企業(yè)動態(tài)風險管理的

企業(yè)動態(tài)風險管理

引言：許多成功和失敗的案例聯(lián)想、海爾、中集、許繼等等——他們?yōu)槭裁闯晒Γ坑心男┙?jīng)驗？秦池、巨人、DEH、安然等等——他們?yōu)槭裁词?？有哪些教訓?/p>

他們?yōu)槭裁闯晒Γ繛槭裁词。咳绾螐膹呢攧?wù)角度進行分析？財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)治理及財務(wù)目標投資決策、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營風險融資決策、資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風險股權(quán)結(jié)構(gòu)與分配決策財務(wù)制度及財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)經(jīng)理的素質(zhì)財務(wù)對公司決策層的影響力度觀點：

企業(yè)老總應(yīng)具備的十大財務(wù)會計理念(郭晉龍深圳鹽田港股份公司獨立董事深圳注冊會計師協(xié)會副秘書長認為：)

1、會計要素觀念

2、會計政策觀念

3、契約制度觀念

4、現(xiàn)金流量觀念

5、會計謹慎理念

6、會計控制理念

7、成本效益理念

8、預算管理觀念

9、財務(wù)人才觀念

10、獨立審計觀念觀點：董事長總經(jīng)理對財務(wù)報表、

財務(wù)風險和財務(wù)政策的分析制定要求

1、讀懂財務(wù)報表——老總要了解財務(wù)報表的基本知識和編制原理，建立與財務(wù)經(jīng)理和人員溝通的基本語言。

2、分析和評價公司財務(wù)業(yè)績和風險——老總要學會如何應(yīng)用財務(wù)分析方法評價自己企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和面臨的風險。

3、參與討論和制定財務(wù)政策——老總要掌握公司財務(wù)政策制定的要點，借助財務(wù)報表分析結(jié)果，了解企業(yè)存在的問題和財務(wù)政策的含義，學會參與討論財務(wù)計劃和制定財務(wù)決策！我們今天的研究的切入點

——企業(yè)動態(tài)風險管理財務(wù)是企業(yè)的“心臟”現(xiàn)金流是企業(yè)的“血脈”資金是企業(yè)的“血液”高科技創(chuàng)業(yè)風險企業(yè)大都貧血結(jié)論：生產(chǎn)創(chuàng)造價值銷售實現(xiàn)價值財務(wù)放大價值或風險第一部分——基礎(chǔ)理論關(guān)于風險、企業(yè)風險和風險管理的一般概念研究

