新世紀(jì)評級-化工行業(yè)2023年度信用展望

新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級穩(wěn)定級部劉佳化工行業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)周期性變化高度相關(guān)。2022年全球經(jīng)濟(jì)求。從供需關(guān)系來看，我國主要化工產(chǎn)品的國內(nèi)自給率高，存在較大的產(chǎn)品同質(zhì)化競爭壓力，近兩年煉油和石化產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張較快，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量、自給率提升，供給過剩壓力加大。而受疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，化工主要下游地產(chǎn)基建紡織等需求來看，2022年前三季度，樣本企業(yè)營業(yè)收入增長但營業(yè)利潤下滑化工則面臨原材料成本高企、需求低迷、經(jīng)營效益低的不利局面。樣本企業(yè)固定資產(chǎn)及在建工響，樣本企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模增幅較大，周轉(zhuǎn)速率均放緩，運營效率有所下降。樣本企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入同比減少，非籌資環(huán)節(jié)資金缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，樣本企業(yè)債務(wù)凈從公募債券發(fā)行情況看，2022年前三季度化工行業(yè)發(fā)行人的信用等級仍主要集中在AAAAA期有所增加，從期限來看發(fā)行人仍偏好等級相對較低的上市企業(yè)拓寬了債券市場融資渠道。2022年化工行業(yè)總體融資環(huán)境較部分民營主體發(fā)債利差出現(xiàn)級別倒掛。2022年化工行業(yè)信用質(zhì)量整體穩(wěn)定，發(fā)行人信減少，共有2家發(fā)行人發(fā)生了向下信用級別遷移。房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松預(yù)計將對地產(chǎn)相關(guān)化工品的需求有一定提振，傳統(tǒng)行業(yè)化工品需求有望逐步修復(fù)。但2023年全球經(jīng)濟(jì)仍有較大的衰退風(fēng)險，化工產(chǎn)品的海外需求面臨一定下滑風(fēng)險。供給方面，近兩年我國多套大型煉化一體化裝置投產(chǎn)，部分石化產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，面臨競爭加劇、盈利下滑的風(fēng)險。多數(shù)化工原料仍面臨產(chǎn)能過剩與同質(zhì)化競爭問題，短期內(nèi)改善難度較大。價格方面，預(yù)計2023年原油價格相較2022年將小幅下調(diào)，化工產(chǎn)品價格仍將得到成本端的較有力支撐，景氣度修復(fù)取決于需求恢復(fù)情況。化工新材料方面，半導(dǎo)體、新能源、軍工等領(lǐng)域的關(guān)鍵材料國產(chǎn)化需求迫切，也是十四五規(guī)劃重點發(fā)展領(lǐng)域，化工新材料需求有望延續(xù)高景氣。從十四五產(chǎn)能的退出、提升自給率；環(huán)保監(jiān)管力度仍將維持，細(xì)分行業(yè)龍頭規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢愈發(fā)明顯，抗風(fēng)險能力總體上將進(jìn)一步增強，化工行業(yè)將加速優(yōu)勝劣汰，信用質(zhì)量或?qū)⑦M(jìn)一步分化。須重點關(guān)注所處行業(yè)產(chǎn)能過剩問題加資壓力的化工企業(yè)的信用質(zhì)量的變化。新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級2022年化工原料價格整體呈先漲后跌，上游石化能源價格高位震蕩對化工原料價格形成支撐，但受疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，下游需求低迷，整體景氣度弱于2021年，化工企業(yè)收入增長但利潤下滑。供應(yīng)方面，企業(yè)開工負(fù)荷有所降低，部分產(chǎn)品產(chǎn)量同比有所回落，而部分化工產(chǎn)品由于產(chǎn)能基數(shù)的擴(kuò)大，產(chǎn)量仍保持較快增長。我國主要化工產(chǎn)品的國內(nèi)自給率高，存在較大的產(chǎn)品同質(zhì)化競爭壓力，近兩年石化產(chǎn)2022年上半年地緣政治因素抬升能源價格，進(jìn)而拉升大宗商品價格，全年化工產(chǎn)品價格總體高位波動，但是全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、國內(nèi)疫情反復(fù)導(dǎo)致下游需求低迷，缺乏需求面的支撐，高企的原料成本難以轉(zhuǎn)嫁，化工行業(yè)利潤普遍下滑。不同化工產(chǎn)品成營業(yè)收入2.42萬億元，同比基本持平；實現(xiàn)利潤總額為1,210.20億元，同比減少，、2021-2022年我國化工行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張狀態(tài)，主要表現(xiàn)為龍頭企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局以及擴(kuò)充產(chǎn)能，多套大型煉化一體化裝置相繼投產(chǎn)，煉油產(chǎn)能和部分石化產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，過剩壓力加大、競爭加劇。根據(jù)中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的至9.1億噸/年，其中新增煉油能力3,300萬噸/年，主要來自盛虹煉化、鎮(zhèn)海煉化改擴(kuò)建等，山東地方煉廠退出產(chǎn)能780萬噸/年。民營企業(yè)煉油能力從平均5,048萬噸/年，其中浙石化、江蘇斯?fàn)柊钍?、淄博齊翔騰達(dá)各有70萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)；新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級X化工行業(yè)下游需求低迷，企業(yè)開工負(fù)荷有所降低，部分產(chǎn)品產(chǎn)量同比有所回落，而部無機(jī)類產(chǎn)品硫酸、鹽酸、液堿和電石產(chǎn)量同比分別增長1.94%、10.52%、7.04%和%；硝酸、純堿和鈦白粉產(chǎn)量同比分別減少12.74%、2.87%和4.73%。