Excel進(jìn)行投資決策案例

精心整理Excel進(jìn)行投資決策案例一、固定資產(chǎn)更新決策實例【例3-2］某企業(yè)有一臺舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)詳見表3-7.假設(shè)該企業(yè)壽求的最低報酬率為巧％，繼續(xù)使用與更新的現(xiàn)金流量詳見表3-8.或內(nèi)部收益率來進(jìn)行決策。通常，在現(xiàn)金流入量相同時，認(rèn)為現(xiàn)金流出量較低的方案是好方案。但要注意下面兩種方法是不夠妥當(dāng)?shù)摹５谝?，比較兩個方案的總成本。如表3-8所示，舊設(shè)備尚可使用6年，而新設(shè)備可使用10年，兩個方案取得的“產(chǎn)出”并不相同。因此，我們應(yīng)當(dāng)比較某一年的成本,即獲得一年的生產(chǎn)能力所付出的代價，據(jù)以判斷方案的優(yōu)劣。第二，使用差額分析法。因為兩個方案投資相差1800元，作為更新的現(xiàn)金流出，每年運行成本相差300元，是更新帶來的成本節(jié)約，視同現(xiàn)金流入。問題在于舊設(shè)備第6年報廢，新設(shè)備第7年―10年仍可使用，后4年無法確定成本節(jié)約額。因此，這種方法也不妥。精心整理那么，惟一普遍的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年平均成本，以其較低的作為好方案。所謂固定資產(chǎn)的年平均成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。如果不考慮貨幣的時間價值，那么它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。如果考慮貨幣的時間價值，那么它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年現(xiàn)值系數(shù)的比值。在現(xiàn)金流入量相同而壽命不同的互斥項目的決策分析中，應(yīng)使用年平均成本法（年均費用））0固定資產(chǎn)的年平均成本模本設(shè)吧口下：1.打開工作簿“投資決策”，創(chuàng)建新工作表“年平均成本”.在工作表“年平均成本”中設(shè)計表格，設(shè)計好后的表格詳見表3-100.按表3-9所示在工作表“年平均成本”中輸入公式。表3-9工作表“年平均成本”中公式表3—9工作表“年平均成本”中公式單元格公式備注1=(B6+B7*(B3-B4)-B5)4-(B3-B4)計算舊設(shè)備的年平均成本2=(06+C7*(C3-C4)-C5)+(C3-C4)計算新設(shè)備的年平均成本3=-B6/PV(B8,B3-B4,l)+B7+B5/FV(B8,B3B4,l)計算舊設(shè)備的年平均成本4二-C6/PV(B8,C3-C4,1)+C7+C5/FV(B8,C3-C4,1)計算新設(shè)備的年平均成本這樣便創(chuàng)建了一個固定資產(chǎn)的年平均成本法比較模本，詳見表3-10.表3-10年平均成本分析表（模本）.在相應(yīng)單元格中輸入數(shù)據(jù)。.輸入數(shù)據(jù)家畢后，并可看到計算結(jié)果詳見表3-110.保存工作表“年平均成本為表3-11年平均成本分析表（計算結(jié)果）表3-11中計算結(jié)果表明：在不考慮貨幣的時間價值時，舊設(shè)備的年平均成本為767元，高于新設(shè)備的年平均成本610元。而考慮貨幣的時間價值時，在最低報酬率精心整理為15%的條件下，舊設(shè)備的年平均成本為836元，低于新設(shè)備的年平均成本863元。一般進(jìn)行投資決策分析時，需要考慮貨幣的時間價值，因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備應(yīng)優(yōu)先考慮。二、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命決策案例［例3-31設(shè)某資產(chǎn)原值為1400元，運行成本逐年增加，折余價值逐年下降，有關(guān)數(shù)據(jù)詳見表3-12。表3—12固定資產(chǎn)運行成本和折余價值單位：元更新年限原值余值運行成本11400100020021400，760220314006002504140046029051400340340614002404007 -1400崎045081400100500分析：為計算固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命，必須計算不同使用年限下的總成本，然后進(jìn)行比較便可得到固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。因此，固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命計算模型就是用于計算不同使用年限下的總成本。.