基礎(chǔ)理論——企業(yè)風險管理內(nèi)容要點什么是風險？什么是企業(yè)風險什么是企業(yè)風險管理為什么要進行企業(yè)風險管理如何進行企業(yè)風險管理（決策和制度）案例分析一、風險、企業(yè)風險、風險管理風險和企業(yè)風險管理和風險管理企業(yè)風險管理1.1什么是風險？什么是企業(yè)風險？風險的定義：企業(yè)風險的定義：在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種事先無法預料的不確定性因素的影響，使企業(yè)的實際財務(wù)結(jié)果和狀況與預期發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失或獲取額外收益的機會或可能性.注意：實際和預期的偏差財務(wù)結(jié)果和狀況：利潤和現(xiàn)金流風險的兩面性：損失和收益1.1什么是風險險？什么是是企業(yè)風險險？企業(yè)風險分分類：按照風險導導致的后果果，企業(yè)風風險分為純純粹風險和和投機風險險。按照風險波波動的主體體，企業(yè)風風險分為收收支性風險險和現(xiàn)金流流風險。收收支性風險險－－實際際利潤與預預期利潤的的偏差；現(xiàn)現(xiàn)金流風險險－實際現(xiàn)現(xiàn)金流與預預期現(xiàn)金流流的偏差.其中，收支支性風險按按照風險波波動的主體體，又可以以分為經(jīng)濟濟風險、經(jīng)經(jīng)營風險和和財務(wù)風險險。結(jié)合企企業(yè)的收益益流分析：：企業(yè)收益流流與收支性性風險銷售額因公公司所處的的經(jīng)濟、政政治、社會會和競爭環(huán)環(huán)境的不確確定而出現(xiàn)現(xiàn)波動，這這就是經(jīng)濟濟風險；這這最初的風風險又由于于固定成本本的存在而而加大，使使得EBIT的波動更大大，造成了了經(jīng)營風險險；最后，，經(jīng)營風險險由于固定定的利息支支出的存在在而加大，，形成了財財務(wù)風險。。貢獻毛益SEBITEBTEAT屬于普通股股東的利潤EPS經(jīng)濟風險經(jīng)營風險財務(wù)風險-bs-F-I-T1.1什么是風險險？什么是是企業(yè)風險險？按照風險因因素的來源源，企業(yè)風風險分為三三大方面：：環(huán)境風險險、過程風風險和決策策信息風險險。按風險是否否可分散，，從投資者者的角度看看風險分為為系統(tǒng)風險險和非系統(tǒng)統(tǒng)風險。按契約經(jīng)濟濟學理論劃劃分為制度度風險和經(jīng)經(jīng)營環(huán)境風風險。按風險的可可控程度分分為可控風風險和不可可控風險。。按企業(yè)管理理的內(nèi)容風風險可劃分分為財務(wù)管管理風險、、營銷管理理風險、人人事管理風風險、物質(zhì)質(zhì)管理風險險。系統(tǒng)風險責任風險財產(chǎn)風險人身保險可保風險不可保風險險意外風險收支性風險險現(xiàn)金流風險險決策信息風風險過程風險企業(yè)風險純粹風險———控制投機風險———決策是否可分散散發(fā)生形態(tài)風險因素發(fā)生地點風險導致結(jié)果環(huán)境風險非系統(tǒng)風險險潛在風險經(jīng)營風險經(jīng)濟風險財務(wù)風險如：經(jīng)營者者道德風險險1.2什么是管理理和？什么么三財務(wù)管管理？管理——是是在特定的的環(huán)境下，，對組織所所擁有的資資源（人、財、物、信息等）進行有效的的計劃、組織、領(lǐng)導、控制，以實現(xiàn)組組織目標的的過程。財務(wù)管理———組織資資金運動，，處理財務(wù)務(wù)關(guān)系；為為使企業(yè)資資產(chǎn)不斷保保值增值，，為股東持持續(xù)創(chuàng)造財財富和價值值的動態(tài)決決策過程。。管理、財務(wù)務(wù)管理與風風險、風險險管理的關(guān)關(guān)系1.3什什么是企業(yè)業(yè)風險管理理企業(yè)風險管管理是企業(yè)業(yè)應(yīng)用一般般的管理原原理去管理理一個組織織的資源和和活動，通通過辨別、、評估風險險及相應(yīng)的的風險管理理策略，以以合理的成成本盡可能能的減少意意外風險損損失，放大大風險收益益的管理方方法。具體體的的管管理理思思路路：：識別別風風險險、、度度量量風風險險、、用用策策略略去去管管理理風風險險減小小風風險險損損失失，，放放大大風風險險收收益益?。《?、、為為什什么么要要進進行行企企業(yè)業(yè)風風險險管管理理風險險管管理理的的發(fā)發(fā)展展階階段段企業(yè)業(yè)風風險險管管理理的的重重要要性性國內(nèi)內(nèi)外外企企業(yè)業(yè)風風險險管管理理的的現(xiàn)現(xiàn)狀狀對對比比2.1風風險險管管理理的的發(fā)發(fā)展展階階段段雛形形階階段段4000多年年前前，，我我國國皮皮貨貨商商人人的的損損失失分分擔擔運運貨貨；；公公元元前前916年國國外外的的共共同同海海損損制制度度等等初期期階階段段19世紀紀40年代代以以來來，，現(xiàn)現(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)的的形形成成，，風風險險多多元元化化，，一一些些大大企企業(yè)業(yè)開開始始重重視視自自己己的的保保險險方方法法。。保險險管管理理階階段段20世紀紀30年代代出出現(xiàn)現(xiàn)了了保保險險，，進進入入了了保保險險管管理理的的時時代代，，開開始始運運用用保保險險來來規(guī)規(guī)避避某某些些常常見見的的風險險。。風險險管管理理階階段段20世紀紀中中期期以以來來，，陸陸續(xù)續(xù)發(fā)發(fā)生生了了一一些些重重大大的的人人為為和和自自然然災災害害事事件件，，美美國國企企業(yè)業(yè)界界和和學學術(shù)術(shù)界界開開始認認識識到到風風險險管管理理的的重重要要性性。。2.2企企業(yè)業(yè)風風險險管管理理的的重重要要性性隨著著信信息息化化、、高高科科技技化化進進程程的的加加快快，，風風險險因因素素增增加加，，風風險險發(fā)發(fā)生生的的概概率率增增大大，，企企業(yè)業(yè)所所面面臨臨的的風風險險也也加加大大，，風風險險損損失失和和收收益益的的規(guī)規(guī)模模增增大大.市場場競競爭爭激激烈烈，，企企業(yè)業(yè)的的各各種種經(jīng)經(jīng)濟濟活活動動、、經(jīng)經(jīng)濟濟關(guān)關(guān)系系日日趨趨復復雜雜；；投投機機活活動動越越來來越越多多，，投投機機風風險險因因素素劇劇增增，，并并滲滲透透到到社社會會生生產(chǎn)產(chǎn)和和生生活活的的方方方方面面面面。。風險險增增加加了了企企業(yè)業(yè)決決策策難難度度風險險增增加加了了企企業(yè)業(yè)的的經(jīng)經(jīng)營營成成本本風險險增增加加了了企企業(yè)業(yè)收收益益波波動動的的可可能能2.3國國內(nèi)內(nèi)外外風風險險管管理理現(xiàn)現(xiàn)狀狀對對比比國外外很很多多企企業(yè)業(yè)設(shè)設(shè)有有專專門門的的風風險險管管理理部部門門，，有有獨獨立立的的風風險險管管理理經(jīng)經(jīng)理理，，而而國國內(nèi)內(nèi)企企業(yè)業(yè)的的風風險險管管理理意意識識較較差差。。以中中美美公公司司財財務(wù)務(wù)杠杠桿桿運運用用比比較較分分析析：：美國國一一些些公公司司，，在在1984年—1990年，，發(fā)發(fā)行行了了大大量量的的新新債債，，得得到到的的資資金金用用于于贖贖回回公公司司的的股股票票，，1990年—1994年，，卻卻紛紛紛紛利利用用股股市市發(fā)發(fā)行行大大量量的的新新股股，，得得到到的的資資金金用用于于償償還還債債務(wù)務(wù)；；而而1994年以以后后，，各各公公司司一一方方面面發(fā)發(fā)放放股股利利，，另另一一方方面面又又大大量量借借債債，，得得到到的的資資金金用用于于贖贖回回公公司司的的股股票票。。2.3國國內(nèi)內(nèi)外外風風險險管管理理現(xiàn)現(xiàn)狀狀對對比比顯然，，美國國公司司在80年代后后期傾傾向提提高公公司的的財務(wù)務(wù)杠桿桿；而而90年代初初又呈呈現(xiàn)出出相反反的狀狀況，，各公公司紛紛紛利利用股股市發(fā)發(fā)行大大量的的新股股，改改變它它們的的資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)，努努力降降低80年代以以來形形成的的高的的財務(wù)務(wù)杠桿桿；94年后又又進行行了與與80年代后后期相相似的的操作作，這這時他他們發(fā)發(fā)行債債券不不僅僅僅是為為了投投資而而不得得不進進行的的籌資資，因因為新新股籌籌資負負值，，內(nèi)部部融資資所占占比例例也大大幅度度地減減少，，說明明公司司資金金有富富裕，，一部部分資資金用用于回回購股股票，，同時時加大大了分分紅的的力度度。2.3國國內(nèi)內(nèi)外風風險管管理現(xiàn)現(xiàn)狀對對比根據(jù)一一些研研究人人員對對我國國上市市公司司公布布數(shù)據(jù)據(jù)的統(tǒng)統(tǒng)計結(jié)結(jié)果，，我們們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)我國國上市市公司司在財財務(wù)杠杠桿的的運用用方面面存在在著明明顯的的不合合理。。經(jīng)營營狀況況比較較好、、應(yīng)該該使用用高的的財務(wù)務(wù)杠桿桿來獲獲取杠杠桿收收益的的公司司，卻卻負債債率普普遍較較低，，財務(wù)務(wù)杠桿桿較低低；而而經(jīng)營營狀況況比較較差、、本應(yīng)應(yīng)該減減少負負債率率來規(guī)規(guī)避杠杠桿風風險的的公司司，卻卻普遍遍負債債率較較高，，使高高的財財務(wù)杠杠桿發(fā)發(fā)揮著著負的的作用用，使使股東東權(quán)益益的收收益率率受到到不應(yīng)應(yīng)該有有的減減少。。三、如如何進進行企企業(yè)風風險管管理———決決策、、制度度風險管管理的的目標標風險管管理的的原則則風險管管理的的程序序3.1企企業(yè)風風險管管理的的目標標經(jīng)濟目目標、、安全全目標標、社社會目目標事前管管理目目標、、事后后管理理目標標3.2企企業(yè)風風險管管理的的原則則重點考考慮損損失或或收益益潛在在性的的大小小重點考考慮利利益和和損失失的關(guān)關(guān)系重點考考慮發(fā)發(fā)生損損失或或收益益的機機會3.3企企業(yè)風風險管管理的的程序序風險的的發(fā)現(xiàn)現(xiàn)和確確認風險的的分析析和測測定選擇風風險管管理技技術(shù)風險管管理的的執(zhí)行行和評評價企業(yè)風風險識識別目的：：便于于衡量量風險險的大大??；；選擇擇最恰恰當?shù)牡娘L險險管理理策略略。方法：：純粹風風險：：利用用保險險業(yè)及及有關(guān)關(guān)風險險和保保險管管理學學會設(shè)設(shè)計好好的風風險管管理分分析表表格；；針對對企業(yè)業(yè)關(guān)鍵鍵內(nèi)部部控制制點存存在性性及有有效性性設(shè)計計問卷卷調(diào)查查，包包括財財務(wù)和和非財財務(wù)的的內(nèi)部部控制制點。。如下下圖所所示：：純粹風風險識識別保險風風險管管理表表格內(nèi)控調(diào)調(diào)查問問卷財務(wù)內(nèi)內(nèi)控非財務(wù)務(wù)內(nèi)控控銷售與與收款款購貨與與付款款生產(chǎn)籌資投資股利分分配貨幣幣資資金金特殊殊項項目目內(nèi)部部審審計計組織織結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)科研研開開發(fā)發(fā)市場場營營銷銷信息息系系統(tǒng)統(tǒng)人力力資資源源企業(yè)業(yè)風風險險識識別別投機機風風險險：：依據(jù)據(jù)企企業(yè)業(yè)的的特特點點自自行行設(shè)設(shè)計計表表格格，，經(jīng)經(jīng)濟濟風風險險因因素素可可以以從從下下述述表表格格著著手手，，分分析析宏宏觀觀和和行行業(yè)業(yè)環(huán)環(huán)境境有有哪哪些些風風險險因因素素影影響響企企業(yè)業(yè)的的銷銷售售收收入入；；進進而而分分析析企企業(yè)業(yè)的的成成本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和財財務(wù)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)如如何何影影響響企企業(yè)業(yè)銷銷售售收收入入的的波波動動幅幅度度形形成成企企業(yè)業(yè)總總收收支支性性風風險險，，它它們們之之間間是是否否配配比比。。