XX銀行委托投資項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告銀華基金

XX銀行固定收益類委托投資項(xiàng)目申請(qǐng)銀華基金管理有限公司YINHUAFUNDMANAGEMENTCO.,LTD.二零一五年五月目錄1銀華基金是家怎樣的公司2我們的投資管理業(yè)績(jī)?nèi)绾?我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案4我們?cè)趺纯刂骑L(fēng)險(xiǎn)5在哪些方面我們將攜手共進(jìn)投標(biāo)人綜合情況信49%大股東大型國(guó)有上市券商

治理規(guī)范西南證券歷經(jīng)牛熊市全方位考驗(yàn)成立于2001.5高管及核心投研人員穩(wěn)定五獲業(yè)內(nèi)最權(quán)威金?；鸸惊?jiǎng)×52009年度得分第一資產(chǎn)管理總規(guī)模超過(guò)1500億，有效資產(chǎn)管理規(guī)模及利潤(rùn)持續(xù)位于行業(yè)前八成立14年以來(lái)零違規(guī)，業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)01銀華基金是家怎樣的公司銀華綜合實(shí)力值得完全信賴公募基金股票型混合型保本型QDII型全國(guó)社保基金標(biāo)準(zhǔn)股票型信用價(jià)值型企業(yè)年金標(biāo)準(zhǔn)配置型穩(wěn)定收益型專戶產(chǎn)品分級(jí)專戶專項(xiàng)專戶(子公司)絕對(duì)收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品銀華基金是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)擁有企業(yè)年金基金投資管理人資格、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者業(yè)務(wù)資格、特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格和社?；鹁硟?nèi)委托投資管理人資格以及保險(xiǎn)資金投資管理人資格的全牌照基金管理公司。分級(jí)基金對(duì)沖基金債券型貨幣型債券型貨幣型債券盤活型保本型專門組合01銀華基金是家怎樣的公司銀華資質(zhì)齊全產(chǎn)品豐富創(chuàng)新能力強(qiáng)行業(yè)排名銀華是唯一一家近五年股票和債券基金收益率均排進(jìn)市場(chǎng)前十的基金公司基金公司股票債券國(guó)泰基金434嘉實(shí)基金620銀華基金88華夏基金1121海富通基金2428富國(guó)基金267工銀瑞信基金2817易方達(dá)基金293博時(shí)基金3944南方基金4010招商基金4315公募基金近五年股票、債券收益率排名數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧，2009～201301銀華基金是家怎樣的公司公募基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀股債均衡投資決策委員會(huì)投資管理部境外投資部量化投資部固定收益部特定資產(chǎn)管理部研究部交易管理部風(fēng)險(xiǎn)管理組116人公司自主培養(yǎng)的三十多人的股票研究團(tuán)隊(duì)，確保了行業(yè)及個(gè)股研究的廣度和深度，且通過(guò)“研究產(chǎn)品化”的創(chuàng)新構(gòu)建了完整堅(jiān)實(shí)的金字塔產(chǎn)品體系，推出了銀華新藍(lán)籌30、銀華新興100、銀華消費(fèi)、行業(yè)比較模型等成熟產(chǎn)品，均獲得了優(yōu)異業(yè)績(jī)；公司二十多人的固定收益團(tuán)隊(duì)也是基金業(yè)最大團(tuán)隊(duì)之一，債券投研體系科學(xué)高效；公司具有9年保本型產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn)，在安全基礎(chǔ)上獲得了年化9%的超額回報(bào)。研究團(tuán)隊(duì)公司專職年金投資團(tuán)隊(duì)十人，都具有五年以上投資經(jīng)驗(yàn)，投資經(jīng)理人均管理賬戶少，精力集中，能夠保證投資經(jīng)理對(duì)每個(gè)年金投資組合的足夠關(guān)注度。01銀華基金是家怎樣的公司股債雙強(qiáng)的投研平臺(tái)2005.2006.2007.2009.2010五度問(wèn)鼎十大金?；鸸芾砉?007年度最受尊敬基金公司

