第篇決策概述短期經(jīng)營決策長期投資決策解析

會計學1第篇決策概述短期經(jīng)營決策長期投資決策解析本課程結(jié)構(gòu)圖第一篇導論第一章管理會計的基本框架第二章管理會計的發(fā)展第二篇成本基礎(chǔ)知識與應用第三章基礎(chǔ)成本術(shù)語與概念第四章成本性態(tài)分析與變動成本計算第五章本—量—利分析第三篇管理決策系統(tǒng)第六章決策概述第七章短期經(jīng)營決策第八章長期投資決策第四篇計劃與控制第九章預算控制第十章標準成本系統(tǒng)第十一章責任會計與部門業(yè)績評價第五篇管理會計專題第十二章作業(yè)成本計算與作業(yè)成本管理第十三章戰(zhàn)略管理與戰(zhàn)略管理會計第十四章全面質(zhì)量管理與質(zhì)量成本控制第十五章BSC與激勵機制第十六章存貨控制與JIT第十七章國際管理會計第十八章環(huán)境成本管理第1頁/共92頁第六章決策概述第2頁/共92頁本章學習目標1.了解預測的一般程序2.理解預測的基本方法3.理解決策的含義4.掌握決策的基本流程5.理解決策的原則和分類第3頁/共92頁本章學習目標1.了解預測的一般程序2.理解預測的基本方法3.理解決策的含義4.掌握決策的基本流程5.理解決策的原則和分類第4頁/共92頁6.1預測所謂預測是指根據(jù)過去和現(xiàn)有的信息，運用一定的科學手段和方法，預計和推測事物未來發(fā)展趨勢。6.1.1預測的一般程序1.確定預測目標2.收集分析資料3.選擇預測方法4.進行預測分析5.修正預測結(jié)果6.報告預測結(jié)果第5頁/共92頁6.1預測6.1.2預測的基本方法1.定性分析法定性分析法又稱非數(shù)量分析法，是指有關(guān)方面的專業(yè)人員根據(jù)個人的經(jīng)驗和知識，結(jié)合預測對象的特點進行綜合分析，對事物的未來狀況和發(fā)展趨勢作出推測的一類預測方法。2.定量分析法定量分析法又稱為數(shù)量分析法，是指在完整掌握與預測對象有關(guān)的各種定量資料的基礎(chǔ)上，運用數(shù)學方法進行數(shù)據(jù)處理，并建立能夠反映有關(guān)變量之間規(guī)律性聯(lián)系的各類預測模型的方法體系。第6頁/共92頁6.2決策6.2.1決策分析的涵義所謂決策，通常是指人們?yōu)榱藢崿F(xiàn)一定的目標，借助于科學的理論和方法，進行必要的計算、分析和判斷，進而從可供選擇的諸方案中，選取最優(yōu)方案的過程。6.2.2決策的基本流程（1）確定決策目標（2）收集與決策目標相關(guān)的信息（3）提出實現(xiàn)目標的各種備選方案（4）選擇最滿意(可行)方案（5）最滿意(可行)方案的組織實施與評價第7頁/共92頁6.2決策6.2.3決策分析的原則

(1)信息原則

(2)擇優(yōu)原則(3)合理配置利用資源原則(4)反饋原則6.2.4決策的分類1.短期經(jīng)營決策和長期投資決策2.確定型決策、風險型決策和非確定型決策3.獨立決策、互斥決策和最優(yōu)組合決策第8頁/共92頁第七章短期經(jīng)營決策第9頁/共92頁本章學習目標

1.掌握相關(guān)成本的含義及其計量方法2.掌握不同類型生產(chǎn)決策的基本方法3.了解影響定價的因素4.掌握產(chǎn)品的定價方法5.理解定價的策略第10頁/共92頁7.1短期經(jīng)營決策應考慮的成本概念7.1.1相關(guān)成本與非相關(guān)成本1.相關(guān)成本和非相關(guān)成本的含義相關(guān)成本指各個備選方案之間不同的未來成本。相關(guān)成本是未來成本。未來成本不一定都是相關(guān)成本。2.相關(guān)成本的計量第11頁/共92頁（1）原材料相關(guān)成本的確定

