財(cái)務(wù)管理課件翻譯

Chapter12資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測AfterStudyingChapter12,youshouldbeableto:Definecapitalbudgetingandidentifythestepsinvolvedinthecapitalbudgetingprocess.Explaintheproceduretogeneratelong-termprojectproposalswithinthefirm.Justifywhycash,note,flowsarethemostrelevanttocapitalbudgetingdecisions.Summarizeina“checklist”themajorconcernstokeepinmindasonepreparestodeterminerelevantcapitalbudgetingcashflows.Definetheterms“sunkcost”and“opportunitycost”andexplainwhysunkcostsmustbeignored,whileopportunitycostsmustbeincluded,incapitalbudgetinganalysis.Explainhowtaxconsiderations,aswellasdepreciationfortaxpurposes,affectscapitalbudgetingcashflows.Determineinitial,interim,andterminalperiod“after-tax,incremental,operatingcashflows”associatedwithacapitalinvestmentproject.資本預(yù)算與現(xiàn)金流量預(yù)測資本預(yù)算概述提出投資項(xiàng)目建議預(yù)測項(xiàng)目的“稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流”什么是資本預(yù)算?

識(shí)別、分析和選擇回報(bào)（現(xiàn)金流）期超過一年的投資項(xiàng)目的過程.資本預(yù)算概述提出與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資建議.預(yù)測投資項(xiàng)目的稅后增量營運(yùn)現(xiàn)金流.預(yù)測項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流.資本預(yù)算概述根據(jù)收益最大化標(biāo)準(zhǔn)選擇投資項(xiàng)目.繼續(xù)評估修正后的投資項(xiàng)目，審計(jì)已完成的投資項(xiàng)目.投資項(xiàng)目建議分類新產(chǎn)品或現(xiàn)有產(chǎn)品的改進(jìn)設(shè)備或廠房的更換研究和開發(fā)勘探其他（如安全性或污染控制）篩選建議和制定決策部門主管工廠經(jīng)理主管經(jīng)營的副總裁資本支出委員會(huì)總裁董事會(huì)哪一個(gè)層級(jí)決策取決于投資的成本和戰(zhàn)略重要性.預(yù)測稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流現(xiàn)金(沒有計(jì)算收入)流運(yùn)營(不是融資)流稅后流增量流有關(guān)項(xiàng)目流的基本特征預(yù)測稅后增量營業(yè)現(xiàn)金流忽略

沉沒成本

考慮機(jī)會(huì)成本考慮項(xiàng)目導(dǎo)致的

營運(yùn)資本變動(dòng)

（流動(dòng)資產(chǎn)自發(fā)變化的凈值）考慮

通貨膨脹預(yù)測中必須堅(jiān)持的原則稅收的影響和折舊通常,贏利的公司更愿意采用加速折舊法(MACRS).折舊是在一段時(shí)期內(nèi)對某一資本性資產(chǎn)的成本進(jìn)行系統(tǒng)分配的過程，目的是編制財(cái)務(wù)報(bào)表，或避稅，或二者兼有之.折舊和MACRS其他條件保持不變，折舊金額越大，應(yīng)納稅額越小.折舊是一種非現(xiàn)金費(fèi)用.資產(chǎn)按八個(gè)財(cái)產(chǎn)類別之一(MACRS)折舊.通常，“半年慣例”適用于MACRS.加速折舊法折舊基數(shù)在稅收計(jì)算中,法律允許在一定年份從應(yīng)稅所得中扣除的數(shù)量.折舊基數(shù)

=資本的成本

+資本性支出資本性支出資本性支出是可能在未來提供收益的支出，因此被視作資本費(fèi)用，不算作其發(fā)生的時(shí)期的費(fèi)用.例如:運(yùn)輸

和

安裝費(fèi)用已折舊資產(chǎn)的處理或出售經(jīng)常在歷史上,資本利得收入比經(jīng)營收入得到更有利的（美國）稅收待遇.通常,出售“資本資產(chǎn)”(IRS的定義)產(chǎn)生

資本利得

(資產(chǎn)出售所得金額高于賬面價(jià)值)或

資本損失

(資產(chǎn)出售所得金額低于賬面價(jià)值).公司的資本利得/損失資本損失

可從主營業(yè)務(wù)收入中扣除.目前,資本利得

按與普通收入稅率相等的稅率納稅，最高為35%.計(jì)算增量現(xiàn)金流初始現(xiàn)金流出量–初始凈現(xiàn)金投資量.期間增量凈現(xiàn)金流–在初始現(xiàn)金之后，最后一期凈現(xiàn)金流之前所發(fā)生的凈現(xiàn)金流.期末增量凈現(xiàn)金流–最后一期凈現(xiàn)金流.初始現(xiàn)金流出量“新”資產(chǎn)的成本

+ 資本性支出 +(–) NWC的增長（減少）– 如果以新資產(chǎn)替代舊資產(chǎn)