2008最佳品牌塑造基金公司

2008年最佳投資者關(guān)系大獎(jiǎng)2013年金基金十年·卓越成就獎(jiǎng)2004－2010連續(xù)七年榮獲十大品牌基金公司2009榮獲年度十大明星基金公司獎(jiǎng)2005.2007.2008.2009“21世紀(jì)年度中國(guó)贏基金獎(jiǎng)”評(píng)選最佳風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)2007年明星基金管理公司獎(jiǎng)01銀華基金是家怎樣的公司持續(xù)獲得行業(yè)最高獎(jiǎng)項(xiàng)投資決策委員會(huì)固定收益部投資團(tuán)隊(duì)擁有投資經(jīng)理及助理16人，其中專戶投資經(jīng)理2人。團(tuán)隊(duì)成員具有較為豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)，覆蓋債券和權(quán)益兩大資產(chǎn)類別。研究團(tuán)隊(duì)共有研究人員7人，包括1名宏觀利率研究員以及6名信用研究員。債券交易團(tuán)隊(duì)共有9名成員，包括2名一級(jí)市場(chǎng)交易員、5名二級(jí)市場(chǎng)詢價(jià)交易員（其中一名為債券中央交易員）、2名執(zhí)行交易員。固定收益部固定收益部風(fēng)險(xiǎn)控制基金/投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)研究團(tuán)隊(duì)信用研究(獨(dú)立于外部評(píng)級(jí))宏觀利率交易團(tuán)隊(duì)01銀華基金是家怎樣的公司銀華固定收益團(tuán)隊(duì)架構(gòu)研究員一級(jí)對(duì)接信用評(píng)級(jí)推薦報(bào)量入庫(kù)購(gòu)買投研一體化研究流程投資交易流程研究員推薦債券需報(bào)部門總監(jiān)及風(fēng)控審批晨會(huì)夕會(huì)制審批通過(guò)后入庫(kù)、購(gòu)買共享研究成果、復(fù)制優(yōu)秀業(yè)績(jī)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策流程獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)制專戶、公募共用研究平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)可控、層層負(fù)責(zé)甄選優(yōu)質(zhì)城投債、信用債

月度策略會(huì)01銀華基金是家怎樣的公司投資決策流程信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別能力杠桿風(fēng)險(xiǎn)控制制能力立足于客戶需需求建立獨(dú)立的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)級(jí)團(tuán)隊(duì)和基于內(nèi)部信信用評(píng)級(jí)的持倉(cāng)比例制度度。過(guò)去幾年成成功規(guī)避了煤煤炭、鋼鐵、、化工等行業(yè)業(yè)。以晨會(huì)夕會(huì)和月度策略會(huì)為載體，投投資、交易、、研究團(tuán)隊(duì)充充分討論，保保證投資策略略的有效實(shí)施施。開(kāi)發(fā)了交易所回購(gòu)量量化交易策略略，在保障安全全性的基礎(chǔ)上上降低融資成成本。我們認(rèn)為在滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益益最大化是投資的首要要目標(biāo)。投研一體化01銀華基金是家家怎樣的公司司投資特色姜永康先生，現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)經(jīng)理助理、固固定收益投資資總監(jiān)。擔(dān)任"銀華增強(qiáng)收益益?zhèn)妥C券券投資基金"

"銀華保本增值值證券投資基基金"

"銀華永祥保本本混合型證券券投資基金"

"銀華永泰積極極債券型證券券投資基金"