打開工作簿“投資決策”，創(chuàng)建新工作表“經(jīng)濟(jì)壽命”.在工作表“經(jīng)濟(jì)壽命”中設(shè)計表格，詳見表3-14。.按表3-13所示在工作表“經(jīng)濟(jì)壽命”中輸入公式。表3-13單元格中公式表3—13 單元格中公式單元格公式復(fù)制功能①將單元格H2中的公式H2--G2/PV($C$10,A2,l)復(fù)制到單元格區(qū)域H2：H9①平均年成本G2=B2-D2+F2復(fù)制到單元格區(qū)域G2：G9計算現(xiàn)值總成本F2=NPV($C$10,E2)復(fù)制到單元格區(qū)域F2：F9計算更新時運行成本現(xiàn)值D2-C2/POWER(1+$C$10,A2)復(fù)制到單元格區(qū)域D2：D9計算余值現(xiàn)值復(fù)制到單元格區(qū)域H2:H9中的步驟為:?選擇單元格H2;?單擊“編輯”菜單，單擊“復(fù)制”；精心整理?選擇單元格區(qū)域H2:H9;?單擊“編輯”菜單，單擊“粘貼”。其他復(fù)制類似上述過程。這樣便創(chuàng)建了固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命計算模本，詳見表3-14.表3-14經(jīng)濟(jì)壽命分析表（模本）續(xù)前表.在相應(yīng)單元格中輸入數(shù)據(jù)。.輸入數(shù)據(jù)完畢后，并可看到計算結(jié)果，詳見表3-15。.保存工作表“經(jīng)濟(jì)壽命”。表3-15經(jīng)濟(jì)壽命分析表（計算結(jié)果）三、所得稅和折舊對投資影響的案例［例3-4］某公司有一臺設(shè)備，購于兩年前，現(xiàn)考慮是否更新。該公司所得稅率為4096,其他有關(guān)資料詳見表3-16。此外假定兩設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限相同，公司期望的最低報酬率為10%.表3-16某公司新、舊設(shè)備有關(guān)數(shù)據(jù)續(xù)前表.打開工作簿“投資決策”，創(chuàng)建新工作表“投資決策”.在工作表“投資決策”中設(shè)計表格，設(shè)計好后的表格詳見表3-18。.按表3-17所示在工作表“投資決策”中輸入公式。表3-17單元格中公式這樣便創(chuàng)建了一個固定資產(chǎn)的投資決策分析比較模本，詳見表3-18。表3-18投資決策分析表（模本）.在相應(yīng)單元格輸入數(shù)據(jù)。.輸入數(shù)據(jù)完畢后，并可看到計算結(jié)果，氣見表3-19。6.保存工作表“投資決策”精心整理表3-19投資決策分析表（計算結(jié)果）表3-19中計算結(jié)果表明：更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為39107.8元，比繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值35973元要多出3134.80元。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。值得指出的是，如果未來的尚可使用年限不同，則需要將總現(xiàn)值轉(zhuǎn)換成年平均成本,然后進(jìn)行比較。四、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法案例下面將用Excel來求解例3-1..打開工作餐“投資決策”，創(chuàng)建新工作表“風(fēng)險調(diào)整”。.在工作表“風(fēng)險調(diào)整”中設(shè)計表格，設(shè)計好后的表格詳見表3-21..按表3-20所示在工作表“風(fēng)險調(diào)整”中輸入公式。表3-20工作表中公式表3—20 工作表中公式單元格公式備注16=NPVA(A15,B15,C15,D15,B3,B4：B12,C4：C12)計算A方案凈現(xiàn)值17=NPVA(A15,B15,C15,D15,D3,E4：D12,E4：E12)計算B方案凈現(xiàn)值18=NPVA(A15,B15,C15,D15,F3,F4：F12,G4：G12)計算C方案凈現(xiàn)值為編者自己開發(fā)的一個宏函數(shù)，其詳細(xì)內(nèi)容見附錄“外部函數(shù)”。格式為：NPVA（no_risk,has_risk,factor,nyear,init_cost,flowin,possible）其中，no_risk為無風(fēng)險的最低報酬率數(shù)值單元格；has_risk為有風(fēng)險的最低報酬率數(shù)值單元格；nyear為總投資年數(shù)數(shù)值單元格；factor為項目變化系數(shù)數(shù)值單元格；init_cost為原始成本數(shù)值單元格；flowin為營業(yè)現(xiàn)金流人數(shù)值單元格區(qū)域，必須為歹U區(qū)域，單元格區(qū)域中的值必須為數(shù)值型；possible為取得營業(yè)現(xiàn)金的概率數(shù)值單元格區(qū)域，必須為歹U區(qū)域，單元格區(qū)域中的值必須為數(shù)值型。