2022年行業(yè)分析鋼鐵行業(yè)：在調(diào)整中發(fā)展

鋼鐵行業(yè)：在調(diào)整中發(fā)展你可能感愛好的關(guān)于鋼鐵的討論報(bào)告：2022-2022年鋼鐵重防腐涂料市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及投資可行性討論報(bào)告2022-2022年中國(guó)鋼鐵企業(yè)排名行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測(cè)報(bào)2022-2022年鋼鐵企業(yè)排名市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及投資可行性討論報(bào)告2022-2022年中國(guó)HM型鋼鐵連鑄機(jī)專用旋轉(zhuǎn)接頭行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及2022-2022年中國(guó)鋼鐵冶金系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測(cè)報(bào)查看更多報(bào)告

●鐵礦石國(guó)際價(jià)格的上漲再次考驗(yàn)鋼鐵行業(yè)的盈利力量。鐵礦石的價(jià)格仍有肯定的下跌空間,隨著2022年礦石開采產(chǎn)能的擴(kuò)大，鐵礦石緊急的局面將會(huì)有所緩解，對(duì)產(chǎn)品的壓力也會(huì)有所減弱。

●國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)規(guī)劃了鋼鐵行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在即。在將來(lái)的一段時(shí)間，企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行附加值改造、企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局改造將成為行業(yè)進(jìn)展的主基調(diào)。國(guó)家將嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，原則上不再批準(zhǔn)新建鋼鐵聯(lián)合企業(yè).

●政策減弱需求和下游行業(yè)的部分調(diào)整也將降低需求，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格消失調(diào)整。因此，我們預(yù)期，將來(lái)產(chǎn)品價(jià)格大方向?qū)⒁跃徛南碌鵀橹鳌?/p>

●國(guó)際鋼鐵價(jià)格的高位調(diào)整，將來(lái)價(jià)格的走勢(shì)以及盈利力量再次成為考驗(yàn)鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。

●整個(gè)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為中性。其中，中厚鋼板、板材、卷材可以增持。

供需變動(dòng)牽動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格

今年上半年，鋼鐵行業(yè)又是多事之秋。鐵礦石國(guó)際價(jià)格的上漲再次考驗(yàn)鋼鐵行業(yè)的盈利力量。國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)規(guī)劃了鋼鐵行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在即。國(guó)際鋼鐵價(jià)格的高位調(diào)整，將來(lái)價(jià)格的走勢(shì)以及盈利力量再次成為考驗(yàn)鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。下面首先回顧了05年上半年的行業(yè)走勢(shì)，猜測(cè)了行業(yè)價(jià)格的走勢(shì)，分析了行業(yè)的盈利力量，以及相應(yīng)看好的公司。

產(chǎn)量與收入增長(zhǎng)明顯

自2022年6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的上漲態(tài)勢(shì)。其中,2022年3－4月份，價(jià)格指數(shù)維持在高位盤整，回落1.5％。價(jià)格指數(shù)消失肯定程度的調(diào)整。2022年10月至2022年3月期間，價(jià)差指數(shù)基本保持穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)；2022年4月有所下跌，為5.2％。可見，上漲的價(jià)格并沒有帶來(lái)利潤(rùn)的提高，說(shuō)明目前價(jià)格的上漲更多的是成本推動(dòng)的結(jié)果，也同時(shí)說(shuō)明鋼鐵行業(yè)基本有效地傳遞了上游成本壓力。

2022年3月，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量保持了高速的增長(zhǎng)。同比增長(zhǎng)最快依次是：生鐵、成品鋼材、鋼、鐵礦石原礦量，其增長(zhǎng)率均超越了20％；環(huán)比增長(zhǎng)最為明顯的是鐵礦石原礦量，達(dá)到44.2％。在成品鋼中，同比增長(zhǎng)位于前列的有：一般大／中型鋼材、鐵合金、線材，分別為：58.54％、43.55％、23.37％、21.91％。同比增長(zhǎng)為負(fù)的是焊接鋼管和冶煉設(shè)備，分別為-4.08％和-12.58％。

收入方面，今年3月份鋼鐵子行業(yè)的收入均消失比較大幅度的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)最為明顯的是鋼壓延加工，達(dá)到64.02%。其次為鐵礦石、煉鐵和煉鋼，分別為39.06%、33.06%、22.41%。

收入的同比變動(dòng)方面。自2022年以來(lái)，同比增長(zhǎng)速度是不斷下降的，說(shuō)明收入的增長(zhǎng)速度在放慢。從2022年2－3月數(shù)據(jù)看，同比增長(zhǎng)的有煉鋼和鋼壓延加工，增長(zhǎng)27和12個(gè)百分點(diǎn)。同比下降的是鐵礦石和煉鐵，下跌18和8個(gè)百分點(diǎn)。