"銀華中證轉(zhuǎn)債債指數(shù)增強(qiáng)分分級(jí)證券投資資基金"基金經(jīng)理。姜永康先生于于2014年9月榮獲中國(guó)第第一屆最佳基基金經(jīng)理“5年期最佳固定定收益投資基基金經(jīng)理”。1008組合業(yè)績(jī)優(yōu)異異，2014年被社?；鸾鹪u(píng)為A檔。01銀華基金是家家怎樣的公司司投資業(yè)績(jī)-所獲榮譽(yù)投資管理業(yè)績(jī)績(jī)表現(xiàn)睿教育背景及從從業(yè)經(jīng)歷本產(chǎn)品擬任投投資經(jīng)理?xiàng)钏?。金融學(xué)碩士士學(xué)位，從業(yè)業(yè)年限5年，曾就讀于于對(duì)外經(jīng)貿(mào)大大學(xué)和中國(guó)人人民銀行研究究生部。2010-2013年就職于中信信證券資金運(yùn)運(yùn)營(yíng)部，擔(dān)任任交易員、研研究員等職位位，參與中信信證券公司資資產(chǎn)配置決策策的研究與支支持工作、資資金運(yùn)營(yíng)部債債券配置組合合和流動(dòng)性管管理賬戶的日日常管理和交交易，參與管管理的賬戶業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)續(xù)超越基準(zhǔn)。。2013年加入入銀華華基金金固定定收益益部，，目前前任專專戶投投資經(jīng)經(jīng)理、、固定定收益益部總總監(jiān)助助理。。2014年管理理的債債券套套利系系列產(chǎn)產(chǎn)品取取得出出色的的投資資業(yè)績(jī)績(jī)，得得到投投資者者和銀銀行渠渠道的的認(rèn)可可。投資風(fēng)風(fēng)格、、理念念及評(píng)評(píng)價(jià)本產(chǎn)品品擬任任投資資經(jīng)理理?xiàng)钏囁?，投投資風(fēng)風(fēng)格較較為穩(wěn)穩(wěn)健，，善于于根據(jù)據(jù)產(chǎn)品品的特特點(diǎn)，，結(jié)合合債券券市場(chǎng)場(chǎng)情況況，為為客戶戶提供供絕對(duì)對(duì)收益益回報(bào)報(bào)。風(fēng)格：守住住安全全邊際際的前前提下下，積積極把把握市市場(chǎng)機(jī)機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)：熟悉悉銀行行委托托類賬賬戶，，了解解銀行行委托托資金金的投投資要要求和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好好。具具有較較強(qiáng)的的溝通通能力力和服服務(wù)意意識(shí)，，目前前擔(dān)任任多家家銀行行委托托資金金組合合投資資經(jīng)理理。02我們的的投資資管理理業(yè)績(jī)績(jī)?nèi)绾魏瓮顿Y經(jīng)經(jīng)理情情況介介紹該賬戶從2014年4月開(kāi)始運(yùn)行，抓住了債券市場(chǎng)牛市行情，大幅加杠桿，至2014年12月結(jié)束，期間收益率達(dá)到23.08%。投資經(jīng)理在2014年11月基于對(duì)債券市場(chǎng)的判斷，在產(chǎn)品僅運(yùn)行了7個(gè)月的情況下，選擇了清倉(cāng)債券，提前結(jié)束產(chǎn)品，避免了12月份債券市場(chǎng)大跌的影響。直到目前，城投債收益率都沒(méi)有下行到去年產(chǎn)品結(jié)束時(shí)的低點(diǎn)位置。高杠桿產(chǎn)品DEC02我們的的投資資管理理業(yè)績(jī)績(jī)?nèi)绾魏萎a(chǎn)品特特征分分析（（賬戶戶1）該產(chǎn)品從2014年9月成立后，前期以純債為投資標(biāo)的，2015年投資范圍逐步擴(kuò)大到轉(zhuǎn)債和分級(jí)基金A端，但產(chǎn)品整體還是以純債為主要投資標(biāo)的。投資風(fēng)格穩(wěn)健，根據(jù)銀行資金的需求和市場(chǎng)特點(diǎn)，維持中性的杠桿水平。交易型銀行委托產(chǎn)品（市價(jià)法）DEC02我們的的投資資管理理業(yè)績(jī)績(jī)?nèi)绾魏萎a(chǎn)品特特征分分析（（賬戶戶2）該產(chǎn)品在中證暫停城投債質(zhì)押的政策出臺(tái)之后成立，從時(shí)點(diǎn)上，傳統(tǒng)城投債加杠桿模式已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。該產(chǎn)品在面臨市場(chǎng)條件制約的情況下，通過(guò)城投債+可質(zhì)押品種的組合，加上波段操作，增厚了收益。4個(gè)月的成本法平均持有收益已達(dá)2.5%（考慮到市價(jià)法存在正偏離，實(shí)際收益率明顯高于這一水平）。交易型銀行委托產(chǎn)品（成本法）DEC02我們的的投資資管理理業(yè)績(jī)績(jī)?nèi)绾魏萎a(chǎn)品特特征分分析（（賬戶戶3）本項(xiàng)目目投資資方案案智在負(fù)債債率高高企、、利潤(rùn)潤(rùn)率下下滑的的背景景下，，企業(yè)業(yè)并不不具備備資本本支出出擴(kuò)張張的微微觀基基礎(chǔ)。。