第六 金融市場(chǎng)與金融工具概述

會(huì)計(jì)學(xué)1第六金融市場(chǎng)與金融工具概述第六章21.定義：資金供求雙方實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交易活動(dòng)的總稱。狹義：金融市場(chǎng)是資金由多余者向短缺者轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所。一般以票據(jù)和有價(jià)證券為交易對(duì)象的融資活動(dòng)。廣義：貨幣資金融通和金融工具交易的場(chǎng)所與行為的總和，即金融機(jī)構(gòu)與客戶之間所有以資金為交易對(duì)象的活動(dòng)包括存款、貸款、信托、租賃、保險(xiǎn)、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買賣等全部金融活動(dòng)。金融市場(chǎng)的含義第1頁(yè)/共127頁(yè)第六章3（二）金融市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素

1、交易對(duì)象，金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是貨幣資金

2、交易主體，任何參與交易的個(gè)人、企業(yè)、各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、貨幣當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)

3、交易工具，各種金融工具，包括債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證，衍生工具、外匯和黃金等

4、交易價(jià)格，貨幣資金借貸交易價(jià)格----利率、金融工具買賣交易價(jià)格----行市第2頁(yè)/共127頁(yè)4金融市場(chǎng)的運(yùn)作流程金融市場(chǎng)運(yùn)作流程圖直接金融工具直接金融工具貨幣資金貨幣資金

貨幣資金貨幣資金間接金融工具間接金融工具資金盈余部門直接融資資金不足部門間接融資第3頁(yè)/共127頁(yè)（三）金融市場(chǎng)特征貨幣性和流動(dòng)性，償還期限，風(fēng)險(xiǎn)性，收益性。貨幣性是指該資產(chǎn)可以作為貨幣或轉(zhuǎn)換成貨幣的成本很低。償還期限是指在進(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度。風(fēng)險(xiǎn)性是指購(gòu)買金融資產(chǎn)的本金遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。收益率是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率。第六章5第4頁(yè)/共127頁(yè)第六章6金融市場(chǎng)的特征（與一般商品相比較）（1）商品的單一性和價(jià)格相對(duì)一致性。交易對(duì)象是單一的貨幣形態(tài)商品。資金無(wú)質(zhì)的差別性，只有單一的“使用價(jià)值”──獲益。資金商品的“價(jià)格”為利率。（2）投資收益和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一般商品市場(chǎng)。一般商品市場(chǎng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值的差異不大（從長(zhǎng)期來(lái)看）。金融商品價(jià)格主要取決于資金商品供求狀況，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)平均利潤(rùn)率，也可能跌到零以下（按實(shí)際利率計(jì)算）。（3）有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)并存。最初階段，金融市場(chǎng)一般為有形市場(chǎng)。隨著商品經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展，金融市場(chǎng)很快突破固定場(chǎng)所的限制，計(jì)算機(jī)、電傳、電話等設(shè)施。第5頁(yè)/共127頁(yè)第六章7（四）金融市場(chǎng)的功能這一功能具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了資金在盈余部門和短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)了資源配置。第二，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移。第三，價(jià)格的確定。第四，金融市場(chǎng)發(fā)揮提供流動(dòng)性的功能。第6頁(yè)/共127頁(yè)第六章8①融通資金的功能：一是資金供需雙方的融資。資金盈余方通過(guò)對(duì)自身閑置資金的運(yùn)用，及時(shí)為資金短缺方提供資金來(lái)源，從而實(shí)現(xiàn)資金余缺的調(diào)劑；二是金融機(jī)構(gòu)間的融資。這類融資以交換票據(jù)、同業(yè)拆借等方式完成；三是地域間的資金轉(zhuǎn)移，有利于國(guó)際與地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)合作和往來(lái)。②風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能：金融市場(chǎng)擁有眾多的金融工具可供投資者選擇。金融工具有高度的風(fēng)險(xiǎn)性，金融市場(chǎng)的運(yùn)作又以嚴(yán)格的法定規(guī)則為依據(jù)。這一切使投資者一方面能分散風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又可得到法律的保護(hù)，起到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。第7頁(yè)/共127頁(yè)第六章9③價(jià)格確定的功能：金融資產(chǎn)均有票面價(jià)值，但片面標(biāo)注的金額并不能代表金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。例如企業(yè)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值—包括企業(yè)債務(wù)價(jià)值與股東權(quán)益價(jià)值—只能通過(guò)金融市場(chǎng)買賣雙方的交易行為形成的價(jià)格作為依據(jù)才能確定。簡(jiǎn)單的已會(huì)計(jì)報(bào)表的賬面數(shù)字作為依據(jù)是不準(zhǔn)確的。第8頁(yè)/共127頁(yè)④提供流動(dòng)性的功能金融市場(chǎng)可以幫助金融資產(chǎn)持有者將資產(chǎn)售出變現(xiàn)，為正常的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)提供流動(dòng)性。但不同的金融資產(chǎn)提供的流動(dòng)性不同，這取決于產(chǎn)品的期限和品質(zhì)等等。第六章10第9頁(yè)/共127頁(yè)第六章11

（五）金融市場(chǎng)的類型1、按交易工具或提供信用的期限不同，可以分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)主要功能是進(jìn)行短期資金融通。交易對(duì)象是短期(1年以內(nèi))的票據(jù)和有價(jià)證券。一般具有“準(zhǔn)貨幣”的性質(zhì)，流動(dòng)性強(qiáng)，安全性大，收益較資本市場(chǎng)交易對(duì)象為低。①貨幣市場(chǎng)moneymarket，又稱短期金融市場(chǎng)。定義：1年期以內(nèi)短期信用工具的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的總括。第10頁(yè)/共127頁(yè)第六章12貨幣市場(chǎng)主體情況。獲得現(xiàn)實(shí)的支付手段，不是為了進(jìn)行投資將暫時(shí)閑置的資金投向市場(chǎng)，在不影響資產(chǎn)流動(dòng)性要求的前提下，謀求一定的資產(chǎn)增殖因利率波動(dòng)或規(guī)模積累不夠暫時(shí)投向貨幣市場(chǎng)為長(zhǎng)期資本投資做準(zhǔn)備需求者供給者目的部分中長(zhǎng)期資金流動(dòng)性、便利貨幣市場(chǎng)為中央實(shí)施宏觀貨幣政策操作提供基礎(chǔ)。第11頁(yè)/共127頁(yè)第六章13貨幣市場(chǎng)特點(diǎn)。一般在3～6個(gè)月之間，最長(zhǎng)不超過(guò)1年。如國(guó)庫(kù)券期限為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月；票據(jù)最長(zhǎng)不超過(guò)270天，同業(yè)拆借通常3～5天，最長(zhǎng)不超過(guò)1個(gè)月②流動(dòng)性強(qiáng)③風(fēng)險(xiǎn)小主要由政府和商業(yè)銀行發(fā)行，信譽(yù)好，具有很高的安全性；期限短、變現(xiàn)快，比較容易轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)和政治因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。都具有比較活躍的二級(jí)市場(chǎng)，持有者需要變現(xiàn)時(shí)，很容易將手中的短期信用工具售出。容易變現(xiàn)。①期限短第12頁(yè)/共127頁(yè)第六章14②資本市場(chǎng)。（1）定義：交易對(duì)象一般是1年以上的有價(jià)證券，如股票、債券等。又稱中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。長(zhǎng)期有價(jià)證券大都具有投資性質(zhì)，以籌集運(yùn)用長(zhǎng)期資金為特點(diǎn)。第13頁(yè)/共127頁(yè)第六章15資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提供1年以上期限的貸款；把期限1～5年的貸款稱為中期貸款；把期限在5年以上的稱為長(zhǎng)期貸款。押品可以是不動(dòng)產(chǎn)、應(yīng)收帳款、廠房、設(shè)備以及股票、債券等資產(chǎn)。各種有價(jià)證券發(fā)行和流通的場(chǎng)所，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。③證券市場(chǎng)②抵押貸款市場(chǎng)①中長(zhǎng)期銀行存貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中越來(lái)越占據(jù)主要地位。第14頁(yè)/共127頁(yè)第六章16資本市場(chǎng)作用為儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化提供渠道，促進(jìn)資本的形成。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)各階層的儲(chǔ)蓄不斷增多，迫切需要尋找出路。滿足投資者的不同需求。企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求日益迫切。需求者可以通過(guò)資本市場(chǎng)直接或間接地發(fā)行各種證券籌措資金；資金供給者可以直接或間接地購(gòu)買證券從事投資。隨著資本市場(chǎng)的不斷健全和完善，金融資產(chǎn)的不斷創(chuàng)新，資本市場(chǎng)可以最大限度地挖掘社會(huì)的資金潛力，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本。第15頁(yè)/共127頁(yè)第六章172、按級(jí)次的不同，可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)