同期，除PVC降2.45%外，主要有機(jī)類產(chǎn)品產(chǎn)量均實現(xiàn)同比增長，其中增幅較大 分類產(chǎn)品2019年2020年2021年2022年2021年無機(jī)類硫酸8,685.358,300.669,223.787,808.327,660.01鹽酸754.44723.71890.94821.03742.90硝酸222.54176.87190.80139.63160.01液堿3,125.483,346.073,585.353,204.422,993.75純堿2,666.852,759.332,909.172,345.232,414.65石2,614.92,672.052,449.782,643.642,017.66鈦白粉327.96341.94369.17293.38307.95有機(jī)類5,535.635,443.976,410.645,848.015,342.84乙烯2,141.982,382.582,829.752,965.802,353.04丙烯3,298.143,592.384,111.663,525.693,390.76純苯1,085.931,254.161,396.021,199.73醋酸704.47704.62751.07665.03631.221,410.872,006.522,164.152,050.181,792.03A4,210.044,645.915,012.424,464.094,150.59化學(xué)纖維5,952.806,167.906,708.505,624.805,036.60PVC1,706.921,972.962,223.031,826.391,872.28合成橡膠743.96739.80811.70622.50589.60從供需關(guān)系來看，行業(yè)內(nèi)主要化工品的國內(nèi)自給率普遍很高，同質(zhì)化競爭壓力大。X.86%，進(jìn)口依賴度持續(xù)下降。當(dāng)前多數(shù)化工品仍面臨不同程度的供給過剩壓力，有賴于供給側(cè)改革、環(huán)保治理的持續(xù)推進(jìn)，來進(jìn)一步緩解供給過剩壓力，尤其是高能耗高污染類化工品。進(jìn)口依賴較高的高端有機(jī)化學(xué)品更多集中于化工新材領(lǐng)域，有賴材料研發(fā)投入、裝置與工藝水平等整體提升來加以緩解。出口方面，2022年1-11月，化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)(HS分類)出口金額同比增長20.20%，進(jìn)口(HS分類)金額同比增長5.90%，歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼗て烦杀旧仙?、供?yīng)不足和人民幣貶值對出口形成利好。但是從出口量占產(chǎn)量比重來看，主要化新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級AI力度較為有限，2023年全球經(jīng)濟(jì)仍有較大的衰退風(fēng)險，化工產(chǎn)品的海外需求面臨一定基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性變化影響較大，2022年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，上半年化工品價格走勢強勁主要系成本端原油價格上漲的支撐，而化工主要下游地產(chǎn)基建紡織等需求明顯減弱、對價格支撐不足，下半年隨著能源價格回落化工品價格快速下跌。2023年我國經(jīng)濟(jì)在防疫政策優(yōu)化后有望逐步復(fù)蘇，帶動消費需求回暖，房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松預(yù)計將對地產(chǎn)相關(guān)化工品的需求有一定提振，傳統(tǒng)行業(yè)化工品需求有望逐步修復(fù)；新能源新材料領(lǐng)域化工原料需求有望延續(xù)高景氣。基礎(chǔ)化工行業(yè)運行與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化高度相關(guān)，屬于典型的周期性行業(yè)。2020年受新冠疫情沖擊影響，全球經(jīng)濟(jì)萎縮4.4%，我國疫情防控成效顯著，當(dāng)年實現(xiàn)GDP2022年全球經(jīng)濟(jì)在疫情、通脹、緊縮性貨幣政策以及地緣政治沖突等眾多不利因素交發(fā)展受疫情反復(fù)、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷影響增速較上年放緩,2022年前三季度我國國內(nèi)際金融論壇(IFF)發(fā)布的《IFF2022年全球金融與發(fā)展報告》預(yù)測2023年全球經(jīng)濟(jì)增2022年上半年受俄烏沖突影響，俄羅斯原油產(chǎn)量下降，市場供應(yīng)趨緊，國際油價呈大年美國通脹數(shù)據(jù)上升和多次加息以及中國市場的需求萎靡使得全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級化工行業(yè)下游需求分布廣泛，主要包括房地產(chǎn)業(yè)、建材行業(yè)、家用電器、汽車業(yè)和紡較上年均有所回落；2022年汽車市場在燃油車購置稅減半及新能源車補貼政策的利好%，對橡膠、炭黑及汽車相關(guān)新材料需求有所拉動，但對整體需求貢獻(xiàn)較為有限；紡織行業(yè)方面，受國內(nèi)疫情反復(fù)、消費降級等因素影響，紡織品服裝內(nèi)外市場需求減弱，年我國經(jīng)濟(jì)在防疫政策優(yōu)化之后有望逐步復(fù)蘇，帶動消費需求回暖，房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松預(yù)計將對地產(chǎn)相關(guān)化工品的需求有一定提振，傳統(tǒng)行業(yè)化工品需求有望逐步修復(fù)；新能源汽車、光伏、風(fēng)電等清潔能源領(lǐng)域、軍工相關(guān)上游的化工材料、半導(dǎo)體材端化工新材料需求有望延續(xù)高景氣度。變化2022年上半年，主要受俄烏沖突引發(fā)的全球能源危機(jī)，石油、天然氣等能源價格高企帶動化工產(chǎn)品價格上漲，化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)于6月10日達(dá)到高點6,243點，化學(xué)纖維行業(yè)的PPI同比下降。上下游對比來看，上游石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級PPI同比增速高于中游化工原料及化學(xué)制品制造業(yè)高于下游塑料與橡膠制品業(yè)和化學(xué)纖維制造業(yè)，主要系能源價格上漲對上游化工原料的價格支撐較強，而下游行業(yè)由于終失衡，價格下行壓力加大。圖表6.中國化工產(chǎn)品生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)同比變化(單位:%)走勢來看，2022年上半年石化行業(yè)上游產(chǎn)品價格領(lǐng)漲，化工產(chǎn)品整體價格景氣度較高，下半年隨著能源價格回落、供需矛盾愈發(fā)突顯，部分化工產(chǎn)品價格進(jìn)入醋酸、鈦白粉、純堿(輕質(zhì))、純堿(重質(zhì))價格分別較上年末下降42.59%、37.37%、49.59%和23.47%；濃硝酸、純堿(輕質(zhì))和純堿(重質(zhì))價格分別較上年末上漲17.09%、9.55%；MDI、順丁橡膠和天然橡膠價格分別較上年末下降29.76%、23.94%,VC受國內(nèi)疫情影響，下游需求萎縮，供需失衡導(dǎo)致價格快速回落，截至2022年11月末PVC(電石法)均價為5,940元/噸，較上年末下降28.62%。PVC主要原料電石受下游燒堿方面，2022年下游氧化鋁企業(yè)新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)釋放，帶動局部地區(qū)燒堿需求量增新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級末要系成本驅(qū)動，成拖累，三季度以來油價下跌，成本端支撐減弱，滌綸長絲價格隨之下行，截至11月能擴(kuò)張、下游需求不振導(dǎo)致供需失衡影響下降影響，全年價格波動下行。