù)面效應(yīng)，發(fā)放股票股利就是可行的。

5.股票分割兩股換一股:表5股票分割前后的股東權(quán)益單位：萬(wàn)元5.股票分割股票分割的作用：（1）降低股票市價(jià)。（2）為新股發(fā)行做準(zhǔn)備。（3）有助于公司兼并，合并政策的實(shí)施。6.股票股利和股票分割的異同股票分割和股票股利，兩者相同處：（1）兩者都沒有增加股東的現(xiàn)金流量。（2）都使流通在外的普通股股數(shù)增加，且使股票市場(chǎng)價(jià)格下降。（3）都沒有改變股東權(quán)益總額。兩者不同處：（1）股票股利使股東權(quán)益內(nèi)部發(fā)生變化，并必須以當(dāng)期以后留存收益進(jìn)行股利支付；股票分割不受此限制，即使公司過去或現(xiàn)在都沒有留存收益。（2）會(huì)計(jì)處理不同。

1.現(xiàn)金股利（CashDividend）將減少公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金和留存收益，導(dǎo)致現(xiàn)金大量流出；不改變公司原有控制權(quán)結(jié)構(gòu)；股東要交納所得稅，減少了股東的既得利益。分紅派現(xiàn)2.股票回購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響假設(shè)從稅后凈利潤(rùn)中拿出30萬(wàn)進(jìn)行股票回購(gòu)，回購(gòu)價(jià)為12元/股。表6股票回購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響單位：萬(wàn)元，萬(wàn)股，元2.股票回購(gòu)的目的（1）股票回購(gòu)可減少流通在外的股票數(shù)，在其他條件不變時(shí)，可以抬高公司股票價(jià)格。（2）在惡意收購(gòu)情況下，股票回購(gòu)提高了股票價(jià)格，從而提高了惡意收購(gòu)者的收購(gòu)成本，減少被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。（3）改善公司資本結(jié)構(gòu)。如果公司認(rèn)為其股東權(quán)益資本過大，負(fù)債對(duì)股權(quán)比例失衡，公司可能會(huì)舉債，用舉債來(lái)的現(xiàn)金回購(gòu)股票，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。（4）分配公司的超額現(xiàn)金。（5）滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使，幫助公司重要客戶和公司員工購(gòu)買到公司股票。