一級(jí)市場(chǎng)primarymarket，新證券發(fā)行市場(chǎng)：證券發(fā)行者與承購(gòu)者之間的交易市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)①無(wú)固定集中場(chǎng)所。發(fā)行者自行推銷，或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)如投資公司、信托公司或證券商等推銷。②發(fā)行新證券。證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)根據(jù)證券發(fā)行者提出的條件和證券投資者要求的收益提供服務(wù)。③無(wú)統(tǒng)一發(fā)行時(shí)間。由證券發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場(chǎng)行情走向自行決定。不論是否通過(guò)中介。是新發(fā)行的股票、債券的初次認(rèn)購(gòu)，以及包銷后轉(zhuǎn)手的市場(chǎng)。第16頁(yè)/共127頁(yè)第六章18二級(jí)市場(chǎng)：證券發(fā)行之后，其持有者轉(zhuǎn)讓證券的交易市場(chǎng)。是已發(fā)行證券的買賣市場(chǎng)，是舊證券的交易。二級(jí)市場(chǎng)的作用：較短期的資金可以通過(guò)證券的買賣連接起來(lái)，續(xù)短為長(zhǎng)，變成長(zhǎng)期投資從而極大地?cái)U(kuò)充了長(zhǎng)期投資的來(lái)源。第17頁(yè)/共127頁(yè)第六章19一、二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)系一級(jí)市場(chǎng)是基礎(chǔ)和前提。如果沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的證券買賣將無(wú)從做起。二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性。沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對(duì)投資者很難有吸引力。發(fā)行市場(chǎng)——流通市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)——次級(jí)市場(chǎng)第18頁(yè)/共127頁(yè)第六章203、按交易方式的不同，可以分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨交易spottrading：指即期買賣，買賣雙方成交后立即交割，錢貨兩清。實(shí)際交易中，成交和交割不可能在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上完成，一般都允許有一個(gè)較短的交割期限。各國(guó)對(duì)此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個(gè)工作日交割，有的規(guī)定則長(zhǎng)一些，允許成交后4～5日內(nèi)完成交割（一般當(dāng)日或3日內(nèi)）。具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲慣例。第19頁(yè)/共127頁(yè)第六章21現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)①成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行；②實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，不允許對(duì)沖；③在交割時(shí)，購(gòu)買者必須支付現(xiàn)款；④現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買賣差價(jià)的利潤(rùn)而進(jìn)行投機(jī)?，F(xiàn)貨交易的特點(diǎn)第20頁(yè)/共127頁(yè)第六章22期貨交易futurestrading

期貨市場(chǎng)：先行成交，在以后某一約定時(shí)間，按契約中規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行遠(yuǎn)期交割。發(fā)端以1898年在美國(guó)成立芝加哥奶油和蛋商會(huì)為標(biāo)志，當(dāng)時(shí)進(jìn)行期貨交易的基本上是農(nóng)產(chǎn)品。以后商會(huì)改名為芝加哥商品交易所，進(jìn)行期貨交易的商品也越來(lái)越多，除農(nóng)產(chǎn)品外，還包括有色金屬、石油等工業(yè)原材料。20世紀(jì)60年代以來(lái)，股票、債券、外匯等金融商品的交易先后出現(xiàn)期貨交易形式。是現(xiàn)代證券市場(chǎng)上最常見(jiàn)的交易方式之一。第21頁(yè)/共127頁(yè)第六章23期貨交易特點(diǎn)①成交和交割不同步②可采用清算方式軋抵雙方帳目，不一定發(fā)生實(shí)物交換在成交的一定時(shí)期之后進(jìn)行交割，交割時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格與成交價(jià)格常常不一致，這將給交易者帶來(lái)收益或損失。③交易中既有投資者也有投機(jī)者。實(shí)際交割日在遠(yuǎn)期，買賣雙方交割日到來(lái)之前均可再買入或賣出相同的期貨。在實(shí)際交割時(shí)就可以把前后若干筆買進(jìn)賣出方向相反的交易，通過(guò)交易所進(jìn)行對(duì)沖，只需交付兩者的差額即可。期貨交易方式有時(shí)間差，其間必然出現(xiàn)價(jià)格差，交易者便可能得到意外收益。投資者希望通過(guò)期貨交易來(lái)保護(hù)投資，避免因行市變動(dòng)造成損失投機(jī)者利用時(shí)間差，賭行市漲落，賤買貴賣第22頁(yè)/共127頁(yè)第六章24期貨交易優(yōu)缺點(diǎn)具有保值和避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等積極作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。期貨交易特別是金融期貨交易發(fā)展很快，交易量逐年增加，成為各國(guó)金融市場(chǎng)最基本的交易方式之一。為倒賣證券等投機(jī)活動(dòng)提供了條件，因而也有助長(zhǎng)投機(jī)的作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展形成不良影響。各國(guó)都通過(guò)立法等形式對(duì)期貨交易進(jìn)行嚴(yán)格管理，一般股票交易所都規(guī)定不做期貨交易。缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)第23頁(yè)/共127頁(yè)第六章255、按區(qū)域的不同可分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)

相對(duì)于一國(guó)或一國(guó)的貨幣而言，可以有這樣的劃分。在金融市場(chǎng)發(fā)育的早期，或者對(duì)于大多數(shù)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，多表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，其交易以本國(guó)貨幣為主，參與以本國(guó)居民為主。隨著國(guó)際交往的擴(kuò)大，一個(gè)國(guó)家為了籌資和投資的需要，常常參與國(guó)外金融市場(chǎng)的交易；另外，一些國(guó)家的貨幣大量流向國(guó)外，在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行融資活動(dòng)，形成了國(guó)外貨幣的金融市場(chǎng)，如歐洲貨幣市場(chǎng)、亞洲美元市場(chǎng)等離岸金融市場(chǎng)。第24頁(yè)/共127頁(yè)第六章26

第二節(jié)貨幣市場(chǎng)1、票據(jù)和票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是商業(yè)本票，是由債務(wù)人開(kāi)出的，到期支付一定金額的付款承諾書。是出票人（債務(wù)人）出于融資的目的，直接對(duì)市場(chǎng)發(fā)行的金融工具。商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的參與者主要是工商企業(yè)和各種金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人，主要是信譽(yù)卓著、規(guī)模巨大的國(guó)內(nèi)金融和非金融公司、外國(guó)公司。商業(yè)票據(jù)的投資者主要是一些投資公司、銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等。第25頁(yè)/共127頁(yè)第六章27商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是因商品交易而發(fā)生的一切票據(jù)，是債權(quán)人以商業(yè)信用方式出售商品后，為保證其債權(quán)而握有的一種憑證，是商業(yè)信用工具。主要包括：期票（本票）、匯票等。商業(yè)票據(jù)一經(jīng)背書即可流通轉(zhuǎn)讓。但其流通要受到一定限制，只能在彼此經(jīng)常往來(lái)，相互了解其資信狀況者之間流通。商業(yè)票據(jù)的持有者在需要現(xiàn)款時(shí)，一般都提請(qǐng)銀行貼現(xiàn)或抵押。美國(guó)的商業(yè)票據(jù)主要是一種無(wú)擔(dān)保的短期本票。由金融類或非金融類公司公開(kāi)向社會(huì)憑信用發(fā)行，是一種債權(quán)債務(wù)憑證。附屬于大企業(yè)集團(tuán)的金融公司、與銀行有關(guān)的金融公司以及獨(dú)立的金融公司均在市場(chǎng)發(fā)行這種商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)的期限一般在270天以內(nèi)，大多在30－50天之間。商業(yè)票據(jù)的購(gòu)買者基本是購(gòu)買持有，中間不轉(zhuǎn)讓，二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。第26頁(yè)/共127頁(yè)第六章28類型：我國(guó)在八十年代末期建立起了以匯票、本票、支票和信用卡“三票一卡”為主體的結(jié)算制度。