利潤(rùn)方面，今年3月，毛利潤(rùn)并沒有伴同產(chǎn)量和收入呈現(xiàn)同比大幅增加的態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)消失不同的走勢(shì)。同比增長(zhǎng)的是鐵礦石與鋼壓延加工，為17.91％與34.77％；同比下降的為煉鐵與煉鋼，分別為-41.54%與-27.81%。從緣由上分析，毛利潤(rùn)的差異綜合體現(xiàn)了盈利力量與成本推動(dòng)相互作用的結(jié)果。

毛利率方面，鐵礦石保持了穩(wěn)定的高位走勢(shì)，下游則表現(xiàn)出肯定程度的下跌。其中，鋼壓延加工毛利率環(huán)比下跌最少，為1.66個(gè)百分點(diǎn)。其次為煉鋼與煉鐵，分別為-1.79個(gè)百分點(diǎn)與-3.31個(gè)百分點(diǎn)。

目前，對(duì)于鋼鐵行業(yè)，盈利力量與成本的推動(dòng)將重新安排行業(yè)的利潤(rùn)區(qū)間。在整個(gè)行業(yè)資源和技術(shù)定價(jià)的產(chǎn)業(yè)鏈中，鐵礦石的毛利率并沒有受到明顯影響。而煉鐵脆弱的盈利力量導(dǎo)致了利潤(rùn)下滑最為明顯；煉鋼和鋼壓延加工由于技術(shù)含量提升盈利力量，境況相對(duì)煉鐵要有所好轉(zhuǎn)。但在鐵礦石的作用下，毛利率仍有下跌。因此，行業(yè)的毛利率走勢(shì)突顯了資源對(duì)行業(yè)的重要性和技術(shù)含量對(duì)盈利的把握力量。

產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的三個(gè)緣由

今年1－5月，產(chǎn)品價(jià)格消失走高、然后回落的過(guò)程。其中，從3月中旬至今，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)不斷下跌的局面。其中，6.5mm的普線價(jià)格下跌10％；螺紋鋼價(jià)格9.5%；3.0mm熱卷板8.3%；1.0mm冷卷板7.7%；8mm的中板2.6%；（50*5角鋼）型材3％。普線、熱卷板、冷卷板以及角鋼基本侵蝕了年初價(jià)格上漲的大部分，中板局面相對(duì)較好。

產(chǎn)品價(jià)格消失調(diào)整的緣由主要有三個(gè)：

一、鐵礦石價(jià)格下跌，成本推動(dòng)作用減弱。今年國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)鉻在2月中旬達(dá)到900元／噸之后，呈現(xiàn)單邊下跌的走勢(shì)。到目前，已經(jīng)達(dá)到730元／噸，下跌了23.3％。目前，鐵礦石基本占到了鋼鐵成本的40％。因此，鐵礦石價(jià)格的走低，減弱了鋼鐵的成本推動(dòng)的價(jià)格膨脹。

二、政府政策引導(dǎo)需求作用的結(jié)果。目前，政府關(guān)于鋼鐵行業(yè)的進(jìn)展干預(yù)的意圖是特別劇烈的。從前期產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)，到近期部門鋼材出口退稅率從13％下調(diào)到11％。硅鐵的出口關(guān)稅從0提高到5％。其中的變化是從行政手段向市場(chǎng)化手段的轉(zhuǎn)變。后者帶來(lái)的一個(gè)負(fù)面效果，就是以犧牲需求為代價(jià)。而且政府對(duì)下游行業(yè)的高度關(guān)注，也間接影響到了鋼鐵的需求，例如：房地產(chǎn)。

因此，雖然在鐵礦石成本下降的狀況下，需求的損害仍導(dǎo)致了部分鋼材價(jià)差的縮小，而且這種損害是結(jié)構(gòu)性的。但我們看到，鋼材綜合價(jià)差近期是穩(wěn)定的，其中，冷軋板和鍍板價(jià)差是不斷擴(kuò)大的，而建筑鋼的價(jià)差是不斷縮小的。

三、國(guó)際產(chǎn)品價(jià)格的影響。今年年初以來(lái)，國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格并沒有連續(xù)2022年產(chǎn)品價(jià)格盤升的態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而進(jìn)入盤整的局面。國(guó)際產(chǎn)品價(jià)格的走低也導(dǎo)致了引導(dǎo)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)，起到了肯定的抑制作用。