宏觀環(huán)境人口環(huán)境人口數(shù)量、增長速度、結(jié)構(gòu)、地理分布、區(qū)間流動經(jīng)濟和金融環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展趨勢、消費者收入、支出模式變化、儲蓄信貸情況自然環(huán)境自然現(xiàn)象、物理現(xiàn)象技術(shù)環(huán)境新技術(shù)如何影響商業(yè)結(jié)構(gòu)、消費者習慣政治法律環(huán)境政治局勢、方針政策、法律條例社會文化環(huán)境社會文化因素如何影響消費者的購買行為行業(yè)環(huán)境供應(yīng)商供應(yīng)商的集中程度和本行業(yè)集中程度、供應(yīng)品可替代程度、本行業(yè)對供應(yīng)商的重要程度、供應(yīng)品的差異程度及用戶轉(zhuǎn)變費用客戶價格、客戶擁有的信息、行業(yè)供求關(guān)系新進入者規(guī)模經(jīng)濟壁壘、資本需求、產(chǎn)品差異替代者替代品的價格、銷售渠道、促銷等變化直接競爭對手競爭程度、用戶的轉(zhuǎn)變費用、退出壁壘、競爭方式企業(yè)業(yè)風風險險度度量量－－風風險險圖圖法法風險險圖圖法法是是一一種種風風險險組組合合的的定定性性分分析析和和排排序序方方法法。。可可以以根根據(jù)據(jù)部部門門、、過過程程、、關(guān)關(guān)鍵鍵性性業(yè)業(yè)績績指指標標和和主主要要風風險險類類別別來來編編制制短短期期、、中中期期及及長長期期風風險險圖圖。。一旦旦風風險險被被識識別別后后，，就就可可以以依依據(jù)據(jù)其其嚴嚴重重性性和和發(fā)發(fā)生生可可能能性性來來繪繪制制出出風風險險圖圖。。橫坐坐標標表示示風風險險或或機機遇遇出出現(xiàn)現(xiàn)的的可可能能性性，，縱坐坐標標表示示其其潛潛在在價價值值或或重重要要性性，，其其對對于于資資本本、、收收入入、、現(xiàn)現(xiàn)金金流流、、信信譽譽及及其其他他關(guān)關(guān)鍵鍵業(yè)業(yè)績績指指標標的的影影響響是是多多大大。。這樣樣就就把把企企業(yè)業(yè)風風險險反反應(yīng)應(yīng)在在相相應(yīng)應(yīng)的的四四個個象象限限內(nèi)內(nèi):低可可能能性性/低價價值值，，低低可可能能性性/高價價值值，，高高可可能能性性/低價值，高可可能性/高價值。各風風險的相對結(jié)結(jié)果形象的表表現(xiàn)在圖中，，企業(yè)可以采采用更嚴格的的技術(shù)手段，，集中分析測測定最為重要要的風險?？赡苄灾匾?5163798101112213風險圖示例企業(yè)風險度量量－風險指標標法可以用一些財財務(wù)比率分別別反映企業(yè)的的盈利能力、、營運能力、、流動性、長長期償債能力力、成長性，，檢驗其是否否處于行業(yè)合合理值域范圍圍內(nèi)，并與標標準值比較，，從而進一步步反映企業(yè)各各方面的風險險?？梢跃C合各種種財務(wù)比率從從整體上分析析并度量企業(yè)業(yè)的風險。（（杜邦分析法法、雷達圖法法、企業(yè)Z值法等）企業(yè)風險度量量－風險指標標法企業(yè)財務(wù)失敗敗預警模型阿爾特曼模型型：Ｚ=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5式中：X1——營運資金/資產(chǎn)總額。（（資產(chǎn)折現(xiàn)能能力和規(guī)模特特征）X2——留存收益/資產(chǎn)總額。（（累積獲獲利能力）X3——息稅前利潤/資產(chǎn)總額。（（贏利能力水水平）X4——股權(quán)市價總值值/負債總額.（資本結(jié)構(gòu)））X5——銷售收入/資產(chǎn)總額。（（資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度））根據(jù)實證，將將阿爾特曼模模型運用于中中國，Ｚ值的的判別的標準準為：Z<1.06時，公司在下下一年很可能能財務(wù)失敗Z>=1.06時，公司在下下年繼續(xù)保持持正常狀態(tài)。。企業(yè)風險度量量－敏感性分分析法1Β系數(shù)法。是一一種重要的整整體性分析方方法。站在投資者的的角度來說，，企業(yè)風險包包括系統(tǒng)風險險和非系統(tǒng)性性風險，非系系統(tǒng)性風險可可以通過投資資多元化來分分散，因此投投資者側(cè)重于于系統(tǒng)風險的的衡量。β系數(shù)量化了企企業(yè)系統(tǒng)風險險，表明單個個股票風險對對整個市場風風險的敏感程程度，即該股股票如何隨市市場的波動而而波動。企業(yè)風險度量量－敏感性分分析法1整個市場的β系數(shù)為1，企業(yè)的β大于1，說明企業(yè)風風險大于整個個市場風險；；企業(yè)的β小于1，說明企業(yè)風風險小于整個個市場風險。。企業(yè)風險度量量－敏感性分分析法2杠桿分析：經(jīng)經(jīng)營杠桿和財財務(wù)杠桿經(jīng)營杠桿度反反映企業(yè)的成成本結(jié)構(gòu)對銷銷售收入波動動的放大程度度，即企業(yè)銷銷售收入每增增長（或下降降）百分之一一，息稅前利利潤增長（或或下降）的百百分比。財務(wù)杠桿度是是由融資結(jié)構(gòu)構(gòu)決定的，即即企業(yè)息稅前前盈余每增長長（或下降））百分之一，，每股收益增增長（或下降降）的百分比比。企業(yè)風險度量量－敏感性分分析法2DOL=息稅前利潤變變化的百分比比/銷售收入變化化的百分比＝(s-bs)/(s-bs-F)DFL=EPS變化的百分比比/EBIT變化的百分比比=EBIT/(EBIT-I)企業(yè)風險度量量－敏感性分分析法2風險：預期收入的波波動程度經(jīng)營風險：稅息前利潤（（EBIT）的波動程度取決于兩個因因素：1、銷銷售收入的波波動程度2、EBIT對銷售收入波波動的敏感度度（經(jīng)營杠桿的的大小，DOL）財務(wù)風險：每股收益（EPS）的波動程度取決于兩個因因素：1、EBIT的波動程度2、EPS對EBIT波動的敏感度度（財務(wù)杠桿的的大小，DFL）企業(yè)風險度量量－概率分析析法根據(jù)企業(yè)風險險的涵義，風風險體現(xiàn)了實實際收益和預預期收益的偏偏差，從而風風險的大小取取決于實際和和預期的偏差差以及這種偏偏差發(fā)生的概概率。即標準離差率企業(yè)風險度量量－概率分析析法根據(jù)總資產(chǎn)收收益率和權(quán)益益資本收益率率的概率分布布，分別計算算期望值、標標準差及標準準離差率?？傎Y產(chǎn)收益率率的標準離差差率來反映經(jīng)經(jīng)營風險的大大小，權(quán)益資資本收益率的的標準離差率率來反映企業(yè)業(yè)總風險的大大小。企業(yè)風險管理理策略風險識別與度度量風險管理沒必要管理的的風險實施風險管理理承接風險減小風險轉(zhuǎn)移風險避免風險分散風險減小風險損損失擴大風險收收益企業(yè)風險管管理策略1－承接風風險風險自留:1.企業(yè)本身估估計損失的的期望值,低于保險公公司的估計計;2.企業(yè)本身辦辦理保險行行政和風險險控制,比保險公司司來得有效效率;3.決策者比較較愿意接受受企業(yè)營運運的波動;4.企業(yè)的財力力比較雄厚厚;5.可能遭遇的的最嚴重損損失的金額額比較小;6.企業(yè)擁有比比較多的同同類的保險險單位,如擁有數(shù)百百個加油站站的石油公公司,損失較易預預測;7.將資金運用用于企業(yè)經(jīng)經(jīng)營上,報酬率比較較高時;8.損失和相關(guān)關(guān)費用的發(fā)發(fā)生,拖延比較長長的時間。。專屬保險非計劃自留留企業(yè)風險管管理策略1－避免風風險當企業(yè)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)從事某一一項活動會會涉及過高高的風險試試，可能決決定放棄該該活動，以以便完全避避免風險。。例：在人口口稠密的地地區(qū)客舍危危險性高的的工廠，萬萬一出事，，生命財產(chǎn)產(chǎn)的損失難難以估計，，即使利潤潤很高，經(jīng)經(jīng)過仔細分分析風險的的企業(yè)家可可能會放棄棄設(shè)廠計劃劃以趨吉避避兇。企業(yè)風險管管理策略1－降低風風險降低損失概概率（從消消除影響企企業(yè)銷售收收入波動的的風險因素素入手）控制損失幅幅度1。銷售收入入波動較大大時要適當當減小經(jīng)營營杠桿使成成本結(jié)構(gòu)和和銷售收入入波動匹配配。2。當經(jīng)營利利潤波動較較大時要適適當減小財財務(wù)杠桿使使財務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)和經(jīng)營利利潤波動匹匹配。企業(yè)風險管管理策略1－分散風風險根據(jù)大數(shù)法法則原理，，通過增加加風險企業(yè)業(yè)的個數(shù)，，降低損失失的波動；；開發(fā)類型多多元化開發(fā)區(qū)域多多元化開發(fā)時間多多元化合作開發(fā)企業(yè)風險管管理策略1－轉(zhuǎn)移風風險合同轉(zhuǎn)移保證轉(zhuǎn)移期貨轉(zhuǎn)移保險轉(zhuǎn)移（（企業(yè)人身身保險、企企業(yè)財產(chǎn)保保險、企業(yè)業(yè)責任保險險、企業(yè)凈凈利損失保保險）企業(yè)風險管管理策略2調(diào)節(jié)企業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)，放大大風險收益益。當預測銷售售收入上漲漲時，可以以調(diào)節(jié)企業(yè)業(yè)成本結(jié)構(gòu)構(gòu)和融資結(jié)結(jié)構(gòu)，加大大固定資本本投入，更更多的采用用債務(wù)融資資，從而加加大企業(yè)經(jīng)經(jīng)營杠桿和和財務(wù)杠桿桿，獲取更更大的風險險收益。當預測銷售售收入上漲漲時，可以以調(diào)節(jié)企業(yè)業(yè)成本結(jié)構(gòu)構(gòu)和融資結(jié)結(jié)構(gòu)，加大大剛性較強強固定成本本和債務(wù)融融資，從而而調(diào)節(jié)杠桿桿獲取收益益。四、企業(yè)風風險管理的的執(zhí)行和評評價制定具體的的風險管理理計劃，企企業(yè)內(nèi)部、、外部有關(guān)關(guān)部門通力力合作，貫貫徹執(zhí)行企企業(yè)風險管管理決策。。及時對風險險管理的實實施進行檢檢查分析，，看是否遺遺漏風險因因素，決策策是否合理理，采用措措施是否恰恰當，環(huán)境境變化是否否產(chǎn)生了新新的風險因因素。根據(jù)檢查情情況總結(jié)經(jīng)經(jīng)驗教訓，，及時補充充風險管理理計劃，以以利于下一一步風險管管理的推行行。第二部分：：國家自然科科學基金項項目微觀經(jīng)濟杠杠桿理論與與應(yīng)用介紹紹風險－杠桿桿－決策及及微觀經(jīng)濟杠杠桿運用的的中外比較較——從理財財決策的角角度來管理理公司風險險一、杠桿的的分類和杠桿原理的的運用杠桿物理杠桿生物杠桿經(jīng)濟杠桿政治杠桿其它杠桿宏觀經(jīng)濟杠杠桿微觀經(jīng)濟杠杠桿廣義的狹義的廣義的狹義的1、杠桿的的分類：2、杠桿兩要素素：支點和力臂臂3、杠杠桿平衡原原理：動力*動力力臂=阻力力*阻力臂臂一、杠桿的的分類和杠桿原理的的運用投資決策資產(chǎn)結(jié)構(gòu)融資決策財務(wù)結(jié)構(gòu)銷售收入上升時EBIT上升幅度更大