我國(guó)票據(jù)法規(guī)定，匯票是：出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定金額給收款人或者持票人的票據(jù)。英國(guó)票據(jù)法規(guī)定，匯票是：一人向另一人簽發(fā)的，要求即期、或定期、或?qū)?lái)，對(duì)某人、或其指定人、或持票人，支付一定數(shù)額金錢的、無(wú)條件的書面支付委托。（1）匯票(BILLOFEXCHANGE)

按照出票人不同，匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。由銀行簽發(fā)的匯票為銀行匯票；由銀行以外的企業(yè)、單位等簽發(fā)的匯票為商業(yè)匯票。第27頁(yè)/共127頁(yè)第六章29銀行匯票銀行匯票是銀行應(yīng)匯款人的請(qǐng)求，在匯款人按規(guī)定履行手續(xù)并交足保證金后，簽發(fā)給匯款人由其交付收款人的一種匯票。銀行匯票的基本當(dāng)事人只有兩個(gè)，即出票銀行和收款人，銀行既是出票人，又是付款人。銀行匯票是由客戶將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給其持往異地辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。銀行匯票具有票隨人到、方便靈活、兌付性強(qiáng)的特點(diǎn)，深受歡迎。銀行匯票是以紙張匯票形式發(fā)出的。匯票解付后，出票行與代理付款行之間的資金清算通過(guò)商業(yè)銀行內(nèi)電子匯兌系統(tǒng)處理。第28頁(yè)/共127頁(yè)第六章30商業(yè)匯票商業(yè)匯票是非銀行機(jī)構(gòu)簽發(fā)的，委托付款人在付款日期無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的一種匯票。商業(yè)匯票一般有三個(gè)當(dāng)事人，即出票人付款人收款人。按照承兌人的不同，商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。由銀行承兌的匯票為銀行承兌匯票；由銀行以外的企事業(yè)單位等承兌的匯票為商業(yè)承兌匯票。第29頁(yè)/共127頁(yè)第六章31銀行承兌匯票銀行承兌票據(jù)是由企業(yè)發(fā)行、約定于某一日付款并經(jīng)銀行簽發(fā)“已經(jīng)承兌”印章予以擔(dān)保的一種工具。起初主要是為了方便商業(yè)交易尤其是國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)，增強(qiáng)購(gòu)買商的信用度。銀行承兌票據(jù)主要由貨幣市場(chǎng)基金和市政機(jī)構(gòu)購(gòu)買并持有。流動(dòng)性并不是很理想。第30頁(yè)/共127頁(yè)第六章32必要項(xiàng)目拿到一張匯票后，這張匯票是否生效，根據(jù)《日內(nèi)瓦統(tǒng)一法》規(guī)定，這張匯票要求具備以下的必要項(xiàng)目：1.標(biāo)明其為匯票字樣；2.注明付款人姓名或商號(hào)；3.出票人簽字；4.出票日期和地點(diǎn)；5.付款地點(diǎn)；6.付款期限；7.金額；8.收款人的名稱等。第31頁(yè)/共127頁(yè)第六章33本票

本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。銀行本票是申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給其憑以辦理同一票據(jù)交換區(qū)域內(nèi)轉(zhuǎn)賬或支取現(xiàn)金的票據(jù)。本票的基本當(dāng)事人有兩個(gè)，即出票人和收款人。目前，在我國(guó)流通并使用的本票只有銀行本票。本票特點(diǎn)：見(jiàn)票即付，無(wú)需承兌。未到期的本票，持票人必須經(jīng)背書后才能轉(zhuǎn)讓流通；轉(zhuǎn)讓后的本票如出票人到期不能償付，背書人負(fù)有付款的責(zé)任。第32頁(yè)/共127頁(yè)第六章34必要項(xiàng)目拿到一張本票后，這張本票是否生效，根據(jù)《日內(nèi)瓦統(tǒng)一法》規(guī)定，這張本票要求具備以下的必要項(xiàng)目：1.標(biāo)明其為"本票字樣"；2.無(wú)條件支付承諾；3.出票人簽字；4.出票日期和地點(diǎn)；5.付款地點(diǎn)；6.付款期限，如果沒(méi)有寫清的，可以看作見(jiàn)票即付；7.金額；8.收款人或其指定人。第33頁(yè)/共127頁(yè)第六章35種類：

1.一般本票：出票人為企業(yè)或個(gè)人，票據(jù)可以是即期本票，也可是遠(yuǎn)期本票。

2.銀行本票(CASHER'SORDER)：出票人是銀行，只能是即期本票。商業(yè)票據(jù)的無(wú)因性與融通票據(jù)商業(yè)票據(jù)的無(wú)因性：商業(yè)票據(jù)只反映商品交易產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而不反映交易的內(nèi)容。融通票據(jù)：由非金融公司發(fā)行的，無(wú)交易背景只是單純以融資為目的的票據(jù)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)型態(tài)票據(jù)承兌（市場(chǎng)）：匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票面記載事項(xiàng)，在票面上作出承諾付款并簽章的一種行為票據(jù)貼現(xiàn)（市場(chǎng)）：票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，向金融機(jī)構(gòu)貼付一定利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。第34頁(yè)/共127頁(yè)第六章36支票支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。目前，在廣州、武漢等城市已經(jīng)有一定量的個(gè)人支票在使用。支票的基本當(dāng)事人有三個(gè)：出票人、付款人和收款人。支票是在中國(guó)最普遍使用的非現(xiàn)金支付工具，用于支取現(xiàn)金和轉(zhuǎn)賬。在同一城市范圍內(nèi)的商品交易、勞務(wù)供應(yīng)、清償債務(wù)等款項(xiàng)支付，均可以使用支票。第35頁(yè)/共127頁(yè)可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)2.可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)大額存單是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品，用以證明存款人在銀行的存款?？赊D(zhuǎn)讓大額存單與普通存單的最大區(qū)別是期限不低于7天，并且在到期前可以轉(zhuǎn)讓。存單市場(chǎng)分為發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)用來(lái)發(fā)行可轉(zhuǎn)讓大額存單，在存單到期之前可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易。存單市場(chǎng)的主要參與者為貨幣市場(chǎng)基金、銀行以及其他非金融機(jī)構(gòu)。第六章37第36頁(yè)/共127頁(yè)回購(gòu)市場(chǎng)3.回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)?；刭?gòu)協(xié)議指在證券出售時(shí)賣方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買回來(lái)的協(xié)議。這種證券交易方式其實(shí)是一種有抵押的貸款。三種類型：一是質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)；二是買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)；三是開(kāi)放式回購(gòu)業(yè)務(wù)。第六章38第37頁(yè)/共127頁(yè)銀行間拆借市場(chǎng)4.銀行間拆借市場(chǎng)銀行間拆借市場(chǎng)是指銀行間短期的資金借貸市場(chǎng)。銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易有間接拆借和直接交易兩種。自主性原則、償還性原則、短期性原則第六章39第38頁(yè)/共127頁(yè)第三節(jié)資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)也稱為長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，資本市場(chǎng)上的交易對(duì)象是一年以上的長(zhǎng)期證券。因?yàn)樵陂L(zhǎng)期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，具有長(zhǎng)期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場(chǎng)。在長(zhǎng)期證券市場(chǎng)中，主要是股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)。第六章40第39頁(yè)/共127頁(yè)第六章411、股票市場(chǎng)股票是股份公司發(fā)給股東作為投資入股的證書和索取股息的憑證。股票按股東所享有的分紅權(quán)利的不同分為：普通股和優(yōu)先股第40頁(yè)/共127頁(yè)第六章42（1）普通股是股份公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股票。是公司資本最基本的部分。特點(diǎn)：

1、擁有公司的所有權(quán)（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)）

2、股利是非固定的。

3、盈余分配和剩余資產(chǎn)分配排在優(yōu)先股之后

4、還可分為藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股、收入股、投機(jī)股、垃圾股、概念股。（根據(jù)公司業(yè)績(jī)和股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的表現(xiàn)）普通股股東具有的權(quán)利：

1、公司決策參與權(quán)