這樣創(chuàng)建了一個固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法模本，詳見表3-210表3-21工作表“風(fēng)險調(diào)整”（計算模本）4。按例3-1中提供的數(shù)據(jù)在表3-21中的產(chǎn)元格區(qū)域B3:G12和單元格A15:D15中輸人數(shù)據(jù)后便可得到計算結(jié)果，詳見表3-22。5.保存工作表“風(fēng)險調(diào)整”。表3-22工作表“風(fēng)險調(diào)整”（計算結(jié)果）精心整理表3-22中的計算結(jié)果表明：C投資機會所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值最大，A投資機會次之，B投資機會做所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值最少。因此，三個投資機會的優(yōu)先順序為：C>A>B.五、綜合案例1997年1月，ABC飛機制造公司打算建立一條生產(chǎn)線生產(chǎn)小型減震系統(tǒng)。為珍，公司要花費1000萬元購買設(shè)備，另外還要支付50萬元的安裝費，該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命為5年，屬于加速成本回收系統(tǒng)中回收年限為5年的資產(chǎn)類別（此案例所用的折舊率依次為20%,34%,20%,14%,14%，此折舊系國外企業(yè)使用，對國內(nèi)企業(yè)只需使用相應(yīng)折舊方法就算出折舊率）。該項目要求公司增加營運資本，增加部分主要用于原材料及備用零件儲存。但是，預(yù)計的原材料采購額也會增加公司的應(yīng)付賬款，其結(jié)果是需增加5萬元凈營運資本。1996年，該公司曾請咨詢公司為該項目進(jìn)行了一次論證，咨詢費共計5萬元。咨詢公司認(rèn)為，如果不實施該項目，這個倉庫只有被賣掉。研究表明，除去各項費用和稅金后，這個倉庫能凈賣20萬元。盡管該項目投資大部分于1997年間支出，公司原則上假定所有投資引起的現(xiàn)金流量都發(fā)生在年末，而且假定每年的經(jīng)營現(xiàn)金流量也發(fā)生在年末。新生產(chǎn)線于1998年初可安裝完畢并投入生產(chǎn)。不包括折舊費在內(nèi)的固定成本每年為100萬元，變動成本為銷售收入的60%。公司適用40%的所得稅。具有平均風(fēng)險的投資項目的資本成本為10%05年后，公司計劃拆除生產(chǎn)線和廠房，將地皮捐贈給某市作為公園用地。因公司的公益貢獻(xiàn)，公司可免繳一部分稅款。免繳額與清理費用大致相等。如果不捐贈，生產(chǎn)設(shè)備可以賣掉，其殘值收入取決于經(jīng)濟(jì)狀況。殘值在經(jīng)濟(jì)不景氣、經(jīng)濟(jì)狀況一般和高漲時分別為50萬元、100萬元和200萬元。工程技術(shù)人員和成本分析專家認(rèn)為以上數(shù)據(jù)真實可靠。精心整理另外銷售量取決于經(jīng)濟(jì)狀況。如果經(jīng)濟(jì)保持目前增長水平，1998年的銷售收入可達(dá)1000萬元（銷售量為1000套，單價1萬元。）。5年中，預(yù)計銷售量穩(wěn)定不變。但是銷售收入預(yù)計隨通貨膨脹而增長，預(yù)計每年通貨膨脹率為5%。如果1998年經(jīng)濟(jì)不景氣，銷售量只有900套；反之，經(jīng)濟(jì)高漲，銷售量可達(dá)1100套。5年內(nèi)各年銷售量依據(jù)各種經(jīng)濟(jì)狀況下的1998年的銷售水平進(jìn)行估計。該公司管理人員對經(jīng)濟(jì)狀況的估計為：不景氣可能性為25%，狀況一般的可能性為50%，狀況高漲可能性為25%。問題如下：.假設(shè)該項目風(fēng)險水平與公司一般項目風(fēng)險水平相同，依據(jù)銷售量和殘值的期望值,請計算該項目的凈現(xiàn)值。該項目在1999年發(fā)生虧損，請說明負(fù)所得稅的意義，這種處理對只有一條生產(chǎn)線的新公司是否合適？咨詢費是否應(yīng)包含在項目分析中？.計算不同經(jīng)濟(jì)狀況下該項目的凈現(xiàn)值，并將他們用各自經(jīng)濟(jì)狀況的概率加權(quán)求得期望凈現(xiàn)值，并同第1個問題比較說明是否一致。.試討論對一個大公司中的許多小項目進(jìn)行的概率分析的作用與對一個小公司的一個大項目進(jìn)行的概率分析的作用是否相同。.假設(shè)公司具有平均風(fēng)險的項目的凈現(xiàn)值變異系數(shù)為0.5-1.0。關(guān)于項目的資本成本，公司的處理原則是：高于平均風(fēng)險碑目的資本成本為在平均風(fēng)險項目的資本成本基礎(chǔ)上增加2%,低于平均風(fēng)險項目的，則降低1%。