EBIT上升時

EPS上升幅度更大成本結(jié)構(gòu)固定財務(wù)費用稅息前收入(EBIT)波動程度財務(wù)杠桿

經(jīng)營杠桿每股收益(EPS)波動程度銷售收入下降時，EBIT下降幅度更大，不能達到期望收益，甚至不能彌補成本。（經(jīng)營風險）EBIT下降時，EPS下降幅度更大，甚至無力償還債務(wù)。（財務(wù)風險）銷售收入4、杠桿和和決策：上升或下降a%SEBIT+F＝(1-b)sEBITEBTEAT＝(1-T)EBTEAT-D

EPS＝(EAT-D)/m上升或下降a%上升或下降DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%第一個杠桿DOL作用第二個杠桿DFLI作用第三個杠桿DFLD作用5、杠桿的的作用機理理：6、微觀經(jīng)經(jīng)濟杠桿、、資本成本本與投/融融資決策資本成本與與投資決策策投資決策與與經(jīng)營杠桿桿經(jīng)營杠桿與與融資決策策融資決策與與財務(wù)杠桿桿財務(wù)杠桿與與資本成本本投資決策與與融資決策策一、杠桿的的分類和杠桿原理的的運用資本預算中重要參數(shù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)經(jīng)營杠桿經(jīng)營風險資本成本

決定Wi并影響Ki財務(wù)結(jié)構(gòu)財務(wù)杠桿財務(wù)風險影響著公司EPS的水平與變動影響著公司EBIT的水平與變動7、資本成成本的作用用示意圖二、如何運運用杠桿原原理進行風風險管理公司目標公司的核心心競爭力目標對現(xiàn)有有資源的吸吸引力和相相關(guān)性各類資源的綜合三、中美公公司財務(wù)杠杠桿運用的的比較研究究介紹美國公公司主動應(yīng)應(yīng)用財務(wù)杠杠桿的情況況，并從理理論上對其其進行原因因分析；介紹我國上上市公司在在財務(wù)杠桿桿運用方面面的不合理理現(xiàn)象；結(jié)合實際進進行深層次次的理論研研究；就我國公司司決策層有有效運用杠杠桿提出了了四點建議議。1、研究目目的在于提高我我國公司管管理者的決決策水平，，加強公司司管理者對對杠桿的識識別和杠桿桿效應(yīng)的認認識；理解解決策和公公司結(jié)構(gòu)、、杠桿、收收益、風險險之間的互互動關(guān)系；；充分意識識到杠桿預預測功能和和控制風險險的功能，，有效利用用財務(wù)杠桿桿規(guī)避風險險，提高公公司的獲利利能力。2、美國公司司主動應(yīng)用用財務(wù)杠桿桿1984年年—1990年，發(fā)發(fā)行大量的的新債，得得到的資金金用于贖回回公司的股股票；1990年年—1994年，各各公司紛紛紛利用股市市發(fā)行大量量的新股，，得到的資資金用于償償還債務(wù)務(wù)；而94年以以后，各公公司一方面面發(fā)放股利利，另一方方面又大量量借債，得得到的資金金用于贖回回公司的股股票；從賬面價值看，負債比比率大大上上升，但從市場價值看，負債比比率大大降降低。3、對美國國企業(yè)研究究結(jié)果的分分析與70年代代相比，美國公司在在80年代代更傾向提提高公司的的杠桿比率率，而90年代代初又呈現(xiàn)現(xiàn)出相反的的狀況，各各公司紛紛紛利用股市市發(fā)行大量量的新股，，改變它們們的資本結(jié)結(jié)構(gòu)，努力力降低80年代以來來形成的高高的財務(wù)杠杠桿。94年后又又與80年年代相似。。美國經(jīng)濟1982.11—1990.6處于繁繁榮時期；；1990.6——1991.3則處處于蕭條時時期（（而勞動力力市場直到到1994年上半年年才完全恢恢復）。4、一個有有趣的例子子以下三個公公司除負債債率外，其其它情況均均相同，求求：兩公司司自有資金稅稅后利潤率率1、當資金金利潤率是是15%時時？