2、具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

3、具有利潤(rùn)分配權(quán)

4、具有剩余資產(chǎn)分配權(quán)第41頁(yè)/共127頁(yè)第六章43（2）優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的，享有某些特定優(yōu)先權(quán)。與普通股相比，優(yōu)先股的特點(diǎn)：股息分配和公司剩余財(cái)產(chǎn)分配中擁有優(yōu)先權(quán)。一般股息率固定，不隨公司利潤(rùn)水平的變化而變動(dòng)。表決權(quán)有限和不享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。第42頁(yè)/共127頁(yè)（3）股票類型A股的正式名稱是人民幣普通股票。B股的正式名稱是人民幣特種股票。H股也稱國(guó)企股，指注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。N股，是指那些在中國(guó)大陸注冊(cè)、在紐約上市的外資股。S股在我國(guó)是指尚未進(jìn)行股權(quán)分置改革或者已進(jìn)入改革程序但尚未實(shí)施股權(quán)分置改革方案的股票，在股名前加S。第六章44第43頁(yè)/共127頁(yè)（4）股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)謂發(fā)行市場(chǎng)就是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱為“一級(jí)市場(chǎng)”。流通市場(chǎng)就是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易的市場(chǎng)，又稱為“二級(jí)市場(chǎng)”。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是不可分割的整體。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的條件，并顯著地影響發(fā)行市場(chǎng)。第六章45第44頁(yè)/共127頁(yè)第六章46股票的發(fā)行市場(chǎng)1、股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備（1）發(fā)行方式的選擇：公募或者私募：（2）選擇承銷商——投資銀行（3）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書（4）發(fā)行定價(jià)：主要有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。2、股票的認(rèn)購(gòu)與銷售：包銷或者代銷3、我國(guó)的股票發(fā)行方式：“全額預(yù)繳款”方式：根據(jù)股票發(fā)行量和申購(gòu)總量計(jì)算配售比例，進(jìn)行配售?！吧暇W(wǎng)定價(jià)”方式：投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行股票申購(gòu)。“上網(wǎng)競(jìng)價(jià)”方式：投資者通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)，以確定股票實(shí)際發(fā)行價(jià)并成交。第45頁(yè)/共127頁(yè)第六章47股票的流通市場(chǎng)是投資者之間買賣已發(fā)行的股票的場(chǎng)所。1、證券交易所――場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施并制定各項(xiàng)規(guī)則，以形成公正合理的價(jià)格和正常的交易秩序的正式組織。證券交易所的組織形式有兩類：一是公司制證券交易所是由銀行、證券公司等共同投資入股建立起來(lái)的公司法人。多數(shù)為盈利性組織。二是會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織。主要由證券商組成。2、場(chǎng)外市場(chǎng)第46頁(yè)/共127頁(yè)第六章482.債券市場(chǎng)（1）定義：債券是一種保證債券持有人在到期日償付債券免職和支付利息的信用憑證或合同。債券市場(chǎng)：發(fā)行、認(rèn)購(gòu)和買賣債券活動(dòng)的總稱，證券市場(chǎng)的重要組成部分。是一種使用非常廣泛的債務(wù)融資工具。

1）根據(jù)發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司債券。

2）按債券期限劃分：短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券。

證券交易所興起的早期階段，主要業(yè)務(wù)是買賣政府債券，股票交易有限。20世紀(jì)至今，世界上幾乎所有國(guó)家的政府、大部分股份公司以及許多地方政府都利用發(fā)行債券的方式籌措資金。第47頁(yè)/共127頁(yè)第六章49（1）政府債券governmentbond

國(guó)家債券按照償還期限的長(zhǎng)短可分為短期國(guó)家債券、中期國(guó)家債券和長(zhǎng)期國(guó)家債券，但各國(guó)的劃分標(biāo)準(zhǔn)不盡一致。美國(guó)和日本等國(guó)家以1年以下的債券為短期國(guó)家債券TreasuryBills，1年以上10年以下的債券為中期國(guó)庫(kù)券TreasuryNotes，10年以上的債券為長(zhǎng)期國(guó)債TreasuryBonds。中國(guó)的國(guó)庫(kù)券有所不同：①多是中長(zhǎng)期國(guó)家債券。償還期限先后有10年、5年、3年3種。②籌集資金一是用于國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，二是用于彌補(bǔ)預(yù)算赤字。第48頁(yè)/共127頁(yè)第六章50（2）金融債券financialbond

銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集資金而發(fā)行的債券。由于金融債券發(fā)行人的信用級(jí)別要高于普遍工商企業(yè)（但低于政府），故金融債券的名義利率（債券票面規(guī)定的利率）比公司債券低而比政府債券稍高。中國(guó)的金融債券:1985年首次由中國(guó)工商銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，面值有20元、50元、100元三種，期限1年，年利率9％，共發(fā)行8.2億元，其中中國(guó)工商銀行發(fā)行3.52億元，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行4.68億元。第49頁(yè)/共127頁(yè)第六章51（3）企業(yè)債券enterprisebond

企業(yè)按照有關(guān)法律或政府政策規(guī)定發(fā)行的、約定在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。在西方國(guó)家等同于公司債券，在中國(guó)則泛指各種所有制形式的企業(yè)為籌集資金以用于特定目的而發(fā)行的債務(wù)憑證，是企業(yè)籌集資金的一條重要途徑。