對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的預(yù)期，我們認(rèn)為，鐵礦石的價(jià)格仍有肯定的下跌空間。特殊是隨著2022年礦石開采產(chǎn)能的擴(kuò)大，鐵礦石緊急的局面將會(huì)有所緩解，對(duì)產(chǎn)品的壓力也會(huì)有所減弱。同時(shí)，政策減弱需求和下游行業(yè)的部分調(diào)整也將降低需求，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格消失調(diào)整。因此，我們預(yù)期，將來(lái)產(chǎn)品價(jià)格大方向?qū)⒁跃徛南碌鵀橹?。鐵礦石的下跌對(duì)鋼鐵行業(yè)將構(gòu)成利好。需求的變數(shù)將成為影響鋼鐵企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展的關(guān)鍵。

鋼鐵子行業(yè)投資評(píng)級(jí)

建筑用鋼：減持為宜

對(duì)于建筑用鋼，可以看到價(jià)格走勢(shì)波瀾不驚，但價(jià)差波動(dòng)比較大。說(shuō)明對(duì)于線材和螺紋鋼，成本的變動(dòng)效應(yīng)是很明顯的。目前唯一的利好是鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的走低。但是，最主要的并不是成本降低多少，關(guān)鍵是需求走勢(shì)。目前，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度對(duì)建筑鋼是特別不利的，建筑鋼價(jià)格有走低的風(fēng)險(xiǎn)。因此，需求的衰弱將抵消鐵礦石成本的下降，而且需求的萎靡比成本的高企更為可怕。以北京為例，建筑鋼的庫(kù)存達(dá)到了一個(gè)階段性高點(diǎn)，因此近期，在市場(chǎng)預(yù)期下由建筑業(yè)連續(xù)走低的預(yù)期下，流通商拋貨比較嚴(yán)峻，消失了廠價(jià)與批發(fā)價(jià)倒掛的現(xiàn)象。

中厚鋼板：連續(xù)增持

中厚板的價(jià)格走勢(shì)比較堅(jiān)挺，從3月以來(lái)，上漲了2.5%，價(jià)差基本保持穩(wěn)定。價(jià)格與價(jià)差的走勢(shì)基本說(shuō)明中厚板具有比較強(qiáng)的成本傳遞力量，市場(chǎng)需求并沒有變現(xiàn)出更強(qiáng)的拉動(dòng)作用。后期價(jià)格走勢(shì)將會(huì)隨鐵礦石價(jià)格的回落而有所下跌，但價(jià)差應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)定為主要特點(diǎn)。因此，盈利力量將有所保證。同時(shí)，對(duì)下游船艦、橋梁、鍋爐、容器、石油化工等行業(yè)消費(fèi)中厚板的看好又有效地愛護(hù)價(jià)差。

板材卷材：增持

板材的價(jià)格同樣呈現(xiàn)肯定的上升態(tài)勢(shì)，價(jià)差也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。這與下游行業(yè)的進(jìn)展息息相關(guān)，而且本身的壁壘阻擋了過(guò)多產(chǎn)能的釋放。目前，我國(guó)板材正經(jīng)受進(jìn)口替代的階段，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代將保證板材將來(lái)一段時(shí)間的增長(zhǎng)。

鋼管：中性

鋼管方面，產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)0.4％，走勢(shì)比較強(qiáng)勁。但價(jià)差卻有所回落。在2022年9月份以來(lái)，不斷下降，下跌17％，盈利力量不斷減弱。鐵礦石價(jià)格的下調(diào)并沒有挽救價(jià)差的下跌，因此，賜予中性。

看好兩家公司

寶鋼股份：成本轉(zhuǎn)移勝利

寶鋼股份（600019）今年一季度業(yè)績(jī)達(dá)到0.25元／股，同比增長(zhǎng)25%。增長(zhǎng)的主要緣由主要是熱軋板卷的明顯增長(zhǎng)和冷軋產(chǎn)品的穩(wěn)定增長(zhǎng)推動(dòng)的結(jié)果。從行業(yè)來(lái)看，熱軋產(chǎn)品維持穩(wěn)定高利率，冷軋產(chǎn)品毛利率上升是帶動(dòng)總體利率上升緣由。公司生產(chǎn)平穩(wěn)進(jìn)展，已經(jīng)投產(chǎn)的項(xiàng)目估計(jì)將在05年底或06年上半年達(dá)產(chǎn)。將會(huì)使公司的產(chǎn)品更加多樣化，提高反抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)力量。同時(shí)，企業(yè)向下游的議價(jià)力量比較強(qiáng)，成本轉(zhuǎn)移比較勝利。估計(jì)公司2022、2022年將分別達(dá)到0.775、0.91元／股，市盈率為5.8-6.8倍，看好公司的增長(zhǎng)。

武鋼股份：受益于硅鋼價(jià)格走高

武鋼股份（600005）今年一季度業(yè)績(jī)達(dá)到了0.198元／股，呈現(xiàn)了比較強(qiáng)的盈利力量。其中，硅鋼價(jià)格的走高帶動(dòng)了公司硅鋼產(chǎn)品的毛利率。從行業(yè)看，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)符合行業(yè)進(jìn)展方向，盈利力量較強(qiáng)。估計(jì)公司2022年將達(dá)到0.75元／股，2022年為0.78元／股，市盈率為4.53-4.72倍，看好公司價(jià)值。