價差方面，EG10月，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下滑3.70%，增速同比下降增加2.60個百分點；化學(xué)纖維制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長27.00%，增速同比下降新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級百分點。從固定資產(chǎn)投資來看，上游石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)的投資節(jié)奏明顯放緩，化學(xué)原料與制品業(yè)和化纖行業(yè)仍保持較快的投資增速，下游橡膠和塑料制品業(yè)的從十四五規(guī)劃來看，化工行業(yè)將推進(jìn)高端化、多元化和低碳化發(fā)展，加快落后產(chǎn)能的退出、提升大宗原料產(chǎn)能集中度；大力發(fā)展化工新材料，提升自給率。環(huán)保監(jiān)管力度遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》(簡稱《綱要》)正式公布。在“推動制造業(yè)優(yōu)化升級”部分，《綱要》提出，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，推動石化、鋼鐵、有色、建材等原材料產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴(kuò)大輕工、紡織等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給，加快化工、造紙等重點行業(yè)企業(yè)改造升級，較快增長，力爭到2025年產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高端化和差異化，發(fā)展方式明顯轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)運行質(zhì)量顯著提升。其中，重點發(fā)展、提升的八大系列化工新材料種類有：高端聚烯烴塑料、工程塑料及特種工程塑料、聚氨酯材料、氟硅材料、特種橡膠及彈性體、高性能纖維化成自主創(chuàng)新能力強、結(jié)構(gòu)布局合理、綠色安全低碳的高質(zhì)量發(fā)展格局，高端產(chǎn)品保障能力大幅提高，核心競爭能力明顯增強，其中大宗化工產(chǎn)品生產(chǎn)集中度進(jìn)一步提高，上；煤化工方面，促進(jìn)煤化工產(chǎn)業(yè)高端化、多元化、低碳化發(fā)展；在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，將強化分類施策，科學(xué)調(diào)控產(chǎn)業(yè)規(guī)模，有序推進(jìn)煉化止新建用汞的(聚)氯乙烯產(chǎn)能，加快低效落后產(chǎn)能退出。在優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局方面，將統(tǒng)籌重大項目布局，推進(jìn)新建石化化工項目向原料及清潔能源匹配度好、環(huán)境容量化工新材料產(chǎn)品，積極布局前沿化工新材料，提高綠色化工產(chǎn)品占比，鼓勵企業(yè)培育工新材料的自給率要達(dá)到75%，占化工行業(yè)整體比重超過業(yè)要保證總量平穩(wěn)增長，主營業(yè)務(wù)收入年均新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級樣本數(shù)據(jù)分析11.樣本篩選樣本選擇主要基于企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)信息等公開程度，總樣本包括化工行業(yè)的上市公司或發(fā)債企業(yè)，主要包括基礎(chǔ)化工原料、化學(xué)纖維、精細(xì)化工、其他化學(xué)品2四大板塊?？紤]樣本數(shù)據(jù)及時性要求，剔除了尚未披露2022年三季報的企業(yè)，也為避免因合并口家企業(yè)，其中上市公司321家，占94.41%。按企業(yè)性質(zhì)劃分，中央國企共22家，占，2.經(jīng)營狀況2022年前三季度，得益于化工產(chǎn)品價格上漲，樣本企業(yè)營業(yè)收入保持增長，但由于營業(yè)成本高企，毛利率水平下滑明顯，產(chǎn)業(yè)鏈位置偏向下游的化纖、精細(xì)化工和其他化學(xué)品樣本企業(yè)營業(yè)毛利均同比下滑，尤其化纖行業(yè)盈利能力大幅削弱；非經(jīng)常性損益占比不大，投資收益和公允價值變動損益同比有所下滑。樣本企業(yè)期間費用開支中管理費用和研發(fā)費用增幅較大，銷售和財務(wù)費用下降，整體費用水平變化不大。化工企業(yè)整體盈利能力減弱。2022年上半年在原油價格上漲的帶動下，化工產(chǎn)品價格高企，盡管下半年回落，前三季度均價仍處于高位，化工行業(yè)收入呈現(xiàn)同比增長。2022年前三季度，樣本企業(yè)的營E精細(xì)化工板塊收入增速最快，前者主要系因行業(yè)龍頭企業(yè)煉化產(chǎn)能釋放、石化產(chǎn)品收入圖表10.樣本企業(yè)營業(yè)收入等變化趨勢(單位：億元)本段數(shù)據(jù)處理規(guī)則：(1)樣本企業(yè)總資產(chǎn)的計算規(guī)則為所有樣本企業(yè)的總資產(chǎn)加總，如營業(yè)收入、固定資產(chǎn)、在建工程、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流等也采用了這種計算規(guī)則；(2)樣本企業(yè)綜合毛利率的計算規(guī)則為所有樣本的營業(yè)毛利之和與營業(yè)收入之和相除，期間費用率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率等也采用了類似處理方法；(3)標(biāo)注為2022E的數(shù)據(jù)的計算規(guī)則是將2021年前三季度財務(wù)數(shù)據(jù)向前推12個月(即2021年四季度及2022年前三季度)計算出數(shù)據(jù)，作為2021年全年預(yù)測，包括營業(yè)收入、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流等時期數(shù)均作了類似處理。2其他化學(xué)品主要涵蓋炸藥爆破、油墨、特種/工業(yè)氣體、香料、化妝品及日化產(chǎn)品等。新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級企業(yè)營業(yè)毛利為4,961.21億元，同比減少2.45%；毛利率同比下降3.46個百分點至16.21%。從盈利構(gòu)成看，營業(yè)毛利仍是最重要的盈利來源，近兩年來占總盈利的比重變動凈收益弱。圖表11.樣本企業(yè)主要盈利來源結(jié)構(gòu)變化(單位：億元)項目2019年度2020年度2021年度2022年前三季度2022年(E)營業(yè)毛利83,563.64.6160.21投資凈收益6.6202.6479營業(yè)外凈收入公允價值變動凈收益.921.68.17合計844.432.88從細(xì)分板塊毛利率水平來看，其他化學(xué)品行業(yè)盈利能力最強；精細(xì)化工行業(yè)產(chǎn)品附加值較高，盈利水平較好；基礎(chǔ)化工和化纖行業(yè)毛利率水平相對較低。