公司債券corporatebond：公司為取得資本而發(fā)行的一種借款憑證。第50頁(yè)/共127頁(yè)第六章52幾種特殊類型的債券武士債券：是在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的外國(guó)債券。期限為3——10年。揚(yáng)基債券：是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的、以美元計(jì)值的債券。特點(diǎn)：期限長(zhǎng)、數(shù)額大。申請(qǐng)手續(xù)繁瑣，美國(guó)政府對(duì)其控制較嚴(yán)。發(fā)行者以外國(guó)政府和國(guó)際組織為主。投資者以人壽保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。第51頁(yè)/共127頁(yè)第六章53可轉(zhuǎn)換公司債券是一種可以在特定時(shí)間，按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。它兼有債券和股票的特征。具有以下特點(diǎn)：1、債權(quán)性，有規(guī)定的利率和期限。2、股權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票后，債權(quán)人變?yōu)楣镜墓蓶|。3、可轉(zhuǎn)換性，具有一般債券持有者不具備的選擇權(quán)。4、可分為境內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券與境外可轉(zhuǎn)換債券。第52頁(yè)/共127頁(yè)第六章54第四節(jié)金融衍生工具原生金融工具與衍生金融工具按是否與實(shí)際信用活動(dòng)相關(guān)，金融工具可分為原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：是在實(shí)際信用活動(dòng)中出具的能證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。種類：主要有商業(yè)票據(jù)、債券等債券債務(wù)憑證，以及股票、基金等所有權(quán)憑證。原生金融工具是金融市場(chǎng)上最廣泛使用的工具，也是衍生金融工具賴以生存的基礎(chǔ)。第53頁(yè)/共127頁(yè)第六章55（一）含義金融衍生工具（FinancialDerivativeInstruments），是指在股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的一個(gè)新的金融合約種類，包括金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換四種基本類型以及大量的混合性金融衍生工具。金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來(lái)。現(xiàn)已形成一個(gè)種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。第54頁(yè)/共127頁(yè)第四節(jié)金融衍生工具（2）基本特點(diǎn)1.跨期性金融衍生工具是交易雙方通過(guò)對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。第六章56第55頁(yè)/共127頁(yè)第四節(jié)金融衍生工具2.杠桿性金融衍生工具交易一般只需要支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。3.聯(lián)動(dòng)性這是指金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。第六章57第56頁(yè)/共127頁(yè)第四節(jié)金融衍生工具4.不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性金融衍生工具的交易后果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具（變量）未來(lái)價(jià)格（數(shù)值）的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確程度。第六章58第57頁(yè)/共127頁(yè)第六章59遠(yuǎn)期（forwards）遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來(lái)某一日期，按約定的價(jià)格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。第58頁(yè)/共127頁(yè)第六章60期貨（futures）期貨交易是雙方通過(guò)簽訂合約的方式，把商品與貨幣的相互換位推至未來(lái)某一日期。期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定，規(guī)定在未來(lái)某一特定時(shí)期，雙方各自向?qū)Ψ匠兄Z交收一定數(shù)量和質(zhì)量的特定商品或金融商品的協(xié)議書，具有法律效應(yīng)。選為期貨合約標(biāo)的物商品的特征：1、價(jià)格波動(dòng)幅度較大，彈性系數(shù)高的商品；2、市場(chǎng)需求較大，容易形成足夠的交易量的；3、質(zhì)量穩(wěn)定，便于分級(jí)的；4、易于倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸?shù)?。?9頁(yè)/共127頁(yè)第六章61期貨的功能：1、套期保值為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上操作與現(xiàn)貨商品數(shù)量、品種相同而方向相反的合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)期貨合約的對(duì)沖來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格上遭受的虧損，或通過(guò)現(xiàn)貨交易的盈利來(lái)沖抵期貨合約對(duì)沖時(shí)的虧損，達(dá)到總投資基本不盈不虧的目的。2、投機(jī)獲利第60頁(yè)/共127頁(yè)第六章62遠(yuǎn)期合約與期貨合約的區(qū)別：1、交易場(chǎng)所不同；期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開(kāi)性，而遠(yuǎn)期合約在場(chǎng)外進(jìn)行交易。2、合約的規(guī)范性不同；期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了價(jià)格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點(diǎn)、結(jié)算方式等內(nèi)容都有統(tǒng)一規(guī)定；遠(yuǎn)期合約的所有事項(xiàng)都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復(fù)雜，但適應(yīng)性強(qiáng)。3、交易風(fēng)險(xiǎn)不同；期貨合約的結(jié)算通過(guò)專門的結(jié)算公司，這是獨(dú)立于雙杠的第三方，投資者無(wú)須對(duì)對(duì)方負(fù)責(zé)，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，而只有價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；遠(yuǎn)期合約必須到期才交割實(shí)物、貨款早就談妥不再變動(dòng)，所以無(wú)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于屆時(shí)雙方是否真的前來(lái)履約，實(shí)物交割后是否有能力付款，即存在信用風(fēng)險(xiǎn)。第61頁(yè)/共127頁(yè)第六章634、保證金制度不同。期貨合約交易雙方按照規(guī)定比例繳納保證金，而遠(yuǎn)期合約因?yàn)椴皇菢?biāo)準(zhǔn)化，存在信用風(fēng)險(xiǎn)，保證金或定金是否要付，付多少，都由交易雙方確定，無(wú)統(tǒng)一性。5、履約責(zé)任不同；期貨合約具備對(duì)沖機(jī)制，履約回旋余地大，實(shí)物交割比例極低；而遠(yuǎn)期合約如果要中途取消，必須雙方同意，任何一方單方面意愿是無(wú)法取消合約的，其實(shí)物交割比例極高。第62頁(yè)/共127頁(yè)第六章64期權(quán)（options）期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)，賣方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務(wù)。相反，買方可以放棄行使權(quán)利，此時(shí)買方只是損失權(quán)利金，同時(shí)，賣方則賺取權(quán)利金?？傊跈?quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無(wú)執(zhí)行的義務(wù)；而期權(quán)的賣方只是履行期權(quán)的義務(wù)。期權(quán)合約代碼為：品種+月份+看漲/看跌期權(quán)+執(zhí)行價(jià)格。看漲期權(quán)和看跌期權(quán)分別用C、P表示。C為看漲期權(quán)英文CALL的首位字母，P為看跌期權(quán)英文Put的首位字母。例如，WS601C1640，即表示：標(biāo)的為601強(qiáng)筋小麥期貨，執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸的看漲期權(quán)。CF512P15000表示：標(biāo)的為512棉花期貨，執(zhí)行價(jià)格為15000元/噸的看跌期權(quán)。第63頁(yè)/共127頁(yè)第六章65看漲期權(quán)交易1、期權(quán)買方5月10日買入9月份到期執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為30元/噸。如果之后期貨價(jià)格上漲，則權(quán)利金也會(huì)上漲，比如漲到50元/噸。則：5月12日賣出9月份到期執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為50元。因此，賺20元/噸（50－30）請(qǐng)留意上面帶標(biāo)記的兩行文字，只有權(quán)利金和買賣日期不同，其它內(nèi)容都相同（月份、執(zhí)行價(jià)格、品種、期權(quán)類型--看漲期權(quán)），完全是權(quán)利金的買賣交易。在這里，買的時(shí)候，權(quán)利金從您的賬戶劃出，賣的時(shí)候權(quán)利金劃入。也就是，買期權(quán)是支付權(quán)利金，賣期權(quán)是收取權(quán)利金（您把自己的東西賣了，當(dāng)然要收錢了）。第64頁(yè)/共127頁(yè)第六章66那么，買看漲期權(quán)與買期貨有何不同呢？買入9月份到期執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為30元/噸。買入9月份到期期貨，價(jià)格為1600元/噸.前者，只需交權(quán)利金30元，最大損失只有30元。由于最大風(fēng)險(xiǎn)已定，所以也不需要交保證金，沒(méi)有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。后者，期貨需要交保證金1600*8%＝128元，成本要比期權(quán)高。而且，如果期貨價(jià)格下跌，每日結(jié)算還面臨保證金追加風(fēng)險(xiǎn)。追加不足，還會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。第65頁(yè)/共127頁(yè)第六章67期權(quán)杠桿作用比期貨更強(qiáng)第66頁(yè)/共127頁(yè)第六章682、期權(quán)賣方有人買，肯定得有人賣，不然交易就沒(méi)法進(jìn)行。您看漲，所以買進(jìn)，而別人可能不看漲，所以賣出。此所謂“仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智”。5月12日賣出9月份到期執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為50元/噸。如果到5月20日，期貨價(jià)格下跌，則權(quán)利金也下跌，比如下跌到20元，則做一個(gè)反向交易（平倉(cāng)）：