2、、當資金利利潤率是5%或利息息率是18％時又如如何？B公司負債50%自有資金：：1000借入資金：：1000利率是10%A公司沒有負債自有資金：：2000借入資金：：0C公司負債75%自有資金：：500借入資金：：1500利率是10%5、我國上上市公司中中存在的現(xiàn)現(xiàn)象我國上市公公司部分行行業(yè)的相關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)行業(yè)能源電力釀酒食品農(nóng)林牧漁金融地產(chǎn)商貿(mào)旅游機械制造總資產(chǎn)息稅前利潤率10.798.778.721.333.704.415.10資產(chǎn)負債率35.8937.9238.3990.9156.1551.3848.79資料來源：：《會計研研究》2001.10第20頁6、對中國國企業(yè)研究究結(jié)果的分分析我國債券市市場不發(fā)達達；股權(quán)結(jié)構(gòu)不不合理，股股票市場監(jiān)監(jiān)督性差，，股權(quán)融資資約束性差差，致使公公司管理層層在決策中中隨意性大大；我國權(quán)益資資本成本相相對低；國家對上市市公司考察察的指標不不夠合理，，也促使公公司不注重重使用財務(wù)務(wù)杠桿。我國公司決決策者的管管理意識和和決策水平平較差。7、、對對中中國國公公司司決決策策層層有有效效運運用用杠杠桿桿的的建建議議1、、公公司司的的決決策策層層應(yīng)應(yīng)該該懂懂得得杠桿桿的的識識別別和杠桿桿的的簡簡便便計計算算；2、、公公司司的的決決策策層層應(yīng)應(yīng)該該學學會會利用用杠杠桿桿預預測測各種種利利潤潤的的變變化化幅幅度度，，了了解解公公司司對對內(nèi)內(nèi)外外環(huán)環(huán)境境變變化化引引起起的的銷銷售售收收入入變變化化的的敏敏感感度度；；3、、公司司決決策策層層應(yīng)應(yīng)該該學學會會利利用用杠杠桿桿來來分分析析自自己己公公司司所所面面臨臨的的機機遇遇和和風風險險，，并并通通過過選選擇擇杠杠桿桿值值和和調(diào)調(diào)整整杠杠桿桿大大小小來來控制制風風險險；4、、公司司決決策策層層要要充充分分理理解解和和應(yīng)應(yīng)用用投投融融資資決策策、（（資資產(chǎn)產(chǎn)、、財財務(wù)務(wù)））結(jié)構(gòu)構(gòu)、（（經(jīng)經(jīng)營營、、財財務(wù)務(wù)））杠桿桿、風險險、收益益之間間的的互動動關(guān)關(guān)系系，提提高高決決策策水水平平。。第三三部部分分————企企業(yè)業(yè)財財務(wù)務(wù)制制度度建建設(shè)設(shè)如何何運運用用財財務(wù)務(wù)制制度度進進行行風風險險管管理理———從從財財務(wù)務(wù)制制度度建建設(shè)設(shè)和和內(nèi)內(nèi)控控的的角角度度來來管管理理公公司司風風險險一、、制制度度重重于于技技術(shù)術(shù)制度度重重于于技技術(shù)術(shù)，，制制度度是是企企業(yè)業(yè)興興衰衰成成敗敗的的生生命命??！財務(wù)務(wù)制制度度控控制制與與非非財財務(wù)務(wù)制制度度控控制制企業(yè)業(yè)典典型型的的財財務(wù)務(wù)管管理理制制度度企業(yè)業(yè)財財務(wù)務(wù)制制度度涵涵蓋蓋的的范范圍圍及及主主體體財財務(wù)務(wù)制制度度財務(wù)務(wù)控控制制的的方方法法內(nèi)控控制制度度體體系系中中的的關(guān)關(guān)鍵鍵控控制制環(huán)環(huán)節(jié)節(jié)財務(wù)務(wù)總總監(jiān)監(jiān)在在財財務(wù)務(wù)制制度度建建設(shè)設(shè)中中的的作作用用制度度控控制制與與企企業(yè)業(yè)文文化化控控制制。。一、制度重重于技術(shù)國無法不寧寧，路無規(guī)規(guī)不暢，司司無制不康康（一位財財務(wù)總監(jiān)的的話）。。制度第一，，經(jīng)理人第第二。（吳吳敬璉）依法治國、、依德治國國。企業(yè)依制度度管理、依依文化管理理。二、制度是是企業(yè)興衰衰成敗的生生命制度把企業(yè)業(yè)大量的管管理工作規(guī)規(guī)范化、標標準化；使使煩瑣變得得簡單，使使雜亂變得得有序，為為企業(yè)在激激烈的市場場競爭中生生存和發(fā)展展奠定了堅堅實的基礎(chǔ)礎(chǔ)。制度是是企業(yè)興衰衰成敗的生生命。成功功的企業(yè)源源于卓越的的管理，卓卓越的管理理源自優(yōu)異異的制度。。制度的主要要作用：規(guī)范行為，，規(guī)避道德德性風險。。三、企企業(yè)典型的的財務(wù)管理理制度財務(wù)稽核制制度財務(wù)組織制制度全面預算管管理制度會計核算和和財務(wù)控制制制度生產(chǎn)統(tǒng)計制制度生產(chǎn)成本核核算制度財務(wù)分析制制度全面預算流流程與控制制經(jīng)營目標戰(zhàn)略規(guī)劃銷售預算草案生產(chǎn)預算草案銷售費用預算草案其他職能單位財務(wù)部生產(chǎn)部門銷售部門預算委員會匯總/初審管理費用預算草案財務(wù)費用預算草案生產(chǎn)成本預算草案現(xiàn)金預算預算報表審查、協(xié)調(diào)預算草案修改審批預算執(zhí)行預算監(jiān)控預算執(zhí)行報告預算修訂糾正措施籌劃/推動財務(wù)稽核制制度財務(wù)組織制制度內(nèi)部控制制制度全面預算制制度財務(wù)分析制制度銷售生產(chǎn)采購會計核算制制度電算化制度度成本核算制制度四、企企業(yè)財務(wù)制制度涵蓋的的范圍及主主體財務(wù)制制度五、內(nèi)部部財務(wù)控制制的方法（（一）職務(wù)分工控控制各項經(jīng)濟業(yè)業(yè)務(wù)的處理理程序應(yīng)有有合理分工工。不相容職務(wù)務(wù)應(yīng)嚴格分分工。授權(quán)批準控控制一般授權(quán)與與特殊授權(quán)權(quán)授權(quán)代理人人業(yè)務(wù)記錄控控制原始記錄憑證傳遞遞會計核核算記錄錄核對人員素質(zhì)控控制職責培訓考核獎獎懲職務(wù)務(wù)輪換五、內(nèi)部財財務(wù)控制的的方法（二二）全面預算控控制計劃職能的的體現(xiàn)、日日?？刂频牡臉藴?、事事后分析的的尺度、考考核與獎懲懲的依據(jù)財產(chǎn)保全控控制未經(jīng)授權(quán)的的人員對財財產(chǎn)的直接接接觸、盤盤點風險關(guān)鍵控控制點內(nèi)部報告控控制內(nèi)部審計控控制六、財務(wù)內(nèi)內(nèi)控制度體體系的關(guān)鍵鍵控制環(huán)節(jié)節(jié)“采購———付款”業(yè)業(yè)務(wù)活動的的財務(wù)控制制“銷售———收款”業(yè)業(yè)務(wù)活動的的財務(wù)控制制“費用———支出”業(yè)業(yè)務(wù)活動的的財務(wù)控制制現(xiàn)金管理控控制制度6.1““采購-付付款”業(yè)務(wù)務(wù)的內(nèi)控制制度流程財務(wù)主管應(yīng)付會計出納總經(jīng)理月度采購計劃檢查審批檢查采購部門采購合同會簽審批供應(yīng)商送貨預估賬入庫單月度付款計劃檢查付款申請審核審批付款發(fā)票正式賬月末對帳月末對帳月末對帳（Ⅰ）（Ⅲ）（Ⅳ）（Ⅱ）766.2““銷售-收收款”業(yè)務(wù)務(wù)的內(nèi)控制制度流程應(yīng)收會計財務(wù)/信管委出納總經(jīng)理草簽合同信管委會簽總賬檢查銷售部門銷售合同財務(wù)檢查審批客戶送貨入賬收款月末對帳月末對帳月末對帳下月到期應(yīng)收款財務(wù)審核追款對帳單財務(wù)審核追款催款入賬總賬檢查本月收款統(tǒng)計（Ⅰ）（Ⅲ）（Ⅳ）（Ⅱ）776.3““費用支出出”業(yè)務(wù)的的內(nèi)控制度度流程成本會計財務(wù)主管出納總經(jīng)理業(yè)務(wù)部門費用支出計劃檢查審批計劃內(nèi)借款/報銷申請審核計劃外借款/報銷申請審核審批支出入賬支出入賬檢查分析統(tǒng)計（Ⅰ）（Ⅲ）（Ⅳ）（Ⅱ）786.4現(xiàn)現(xiàn)金管理制制度錢帳分管制制度現(xiàn)金開支審審批制度日清月結(jié)制制度現(xiàn)金清查制制度現(xiàn)金保管制制度出納員和會會計人員相相互牽制，，相互監(jiān)督督，從而減減少錯誤和和貪污舞弊弊的可能性性。明確本單位位現(xiàn)金開支支范圍，制制定各種報報銷憑證，，規(guī)定報銷銷手續(xù)和辦辦法，確定定各種現(xiàn)金金支出的審審批權(quán)限。。清理各種現(xiàn)現(xiàn)金收付款款憑證，登登記和清理理日記帳，，現(xiàn)金盤點點，檢查庫庫存現(xiàn)金是是否超過規(guī)規(guī)定的現(xiàn)金金限額。定期或不定定期地對庫庫存現(xiàn)金情情況進行清清查盤點。。七、財務(wù)務(wù)制度控制制與非財務(wù)務(wù)制度控制制某集團公司司——基于于集團控制制的管理診診斷與優(yōu)化化研究思路路：集團管理控制戰(zhàn)略控制組織控制財務(wù)與審計控制人事控制戰(zhàn)略目標的分解職能戰(zhàn)略的要求戰(zhàn)略實施的控制集團職能分工分工后的授權(quán)責權(quán)利的界定全面預算平臺財務(wù)與內(nèi)審控制項目管理風險控制責任中心的考核優(yōu)勝劣汰機制業(yè)績考評體系獎懲激勵制度財務(wù)分析及制度八、財務(wù)總總監(jiān)在財務(wù)務(wù)制度建設(shè)設(shè)中的作用用財務(wù)管理制制度是企業(yè)業(yè)財務(wù)管理理中的“基本法””立法執(zhí)法司法財務(wù)部門管理高層財務(wù)部人員員各部門主管管財務(wù)主管管理高層九、制度度控制與企企業(yè)文化控控制生產(chǎn)運作管管理制度規(guī)范管理職能管理方式戰(zhàn)略管理財務(wù)管理人力資源管管理研究開發(fā)管管理市場營銷管管理企業(yè)文化磚與鋼筋及及水泥的關(guān)關(guān)系？82九、制度度控制與企企業(yè)文化控控制關(guān)于文化和和制度關(guān)系系深層次思思考：公司創(chuàng)始人人價值觀念念與文化的的關(guān)系關(guān)于財務(wù)目目標對財務(wù)務(wù)控制的影影響企業(yè)文化與與理財文化化的建設(shè)理財文化與與財務(wù)制度度的關(guān)系財務(wù)總監(jiān)、、財務(wù)經(jīng)理理對理財文文化和財務(wù)務(wù)制度建設(shè)設(shè)的作用制度、文化化、道德三三者之間的的關(guān)系財務(wù)民主與與財務(wù)制度度約束的關(guān)關(guān)系制度建設(shè)和和文化建設(shè)設(shè)的協(xié)調(diào)統(tǒng)統(tǒng)一第四部分企企業(yè)風險險管理的案案例儀征化纖的的風險管理理——從儀征征化纖案例例看中國上上市公司的的風險意識、、決策機制制與風險管管理水平儀征化纖的的風險分析析思路風險分析宏觀環(huán)境決定定的風險行業(yè)環(huán)境決定定的風險企業(yè)內(nèi)部因素素決定的風險險1.國家經(jīng)濟發(fā)展展風險2.政治與經(jīng)濟事事件風險6.國外進出口政政策5.稅收風險4.WTO的風險3.進出口政策7.原材料供應(yīng)風風險9.替代品風險8.競爭風險10.營業(yè)風險13.財務(wù)風險12.技術(shù)風險11.產(chǎn)品策略風險險儀征化纖公司司的風險圖可能性重要性4516379810111221313儀征化纖公司司的風險管理理策略1.資本運營營規(guī)避風險2.價值鏈管管理規(guī)避風險險3.降低成本本費用4.利用經(jīng)營營杠桿原理來來管理風險5.政府的政政策保護1.資本運營營規(guī)避風險通過資本運營營不斷擴大規(guī)規(guī)模，取得規(guī)規(guī)模效應(yīng)與優(yōu)優(yōu)勢互補效應(yīng)應(yīng)，規(guī)避化纖纖行業(yè)的隨技技術(shù)發(fā)展、競競爭加強經(jīng)濟濟規(guī)模不斷擴擴大的所帶來來的風險。2.價值鏈管管理規(guī)避風險險1995年兼并佛山化化纖華南市場是一一個十分重要要的市場，兼兼并佛山化纖纖，縮短公司司與客戶的距距離，節(jié)省運運輸費用，同同時也可以加加強與客戶之之間的溝通與與聯(lián)系。2.價值鏈管管理規(guī)避風險險1998年7月加入中國石石油化工集團團公司中石化是儀征征的一個重要要的原材料供供應(yīng)商，因此此此也可以看看成儀征化纖纖公司向后加加強供應(yīng)鏈管管理的舉動，，通過該行為為，減少原材材料的采購成成本、穩(wěn)定原原材料的供應(yīng)應(yīng)，減少了公公司的經(jīng)營風風險。3.降低成本本費用在儀征化纖公公司所在低端端產(chǎn)品市場中中，產(chǎn)品是一一種比較標準準化的產(chǎn)品，，因此產(chǎn)品品的價格就變變成了競爭的的關(guān)鍵因素。。成本費用實行行全面緊縮政政策4.利用經(jīng)營營杠桿原理來來管理風險儀征在營業(yè)風風險管理方面面，主要是調(diào)調(diào)整經(jīng)營杠桿桿度。儀征公公司的成本結(jié)結(jié)構(gòu)2001年：變動成本本75％（原材料）），固定成本本20％（折舊11％、人工費用用8％），混合成成本5％（其他費用用）。固定成成本的比例相相對還是比較較大，而且經(jīng)經(jīng)營杠桿度受受銷售水平的的影響較大，，特別是在銷銷售水平不理理想的時候（（如2001年銷售收入約約78億），經(jīng)營杠杠桿度約5.4，而銷售水平平較好時（如如2000年銷售收入約約90億）經(jīng)營杠桿桿度約1.23。4.利用經(jīng)營營杠桿原理來來管理風險配合母公司中中石化的減員員增效計劃，，2001年，儀征化纖纖積極推進勞勞動、人事和和薪酬制度改改革，共協(xié)議議解除勞動合合同約1,170人，向新項目目輸送轉(zhuǎn)崗人人員200人，下（待））崗111人，推進分配配制度改革，，試行了特殊殊薪酬制度，，競爭上崗、、規(guī)范下崗機機制初步建立立。實施這些些措施后2001年的總?cè)斯べM費用比2000年下降了約0.67億。高關(guān)稅進口配額限制制外資直接投資資的嚴格審批批制度這些政策保護護可包括儀征征化纖公司在在內(nèi)的所有國國內(nèi)企業(yè)，使使得他們的競競爭對手主要要是國內(nèi)企業(yè)業(yè)，并非國際際實力雄厚的的跨國公司。。5.