項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算課件

第二節(jié)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量概述二、現(xiàn)金流量估算的原則三、現(xiàn)金流量估算的基本方法四、固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算（一）含義：與企業(yè)投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。現(xiàn)金：廣義的現(xiàn)金。既包括各種貨幣資金，也包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值或重置成本。一、現(xiàn)金流量概述（二）投資決策中為什么使用現(xiàn)金流量指標(biāo)?1、利潤(rùn)沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素。利潤(rùn)的計(jì)算基礎(chǔ)——權(quán)責(zé)發(fā)生制利潤(rùn)計(jì)算中的問(wèn)題：購(gòu)置固定資產(chǎn)時(shí)，付出大量現(xiàn)金，卻又不計(jì)入成本；將固定資產(chǎn)的價(jià)值以折舊的形式逐期計(jì)入成本時(shí)，卻又不需要支付現(xiàn)金；計(jì)算利潤(rùn)時(shí)不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時(shí)間。只要銷(xiāo)售行為已經(jīng)確定，就確認(rèn)為當(dāng)期的銷(xiāo)售收入，而其中有一部分并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金（應(yīng)收賬款）；2、利潤(rùn)計(jì)算受會(huì)計(jì)政策和核算方法選擇等主觀因素的影響。3、利潤(rùn)指標(biāo)沒(méi)有充分考慮收益中的風(fēng)險(xiǎn)因素。

建設(shè)起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量在固定資產(chǎn)上的投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入固定資產(chǎn)的殘值收入流動(dòng)資產(chǎn)上的投資收回2、按現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間表述生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期建設(shè)期各年末小案例:寶潔公司洗發(fā)水投資方案的現(xiàn)金流量分析2004年

，寶潔公司曾準(zhǔn)備新開(kāi)發(fā)一品牌的洗發(fā)水，為此支付相關(guān)的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)10萬(wàn)元，后來(lái)公司有了更好的投資機(jī)會(huì)，項(xiàng)目擱置下來(lái)，該筆調(diào)研費(fèi)已入賬。2006年，舊事重提，估計(jì)為開(kāi)發(fā)該品牌的洗發(fā)水，將重新啟用公司原來(lái)閑置的生產(chǎn)線一條，該生產(chǎn)線的購(gòu)置成本為30萬(wàn)元，目前賬面價(jià)值25萬(wàn)元，尚可使用5年，殘值1萬(wàn)元，估計(jì)在市場(chǎng)上出售，可獲26萬(wàn)元，估計(jì)新項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司在存貨、應(yīng)收賬款上將占用5萬(wàn)元的資金，但流動(dòng)負(fù)債也相應(yīng)增加2萬(wàn)元。項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年的銷(xiāo)售收入將增加20萬(wàn)元，但經(jīng)調(diào)研估計(jì)，將有大約銷(xiāo)售金額為5萬(wàn)元的原使用公司其他品牌的洗發(fā)水的顧客會(huì)放棄原來(lái)的品牌而使用新品牌。公司每年付現(xiàn)成本5萬(wàn)元。公司所得稅率25%。沉沒(méi)成本沉沒(méi)成本市場(chǎng)價(jià)值，機(jī)會(huì)成本增量二、現(xiàn)金流量估算的原則（一）實(shí)際現(xiàn)金流量原則——實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)（二）增量現(xiàn)金流量原則——項(xiàng)目能影響的現(xiàn)金流量附加效應(yīng)沉沒(méi)成本付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本（折舊和攤銷(xiāo)）機(jī)會(huì)成本營(yíng)運(yùn)資金的凈增加額需要考慮的現(xiàn)金流量需要考慮的現(xiàn)金流量不需要考慮的現(xiàn)金流量不需要考慮的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量（逐項(xiàng)計(jì)算）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量，公式）終結(jié)現(xiàn)金流量（逐項(xiàng)計(jì)算）注意三、現(xiàn)金流量估算的基本方法初始現(xiàn)金流量（投資開(kāi)始）在固定資產(chǎn)上的投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資(有時(shí)發(fā)生在經(jīng)營(yíng)中)其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入-年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出=年?duì)I業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入×（1-T)-付現(xiàn)成本×（1-T)+折舊×T注意例：大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資方案，資料如下：（1）甲方案原始投資額10000元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，到期無(wú)殘值收入，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入6000元，年總成本（包括折舊）4000元。（2）乙方案原始投資額15000元，其中固定資產(chǎn)12000元，流動(dòng)資金投資3000元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，固定資產(chǎn)殘值收入2000元，到期投產(chǎn)后，年收入8000，第一年付現(xiàn)成本3000元，以后每年遞增400元。全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。公司固定資產(chǎn)按直線法折舊，收入全部為現(xiàn)金收入，所得稅稅率為40%。請(qǐng)你幫助該公司估算甲、乙兩個(gè)方案相關(guān)的現(xiàn)金流量。t12345甲方案銷(xiāo)售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）=10000/5=2000稅前利潤(rùn)（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）*40%稅后凈利（6）=（4）-（5）現(xiàn)金凈流量（7）=（1）-（2）-（5）

