EXCEL在投資決策中的應(yīng)用

會(huì)計(jì)學(xué)1EXCEL在投資決策中的應(yīng)用8.2利用EXCEL進(jìn)行投資決策分析本章目錄8.1投資決策方法22023/1/181:20第1頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標(biāo)8.1.1非貼現(xiàn)指標(biāo)8.1投資決策方法32023/1/181:20第2頁/共32頁8.1.1非貼現(xiàn)指標(biāo)

1．投資回收期投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入，累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它是反映投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)上償還的真實(shí)能力和資金周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)，一般情況下其越短越好。投資回收期決策規(guī)則：在用投資回收期判定投資項(xiàng)目是否可行時(shí)，對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)投資回收期N，當(dāng)n≤N時(shí)，該方案可以考慮；當(dāng)n＞N時(shí)，該方案不可行。對(duì)于互斥項(xiàng)目，則選擇回收期最短的項(xiàng)目。2023/1/181:204第3頁/共32頁8.1.1非貼現(xiàn)指標(biāo)

2．會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率是指項(xiàng)目投資期內(nèi)平均會(huì)計(jì)收益與平均投資額的比值。它反映項(xiàng)目投資支出的獲利能力。比率越高，方案越好。會(huì)計(jì)收益率法決策規(guī)則：對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)投資收益率R，當(dāng)r≥R時(shí)，該方案可以考慮，當(dāng)r＜R時(shí)，該方案不可行；對(duì)于互斥項(xiàng)目，在項(xiàng)目會(huì)計(jì)收益率高于可接受的最低會(huì)計(jì)收益率情況下，應(yīng)選擇會(huì)計(jì)收益率較高的項(xiàng)目。2023/1/181:205第4頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標(biāo)

1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指特定方案中未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之差。2023/1/181:206第5頁/共32頁凈現(xiàn)值決策規(guī)則1對(duì)于獨(dú)立的投資項(xiàng)目，以凈現(xiàn)值是否大于0作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，說明投資項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流入在支付資金成本后有剩余，則投資項(xiàng)目可行；如果凈現(xiàn)值小于或等于0，則不可行。2對(duì)于互斥項(xiàng)目，則應(yīng)選擇所有凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目中，凈現(xiàn)值中最大的投資項(xiàng)目。2023/1/181:207第6頁/共32頁凈現(xiàn)值法優(yōu)點(diǎn)1考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，并能反映預(yù)計(jì)投資收益具體金額的現(xiàn)值。23考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)的影響。凈現(xiàn)值與股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接聯(lián)系。2023/1/181:208第7頁/共32頁凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)1凈現(xiàn)值法只能反映投資項(xiàng)目增值的總額，不能反映投資項(xiàng)目本身的增值能力。因此，在互斥方案決策中容易造成選擇投資額大和收益總額大的項(xiàng)目，而忽略投資額小、報(bào)酬率高的投資方案。2折現(xiàn)率的確定比較困難，而其正確與否對(duì)凈現(xiàn)值的影響至關(guān)重要。92023/1/181:20第8頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標(biāo)2．現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)（ProfitabilityIndex）法又稱獲利指數(shù)法，是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比。它反映了1元現(xiàn)金流出所獲得的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值。2023/1/181:2010第9頁/共32頁2023/1/181:20現(xiàn)值指數(shù)決策規(guī)則1對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值超過現(xiàn)金流出現(xiàn)值，項(xiàng)目可行；反之，則項(xiàng)目不可行。2對(duì)于互斥項(xiàng)目，在投資規(guī)模相同情況下，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目。而對(duì)于規(guī)模不同的項(xiàng)目，則要視資金是否受限制而定。11第10頁/共32頁8.1.2貼現(xiàn)指標(biāo)

3．內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者是使投資方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。2023/1/181:2012第11頁/共32頁2023/1/181:20內(nèi)含報(bào)酬率決策規(guī)則1對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，只要內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，投資項(xiàng)目就可行；反之，則項(xiàng)目不可行。2對(duì)于互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率較高的項(xiàng)目。13第12頁/共32頁2023/1/181:20內(nèi)含報(bào)酬率法的評(píng)價(jià)1內(nèi)部報(bào)酬率優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。23對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目，可能出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率，使人無法判別其真實(shí)的內(nèi)部報(bào)酬率，這為內(nèi)涵報(bào)酬率法的應(yīng)用帶來困難。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的規(guī)模大于另一項(xiàng)目，而較小規(guī)模項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率可能較大，但凈現(xiàn)值較小，這時(shí)，采用內(nèi)涵報(bào)酬率法計(jì)算所獲得的結(jié)論與凈現(xiàn)值法的結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾。14第13頁/共32頁傳統(tǒng)內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)1當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入時(shí)間不一致，一個(gè)在前幾年流入較多，另一個(gè)在后幾年流入較多，則用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可能會(huì)與凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)的結(jié)論相反。2當(dāng)投資項(xiàng)目為非常規(guī)型時(shí)（如在項(xiàng)目壽命期內(nèi)多次追加投資），內(nèi)含報(bào)酬率可能有多個(gè)解或無解。8.1.2貼現(xiàn)指標(biāo)