材料已有庫存，或需要外購相關(guān)成本＝重置成本材料是否經(jīng)常使用，在庫存不足時定期補充相關(guān)成本＝重置成本材料是否有其他用途，或只能當廢料出售相關(guān)成本＝變現(xiàn)價值相關(guān)成本＝其他用途中的價值與變現(xiàn)價值中的最高者有庫存需外購是否當廢料有其他用途第12頁/共92頁材料名稱該訂單需要量（g）庫存量(g)賬面單位成本可變現(xiàn)價值重置成本甲800600326乙10008007210丙4004008510[例7-1]凌云公司正在考慮是否接受一特殊訂貨。該訂貨要求使用甲、乙、丙三種材料。其有關(guān)資料如表7-1所示：如果將甲材料用于此訂單，企業(yè)就必須重新購置甲材料，以滿足正常生產(chǎn)的需要,乙材料沒有其他用途，而丙材料可以用于另一訂單，如果另一訂單使用的話，可以使成本節(jié)約3000元。求與該訂單所需要材料的相關(guān)成本。第13頁/共92頁甲材料：重置成本6×200＝1200(元)乙材料：機會成本800×2＝1600元

+外購成本2000(200×10)元

=3600丙材料：機會成本1：2000（400×5）元，機會成本2用于另外的訂單，節(jié)約成本3000元。取高者。該訂貨的材料相關(guān)成本：1200+3600+3000=7800第14頁/共92頁（2）直接人工相關(guān)成本的確定計件工資制：采用計件工資制時，工資的變化直接和產(chǎn)量的變動相聯(lián)系，直接人工成本是相關(guān)成本。計時工資制：如果采用計時工資制，產(chǎn)量變化不一定引起工資的線性變化。直接人工成本不是相關(guān)成本。第15頁/共92頁

（3）機器設備使用成本的確定

變動性制造費用固定性制造費用

如果決策不影響到固定成本的變化，固定性制造費用可以不加考慮制造費用

分解第16頁/共92頁[例7-2]凌云公司生產(chǎn)仿古家具，企業(yè)目前生產(chǎn)能力已經(jīng)充分利用?，F(xiàn)有一位客戶希望該企業(yè)為其生產(chǎn)一種桌子500張，生產(chǎn)工藝和工時要求與目前產(chǎn)品一致，但所使用的材料有所不同。該單位售價為500元/件?？蛻粝Ｍ茉趦r格上給以優(yōu)惠。銷售經(jīng)理希望知道企業(yè)能夠給出的最低報價。正常的單位生產(chǎn)資料如表所示。直接材料300直接人工（2工時×20元/工時）40變動制造費用（2工時×20元/工時）40固定制造費用（2工時×40元/工時）80合計460第17頁/共92頁客戶的訂單需要用的材料共計150000元。由于目前生產(chǎn)能力已充分利用，接受客戶訂單將要求工人加班1000小時，支付雙倍工資，另外，還需要減少現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)量100件。接受該訂單的相關(guān)成本為：

直接材料150000直接人工加班工資（1000×20×2）40000減產(chǎn)的機會成本（500－300－40－40）×10012000變動制造費（2000×20）40000合計242000單位相關(guān)成本484第18頁/共92頁7.1短期經(jīng)營決策應考慮的成本概念7.1.2差量成本與邊際成本1差別成本(1)差量成本的含義差別成本又稱“差別成本”或“差額成本”，通常指一個備選方案的預期成本同另一個備選方案的預期成本之間的差異數(shù)。

第19頁/共92頁(2)差量成本的計量差量成本可能是變動成本，也可能是固定成本第20頁/共92頁短期經(jīng)營決策應考慮的成本概念2邊際成本(1)邊際成本含義邊際成本也就是產(chǎn)量每增加或減少一個單位所引起的成本變動數(shù)額。(2)邊際成本的計量第21頁/共92頁7.2定價決策7.2.1影響定價決策的主要因素1.商品的價值

2.成本的約束

3.商品的質(zhì)量

4.供求關(guān)系

5.價格彈性

6.產(chǎn)品壽命周期

7.其他第22頁/共92頁7.2定價決策

7.2.2成本基礎(chǔ)訂價法1完全成本定價法又稱全額成本定價法，就是在產(chǎn)品完全成本的基礎(chǔ)上，加上一定比例的利潤來制定產(chǎn)品價格的一種方法。計算公式:擬定售價=產(chǎn)品單位完全成本×(1+成本加成率)成本加成率＝（目標利潤＋期間成本）/（產(chǎn)量×單位完全成本）第23頁/共92頁[例7—5]某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，預計全年產(chǎn)量10000件，直接材料費280000元，直接工資80000元，制造費用總額240000元，銷售與管理費100000元，本年的總投資額為1000000元，期望的投資回報率為12%,試確定該產(chǎn)品的售價。[解]根據(jù)總投資額和期望的投資回報率可以計算出：目標利潤＝1000000×12%＝120000成本加成率＝（120000＋100000）/(280000＋80000＋240000)＝37%則該產(chǎn)品的擬定售價＝（280000+80000+240000）×(1+37％)/10000＝82.2(元)第24頁/共92頁7.2.2成本基礎(chǔ)定價法