政府的政政策保護第五部分———銀行的風險管管理銀行信貸風險險的管理及案案例——從債權(quán)人人的角度來管管理和控制企企業(yè)風險一、現(xiàn)階段銀銀行的二難選選擇現(xiàn)象：企業(yè)貧貧血，銀行惜惜貸企業(yè)認為銀行行只肯晴天送送傘，不肯雪雪中送炭；銀銀行認為很多多企業(yè)缺乏信信譽不冒險就做不不出高尚的事事，過于謹慎慎的政策本身身就是最大的的風險——丟丟掉機遇，失失去收益若大膽放貸，，又會經(jīng)常把把自己套住投資到底是投投項目，還是是投人？企業(yè)和銀行的的博弈二、風險的傳傳導機理以企業(yè)為例進進行分析看風風險的傳導和和轉(zhuǎn)嫁企業(yè)股東債權(quán)人政府社會三、我國國有商業(yè)業(yè)銀行道德風風險的因素模模型法律與監(jiān)管金融市場系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)權(quán)制度銀行代理人激勵制度委委托代理鏈鏈條1、模糊不清清的產(chǎn)權(quán)關(guān)系系2、激勵不相相容的內(nèi)部控控制制度3、過長的委委托－代理鏈鏈條4、缺乏競爭爭的金融市場場5、不健全的的法律框架與與監(jiān)管機構(gòu)商業(yè)銀行道德德風險治理機機制模型銀行內(nèi)部控制市場約束政府監(jiān)管這個項目有有市場嗎？？市場有多多大？這個個市場是我我的嗎？這個項目能能賺錢嗎？？能賺多少少錢？這個項目有有風險嗎？？風險有多多大？我能能控制嗎？？我最大能能承受多大大的風險？？如果不能能完全承受受，我能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嗎？轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁給誰？？何時轉(zhuǎn)嫁嫁？怎樣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁？這個項目符符合投資決決策的四個個必要性原原則嗎？誰來實施這這個項目？？四、項目投投資決策必必須回答的的5個問題題五、項目評評估要考慮慮分析的方方面行業(yè)和技術(shù)術(shù)分析市場分析財務(wù)分析技術(shù)經(jīng)濟分分析經(jīng)營管理分分析各類風險分分析機會成本分分析投入/產(chǎn)出出分析戰(zhàn)略分析等等等六、項目評評估常用的的定量分析析方法NPV、PI、IRR、MIRR動態(tài)回收期期、靜態(tài)回回收期盈虧平衡法法、概率統(tǒng)統(tǒng)計法、敏敏感性分析析法回歸分析法法、統(tǒng)計預預測法、計計量經(jīng)濟分分析法比較分析法法、比率分分析法、趨趨勢分析析法、杜杜邦分析析法、LP法、HP法、決策樹樹法杠桿分析法法SWOT法、價值鏈鏈分析法、、波斯頓矩矩陣法企業(yè)診斷法法、GE分析法七、銀行如如何評估項項目的投資資風險銀行為了控控制企業(yè)項項目投資的的風險要做做哪幾方面面的評估？？行業(yè)與技術(shù)術(shù)分析市場分析財務(wù)分析經(jīng)營管理分分析八、銀行對對企業(yè)經(jīng)營營管理的評評估公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)公司組織架架構(gòu)管理制度及及執(zhí)行力度度決策機制戰(zhàn)略體系主要經(jīng)營者者及其管理理團隊案例——YJ銀行如何控控制風險？？貸款背景二難選擇再次評估風險因素分分析風險傳導與與轉(zhuǎn)嫁對未來的預預測具體控制風風險的方法法和措施結(jié)論與經(jīng)驗驗案例——YJ銀行如何控控制風險？？要求ZG針對目前主主要問題逐逐條提出整整改措施并并切實加以以落實。貸款合同中中對ZG增加約束性性條款。利用銀團機機制（簽定定銀團貸款款協(xié)議書））。要求ZG將其往來業(yè)業(yè)務(wù)帳戶置置于YJ銀行，以便便YJ銀行對其進進行實時監(jiān)監(jiān)控。ZG應(yīng)盡快成立立監(jiān)事會，，完善其治治理結(jié)構(gòu)，，YJ銀行在可能能的情況下下應(yīng)爭取加加入其監(jiān)事事會。案例———YJ銀行如何控控制風險？？YJ銀行要有專專人跟蹤此此項目，監(jiān)監(jiān)控其現(xiàn)金金流狀況。。向GG集團建議，，ZG財務(wù)總監(jiān)與與財務(wù)部長長應(yīng)分設(shè)。。要求ZG定期（可以以每月）向向YJ銀行提供真真實的三大大財務(wù)報表表和外部審審計報告，，特別是現(xiàn)現(xiàn)金流量表表。重大決策YJ銀行應(yīng)列席席ZG董事會，以以便了解其其重大經(jīng)營營決策。課題研究經(jīng)經(jīng)驗：如何評價高高層？如何何評價中層層？承擔主要決決策責任的的人決策所所依靠的主主要信息一一定要用一一手資料。。如何防止某某些人利用用職位占有有組織資源源又反過來來與組織叫叫板？第六部分專專項風險險管理研究究之一高速公路項項目投資的的風險分分析與研究究從高速公路路項目案例例看提升各各級政府投投資決策的的科學性和項項目動態(tài)管管理中風險險監(jiān)控水平平的重要性性高速公路路項目投投資的的風險分分析與研研究研究生學學位論文文開題報報告選題背景及意意義擬研究的范圍圍、內(nèi)容和目目標目前國內(nèi)外研研究成果及文文獻綜述研究方法及研研究假設(shè)研究總體思路路論文大綱研究計劃及可可行性分析一、選題背景景及意義外部環(huán)境變化化越來越快，，風險分析越越來越重要，，從高速公路路項目入手對對項目風險分分析進行研究究有現(xiàn)實意義義；大型基建項目目投資失敗的的案例并不鮮鮮見，高速公公路項目的風風險分析體系系研究有理論論指導意義；；高速公路項目目投資風險分分析研究方興興未艾，進行行這方面研究究有創(chuàng)新的可可能。背景及立足點點背景2003年初初建設(shè)部部長長汪光燾在全全國建設(shè)工作作會議上透露露“2003年將告別別壟斷，全面面開放市政公公用市場”。。廣東省開始試試點高速公路路業(yè)主招標立足點站在高速公路路投資企業(yè)的的角度，對高高速公路投資資決策過程中中可能出現(xiàn)的的風險進行分分析，為將要要進入該領(lǐng)域域的民營或外外資企業(yè)提供供決策參考。。二、擬研究范范圍、內(nèi)容和和目標研究范圍高速公路項目目投資決策過過程研究內(nèi)容高速公路項目目的投資決策策的風險分析析研究目標提煉一套高速速公路項目的的風險分析體體系，把以前前一些主觀估估計的風險用用期權(quán)思想進進行量化分析析。（一）一般項項目投資決策策評估過程未來現(xiàn)金流A的預測凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率的計算（NPV或MIRR）該項目對企業(yè)整體風險的影響主觀評估風險產(chǎn)生對風險進行調(diào)整（無風險現(xiàn)金流、調(diào)高貼現(xiàn)率）調(diào)整投資組合降低非系統(tǒng)風險（二）高速公公路項目特點點要進行國民經(jīng)經(jīng)濟評價，政政府更多地從從社會效益出出發(fā)。大型基建項目目，工期長，，特別是軟基基處理需要時時間；一般都要通過過國家有關(guān)部部門審批，項項目審批時間間長，往往工工可批復回來來外部環(huán)境已已經(jīng)改變；投資巨大，收收益期長，資資金回收慢；；投資風險較難難預測，不同同項目相差較較大。（三）高速公公路項目投資資決策過程高速公路項目投資決策開始交通量預測公路建設(shè)規(guī)模、技術(shù)標準分析投資估算及資金籌措情況建設(shè)工期安排和實施方案社會經(jīng)濟和交通運輸發(fā)展預測經(jīng)濟評價環(huán)境影響分析項目可行否（四）高速公公路的項目特特點適合引進進實物期權(quán)方方法思考風險險審批手續(xù)時間間長，外部變變化快，存在在等待期權(quán)。。工期長，軟基基處理需1~2年才能穩(wěn)穩(wěn)定，預壓時時間越長越穩(wěn)穩(wěn)定，也存在在等待期權(quán)。。高速公路聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)才能發(fā)揮其其最大效益，，因此建一條條路有可能與與其他聯(lián)網(wǎng)，，存在增長型型期權(quán)。不同地質(zhì)條件件下修筑高速速公路的成本本是不同的，，可以通過修修路，增加公公司的價值和和為下一條類類似的路積累累經(jīng)驗，存在在學習型期權(quán)權(quán)。高速公路項項目決策風風險分析高速公路經(jīng)經(jīng)濟決策的的風險分析析1、高速公公路國民經(jīng)經(jīng)濟評價（（不做重點點研究）2、高速公公路未來現(xiàn)現(xiàn)金流的計計算過程（（重點研究究）3、高速公公路建設(shè)過過程可能遇遇到的問題題高速公路投投資決策的的風險來源源分析三、目前研研究成果及及文獻綜述述目前的研究究情況：依然使用NPV方法進行評評估對風險的研研究停留在在財務(wù)方面面對其系統(tǒng)風風險沒有單單獨深入研研究文獻綜述有關(guān)項目投投資方面的的文獻有關(guān)風險管管理方面的的文獻有關(guān)高速公公路投資方方面的文獻獻有關(guān)財務(wù)管管理方面的的文獻四、研究方方法與研究究假設(shè)研究方法：：本文擬運用用理論分析析、實證研研究和個案案研究相結(jié)結(jié)合的方法法，運用多多學科的研研究成果，，應(yīng)用到個個案（ZJ高速公路））項目中，，從實際問問題出發(fā)應(yīng)應(yīng)用所研究究的問題，，在實際運運用中提煉煉出一套高高速公路項項目投資的的風險分析析方法。四、研究方方法與研究究假設(shè)研究假設(shè)：：市場是公平平高效的，，資源是稀稀缺的，企企業(yè)是追求求股東財富富最大化的的；企業(yè)經(jīng)營決決策者是理理性的；項目審批順順利，資本本金（35%）能順順利募集，，銀行肯貸貸款（75%），即即不考慮融融資的問題題；交通調(diào)查數(shù)數(shù)據(jù)真實可可信。五、研究思思路開始理論研究個案分析（ZJ高速公路項目）風險理論高速公路項目投資過程風險分析高速公路項目未來現(xiàn)金流計算過程風險分析ZJ高速公路項目投資決策過程風險分析ZJ高速公路未來現(xiàn)金流計算根據(jù)風險調(diào)整NPV期權(quán)思想的引入指引入期權(quán)思想后的項目價值提高速公路風險分析體系六、論文大大綱題目及摘要要第一章緒緒論1.1研研究背景與與研究意義義1.2文文獻綜述1.3主主要內(nèi)容及及研究方法法第二章風風險的含義義及高速公公路項目投投資風險分分析2.1風風險及其度度量2.2高高速公路項項目投資的的特點及其其滿足四個個必要性原原則2.3高高速公路項項目投資風風險管理的的必要性2.4高高速公路項項目投資決決策過程2.5高高速公路項項目未來現(xiàn)現(xiàn)金流的風風險預測2.6高高速公路項項目通過未未來現(xiàn)金流流得出決策策指標的風風險調(diào)整2.7高高速公路項項目對企業(yè)業(yè)整體風險險的影響2.8本本章小結(jié)第三章ZJ高速公路項項目投資決決策過程風風險分析3.1ZJ高速公路項項目簡介3.2ZJ高速公路項項目投資決決策過程3.3ZJ高速公路項項目投資決決策過程風風險來源分分析3.4ZJ高速公路項項目投資決決策過程風風險評價3.5本本章小結(jié)第四章ZJ高速公路項項目投資未未來現(xiàn)金流流預測4.1ZJ高速公路項項目未來現(xiàn)現(xiàn)金流的預預測過程4.2ZJ高速公路未未來現(xiàn)金流流預測過程程中風險分分析4.3本本章小結(jié)第五章ZJ高速公路項項目投資決決策引入期期權(quán)思想的的重新計算算5.1ZJ高速公路項項目使用期期權(quán)思想的的條件分析析5.2期期權(quán)思想想在ZJ高速公路項項目決策中中的試用計計算5.3本本章小結(jié)第六章高高速公路項項目投資風風險期權(quán)分分析6.1高高速公路項項目投資風風險期權(quán)分分析6.2高高速公路項項目投資風風險期權(quán)計計算范式6.3本本章小結(jié)第七章高高速公路項項目投資風風險分析體體系7.1高高速公路項項目投資決決策風險來來源7.2高高速公路項項目投資決決策風險分分析方法7.3期期權(quán)思想在在高速公路路項目投資資決策中的的運用7.4本本章小結(jié)結(jié)論與展望望參考文獻致謝附錄七、研究計計劃2003.10-2004.1收集資資料及調(diào)研研高速公路路投資決策策情況2004.1-2004.4對ZJ高速公路個個案進行分分析計算，，引入期權(quán)權(quán)思想2004.4-2004.8從ZJ高速公路個個案進行提提煉高速公公路投資項項目風險分分析體系2004.8-2004.11修改改、答辯謝謝各位??！研究生：李李世松第七部分專專項風險險管理研究究之二投資決策與與風險管理理從投資者的的角度研究究證券投資資、項目投投資、資本運營投投資、人力力資本投資資中的風險險管理財務(wù)管理決策融資決策投資決策分配決策（股利決策）風險報酬平衡財務(wù)目標管理的核心心是決策，，財務(wù)管理理的核心是是財務(wù)決策策三、四類不不同的投資資證券投資決決策項目投資決決策資本運營投投資決策人力資本投投資決策四、證券投投資決策證券投資的的理念巴菲特的投投資理念索羅斯的經(jīng)經(jīng)濟哲學和和投資理念念四、證券投投資決策風險與投資資組合設(shè)計計從投資者的的角度看風風險從企業(yè)的角角度看風險險CAPM模型套利定價模模型證券投資組組合設(shè)計我國機構(gòu)投投資者證券券投資策略略的變化HALI投資上海ROCANG資產(chǎn)管理公公司深圳TCTZ集團公司以上保險的的心態(tài)做股股票五、項目投投資決策如何選擇好好的投資項項目項目投資決決策必須回回答的5個個問題如何對一個個項目進行行科學的投投資評價DCF方法下對風風險的調(diào)整整DCF方法的局限限性實物期權(quán)方方法的引入入項目投資決決策與資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)及經(jīng)經(jīng)營風險資本成本與與投融資決決策六、項目投投資決策的的四個必要要性原則1、、經(jīng)經(jīng)濟濟學學原原則則2、、比比較較優(yōu)優(yōu)勢勢原原則則3、、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)政政策策原原則則4、、技技術(shù)術(shù)選選擇擇原原則則改進進關(guān)關(guān)鍵鍵業(yè)務(wù)務(wù)流流程程企業(yè)業(yè)重重組組調(diào)整整結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)購并并優(yōu)優(yōu)良良資資產(chǎn)產(chǎn)剝離離不不良良資資產(chǎn)產(chǎn)財務(wù)務(wù)工工程程企業(yè)業(yè)當當前前價價值值是是分分析析與與行行動動的的起起點點，，股股東東價價值值最最大大化化是是分分析析的的目目的的和和改改善善的的結(jié)結(jié)果果股東東價價值值最最大大化化價值值創(chuàng)創(chuàng)造造潛潛力力評評估估框框架架15432評估估價價值值創(chuàng)創(chuàng)造造機機會會的的五五角角形形框框架架當前前市市場場價價值值看法法的的差差距距重組組價價值值最最大大化化公司司價價值值現(xiàn)現(xiàn)況況內(nèi)部部改改進進后后的的潛潛在在價價值值資產(chǎn)產(chǎn)收收購購和和出出售售的的機機會會財務(wù)務(wù)工工程程內(nèi)部部和和外外部部改改進進后后的的潛潛在在價價值值重組組后后最最大大化化價價值值內(nèi)部部改改進進后后可可帶帶來來的的潛潛在在價價值值從企企業(yè)業(yè)整整體體出出發(fā)發(fā)，，分分析析企企業(yè)業(yè)當當前前價價值值有有無無提提高高可可能能以以及及提提高高程程度度136七、、資資本本運運營營投投資資決決策策目標標————收收益益、、成成本本、、風風險險之之間間的的權(quán)權(quán)衡衡資本本運運營營范范疇疇的的界界定定如何何選選擇擇好好的的資資本本運運營營對對象象資本本運運營營方方案案的的制制訂訂相關(guān)關(guān)財財務(wù)務(wù)及及法法律律的的研研究究交易易過過程程的的設(shè)設(shè)計計資金金的的籌籌措措安安排排和和人人員員的的指指派派等等等等八、、資資本本運運營營投投資資的的主主要要風風險險及及防防范范1.