房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)業(yè)面臨臨需求求疲弱弱、供供給過(guò)過(guò)剩的的趨勢(shì)勢(shì)性拐拐點(diǎn)，，地產(chǎn)產(chǎn)銷售售在一一系列列政策策刺激激下的的階段段性回回暖，，無(wú)法法改變變地產(chǎn)產(chǎn)投資資的下下行周周期。。在美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)大概概率啟啟動(dòng)加加息背背景下下，人人民幣幣實(shí)際際有效效匯率率跟隨隨美元元升值值將削削弱出出口競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力力。43號(hào)文推推動(dòng)的的地方方融資資體制制改革革導(dǎo)致致地方方政府府基建建投資資的意意愿與與資金金來(lái)源源都受受到限限制。。制造業(yè)業(yè)投資房地產(chǎn)產(chǎn)投資出口地方穩(wěn)穩(wěn)增長(zhǎng)圖：上上市公公司投投入資資本回回報(bào)率率（剔剔除銀銀行兩兩油））與資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率率圖：人民幣幣實(shí)際際有效效匯率率走強(qiáng)強(qiáng)制約約出口口增速速03我們?yōu)闉閤x準(zhǔn)備了了怎樣樣的方方案國(guó)內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)有有效需需求不不足，，增速速下行行壓力力較大大圖：去年四四季度度以來(lái)來(lái)廣義義財(cái)政政支出出顯著著下滑滑廣義財(cái)財(cái)政收收入大大幅下下滑，，財(cái)政政支出出難為為無(wú)米米之炊炊—經(jīng)濟(jì)下下滑導(dǎo)導(dǎo)致預(yù)預(yù)算內(nèi)內(nèi)財(cái)政政收入入增速速下行行—土地市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)歷寒冬導(dǎo)導(dǎo)致政府性性基金收入入同比下降降03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣樣的方案財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)長(zhǎng)空間有限限，貨幣政政策料將發(fā)發(fā)揮更大作作用圖：一季度除CPI外廣義物價(jià)價(jià)已陷入通通縮圖：美元走強(qiáng)導(dǎo)導(dǎo)致人民幣幣貶值預(yù)期期及資本外外流壓力物價(jià)持續(xù)低低位運(yùn)行、、外匯占款款負(fù)增壓力力，為貨幣幣政策提供供寬松空間間?！獓?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總總體偏冷，，疊加大宗宗商品中期期走熊，預(yù)預(yù)計(jì)2015年大部分時(shí)時(shí)期物價(jià)將將保持2%以下低位，，實(shí)際利率率高企意味味著后續(xù)仍仍有進(jìn)一步步降息空間間。—美元指數(shù)走走強(qiáng)、人民幣貶值值預(yù)期升溫背景下外匯匯占款全年年均面臨負(fù)負(fù)增壓力，，貨幣創(chuàng)造造渠道發(fā)生生重大改變變，亟待央央行降準(zhǔn)補(bǔ)補(bǔ)充流動(dòng)性性。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣樣的方案財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)長(zhǎng)空間有限限，貨幣政政策料將發(fā)發(fā)揮更大作作用融資需求持持續(xù)收縮貨幣政策寬寬松托底必然性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)濟(jì)融資需求求不斷下滑滑的過(guò)程中中，特別是是地方融資資平臺(tái)、地地產(chǎn)等傳統(tǒng)統(tǒng)利率不敏敏感主體融融資需求收收縮。在經(jīng)濟(jì)增速速下滑，疊疊加物價(jià)持持續(xù)低迷的的背景下，，貨幣政策策寬松既有有必要、又又有空間。。在經(jīng)濟(jì)增速速下滑，疊疊加物價(jià)持持續(xù)低迷的的背景下，，貨幣政策策寬松既有有必要、又又有空間。。因此，我們們看好2015年債券市場(chǎng)場(chǎng)投資機(jī)會(huì)會(huì)。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣樣的方案衰退式寬松松，推動(dòng)資資本市場(chǎng)價(jià)價(jià)值重估均采取了積極的財(cái)政政策和相對(duì)寬松的貨幣政策