2變動成本定價法以產(chǎn)品的單位變動制造成本為加成的基礎(chǔ)定價的一種方法。這種方法既可用于產(chǎn)品的正常定價，也可用于產(chǎn)品特別訂貨時的定價。計算公式:

產(chǎn)品正?；径▋r＝單位產(chǎn)品變動制造成本×（1＋成本加成率）成本加成率＝（目標利潤＋期間成本＋固定性制造成本）/(產(chǎn)量×單位變動制造成本)7.2定價決策第25頁/共92頁

7.2定價決策

7.2.2成本基礎(chǔ)定價法

3對成本基礎(chǔ)定價法的評價

以成本為基礎(chǔ)的定價方法存在三個主要的缺點：(1)要求成本分配要非常準確。（2）不可分配成本的比例越高，產(chǎn)品定價太高或定價太低的可能性就越大。（3）在一個競爭性的市場環(huán)境中，以成本為基礎(chǔ)的定價方法推遲了新產(chǎn)品進入市場的時間，提高了其成本。第26頁/共92頁

7.2定價決策

7.2.3目標成本法

以市場愿意支付的價格為起點，然后再去設計可以按該價格出售的產(chǎn)品或服務。這種制定價格和設計產(chǎn)品的方法，稱為目標成本法。以此而確定的價格是一種具有競爭性的價格。目標成本法實質(zhì)上是一種成本管理工具，從產(chǎn)品設計開始關(guān)注業(yè)績改進，以降低企業(yè)未來的成本。計算公式:目標成本＝目標價格－目標利潤第27頁/共92頁

7.2定價決策

7.2.4定價的策略

１.新產(chǎn)品定價策略２.系列產(chǎn)品定價策略３.差別定價策略

4.競爭性定價策略第28頁/共92頁7.2定價決策

7.2.4定價的策略

１．新產(chǎn)品定價策略(1)撇脂型策略。在試銷初期以較高的價格投放新產(chǎn)品，以后待市場擴大、產(chǎn)品趨于成長或成熟階段時，再把價格逐步降低。(2)滲透型策略。在試銷初期以低價廣為招攬顧客，為新產(chǎn)品開路，待該產(chǎn)品在市場上贏得好評，站穩(wěn)腳跟后再逐步提價。第29頁/共92頁

7.2定價決策

7.2.4定價的策略

２.系列產(chǎn)品定價策略

也稱“分級定價”、“商品線定價”和“分檔定價”是指企業(yè)將規(guī)格型號較多的某類商品劃分為幾個級別，為每級商品定一個價格，而不是為每一種商品分別定價的策略。第30頁/共92頁

7.2定價決策

7.2.4定價的策略

３.差別定價策略

差別定價策略是實際中應用較典型的定價策略之一，也稱為歧視性定價（Pricediscrimination），是對企業(yè)生產(chǎn)的同一種產(chǎn)品根據(jù)市場的不同、顧客的不同而采用不同的價格。第31頁/共92頁7.2定價決策

7.2.4定價的策略

4.競爭性定價策略根據(jù)競爭對手狀況采取不同的策略競爭對手狀況主要競爭對手較弱競爭十分激烈與競爭對手勢均力敵定價策略可先采用較低價傾銷的辦法，將其逐出市場，然后進行提價宜緊緊追隨，在保本微利前提下，你提價我提價，你降價我也降價，以免被逐出市場；則可考慮與對方在價格方面訂立“君子協(xié)定”，共同遵守，以免兩敗俱傷。第32頁/共92頁7.3經(jīng)營決策7.3.1.新產(chǎn)品開發(fā)品種選擇的決策

1.不需追加專屬固定成本的決策

如果不需要追加專屬固定成本，只需要貢獻毛益。如果單個方案的貢獻毛益大于零，則可以接受；如果多個方案的貢獻毛益均大于零，則選取貢獻毛益最大的那個品種進行生產(chǎn)。第33頁/共92頁[例7-6]芙蓉公司現(xiàn)有的剩余生產(chǎn)能力，既可用于生產(chǎn)新產(chǎn)品甲，也可用于生產(chǎn)新產(chǎn)品乙，由財務專家估計的新產(chǎn)品售價和成本資料如表7-6所示。試分析確定該企業(yè)應生產(chǎn)何種產(chǎn)品。

