第8章財(cái)務(wù)分析

會(huì)計(jì)學(xué)1第8章財(cái)務(wù)分析二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容體系四個(gè)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)收益結(jié)構(gòu)費(fèi)用結(jié)構(gòu)四種能力償債能力營(yíng)運(yùn)能力獲利能力發(fā)展能力第1頁(yè)/共50頁(yè)三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表其他會(huì)計(jì)資料第2頁(yè)/共50頁(yè)資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性資本結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)第3頁(yè)/共50頁(yè)利潤(rùn)表提供的信息利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)成本費(fèi)用的數(shù)額與構(gòu)成投資收益營(yíng)業(yè)外收支第4頁(yè)/共50頁(yè)現(xiàn)金流量表提供的信息凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的數(shù)量現(xiàn)金流量的構(gòu)成第5頁(yè)/共50頁(yè)四、財(cái)務(wù)分析的方法比率分析法構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率比較分析法橫向比較縱向比較第6頁(yè)/共50頁(yè)單位：千美元最佳購(gòu)物公司1999年2月27日電子海灣公司1998年12月31日太陽(yáng)微系統(tǒng)公司1999年6月30日負(fù)債總額$1,448,35958%$8,038%$3,608,572%繳入股本552,55822%86,386%1,743,233%留存收益511,57620%3,328%4,124,607%其他股東權(quán)益-0--0-%(5,269)%(1,056,060）

%負(fù)債及股東權(quán)益總額$2,512,493100%$92,483%$8,420,352%結(jié)構(gòu)分析[例3]對(duì)于下列每一公司，通過將資產(chǎn)負(fù)債表中的每一項(xiàng)和資產(chǎn)總額相除來填制結(jié)構(gòu)報(bào)表。將結(jié)果填列在空白區(qū)域。6．在結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中，每一數(shù)據(jù)比較的對(duì)象或除數(shù)是

。5．比率顯示最有可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司是（最佳購(gòu)物/電子海灣太陽(yáng)微系統(tǒng)）。4．負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額最佳購(gòu)物公司的負(fù)債比率是

（小數(shù)表示）或

%。3．（最佳購(gòu)物/電子海灣/太陽(yáng)微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于過去的利潤(rùn)取得2．（最佳購(gòu)物/電子海灣/太陽(yáng)微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于股東投資取得。1．（最佳購(gòu)物/電子海灣/太陽(yáng)微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于借債取得。99341004321-1310049-6第7頁(yè)/共50頁(yè)1．（最佳購(gòu)物/電子海灣/太陽(yáng)微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于借債取得。2．（最佳購(gòu)物/電子海灣/太陽(yáng)微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于股東投資取得。3．（最佳購(gòu)物/電子海灣/太陽(yáng)微系統(tǒng)）公司的資產(chǎn)大多依賴于過去的利潤(rùn)取得。4．負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額最佳購(gòu)物公司的負(fù)債比率是

（小數(shù)表示）或

%。5．比率顯示最有可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司是（最佳購(gòu)物/電子海灣太陽(yáng)微系統(tǒng)）。6．在結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表中，每一數(shù)據(jù)比較的對(duì)象或除數(shù)是

。第8頁(yè)/共50頁(yè)[例4]藍(lán)田股份2000年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債結(jié)如圖1、圖2、圖3：

圖1顯示：其流動(dòng)資產(chǎn)主要由存貨和貨幣資金構(gòu)成。圖2顯示：其資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)構(gòu)成，占76.4%。圖3顯示：其流動(dòng)負(fù)債主要由其他應(yīng)付款構(gòu)成。第9頁(yè)/共50頁(yè)[例5]上市公司同業(yè)對(duì)比對(duì)綜合業(yè)務(wù)上市公司進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)逐一確定其各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的行業(yè)分類及其同業(yè)比較對(duì)象，計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的同業(yè)平均值、同業(yè)最高值和同業(yè)最低值?！鶎?duì)比分析第10頁(yè)/共50頁(yè)2000年“A07漁業(yè)“部分財(cái)務(wù)指標(biāo)的同業(yè)比較單位：萬元項(xiàng)目

同業(yè)企業(yè)