從變化趨勢上來2022年前三季度四大板塊毛利率均有所下滑，其中化纖樣本企業(yè)毛利率同比下降6.31個百分點，降幅最大；基礎(chǔ)化工原料、精細(xì)化工和其他化學(xué)品樣本企業(yè)毛利率分小幅增長之外，產(chǎn)業(yè)鏈位置偏下游的化纖、精細(xì)化工和其他化學(xué)品樣本企業(yè)營業(yè)毛利新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級2022年前三季度，樣本企業(yè)期間費用總規(guī)模為2,323.58億元，同比變化不大，其中銷售費用和財務(wù)費用分別同比減少13.02%和9.50%，管理費用和研發(fā)費用分別同比增長6.31%和19.69%。從構(gòu)成看，2022年前三季度管理費用、研發(fā)費用、銷售費用和財務(wù)用率較上年同期下降1.32個百分點至7.59%。預(yù)計樣本企業(yè)的2022年(E)期間費用圖表13.樣本企業(yè)期間費用構(gòu)成(單位：億元、%),975.17億元，同比減少11.75%。2022年(E)利潤總額同比減少10.94%、總資產(chǎn)較上年末增長14.60%，樣本企業(yè)2022年(E)總資產(chǎn)報酬率預(yù)計為6.41%，較上年下降1.87個百分點。各板塊2022年(E)總資產(chǎn)報酬率均有所下降，其中化纖板塊總資產(chǎn)報。新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級圖表14.化工細(xì)分行業(yè)總資產(chǎn)報酬率(單位：%)3.資本結(jié)構(gòu)2022年9月末，樣本企業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)仍保持較快增長，其中固定資產(chǎn)及在建工程規(guī)模增速放緩，不同細(xì)分板塊有所分化；而受原材料價格上漲、庫存壓力加大影響，樣本企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款規(guī)模增幅較大，周轉(zhuǎn)速率均放緩，運營效率有所下降?？偫w板塊總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)增速較上年均明顯放緩，而精細(xì)化工板塊資產(chǎn)保持較快增速。建工程投入差異較大。其中，基礎(chǔ)化工樣本企業(yè)的總固定資產(chǎn)規(guī)模較上年末變化很小，但在建工程規(guī)模較上年末大幅增長95.10%；化纖樣本企業(yè)的總固定資產(chǎn)規(guī)模較上年末迷頭部企業(yè)放緩了擴(kuò)張步伐；近年來得益于新材料新基建新技術(shù)的發(fā)展，精細(xì)化工樣本企業(yè)行業(yè)產(chǎn)品需求旺盛而產(chǎn)能不足，較上圖表15.樣本企業(yè)總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)及在建工程等變化趨勢(單位：億元)新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級.21受原材料價格上漲、庫存壓力加大影響，同期末，樣本企業(yè)總存營業(yè)收入。周轉(zhuǎn)速度為1.76次/年，較上年降低0.08次/年。其中，2022年(E)存貨周轉(zhuǎn)速度為樣本企業(yè)帶息債務(wù)規(guī)模增長較快，財務(wù)杠桿水平有所上升，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有所改善；銀行借款仍是主要融資方式，且占帶息債務(wù)比重進(jìn)一步上升。樣本企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)增幅較大，現(xiàn)金比率有所上升，但對帶息債務(wù)的覆蓋率略有下降。3億元，在總負(fù)債中占比上升至58.91%；資以短期債務(wù)為主，同期末，長短期債務(wù)比為0.61，較上年末有所上升；從融資來源看，銀行借款仍是樣本企業(yè)主要融資方式，且銀行融資規(guī)模逐年增長，2022年9月末占帶新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級圖表17.樣本企業(yè)帶息債務(wù)及各債務(wù)指標(biāo)變化(單位：億元)分板塊來看，基礎(chǔ)化工和化纖板塊財務(wù)杠桿水平明顯高于精細(xì)化工和其他化學(xué)品板塊。9月末精細(xì)化工板塊帶息債務(wù)較上年末增幅最大，為35.49%，基礎(chǔ)化工和化纖帶息債務(wù)分圖表18.分板塊資產(chǎn)負(fù)債率變化(單位：%)樣本企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的構(gòu)成主要為貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項融資和交易性金融較上年末增長22.55%，占現(xiàn)金類資產(chǎn)的73.91%；應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項融資合計1,535.19億元，較上年末減少1.00%；交易性金融資產(chǎn)為957.93億元，較上年末增長新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級4.現(xiàn)金流量樣本企業(yè)的主業(yè)資金回籠能力較強，2022年前三季度，樣本企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈額同比有所減少，但購建固定資產(chǎn)等資本性支出規(guī)模同比小幅增加，非籌資環(huán)節(jié)資金缺口進(jìn)樣本企業(yè)主業(yè)資金回籠能力較強，近年來營業(yè)收入現(xiàn)金率均超100.00%，2022年前三季度營業(yè)收入現(xiàn)金率為111.45%。2022年前三季度樣本企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為元，較上年同期減少15.58%。同期，樣本企業(yè)投資支出規(guī)模為2,969.79億元，同比增長1.43%；非籌資性環(huán)節(jié)現(xiàn)金流持續(xù)處于凈流出狀態(tài)，2022年前三季度非流資金缺口達(dá)1,389.02億元，同比擴(kuò)大331.60億元。行業(yè)非籌資環(huán)節(jié)資金缺口主要來自銀行借款融資，2022年前三季度樣本企業(yè)取得借款收到的現(xiàn)金為圖表20.樣本企業(yè)各類現(xiàn)金流量、重大現(xiàn)金支出及占比變化(單位：億元)新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級樣本企業(yè)的主要現(xiàn)金流出為采購環(huán)節(jié)的現(xiàn)金支出。2022年前三季度購買商品、接受勞金流出量的42.11%，行業(yè)其余投資性現(xiàn)金開支項目主要為股權(quán)投資、理財支出等。受分板塊看，2022年前三季度，基礎(chǔ)化工板塊和精細(xì)化工板塊購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)支出的現(xiàn)金分別同比增長18.29%和32.51%，籌資活動現(xiàn)金凈流入分別同比大幅增長級別遷移分析31.主體信用等級分布與遷移級營企業(yè)有46發(fā)行人所處細(xì)分行業(yè)來看，基礎(chǔ)化工原料、化纖、精細(xì)化工/其化學(xué)品板塊企業(yè)分別有本部分主體信用等級均僅考慮發(fā)行人付費模式的評級機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果，即不考慮中債資信的評級結(jié)果。統(tǒng)計主體等級分布時剔除了重復(fù)主體，即單一主體發(fā)行多期債券時只按該主體最新信用等級計一次。