5月20日買入9月份到期執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的小麥期貨看漲期權(quán)，權(quán)利金為20元/噸。則盈利30元（50－20）。由于賣方的最大收益是權(quán)利金，因此，需要像期貨一樣交保證金，至于交多少，由交易所確定。至此，您也許會(huì)說(shuō)，賣方的最大收益只有權(quán)利金，那風(fēng)險(xiǎn)不是很大嗎？其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)大小在于對(duì)期貨價(jià)格的走勢(shì)分析。買方認(rèn)為價(jià)格會(huì)漲，如果價(jià)格下跌，則賣方收益不也一樣可觀嗎？而且，從國(guó)外實(shí)踐看，賣方收益的確也有可觀的時(shí)候，而買方損失權(quán)利金的也很多。這就像做期貨，有人買，就有人賣；有人虧，就有人賺。大家對(duì)后市的看法不可能一樣。具體來(lái)說(shuō)，賣方可以是：與買方持不同意見(jiàn)的人、持買倉(cāng)平倉(cāng)的人（原來(lái)買的人現(xiàn)在平倉(cāng)）、不同交易策略使用的人、期貨與期權(quán)套利者、做市商。第67頁(yè)/共127頁(yè)第六章693、看漲期權(quán)的買方預(yù)計(jì)股價(jià)將上升，他支付了一定的費(fèi)用后買入這一權(quán)利，在到期日前股價(jià)下跌或持平，他可以放棄執(zhí)行合約，最多損失了當(dāng)初購(gòu)買期權(quán)的費(fèi)用，損失不會(huì)超過(guò)股價(jià)下跌的幅度。反之，股價(jià)上升他則執(zhí)行合約，從中獲得收益。從理論上講看漲期權(quán)的買方所面臨的虧損是有限的，贏利則隨股價(jià)的上升其空間為無(wú)限。第68頁(yè)/共127頁(yè)第六章70【例1】投機(jī)者買入看漲期權(quán)有效期三個(gè)月，該品種市價(jià)20元，合約按美式期權(quán)交易。協(xié)定價(jià)格為每股21元，購(gòu)入100股，期權(quán)費(fèi)每股2元。幾天后股價(jià)上升為25元，期權(quán)費(fèi)上升為5元，他就執(zhí)行合約。買賣差價(jià)400元，扣除期權(quán)費(fèi)200元，獲凈利200元。他也可以不執(zhí)行合約而賣出期權(quán)合約，500元售價(jià)－200元期權(quán)費(fèi)=300凈利。他如果一路持有至到期日或按歐式期權(quán)履約則可能承擔(dān)行情反轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，如股價(jià)下跌至19元，他將放棄執(zhí)行權(quán)利，但虧損最大為200元期權(quán)費(fèi)而已。第69頁(yè)/共127頁(yè)第六章71【例2】如某人將手中能購(gòu)買100股的40元價(jià)位股票的資金4000元用于購(gòu)買看漲期權(quán)42元的履約價(jià)，期權(quán)費(fèi)2元，可買20份看漲期權(quán)，若行情升至50元后履約，扣去4000期權(quán)費(fèi)，杠桿作用他將獲得12000元凈利，反之行情下跌，他至多虧損4000期權(quán)費(fèi)。這對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)買入看漲期權(quán)是冒較小的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行大收益的投機(jī)方式，比期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)大大減少。第70頁(yè)/共127頁(yè)第六章72（2）看漲期權(quán)的賣方看淡后市，預(yù)計(jì)股價(jià)將下跌，因此他率先出售看漲期權(quán)，當(dāng)即獲得一筆期權(quán)費(fèi)收入。事后行情正向他所預(yù)見(jiàn)的一樣，在合約到期日買方不會(huì)再來(lái)履約，他所得到的這筆費(fèi)用就是他所獲得的收益。反之行情上漲，到期買方必來(lái)履約，那么他不得不在到期日履約，被迫以低于市價(jià)的合約價(jià)格出售股票，扣除收入費(fèi)用就是他的虧損部分。因此從理論上講，看漲期權(quán)的賣方所獲得的收益是有限的，但虧損則會(huì)隨股價(jià)的上升而空間無(wú)限。第71頁(yè)/共127頁(yè)第六章73【例3】一位套期保值者以10元的價(jià)格買了100股股票，成本1000元，他準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資，又怕行情下跌，于是賣出一份同品種的看漲期權(quán)為他的股票保值。合約協(xié)定價(jià)10元，期權(quán)費(fèi)1元，這樣他可立即得到100元的期權(quán)費(fèi)而無(wú)須出一分錢。若幾天后股價(jià)依然10元，合約的買方則不會(huì)來(lái)履約，他可獲100元收益。反之行情上升到13元，合約買方定來(lái)履約，他則賣出履約協(xié)定價(jià)10元的股票，虧損300元，減去100元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際虧損200元。但他手中的100股股票為他帶來(lái)300元的收益，他可以拋出抵沖200元的損失仍贏利100元，或繼續(xù)持有等待上升，并另按市價(jià)買100股股票履約，則也凈賺100元。反之股價(jià)下跌至8元，買方不來(lái)履約，但賣主手中的股票也下跌，帳面虧損200元，扣除100元期權(quán)費(fèi)仍虧100元。第72頁(yè)/共127頁(yè)第六章74看跌期權(quán)交易1、看跌期權(quán)概念分析在以上分析，我們只引進(jìn)了看漲期權(quán)概念，其實(shí)，還有一個(gè)概念——看跌期權(quán)。股民在股票下跌時(shí)，總是被套，如果也像看漲期權(quán)的買方一樣，能把價(jià)格確定或?qū)r(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)有自主權(quán)該多好！看跌期權(quán)，就是只要交了權(quán)利金，就可以保證按執(zhí)行價(jià)格賣出的權(quán)利。比如股票價(jià)格為12元，您交了3元權(quán)利金，就可以保證在任何時(shí)候按12元賣出。如果股票價(jià)格跌到8元、5元、3元，您都可以按12元執(zhí)行。如果價(jià)格漲到16、18、20元以上，您可以讓期權(quán)作廢，按更高價(jià)格賣出。到此，您可能已看出期權(quán)奧妙！交了權(quán)利金，就有自主權(quán)。而且不需要受熊市的煎熬。第73頁(yè)/共127頁(yè)第六章752、看跌期權(quán)的買方預(yù)計(jì)行情將下跌，在當(dāng)前的股價(jià)下購(gòu)買賣出期權(quán)或在行情已展開(kāi)下跌時(shí)以高于市價(jià)的約定價(jià)格出售。若判斷出錯(cuò)，他可以放棄執(zhí)行權(quán)利，也可以在未到期前出售該權(quán)利而獲利，因?yàn)槠跈?quán)費(fèi)將隨市價(jià)的變化而變化?？吹跈?quán)的買方的虧損是有限的期權(quán)費(fèi)，而贏利也是有限的，既股價(jià)跌至零。

第74頁(yè)/共127頁(yè)第六章76【例1】一位套期保值者為防手中30元的股票價(jià)格下跌，買入一份同品種看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)2元，協(xié)定價(jià)格30元，若干天后股價(jià)下跌至25元，他會(huì)執(zhí)行合約以30元出售100股股票，扣除成本200元費(fèi)用賺利300元。反之股價(jià)上升至32元，他被迫棄權(quán)，則損失期權(quán)費(fèi)200元，但手中的股票卻增值200元，正好持平。當(dāng)股價(jià)升至32元之上時(shí)他才獲利。第75頁(yè)/共127頁(yè)第六章773、看跌期權(quán)的賣方預(yù)計(jì)行情將上升，出售看跌期權(quán)，可直接獲利。到期買入方棄權(quán)，他可獲期權(quán)費(fèi)收入。反之行情下跌，買方履約，他則不得不按約定的價(jià)格與下跌的市價(jià)之差額履約，虧損也是有限的，股價(jià)為零是虧損的極限。第76頁(yè)/共127頁(yè)第六章78【例2】（仍然是上例）合約對(duì)應(yīng)的賣方看好后市，行情下跌至25元，買方履約，他只能按30元的協(xié)議價(jià)收回，履約結(jié)果虧損500元，扣除200元收入的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際仍虧300元，反之股價(jià)上升至32元，買方放棄執(zhí)行權(quán)利，賣方則收入200元期權(quán)費(fèi)。雙方在28元價(jià)位上不贏不虧。第77頁(yè)/共127頁(yè)第六章79期權(quán)交易案例分析在以上兩種最基本的期權(quán)操作基礎(chǔ)上我們還可以靈活的應(yīng)用雙向期權(quán)操作，也稱為套做期權(quán)。即投資者同時(shí)買賣兩分品種相同或不同的期權(quán)合約，相互抵沖降低風(fēng)險(xiǎn)。第78頁(yè)/共127頁(yè)第六章80【例1】某人買入一份看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)3元，市價(jià)20元，協(xié)定價(jià)21元。同時(shí)賣出一份同品種看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)2元，協(xié)定價(jià)22元。在同一期限內(nèi)股價(jià)升至26元，計(jì)算他執(zhí)行兩合約的盈虧。

〔解〕：第一個(gè)獲利（26－21－3）×100=200元，第二個(gè)虧損（22－26+2）×100=－200元

兩合約相抵持平?！采钊敕治觥常悍粗蓛r(jià)下跌至21元，第一個(gè)合約放棄，損失300元費(fèi)用，第二個(gè)合約也放棄，收入200元費(fèi)用，相抵最多虧損100元，達(dá)到了減少風(fēng)險(xiǎn)的目的。在24元處為雙方不虧不贏的平衡點(diǎn)。一旦股價(jià)沖破24元?jiǎng)t買入看漲期權(quán)方獲利，隨股價(jià)上升贏利空間無(wú)限。反之賣出看漲期權(quán)方則虧損無(wú)限。從中我們看到買方以較少的成本換大的收益，賣方以賺有限的期權(quán)費(fèi)冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橛羞@一缺陷，就有了另一種操作方法。第79頁(yè)/共127頁(yè)第六章81【例2】投資者以20元的市價(jià)買入100股股票的看漲期權(quán)，同時(shí)買入另一份看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的協(xié)定價(jià)為20元，合約期權(quán)費(fèi)3元?？吹跈?quán)的協(xié)定價(jià)28元，合約期權(quán)費(fèi)4元。

〔解〕：如股價(jià)上升至24元，則看漲期權(quán)（24－20）×100－300=100贏利，看跌期權(quán)（28－24）×100－400=0持平。