—1998年發(fā)行2700億特別國(guó)債，專門用于補(bǔ)充銀行業(yè)資本金；2014年通過(guò)債券發(fā)行及再貸款支持棚戶區(qū)改造及鐵路等基建投資

—1998-1999年連續(xù)四次降息、兩次降準(zhǔn)財(cái)政與貨幣政策DEC國(guó)企改革：90年代末國(guó)企改革兼并重組，國(guó)企數(shù)量長(zhǎng)期下滑、企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)、工人大量下崗，淘汰大批低效企業(yè)；2014年國(guó)企改革思路以混合所有制&股權(quán)激勵(lì)為主，實(shí)質(zhì)性觸動(dòng)壟斷行業(yè)利益金融風(fēng)險(xiǎn)：90年代末，針對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率畸高帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和信貸渠道的阻塞，成立四大資產(chǎn)管理公司剝離銀行不良貸款；2014年全國(guó)首批開(kāi)展金融不良資產(chǎn)批量收購(gòu)的地方資產(chǎn)管理公司，旨在緩解銀行在特點(diǎn)區(qū)域和行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露資本市場(chǎng)：90年代末股市發(fā)展得到高層肯定，先后出臺(tái)“股市發(fā)展意見(jiàn)”指導(dǎo)其發(fā)展，《證券法》也于年中出臺(tái)；2014年，新“國(guó)九條”關(guān)于新股注冊(cè)制發(fā)行的突破，滬港通新政拓寬海外投資渠道，股市得到進(jìn)一步發(fā)展。重大改革不斷DEC03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣樣的方案當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基基本面與1999年存在諸多多相似之處處圖：1999-2001年股債雙牛牛行情資本市場(chǎng)表表現(xiàn)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)投投資需求疲疲弱、貨幣幣政策趨于于寬松的同同時(shí)，充裕裕的資金流流入資本市市場(chǎng)，推動(dòng)動(dòng)股市價(jià)格格重估，上上證綜指從從1050上漲至兩年年后的2245，累積漲幅幅超過(guò)100%，與此同時(shí)時(shí)債券收益益率也持續(xù)續(xù)低位徘徊徊。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣樣的方案90年代末資本本市場(chǎng)表現(xiàn)現(xiàn)：股債雙雙牛信用債供需風(fēng)險(xiǎn)策略信用債供給收縮、需求旺盛：城投相關(guān)品種（企業(yè)債、中票、短融）在43號(hào)文之前是信用債供給的重要構(gòu)成部分。43號(hào)文之后，政府債務(wù)不得再通過(guò)企業(yè)形式增加，預(yù)計(jì)未來(lái)傳統(tǒng)品種供給將會(huì)顯著收縮。同時(shí)，項(xiàng)目收益?zhèn)葌略龉┙o短期內(nèi)難以顯著放量。利率市場(chǎng)化背景下，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)規(guī)模增速或保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)信用債需求依然旺盛。信用風(fēng)險(xiǎn)角角度：城投類債券券總體信用用風(fēng)險(xiǎn)大幅幅下降，而而產(chǎn)業(yè)類債債券信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)續(xù)上升采取偏積極的信信用債投資策略：在地方政府府債務(wù)甄別別結(jié)果出來(lái)來(lái)之前，城城投仍然具具有較強(qiáng)的的配置價(jià)值值，通過(guò)謹(jǐn)謹(jǐn)慎甄別、、精選個(gè)券券，把握最最后城投債債配置窗口口；對(duì)于產(chǎn)產(chǎn)業(yè)類債券券，我們建建議以中高高等級(jí)為主主。在經(jīng)濟(jì)濟(jì)下行壓力力依舊、信信用事件多多發(fā)的背景景下，堅(jiān)持持通過(guò)內(nèi)部部信用評(píng)級(jí)級(jí)團(tuán)隊(duì)和信信用評(píng)級(jí)體體系，投資資信用資質(zhì)質(zhì)較高的債債券，嚴(yán)格格控制信用用風(fēng)險(xiǎn)。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣樣的方案嚴(yán)格控制信信用風(fēng)險(xiǎn)的的基礎(chǔ)上采采取偏積極極的信用債債操作策略略起始日一年周期二年周期三年周期2007/1/12.782.271.862008/1/11.771.391.512009/1/11.021.381.682010/1/11.742.012.262011/1/12.292.522.922012/1/12.743.243.352013/1/13.743.653.502014/1/13.563.312015/1/12.61注：左一日日期列為數(shù)數(shù)據(jù)采集起起始日，右右側(cè)分別為為時(shí)長(zhǎng)為1年、2年和3年的周期期內(nèi)資金金價(jià)格的的均價(jià)，，回購(gòu)利利率根據(jù)據(jù)占款日日已做調(diào)調(diào)整。3年AA+企業(yè)債目目前成交交在4.6%以上，以以一年期期FR007利率互換換作為未未來(lái)一年年融資成成本預(yù)期期，當(dāng)前前為2.3%，利差空間間為230BP，處于12年以來(lái)的的絕對(duì)高高位。