=（3）+（6）600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200600020002000200080012003200乙方案銷(xiāo)售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）=（12000-2000）/5稅前利潤(rùn)（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）*40%稅后凈利（6）=（4）-（5）現(xiàn)金凈流量（7）=（1）-（2）-（5）

=（3）+（6）8000300020003000120018003800800034002000260010401560356080003800200022008801320332080004200200018007201080308080004600200014005608402840計(jì)算兩個(gè)方案各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量：（單位：元）大華公司某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表（單位：元）

012345甲方案初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量-10000320032003200320032000凈現(xiàn)金流量（NCF）-1000032003200320032003200乙方案初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量-15000

380035603320308028405000凈現(xiàn)金流量（NCF）-1500038003560332030807840解：1、計(jì)算初始現(xiàn)金流量：每年折舊額=100/5=20（萬(wàn)元）=營(yíng)業(yè)收入–付現(xiàn)成本–所得稅=60–20–（60-20-20）x30%=34（萬(wàn)元）2、每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等，可用公式計(jì)算1~5年各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：在固定資產(chǎn)上的投資100萬(wàn)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資0100萬(wàn)3、計(jì)算終結(jié)現(xiàn)金流量：在固定資產(chǎn)上殘值收入0在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資00各年現(xiàn)金流量012345初始現(xiàn)金流量-100營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3434343434終結(jié)現(xiàn)金流量0現(xiàn)金流量合計(jì)-10034343434344、匯總每年的現(xiàn)金流量：四、固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算（一）問(wèn)題提出（二）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算1、現(xiàn)金流量2、公式W公司3年前購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，買(mǎi)價(jià)35000元，可使用5年，殘值5000元，現(xiàn)準(zhǔn)備將該設(shè)備用于新項(xiàng)目，目前設(shè)備在市場(chǎng)上可售17000元，公司適用所得稅率25%，如何估算新項(xiàng)目中該設(shè)備投資的現(xiàn)金流量？如果設(shè)備的售價(jià)是19000元或15000元呢？M公司購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，買(mǎi)價(jià)63000元，可使用3年，殘值3000元，現(xiàn)設(shè)備使用期滿，在市場(chǎng)上可售3000元，公司適用所得稅率25%，該設(shè)備投資的殘值收入為多少？如果設(shè)備的售價(jià)是5000元或2000元呢？（二）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算例：W公司3年前購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，買(mǎi)價(jià)35000元，可使用5年，殘值5000元，現(xiàn)準(zhǔn)備將該設(shè)備用于新項(xiàng)目，目前設(shè)備在市場(chǎng)上可售17000元，公司適用所得稅率25%，如何估算新項(xiàng)目中該設(shè)備投資的現(xiàn)金流量？如果設(shè)備的售價(jià)是19000元或15000元呢？例：M公司購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，買(mǎi)價(jià)63000元，可使用3年，殘值3000元，現(xiàn)設(shè)備使用期滿，在市場(chǎng)上可售3000元，公司適用所得稅率25%，該設(shè)備投資的殘值收入為多少？如果設(shè)備的售價(jià)是5000元或2000元呢？（二）固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入的估算1、現(xiàn)金流量（1）殘值收入——現(xiàn)金流入量（2）所得稅變現(xiàn)價(jià)值﹥賬面價(jià)值凈收益繳稅現(xiàn)金流出變現(xiàn)價(jià)值﹥賬面價(jià)值凈損失節(jié)稅現(xiàn)金流入金額=（變現(xiàn)價(jià)值-賬面價(jià)值）×稅率