公司合并案例

第一百貨與華聯(lián)商廈合并背景2004年，零售市場(chǎng)取消了各項(xiàng)對(duì)外商的限制，幾乎呈現(xiàn)完全開放的狀態(tài)。與較為發(fā)達(dá)的零售市場(chǎng)相比，中國(guó)零售市場(chǎng)各自為政的現(xiàn)象嚴(yán)重。因此，當(dāng)沃爾瑪、家樂福等國(guó)外實(shí)力強(qiáng)勁的零售業(yè)巨頭不斷逼近國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，甚至開始大面積占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí)，我國(guó)本土零售企業(yè)更應(yīng)該采取產(chǎn)業(yè)整合并消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的行為，以強(qiáng)大自己，從而應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。在這樣的背景下，百聯(lián)集團(tuán)應(yīng)運(yùn)而生，開始了零售企業(yè)的整合之路。2004年，第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈，成為我國(guó)首例上市公司之間的吸收合并，是我國(guó)證券市場(chǎng)的一大創(chuàng)舉，被譽(yù)為“百聯(lián)模式”。模式中獨(dú)創(chuàng)性的區(qū)分流通股和非流通股的折股比例以及現(xiàn)金選擇權(quán)的設(shè)計(jì)都帶來了一種新的信息。第一百貨第一百貨主要從事百貨、連鎖藥店等商品零售業(yè)務(wù)，歷年商業(yè)零售業(yè)務(wù)占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收人的比重均接近100％，而商業(yè)零售業(yè)務(wù)中百貨業(yè)務(wù)是其最主要的商業(yè)業(yè)態(tài)。近年來第一百貨一方面?zhèn)戎赜谕怀銎放平?jīng)營(yíng)，通過引進(jìn)多種名牌商品的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提升經(jīng)營(yíng)檔次2003年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入266429．82萬元，利潤(rùn)總額12495．30萬元。截至2003年12月31日，第一百貨總資產(chǎn)為367311．37萬元，凈資產(chǎn)為172343．54萬元。

華聯(lián)商廈

前身是創(chuàng)立于1918年9月的久負(fù)盛名的上海永安股份有限公司，具有80多年的悠久歷史。其經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所位于上海的商業(yè)中心南京路，是中國(guó)傳統(tǒng)百貨的發(fā)祥地之一。華聯(lián)商廈主要從事百貨、專業(yè)專賣、購(gòu)物中心、。連鎖超市等商品零售業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。經(jīng)過多年精心打造，以上商標(biāo)在消費(fèi)者心目中已樹立起一定的品牌形象，鞏固了華聯(lián)商廈的客戶群體，特別是其控股的上海華聯(lián)超市(600825)在全國(guó)超市行業(yè)處于領(lǐng)先地位，是中國(guó)第一家上市的連鎖超市公司，在連鎖經(jīng)營(yíng)中已形成一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

合并動(dòng)因分析整合上海市的商業(yè)流通企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，提高商業(yè)零售業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，做強(qiáng)做大優(yōu)勢(shì)企業(yè)，打造中國(guó)的‘商業(yè)航母(1)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，降低經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用

(2)多品牌集約管理，促進(jìn)合并綜合效應(yīng)

(3)發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提高行業(yè)集中度合并思路整體合并思路

本次合并為第一百貨以吸收合并方式合并華聯(lián)商廈，合并完成后華聯(lián)商廈的法人資格注銷，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益并入第一百貨。合并后存續(xù)公司為第一百貨，但是合并完成后存續(xù)公司更名為上海百聯(lián)集團(tuán)股份有限公司

合并流程“百聯(lián)模式”中的核心內(nèi)容就是其中的折股比例和現(xiàn)金選擇權(quán)兩點(diǎn)。合并區(qū)別非流通股和流通股，分別設(shè)定兩個(gè)折股比例，并且針對(duì)合并雙方股東，設(shè)定現(xiàn)金選擇權(quán)總評(píng)對(duì)于百聯(lián)集團(tuán)、第一百貨和華聯(lián)商廈來說，目前正在經(jīng)歷的是一場(chǎng)流通領(lǐng)域的革命和挑戰(zhàn)。它們要實(shí)現(xiàn)的是資本運(yùn)營(yíng)下的資本增值，而不是單純的資本合并，通過現(xiàn)有資本存量的聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)資本再次集中，以迅速達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，加大市場(chǎng)控制力度，在店數(shù)、人數(shù)與銷售收入等增加的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)人均產(chǎn)出與利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)。在西方成熟的市場(chǎng)中，合并通常是增加企業(yè)股東價(jià)值的有效途徑。