此外，本報告發(fā)債企業(yè)樣本剔除了化肥板塊企業(yè)，化肥企業(yè)信用等級分布及級別遷移情況請參見《新世紀(jì)化肥行業(yè)研究報告》。剔除未公開級別的發(fā)行主體新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級包含超短期融資券發(fā)行主體體信用等級遷移圖表中未包括更換評級機(jī)構(gòu)后發(fā)生級別變動的發(fā)行主體、未包括僅發(fā)行私的發(fā)行主體。(1)三力士股份有限公司要基于以下考慮：(1)2021年受原材料價格上漲影響，三力士產(chǎn)品毛利率下降，疊加公允價值變動損失，凈利潤下滑；(2)三力士對外投資較為激進(jìn)，且多元化投資均未取得實質(zhì)性進(jìn)展，后續(xù)對外投資計提減值壓力大。且隨著醫(yī)療器械貿(mào)易業(yè)務(wù)的開展，三力士應(yīng)收賬款有所增加，導(dǎo)致業(yè)務(wù)收現(xiàn)比例下降，加大資金周轉(zhuǎn)壓力；(3)體信用等級遷移圖表中未包括更換評級機(jī)構(gòu)后發(fā)生級別變動的發(fā)行主體、未包括僅發(fā)行私的發(fā)行主體。(1)三力士股份有限公司要基于以下考慮：(1)2021年受原材料價格上漲影響，三力士產(chǎn)品毛利率下降，疊加公允價值變動損失，凈利潤下滑；(2)三力士對外投資較為激進(jìn)，且多元化投資均未取得實質(zhì)性進(jìn)展，后續(xù)對外投資計提減值壓力大。且隨著醫(yī)療器械貿(mào)易業(yè)務(wù)的開展，三力士應(yīng)收賬款有所增加，導(dǎo)致業(yè)務(wù)收現(xiàn)比例下降，加大資金周轉(zhuǎn)壓力；(3)實控人發(fā)行主體信用等級2021年截至2021年末2022年前三季度發(fā)行主體數(shù)量比(%)存續(xù)主體數(shù)量比(%)發(fā)行主體數(shù)量比(%)存續(xù)主體數(shù)量比(%)AAA38.10919.2325.0017.95AA+45.2425.0031.2523.08AA819.0519.23612.5019.23AA-614.2919.2320.8323.08A+37.14611.54510.4214.10A----BBB+11.92--CCC11.92--11.28C11.92--11.28合計52100.0052100.0048100.0078100.002022年前三季度，除去5家新評級發(fā)行主體，基礎(chǔ)化工行業(yè)僅有2家發(fā)行主體發(fā)生了況2022年9月末2021年末AAAAAAAAAACCCCAAAAAAAAA1A+8B1C1新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級2021年行業(yè)內(nèi)企業(yè)共發(fā)行18支一般短期融資券，主體信用等級為AAA級、AA+級和團(tuán)及其上市子公司恒力石化的短券發(fā)行利差顯著高于國有企業(yè)萬華化學(xué)和藍(lán)星集團(tuán)；主體信用等級AA+級的債券發(fā)行利差與主體信用等級AA級的債券發(fā)行利差均值產(chǎn)生倒AAAA從期限上看，3年期中期票據(jù)發(fā)行居多；從利差均值看，主體信用等級為AAA級和一般中期票據(jù)，其中AAA級數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，新世紀(jì)評級整理(2)鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司主要基于以下考慮：(1)鴻達(dá)興業(yè)大量債務(wù)逾期未償還，流動性壓力極大，再融資難度極大；(2)面臨大量法律訴訟、仲裁，涉案金額巨大，部分子公司被列為失信被執(zhí)行人；(3)可動用貨幣資金嚴(yán)重短缺，主業(yè)現(xiàn)金回籠能力下降，運營資金緊張；(4)在建項目投資資金來源存在較大不確定性，項目進(jìn)度延緩，存在較大減值風(fēng)險；(5)性風(fēng)險暴露，持有公司股權(quán)大部分用于質(zhì)押，已被司法凍結(jié)。發(fā)行人中文名稱評級機(jī)構(gòu)2021年末主體級別/評級展望最新主體級別/評級展望最新評級日期評級變動方向三力士股份有限公司新世紀(jì)評級AA-/負(fù)面A+/穩(wěn)定2022/6/23調(diào)降鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司新世紀(jì)評級B/負(fù)面CCC/負(fù)面2022/6/17調(diào)降2.行業(yè)主要債券品種利差分析6(1)短期融資券7發(fā)行時主體信用等級2021年發(fā)行利差2022年前三季度發(fā)行利差樣本數(shù)區(qū)間均值樣本數(shù)區(qū)間均值A(chǔ)AA718.94~269.90176.2116.62~226.0270.10AA+9274.51~426.53374.01237.34~461.87380.63AA2208.13~371.71289.922281.62~286.55284.09(2)中期票據(jù)8本部分所統(tǒng)計債券均為公開發(fā)行的債券。僅統(tǒng)計1年期短期融資券，不含超短期融資券。不含中小企業(yè)集合票據(jù)。特殊期限債券如2+1年、3+2年、3+N年分別按照2年、3年和3年統(tǒng)計。新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級我國經(jīng)濟(jì)在防疫政策優(yōu)化之后有望加快增長，化工產(chǎn)品需求有望逐步修復(fù)濟(jì)在防控政策優(yōu)化之后有望有望加快增長，帶動消費需求回暖，房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松預(yù)計將對地產(chǎn)相關(guān)化工品的需求有一定提振，傳統(tǒng)行業(yè)化工品需求有望逐步修復(fù)。但2023年全球經(jīng)濟(jì)有較大的衰退風(fēng)險，化工產(chǎn)品的海外需求面臨一數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，新世紀(jì)評級整理三季度公司債券發(fā)行利差(單位：BP)看，主體信用等級為AAA級和AA+級的2年期中票利差均值分別為92.45BP和283.08我國經(jīng)濟(jì)在防疫政策優(yōu)化之后有望加快增長，化工產(chǎn)品需求有望逐步修復(fù)濟(jì)在防控政策優(yōu)化之后有望有望加快增長，帶動消費需求回暖，房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松預(yù)計將對地產(chǎn)相關(guān)化工品的需求有一定提振，傳統(tǒng)行業(yè)化工品需求有望逐步修復(fù)。但2023年全球經(jīng)濟(jì)有較大的衰退風(fēng)險，化工產(chǎn)品的海外需求面臨一數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，新世紀(jì)評級整理三季度公司債券發(fā)行利差(單位：BP)度中期票據(jù)發(fā)行利差(單位：BP)期限發(fā)行時主體信用等級2021年發(fā)行利差2022年前三季度發(fā)行利差樣本數(shù)區(qū)間均值樣本數(shù)區(qū)間均值1.01年AA1132.41132.41---2年AAA342.20~70.8554.76514.18~167.7792.45AA2429.52~431.85430.691246.90246.903年AAA557.53~187.70120.47854.47~199.08104.69AA783.17~366.92190.54385.35~504.47283.08數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，新世紀(jì)評級整理(3)公司債券，期限發(fā)行時主體信用等級2021年發(fā)行利差2022年前三季度發(fā)行利差樣本數(shù)區(qū)間均值樣本數(shù)區(qū)間均值2年AAA576.89~127.63108.96238.26~71.2254.74AA+3462.84~476.26468.82---3年AAA776.72~161.01106.77650.53~106.2282.13AA1230.43230.43289.41~122.02105.725年AAA---2119.95~146.52133.249期限結(jié)構(gòu)為“2+1”、“2+2”或“2+2+1”的債券期限均記作2年期；期限結(jié)構(gòu)為“3+2”的債券期限記作3年期。