表7-6

項目產(chǎn)品甲產(chǎn)品乙產(chǎn)銷量（件)20001000單價（元）5080直接材料(元／件)1016直接人工(元／件)812變動制造費用(元／件)79變動銷售費用(元／件)58固定制造費用（元）18000固定銷售費用（元）12000第34頁/共92頁[解]從表7-6中我們可知，固定制造費用18000元和固定銷售費用12000元對于甲、乙兩種產(chǎn)品來說是非相關(guān)成本(共同成本)，在決策時可不必考慮。因此，只需比較甲、乙兩種產(chǎn)品的貢獻毛益總額就可作出決策。根據(jù)上述相關(guān)資料所編制的貢獻毛益分析表如表7-7。

項目產(chǎn)品甲產(chǎn)品乙產(chǎn)銷量（件）20001000單價（元）5080單位變動成本（元)3045單位貢獻毛益（元)2035貢獻毛益總額（元)4000035000由計算結(jié)果可知，該企業(yè)應生產(chǎn)貢獻毛益總額較大的新產(chǎn)品甲。第35頁/共92頁7.3經(jīng)營決策

7.3.1.新產(chǎn)品開發(fā)品種選擇的決策

2.需追加專屬固定成本的決策

[例7-7]沿用例7-6資料，若開發(fā)甲、乙產(chǎn)品分別需要另外再購置15000元和5000元的專用工具，試分析在這種情況下企業(yè)應生產(chǎn)何種新產(chǎn)品?第36頁/共92頁[解]根據(jù)有關(guān)資料所編制的差量分析表如表7-8所示。

項目

乙產(chǎn)品差量相關(guān)收入50×2000=10000080×l000=8000020000相關(guān)成本750005000025000其中：變動成本30×2000=6000045×l000=45000專屬固定成本150005000相關(guān)收入超過相關(guān)成本2500030000—5000表7-8單位：元

第37頁/共92頁由表中計算結(jié)果可知，甲產(chǎn)品和乙產(chǎn)品的相關(guān)收入都超過了相關(guān)成本，分別是25000元和30000元，都可以投產(chǎn)。當資源有限，只能投產(chǎn)一種產(chǎn)品時，應考慮投產(chǎn)乙產(chǎn)品。因為投產(chǎn)乙產(chǎn)品比投產(chǎn)甲產(chǎn)品將多產(chǎn)生5000元的增量收益。第38頁/共92頁

7.3經(jīng)營決策

7.3.2產(chǎn)品最優(yōu)組合決策

[例7-8]南光公司現(xiàn)有剩余生產(chǎn)能力10000機器工時，可用于生產(chǎn)A、B、C三種新產(chǎn)品。相關(guān)資料如表7-9所示。試為該公司進行新產(chǎn)品品種開發(fā)選擇的決策。項目產(chǎn)品A產(chǎn)品B產(chǎn)品C單價（元）708050單位變動成本（元）303526單位產(chǎn)品定額工時（小時）452固定成本（元)40000表7－9第39頁/共92頁[解]由于固定成本40000元屬于非相關(guān)成本（共同成本），在決策時可以不予考慮。但此時企業(yè)的資源受到限制（僅有10000工時），所以應根據(jù)單位資源的貢獻毛益進行決策。根據(jù)上述資料編制貢獻毛益分析表，見表7-10。項目產(chǎn)品A產(chǎn)品B產(chǎn)品C單價（元）708050單位變動成本（元）303526單位貢獻毛益（元）404524單位產(chǎn)品定額工時（小時）452單位工時貢獻毛益（元/小時）10912單位工時貢獻毛益排序231剩余工時可生產(chǎn)的新產(chǎn)品數(shù)量（件）250020005000貢獻毛益總額（元）10000090000120000表7-10第40頁/共92頁由計算結(jié)果可知，雖然產(chǎn)品B的單位貢獻毛益最大，但是它耗用的工時比產(chǎn)品C多，因此在單位工時內(nèi)創(chuàng)造的貢獻毛益比產(chǎn)品C少。因此從單位工時貢獻毛益的排序來看，應選擇生產(chǎn)產(chǎn)品C。此時，剩余工時可安排生產(chǎn)C產(chǎn)品5000件，總的貢獻毛益為120000。第41頁/共92頁1.虧損產(chǎn)品的停產(chǎn)決策在虧損產(chǎn)品的生產(chǎn)能力不能移作他用的情況下，若該產(chǎn)品的單位貢獻毛益大于零，就應繼續(xù)生產(chǎn)該產(chǎn)品；反之，就應停止該產(chǎn)品的生產(chǎn)。7.3經(jīng)營決策7.3.3虧損產(chǎn)品是否停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)的決策第42頁/共92頁[例7-10]石井公司生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，相關(guān)資料如表7-11所示。試作出虧損產(chǎn)品是否停產(chǎn)的決策分析。