控控股股權(quán)權(quán)風風險險————股股權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的設(shè)設(shè)計計2.違違約約風風險險————信信用用和和信信譽譽調(diào)調(diào)查查3.經(jīng)經(jīng)營營風風險險————市市場場及及營營銷銷管管理理4.財財務(wù)務(wù)風風險險————資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)和和財財務(wù)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計5.價價格格風風險險————資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估和和產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)交交易易定定價價設(shè)設(shè)計計6.多多角化化風險險———注意意行業(yè)業(yè)的關(guān)關(guān)聯(lián)性性7.投投資和和再投投資風風險———投投資決決策的的可行行性研研究8.整整合風風險———購購并后后的文文化、、人事事決策策9.法法律風風險———政政策法法規(guī)研研究10.黑箱箱操作作風險險———聘用用專業(yè)業(yè)機構(gòu)構(gòu)，對對目標標公司司進行行全面面的調(diào)調(diào)查八、資資本運運營投投資的的主要要風險險及防防范九、企企業(yè)成成功購購并三三要素素能給公公司帶帶來持持續(xù)的的盈利利能力力避免支支付過過高的的成本本溢價價購并后后的文文化和和人事事整合合案例1:上上海海生元元公司司的組組建新黃浦浦集團團與復復旦大大學的的合作作案例２２：聯(lián)聯(lián)想入入主漢漢普聯(lián)想用用8780萬港港幣收收購寒寒普５５１％％的股股權(quán)十、人力資資本投投資決決策1、企業(yè)成成敗的的關(guān)鍵鍵到底底是資資金、、技術(shù)術(shù)，還還是人人？2、人本管管理與與成本本管理理的關(guān)關(guān)系3、透過資資產(chǎn)負負債表表看到到資產(chǎn)產(chǎn)背后后所代代表的的資源源和資資源的的價值值，如如何把把資源源變成成價值值，再再把價價值資資本化化，并并最終終把資資本變變成現(xiàn)現(xiàn)金流流？4、投資人人力資資本的的收益益與風風險分分析5、從從財務(wù)務(wù)的角角度看看員工工持股股和股股票期期權(quán)激激勵第八部部分專專項項風險險管理理研究究之三三應(yīng)收帳帳款決決策與與信用用風險險管理理從營銷銷、財財務(wù)和和公司司信用用政策策的角角度來研究究銷售售過程程中的的風險險及其其管理理第九部部分專專項項風險險管理理研究究之四四采購決決策與與人員員素質(zhì)質(zhì)道德德風險險管理理從采購購和財財務(wù)內(nèi)內(nèi)控的的角度度來研研究公公司采購過過程中中的人人員素素質(zhì)和和道德德風險險管理理第十部部分專專項項風險險管理理研究究之五五成本決決策與與生產(chǎn)產(chǎn)過程程風險險管理理從生產(chǎn)產(chǎn)和財財務(wù)成成本計計劃和和預算算的角角度來來研究公公司生生產(chǎn)過過程中中的風風險及及其管管理第十一一部分分專專項風風險管管理研研究之之六用人決決策與與經(jīng)營營者道道德風風險管管理從企業(yè)業(yè)如何何選拔拔人、、使用用人、、培養(yǎng)養(yǎng)人、、激勵勵人的的角度度來研研究人人力資資源決決策中中的動動態(tài)風風險管管理用人決決策與與經(jīng)營營者道道德風風險1、企業(yè)成成敗的的關(guān)鍵鍵到底底是資資金、、技術(shù)術(shù)，還還是人人？2、人本管管理與與成本本管理理的關(guān)關(guān)系3、透過資資產(chǎn)負負債表表看到到資產(chǎn)產(chǎn)背后后所代代表的的資源源和資資源的的價值值，如如何把把資源源變成成價值值，再再把價價值資資本化化，并并最終終把資資本變變成現(xiàn)現(xiàn)金流流？4、投資人人力資資本的的收益益與風風險分分析5、從從財務(wù)務(wù)的角角度看看員工工持股股和股股票期期權(quán)激激勵產(chǎn)權(quán)制制度與與經(jīng)營營者道道德風風險的的關(guān)系系公司法人產(chǎn)權(quán)經(jīng)營權(quán)決策權(quán)控制權(quán)原始所有權(quán)監(jiān)督權(quán)經(jīng)理董事會監(jiān)事會對一位位私人人老板板一段段話的的思考考：——““兩個個絕不不”企業(yè)三三位人人才需需求與與經(jīng)營營管理理診斷斷－視野、－前瞻性動態(tài)捕捉商機，動態(tài)管理風險，動態(tài)地帶團隊；高度（重在決策）寬度（重在管理）－業(yè)務(wù)、－心胸營造文化氛圍，激勵團隊工作，創(chuàng)新、超越自我－特長、－敬業(yè)個性化特色化，工作認真負責，要求能夠包容；深度（重在專業(yè)）人的四四種價價值？？經(jīng)營＝＝管管理理？149第十二二部分分企業(yè)CFO的動態(tài)態(tài)財務(wù)務(wù)風險險管理理怎樣當當好CFO？從財務(wù)務(wù)的角角度來來研究究企業(yè)業(yè)的動動態(tài)風風險管管理一、國國外CFO最重要要的工工作對內(nèi)———提提供決決策支支持對外———精精確的的信息息披露露具體要要求：：精確的的盈利利預測測高素質(zhì)質(zhì)的決決策支支持制定公公司戰(zhàn)戰(zhàn)略并并負諸諸實施施提高對對外信信息披披露的的透明明度業(yè)績評評價動態(tài)風風險管管理二、CFO的轉(zhuǎn)型型———財務(wù)職職能的的重心心調(diào)整整業(yè)務(wù)處處理（（簿記記）40%業(yè)務(wù)處處理20%對外報報告20%內(nèi)部控控制10%決策支支持50%內(nèi)部控控制30%對外報報告20%決策支支持10%角色轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化過程再再設(shè)計計增值服服務(wù)系統(tǒng)整整合成本減減少商業(yè)伙伙伴三、CFO的素質(zhì)質(zhì)要求求CEO認為什什么是是合格格的CFO———《財富富》1000強170位CEO訪談結(jié)結(jié)果：：系統(tǒng)思思維能能力戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃能能力領(lǐng)導能能力創(chuàng)造力力溝通能能力人力資資源開開發(fā)能能力合作精精神公司治治理、、公司司理財財、資資本預預算、、風險險管理理、會會計程程序等等是最最基本本的知知識結(jié)結(jié)構(gòu)和和能力力結(jié)構(gòu)構(gòu)四、中中國CFO的工作作定位位（個人人觀點點）編制規(guī)規(guī)范的的財務(wù)務(wù)分析析報告告并負負責向向外披披露公公司財財務(wù)信信息公司重重大投投資、、融資資、分分配決決策制制定全面預預算的的籌劃劃、制制定、、監(jiān)控控、考考核、、獎懲懲監(jiān)控控參與企企業(yè)重重大購購并重重組等等資本本運營營財務(wù)組組織架架構(gòu)設(shè)設(shè)計和和業(yè)務(wù)務(wù)流程程設(shè)計計信用政政策的的制定定審核核及監(jiān)監(jiān)控動態(tài)風風險管管理公司現(xiàn)現(xiàn)金流流監(jiān)控控——現(xiàn)現(xiàn)金流流出了了問題題，嚴嚴重時時會導導致企企業(yè)死死亡??！公司財財務(wù)制制度建建設(shè)———很很重要要，是是當務(wù)務(wù)之急急！為公司司培養(yǎng)養(yǎng)高素素質(zhì)的的財務(wù)務(wù)業(yè)務(wù)務(wù)人員員———帶團團隊！！公司戰(zhàn)戰(zhàn)略和和財務(wù)務(wù)職能能戰(zhàn)略略的分分析、、規(guī)劃劃、實實施、、調(diào)控控五、中國CFO的作用用——由由實踐踐得到到的結(jié)結(jié)論：：財務(wù)是是公司司的““心臟臟”現(xiàn)金流流是公公司的的“血血脈””資金是是公司司的““血液液”結(jié)論：：生產(chǎn)創(chuàng)創(chuàng)造價價值銷售實實現(xiàn)價價值財務(wù)放放大價價值或或風險險顯示器器－儀儀表盤盤（下下頁頁）監(jiān)控器器紐帶決策參參謀創(chuàng)造財財富財務(wù)管管理職職能結(jié)結(jié)構(gòu)圖圖財務(wù)是是企業(yè)業(yè)經(jīng)營營與管管理的的儀表表盤思考：：CFO與CEO的定位位有何何不同同？CFO——1、2、3、4、5、6、7、8、9、0、數(shù)字是是美麗麗的，，反反反復復復，從從單調(diào)調(diào)走向向華麗麗和復復雜。。財務(wù)務(wù)包含含了數(shù)數(shù)字的的靈魂魂，從從投資資人的的原始始資本本點點點滴滴滴變?yōu)闉闇蚀_確而復復雜的的數(shù)字字。數(shù)數(shù)字在在帳務(wù)務(wù)系統(tǒng)統(tǒng)中舞舞蹈排排列，，情感感被充充分壓壓抑著著，通通過分分析和和計劃劃調(diào)配配，數(shù)數(shù)字又又還原原為金金錢。。商業(yè)業(yè)的沖沖動驅(qū)驅(qū)使她她再次次充滿滿激情情地沖沖向變變幻莫莫測的的無情情市場場。財財務(wù)就就是處處理這這些符符號的的樂隊隊，而而財務(wù)務(wù)總監(jiān)監(jiān)CFO就象樂樂隊中中的指指揮………請問各各位，，你們們將向向公司司交出出怎樣樣的答答卷？？六、如如何當當好CFO？一位優(yōu)優(yōu)秀的的CFO這樣認認為：：實例———誰說財財務(wù)不不創(chuàng)造造價值值？以下三三個公公司除除負債債率外外，其其它情情況均均相同同，求求：3家公公司的的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率，，那只只股票票會長長？1、當當資金金利潤潤率是是15%時時？2、、當資資金利利潤率率是5%或或利息息率是是18％時時又如如何？？B公司負債50%自有資資金：：1000借入資資金：：1000利率是是10%A公司沒有負負債自有資資金：：2000借入資資金：：0C公司負債75%自有資資金：：500借入資資金：：1500利率是是10%七、關(guān)關(guān)于財財務(wù)分分析財務(wù)分分析體體系現(xiàn)現(xiàn)狀診診斷財務(wù)分分析新新系統(tǒng)統(tǒng)模型型構(gòu)建建功能設(shè)設(shè)計指標和和報表表設(shè)計計制度設(shè)設(shè)計財務(wù)分分析報報告應(yīng)應(yīng)用實實例1、財財務(wù)分分析診診斷的的步驟驟誰分析析?管理者者投資者者債權(quán)人人分析什什么?目的是是什么么?財務(wù)報報表賬簿其它財財務(wù)信息評價企企業(yè)的的財務(wù)務(wù)狀況、、償債債能力力資產(chǎn)管理水平平、盈利能力及發(fā)發(fā)展趨勢評價企業(yè)的資資本保全情況及盈盈利能力評價企業(yè)到期期償付債務(wù)的能力2、財務(wù)分析析的體系3、用什么方方法分析？比率分析趨勢分析因素分析綜合分析相關(guān)比率構(gòu)成比率動態(tài)比率指標趨勢金額趨勢構(gòu)成趨勢連環(huán)替代雷達圖杜邦分析沃爾分析比較分析行業(yè)比較標準比較股東回報不高高經(jīng)營能力問題題？財務(wù)過于保守守？1.產(chǎn)品利潤潤空間太??？2.資產(chǎn)利用用效率不高？例如：定價問題？成本問題？制造成本太高高？費用失控？市場問題？資產(chǎn)規(guī)模問題題？固定資產(chǎn)投資資過大？存貨過多？應(yīng)收賬款問題題？1.產(chǎn)品利潤潤空間太?。?.資產(chǎn)利用用效率不高？八、關(guān)于價值值鏈——以價值為為基礎(chǔ)的管理理利潤內(nèi)部后勤生產(chǎn)作業(yè)外部后勤市場營銷服務(wù)采購人力資源管理理技術(shù)開發(fā)企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施施輔助活動基本活動以價值為基礎(chǔ)礎(chǔ)的管理生命命周期尋求改進機會以價值為基礎(chǔ)的管理為公司和業(yè)務(wù)經(jīng)營單位建立基準為公司和業(yè)務(wù)經(jīng)營單位評值概念發(fā)展群策群力尋找改進機會為價值動因設(shè)立業(yè)績目標資本投資戰(zhàn)略決策制定發(fā)展業(yè)績衡量標準將價值管理滲透到業(yè)務(wù)規(guī)劃和預算過程中操作決策制定