同業(yè)比較武昌魚洞庭水殖華龍集團(tuán)中水漁業(yè)藍(lán)田股份同業(yè)平均值同業(yè)最高值同業(yè)最低值流動(dòng)比率3.769.663.065.630.774.589.660.77速動(dòng)比率3.669.473.045.150.534.339.470.35凈營(yíng)運(yùn)資金(萬元)40986328452636057863-127612905857863-12761現(xiàn)金負(fù)債比率2.394.031.031.580.251.864.030.25應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.622.0250.871.9263.6823.8363.680.62凈利潤(rùn)率0.610.330.260.190.230.320.610.19資本收益率0.340.060.050.060.200.140.340.05每股收益0.280.340.130.240.970.390.970.13每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（元）-0.260.050.320.521.760.481.76-0.26第11頁(yè)/共50頁(yè)補(bǔ)充:財(cái)務(wù)報(bào)表資料的局限性1.會(huì)計(jì)假設(shè)與會(huì)計(jì)原則的限制2.會(huì)計(jì)處理方法的可選擇性與有關(guān)人員的素質(zhì)影響3.財(cái)務(wù)報(bào)表重結(jié)果、輕過程，缺乏時(shí)效性4.會(huì)計(jì)環(huán)境與行業(yè)性質(zhì)的影響第12頁(yè)/共50頁(yè)補(bǔ)充:財(cái)務(wù)分析的局限性1.分析者分析能力2.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的客觀局限性。比如流動(dòng)比率與速動(dòng)比率有時(shí)并不能真正反映企業(yè)的償債能力。3.財(cái)務(wù)分析方法的局限性。比如趨勢(shì)分析法，有時(shí)不是時(shí)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒有可比性；比較分析，不同企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、規(guī)模、涉及的行業(yè)范圍不同，并不具備可比性。第13頁(yè)/共50頁(yè)第2節(jié)財(cái)務(wù)能力分析一、短期償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率第14頁(yè)/共50頁(yè)3.2財(cái)務(wù)能力分析1.短期償債能力比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率2.長(zhǎng)期償債比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率已獲利息倍數(shù)第15頁(yè)/共50頁(yè)一、短期償債能力指標(biāo)企業(yè)償債能力分析的重點(diǎn)是短期償債能力。主要指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。（一）流動(dòng)比率（參考值為2）第16頁(yè)/共50頁(yè)（二）速動(dòng)比率（參考值為1.5）對(duì)速動(dòng)比率進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)注意（1）行業(yè)因素的影響；（2）應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力因素的影響。第17頁(yè)/共50頁(yè)（三）現(xiàn)金比率第18頁(yè)/共50頁(yè)流動(dòng)比率分析目標(biāo)：理解流動(dòng)比率提供的信息；確認(rèn)正常情況下，合理的期望值及變化范圍。問題：1、計(jì)算各公司的流動(dòng)比率2、以流動(dòng)比率來衡量，短期流動(dòng)性最大的公司是哪家？3、對(duì)于流動(dòng)比率，一個(gè)（上升/下降）的趨勢(shì)被認(rèn)為是好的。4、流動(dòng)負(fù)債經(jīng)常用流動(dòng)資產(chǎn)償還。同期內(nèi)無法支付全部流動(dòng)負(fù)債的公司是哪家？這是否表明公司無償還能力，或不能償還它的債務(wù)？（是/否）請(qǐng)解釋原因。5、低的流動(dòng)比率一般表明短期流動(dòng)能力的缺乏。一般講，這樣的公司的借款將會(huì)被要求支付（高/低）的利息率。單位：千美元加普公司1999/12/26通用汽車公司1999/12/31家庭用品公司1999/1/31甲骨文公司1999/5/31流動(dòng)資產(chǎn)1,871,82444,363,0004,933,0005,447,274流動(dòng)負(fù)債1,553,10347,806,0002,857,0003,046,4231.210.931.731.79第19頁(yè)/共50頁(yè)速動(dòng)比率分析1、行業(yè)不同可以接受的速動(dòng)比率也不同。對(duì)于上述每個(gè)公司，圈出表示三年內(nèi)償還到期債務(wù)能力最大的速動(dòng)比率。2、家庭用品公司的速動(dòng)比率是（提高/下降），這通常認(rèn)為是（有利/不利）的趨勢(shì)。3、速動(dòng)比率與（流動(dòng)比率/負(fù)債比率）非常近似，但是分子中排除了存貨和待攤費(fèi)用。存貨和待攤費(fèi)用雖屬流動(dòng)資產(chǎn)但流動(dòng)性不強(qiáng)。（速動(dòng)/流動(dòng)）比率能夠提供更高的價(jià)值。4、根據(jù)上述信息，此時(shí)不能用速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的公司是哪家。5、如果速動(dòng)比率小于1，是否表示公司處于困境，不能償還到期流動(dòng)負(fù)債？請(qǐng)解釋。家庭用品1999/1/31(0.19)