從長(zhǎng)期資資金走勢(shì)勢(shì)來(lái)看，，以兩年年為周期期的交易易所隔夜夜回購(gòu)利利率均值值，僅有有13-14年均值略略超3.5%，三年周期期的隔夜夜回購(gòu)利利率均值值樣本中中，僅有有一年為為3.5%，其余基基本都低低于3%。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎怎樣的方方案杠桿利差差是目前前最有效效的長(zhǎng)期期獲利策策略要素名稱要素詳情產(chǎn)品名稱銀華基金-xx銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品類型一對(duì)一資產(chǎn)管理計(jì)劃估值方法市價(jià)法總金額10億期限3年業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（費(fèi)后）6%基礎(chǔ)費(fèi)率管理費(fèi)與托管費(fèi)均按照0.2%年化計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以上計(jì)提15%投資范圍債券回購(gòu)、通知存款、銀行定期存款、大額存單、國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、地方政府債、主體評(píng)級(jí)AA及以上的短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債、非公開(kāi)定向債券融資工具、金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債、債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA+及以上的資產(chǎn)支持證券、貨幣基金投資限制投資債券標(biāo)的的主體評(píng)級(jí)及債項(xiàng)評(píng)級(jí)均不低于AA；組合杠桿不高于1.8倍；組合加權(quán)平均久期不超過(guò)4年；投資單支債券規(guī)模不超過(guò)債券總發(fā)行量20%，占產(chǎn)品凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%；禁投縣級(jí)城投平臺(tái)發(fā)行的城投債；資產(chǎn)支持證券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)不應(yīng)低于AA+禁投民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)債；PPN、ABS和次級(jí)債投資規(guī)模占產(chǎn)品凈資產(chǎn)比例不超過(guò)40%03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎怎樣的方方案產(chǎn)品要素素表資金低位運(yùn)行行，短期很難難見(jiàn)到流動(dòng)性性沖擊，因此此信用債收益率率水平存在較較強(qiáng)的安全墊墊。城投債雖然無(wú)法質(zhì)押押，但選擇擇納入政府性性預(yù)算可能性性比較大的品品種進(jìn)行配置置，將獲得較較好的長(zhǎng)期回回報(bào)；公司債說(shuō)目前無(wú)喪失失質(zhì)押能力的的風(fēng)險(xiǎn)，且質(zhì)質(zhì)押比例較高高，能夠放大大1倍以上。具體體主要選擇兩兩類債券：資質(zhì)優(yōu)良的公公司債：保持持公司債配置置比例，保證證組合杠桿進(jìn)進(jìn)攻性剩余期限6年左右，主體體AA及以上的城投投債：城投債債系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)低，資質(zhì)較較好的品種依依然存在下行行空間。配置品種到期收益率久期倉(cāng)位樣本成交6年左右提前還本AA企業(yè)債5.7%3年左右80%5.02Y14徐高鐵AA/AA5.65%；6.06Y14青州債AA/AA5.806.58Y14松原城開(kāi)債AA/AA5.89%；6.25Y14連旅泰AA/AA5.92%；6.53Y14吳中債AA/AA5.88%3-5年以內(nèi)的AAA公司債4.7%3年左右70%6.44Y14白藥01AAA4.8%；3.32Y13魯金01AAA4.34%；3.5Y13華域02AAA4.6%；4.75Y14魯高速AAA4.75%3年以內(nèi)資質(zhì)優(yōu)良的公司債（AA和AA+）4.6%2年左右20%3.9Y13川投01AA+4.8%；3.09Y13尖峰01AA+4.75%；2.84Y12一拖01AA+4.71%；4.5Y14武控01AA+4.6%;組合合計(jì)6.45%約3年170%03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的的方案產(chǎn)品預(yù)計(jì)組合合結(jié)構(gòu)杠桿170%資金成本2.8%3.3%3.5%組合收益率（扣費(fèi)前）6.80%6.45%6.30%組合收益率（扣費(fèi)后）6.40%6.05%5.90%注：未考慮業(yè)績(jī)報(bào)酬酬的影響以5.7%的到期收益率買入80%倉(cāng)位的城投債80%以4.7%的到期收益率買入70%倉(cāng)位的AAA公司債70%以4.6%的到期收益率買入20%倉(cāng)位的AA+和AA公司債20%杠桿率170%未來(lái)一年資金金平均成本為為3.3%，費(fèi)前收益6.45%，費(fèi)后收益6.05%，略高于業(yè)績(jī)績(jī)基準(zhǔn)，且信信用風(fēng)險(xiǎn)較低低。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的的方案收益率測(cè)算利率債交易倉(cāng)位對(duì)凈值貢獻(xiàn)-30BP-20BP-10BP0BP15BP5%0.11%0.07%0.04%0.00%-0.05%10%0.21%0.14%0.07%0.00%-0.11%20%0.42%0.28%0.14%0.00%-0.21%