新的業(yè)績報告系統(tǒng)文化變革個人激勵制度化用自由現(xiàn)金流流量法來計算算股東價值公司價值=未來自由現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)現(xiàn)金流入銷售增長率現(xiàn)金利潤現(xiàn)金流出現(xiàn)金稅固定資產(chǎn)支出出營運資金支出出加權(quán)平均資本本成本權(quán)益成本債務(wù)成本資本結(jié)構(gòu)建立財務(wù)價值值鏈財務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略投資管理融資、稅務(wù)與財政成本計劃和預算財務(wù)工作業(yè)績管理九、關(guān)于贏贏利模式為什么要提出出“贏利模式式”？利潤、現(xiàn)金流流、營利、盈盈利、贏利？？

運營模式式、商業(yè)模式式和贏利模式式及其關(guān)系？？什么是贏利模模式：結(jié)構(gòu)與與耦合、基因因與基因表達達？如何從不同的的角度（戰(zhàn)略略、經(jīng)營、財財務(wù)、營銷、、人力資源、、研究開發(fā)、、信息等）研研究贏利模式式？基于股東價值值可持續(xù)增長長的贏利模式式？研究贏利模式式的目的？股東價值可持持續(xù)增長及其其具體表現(xiàn)EBIT持續(xù)增長,EPS持續(xù)增長,總資產(chǎn)營業(yè)利利潤率持續(xù)增增長,總資產(chǎn)凈持續(xù)續(xù)增長，凈資產(chǎn)收益率率（權(quán)益資本本報酬率）持持續(xù)增長，EVA持續(xù)增長，凈資產(chǎn)經(jīng)營凈凈現(xiàn)率持續(xù)增增長，股票在市場的的表現(xiàn)從一個個長期趨勢看看持續(xù)增長。。杜邦分析法的的另一種表述述與解析分析：銷售經(jīng)營利潤潤率——取決決于行業(yè)的利利潤水平（取取決于投資））和成本控制制水平成本——取決決于研發(fā)和設(shè)設(shè)計（70％％）、采購（（30％的70％）、制制造（30％％的30％））資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率———取決于市市場潛力和企企業(yè)的資產(chǎn)管管理能力財務(wù)費用比率率與財務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)比率——取取決于融資決決策水平稅收效應(yīng)比率率——取決于于稅收政策與與企業(yè)性質(zhì)、、所在地及企企業(yè)稅務(wù)籌劃劃能力EVA的計算公式和和變量EVA計算公式如下下：經(jīng)濟增加值＝＝稅后凈營業(yè)業(yè)利潤－總資資本成本稅后凈營業(yè)利利潤＝稅后利利潤＋利息費費用＋少數(shù)股股東權(quán)益＋本本年商譽攤消消＋遞延稅項項貸方余額的的增加＋其他他準備金的增增加＋資本化化研發(fā)費用－－資本化研發(fā)發(fā)費用在本年年的攤消稅后凈營業(yè)利利潤＝稅后利利潤＋債務(wù)資資本的利息支支出（簡化式式）經(jīng)濟增加值＝＝稅后利潤＋＋債務(wù)資本的的利息支出－－加權(quán)平均資資本成本×資資本總額變量：稅后凈營業(yè)利利潤、資本總總額、加權(quán)平平均資本成本本EVA的理論及EVA計算方法EVA回報率EVA回報率＝EVA/總資本EVA＝稅后凈利潤＋＋債務(wù)資本的的利息支出－－總資本成本本EVA回報率＝凈資資產(chǎn)收益率（（ROE）＋債務(wù)資本成本本率－總資本本成本率（C%）＝ROE－股權(quán)資本成本本率（ri）＝ROE－ri結(jié)論：EVA回報率由凈資資產(chǎn)收益率和和股權(quán)資本成成本率決定贏利模式的創(chuàng)創(chuàng)新臺灣－劉助博博士防止“戰(zhàn)戰(zhàn)略稀稀釋”現(xiàn)現(xiàn)象的的發(fā)生戰(zhàn)略稀釋釋是指指公司管管理層層在經(jīng)營營過程程中逐步步淡化化企業(yè)戰(zhàn)戰(zhàn)略的的指導作作用。?？冃Э伎己藢⒔?jīng)