〔深入分析〕：這100元贏利是他套做期權(quán)合約的最低贏利水平。隨股價(jià)上升超過(guò)24元，第一個(gè)合約就會(huì)被執(zhí)行，其收益就會(huì)超過(guò)100元，而第二個(gè)合約就會(huì)被放棄，最多損失400元期權(quán)費(fèi)用，相互抵補(bǔ)收益仍在100元。反之價(jià)格下跌至20元時(shí)買入看漲期權(quán)最多虧損300元期權(quán)費(fèi)，而買入看跌期權(quán)則帳面贏利（28－20）×100－400=400，扣除看漲期權(quán)合約費(fèi)300元仍贏100元。之后如股價(jià)越下跌則成本始終是300元贏利隨股價(jià)下跌而放大。這一操作多用來(lái)投機(jī)，行情漲則執(zhí)行第一份合約，行情跌則執(zhí)行第二份合約。其最大的虧損是兩份期權(quán)費(fèi)之合。被稱為等量買入，同價(jià)對(duì)敲。這類雙向期權(quán)也被稱為旱澇保收型投資。第80頁(yè)/共127頁(yè)第六章82【例3】某人為了獲取兩份期權(quán)費(fèi)而同時(shí)賣出看漲期權(quán)與看跌期權(quán)，則將冒行情判斷出錯(cuò)理論上遭受虧損無(wú)限的風(fēng)險(xiǎn)。一般這一操作方法適宜在股價(jià)低迷的徘徊期操作。第81頁(yè)/共127頁(yè)第六章83在雙向期權(quán)交易中，還有垂直型期權(quán)，即合約到期日一致而協(xié)定價(jià)不同的期權(quán)合約。也有水平型期權(quán)，合約到期日不同但協(xié)定價(jià)格相同的組合操作。第82頁(yè)/共127頁(yè)第六章84互換（swaps）含義：也譯作“掉期”、“調(diào)期”，是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定?；Q合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。第83頁(yè)/共127頁(yè)第五節(jié)投資基金一、投資基金的概念投資基金又稱共同基金，是通過(guò)向投資者發(fā)行基金券或受益憑證，將眾多小額投資者的資金匯集起來(lái)，交給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得的收益由投資者按出資比例分享的投資工具。第六章85第84頁(yè)/共127頁(yè)第五節(jié)投資基金投資基金的特點(diǎn)1、專業(yè)管理、專家操作2、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)3、小額投資，費(fèi)用低廉。4、流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)性高。5、品種繁多，選擇性強(qiáng)。第六章86第85頁(yè)/共127頁(yè)第五節(jié)投資基金基金的分類按照基金是否能夠贖回，投資基金可以分為封閉式和開(kāi)放式兩種基金類型。按照法律地位劃分，投資基金可劃分為契約型基金和公司型基金；按照資金募集方式來(lái)劃分，投資基金可劃分為私募基金和公募基金；按照對(duì)投資受益與風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)定目標(biāo)劃分，投資基金可以分為收益基金、增長(zhǎng)基金，也會(huì)有兩者的混合型。第六章87第86頁(yè)/共127頁(yè)

封閉式基金和開(kāi)放式基金

封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。開(kāi)放式基金不上市交易，一般通過(guò)銀行申購(gòu)和贖回，基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時(shí)向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運(yùn)作方式。第六章88第87頁(yè)/共127頁(yè)契約型基金和公司型基金契約型基金也可稱為信托型基金，通常是通過(guò)基金管理人發(fā)行基金份額的方式來(lái)募集資金。基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和基金合同的規(guī)定負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)和管理運(yùn)作；基金托管人則負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人則負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關(guān)指令，辦理基金名下的資金往來(lái)；資金的投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額，享有基金投資收益。第六章89第88頁(yè)/共127頁(yè)契約型基金和公司型基金公司型基金指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金。投資者購(gòu)買了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領(lǐng)取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。第六章90第89頁(yè)/共127頁(yè)契約型基金與公司型基金區(qū)別第一，法律依據(jù)不同。契約型基金是依照基金契約組建的，信托法是契約型基金設(shè)立的依據(jù)；公司型基金是依照公司法組建的。第二，法人資格不同。契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。第三，投資者的地位不同。契約型基金的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人，對(duì)基金如何運(yùn)用所做的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)；公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對(duì)公司的重大決策進(jìn)行審批、發(fā)表自己的意見(jiàn)。第四，融資渠道不同。公司型基金由于具有法人資格。在資金運(yùn)用狀況良好、業(yè)務(wù)開(kāi)展順利、又需要擴(kuò)大公司規(guī)模、增加資產(chǎn)時(shí)，可以向銀行借款：契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款。第五，經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)的依據(jù)不同。契約型基金憑借基金契約經(jīng)營(yíng)基金財(cái)產(chǎn)；公司型基金則依據(jù)公司章程來(lái)經(jīng)營(yíng)。第六章91第90頁(yè)/共127頁(yè)私募基金和公募基金私募基金是指相對(duì)于受中國(guó)政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤(rùn)分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。第六章92第91頁(yè)/共127頁(yè)