14年底中登事件抬升全市場(chǎng)利率中樞，準(zhǔn)確判斷可質(zhì)押品種相對(duì)價(jià)值更大，大量買入在15年年初低點(diǎn)清倉(cāng)。信用債波段操作DEC

15年進(jìn)入箱體震蕩，交易收益大于持有收益。利率債波段操作DEC03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的的方案增強(qiáng)策略

到期收益率收益率降幅（bp）

11月12日12月18日5月12日和去年11月低點(diǎn)相比中證事件以來(lái)下行幅度5年AA+城投4.78%5.96%4.98%20-9810營(yíng)口港公司債4.65%5.62%4.15%-50-147內(nèi)部管理機(jī)制制和制度謹(jǐn)未發(fā)生重大違違規(guī)14年來(lái)ETF基金“換購(gòu)清清單的操作風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)”和套利利風(fēng)險(xiǎn)老鼠倉(cāng)、內(nèi)幕交易債券投資中的養(yǎng)券、代代持、利益輸輸送、違規(guī)套套利2013年以來(lái)證券行行業(yè)發(fā)生且被查處過(guò)的的違規(guī)事件在近期證監(jiān)會(huì)開(kāi)開(kāi)展的大數(shù)據(jù)據(jù)系統(tǒng)“捕鼠鼠”行動(dòng)中，，經(jīng)受住考驗(yàn)驗(yàn)，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何何違規(guī)事件長(zhǎng)期堅(jiān)守證監(jiān)監(jiān)會(huì)三條底線線（“老鼠倉(cāng)倉(cāng)、內(nèi)幕交易易、利益輸送送”）04我們們?cè)踉趺疵纯乜刂浦骑L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)十四四年年零零違違規(guī)規(guī)、、零零事事故故，，杜杜絕絕市市場(chǎng)場(chǎng)丑丑聞聞2008.2009年“21世紀(jì)紀(jì)年年度度中中國(guó)國(guó)贏基基金金獎(jiǎng)獎(jiǎng)““評(píng)評(píng)選選最佳佳風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制獎(jiǎng)獎(jiǎng)2010年第一一財(cái)財(cái)經(jīng)經(jīng)金金融融價(jià)價(jià)值值榜榜(CFV)””年度度風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制獎(jiǎng)獎(jiǎng)2008年新浪浪網(wǎng)網(wǎng)““金金麒麒麟麟””基金金業(yè)業(yè)最最佳佳風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制獎(jiǎng)獎(jiǎng)04我們們?cè)踉趺疵纯乜刂浦骑L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)持續(xù)續(xù)榮榮膺膺行行業(yè)業(yè)風(fēng)風(fēng)控控獎(jiǎng)獎(jiǎng)項(xiàng)項(xiàng)公司司建建立立了了嚴(yán)嚴(yán)密有有效效的的三三道道監(jiān)監(jiān)控控防防線線，業(yè)內(nèi)內(nèi)最早早把把“風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)端端口口前前移移””的機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)之之一一董事事會(huì)會(huì)下下設(shè)設(shè)專專門門的的““風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制委委員員會(huì)會(huì)””，，由由3名委委員員組組成成；；全員員風(fēng)風(fēng)控控，，其中中專專職職風(fēng)風(fēng)控控人人員員14人，有有明確確職責(zé)責(zé)的的兼職職人人員員17人，，平平均均從從業(yè)業(yè)年年限限5年，，占占員員工工總總?cè)巳藬?shù)數(shù)的的9%，為為公公司司的的內(nèi)內(nèi)控控工工作作提提供供了了有有力力保保障障。。04我們們?cè)踉趺疵纯乜刂浦骑L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)全面面的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理體體系系總結(jié)結(jié)梳梳理理180余項(xiàng)項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，每每年年進(jìn)進(jìn)行行50余項(xiàng)項(xiàng)檢檢查查道德風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：每年年超過(guò)5場(chǎng)員工合合規(guī)培訓(xùn)訓(xùn)高度重視視事前防范范、事中中控制和和事后檢檢查率先引進(jìn)先進(jìn)進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析系系統(tǒng)，注注重風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的量化化分析加強(qiáng)IT系統(tǒng)部門門建設(shè)，，每年預(yù)預(yù)算達(dá)2000多萬(wàn)元運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理04我們?cè)趺疵纯刂骑L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)風(fēng)控控領(lǐng)域合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)類風(fēng)險(xiǎn)4市