東北農(nóng)業(yè)大學(xué)《國際金融》課件-第4章國際儲(chǔ)備的知識(shí)

第四章國際儲(chǔ)備東北農(nóng)業(yè)大學(xué)《國際金融》1/37第四章國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國際儲(chǔ)備的管理我國的國際儲(chǔ)備問題12342金融系一、國際儲(chǔ)備的含義★（一）什么是國際儲(chǔ)備

國際儲(chǔ)備(InternationalReserve)亦稱“官方儲(chǔ)備”，是指一國政府所持有的，備用于彌補(bǔ)國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際普遍接受的一切資產(chǎn)。3金融系第一節(jié)國際儲(chǔ)備概述★（二）國際儲(chǔ)備的特征可得性：官方完全有能力獲得和掌握的資產(chǎn)流動(dòng)性：具有流動(dòng)性，可隨時(shí)動(dòng)用普遍接受性：具有自由兌換性，為各國普遍接受★（三）國際儲(chǔ)備與國際清償力國際清償力(InternationalLiquidity)亦稱“國際流動(dòng)性”，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國際儲(chǔ)備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。4金融系第一節(jié)國際儲(chǔ)備概述5金融系第一節(jié)國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備與國際清償能力關(guān)系聯(lián)系：國際清償能力涵蓋了國際儲(chǔ)備，國際儲(chǔ)備是國際清償能力的核心部分。一國的國際清償能力除國際儲(chǔ)備外，還包括該國在國外籌措資金的能力。區(qū)別：①國際儲(chǔ)備是一國具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，而國際清償能力還包括潛在的對(duì)外清償能力。②國際儲(chǔ)備只包括無條件的對(duì)外清償能力，而國際清償能力還包括有條件的對(duì)外清償能力，如各種貸款等。6金融系第一節(jié)國際儲(chǔ)備概述二、國際儲(chǔ)備的來源

一國視角下的國際儲(chǔ)備來源1．國際收支盈余2．中央銀行在進(jìn)行外匯干預(yù)時(shí)購進(jìn)的外匯3．一國政府對(duì)外借款的凈額4．中央銀行購買的黃金5．接受他國支付的特別提款權(quán)6．其它以上國際儲(chǔ)備的來源渠道中，從根本上講，只有國際收支盈余才是一國國際儲(chǔ)備的最主要來源。7金融系第一節(jié)國際儲(chǔ)備概述全球視角下的國際儲(chǔ)備來源儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出是全球國際儲(chǔ)備的最主要來源三、國際儲(chǔ)備的作用

（一）彌補(bǔ)國際收支赤字

（二）調(diào)節(jié)本幣匯率

（三）充當(dāng)信用保證

（四）防患突發(fā)事件8金融系第一節(jié)國際儲(chǔ)備概述2004年，IMF發(fā)布了最新的《外匯儲(chǔ)備管理指南》，其中關(guān)于外匯儲(chǔ)備功能的表述中，增強(qiáng)對(duì)本幣的信心被放在核心地位，這表明國際儲(chǔ)備“彌補(bǔ)國際收支赤字”作用的弱化。第四章國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國際儲(chǔ)備的管理我國的國際儲(chǔ)備問題12349金融系一、國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)★（一）自有儲(chǔ)備10金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)自有儲(chǔ)備黃金外匯普通提款權(quán)特別提款權(quán)1.黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)（1）作為國際儲(chǔ)備的黃金是一國政府所持有的貨幣性黃金。（2）黃金在國際儲(chǔ)備中的地位有不斷下降趨勢(shì)?！?0世紀(jì)30年代以前，黃金是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆

二戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代，美元代表黃金成為主要的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)；◆20世紀(jì)70年代中期以來，黃金已不能直接用于國際間支付，但I(xiàn)MF仍然將黃金儲(chǔ)備列入國際儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)中11金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)金融系12

2.外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve)（1）外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國際儲(chǔ)備的主體；（2）外匯儲(chǔ)備的變化：