結(jié)論1.協(xié)同效應(yīng)和代理問題是此次合并的主要?jiǎng)右?2.第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈的方式有利于集團(tuán)資源的整合;3.“百聯(lián)模式”的折股比例的設(shè)計(jì)維護(hù)了非流通股股東的主要利益，對(duì)流通股股東帶來了損失;4.現(xiàn)金選擇權(quán)對(duì)流通股而言只有象征意義，對(duì)非流通則是一種變現(xiàn)渠道;5.合并本身使得存續(xù)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都大幅增長(zhǎng)，并進(jìn)一步促進(jìn)了百聯(lián)集團(tuán)百貨業(yè)的發(fā)展，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)、消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的目的。但從集團(tuán)整體而言，合并之后整合進(jìn)程速度一再減緩，并有偏離原始目標(biāo)之嫌。啟示此次合并對(duì)于中國(guó)零售業(yè)的巨頭百聯(lián)集團(tuán)來說是整合過程的第一步，也是我國(guó)證券歷史上首例上市公司之間的合并。從對(duì)這一案例的研究分析中，本文得到以下幾點(diǎn)啟示：1.制定合并方案應(yīng)根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置、國(guó)有股比重較大等特點(diǎn)，真正兼股東利益和企業(yè)發(fā)展前景;2.解決股權(quán)分置問題，有利于上市公司發(fā)展，簡(jiǎn)化并購(gòu)程序，減少并購(gòu)中股東損失;3.企業(yè)整合是一項(xiàng)長(zhǎng)期目標(biāo)，不能僅僅依靠一次并購(gòu)?fù)瓿?，?zhí)行整合方案必須適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷變化。Thankyou9、靜靜夜夜四四無無鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。1月月-231月月-23Friday,January6,202310、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。13:34:1913:34:1913:341/6/20231:34:19PM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見見頻。。。1月-2313:34:1913:34Jan-2306-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。13:34:1913:34:1913:34Friday,January6,202313、乍見翻疑夢(mèng)夢(mèng)，相悲各問問年。。1月-231月-2313:34:1913:34:19January6,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國(guó)見青青山。。06一月20231:34:19下午13:34:191月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。一月月231:34下下午午1月月-2313:34January6,202316、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2023/1/613:34:1913:34:1906January202317、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時(shí)時(shí)，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。1:34:19下下午1:34下下午午13:34:191月-239、沒有失敗，，只有暫時(shí)停停止成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多多事情情努力力了未未必有有結(jié)果果，但但是不不努力力卻什什么改改變也也沒有有。。。13:34:1913:34:1913:341/6/20231:34:19PM11、成成功功就就是是日日復(fù)復(fù)一一日日那那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小小努努力力的的積積累累。。。。1月月-2313:34:1913:34Jan-2306-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對(duì)圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。13:34:1913:34:1913:34Friday,January6,202313、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。1月-231月-2313:34:1913:34:19January6,202314、意志志堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。06一一月月20231:34:19下下午13:34:191月-2315、楚塞三湘湘接，荊門門九派通。。。。一月231:34下下午1月-2313:34January6,202316、少年十五五二十時(shí)，，步行奪得得胡馬騎。。。2023/1/613:34:1913:34:1906January202317、空山新雨雨后，天氣氣晚來秋。。。1:34:19下下午1:34下下午13:34:191月-239、楊柳柳散和和風(fēng)，，青山山澹吾吾慮。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、閱讀讀一切切好書書如同同和過過去最最杰出出的人人談話話。13:34:1913:34:1913:341/6/20231:34:19PM11、越越是是沒沒有有本本領(lǐng)領(lǐng)的的就就越越加加自自命命不不凡凡。。1月月-2313:34:1913:34Jan-2306-Jan-2312、越是無能的的人，越喜歡歡挑剔別人的的錯(cuò)兒。13:34:1913:34:1913:34Friday,January6,202313、知人者智，，自知者明。。勝人者有力力，自勝者強(qiáng)強(qiáng)。1月-231月-2313:34:2013:34:20January6,202314、意志志堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥塊一一樣任任意揉揉捏。。06一一月月20231:34:20下下午13:34:201月-2315、最具具挑戰(zhàn)戰(zhàn)性的的挑戰(zhàn)戰(zhàn)莫過過于提提升自自我。。。一月231:34下下午午1月-2313:34January6,202316、業(yè)余余生活活要有有意義義，不不要越越軌。。2023/1/613:34:2013:34:2006January202317、一個(gè)人即使使已登上頂峰峰，也仍要自自強(qiáng)不息。1:34:20下午1