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，月度度投資決決策委員員會(huì)進(jìn)行行風(fēng)險(xiǎn)提示示，投資經(jīng)經(jīng)理按審審慎原則則積極防防范特殊殊或重大大風(fēng)險(xiǎn)，，臨時(shí)召召集投委委會(huì)，做做出防范范安排事前設(shè)立立衡量指指標(biāo)，個(gè)券集中中度、行行業(yè)集中中度、清倉(cāng)天數(shù)數(shù)事中監(jiān)控控、事后后流動(dòng)性檢查成立流動(dòng)動(dòng)性危機(jī)機(jī)管理小小組內(nèi)部信用用評(píng)級(jí)、、交易對(duì)對(duì)手評(píng)級(jí)級(jí)，量化分析只有在信信用債庫(kù)庫(kù)與交易易對(duì)手庫(kù)庫(kù)中，才才能交易事后對(duì)信信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行量量化評(píng)估估事前明確確定義各各項(xiàng)合規(guī)規(guī)制度與與流程事中動(dòng)態(tài)態(tài)監(jiān)控不合規(guī)事事件/危機(jī)事件件的及時(shí)時(shí)處理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)04我們?cè)趺疵纯刂骑L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制全全面有效效信用風(fēng)險(xiǎn)控制措施事前建立內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系建立信用債內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系建立銀行間回購(gòu)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)控制措施建立銀行間交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系事中對(duì)債券投資進(jìn)行監(jiān)控事后對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析04我們?cè)趺疵纯刂骑L(fēng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制措措施未來(lái)合作作方向和和空間誠(chéng)公募發(fā)行行、托管管加強(qiáng)合合作立足興業(yè)業(yè)資管投投資需求求，拓展展定制型型公募產(chǎn)產(chǎn)品的合合作深度度通過(guò)個(gè)性性化專戶戶產(chǎn)品，，探索新新領(lǐng)域的的投資機(jī)機(jī)會(huì)，為為興業(yè)資資管開(kāi)拓拓更廣的的投資渠渠道在目前已已經(jīng)合作作的分支支行的基基礎(chǔ)上，，進(jìn)一步步拓寬合合作范圍圍進(jìn)一步了了解興業(yè)業(yè)資管的的投資需需求，在在海外業(yè)業(yè)務(wù)和投投資上探探索合作作的可能能性公募基金金發(fā)行合合作協(xié)議存款款個(gè)性化專專戶投資和宏宏觀配置跨境產(chǎn)品品合作05在哪些方方面我們們將攜手手共進(jìn)合作方向向和合作作空間Thankyou9、靜靜夜夜四四無(wú)無(wú)鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Thursday,January5,202310、雨雨中中黃黃葉葉樹(shù)樹(shù)，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。01:45:3901:45:3901:451/5/20231:45:39AM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見(jiàn)見(jiàn)頻。。。1月-2301:45:3901:45Jan-2305-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。01:45:3901:45:3901:45Thursday,January5,202313、乍乍見(jiàn)見(jiàn)翻翻疑疑夢(mèng)夢(mèng)，，相相悲悲各各問(wèn)問(wèn)年年。。。。1月月-231月月-2301:45:3901:45:39January5,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國(guó)國(guó)見(jiàn)青山。。。05一月月20231:45:39上上午01:45:391月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月231:45上午午1月-2301:45January5,202316、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2023/1/51:45:3901:45:3905January202317、做前，能能夠環(huán)視四四周；做時(shí)時(shí)，你只能能或者最好好沿著以腳腳為起點(diǎn)的的射線向前前。。1:45:39上上午1:45上上午01:45:391月-239、沒(méi)有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功?。?。1月-231月-23Thursday,January5,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒(méi)沒(méi)有有。。。。01:45:3901:45:3901:451/5/20231:45:39AM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努力力的積累。。。1月-2301:45:3901:45Jan-2305-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對(duì)對(duì)圓滿，留一一份不足，可可得無(wú)限完美美。。01:45:3901:45:3901:45Thursday,