1998/2/1(0.30)

1997/2/2(0.51)IHOP1998/12/31(0.86)1997/12/31(0.93)1996/12/31(1.08)百事可樂1998/12/27(0.36)1997/12/28(1.18)1996/12/30(0.76)寶潔1999/6/30(0.53)1998/6/30(0.56)1997/6/30(0.75)第20頁(yè)/共50頁(yè)二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率☆產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)2.利息保障倍數(shù)（參考值為3）用來衡量企業(yè)償付利息的能力，通常反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。第21頁(yè)/共50頁(yè)案例：資產(chǎn)負(fù)債比率分析目標(biāo)：了解負(fù)債比率所反映的信息；確認(rèn)正常情況下合理的期望值及變化范圍。并請(qǐng)回答下列問題單位：萬美元花旗集團(tuán)1999/12/31惠普公司1999/12/31強(qiáng)生公司1999/12/31沃爾瑪1999/12/31資產(chǎn)71,693,7003,529,7002,621,1004,999,600負(fù)債66,725,1001,700,2001,262,1002,888,400股東權(quán)益4,968,6001,829,5001,359,0002,111,2001、計(jì)算各公司的負(fù)債比率2、沃爾瑪

%的資產(chǎn)依靠于債務(wù)取得。3、（花旗集團(tuán)/惠普公司/強(qiáng)生公司/沃爾瑪）更多的依靠債務(wù)融資，其負(fù)債比率（大于/小于）0.50。4、假定負(fù)債比率提示了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么哪家公司則可被認(rèn)為是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的。如果一個(gè)公司想要一個(gè)較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并且較少的依賴負(fù)債融資，則負(fù)債比率有（增長(zhǎng)/下降）的趨勢(shì)被認(rèn)為是可喜的。一般地講，一個(gè)具有較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司在貸款時(shí)需要支付（較高/較低）的利息率。5、試解釋為什么一個(gè)增長(zhǎng)的負(fù)債比率趨勢(shì)導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。6、高的負(fù)債比率表示公司狀況不佳嗎（是/否）試解釋你的回答。93.1%48.2%48.2%57.8%第22頁(yè)/共50頁(yè)利息保障倍數(shù)分析

通用汽車五月百貨商店甲骨文百事可樂1998199719965.396.0293.526.7310.035.2880.715.839.425.45189.593.77對(duì)于上述公司，圈出表示三年內(nèi)最大償還利息費(fèi)用能力的比率。百事可樂公司的利息保障倍數(shù)是（增加/減少）?？偟膩碚f，這是一個(gè)（有利/不利）的趨勢(shì)。甲骨文公司極大的利息保障倍數(shù)可能表示甲骨文公司（有巨額/幾乎沒有）負(fù)債。根據(jù)最近一年的資料，利息保障倍數(shù)最大的公司是哪家？最小償還利息費(fèi)用的能力的公司是哪家？你是否認(rèn)為前者比后者有更好的償還利息費(fèi)用的能力。第23頁(yè)/共50頁(yè)★影響償債能力的其他因素或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任租賃活動(dòng)可動(dòng)用銀行信貸指標(biāo)第24頁(yè)/共50頁(yè)思考題影響企業(yè)償債能力的主要因素有哪些？第25頁(yè)/共50頁(yè)三、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力反映什么問題?分析營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第26頁(yè)/共50頁(yè)存貨周轉(zhuǎn)率199819971996DeckersOutdoor4.325.624.08（鞋業(yè)生產(chǎn)和銷售）通用汽車13.2114.7313.77家庭用品7.046.717.21克羅杰（食品雜貨）16.2014.3914.691．測(cè)驗(yàn)上述存貨周轉(zhuǎn)率。它們基本在什么范圍內(nèi)。2．可接受的存貨周轉(zhuǎn)率隨行業(yè)不同而不同。對(duì)于上述每個(gè)公司，圈出表示三年中銷售存貨最快比率。3．克羅杰公司的存貨周轉(zhuǎn)率總的來說是一個(gè)（有利/不利）的趨勢(shì)。4．根據(jù)最近一年的信息，存貨周轉(zhuǎn)率最高的公司是哪個(gè)？存貨周轉(zhuǎn)率最低的公司是哪個(gè)？前者比后者表現(xiàn)更好嗎？解釋原因第27頁(yè)/共50頁(yè)思考題影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的主要因素有哪些？第28頁(yè)/共50頁(yè)四、企業(yè)獲利能力分析分析獲利能力的財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)報(bào)酬率股權(quán)報(bào)酬率銷售利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率第29頁(yè)/共50頁(yè)股份有限公司的一些特殊指標(biāo)每股利潤(rùn)每股現(xiàn)金流量每股股利每股凈資產(chǎn)市盈率第30頁(yè)/共50頁(yè)（一）每股盈余第31頁(yè)/共50頁(yè)（二）市盈率（Price／Earnings）第32頁(yè)/共50頁(yè)（三）每股凈資產(chǎn)第33頁(yè)/共50頁(yè)思考題獲利能力分析在股票投資中的作用是什么？如何進(jìn)行股票估值？第34頁(yè)/共50頁(yè)五、企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)容資產(chǎn)增長(zhǎng)能力銷售增長(zhǎng)能力利潤(rùn)增長(zhǎng)能力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力企業(yè)管理能力人力資本狀況第35頁(yè)/共50頁(yè)反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率第36頁(yè)/共50頁(yè)第3節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析法比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率圖解法第37頁(yè)/共50頁(yè)例：[例1]1．利用下列提供的數(shù)據(jù)，通過將每一個(gè)數(shù)據(jù)和基期年度的數(shù)據(jù)相除來完成趨勢(shì)分析，將計(jì)算的數(shù)字指標(biāo)的結(jié)果填入空白區(qū)域。以1995年作為基期年度。第38頁(yè)/共50頁(yè)斯普林特（單位：千美元）