4．修正內(nèi)含報(bào)酬率修正內(nèi)含報(bào)酬率是在一定的貼現(xiàn)率條件下，將投資項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流入量按照預(yù)定的貼現(xiàn)率計(jì)算至最后一年的終值，而將投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量（投資額）折算成現(xiàn)值，并使金流入量的終值與投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值達(dá)到價(jià)值平衡的貼現(xiàn)率。2023/1/181:2015第14頁/共32頁8.2.2NPV、PI、IRR分析8.2.1投資回收期分析8.2利用EXCEL進(jìn)行投資決策分析8.2.3固定資產(chǎn)更新決策162023/1/181:20第15頁/共32頁例8-1某企業(yè)有一個(gè)投資方案，初始投資1000萬元，期限4年，每年年末現(xiàn)金流量如圖8-1，計(jì)算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下：8.2.1投資回收期分析第一步：計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量。在單元格C4中輸入公式“=SUM($C$3:C3)”，并復(fù)制到D4:G4。2023/1/181:2017第16頁/共32頁例8-1某企業(yè)有一個(gè)投資方案，初始投資1000萬元，期限4年，每年年末現(xiàn)金流量如圖8-1，計(jì)算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下：第二步：判斷累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正。在單元格C5中輸入公式“=AND(C4>0,B4<0)”，并復(fù)制到單元格區(qū)域D5:G5。8.2.1投資回收期分析2023/1/181:2018第17頁/共32頁例8-1某企業(yè)有一個(gè)投資方案，初始投資1000萬元，期限4年，每年年末現(xiàn)金流量如圖8-1，計(jì)算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下：第三步：第三年累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正，在單元格C6中輸入公式“=F2-1+(-E4/F3)”，計(jì)算投資回收期。8.2.1投資回收期分析2023/1/181:2019第18頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預(yù)計(jì)第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項(xiàng)目是否可行？具體的操作步驟如下：8.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第一步：建立投資項(xiàng)目計(jì)算分析表。2023/1/181:2020第19頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預(yù)計(jì)第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項(xiàng)目是否可行？具體的操作步驟如下：第二步：在單元格B5中輸入公式“=NPV(B2,C4:H4)+B4”，計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。2023/1/181:20218.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第20頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預(yù)計(jì)第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項(xiàng)目是否可行？具體的操作步驟如下：第三步：在單元格B7中輸入公式“=(NPV(B2,C4:H4)-NPV(B2,C4))/(-NPV(B2,C4)-B4)”，計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)。2023/1/181:20228.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第21頁/共32頁例8-2某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投資1500萬元，其中第0年和第1年分別投入1000萬元和500萬元，預(yù)計(jì)第2～6年每年的現(xiàn)金流如圖8-2所示，資本成本率為10%，問該項(xiàng)目是否可行？具體的操作步驟如下：第四步：在單元格B8中輸入公式“=IRR(B4:H4)”，計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)?nèi)涵報(bào)酬率。2023/1/181:20238.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第22頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：8.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第一步：在單元格D6中輸入公式“=B6-C6”，并復(fù)制到單元格區(qū)域D7:D12，計(jì)算甲方案各期凈現(xiàn)值。在單元格G6中輸入公式“=E6-F6”，并復(fù)制到單元格區(qū)域G7:G12，計(jì)算乙方案各期凈現(xiàn)值。2023/1/181:2024第23頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：第二步：在單元格B13中輸入公式“=NPV($B$2,B7:B12)+B6”，計(jì)算甲方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值，并將公式復(fù)制到單元格C13、E13、F13，計(jì)算甲方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值、乙方案現(xiàn)金流入現(xiàn)值和乙方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值。2023/1/181:20258.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第24頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：第三步：在單元格B14中輸入公式“=B13-C13”，計(jì)算甲方案NPV；在E14中輸入公式“=E13-F13”，計(jì)算乙方案NPV；在單元格B15中輸入公式“=B13/C13”，計(jì)算甲方案PI；在單元格E15中輸入公式“=E13/F13”，計(jì)算乙方案PI。2023/1/181:20268.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第25頁/共32頁例8-3某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如圖8-3所示，假定資本成本率為15%，再投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算NPV、PI、IRR、MIRR選擇最優(yōu)方案。具體的操作步驟如下：第四步：在單元格B16中插入IRR函數(shù)，出現(xiàn)圖8-4所示對(duì)話框，在Values中輸入“D6:D12”，單擊“確定”。計(jì)算甲方案IRR，同理計(jì)算乙方案IRR。在單元格B17中插入MIRR函數(shù)，出現(xiàn)如圖8-5所示對(duì)話框，在Values中輸入“D6:D12”，F(xiàn)inance_rate中輸入“B2”，Reinvest_rate中輸入“B3”，單擊“確定”，計(jì)算甲方案MIRR，同理計(jì)算乙方案MIRR。2023/1/181:20278.2.2凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率分析第26頁/共32頁例8-4某公司考慮用一臺(tái)新的、效率高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。新舊設(shè)備有關(guān)資料如圖8-6所示，銀行年利率為10%。計(jì)算分析并決策。具體的操作步驟如下：8.2.3固定資產(chǎn)更新決策第一步：計(jì)算舊設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量，如圖8-7所示。在單元格B17中輸入公式“=SLN(B3,B6,B4)”，計(jì)算舊設(shè)備年折舊額；在單元格B18中輸入公式“=B15-B16-B17”，計(jì)算利潤總額；在單元格B19中輸入公式“=B18*B22”，計(jì)算所得稅；在單元格B20中輸入公式“=B18-B19”，計(jì)算稅后利潤；在單元格B21中輸入公式“=B20+B17”，計(jì)算現(xiàn)金流量。2023/1/181:2028現(xiàn)金流量用間接法計(jì)算=稅后利潤+折舊因?yàn)槔麧?收入-成本-折舊，而折舊是不用付現(xiàn)的，因此現(xiàn)金流量中要加回。第27頁/共32頁例8-4某公司考慮用一臺(tái)新的、效率高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。新舊設(shè)備有關(guān)資料如圖8-6所示，銀行年利率為10%。計(jì)算分析并決策。具體的操作步驟如下：第二步：計(jì)算新設(shè)備年折舊額，如圖8-8所示。在單元格E18中輸入公式“=SYD