新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級定下滑風(fēng)險。半導(dǎo)體、新能源、軍工等領(lǐng)域的關(guān)鍵材料國產(chǎn)化需求迫切，亦是十四五化工產(chǎn)品價格仍有望得到成本端的較有力支撐，景氣度修復(fù)取決于需求恢復(fù)情況預(yù)計2023年原油供應(yīng)仍將偏緊，一方面俄羅斯石油出口量將受到歐盟禁運令的影響，歐美加息政策和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將抑制原油價格上漲，但中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強，有望帶動成品油消費的好轉(zhuǎn)?？傮w來看，油價區(qū)間相較2022年可能有所下移，但大幅下跌的可能性較小，預(yù)計總體仍將中高位運行，化工產(chǎn)品價格仍將得到成本端的較有力取決于下游需求恢復(fù)情況。產(chǎn)能過剩和同質(zhì)化競爭問題短期內(nèi)較難緩解，部分石化產(chǎn)品過剩壓力加大化工行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能過剩的問題，尤其是低端同質(zhì)化嚴(yán)重的化工產(chǎn)品過?，F(xiàn)象仍突出，而部分高端的有機(jī)化學(xué)品和化工新材料存在供給不足、進(jìn)口依賴的問題。近年來化工行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，煉油和部分石化產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，過剩壓力加大，市場供應(yīng)增加也削弱其盈利能力。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，供需矛盾短期內(nèi)較難緩“十四五”規(guī)劃推進(jìn)化工行業(yè)向高端化、多元化和低碳化發(fā)展從十四五規(guī)劃來看，化工行業(yè)將推進(jìn)向高端化、多元化和低碳化發(fā)展，加快落后產(chǎn)能的退出、提升大宗原料產(chǎn)能集中度；鼓勵發(fā)展化工新材料，提升自給率。環(huán)保監(jiān)管力新增產(chǎn)能，倒逼行業(yè)結(jié)構(gòu)升級，淘汰落后產(chǎn)能。行業(yè)龍頭優(yōu)勢進(jìn)一步體現(xiàn)，信用質(zhì)量或?qū)⑦M(jìn)一步分化由于供給側(cè)改革、安全環(huán)保政策的約束，近年來行業(yè)新增產(chǎn)能主要集中于頭部企業(yè)，預(yù)計未來行業(yè)產(chǎn)能集中度將進(jìn)一步提升。規(guī)模化、規(guī)范化、掌控上游資源、具備融資成本優(yōu)勢、市場延伸至終端客戶的子行業(yè)龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢愈加明顯。相反，產(chǎn)能規(guī)模較小、不具備成本優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢、安全環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)信用風(fēng)險加大。須重新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望(2022TTM，合并口徑)發(fā)行人中文名稱評級機(jī)構(gòu)最新級別/展望資產(chǎn)總額(億元)帶息債務(wù)余額(億元)所有者權(quán)益(億資產(chǎn)負(fù)債率(%)營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 (億元)毛利率(%)流動比率(%)營業(yè)周期(天)中化國際(控股)股份有限公司中誠信國際AAA/穩(wěn)定667.18282.56212.2868.18882.8119.7561.039.1996.5956.56中國鹽業(yè)集團(tuán)有限公司大公國際AAA/穩(wěn)定549.48198.98213.7561.10382.1530.6052.3923.8488.1356.23中國藍(lán)星(集團(tuán))股份有限公司中誠信國際AAA/穩(wěn)定1,183.57509.98394.6166.66698.5964.69100.2023.30140.08112.22中國化工集團(tuán)有限公司聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定9,396.524,653.881,671.8482.214,883.1439.37511.8623.49100.99167.56浙江榮盛控股集團(tuán)有限公司新世紀(jì)評級AAA/穩(wěn)定3,777.791,811.021,048.9672.232,775.41143.00338.6816.0771.2579.09浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司新世紀(jì)評級AAA/穩(wěn)定699.10186.52334.8452.10175.1625.0020.4927.82155.61887.93煙臺國豐投資控股集團(tuán)有限公司聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定3,024.781,139.751,129.4662.661,972.66199.30216.6716.3785.8471.23萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信AAA/穩(wěn)定2,158.70842.81779.7763.881,686.40193.90303.8416.8069.5766.55上海華誼(集團(tuán))公司新世紀(jì)評級AAA/穩(wěn)定1,034.08351.76456.1855.89591.1255.73111.4021.05142.6671.37榮盛石化股份有限公司新世紀(jì)評級AAA/穩(wěn)定3,505.901,639.781,005.8571.312,727.85149.34326.1515.9365.7068.76華魯控股集團(tuán)有限公司中誠信國際AAA/穩(wěn)定582.97128.19365.7537.26461.9976.6779.1128.14160.6657.26恒力石化股份有限公司東方金誠AAA/穩(wěn)定2,467.791,347.94569.9276.912,168.3989.13216.5511.0468.8568.55恒力集團(tuán)有限公司大公國際AAA/穩(wěn)定3,214.971,574.31899.3272.032,255.4783.