◆

20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；

◆

布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣；

◆

20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。一國貨幣欲成為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下條件：(1)能自由兌換，即必須是可兌換貨幣；(2)在國際貿(mào)易與國際支付中占較大比重；(3)幣值穩(wěn)定。13金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁結(jié)束3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸（ReservePosition)亦稱“在IMF的儲(chǔ)備部位”、普通提款權(quán)，指成員國在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：（1）成員國向IMF繳納份額(Quota)中的外匯部分。（2）IMF用去的本幣持有量部分。（3）基金組織從成員國的借款。14金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)4.特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights;SDRs)◆特別提款權(quán)是IMF按成員國基金份額無償分配的一種帳面資產(chǎn)。

◆特別提款權(quán)的特征：人為創(chuàng)造；無償分配；使用受到限制；◆特別提款權(quán)可以用于政府間結(jié)算；可以用于償還向IMF的借款本息；經(jīng)貨幣發(fā)行國同意后可以兌換成外匯；但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng)，也不可以兌換成黃金。15金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)16金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)特別提款權(quán)分配情況（單位：億SDR）★（二）借入儲(chǔ)備1．備用信貸（Stand-byCredits）備用信貸，是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）互惠信貸協(xié)定，亦稱貨幣互換安排，它是兩國中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。3．借款總安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）4．本國商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)17金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響★（一）儲(chǔ)備貨幣分散化儲(chǔ)備貨幣分散化亦稱“儲(chǔ)備貨幣多元化”，指儲(chǔ)備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢(shì)。出現(xiàn)國際儲(chǔ)備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與相對(duì)地位的此消彼長。18金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁結(jié)束★（二）儲(chǔ)備貨幣分散化的經(jīng)濟(jì)影響

1．儲(chǔ)備貨幣分散化的積極影響（1）緩解了特里芬難題。（2）促進(jìn)了各國貨幣政策的協(xié)調(diào)。（3）有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。2．儲(chǔ)備貨幣分散化的消極影響（1）加大了儲(chǔ)備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度。（2）加劇了國際外匯市場的動(dòng)蕩。（3）加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性。19金融系第二節(jié)國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)本頁結(jié)束第四章國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國際儲(chǔ)備的管理我國的國際儲(chǔ)備問題123420金融系★國際儲(chǔ)備管理是指一國貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求和國際收支狀況，對(duì)國際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)等進(jìn)行確定和調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的過程，是一國宏觀金融管理的重要組成部分?！飮H儲(chǔ)備需求

1．國際收支沖擊

2．國際收支的調(diào)整速度

3．進(jìn)出口規(guī)模

4．持有儲(chǔ)備的成本

5．對(duì)外籌集應(yīng)急資金的能力

6．貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換與否

7．政策協(xié)調(diào)

8．貨幣地位21金融系第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理22金融系第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理國際儲(chǔ)備管理規(guī)模適度化總量管理結(jié)構(gòu)最優(yōu)化結(jié)構(gòu)管理第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理二、國際儲(chǔ)備的總量管理

★國際儲(chǔ)備的適度規(guī)模國際儲(chǔ)備規(guī)模，是指一國持有的國際儲(chǔ)備額同一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)比關(guān)系，如同國內(nèi)生產(chǎn)總值的比、同國際收支差額的比、同外債總額的比等等。

國際儲(chǔ)備既不能過多也不能過少，應(yīng)擁有一個(gè)最適度的國際儲(chǔ)備量。

金融系23★（三）測度國際儲(chǔ)備適度規(guī)模的主要方法

1．非黃金儲(chǔ)備／進(jìn)口比例法由美國耶魯大學(xué)教授羅伯特·特里芬(RobertTriffin)提出，一國國際儲(chǔ)備應(yīng)與它的進(jìn)口額保持一定的比例關(guān)系。如果就一國非黃金儲(chǔ)備與周平均進(jìn)口額的比例來看，該指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)約為9－13周。

2．外匯儲(chǔ)備／外債比例法

第一，外匯儲(chǔ)備／全部外債比例法。按照國際經(jīng)驗(yàn)，在正常情況下應(yīng)在30－50%之間。第二，外匯儲(chǔ)備／短期外債比例法。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，這一比例不能低于100%。