項目產(chǎn)品A產(chǎn)品B產(chǎn)品C產(chǎn)銷量（件）

1200800500單價（元）506045單位變動成本（元)303533固定成本總額（元）37500(按照銷量分攤)表7-11第43頁/共92頁[解]根據(jù)上述資料所編制的產(chǎn)品貢獻毛益和利潤計算表如表7-12所示。項目產(chǎn)品A產(chǎn)品B產(chǎn)品C合計銷售收入600004800022500130500變動成本36000280001650080500貢獻毛益總額2400020000600050000固定成本總額1800012000750037500利潤60008000-150012500由表7-12可知，雖然目前產(chǎn)品C虧損1500元，但它仍然能夠創(chuàng)造6000元的貢獻毛益，即可分擔企業(yè)6000元的固定成本。如果產(chǎn)品C停產(chǎn)，將會使企業(yè)減少6000元的利潤。假設現(xiàn)在我們假設將產(chǎn)品C停產(chǎn)，那么該企業(yè)的收益情況將如表7-13所示。第44頁/共92頁表7-13單位：元項目產(chǎn)品A產(chǎn)品B合計銷售收入6000048000108000變動成本360002800064000貢獻毛益總額240002000044000固定成本總額225001500037500利潤150050006500由計算結(jié)果可知，若產(chǎn)品C停產(chǎn)，不僅會加重產(chǎn)品A和B的負擔，也會使企業(yè)的利潤減少6000元，所以產(chǎn)品C不應停產(chǎn)。因此，只要虧損產(chǎn)品能夠為企業(yè)創(chuàng)造貢獻毛益，就應繼續(xù)生產(chǎn)該產(chǎn)品。第45頁/共92頁7.3經(jīng)營決策

7.3.3虧損產(chǎn)品是否停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)的決策2.虧損產(chǎn)品的轉(zhuǎn)產(chǎn)決策[例7-11]沿用例7-10的資料，如果產(chǎn)品C停產(chǎn)后，其生產(chǎn)能力可以用于生產(chǎn)產(chǎn)品D400件，不需追加專屬固定成本。產(chǎn)品D的單價為55元，單位變動成本為35元。試分析該企業(yè)是否應該轉(zhuǎn)產(chǎn)?第46頁/共92頁[解]根據(jù)上述資料所編制的貢獻毛益分析表如表7-14所示。項目產(chǎn)品C產(chǎn)品D產(chǎn)銷量（件）500400單價（元）4555單位變動成本（元）3335單位貢獻毛益（元）1220貢獻毛益總額（元）60008000從表7-14中的計算結(jié)果可知，由于生產(chǎn)產(chǎn)品D創(chuàng)造的貢獻毛益大于生產(chǎn)產(chǎn)品C，將使企業(yè)利潤增加2000元，所以轉(zhuǎn)移生產(chǎn)產(chǎn)品D對企業(yè)較為有利。第47頁/共92頁7.3經(jīng)營決策

[例7-12]某企業(yè)本期計劃生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品5000件，單價為80元，其他相關(guān)資料見表7-15。現(xiàn)在有一個客戶要求以50元/件的價格追加訂貨1000件。試分析在以下四種不同的情況下，企業(yè)是否應接受該追加訂貨。7.3.4特殊訂貨的決策第48頁/共92頁項目單位成本總成本直接材料1260000直接人工840000變動制造費用945000變動銷售和管理費用735000固定制造費用1470000固定銷售和管理費用630000合計56280000表7-15相關(guān)資料表第49頁/共92頁(1)假設企業(yè)目前的最大生產(chǎn)能力為6000件，該特殊訂貨不需追加專屬固定成本，并且剩余生產(chǎn)能力不能移作他用。(2)假設企業(yè)目前的最大生產(chǎn)能力為6000件，為滿足特殊訂貨需追加專屬固定成本6000元，并且剩余生產(chǎn)能力不能移作他用。(3)假設企業(yè)目前最大生產(chǎn)能力為5800件，且剩余生產(chǎn)能力不能移作他用，并且企業(yè)擬壓縮正常訂貨以滿足特殊訂貨的要求。(4)假設企業(yè)目前的最大生產(chǎn)能力為5800件，若接受追加訂貨還需購置一臺價值6000元的專用設備，且企業(yè)擬壓縮正常訂貨以滿足特殊訂貨的要求。剩余生產(chǎn)能力可以對外出租，其租金收入為5000元。第50頁/共92頁7.3經(jīng)營決策[例7-13]勤業(yè)公司每年需要甲零件2000個，若用該公司現(xiàn)有設備自行制作，每個零件的自制成本為40元，其中直接材料18元，直接人工10元，變動制造費用7元，固定制造費用5元，如果外購，每個買價38元。剩余生產(chǎn)能力無其他用途。試分析該公司所需零件應外購還是自制。7.3.5零部件自制或外購的決策第51頁/共92頁[解]從表面上看，自制成本為40元，大于外購價38元，應選擇外購。但是，由于剩余生產(chǎn)能力無其他用途，因此，自制的相關(guān)成本不需要考慮固定制造費用，分析如表7-20:項目自制外購相關(guān)成本7000076000其中：變動成本35×2000=7000038×2000=76000自制節(jié)約成本6000表7－20單位：元