1998

1997

1996

1995銷售收入凈額$17,134,300135$14,837,900117$13,887,500109$12,735,300100費(fèi)用總額$16,719,800$13,921,400$12,696,600$11,789,200100凈收益$414,500$952,500$1,190,900$946,1001001．斯普林特從1995年到1998年銷售收入凈額增長(zhǎng)了35%，同期費(fèi)用增長(zhǎng)了

%。2．銷售收入增長(zhǎng)時(shí)，期望費(fèi)用會(huì)（增長(zhǎng)/保持不變/下降）。3．若銷售收入凈額增長(zhǎng)35%，則當(dāng)費(fèi)用增長(zhǎng)率（大于/小于）35%時(shí)，這一情況是可喜的。4．對(duì)于斯普林特公司來說，（收入/費(fèi)用）從1995年到1998年增長(zhǎng)要更快一些，這種情況是（良好/不良）的。5．假定斯普林特公司的目標(biāo)是每年利潤(rùn)遞增5%，則斯普林特公司（能/不能）實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)。14210811844101126第39頁(yè)/共50頁(yè)[例2]

銀廣夏1997年—2000年凈利潤(rùn)趨勢(shì)表1997年1998年1999年2000年凈利潤(rùn)單位：元39,372,185.3058,471,777.15127,786,600.85417,646,431.07凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率%-16.6348.51118.54226.83銀廣夏1997年—2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入趨勢(shì)表1997年1998年1999年2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收主（元）324317160.12606284594.58526038068.55908988746.19主營(yíng)收入環(huán)比增長(zhǎng)率%-24.4986.94-13.2472.8第40頁(yè)/共50頁(yè)凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入差異較大第41頁(yè)/共50頁(yè)第4節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（自學(xué)）選擇財(cái)務(wù)比率確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值及其上下限確定財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值計(jì)算實(shí)際財(cái)務(wù)比率計(jì)算關(guān)系比率計(jì)算實(shí)際得分第42頁(yè)/共50頁(yè)二、杜邦分析法股權(quán)報(bào)酬率是核心指標(biāo)幾個(gè)重要的關(guān)系如何提高股權(quán)報(bào)酬率如何提高資產(chǎn)報(bào)酬率第43頁(yè)/共50頁(yè)杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負(fù)債率利潤(rùn)額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負(fù)債額收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)第44頁(yè)/共50頁(yè)課堂練習(xí)一1、某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動(dòng)比率為3，年末速動(dòng)比率為1．5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為270萬元，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算該公司流動(dòng)負(fù)債年末余額。（2）計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額（3）計(jì)算該公司本年銷貨成本。（4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽略不計(jì)，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。第45頁(yè)/共50頁(yè)答案：1、（1）年末流動(dòng)負(fù)債＝27