請根據(jù)第1個問題所得的凈現(xiàn)值重新評價項目的風(fēng)險水平。是否應(yīng)該接受該項目？.如果經(jīng)濟(jì)不景氣，項目可在1999年末下馬（不能在第一年末下馬，因為項目一旦上馬，公司必須履行合同規(guī)定的責(zé)任和義務(wù)）。由于設(shè)備磨損不大，可賣得800萬元。建筑物（含廠房）及地皮出售可得稅后收入15萬元。5萬元的營運資本也可回收。請計算凈現(xiàn)值，并說明這個假設(shè)對項目預(yù)計收益和風(fēng)險產(chǎn)生的影響。精心整理.在投資項目分析時，存在兩種風(fēng)險：總風(fēng)險和市場風(fēng)險（用a表示）。請說明本案例評估的是哪一種風(fēng)險，并討論這兩種風(fēng)險及它們與投資決策的相關(guān)性。.假設(shè)銷售量和殘值在銷售量1000套、殘值113.5萬元的基礎(chǔ)上發(fā)生士10%,±20，士30%的變動。當(dāng)銷售量變化時，殘值不變；反之亦然。做現(xiàn)值對銷售量和殘值的敏感性，并說明計算結(jié)果。（一）根據(jù)案例提供的信息建立計算凈現(xiàn)值的模本.創(chuàng)建一個名為“凈現(xiàn)值分析表”的工作表。.在所創(chuàng)建的工作表中設(shè)計一個表格，詳見表3-24..創(chuàng)建模本。按照表3-23所示在工作表“凈現(xiàn)值分析表”中輸入公式。表3-23單元格公式①將單元格C8中的公式復(fù)制到單元格區(qū)域C8:F8中的步驟為：?選擇單元格C8;.單擊“編輯”菜單，單擊“復(fù)制”；?選擇單元格區(qū)域C8:F8;.單擊“編輯”菜單，單擊“粘貼”。其他復(fù)制類似上述過程。這樣便創(chuàng)建了一個模本，詳見表3-240表3-24計算凈現(xiàn)值的模本①這些單元格需要輸入數(shù)據(jù)。4.保存工作表“凈現(xiàn)值分析表”（二）計算期望凈現(xiàn)值和各種經(jīng)濟(jì)狀況下的凈現(xiàn)值在上述模本中數(shù)據(jù)輸入單元格中輸入不同組數(shù)據(jù)，便可計算得到期望凈現(xiàn)值和各種經(jīng)濟(jì)狀況下的凈現(xiàn)值，計算結(jié)果詳見表3-25、表3-26、表3-27和表3-28。表3-25期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表①此行的貼現(xiàn)系數(shù)為四舍五人后保留兩位小數(shù)的結(jié)果，故與第21行現(xiàn)值的結(jié)果有些出入。表3-25―表3-28,表3-31和表3-33均存在此問題。表3-26經(jīng)濟(jì)不景氣下期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表精心整理表3-27經(jīng)濟(jì)一般期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表續(xù)前表表3-28經(jīng)濟(jì)商漲期望凈現(xiàn)值計算結(jié)果表續(xù)前表（三）回答第1-5個問題.表3-22的計算結(jié)果表明，凈現(xiàn)值為697688.60元。這是期望凈現(xiàn)值，是在給定了不同經(jīng)濟(jì)狀況下現(xiàn)金流量的估計值和每種經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率的條件下，并假設(shè)該項目具有平均風(fēng)險的情況下得出的數(shù)值。如果公司有其他盈利項目，那么2000年末發(fā)生的虧損額被其他項目的利潤額抵償，公司應(yīng)稅收益總額會降低，減稅額即負(fù)所得稅。如果公司只有這樣一個虧損項目而沒有有利可圖的項目半抵償這部分虧損，那么預(yù)計現(xiàn)金流量是不）隹確的。在這種情況下，公司只有等到賺取了可納稅的收入后才能提供納稅收益，由于這種收益不能立即成為現(xiàn)實，那么該項目的價值就降低了。咨詢費是沉沒成本，與投資決策無關(guān)，不應(yīng)包含在決策分析之中。.從表3-26、表3-27和表3-28中可以看出，經(jīng)濟(jì)不景氣下凈現(xiàn)值為一531299元，經(jīng)濟(jì)狀況一般情況下凈現(xiàn)值為651119.50元，經(jīng)濟(jì)高漲情況下凈現(xiàn)值為2019814元。期望凈現(xiàn)值為697688.62元［0.25x（—531298.78）+0.5x651119.52+0.25x2019814.221。該結(jié)果與表3-25的計算結(jié)果相同。.在現(xiàn)實生活中，經(jīng)濟(jì)狀況可能在估計范圍內(nèi)任意變動，銷售量和殘值不可能只表現(xiàn)為三種估計值的一種。因此，依據(jù)離散數(shù)值計算出來的凈現(xiàn)值不可能是真正有用的信息。具有眾多小型項目的大公司和只有一個大型項目的小公司相比較，概率分析對