從表7－20中可知，自制方案的成本比外購方案的成本節(jié)約6000元，所以應選擇自制方案。第52頁/共92頁7.3經(jīng)營決策

7.3.6半成品是否繼續(xù)加工的決策

[例7-15]建南公司生產(chǎn)產(chǎn)品A4000件，單價為30元，單位變動成本為16元，固定成本總額為20000元。如果把產(chǎn)品A繼續(xù)加工成產(chǎn)品B，售價可提高為45元／個。但是需追加變動成本5元／個，還需購置一臺價值15000元的專用加工設備。試分析應現(xiàn)在出售產(chǎn)品A還是繼續(xù)加工出售產(chǎn)品B？第53頁/共92頁表7-21單位：元

項目繼續(xù)加工成B產(chǎn)品增量收入(45-30)×4000=60000增量成本35000其中：變動成本5×4000=20000專屬固定成本15000增量利潤25000計算結(jié)果說明，繼續(xù)加工后再出售將比直接出售多獲利25000元，因此該企業(yè)應選擇將產(chǎn)品A繼續(xù)加工的方案。第54頁/共92頁第八章長期投資決策第55頁/共92頁本章學習目標

·了解長期投資決策的含義·理解現(xiàn)金流量、貨幣時間價值等概念·掌握長期投資決策的主要指標·掌握長期投資決策方案的選擇方法第56頁/共92頁8.1長期投資決策概述8.1.1長期投資決策的含義長期投資決策是指擬訂長期投資方案，用科學的方法對長期投資方案進行分析、評價，選擇最佳長期投資方案的過程。8.1.2現(xiàn)金流量1．投資決策采用現(xiàn)金流量的原因(1)采用現(xiàn)金流量有利于考慮時間價值因素。(2)采用現(xiàn)金流量可以客觀地評價投資項目。(3)采用現(xiàn)金流量比考慮會計利潤更重要。第57頁/共92頁8.1長期投資決策概述8.1.2現(xiàn)金流量2．現(xiàn)金流量的構(gòu)成(1)初始現(xiàn)金流量。(2)營業(yè)現(xiàn)金流量。(3)終結(jié)現(xiàn)金流量。

3．現(xiàn)金流量的估計凈現(xiàn)金流量(netcashflow)是指每年的現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額，其計算公式如下：

NCFi=CIi－COi 式中:NCFi—第i年的凈現(xiàn)金流量；

CIi—第i年的現(xiàn)金流入量；

COi—第i年的現(xiàn)金流出量。第58頁/共92頁[例8-1]

國光公司擬購置一臺新設備，其價款為6000萬元，使用壽命為10年，采用直線法計提折舊，期滿后設備殘值為600萬元。另外，企業(yè)還需墊支營運資金1000萬元。該設備在使用壽命中每年的銷售收入3500萬元，同時每年的付現(xiàn)成本1500萬元。假設企業(yè)所得稅稅率為30％，試計算分析該設備的凈現(xiàn)金流量。[解](1)初始凈現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)投資+營運資金的墊支

=6000＋1000＝7000(萬元)(2)設備每年的折舊額=(6000-600)／10=540(萬元)營業(yè)凈現(xiàn)金流量＝凈利＋折舊＝（3500－1500－540）(1-30%)+540

＝1562(萬元)或：企業(yè)所得稅=(3500-1500-540)×30％=438(萬元)營業(yè)凈現(xiàn)金流量=銷售收入—付現(xiàn)成本—企業(yè)所得稅

=3500-1500-438=1562(萬元)第59頁/共92頁(3)終結(jié)凈現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)殘值的回收+營運資金墊支的回收