產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整勢(shì)在必行

不久前，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)《鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)展政策》，重點(diǎn)論述了重點(diǎn)論述了行業(yè)的政策目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策、布局調(diào)整政策、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)政策、行業(yè)準(zhǔn)入政策、貿(mào)易政策等方面。

新政策要點(diǎn)

在這份報(bào)告中，對(duì)鋼鐵行業(yè)的觀點(diǎn)集中體現(xiàn)在：

*進(jìn)展趨勢(shì)方向：確定了由于我國(guó)正處在加快工業(yè)化、城鎮(zhèn)化階段，對(duì)鋼鐵的需求還會(huì)增加，鋼鐵工業(yè)還要進(jìn)展，總趨勢(shì)不變。

*協(xié)調(diào)干預(yù)必要性：指出鋼鐵工業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)展有重要影響，協(xié)調(diào)與干預(yù)的必要性是存在的。

*進(jìn)展方向：進(jìn)展鋼鐵工業(yè)重在質(zhì)量，不追求數(shù)量擴(kuò)張；重在體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；加強(qiáng)現(xiàn)有企業(yè)改組改造，市場(chǎng)準(zhǔn)入難度加大；節(jié)省資源、社會(huì)成本低；提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

*行業(yè)進(jìn)展要求：一要進(jìn)展規(guī)模要合理，與經(jīng)濟(jì)進(jìn)展協(xié)調(diào)。二要加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和重組力度，提高鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度。三要優(yōu)化鋼鐵行業(yè)布局。四要提升鋼鐵工業(yè)技術(shù)水平。五要降低能耗、物耗和污染。六要節(jié)省原料緊缺，建立穩(wěn)定的鋼鐵工業(yè)資源供應(yīng)保障體系。七要進(jìn)展替代產(chǎn)品。八要完善法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策。

將形成三個(gè)工作重點(diǎn)

此次鋼鐵行業(yè)的進(jìn)展政策，是繼2022年因我國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)展過(guò)熱而發(fā)布《關(guān)于制止鋼鐵工業(yè)盲目進(jìn)展若干規(guī)定的通知》以來(lái)，最為重要的一部產(chǎn)業(yè)進(jìn)展政策。也是我國(guó)第一部鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策。

產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)的背景，是經(jīng)過(guò)上一輪的投資熱潮后，鑒于對(duì)進(jìn)展的無(wú)序和粗獷、外延式的進(jìn)展模式的思索，國(guó)家對(duì)鋼鐵行業(yè)進(jìn)展的進(jìn)一步提出了約束進(jìn)展方向。

此次產(chǎn)業(yè)進(jìn)展政策，首先在確定了鋼鐵行業(yè)的良好的進(jìn)展方向外，重點(diǎn)對(duì)行業(yè)的協(xié)調(diào)干預(yù)的必要性、行業(yè)重組與兼并、集約化經(jīng)營(yíng)和資源問(wèn)題的解決提出了要求。

可以預(yù)見，在將來(lái)的一段時(shí)間，企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行附加值改造、企業(yè)間進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局改造將成為行業(yè)進(jìn)展的主基調(diào)。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部附加值改造，國(guó)家將支持鼓舞類似板材等高附加值項(xiàng)目的上馬，而限制低附加值，高能耗的項(xiàng)目的通過(guò)。對(duì)于企業(yè)間產(chǎn)業(yè)布局改造，國(guó)家將嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，原則上不再批準(zhǔn)新建鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。而且，在干預(yù)手段上，將從行政干預(yù)向市場(chǎng)手段轉(zhuǎn)換，“無(wú)形的手”的作用將主要通過(guò)稅收、貸款、對(duì)資源（水、土地、能耗、環(huán)保）的審批來(lái)兌現(xiàn)。

鑒于在這種思路指導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)政策也提出了三個(gè)將來(lái)工作的重點(diǎn)：

一是嚴(yán)格掌握固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)。在固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大的狀況下，制定和實(shí)施鋼鐵產(chǎn)業(yè)進(jìn)展政策，要非常留意防止鋼鐵工業(yè)規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)張。

二是加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，掌握高耗能、高耗材、高污染產(chǎn)品進(jìn)展，特殊要嚴(yán)格掌握這些產(chǎn)品出口。

三是加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，大力提高能源、資源利用效率，合理和節(jié)省使用鋼材。

重點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

此產(chǎn)業(yè)政策對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響是深遠(yuǎn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的。深遠(yuǎn)體現(xiàn)在：此次行業(yè)調(diào)整重點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將