3．外匯儲(chǔ)備／貨幣供應(yīng)量比例法

4．圭多惕－格林斯潘規(guī)則24金融系第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理本頁結(jié)束二、國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理25金融系第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理特別提款權(quán)黃金外匯普通提款權(quán)國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第一個(gè)層次各部分構(gòu)成要素比例國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理第二個(gè)層次外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理幣種結(jié)構(gòu)管理（種類結(jié)構(gòu)）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理（流動(dòng)性結(jié)構(gòu)）國際儲(chǔ)備資產(chǎn)比例26金融系第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理重要性浮動(dòng)匯率制下，西方各儲(chǔ)備貨幣間的匯率變動(dòng)頻繁，大起大落。稍有疏忽，就會(huì)使手中的儲(chǔ)備資產(chǎn)損失慘重。儲(chǔ)備貨幣國家的利率政策和利率水平不盡相同，導(dǎo)致不同貨幣的儲(chǔ)備資產(chǎn)收益不同，且利率經(jīng)常發(fā)生變化。隨著國際金融市場的發(fā)展，新的金融工具層出不窮，儲(chǔ)備資產(chǎn)的投向更加豐富。需統(tǒng)籌管理，精心安排，使之獲得最佳收益。27金融系第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理盈利性安全性流動(dòng)性國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則第四章國際儲(chǔ)備國際儲(chǔ)備概述國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)國際儲(chǔ)備的管理我國的國際儲(chǔ)備問題123428金融系一、我國國際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)作為IMF的創(chuàng)始成員國，我國的國際儲(chǔ)備同樣由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在IMF的儲(chǔ)備頭寸及SDR的數(shù)值均取決于我國在IMF的份額。從數(shù)量上說，以上兩部分合計(jì)約為150億美元，僅占我國國際儲(chǔ)備總量的較小比例。29金融系第四節(jié)我國國際儲(chǔ)備管理

★(一)黃金儲(chǔ)備我國的黃金儲(chǔ)備政策可劃分為兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是1978－2000年。在這段時(shí)間內(nèi)我國奉行的是穩(wěn)定黃金儲(chǔ)備的政策。第二個(gè)階段是2001年至今。這個(gè)階段我國實(shí)行的是增加黃金儲(chǔ)備的政策。30金融系第四節(jié)我國的國際儲(chǔ)備管理1盎司＝28.3495231克以2017年12月29日國際金價(jià)每盎司1294.36美元計(jì)算，我國黃金儲(chǔ)備價(jià)值767億美元年末1999200020012002-2009.03黃金儲(chǔ)備（萬盎司）1267126716081929年末2009.04-201420152016-2017黃金儲(chǔ)備（萬盎司）338956665924★

(二)外匯儲(chǔ)備第一階段：1978－1993年1993年以前，我國外匯儲(chǔ)備由國家外匯庫存和中國銀行外匯結(jié)存兩部分組成第二個(gè)階段：1994至今本階段外匯儲(chǔ)備保持了持續(xù)的高增長。1994年開始，我國建立起全國統(tǒng)一的銀行間外匯交易市場以后，中國人民銀行通過向外匯市場吞吐外匯，來保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。這標(biāo)志著我國的國際儲(chǔ)備也具備了充當(dāng)干預(yù)資產(chǎn)的作用。31金融系第四節(jié)我國的國際儲(chǔ)備管理中國歷年外匯儲(chǔ)備總表單位：億美元32金融系第四節(jié)我國的國際儲(chǔ)備管理年末19931994199519961997外匯儲(chǔ)備211.99516.20735.971050.491398.90年末19981999200020012002外匯儲(chǔ)備1449.591546.751655.742121.652864.07年末20032004200520062007外匯儲(chǔ)備4032.516099.328188.7210663.4415282.49年末20082009201020112012外匯儲(chǔ)備19460.323991.5228473.3831811.4833115.89年末20132014201520162017外匯儲(chǔ)備38213.1538430.1833303.6230105.1730051.2433金融系第四節(jié)我國的國際儲(chǔ)備管理二、我國國際儲(chǔ)備的總量管理★（一）我國外匯儲(chǔ)備總量管理應(yīng)考慮的因素1．國家經(jīng)濟(jì)安全2．國際收支的穩(wěn)定性3．貨幣供應(yīng)4．香港國際金融中心的繁榮與穩(wěn)定★（二）我國外匯儲(chǔ)備