收益基金、增長(zhǎng)基金、收益與增長(zhǎng)混合基金

收益基金是按照對(duì)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)劃分得到的一種基金類型。收益基金追求投資的定期固定收益，因而主要投資于有固定收益的證券，如債券、優(yōu)先股股票等。增長(zhǎng)基金是按照對(duì)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)劃分得到的一種基金類型。增長(zhǎng)基金追求證券的增值能力，通過(guò)發(fā)現(xiàn)價(jià)格被低估的證券，低價(jià)買入并等待升值后賣出，以獲取投資利潤(rùn)。收益與增長(zhǎng)混合基金既追求固定收益又追求收入增長(zhǎng)，所以這種基金在投資風(fēng)格上兼具收益基金和增長(zhǎng)基金的特點(diǎn)，選擇有固定收益的證券和有增長(zhǎng)潛力的證券作為其投資對(duì)象。第六章93第92頁(yè)/共127頁(yè)其他類型的投資基金貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金是指投資于貨幣市場(chǎng)上短期（一年以內(nèi)，平均期限120天）有價(jià)證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。貨幣基金只有一種分紅方式——紅利轉(zhuǎn)投資。貨幣市場(chǎng)基金每份單位始終保持在1元，超過(guò)1元后的收益會(huì)按時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產(chǎn)。而其他開(kāi)放式基金是份額固定不變，單位凈值累加的，投資者只能依靠基金每年的分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。第六章94第93頁(yè)/共127頁(yè)其他類型的投資基金對(duì)沖基金對(duì)沖基金是私募基金的一種，是專門為追求高投資收益的投資人涉設(shè)計(jì)的基金。其最大的特點(diǎn)是廣泛運(yùn)用期權(quán)、期貨等金融衍生工具，在股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)極高。第六章95第94頁(yè)/共127頁(yè)其他類型的投資基金養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金是一種用于支付退休收入的基金，是社會(huì)保障基金的一部分。養(yǎng)老基金通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證，募集社會(huì)上的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)，用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值為目的。第六章96第95頁(yè)/共127頁(yè)第六節(jié)其他金融市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)外匯：廣義的外匯是指一切用外幣表示的資產(chǎn)，比如外幣，外幣支付憑證，有價(jià)證券，特別提款權(quán)等。狹義的外匯概念是指以外幣表示的可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段，包括外幣，外幣資產(chǎn)（如銀行存款，匯票，支票等）。第六章97第96頁(yè)/共127頁(yè)第六節(jié)其他金融市場(chǎng)外匯的特點(diǎn)外幣性，即外匯必須是以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)；可償性，即外匯必須是在國(guó)外能得到清償?shù)膫鶛?quán)；可兌換性，即外匯必須能自由兌換成其他貨幣表示的支付手段。第六章98第97頁(yè)/共127頁(yè)第六節(jié)其他金融市場(chǎng)匯率所謂匯率就是兩種不同貨幣之間的折算比價(jià)，也就是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，也稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。匯率的表達(dá)方式有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。第六章99第98頁(yè)/共127頁(yè)直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法。是以本國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位的外國(guó)貨幣的匯率表示方法。一般是1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣能夠折合多少本國(guó)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率的升降和本國(guó)貨幣的價(jià)值變化成反比例關(guān)系：本幣升值，匯率下降；本幣貶值，匯率上升。大多數(shù)國(guó)家都采取直接標(biāo)價(jià)法。市場(chǎng)上大多數(shù)的匯率也是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。如：美元兌日元、美元兌港幣、美元兌人民幣等。第六章100第99頁(yè)/共127頁(yè)間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。是以外國(guó)貨幣來(lái)表示一定單位的本國(guó)貨幣的匯率表示方法。一般是1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣能夠折合多少外國(guó)貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，外匯匯率的升降和本國(guó)貨幣的價(jià)值變化成正比例關(guān)系：本幣升值，匯率上升；本幣貶值，匯率下降。前英聯(lián)邦國(guó)家多使用間接標(biāo)價(jià)法，如英國(guó)、澳大利亞、新西蘭等。市場(chǎng)上采取間接標(biāo)價(jià)法的匯率主要有英鎊兌美元、澳元兌美元等。第六章101第100頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的涵義外匯市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買賣的市場(chǎng)。出現(xiàn)的原因：外匯市場(chǎng)之所以會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)閲?guó)際上因貿(mào)易、投資、旅游等經(jīng)濟(jì)往來(lái)，總不免產(chǎn)生貨幣收支關(guān)系，但各國(guó)貨幣制度不同，要想在國(guó)外支付，必須先以本國(guó)貨幣購(gòu)買外幣。另一方面，從國(guó)外收到外幣支付憑證也必須兌換成本國(guó)貨幣才能在國(guó)內(nèi)流通。這樣就發(fā)生了本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換問(wèn)題。第六章102第101頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)的分類無(wú)形外匯市場(chǎng)，也稱為抽象的外匯市場(chǎng)，是指沒(méi)有固定、具體場(chǎng)所的外匯市場(chǎng)。無(wú)形外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是：第一，沒(méi)有確定的開(kāi)盤與收盤時(shí)間。第二，外匯買賣雙方無(wú)需進(jìn)行面對(duì)面的交易，外匯供給者和需求者憑借電傳、電報(bào)和電話等通信設(shè)備進(jìn)行與外匯機(jī)構(gòu)的聯(lián)系。第三，各主體之間有較好的信任關(guān)系，否則，這種交易難以完成。第六章103第102頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)分類有形外匯市場(chǎng)，也稱為具體的外匯市場(chǎng)，是指有具體的固定場(chǎng)所的外匯市場(chǎng)。有形外匯市場(chǎng)主要特點(diǎn)是：第一，固定場(chǎng)所一般指外匯交易所，通常位于世界各國(guó)金融中心。第二，從事外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的雙方都在每個(gè)交易日的規(guī)定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行外匯交易。在自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，西方各國(guó)的外匯買賣主要集中在外匯交易所。但進(jìn)入壟斷階段后，銀行壟斷了外匯交易，致使外匯交易所日漸衰落。第六章104第103頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)的功能外匯市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移二是提供資金融通三是提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制第六章105第104頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)的功能第一，實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移它的存在使各種潛在的外匯售出者和外匯購(gòu)買者的意愿能聯(lián)系起來(lái)。當(dāng)外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)使外匯供應(yīng)量正好等于外匯需求量時(shí)，所有潛在的出售和購(gòu)買愿望都得到了滿足，外匯市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)之中。這樣，外匯市場(chǎng)提供了一種購(gòu)買力國(guó)際轉(zhuǎn)移機(jī)制。同時(shí)，由于發(fā)達(dá)的通訊工具已將外匯市場(chǎng)在世界范圍內(nèi)聯(lián)成一個(gè)整體，使得貨幣兌換和資金匯付能夠在極短時(shí)間內(nèi)完成，購(gòu)買力的這種轉(zhuǎn)移變得迅速和方便。第六章106第105頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)的功能第二，提供資金的融通外匯的存貸款業(yè)務(wù)集中了各國(guó)的社會(huì)閑置資金，從而能夠調(diào)劑余缺，加快資本周轉(zhuǎn)。外匯市場(chǎng)為國(guó)際貿(mào)易的順利提供了保證，當(dāng)進(jìn)口商沒(méi)有足夠的現(xiàn)款提貨時(shí)，出口商可以向進(jìn)口商開(kāi)出匯票，允許延期付款，同時(shí)以貼現(xiàn)票據(jù)的方式將匯票出售，拿回貨款。第六章107第106頁(yè)/共127頁(yè)外匯市場(chǎng)的功能第三，提供外匯保值和投機(jī)的機(jī)制在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩(wěn)的，因而就不會(huì)形成外匯保值和投機(jī)的需要及可能。而浮動(dòng)匯率下，外匯市場(chǎng)的功能得到了進(jìn)一步的發(fā)展，外匯市場(chǎng)的存在即為套期保值者提供了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，又為投機(jī)者提供了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。第六章108第107頁(yè)/共127頁(yè)黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)，是集中進(jìn)行黃金買賣的交易場(chǎng)所。黃金交易與證券交易一樣，都有一個(gè)固定的交易場(chǎng)所，世界各地的黃金市場(chǎng)就是由存在于各地的黃金交易所構(gòu)成。有的國(guó)家的黃金市場(chǎng)對(duì)黃金輸出輸入加以限制，有的則不加限制。目前世界上最主要的黃金市場(chǎng)在倫敦、蘇黎世、紐約、香港等地。倫敦黃金市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)世界黃金行市較有影響。第六章109第108頁(yè)/共127頁(yè)黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通常與貨幣相比，黃金的波動(dòng)率較低（價(jià)值的上下波動(dòng)），然而這些年來(lái)隨著投機(jī)行為的增加黃金的波動(dòng)變大了。在外匯市場(chǎng)上，黃金可以說(shuō)相對(duì)美元的避險(xiǎn)投資。美元升值，金價(jià)下跌；美元貶值，則金價(jià)上漲。第六章110第109頁(yè)/共127頁(yè)黃金市場(chǎng)中國(guó)的黃金市場(chǎng)當(dāng)今的黃金市場(chǎng)可分為商品性市場(chǎng)和金融性市場(chǎng)，商品實(shí)物黃金交易額不足總交易額的3%，90%以上的市場(chǎng)份額是黃金金融衍生物。也就是說(shuō)，黃金金融衍生物的交易才是市場(chǎng)的主流。而目前中國(guó)的黃金市場(chǎng)還停留在以實(shí)物商品交易為主的階段。隨著中國(guó)黃金投資市場(chǎng)的發(fā)展，許多投資者已經(jīng)不滿足于僅僅進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)的撮合交易。眾多黃金投資者將目光投向了黃金做市商。伴隨著金價(jià)在近幾年的步步走高，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)日趨火熱，國(guó)內(nèi)的黃金做市商得到了蓬勃的發(fā)展。雖然目前對(duì)黃金做市商制度的法律法規(guī)還是一片空白，但黃金做市商交易制度必然要在中國(guó)生根、發(fā)展。參照倫敦黃金市場(chǎng)的發(fā)展歷程，黃金做市商制度能夠彌補(bǔ)目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的交易所交易模式的不足，提供黃金市場(chǎng)更多的交易流動(dòng)性，促進(jìn)中國(guó)黃金市場(chǎng)的繁榮。第六章111第110頁(yè)/共127頁(yè)第七節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。第六章112第111頁(yè)/共127頁(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程融資階段解決“錢從哪兒來(lái)”的問(wèn)題。投資階段解決“錢往哪兒去”的問(wèn)題。管理階段解決“價(jià)值增值”的問(wèn)題。退出階段解決“收益如何實(shí)現(xiàn)”的問(wèn)題。第六章113第112頁(yè)/共127頁(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資人提供給快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。按投資方式分，風(fēng)險(xiǎn)資本分為直接投資資金和擔(dān)保資金兩類。前者以購(gòu)買股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè)，多為私人資本；而后者以提供融資擔(dān)保的方式對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行扶助，并且多為政府資金。第六章114第113頁(yè)/共127頁(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與銀行貸款的區(qū)別首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)投資卻偏好高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，意在管理風(fēng)險(xiǎn)，駕馭風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行貸款以流動(dòng)性為本；而風(fēng)險(xiǎn)投資卻以不流動(dòng)性為特點(diǎn)，在相對(duì)不流動(dòng)中尋求增長(zhǎng)。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力；而風(fēng)險(xiǎn)投資放眼未來(lái)的