出售“舊”資產(chǎn)所得收入+(–) 與“舊”資產(chǎn)出售相關(guān)的稅賦（稅收抵免）

=

初始現(xiàn)金流出量增量現(xiàn)金流a) 營業(yè)收入的凈增加量(減少量)減去(加上)營業(yè)費(fèi)用的任何凈增加量(減少量)，不包括折舊.b) –(+) 稅法確認(rèn)的折舊費(fèi)用的凈增加（減少）c) = 稅前收入凈變化d) –(+) 稅賦的凈增加（減少）e) = 稅后收入凈變化f) +(–) 稅法確認(rèn)的折舊費(fèi)用的凈增加（減少）g) =

該期增量凈現(xiàn)金流期末增量凈現(xiàn)金流a)計(jì)算期末增量凈現(xiàn)金流b) +(–) “新”資產(chǎn)的最后殘值(處理/回收成本)c) –(+) 與“新”資產(chǎn)出售或處理有關(guān)的稅賦（稅收抵免）d)+(–) 凈營運(yùn)資本的增加（減少）e) = 期末增量凈現(xiàn)金流資產(chǎn)擴(kuò)張項(xiàng)目BasketWonders(BW)正在考慮采購一臺(tái)新的籃子編織機(jī).這臺(tái)編織機(jī)價(jià)值$50,000加上$20,000的運(yùn)輸和安裝費(fèi)用，按3年期加速折舊法折舊.NWC將會(huì)增加$5,000.麗薩預(yù)測在接下來的4年，收入每年增加$110,000，在第4年末，該機(jī)器將會(huì)以$10,000被出售,該項(xiàng)目結(jié)束.同時(shí)，接下來4年每年的經(jīng)營成本增加$70,000.BW按40%的主營業(yè)務(wù)收入稅率納稅.初始現(xiàn)金流出量a) $50,000b) + 20,000c) + 5,000d) – 0(沒有替換)e) +(–) 0(沒有替換)f) =

$75,000**注意我們這里計(jì)算出來的值是“正值”，因?yàn)槲覀冇?jì)算的是現(xiàn)金流出量（負(fù)）.增量現(xiàn)金流

第1年

第2年

第3年

第4年a) $40,000$40,000$40,000$40,000b) – 23,33131,11510,3675,187c) = $16,669$8,885$29,633$34,813d) – 6,6683,55411,85313,925e) = $10,001$5,331$17,780$20,888f) + 23,33131,11510,3675,187g) =

$33,332$36,446$28,147$26,075期末增量現(xiàn)金流a) $26,075 上一張課件第四年的增量現(xiàn)金流b) + 10,000 殘值.c) – 4,000 .40*($10,000-0)注意,該資產(chǎn)在第四年年末完全折舊.d) + 5,000 NWC–項(xiàng)目結(jié)束.e) = $37,075 期末增量現(xiàn)金流.項(xiàng)目凈現(xiàn)金流總結(jié)資產(chǎn)擴(kuò)張

Year0

Year1

Year2

Year3

Year4–$75,000*

$33,332 $36,446$28,147$37,075*再次注意這里是負(fù)現(xiàn)金流，因?yàn)槲覀冎坝?jì)算的是初始現(xiàn)金流出量.記住,你可以使用Excel–相當(dāng)好用!!試著改變信息來觀察其影響!設(shè)備更新項(xiàng)目讓我們假設(shè)之前的資產(chǎn)擴(kuò)張項(xiàng)目事實(shí)上是一項(xiàng)資產(chǎn)更新項(xiàng)目.現(xiàn)在的機(jī)器的原始價(jià)值是$30,000，

按直線折舊法折舊5年(每年$6,000).該機(jī)器仍有2年可折舊，4年的使用壽命.BW可以以$6,000出售現(xiàn)在的機(jī)器.新機(jī)器不會(huì)增加收入(仍然是$110,000)但是它每年可以節(jié)約運(yùn)營花費(fèi)$10,000(舊運(yùn)營花費(fèi)=$80,000).NWC將從$5,000增長至$10,000.InitialCashOutflowa) $50,000b) + 20,000c) + 5,000d) – 6,000(出售“舊”資產(chǎn))e) – 2,400<----f) =

$66,600(出售舊資產(chǎn)的損失的稅收抵免)折舊變化的計(jì)算

第1年

第2年

第3年

第4年a) $23,331$31,115$10,367$5,187b) – 6,0006,00000c) = $17,331$25,115$10,367$5,187 a) 代表“新”設(shè)備的折舊 . b) 代表“舊”設(shè)備剩余各期折舊 . c) 稅法確認(rèn)的折舊費(fèi)用凈變動(dòng).增量現(xiàn)金流

第1年

第2年

第3年

第4年a) $10,000$10,000$10,000$10,000b) – 17,33125,11510,3675,187c) = $–7,331

–$15,115

$–367$4,813d) – –2,932

–6,046

–1471,925e) = $–4,399

$–9,069

$–220$2,888f) +

17,331

25,115

10,3675,187g) =

$12,932$16,046$10,147$8,075期末增量現(xiàn)金流a) $8,075 上一張課件第四年的增量現(xiàn)金流b) + 10,000 殘值.c) – 4,000 (.40)*($10,000–0).注意,該資產(chǎn)在第四年年末完全折舊.d) + 5,000 “增加的”NWC的回報(bào).e) = $19,075 期末增量現(xiàn)金流.Remember,youcanuseExcel-VeryValuable!!