=600+1000=1600(萬元)該設備每年的凈現(xiàn)金流量如表8-1所示。表8-110年份012345678910設備初始投資－6000營運資金墊支－1000營業(yè)現(xiàn)金流量15621562156215621562156215621562156215621562設備殘值回收600營運資金回收1000凈現(xiàn)金流量-70001562156215621562156215621562156215621562第60頁/共92頁8.1長期投資決策概述1．貨幣時間價值的涵義貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資后所增加的價值。2．貨幣時間價值的計算(1)復利終值和復利現(xiàn)值A(chǔ).復利終值。復利終值是指某一特定的金額按照事先預定的利率折算至未來某一時點的價值。其計算公式為：F=P(1＋i)n(8-3)(1＋i)n稱為復利終值系數(shù)，若用符號(F/P，i，n)表示，則式(8-3)可變?yōu)椋篎=P(F/P，i，n)B..復利現(xiàn)值。復利現(xiàn)值是指未來某一特定的金額按照事先預定的利率折算到現(xiàn)在的價值。其計算公式為：

P=F(1+i)-n(8-5)

上式中(1+i)-n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，若用符號(P／F，i，n)表示，則式(8-5)可變?yōu)椋?/p>

P=F(P／F，i，n)8.1.3貨幣時間價值第61頁/共92頁8.1長期投資決策概述

8.1.3貨幣時間價值(2)年金終值和年金現(xiàn)值普通年金:凡在相同間隔期每期期末收入或支出的等額款項為普通年金，也稱為后付年金。年金終值系數(shù)：F=A(F/A,i,n)年金現(xiàn)值系數(shù)：P=A(P/A,i,n)預付年金:指在每期期初收入或支出等額款項的一種年金形式，也稱先付年金或即付年金。第62頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標8.2.1靜態(tài)指標1.靜態(tài)投資回收期投資回收期（PP）是指收回初始投資所需要的時間。投資回收期可用以下公式計算：PP＝初始投資/每年經(jīng)營現(xiàn)金流量投資回收期越短，則該項投資收回就越快，在未來時期所冒的風險就越小，方案越有利；投資回收期越長，方案越不利。第63頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標8.2.1靜態(tài)指標2.會計收益率(ARR)ARR＝平均收益/原始投資額或平均投資額平均投資額＝（Ｉ＋Ｓ）/2其中:Ｉ為原始投資額，Ｓ為殘值第64頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標8.2.2動態(tài)指標１．動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是考慮了資金時間價值后計算的回收初始投資所需要的時間。動態(tài)投資回收期法考慮到資金的時間價值，能夠反映前后各期凈現(xiàn)金流量高低不同的影響，有助于促使企業(yè)盡量提前收回投資，所以它優(yōu)于靜態(tài)投資回收期法。但動態(tài)投資回收期法仍然無法揭示回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的高低，也有一定的局限性。因此，這種方法一般也只適用于項目優(yōu)劣的初步判斷，不直接用于方案的對比和選優(yōu)。

第65頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標２．凈現(xiàn)值（１）凈現(xiàn)值的基本原理凈現(xiàn)值（NPV）,是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額（如果初始投資超過１年，則應減去初始投資的現(xiàn)值）。8.2.2動態(tài)指標第66頁/共92頁其計算公式為：NPV＝[]－C

＝－C（8-21）式中：NCFt――第t年的凈現(xiàn)金流量（NCF）；

k――折現(xiàn)率（資本成本或企業(yè)要求的投資報酬率）；

n――項目預計使用年限；

C-――初始投資額的現(xiàn)值。第67頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標２．凈現(xiàn)值（２）凈現(xiàn)值的計算過程：第一步:計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。第二步:計算未來報酬的總現(xiàn)值。這又可分成三步：A.將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。B.將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。C.計算未來報酬的總現(xiàn)值，即上述二者之和。第三步：計算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值＝未來報酬的總現(xiàn)值－初始投資額（現(xiàn)值）8.2.2動態(tài)指標第68頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標２．凈現(xiàn)值（３）凈現(xiàn)值的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否的決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負者不采納。在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。8.2.2動態(tài)指標第69頁/共92頁（4）凈現(xiàn)值法的應用[例8-16]沿用例8-13的資料，設該方案為A;現(xiàn)另有一方案B,初始投資額為15000元，每年年末可產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流入量為4200元。假設預期的投資報酬率為10%，計算A、B方案的凈現(xiàn)值。[解]

A方案的現(xiàn)金流量不等，可用表8-15的形式進行計算。表8-15年度每年凈現(xiàn)金流量（元）10%,n年復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值（元）1150000.9091136352250000.826206503400000.751300404200000.683136605100000.6216210未來報酬的總現(xiàn)值84195第70頁/共92頁NPVA＝84195－50000＝34195（萬元）NPVB＝NCFB×(P/A,10%,5)－15000

＝4200×3.791－15000

＝922.2（萬元）第71頁/共92頁（５）凈現(xiàn)值法的評價。優(yōu)點:

充分考慮了貨幣時間價值因素對未來不同時期現(xiàn)金流量的影響，使有關(guān)方案的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量具有可比性，可以較好地反映各方案投資的經(jīng)濟效果，因而是一種較好的方法。缺點：

1、只側(cè)重于按凈現(xiàn)值這一絕對數(shù)的大小來解析評價方案的優(yōu)劣，在各方案的原始投資額不同時，不同方案的凈現(xiàn)值實際上是不可比的，單純看凈現(xiàn)值的絕對量并不能作出正確的評價。

2、凈現(xiàn)值不能揭示各個方案本身可能達到的實際報酬率是多少。第72頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標3.獲利指數(shù)（１）獲利指數(shù)法的基本原理。獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)（PI），是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。其計算公式為：PI＝

即：PI＝未來投資報酬的總現(xiàn)值/初始投資額的現(xiàn)值獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值之間存在著如下的關(guān)系：

NPV>0,PI>1;NPV=0,PI=1;NPV<0,PI<1。8.2.2動態(tài)指標第73頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標8.2.2動態(tài)指標3.獲利指數(shù)（２）獲利指數(shù)的計算過程：第一步：計算未來報酬的總現(xiàn)值，這與計算凈現(xiàn)值所采用的方法相同。第二步：計算獲利指數(shù)，即根據(jù)未來報酬的總現(xiàn)值和初始投資額之比計算獲利指數(shù)。第74頁/共92頁（３）獲利指數(shù)法的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1，則采納，否則就拒絕。在有多個方案的互斥選擇決策中，應采用獲利指數(shù)超過1最多的項目。（４）獲利指數(shù)法的應用舉例

[例8-17]沿用例8-16的資料，計算獲利指數(shù)。

[解]

PIA＝84195/50000＝1.68PIB＝4200×3.791/15000＝1.06

第75頁/共92頁(5)獲利指數(shù)法的評價。優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈虧程度。缺點：現(xiàn)值指數(shù)概念不便于理解。第76頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標４．內(nèi)部收益率（1）內(nèi)部收益率的基本原理。內(nèi)部收益率又稱內(nèi)含報酬率（IRR）或內(nèi)部報酬率，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。8.2.2動態(tài)指標第77頁/共92頁內(nèi)部收益率的計算公式為：－C＝0

式中：NCFt－―第t年的現(xiàn)金流量；

r――內(nèi)部收益率；

n――項目使用年限；

C――初始投資額的現(xiàn)值。從計算公式可以看出，內(nèi)部收益率有以下一些特征：＝C

r＝0;<Cr<0;>Cr>0。第78頁/共92頁8.2長期投資決策分析的主要指標8.2.2動態(tài)指標４．內(nèi)部收益率（２）內(nèi)部收益率的計算過程：A.如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，則按一下步驟計算第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)＝初始投資額的現(xiàn)值÷每年NCF第79頁/共92頁第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)一致的系數(shù)，所對應的折現(xiàn)率恰好就是所求的內(nèi)部收益率；若在相同的期數(shù)內(nèi)找不到上述年金現(xiàn)值系數(shù)，則找出與其相臨近兩個年金現(xiàn)值系數(shù)所對應的較大和較小的兩個折現(xiàn)率。第三步：根據(jù)上述兩個折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算出該投資方案的內(nèi)部收益率。第80頁/共92頁B.如果每年的凈現(xiàn)金流量不等，則需要按下列步驟計算：第一步：先預估一個折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。如果計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，在表示預估的折現(xiàn)率小于該項目的實際內(nèi)部收益率，應提高折現(xiàn)率，再進行測算；如果計算出的凈現(xiàn)值為負數(shù)，則表明預估的折現(xiàn)率大于該方案的實際內(nèi)部收益率，應降低折現(xiàn)率，再進行測算。經(jīng)過如此反復的測算，找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個折現(xiàn)率。第81頁/共92頁第二步：根據(jù)上述兩個臨近的折現(xiàn)率再使用插值法，計算出該方案的實際內(nèi)部折現(xiàn)率。插值法的計算公式為：

IRR＝r1+(r2－r1)×

式中：r1――測試用的較低的折現(xiàn)率；

r2――測試用的較低的折現(xiàn)率；

|NPV1|――按r1計算得出的正現(xiàn)值的絕對值；

|NPV2|――按r2計算得出的正現(xiàn)值的絕對值。第82頁/共92頁[例8-17]根據(jù)例8-16的資料，計算A、B方案的內(nèi)部收益率。

[解]由于A方案每年凈現(xiàn)金流量不等，因而采用逐次進行測算。

測算過程見表8-16。表8-16年度NCFt（元）測試35%測試30%復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值（元）復利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值（元）1150000.741111