12169.7410.6970.2568.68桐昆集團(tuán)股份有限公司新世紀(jì)評級AA+/穩(wěn)定899.19399.44366.9459.19559.7231.246.5278.1751.53桐昆控股集團(tuán)有限公司新世紀(jì)評級AA+/穩(wěn)定1,027.33432.94405.1160.57637.9036.42-46.107.4488.6575.66保利久聯(lián)控股集團(tuán)有限責(zé)任公司中誠信國際AA+/穩(wěn)定198.6872.5758.8570.3870.48-3.8719.36131.20437.94新疆中泰化學(xué)股份有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定822.36203.92329.4859.93613.5718.4354.3013.2377.5646.34浙江恒逸集團(tuán)有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定1,372.50734.29387.8171.741,683.5712.6518.283.4478.1546.72江蘇盛虹科技股份有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定1,606.941,005.83345.3978.51926.6151.6480.2410.7368.2943.97新疆天業(yè)(集團(tuán))有限公司中誠信國際AA+/穩(wěn)定487.73243.76167.2965.70357.3918.1229.8715.0575.5524.4421新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望發(fā)行人中文名稱評級機(jī)構(gòu)最新級別/展望資產(chǎn)總額(億元)帶息債務(wù)余額(億元)所有者權(quán)益(億資產(chǎn)負(fù)債率(%)營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 (億元)毛利率(%)流動比率(%)營業(yè)周期(天)中國昊華化工集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定183.3463.6771.2961.1293.738.809.8624.69132.32129.54巨化集團(tuán)有限公司中誠信國際AA+/穩(wěn)定546.23188.00235.8256.83356.7645.3716.5513.8982.7640.21新疆天業(yè)股份有限公司中誠信國際AA+/穩(wěn)定197.3153.57111.0743.71130.329.8617.6416.38179.7943.43湖北興發(fā)化工集團(tuán)股份有限公司中證鵬元AA+/穩(wěn)定411.61125.80202.3350.84319.8278.0287.9337.9297.4349.01恒逸石化股份有限公司新世紀(jì)評級AA+/穩(wěn)定1,126.21645.15361.5567.901,556.0525.3716.323.5779.9545.34江蘇東方盛虹股份有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定1,549.62995.06320.8679.29733.5352.3985.6613.5260.5055.01唐山三友化工股份有限公司聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定281.5878.68144.6948.62240.3214.1930.5519.51141.6548.30連云港市工業(yè)投資集團(tuán)有限公司聯(lián)合資信AA/穩(wěn)定140.5643.6748.6065.4328.5011.2922.84118.67342.33福建省機(jī)電(控股)有限責(zé)任公司新世紀(jì)評級AA/穩(wěn)定42.521.7629.3630.9519.060.0329.73166.65245.14保利聯(lián)合化工控股集團(tuán)股份有限公司中誠信國際AA/穩(wěn)定167.9958.3149.1070.7762.60-0.34-5.8218.19120.30467.94中鹽安徽紅四方股份有限公司中誠信國際AA/穩(wěn)定131.3648.7953.3259.41111.321.6813.3613.7167.5545.45沃頓科技股份有限公司中誠信國際AA/穩(wěn)定25.114.5514.6841.5512.781.352.9734.94126.9096.60浙江臺華新材料股份有限公司聯(lián)合資信AA/穩(wěn)定75.2117.1839.8247.0541.983.837.0823.15142.26235.25彤程新材料集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信AA/穩(wěn)定69.0026.2831.5454.2924.412.734.2021.65118.69148.17新鳳鳴集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信AA/穩(wěn)定476.21258.01162.2465.93461.446.0414.956.1387.0636.69上海飛凱材料科技股份有限公司新世紀(jì)評級AA/穩(wěn)定63.4317.5736.7941.9929.804.452.8239.75184.78240.08深圳新宙邦科技股份有限公司中證鵬元AA/穩(wěn)定150.7627.8784.0644.2598.1119.6218.1633.44252.68115.82浙江雙箭橡膠股份有限公司中證鵬元AA/穩(wěn)定34.155.7919.4543.0622.790.941.6014.55245.20176.61廣州天賜高新材料股份有限公司中證鵬元AA/穩(wěn)定236.2945.58113.1752.11208.9751.2234.0038.06196.51109.23云南恩捷新材料股份有限公司新世紀(jì)評級AA/穩(wěn)定344.22121.40177.7648.36119.2344.3718.1350.41114.06273.74淄博齊翔騰達(dá)化工股份有限公司聯(lián)合資信AA/穩(wěn)定285.5689.68145.1549.17324.1512.4818.709.6987.3743.63億利潔能股份有限公司大公國際AA/穩(wěn)定340.6367.49204.4139.99115.5711.339.7815.05100.9443.69杭州聚合順新材料股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定41.183.1217.3857.7864.242.424.135.70148.0631.96江蘇蘇博特新材料股份有限公司中誠信國際AA-/穩(wěn)定76.8018.7144.8841.5640.044.691.6935.63233.54348.9222新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望發(fā)行人中文名稱評級機(jī)構(gòu)最新級別/展望資產(chǎn)總額(億元)帶息債務(wù)余額(億元)所有者權(quán)益(億資產(chǎn)負(fù)債率(%)營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 (億元)毛利率(%)流動比率(%)營業(yè)周期(天)上海永冠眾誠新材料科技(集團(tuán))股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定66.1432.0524.9662.2649.302.694.0510.99148.2098.52重慶再升科技股份有限公司聯(lián)合資信AA-/穩(wěn)定29.892.9021.2928.7816.612.082.7328.00195.57211.56江蘇天奈科技股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定38.138.2324.8934.7118.514.21-0.4733.94418.13132.66上海海優(yōu)威新材料股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定62.7726.8325.6559.1452.362.65-29.1511.57175.04146.63浙江天鐵實業(yè)股份有限公司新世紀(jì)評級AA-/穩(wěn)定49.6912.8229.1741.3015.803.462.2958.10218.47520.11廣東美聯(lián)新材料股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定28.796.2518.1237.0524.274.885.4633.88208.4487.67常州強力電子新材料股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定37.0311.3220.9243.4910.200.471.7729.52235.32274.01江蘇正丹化學(xué)工業(yè)股份有限公司聯(lián)合資信AA-/穩(wěn)定23.886.6915.5434.9020.360.973.197.94312.1082.32福建元力活性炭股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定35.979.4322.7636.7419.342.472.5524.72553.9195.69江蘇錦雞實業(yè)股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定21.964.8613.8337.039.950.240.7010.94436.41177.93江蘇裕興薄膜科技股份有限公司中誠信國際AA-/穩(wěn)定30.886.0419.6536.3817.251.771.1718.06283.9780.56貴州川恒化工股份有限公司聯(lián)合資信AA-/穩(wěn)定96.2737.4647.6650.5033.147.722.8539.23158.51120.80山西永東化工股份有限公司聯(lián)合資信AA-/穩(wěn)定32.978.4622.1932.7142.651.034.97298.5697.48壘知控股集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信AA-/穩(wěn)定65.925.8636.8544.1144.132.453.6119.68195.33296.22山東道恩高分子材料股份有限公司中證鵬元AA-/穩(wěn)定41.936.3130.7926.5546.462.1610.12372.98107.21上海阿拉丁生化科技股份有限公司中證鵬元A+/穩(wěn)定13.813.409.4331.703.560.95-0.4559.051131.64667.91廣州潔特生物過濾股份有限公司中證鵬元A+/穩(wěn)定16.053.5411.0731.067.041.061.5834.90724.78183.11深圳瑞華泰薄膜科技股份有限公司中證鵬元A+/穩(wěn)定22.8711.0510.2855.043.010.471.1341.60339.06222.37廣東芳源新材料集團(tuán)股份有限公司中證鵬元A+/穩(wěn)定48.3516.9515.8967.1424.240.160.4811.12170.74260.21寧波橫河精密工業(yè)股份有限公司新世紀(jì)評級A+/穩(wěn)定10.773.385.1052.666.670.250.7919.40111.76284.17晶瑞電子材料股份有限公司中誠信國際A+/穩(wěn)定32.288.7020.0937.7618.611.452.2320.92208.1495.37株洲飛鹿高新材料技術(shù)股份有限公司聯(lián)合資信A+/穩(wěn)定17.787.315.4669.286.04-0.31-0.2814.60122.91458.66青島惠城環(huán)?？萍技瘓F(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信A+/穩(wěn)定22.4211.217.1568.133.08-0.0817.8993.09260.63山東瑞豐高分子材料股份有限公司東方金誠A+/穩(wěn)定19.597.889.3452.3318.560.641.0517.78176.4799.0423新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望發(fā)行人中文名稱評級機(jī)構(gòu)最新級別/展望資產(chǎn)總額(億元)帶息債務(wù)余額(億元)所有者權(quán)益(億資產(chǎn)負(fù)債率(%)營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流 (億元)毛利率(%)流動比率(%)營業(yè)周期(天)寧波潤禾高新材料科技股份有限公司聯(lián)合資信A+/穩(wěn)定15.112.368.0246.9312.290.930.6722.87215.59113.48三力士股份有限公司新世紀(jì)評級A+/穩(wěn)定30.262.3225.1816.819.100.771.8523.08853.03222.45鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)有限公司新世紀(jì)評級C334.11199.9787.8373.7145.82-51.86-4.2517.1924.65268.97鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司新世紀(jì)評級CCC179.5756.32103.1742.5546.90-2.1616.7371.54260.71注：剔除未公布2022年三季度數(shù)據(jù)的發(fā)債企業(yè)。資料來源：WIND資訊，新世紀(jì)評級整理24新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級25體級別調(diào)整情況發(fā)行人評級機(jī)構(gòu)最新主體等級/展望評級日期最近3年調(diào)整次數(shù)三力士股份有限公司新世紀(jì)評級A+/穩(wěn)定2022-6-232鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司新世紀(jì)評級CCC/負(fù)面2022-6-173資料來源：新世紀(jì)評級整理新世紀(jì)評級化工行業(yè)2023年度信用展望新世紀(jì)評級26發(fā)行債券種類發(fā)行期限發(fā)行時主體及債項信用等級發(fā)行主體評級機(jī)構(gòu)發(fā)行利差(BP)券AAA/穩(wěn)定/A-1萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合資信18.9421.71恒力集團(tuán)有限公司大公國際215.02231.28210.31269.90266.32AA+/穩(wěn)定/A-1新疆中泰化學(xué)股份有限公司中誠信國際316.34341.52江蘇盛虹科技股份有限公司聯(lián)合資信274.51340.29浙江恒逸集團(tuán)有限公司聯(lián)合資信426.53424.31412.86413.4